على جانبي المحيط الهادئ، تتكشف رواية حول مستقبل العملات المستقرة بأشكال مختلفة تمامًا.

من ناحية أخرى، هناك التخطيط الحذر من عمالقة الصناعة. في الآونة الأخيرة، شهدت عملات مستقرة في البر الرئيسي للصين ارتفاعًا. ذكر محافظ بنك الشعب الصيني، بان غونغشينغ، عملات مستقرة للمرة الأولى في منتدى لوجيازوي 2025، مشيرًا إلى أن التقنيات الناشئة مثل البلوكشين وتقنية السجل الموزع تدفع التطور النشط للعملات الرقمية للبنوك المركزية وعملات مستقرة، مما يحقق الدفع والتسوية في آن واحد، مما يعيد تشكيل النظام التقليدي للدفع بشكل جذري، ويقصر بشكل كبير سلسلة الدفع عبر الحدود، بينما يطرح أيضًا تحديات هائلة للتنظيم المالي. في هونغ كونغ، تم تأكيد "مشروع قانون العملات المستقرة" للدخول حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس. قبيل الترخيص في هونغ كونغ، تسرع العديد من المؤسسات المصرفية، والعمالقة التكنولوجيين، وشركات التكنولوجيا المالية أيضًا من دخولها إلى سوق العملات الرقمية، معلنة بشكل متكرر عن خططها للتقدم للحصول على تراخيص عملات مستقرة.

• في 12 يونيو، أعلنت شركتا Ant Group الفرعيتان، Ant International وAnt Financial، عن بدء تقديم طلب للحصول على ترخيص العملة المستقرة. بعد ذلك، أشار الأفراد المعنيون إلى أن Lianlian Digital تستكشف أيضًا بنشاط إمكانية التقدم للحصول على التراخيص ذات الصلة في المناطق المذكورة أعلاه. حاليًا، أنشأت Lianlian Digital فريقًا مخصصًا مسؤولًا عن تعزيز مشاريع العملة المستقرة وإجراء دراسات حالة الاستخدام.
• في 16 يونيو، أعلنت Yuta Logistics Technology أنها تبحث بنشاط في التفاصيل التنظيمية ذات الصلة وتخطط للتقدم بطلب للحصول على ترخيص إصدار عملة مستقرة بعد دخول تنظيمات العملة المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ. تخطط الشركة لإطلاق عملتها المستقرة الخاصة "RHKD" كما تخطط أيضًا لإصدار رمز رقمي "RBTC"، والذي سيكون مرتبطًا بعملة البيتكوين كأصل أساسي. سيتمكن العملاء من تبادل "RBTC" باستخدام دولارات هونغ كونغ أو دولارات أمريكية. تتوقع الشركة أن يتم دعم الرمز بنسبة 100% من احتياطيات البيتكوين (محققًا تبادل 1:1 مع البيتكوين).
• في 17 يونيو، صرح ليو تشيانغدونغ، رئيس مجلس إدارة مجموعة JD، أن JD تأمل في التقدم بطلب للحصول على تراخيص عملات مستقرة في جميع البلدان الكبرى ذات العملات حول العالم، ثم تحقيق التحويلات بين الشركات العالمية من خلال ترخيص العملات المستقرة، مما يقلل من تكاليف المدفوعات عبر الحدود بنسبة 90٪ ويحسن الكفاءة لتكون في غضون 10 ثوانٍ. في نفس الوقت، تتوقع JD الحصول على الترخيص في بداية الربع الرابع من هذا العام وإطلاق عملة JD المستقرة.
• في 18 يونيو، أفادت الشركة المدرجة في مؤشر الأسهم A شركة مدينة السلع الصغيرة، "تدير الشركة أكبر سوق لتجارة السلع الصغيرة في العالم، مما يمنحها سيناريوهات واسعة وذات تردد عالٍ لتسوية التجارة عبر الحدود. أدوات الدفع المبتكرة مثل العملات المستقرة لديها القدرة على توفير حلول دفع عبر الحدود أكثر كفاءة ومنخفضة التكلفة للتجار العالميين، وخاصة المؤسسات الصغيرة والمتناهية الصغر، مما يتماشى مع مهمتنا في خدمة实体贸易. نرحب وندعم التقدم الاستباقي لهونغ كونغ في إطار تنظيم العملات المستقرة، وستواصل منصتنا للدفع عبر الحدود 'Yiwu Pay' متابعة العملية التنظيمية ذات الصلة، وستقوم بنشاط بتقييم وتقديم الطلبات ذات الصلة بمجرد أن تتضح اللوائح ويتم فتح الطريق.

