تم نشر هذه القصة في الأصل على Banking Dive. للحصول على أخبار ورؤى يومية، اشترك في نشرتنا الإخبارية المجانية اليومية من Banking Dive.
وضعت بنك Anchorage Digital الذي يركز على العملات الرقمية رهاناته على العملات المستقرة الشهر الماضي عندما كشف عن خطط للاستحواذ على مُصدر العملات المستقرة Mountain Protocol مقابل مبلغ غير مُعلن.
كان عاماً كبيراً للتكنولوجيا الجديدة، التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الارتباط بالعملة الورقية مثل الدولار الأمريكي. قدمت شركة Circle، وهي جهة إصدار رئيسية للعملات المستقرة، طلبها للاكتتاب العام الأولي في مايو، واعتبارًا من يوم الأربعاء، ارتفعت الأسهم الخاصة بها بأكثر من 160%. أطلقت Fiserv عملة مستقرة بالتعاون مع Circle يوم الاثنين؛ أطلقت JPMorgan Chase رمزاً شبيهاً بالعملة المستقرة للعملاء المؤسسيين في وقت مبكر من هذا الشهر؛ وقانون GENIUS - الذي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي للرموز - يتحرك عبر الهيئة التشريعية.
تعد العملات المستقرة "حجر الزاوية" لرؤية Anchorage طويلة الأمد و"أساسية" لمستقبل المالية، كما قال الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك ناثان مكولي – "ليس فقط كأدوات دفع، ولكن كالبنية التحتية الحيوية التي تدعم الأصول المرمزة، والتمويل اللامركزي، والمنتجات المالية من الجيل التالي."
في مقابلة عبر البريد الإلكتروني مؤخرًا مع Banking Dive، أوضح مكولي أفكاره حول كيفية كون العملات المستقرة تكنولوجيا أساسية وجسرًا إلى ابتكارات أخرى.
"[T]يحل مشكلة حقيقية: تمكين الحركة السريعة والشفافة والقابلة للبرمجة للقيمة عبر الحدود والمنصات وفئات الأصول،" قال، و"إنهم يفتحون الفائدة اللازمة للجيل التالي من الابتكار، بما في ذلك الأصول المرمزة، والأسواق المالية على السلسلة، والخدمات المالية في الوقت الحقيقي."
"بدون العملات المستقرة، لا تمتلك الأصول المرمزة طبقة تسوية أصلية. بدون العملات المستقرة، لا يمكن أن تعمل المالية القابلة للبرمجة على نطاق واسع،" قال مكولي. "لذا، بينما قد بدأت كجسر بين العملات المشفرة والعملات النقدية، أصبحت العملات المستقرة الآن جزءًا أساسيًا من النظام المالي الرقمي."
ملاحظة المحرر: لقد تم تعديل هذه المقابلة من أجل الإيجاز والوضوح.
الغوص المصرفي: أي نماذج العملات المستقرة - المدعومة بالكامل من النقد، مفرطة الضمان، الخوارزمية، إلخ - هي الأكثر قابلية للتطبيق على نطاق واسع ولماذا؟
ناثان مكولي: على نطاق واسع، تعتبر العملات المستقرة المدعومة بالكامل بالعملات الورقية هي الأكثر جدوى اليوم - خاصةً عندما يتم إصدارها وفقًا لأطر تنظيمية واضحة ومدعومة بأصول عالية الجودة وقصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية. إنها تقدم الشفافية، والبساطة، والتوقعات التي تحتاجها المؤسسات والهيئات التنظيمية للثقة واعتماد العملات المستقرة على نطاق واسع.
تستمر القصة. تلعب النماذج المفرطة الضمان، مثل تلك المستخدمة في التمويل اللامركزي، دورًا ما - خاصة في البيئات الأصلية للعملات المشفرة - لكن عدم كفاءة رأس المال وتقلبها يحدان من اعتماد المؤسسات الأوسع.
