مناقشة نشاط المستثمرين في الأسواق داخل السلسلة وخارجها وتحليل التغييرات في الدورة الحالية من خلال مؤشرات الشبكة. تم الحصول على هذه المقالة من UkuriaOC و CryptoVizArt و Glassnode ، ويتم تجميعها وتجميعها والمساهمة بها بواسطة AididiaoJP و Foresight News. (ملخص: بيتر شيف "أنا أفهم البيتكوين لذا لا أحتفظ بها": لا أستطيع فهم العملة المستقرة للسندات الأمريكية ، والتي ليست جيدة مثل احتياطيات الذهب بالدولار الأمريكي) (ملحق الخلفية: وافقت لجنة التنظيم المالي التايوانية على "حفظ البيتكوين" ، و KGI و CITIC ، و 3 بنوك فيدرالية تم تجربتها بشكل استباقي) انخفض عدد المعاملات على السلسلة ، لكن حجم التسوية زاد ، مما يشير إلى زيادة في استخدام الكيانات الكبيرة. بينما انخفض عدد المعاملات ، زاد متوسط حجم المعاملات بشكل كبير ، مما يشير إلى أن المشاركين المؤسسيين أو ذوي الملاءة المالية العالية يهيمنون على النشاط على السلسلة. على الرغم من اقتراب أسعار تداول البيتكوين من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، إلا أن الرسوم على السلسلة لا تزال منخفضة ولا يزال الطلب على مساحة الكتلة ضئيلا. هذا خروج كبير عن الدورات السابقة. في الدورات السابقة ، غالبا ما كانت الزيادات في الأسعار مصحوبة بارتفاعات في الرسوم بسبب الازدحام وزيادة استخدام الشبكة. يتحرك نشاط التداول بشكل متزايد خارج السلسلة ، حيث تمثل البورصات المركزية الآن غالبية حجم التداول ، وأكثر من ذلك في سوق العقود الآجلة. تجدر الإشارة إلى أن إجمالي حجم التداول الفوري والعقود الآجلة والخيارات عادة ما يكون أعلى من 7 إلى 16 مرة من حجم التسوية على السلسلة. تستمر الرافعة المالية في التراكم ، حيث يصل إجمالي الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة والخيارات إلى 96.2 مليار دولار. تحسن هيكل الضمانات بشكل كبير ، وتمثل مراكز هامش العملات المستقرة الآن غالبية الفائدة المفتوحة. تحتفظ مدينة الأشباح على السلسلة Bitcoin حاليا فوق العتبة النفسية المهمة البالغة 100,000 دولار ، على بعد 6٪ فقط من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 111,700 دولار. قد يتوقع المرء أن يكون النشاط على السلسلة على شبكة Bitcoin نشطا بنفس القدر ، ولكن هناك اختلاف واضح: تظل الأسعار الفورية مرتفعة ، بينما نشاط الشبكة هادئ بشكل غير عادي. لتقييم هذا الانفصال ، قمنا أولا بتحليل عدد المعاملات التي تتم تسويتها يوميا بواسطة شبكة البيتكوين. بين عامي 2023 و 2024 ، أظهر عدد المعاملات اتجاها تصاعديا هيكليا ، حيث بلغ ذروته عند 734,000 في اليوم. منذ بداية عام 2025 ، انخفض الإنتاجية بشكل كبير ، حيث تراوح عدد المعاملات اليومية بين 320,000 و 500,000 ، وهو انكماش كبير مقارنة بالارتفاعات في وقت سابق من الدورة. لفهم طبيعة نشاط شبكة Bitcoin بشكل أفضل ، يمكننا تقسيم المعاملات إلى فئتين: تداول الرمز المميز ، والذي يتضمن نقل القيمة. يتم تضمين المعاملات غير الرمزية ، مثل تلك المتعلقة بالنقوش والأحرف الرونية ، مع بيانات عشوائية عبر بيانات شاهد Taproot وحقول OP \ _RETURN ، على التوالي. على مدار العام الماضي ، ظل عدد معاملات الرمز المميز مستقرا نسبيا ، مما يشير إلى قاعدة مستقرة لنشاط تحويل القيمة. من ناحية أخرى ، يظهر التداول غير الرمزي نمطا أكثر تقلبا. بين يوليو وديسمبر 2024 ، كانت هناك زيادة في الطلب على التداول غير الرمزي ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الحجم الإجمالي