بعد سنوات من الخسائر إلى الربح، هل سيكون من الصعب تكرار طريق OSL في المرحلة الجديدة من Web3 في هونغ كونغ؟

جيسي، الاقتصاد الذهبي

في 27 يونيو، كشفت مجموعة OSL (0863.HK) عن خطتها للاستحواذ على جميع أسهم شركة الدفع بانكسا، بتكلفة حوالي 4.867 مليار دولار هونغ كونغي. في 26 يونيو، أصدرت هونغ كونغ "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0"، والتي اقترحت أربعة اتجاهات استراتيجية رئيسية، حيث يمثل "P" الشراكة، مع التأكيد على التعاون الإقليمي والدولي. ومن خلال استحواذ OSL على بانكسا، فإنها تهتم بشكل أساسي بامتلاك بانكسا لـ 45 ترخيصًا يسمح لها بممارسة الأعمال في هذه الأماكن حول العالم، كما يتماشى مع خطة OSL لتطوير PayFi بشكل كبير.

وفقًا لمعلومات التقرير المالي لعام 2024، حققت مجموعة OSL أرباحًا في عامها الأول بعد التأسيس. تُعتبر بورصة OSL التابعة لمجموعة OSL أول بورصة مرخصة في هونغ كونغ، وكانت مجموعة OSL في السابق تابعة لملك القشرة في هونغ كونغ، كاو تشين شون، وكانت أشبه بشركة قشرة تعتمد على الضجيج. في بداية عام 2023، كانت الشركة تنوي البيع، حتى عام 2024، عندما تم بيعها بنجاح بعد استثمار قدره 7.1 مليار دولار هونغ كونغي من الشركة الأم لبتيغيت BGX، وأخيرًا حققت أرباحًا في عام 2024.

عند مراجعة التقارير المالية لمجموعة OSL بعناية، نجد أنه في عام 2024، كان دخل مجموعة OSL من أعمال سوق الأصول الرقمية 2.83 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 73% على أساس سنوي، وكان مصدر الدخل الرئيسي من التداول خارج البورصة، وتداول طلب الأسعار (RFQ)، وأعمال البورصة وخدمات الحفظ؛ بينما كان دخل أعمال البنية التحتية التقنية للأصول الرقمية 92 مليون دولار هونغ كونغ، بزيادة كبيرة قدرها 415% على أساس سنوي، وكان مصدر الدخل الرئيسي يشمل خدمات SaaS. كما أن تحول OSL من الخسارة إلى الربح يعكس أيضًا حالة تطوير Web3 في هونغ كونغ، مع التقدم المنظم لأسواق العملات الرقمية الموجهة للأفراد، وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم، والعملات المستقرة وغيرها من الأعمال في هونغ كونغ، مما يجعل النظام البيئي للعملات المشفرة في هونغ كونغ أكثر تكاملاً.

ما هي النقاط الرئيسية لتحقيق الربح بالنسبة لـ OSL؟ هل الانتقال من الخسارة إلى الربح يشير أيضًا إلى دخول تطوير Web3 في هونغ كونغ مرحلة جديدة؟

من شركة "قشرة" إلى الاستحواذ عليها من قبل الشركة الأم لـ Bitget

وفقًا لتقرير Tencent "Qianwang"، بدأت OSL في البحث عن مشترين محتملين للاستحواذ في السوق خلال عيد الربيع لعام 2023.

OSL هو الاسم السابق لشركة تم إدراجها في البورصة الرئيسية في هونغ كونغ في عام 2015 - Brand China، وهي شركة تعمل بشكل أساسي في مجال الإعلان والتسويق وتقدم خدمات الإعلان والتسويق المخصصة لعملاء من صناعة السيارات وغيرها من الصناعة.

في أوائل عام 2018، استحوذ ملك القشرة الشهير من خلال شركته East Harvest على 74.48% من الأسهم المصدرة للعلامة التجارية الصينية، ليصبح المالك الفعلي للعلامة التجارية الصينية. وبعد ذلك، تأسست بورصة OSL داخل العلامة التجارية الصينية. في عام 2019، تم تغيير اسم العلامة التجارية الصينية إلى BC Technology.