أما بالنسبة للعملات المستقرة الخوارزمية، فإن السجل يتحدث عن نفسه. بدون آليات موثوقة مدعومة بضمانات، فإنها تُدخل مخاطر نظامية وتميل إلى الفشل تحت الضغط. قد يتطور ذلك مع مرور الوقت، ولكن في الوقت الحالي، فهي ليست جاهزة للتطبيقات المالية الكبيرة في العالم الحقيقي.
في نهاية المطاف، تبحث المؤسسات عن الاستقرار والامتثال والثقة. النماذج المدعومة بالكامل بالعملة الورقية تحقق هذه المتطلبات اليوم - وهي الأساس الذي يمكن أن تبني عليه الابتكارات الأوسع بشكل مسؤول.
ما هي أكبر التحديات التقنية أو التشغيلية التي تواجهها Anchorage Digital عند دعم العملات المستقرة اليوم؟
بعض أكبر التحديات التي نواجهها اليوم ليست تقنية بحتة، بل متجذرة في الحاجة إلى وضوح تنظيمي. لقد تم إحراز خطوات كبيرة إلى الأمام في هذا الاتجاه. كان تمرير مجلس الشيوخ لقانون GENIUS خطوة مهمة إلى الأمام، ونأمل أنه بمجرد أن يمر تشريع العملة المستقرة في مجلس النواب ويوقعه الرئيس، سيساعد ذلك في تسهيل اعتماد العملة المستقرة بينما يقوي الدولار الأمريكي. لا يمكننا أن نفقد sight إصلاح هيكل السوق حيث أن تحديد الجهة المنظمة التي لها الولاية القضائية على أي المنتجات والخدمات سيكون حاسمًا في فتح الوضوح الذي يحتاجه المشاركون في السوق.
تحدٍ آخر هو أن ليس كل العملات المستقرة مبنية بنفس الطريقة — وهذه المتغيرات لها عواقب تشغيلية حقيقية. من كيفية إصدار الرموز وحرقها، إلى كيفية التعامل مع التحديثات أو دمج ضوابط الامتثال، يمكن أن يختلف التصميم الفني بشكل كبير. وهذا يعني أننا غالبًا ما نحتاج إلى تخصيص بنيتنا التحتية على أساس كل عملة لضمان نفس مستوى الأمان، وقابلية التتبع، وجاهزية المؤسسات.
وأخيراً، هناك الطلب التشغيلي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. العملات المستقرة لا تتبع ساعات العمل المصرفية، والعملاء المؤسسيون يتوقعون حركة في الوقت الحقيقي، والامتثال، والتقارير على مدار الساعة. دعم ذلك على نطاق واسع، مع الحفاظ على أمان من الدرجة التنظيمية وقابلية التدقيق، هو جهد ليس بالسهل.
كيف تقيم Anchorage مصداقية مصدري العملات المستقرة؟
في Anchorage Digital، نقوم بتقييم مُصدري العملات المستقرة بنفس الصرامة التي تطبقها المؤسسات على الأطراف المقابلة في التمويل التقليدي. يبدأ ذلك بالشفافية: هل لدينا رؤية كاملة في الاحتياطيات الأساسية؟ هل الأصول مدعومة بالكامل، محتفظ بها في أدوات عالية الجودة وسائلة؟ وهل الاحتياطيات خاضعة لتأكيد أو تدقيق مستقل ومنتظم؟
نحن ننظر أيضًا إلى الموقف التنظيمي. هل يعمل المصدر تحت إطار قانوني واضح؟ هل لديهم التراخيص المناسبة؟ هل هم متوافقون مع المعايير العالمية للامتثال وإدارة المخاطر والإفصاح؟
أخيرًا، نقيم البنية التحتية التقنية والإدارية للجهة المُصدرة. هل يمكن دمج العملة المستقرة بشكل آمن في سير العمل المؤسسي؟ هل البروتوكول الأساسي مرن؟ كيف يتم التحكم في عملية السك والاسترداد؟
بالنسبة لنا، فإن المصداقية ليست مجرد سمعة في السوق - بل تتعلق بما إذا كان يمكن للعملة المستقرة تلبية المعايير التشغيلية والتنظيمية ومعايير المخاطر التي يتوقعها عملاؤنا المؤسسيون.