للمعاملات. ومع ذلك ، فقد انخفض نشاط المعاملات غير الكبيرة بشكل كبير منذ بداية عام 2025 ، مما ساهم بشكل خطير في الانكماش الأخير في الإنتاجية الإجمالية للشبكة. لا يزال حجم التداول قويا على الرغم من الانكماش في عدد المعاملات ، إلا أن الاقتصاد الذي استقرت عليه شبكة Bitcoin لا يزال عند أعلى مستوى له على الإطلاق ، بمتوسط تسويات 7.5 مليار دولار يوميا وبلغ ذروته عند 16 مليار دولار خلال اختراق السعر التاريخي البالغ 100,000 دولار في نوفمبر الماضي. يبلغ متوسط قيمة المعاملة الحالية لكل معاملة 36,200 دولار ، مما يدل على أنه على الرغم من انخفاض الحجم ، إلا أن القيمة لكل معاملة لا تزال ضخمة. يشير هذا الاتجاه إلى أن الكيانات الكبيرة تستمر في استخدام شبكة Bitcoin ، مع ارتفاع الإنتاجية لكل معاملة حتى مع انخفاض أحجام المعاملات الإجمالية. لاختبار الفرضية القائلة بأن الكيانات الكبيرة تستخدم شبكة Bitcoin بشكل متزايد لنقل القيمة ، يمكننا تحليل أحجام التسوية حسب حجم المعاملة. تظهر المعاملات التي تزيد عن 100,000 دولار هيمنة هيكلية واضحة ، حيث تمثل 66٪ من حجم المعاملات عبر الإنترنت في نوفمبر 2022 وارتفعت الآن إلى 89٪. يعزز هذا الاتجاه الرأي القائل بأن اللاعبين ذوي القيمة العالية يهيمنون بشكل متزايد على الأنشطة على السلسلة. على العكس من ذلك ، شهدت أحجام التداول البالغة 100,000 دولار أو أقل انكماشا كبيرا خلال نفس الفترة. بعد أن بلغت ذروتها في هيمنة نسبية بلغت 34٪ في ديسمبر 2022 ، انخفضت حصة هذه المجموعة من إجمالي التحويلات هيكليا وأصبحت الآن 11٪ فقط. يظهر التوزيع الأكثر دقة للمجموعات الفرعية الفردية أن الاتجاه ثابت بشكل عام ، حيث تشهد كل مجموعة انخفاضا كبيرا في حصة سعة الشبكة. 0 دولار - 1000 دولار: 3.9٪ إلى 0.9٪ 1000 دولار - 10,000 دولار: 8.4٪ إلى 2.1٪ 10,000 دولار إلى 100,000 دولار: 21.4٪ إلى 7.9٪ الرسوم على السلسلة منخفضة على الإطلاق تأثرت رسوم معاملات البيتكوين بالترقيات التكنولوجية والتحولات في أنماط الاستخدام على مر السنين. أدى إدخال SegWit إلى تقليل الحجم الفعلي للمعاملة ، مما يوفر خصومات على الرسوم. أصبحت معالجة دفعات التبادل المركزية ممارسة قياسية في الصناعة ، مما يزيد من تحسين الكفاءة من خلال الجمع بين عمليات السحب المتعددة في معاملة واحدة. في الآونة الأخيرة ، تسببت النقوش والأحرف الرونية التي تدمج بيانات عشوائية في (Inscriptions blockchain و Runes) في حدوث ارتفاعات دورية في الرسوم ، مما تسبب في كثير من الأحيان في ازدحام الشبكة. تاريخيا ، كانت الرسوم على السلسلة مؤشرا موثوقا به للطلب على الشبكة ، وترتفع ضغوط الرسوم بشكل حاد عندما تكون مساحة الكتلة صغيرة بالنسبة للطلب الإجمالي على المعاملات. في بيئة الضغط العالي ، تجبر مساحة الكتلة المحدودة المستخدمين على التنافس على تغليف المعاملات وطلبها ، وتعمل الرسوم نفسها كصمام لتخفيف الضغط. لذلك ، يشير ارتفاع الرسوم عادة إلى زيادة الطلب على مساحة الكتلة ، مما يشير إلى زيادة نشاط المستخدم واهتمام المضاربة. ومع ذلك ، على مدى الأشهر القليلة الماضية ، انخفض دخل رسوم معاملات عمال المناجم ، حيث بلغ متوسطه 558,000 دولار فقط في اليوم الشهر الماضي. يشير ضغط الرسوم المنخفض هذا إلى انخفاض كبير في الطلب على مساحة الكتلة ، مما يشير إلى إشارة مماثلة للانخفاض الكلي في حجم المعاملات. يشير دخل الرسوم المتعدد (FRM) إلى نسبة إجمالي مكافأة عامل التعدين (دعم الكتلة ورسوم المعاملات) إلى