وفقًا لتقرير من دلفي ديجيتال، فإن عرض العملات المستقرة في السوق قد تجاوز 250 مليار دولار للمرة الأولى. من بينها، تنمو العملات المستقرة ذات العائد بسرعة، حيث وصلت إيثينا إلى ما يقرب من 6 مليارات دولار منذ إطلاقها؛ ولا تزال تيثر وسيركل تهيمنان على السوق، حيث تمثلان 86% من العرض المتداول مجتمعتين؛ وزادت تنوع المُصدرين، مع وجود أكثر من 10 عملات مستقرة لديها تداول يزيد عن 100 مليون دولار؛ وتم قفل أكثر من 120 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية في العملات المستقرة، مما يخلق مجموعة سيولة خارج الأسواق التقليدية.

توضح الحالة أعلاه ليس فقط الاختلافات في الخيارات الاستراتيجية بين المنطقتين، ولكن تعكس أيضًا نموذجين متوازيين في التنمية في ساحة العملات المستقرة العالمية على مستوى أعمق. وبالتالي، تظهر سؤال أساسي: هل ستكون السرد الكبير المدفوع بالتشريع، أم السيناريو المدفوع بالصناعة، الذي يهيمن في النهاية على هذا التحول الهيكلي فيما يتعلق بالبنية التحتية المالية الرقمية المستقبلية؟

طريقان: الامتثال السائد من الأعلى إلى الأسفل واختراق الصناعة من الأسفل إلى الأعلى.

تتجذر المسارات التنموية المختلفة للعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ في بيئات السوق المتميزة ونقاط البداية الاستراتيجية للمشاركين. باستخدام Circle و JD Coin Chain كأمثلة، يمثل الأول معركة طويلة الأمد تركز على الامتثال من الأعلى إلى الأسفل، بينما يمثل الثاني اختراقًا مدفوعًا بالسيناريو الصناعي من الأسفل إلى الأعلى.

الطريق الذي تمثله الأولى هو مؤامرة سائدة تهدف إلى الحصول على قوة الحوار على السلسلة. كانت Circle، باعتبارها "مؤسسة مشفرة"، دائمًا لديها هدف استراتيجي طويل الأمد واضح، وهو التحرر من التصنيف الهامشي لعالم التشفير والدخول إلى جوهر النظام المالي التقليدي. ومع ذلك، لم تكن هذه العملية سلسة. ركزت Circle سابقًا على الدخول في السوق المالية التقليدية، ولكن في عام 2022، بسبب عدم اليقين الكبير في بيئة السوق والتنظيم، فشل خطة الاندماج مع SPAC. هذا الانتكاسة الكبرى تؤكد بالضبط أنه في الولايات المتحدة، دون إطار سياسة واضح، من الصعب قبول العملات المستقرة من قبل السائد. يكمن التحول الجذري في توضيح بيئة السياسة الكلية في الولايات المتحدة، خاصة تحت تعزيز الاتجاهات السياسية الصديقة للتشفير وتقدم التنظيمات مثل قانون GENIUS، الذي أتاح لـ Circle التوقيت والظروف المناسبة، مما مهد الطريق لدخولها النهائي إلى سوق رأس المال.

في تناقض صارخ مع ذلك، فإن المسار الذي تمثله هونغ كونغ يركز على اختراق جديد قائم على الطرف B. تم تسجيل تقنية سلسلة عملة JD (هونغ كونغ) في هونغ كونغ في مارس 2024. في يوليو، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ عن قائمة المشاركين في "الصندوق التجريبي" لمصدري العملات المستقرة، والتي تشمل سلسلة عملة JD. وفقًا لموقعها الرسمي، ستصدر JD عملة مشفرة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي بنسبة 1:1. عملة JD المستقرة هي عملة مستقرة قائمة على سلسلة عامة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي (HKD) بنسبة 1:1، والتي سيتم إصدارها على سلسلة بلوكتشين عامة. تتكون احتياطياتها من أصول سائلة وموثوقة للغاية، والتي يتم تخزينها بأمان في حسابات مستقلة في مؤسسات مالية مرخصة، مع التحقق الصارم من سلامة الاحتياطيات من خلال الإفصاحات والتقارير التدقيقية المنتظمة. JD ليست جديدة في مجال المدفوعات، لكنها فشلت في إنشاء نظام دفع مستقل يمكن مقارنته بـ Alibaba و Tencent في الجولة الأخيرة من حروب الدفع عبر الهاتف المحمول التي تركزت على الطرف C. لذلك، فإن دخول JD إلى العملات المستقرة ليس مجرد محاولة للحاق في ساحة معركة قديمة، بل هو امتداد طبيعي استنادًا إلى مزايا مجموعة JD في التكنولوجيا وسلسلة التوريد. تختار تجنب سوق المدفوعات بالتجزئة الطرف C المشبعة بالفعل وتدخل مباشرة في التجارة العابرة للحدود وتمويل سلسلة التوريد حيث لديها مزايا هيكلية. نقطة البداية المنطقية لهذا المسار ليست البحث عن تحرير شامل من خلال تشريعات على أعلى مستوى، بل الاستفادة من المساحة المؤسسية المحددة التي توفرها هونغ كونغ كمركز مالي دولي وصندوق تجريبي لحل المشكلات التجارية المحددة.