أين هناك طلب أكبر على بنية تحتية للستابل كوين: المؤسسات أم التجزئة؟ كيف تغير ذلك مع مرور الوقت؟
تاريخياً، اكتسبت العملات المستقرة زخمًا في الجانب التجزئة والمستند إلى التشفير — حيث تم استخدامها للتداول، والتحويلات، وكبديل للدولار في الأسواق الناشئة. ولكن هذا يتغير بسرعة.
اليوم، الطلب الأسرع نمواً يأتي من المؤسسات. نحن نشهد مديري الأصول، والشركات المالية التكنولوجية، والشركات وحتى الحكومات تستكشف العملات المستقرة لإدارة الخزينة، والمدفوعات عبر الحدود، والتسوية الفورية، وتوزيع الأموال على السلسلة. ما يحتاجونه ليس مجرد الوصول إلى العملات المستقرة - بل يحتاجون إلى البنية التحتية لإصدارها، وحفظها، وتحريكها، ودمجها بشكل آمن ومتوافق.
يعكس هذا التحول اتجاهًا أوسع: العملات المستقرة تتطور من أداة تشفير إلى عنصر أساسي في المالية. البنية التحتية تتبع تلك المسار - الانتقال من محافظ التجزئة إلى الحفظ المؤسسي، والامتثال، وأدوات التشغيل على نطاق واسع.
باختصار: بدأت الطلبات من القطاع retail، لكن المستقبل هو بلا شك مؤسسي.
هل سيكون هناك عدد قليل من اللاعبين الكبار، مثل PayPal USD، أم أن كل بنك/شركة التكنولوجيا المالية ستصدر عملتها الخاصة؟ ما هو الأفضل؟
سنرى كلاهما، لكن في النهاية نؤمن بنموذج الشبكة مثل شبكة الدولار العالمية، حيث يشارك المشاركون في الشبكة المكافآت، وهناك جهة مُنظمة تصدر العملة.
المفتاح هو أن العملات المستقرة الناجحة ستتمتع بأطر تنظيمية مناسبة وبنية تحتية على مستوى المؤسسات. ليس من الضروري أن تصدر كل بنك أو شركة تكنولوجيا مالية عملتها الخاصة، ولكن العديد منها ستشارك من خلال الشراكات أو التطبيقات المتخصصة.
ما رأيك في شكل صناعة العملات المستقرة بعد عام؟ وبعد 10 سنوات؟
في غضون عام، نتوقع أن يصبح مشهد العملات المستقرة أكثر تنظيمًا، وأكثر اعتمادًا من المؤسسات، وأكثر ارتباطًا عالميًا. سترى وضوحًا متزايدًا من المنظمين الأمريكيين والدوليين، ودخول المزيد من البنوك والشركات المالية إلى مجال الإصدار، وازدياد الطلب على أدوات النقد المعادلة ذات العائد، المصممة خصيصًا للاستخدام المؤسسي.
في غضون 10 سنوات، ستصبح العملات المستقرة متأصلة في النظام المالي لدرجة أننا لن نطلق عليها اسم "عملات مستقرة" بعد الآن - بل ستصبح مجرد جزء من كيفية انتقال الأموال. ستدعم كل شيء من المدفوعات عبر الحدود وتسوية أسواق رأس المال إلى العمليات المالية في الوقت الحقيقي والمنتجات المالية على السلسلة. وستصدر ليس فقط من قبل الشركات الناشئة ولكن من قبل البنوك المركزية، والمؤسسات المالية الكبرى، ومقدمي البنية التحتية المالية الموثوقين.
ما نشهده الآن هو التكوين المبكر لمعيار مالي جديد - معيار أسرع وأكثر شفافية ورقمي بطبيعته. تعتبر العملات المستقرة هي المدخل إلى ذلك المستقبل. سيبدو نظام الدفع اليوم عتيقًا بالمقارنة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الرئيس التنفيذي لشركة أنكوراج: العملات المستقرة ستصبح "البنية الأساسية الأساسية" في التمويل
تم نشر هذه القصة في الأصل على Banking Dive. للحصول على أخبار ورؤى يومية، اشترك في نشرتنا الإخبارية المجانية اليومية من Banking Dive.