الرسوم الإجمالية. تساعد هذه النسبة على فهم تكوين ونسبة دخل عمال المناجم. تميل هذه النسبة إلى الانخفاض خلال الأسواق الصاعدة السابقة ، وغالبا أثناء تشكيل أعلى مستوياتها على الإطلاق ، وتزداد ضغوط الرسوم مع زيادة نشاط الشبكة وزيادة الطلب على شمول التجارة. ومع ذلك ، فإن الدورة الحالية تقدم هيكلا فريدا للسوق إلى حد ما ، وعلى الرغم من تداول Bitcoin أقل بقليل من أعلى مستوى لها على الإطلاق ، إلا أن نسبة FRM لا تزال مرتفعة بشكل غير عادي. يسلط هذا التناقض الضوء على ضغط الرسوم المنخفض نسبيا في الوقت الحالي ، مما يشير إلى أن النشاط على السلسلة هادئ بشكل مدهش ، خاصة في سوق يتم فيه تداول الأسعار بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. يتكون اقتصاد البيتكوين من جزأين ، على السلسلة وخارج السلسلة ، يلعب كل منهما دورا حيويا في ديناميكيات سوق الأصل. مع استمرار نمو إجماع Bitcoin وتوسيع نطاق الأدوات المالية المتاحة ، تزداد البورصات المركزية تأثيرا. تسهل هذه المنصات معظم نشاط التداول وتصبح مكانا رئيسيا لاكتشاف الأسعار. لذلك ، يعد تقييم نشاط البورصة خارج السلسلة أمرا ضروريا لبناء رؤية شاملة لنشاط نظام البيتكوين البيئي. بدءا من السوق الفورية ، ظل نشاط التداول في البورصات المركزية قويا خلال العام الماضي ، بمتوسط 10 مليارات دولار يوميا وبلغ ذروته عند 23 مليار دولار في نوفمبر 2024. تجدر الإشارة إلى أن الأحجام الفورية بهذا الحجم عادة ما تكون قابلة للمقارنة مع أحجام التسوية اليومية على السلسلة ، مما يسلط الضوء على النطاق الموازي للنشاط بين السوق الفورية وشبكة الطبقة الأساسية. في سوق المشتقات ، ...
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بيتكوين一路高歌، لكن شبكة بيتكوين أصبحت داخل السلسلة مدينة أشباح؟
مناقشة نشاط المستثمرين في الأسواق داخل السلسلة وخارجها وتحليل التغييرات في الدورة الحالية من خلال مؤشرات الشبكة. تم الحصول على هذه المقالة من UkuriaOC و CryptoVizArt و Glassnode ، ويتم تجميعها وتجميعها والمساهمة بها بواسطة AididiaoJP و Foresight News. (ملخص: بيتر شيف "أنا أفهم البيتكوين لذا لا أحتفظ بها": لا أستطيع فهم العملة المستقرة للسندات الأمريكية ، والتي ليست جيدة مثل احتياطيات الذهب بالدولار الأمريكي) (ملحق الخلفية: وافقت لجنة التنظيم المالي التايوانية على "حفظ البيتكوين" ، و KGI و CITIC ، و 3 بنوك فيدرالية تم تجربتها بشكل استباقي) انخفض عدد المعاملات على السلسلة ، لكن حجم التسوية زاد ، مما يشير إلى زيادة في استخدام الكيانات الكبيرة. بينما انخفض عدد المعاملات ، زاد متوسط حجم المعاملات بشكل كبير ، مما يشير إلى أن المشاركين المؤسسيين أو ذوي الملاءة المالية العالية يهيمنون على النشاط على السلسلة. على الرغم من اقتراب أسعار تداول البيتكوين من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، إلا أن الرسوم على السلسلة لا تزال منخفضة ولا يزال الطلب على مساحة الكتلة ضئيلا. هذا خروج كبير عن الدورات السابقة. في الدورات السابقة ، غالبا ما كانت الزيادات في الأسعار مصحوبة بارتفاعات في الرسوم بسبب الازدحام وزيادة استخدام الشبكة. يتحرك نشاط التداول بشكل متزايد خارج السلسلة ، حيث تمثل البورصات المركزية الآن غالبية حجم التداول ، وأكثر من ذلك في سوق العقود الآجلة. تجدر الإشارة إلى أن إجمالي حجم التداول الفوري والعقود الآجلة والخيارات عادة ما يكون أعلى من 7 إلى 16 مرة من حجم التسوية على السلسلة. تستمر