استراتيجيتان: ساحة معركة جديدة من الطرف B مقابل مسار العملة على السلسلة

تحدد نقاط البداية المختلفة استراتيجيات سوقية مختلفة تمامًا.

في مقابلة حديثة، صرح ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لتكنولوجيا سلسلة عملة JD، أنه اعتبارًا من أوائل يونيو 2025، قامت الشركة بشكل أساسي بإجراء اختبارات على عملة هونغ كونغ المستقرة، وستقوم لاحقًا باختبار عملات مستقرة أخرى. بناءً على طلب السوق، من المتوقع أن يتم إصدار العملتين المستقرتين في نفس الوقت. على عكس المرحلة الأولى، التي ركزت على اختبار وظائف المنتج والتفاصيل التقنية، تركز المرحلة الثانية على اختبار استخدام العملات المستقرة في ثلاث سيناريوهات عملية: المدفوعات عبر الحدود، معاملات الاستثمار، والمدفوعات بالتجزئة.

في سيناريو الدفع عبر الحدود، يهدف خطة سلسلة عملة JD إلى توسيع قاعدة مستخدميها من خلال أساليب اكتساب العملاء المباشرة وغير المباشرة (مثل التعاون مع تجار الجملة المتوافقين). في سيناريو تداول الاستثمار، تجري مناقشات حالياً مع البورصات العالمية المتوافقة لإطلاق عملة JD المستقرة في مناطق مختلفة. في قطاع التجزئة، ستكون أول عملية تنفيذ على منصة المبيعات العالمية لـ JD لهونغ كونغ وماكاو، حيث سيتمكن المستخدمون من استخدام العملات المستقرة للتسوق في سيناريوهات التجارة الإلكترونية التي تديرها JD.

يمكن اعتبار استراتيجية JD كتكتيك مشرط، حيث يتركز جوهرها على الزراعة العميقة في الجانب B، حيث تسود السيناريوهات. أشار ليو بنغ بوضوح إلى أن المستخدمين المستهدفين لعملة JD المستقرة ليسوا مستثمري العملات المشفرة ولكن العديد من الشركات实体 والمشاركين في التجارة عبر الحدود. إن اقتراح قيمتها الأساسية ليس المضاربة، بل حل النقاط المؤلمة المستمرة في المدفوعات عبر الحدود التقليدية من خلال تكنولوجيا البلوك تشين، مثل التكاليف العالية، والكفاءة المنخفضة، ونقص الشفافية في العمليات. يتم تحقيق ذلك من خلال تخصيص حلول الدفع لمبيعات JD العالمية، واللوجستيات الدولية، وغيرها من الأنظمة البيئية المتأصلة.

على النقيض من ذلك، فإن استراتيجية سيركل هي انتزاع القاعدة العالية للبروتوكول، مع المعايير كملك. هدفها النهائي، كما أشار محللو بيرنشتاين، هو التطور إلى المسار النقدي للإنترنت. هذا يعني أن ما تسعى إليه سيركل ليس مجرد حل سيناريو محدد، بل أن تصبح بروتوكول نقدي رقمي عالمي وأساسي. من خلال إرساء وضعها القانوني من خلال التشريع، تأمل سيركل في أن يتم دمج USDC بسلاسة من قبل جميع البنوك وشركات الدفع ومنصات التكنولوجيا المالية والتطبيقات التجارية. وهذا يمثل نموذجًا نموذجيًا لمنصة أفقية ومنطق مدفوع بالبروتوكول، يهدف إلى تعظيم آثار الشبكة من خلال إقامة معايير أساسية، مما يحتل مكانة أساسية لا غنى عنها في النظام المالي الرقمي العالمي.