وضعت بنك Anchorage Digital الذي يركز على العملات الرقمية رهاناته على العملات المستقرة الشهر الماضي عندما كشف عن خطط للاستحواذ على مُصدر العملات المستقرة Mountain Protocol مقابل مبلغ غير مُعلن.
كان عاماً كبيراً للتكنولوجيا الجديدة، التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الارتباط بالعملة الورقية مثل الدولار الأمريكي. قدمت شركة Circle، وهي جهة إصدار رئيسية للعملات المستقرة، طلبها للاكتتاب العام الأولي في مايو، واعتبارًا من يوم الأربعاء، ارتفعت الأسهم الخاصة بها بأكثر من 160%. أطلقت Fiserv عملة مستقرة بالتعاون مع Circle يوم الاثنين؛ أطلقت JPMorgan Chase رمزاً شبيهاً بالعملة المستقرة للعملاء المؤسسيين في وقت مبكر من هذا الشهر؛ وقانون GENIUS - الذي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي للرموز - يتحرك عبر الهيئة التشريعية.
تعد العملات المستقرة "حجر الزاوية" لرؤية Anchorage طويلة الأمد و"أساسية" لمستقبل المالية، كما قال الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك ناثان مكولي – "ليس فقط كأدوات دفع، ولكن كالبنية التحتية الحيوية التي تدعم الأصول المرمزة، والتمويل اللامركزي، والمنتجات المالية من الجيل التالي."
في مقابلة عبر البريد الإلكتروني مؤخرًا مع Banking Dive، أوضح مكولي أفكاره حول كيفية كون العملات المستقرة تكنولوجيا أساسية وجسرًا إلى ابتكارات أخرى.
"[T]يحل مشكلة حقيقية: تمكين الحركة السريعة والشفافة والقابلة للبرمجة للقيمة عبر الحدود والمنصات وفئات الأصول،" قال، و"إنهم يفتحون الفائدة اللازمة للجيل التالي من الابتكار، بما في ذلك الأصول المرمزة، والأسواق المالية على السلسلة، والخدمات المالية في الوقت الحقيقي."
"بدون العملات المستقرة، لا تمتلك الأصول المرمزة طبقة تسوية أصلية. بدون العملات المستقرة، لا يمكن أن تعمل المالية القابلة للبرمجة على نطاق واسع،" قال مكولي. "لذا، بينما قد بدأت كجسر بين العملات المشفرة والعملات النقدية، أصبحت العملات المستقرة الآن جزءًا أساسيًا من النظام المالي الرقمي."
ملاحظة المحرر: لقد تم تعديل هذه المقابلة من أجل الإيجاز والوضوح.
الغوص المصرفي: أي نماذج العملات المستقرة - المدعومة بالكامل من النقد، مفرطة الضمان، الخوارزمية، إلخ - هي الأكثر قابلية للتطبيق على نطاق واسع ولماذا؟
ناثان مكولي: على نطاق واسع، تعتبر العملات المستقرة المدعومة بالكامل بالعملات الورقية هي الأكثر جدوى اليوم - خاصةً عندما يتم إصدارها وفقًا لأطر تنظيمية واضحة ومدعومة بأصول عالية الجودة وقصيرة الأجل مثل سندات الخزانة الأمريكية. إنها تقدم الشفافية، والبساطة، والتوقعات التي تحتاجها المؤسسات والهيئات التنظيمية للثقة واعتماد العملات المستقرة على نطاق واسع.
تستمر القصة. تلعب النماذج المفرطة الضمان، مثل تلك المستخدمة في التمويل اللامركزي، دورًا ما - خاصة في البيئات الأصلية للعملات المشفرة - لكن عدم كفاءة رأس المال وتقلبها يحدان من اعتماد المؤسسات الأوسع.