الرافعة المالية في التراكم ، حيث يصل إجمالي الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة والخيارات إلى 96.2 مليار دولار. تحسن هيكل الضمانات بشكل كبير ، وتمثل مراكز هامش العملات المستقرة الآن غالبية الفائدة المفتوحة. تحتفظ مدينة الأشباح على السلسلة Bitcoin حاليا فوق العتبة النفسية المهمة البالغة 100,000 دولار ، على بعد 6٪ فقط من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 111,700 دولار. قد يتوقع المرء أن يكون النشاط على السلسلة على شبكة Bitcoin نشطا بنفس القدر ، ولكن هناك اختلاف واضح: تظل الأسعار الفورية مرتفعة ، بينما نشاط الشبكة هادئ بشكل غير عادي. لتقييم هذا الانفصال ، قمنا أولا بتحليل عدد المعاملات التي تتم تسويتها يوميا بواسطة شبكة البيتكوين. بين عامي 2023 و 2024 ، أظهر عدد المعاملات اتجاها تصاعديا هيكليا ، حيث بلغ ذروته عند 734,000 في اليوم. منذ بداية عام 2025 ، انخفض الإنتاجية بشكل كبير ، حيث تراوح عدد المعاملات اليومية بين 320,000 و 500,000 ، وهو انكماش كبير مقارنة بالارتفاعات في وقت سابق من الدورة. لفهم طبيعة نشاط شبكة Bitcoin بشكل أفضل ، يمكننا تقسيم المعاملات إلى فئتين: تداول الرمز المميز ، والذي يتضمن نقل القيمة. يتم تضمين المعاملات غير الرمزية ، مثل تلك المتعلقة بالنقوش والأحرف الرونية ، مع بيانات عشوائية عبر بيانات شاهد Taproot وحقول OP \ _RETURN ، على التوالي. على مدار العام الماضي ، ظل عدد معاملات الرمز المميز مستقرا نسبيا ، مما يشير إلى قاعدة مستقرة لنشاط تحويل القيمة. من ناحية أخرى ، يظهر التداول غير الرمزي نمطا أكثر تقلبا. بين يوليو وديسمبر 2024 ، كانت هناك زيادة في الطلب على التداول غير الرمزي ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الحجم الإجمالي للمعاملات. ومع ذلك ، فقد انخفض نشاط المعاملات غير الكبيرة بشكل كبير منذ بداية عام 2025 ، مما ساهم بشكل خطير في الانكماش الأخير في الإنتاجية الإجمالية للشبكة. لا يزال حجم التداول قويا على الرغم من الانكماش في عدد المعاملات ، إلا أن الاقتصاد الذي استقرت عليه شبكة Bitcoin لا يزال عند أعلى مستوى له على الإطلاق ، بمتوسط تسويات 7.5 مليار دولار يوميا وبلغ ذروته عند 16 مليار دولار خلال اختراق السعر التاريخي البالغ 100,000 دولار في نوفمبر الماضي. يبلغ متوسط قيمة المعاملة الحالية لكل معاملة 36,200 دولار ، مما يدل على أنه على الرغم من انخفاض الحجم ، إلا أن القيمة لكل معاملة لا تزال ضخمة. يشير هذا الاتجاه إلى أن الكيانات الكبيرة تستمر في استخدام شبكة Bitcoin ، مع ارتفاع الإنتاجية لكل معاملة حتى مع انخفاض أحجام المعاملات الإجمالية. لاختبار الفرضية القائلة بأن الكيانات الكبيرة تستخدم شبكة Bitcoin بشكل متزايد لنقل القيمة ، يمكننا تحليل أحجام التسوية حسب حجم المعاملة. تظهر المعاملات التي تزيد عن 100,000 دولار هيمنة هيكلية واضحة ، حيث تمثل 66٪ من حجم المعاملات عبر الإنترنت في نوفمبر 2022 وارتفعت الآن إلى 89٪. يعزز هذا الاتجاه الرأي القائل بأن اللاعبين ذوي القيمة العالية يهيمنون بشكل متزايد على الأنشطة على السلسلة. على العكس من ذلك ، شهدت أحجام التداول البالغة 100,000 دولار أو أقل انكماشا كبيرا خلال نفس الفترة. بعد أن بلغت ذروتها في هيمنة نسبية بلغت 34٪ في ديسمبر 2022 ، انخفضت حصة هذه المجموعة من إجمالي التحويلات هيكليا وأصبحت الآن 11٪ فقط. يظهر التوزيع الأكثر دقة للمجموعات الفرعية الفردية أن الاتجاه ثابت بشكل عام ، حيث تشهد كل مجموعة انخفاضا كبيرا في حصة سعة الشبكة. 