تشير استراتيجيتان إلى نتيجتين تجاريتين مختلفتين.

المشهد المستقبلي لـ JD.com يتعلق أساسًا ببناء إمبراطورية تجارية مغلقة للغاية على البلوكشين. من خلال دمج مدفوعات العملات المستقرة مع لوجستياتها الدولية، والتخزين في الخارج، وأنظمة الطلبات، وتدفقات البيانات الأخرى، يمكن نظريًا تحقيق نظام بيئي مالي عالمي لسلسلة التوريد بكفاءة وشفافية غير مسبوقتين. ومع ذلك، فإن رؤيتها الاستراتيجية الأكثر قيمة تشير إلى عملات مستقرة من الرنمينبي في الخارج. بالاستفادة من المزايا المؤسسية في هونغ كونغ، أكبر مركز للرنمينبي في الخارج في العالم، بمجرد الحصول على موافقة السياسات، فإن إصدار عملات مستقرة من CNH لن يوفر فقط مساحة خيالية تجارية ضخمة لـ JD.com ولكنه سيوفر أيضًا الفرصة لتلعب دور البنية التحتية المالية الرئيسية في دولرة الرنمينبي.

يتعلق استنتاج Circle ارتباطًا وثيقًا بتعزيز الوضع الهيمني للدولار الأمريكي في الاقتصاد الرقمي العالمي. هدفها هو أن تصبح النسخة الفعلية من القطاع الخاص للدولار الرقمي، لتصبح مكونًا أساسيًا من الجيل الجديد من البنية التحتية المالية. ومع ذلك، يجدر بالذكر أنه وسط جنون السوق، بدأت Ark Invest التابعة لكاثي وود في جني الأرباح حيث وصلت أسعار أسهم CRCL إلى مستويات جديدة. وفقًا للإفصاحات التجارية، باعت ARK ما مجموعه 642,766 سهمًا من أسهم Circle من خلال ثلاثة من صناديقها الأساسية في يومين فقط، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 96.5 مليون دولار، مما يمثل 14% من موقعها الأولي. حاليًا، لم تقم BlackRock، وهي مساهم مؤسسي رئيسي آخر، بالإبلاغ عن أي تخفيضات، بينما يقع التخفيض من قبل فريق الإدارة الداخلي في Circle ضمن الخطة الروتينية وفقًا للنشرة بعد الاكتتاب العام.

هذا لا ينفي تمامًا القيمة طويلة الأجل لشركة سيركل، لكنه على الأقل يشير إلى أنه، في نظر أكثر المستثمرين تفاؤلًا، قد يكون سعر السهم قد عكس بالكامل أو حتى بشكل مفرط السياسة الإيجابية على المدى القصير، مما يتطلب خفضًا تكتيكيًا لإدارة مخاطر التعرض. بعد تمرير التشريع، قد تبدأ التحديات الحقيقية للتنفيذ التجاري والمنافسة في السوق للتو.

طرق مختلفة تؤدي إلى نفس الوجهة؟ حرب عملات تحدد المستقبل.

بشكل عام، تمثل JD.com و Circle نموذجين للتطوير عملة مستقرة. نموذج JD.com عملي، يبدأ من حل مشاكل الأعمال المحددة، مع ميزة وجود أساس تجاري قوي وسيناريوهات تطبيق واضحة. من ناحية أخرى، نموذج Circle مثالي، يبدأ من بناء رؤية مالية عظيمة، مع ميزة وجود دعم تشريعي رائد وتأييد قوي من رأس المال.

بالطبع، لا تزال هناك العديد من القضايا التي يجب حلها: هل يمكن للحاجز الذي تم بناؤه حول الصناعة في نموذج JD أن يتحمل بفعالية هجمات تقليل الأبعاد من الأعلى إلى الأسفل من بروتوكولات عالمية مثل Circle؟ وعندما يتعمق السرد الكبير لـ Circle حقًا في الاقتصاد الحقيقي، هل يجب عليه أيضًا، مثل JD، معالجة سيناريوهات تطبيقات الصناعة المحددة واحدًا تلو الآخر؟

إعلان:

1. هذه المقالة مُعاد نشرها من [أخبار فوريسايت]، حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [ChandlerZ, أخبار فوري سايت] إذا كانت هناك أي اعتراضات على الاستنساخ، يرجى الاتصال بـفريق Gate Learnسيتولى الفريق معالجة ذلك بأسرع ما يمكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة نسخ المقالات بلغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةفي مثل هذه الظروف، يُمنع نسخ أو نشر أو سرقة المقالات المترجمة.