أما بالنسبة للعملات المستقرة الخوارزمية، فإن السجل يتحدث عن نفسه. بدون آليات موثوقة مدعومة بضمانات، فإنها تُدخل مخاطر نظامية وتميل إلى الفشل تحت الضغط. قد يتطور ذلك مع مرور الوقت، ولكن في الوقت الحالي، فهي ليست جاهزة للتطبيقات المالية الكبيرة في العالم الحقيقي.
في نهاية المطاف، تبحث المؤسسات عن الاستقرار والامتثال والثقة. النماذج المدعومة بالكامل بالعملة الورقية تحقق هذه المتطلبات اليوم - وهي الأساس الذي يمكن أن تبني عليه الابتكارات الأوسع بشكل مسؤول.
ما هي أكبر التحديات التقنية أو التشغيلية التي تواجهها Anchorage Digital عند دعم العملات المستقرة اليوم؟
بعض أكبر التحديات التي نواجهها اليوم ليست تقنية بحتة، بل متجذرة في الحاجة إلى وضوح تنظيمي. لقد تم إحراز خطوات كبيرة إلى الأمام في هذا الاتجاه. كان تمرير مجلس الشيوخ لقانون GENIUS خطوة مهمة إلى الأمام، ونأمل أنه بمجرد أن يمر تشريع العملة المستقرة في مجلس النواب ويوقعه الرئيس، سيساعد ذلك في تسهيل اعتماد العملة المستقرة بينما يقوي الدولار الأمريكي. لا يمكننا أن نفقد sight إصلاح هيكل السوق حيث أن تحديد الجهة المنظمة التي لها الولاية القضائية على أي المنتجات والخدمات سيكون حاسمًا في فتح الوضوح الذي يحتاجه المشاركون في السوق.
تحدٍ آخر هو أن ليس كل العملات المستقرة مبنية بنفس الطريقة — وهذه المتغيرات لها عواقب تشغيلية حقيقية. من كيفية إصدار الرموز وحرقها، إلى كيفية التعامل مع التحديثات أو دمج ضوابط الامتثال، يمكن أن يختلف التصميم الفني بشكل كبير. وهذا يعني أننا غالبًا ما نحتاج إلى تخصيص بنيتنا التحتية على أساس كل عملة لضمان نفس مستوى الأمان، وقابلية التتبع، وجاهزية المؤسسات.
وأخيراً، هناك الطلب التشغيلي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. العملات المستقرة لا تتبع ساعات العمل المصرفية، والعملاء المؤسسيون يتوقعون حركة في الوقت الحقيقي، والامتثال، والتقارير على مدار الساعة. دعم ذلك على نطاق واسع، مع الحفاظ على أمان من الدرجة التنظيمية وقابلية التدقيق، هو جهد ليس بالسهل.
كيف تقيم Anchorage مصداقية مصدري العملات المستقرة؟
تتعلق المصداقية في العملات المستقرة بثلاثة أشياء: الشفافية، التنظيم، وسلامة العمليات.
في Anchorage Digital، نقوم بتقييم مُصدري العملات المستقرة بنفس الصرامة التي تطبقها المؤسسات على الأطراف المقابلة في التمويل التقليدي. يبدأ ذلك بالشفافية: هل لدينا رؤية كاملة في الاحتياطيات الأساسية؟ هل الأصول مدعومة بالكامل، محتفظ بها في أدوات عالية الجودة وسائلة؟ وهل الاحتياطيات خاضعة لتأكيد أو تدقيق مستقل ومنتظم؟
نحن ننظر أيضًا إلى الموقف التنظيمي. هل يعمل المصدر تحت إطار قانوني واضح؟ هل لديهم التراخيص المناسبة؟ هل هم متوافقون مع المعايير العالمية للامتثال وإدارة المخاطر والإفصاح؟
أخيرًا، نقيم البنية التحتية التقنية والإدارية للجهة المُصدرة. هل يمكن دمج العملة المستقرة بشكل آمن في سير العمل المؤسسي؟ هل البروتوكول الأساسي مرن؟ كيف يتم التحكم في عملية السك والاسترداد؟
بالنسبة لنا، فإن المصداقية ليست مجرد سمعة في السوق - بل تتعلق بما إذا كان يمكن للعملة المستقرة تلبية المعايير التشغيلية والتنظيمية ومعايير المخاطر التي يتوقعها عملاؤنا المؤسسيون.