0 دولار - 1000 دولار: 3.9٪ إلى 0.9٪ 1000 دولار - 10,000 دولار: 8.4٪ إلى 2.1٪ 10,000 دولار إلى 100,000 دولار: 21.4٪ إلى 7.9٪ الرسوم على السلسلة منخفضة على الإطلاق تأثرت رسوم معاملات البيتكوين بالترقيات التكنولوجية والتحولات في أنماط الاستخدام على مر السنين. أدى إدخال SegWit إلى تقليل الحجم الفعلي للمعاملة ، مما يوفر خصومات على الرسوم. أصبحت معالجة دفعات التبادل المركزية ممارسة قياسية في الصناعة ، مما يزيد من تحسين الكفاءة من خلال الجمع بين عمليات السحب المتعددة في معاملة واحدة. في الآونة الأخيرة ، تسببت النقوش والأحرف الرونية التي تدمج بيانات عشوائية في (Inscriptions blockchain و Runes) في حدوث ارتفاعات دورية في الرسوم ، مما تسبب في كثير من الأحيان في ازدحام الشبكة. تاريخيا ، كانت الرسوم على السلسلة مؤشرا موثوقا به للطلب على الشبكة ، وترتفع ضغوط الرسوم بشكل حاد عندما تكون مساحة الكتلة صغيرة بالنسبة للطلب الإجمالي على المعاملات. في بيئة الضغط العالي ، تجبر مساحة الكتلة المحدودة المستخدمين على التنافس على تغليف المعاملات وطلبها ، وتعمل الرسوم نفسها كصمام لتخفيف الضغط. لذلك ، يشير ارتفاع الرسوم عادة إلى زيادة الطلب على مساحة الكتلة ، مما يشير إلى زيادة نشاط المستخدم واهتمام المضاربة. ومع ذلك ، على مدى الأشهر القليلة الماضية ، انخفض دخل رسوم معاملات عمال المناجم ، حيث بلغ متوسطه 558,000 دولار فقط في اليوم الشهر الماضي. يشير ضغط الرسوم المنخفض هذا إلى انخفاض كبير في الطلب على مساحة الكتلة ، مما يشير إلى إشارة مماثلة للانخفاض الكلي في حجم المعاملات. يشير دخل الرسوم المتعدد (FRM) إلى نسبة إجمالي مكافأة عامل التعدين (دعم الكتلة ورسوم المعاملات) إلى الرسوم الإجمالية. تساعد هذه النسبة على فهم تكوين ونسبة دخل عمال المناجم. تميل هذه النسبة إلى الانخفاض خلال الأسواق الصاعدة السابقة ، وغالبا أثناء تشكيل أعلى مستوياتها على الإطلاق ، وتزداد ضغوط الرسوم مع زيادة نشاط الشبكة وزيادة الطلب على شمول التجارة. ومع ذلك ، فإن الدورة الحالية تقدم هيكلا فريدا للسوق إلى حد ما ، وعلى الرغم من تداول Bitcoin أقل بقليل من أعلى مستوى لها على الإطلاق ، إلا أن نسبة FRM لا تزال مرتفعة بشكل غير عادي. يسلط هذا التناقض الضوء على ضغط الرسوم المنخفض نسبيا في الوقت الحالي ، مما يشير إلى أن النشاط على السلسلة هادئ بشكل مدهش ، خاصة في سوق يتم فيه تداول الأسعار بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. يتكون اقتصاد البيتكوين من جزأين ، على السلسلة وخارج السلسلة ، يلعب كل منهما دورا حيويا في ديناميكيات سوق الأصل. مع استمرار نمو إجماع Bitcoin وتوسيع نطاق الأدوات المالية المتاحة ، تزداد البورصات المركزية تأثيرا. تسهل هذه المنصات معظم نشاط التداول وتصبح مكانا رئيسيا لاكتشاف الأسعار. لذلك ، يعد تقييم نشاط البورصة خارج السلسلة أمرا ضروريا لبناء رؤية شاملة لنشاط نظام البيتكوين البيئي. بدءا من السوق الفورية ، ظل نشاط التداول في البورصات المركزية قويا خلال العام الماضي ، بمتوسط 10 مليارات دولار يوميا وبلغ ذروته عند 23 مليار دولار في نوفمبر 2024. تجدر الإشارة إلى أن الأحجام الفورية بهذا الحجم عادة ما تكون قابلة للمقارنة مع أحجام التسوية اليومية على السلسلة ، مما يسلط الضوء على النطاق الموازي للنشاط بين السوق الفورية وشبكة الطبقة الأساسية. في سوق المشتقات ، ...