أين هناك طلب أكبر على بنية تحتية للستابل كوين: المؤسسات أم التجزئة؟ كيف تغير ذلك مع مرور الوقت؟
تاريخياً، اكتسبت العملات المستقرة زخمًا في الجانب التجزئة والمستند إلى التشفير — حيث تم استخدامها للتداول، والتحويلات، وكبديل للدولار في الأسواق الناشئة. ولكن هذا يتغير بسرعة.
اليوم، الطلب الأسرع نمواً يأتي من المؤسسات. نحن نشهد مديري الأصول، والشركات المالية التكنولوجية، والشركات وحتى الحكومات تستكشف العملات المستقرة لإدارة الخزينة، والمدفوعات عبر الحدود، والتسوية الفورية، وتوزيع الأموال على السلسلة. ما يحتاجونه ليس مجرد الوصول إلى العملات المستقرة - بل يحتاجون إلى البنية التحتية لإصدارها، وحفظها، وتحريكها، ودمجها بشكل آمن ومتوافق.
يعكس هذا التحول اتجاهًا أوسع: العملات المستقرة تتطور من أداة تشفير إلى عنصر أساسي في المالية. البنية التحتية تتبع تلك المسار - الانتقال من محافظ التجزئة إلى الحفظ المؤسسي، والامتثال، وأدوات التشغيل على نطاق واسع.
باختصار: بدأت الطلبات من القطاع retail، لكن المستقبل هو بلا شك مؤسسي.
هل سيكون هناك عدد قليل من اللاعبين الكبار، مثل PayPal USD، أم أن كل بنك/شركة التكنولوجيا المالية ستصدر عملتها الخاصة؟ ما هو الأفضل؟
سنرى كلاهما، لكن في النهاية نؤمن بنموذج الشبكة مثل شبكة الدولار العالمية، حيث يشارك المشاركون في الشبكة المكافآت، وهناك جهة مُنظمة تصدر العملة.
المفتاح هو أن العملات المستقرة الناجحة ستتمتع بأطر تنظيمية مناسبة وبنية تحتية على مستوى المؤسسات. ليس من الضروري أن تصدر كل بنك أو شركة تكنولوجيا مالية عملتها الخاصة، ولكن العديد منها ستشارك من خلال الشراكات أو التطبيقات المتخصصة.
ما رأيك في شكل صناعة العملات المستقرة بعد عام؟ وبعد 10 سنوات؟
في غضون عام، نتوقع أن يصبح مشهد العملات المستقرة أكثر تنظيمًا، وأكثر اعتمادًا من المؤسسات، وأكثر ارتباطًا عالميًا. سترى وضوحًا متزايدًا من المنظمين الأمريكيين والدوليين، ودخول المزيد من البنوك والشركات المالية إلى مجال الإصدار، وازدياد الطلب على أدوات النقد المعادلة ذات العائد، المصممة خصيصًا للاستخدام المؤسسي.
في غضون 10 سنوات، ستصبح العملات المستقرة متأصلة في النظام المالي لدرجة أننا لن نطلق عليها اسم "عملات مستقرة" بعد الآن - بل ستصبح مجرد جزء من كيفية انتقال الأموال. ستدعم كل شيء من المدفوعات عبر الحدود وتسوية أسواق رأس المال إلى العمليات المالية في الوقت الحقيقي والمنتجات المالية على السلسلة. وستصدر ليس فقط من قبل الشركات الناشئة ولكن من قبل البنوك المركزية، والمؤسسات المالية الكبرى، ومقدمي البنية التحتية المالية الموثوقين.
ما نشهده الآن هو التكوين المبكر لمعيار مالي جديد - معيار أسرع وأكثر شفافية ورقمي بطبيعته. تعتبر العملات المستقرة هي المدخل إلى ذلك المستقبل. سيبدو نظام الدفع اليوم عتيقًا بالمقارنة.
عرض التعليقات