يُعرف غاو زينشون باسم "ملك القشرة"، وهو مشهور في سوق رأس المال في هونغ كونغ بمهارته في الاستحواذ على شركات مدرجة ذات أداء ضعيف بأسعار منخفضة، ثم تحقيق الأرباح من خلال إعادة هيكلة الأصول. وقد نجح سابقًا في تنفيذ العديد من المعاملات المماثلة، مثل بيع شركة الثقافة الصينية (التي أعيد تسميتها لاحقًا بشركة علي بابا للسينما) إلى شركة علي بابا، مما ساعد الأخيرة في توسيع نطاقها في مجال الثقافة، كما حقق هو نفسه أرباحًا كبيرة من ذلك.

وشراء العلامة التجارية في الصين، ثم إنشاء بورصة داخلية وتغيير الاسم، وكل هذه الإجراءات تهدف في الواقع إلى زيادة قيمة الشركة وتأثيرها في السوق من خلال دمج الأعمال والتعديلات الاستراتيجية، وعندما تنضج الفرصة، يتم تحقيق الخروج من رأس المال من خلال نقل الأسهم أو وسائل أخرى، لتحقيق أرباح كبيرة.

في 15 ديسمبر 2020، حصلت OSL على ترخيص الأصول الافتراضية الصادر عن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، وهو ترخيص الأنشطة الخاضعة للتنظيم من الفئة الأولى (تجارة الأوراق المالية) والفئة السابعة (تقديم خدمات التداول الآلي)، لتصبح أول مؤسسة مرخصة في هونغ كونغ.

بالنظر إلى تقارير 2021 و2022، سعت مجموعة BC للتكنولوجيا في بداية عام 2023 إلى بيع بورصة OSL بسبب انخفاض إيرادات الأعمال الرقمية من 278 مليون دولار هونغ كونغي إلى 71 مليون دولار هونغ كونغي، وضعف أرباح التداول وارتفاع تكاليف الامتثال والتكنولوجيا (ارتفعت النفقات الإدارية إلى 574 مليون دولار هونغ كونغي). في الوقت نفسه، تركز استراتيجية الشركة على خدمات SaaS ذات النمو المرتفع (زيادة الإيرادات بنسبة 197.3% لتصل إلى 30 مليون دولار هونغ كونغي). بالإضافة إلى ذلك، أدت حالة الركود في سوق العملات المشفرة إلى ضغط على تقييم البورصة، مما يجعل بيع OSL وسيلة لجمع الأموال لتخفيف نسبة الدين إلى الأصول (73.8%) وتحسين تخصيص الموارد.

حتى 14 نوفمبر 2023، أعلنت الشركة الأم لبيتجيت BGX عن استثمار استراتيجي في الشركة الأم لـ OSL، مجموعة BC للتكنولوجيا، حيث اشترت حوالي 710 مليون دولار هونغ كونغ من الأسهم الجديدة، ليصل إجمالي حصتها إلى 29.97%، مما يجعلها أكبر مساهم في OSL. انتهت رحلة البحث التي استمرت نحو عام تقريباً. بعد ذلك، قامت الشركة الأم لمنصة OSL، مجموعة BC للتكنولوجيا، بتغيير اسمها إلى مجموعة OSL.

في ذلك الوقت، لم تتمكن Bitget من تلبية متطلبات مراجعة ترخيص منصة تداول الأصول الافتراضية الصارمة في هونغ كونغ، لذا توقفت منصة BitgetX.hk التي أطلقتها لمستخدمي هونغ كونغ عن التشغيل اعتبارًا من 13 ديسمبر 2023 وانسحبت بشكل دائم من سوق هونغ كونغ. نظرًا لتكاليف الترخيص العالية، وبطء التقدم، ووجود عدم يقين كبير، استثمرت BGX في OSL، مستفيدة من الترخيص الموجود لديها ومؤهلات التشغيل المتوافقة لتحقيق هدفها في التوسع السريع في سوق هونغ كونغ، ويعتبر ذلك أيضًا استراتيجية "الإنقاذ المنحني" لـ Bitget في ظل صعوبة الحصول على الترخيص مباشرة.

نقطة التحول من الخسارة إلى الربح - استثمار 7.1 مليار دولار هونج كونج في BGX

وبعد تلقي استثمار BGX، شهدت OSL بالفعل تغييرات كبيرة في تطويرها.

أكملت BGX استثمارًا استراتيجيًا بقيمة 7.1 مليار دولار هونغ كونغي في يناير 2024، وبعد ذلك تحسنت أداء الشركة وهيكل أعمالها بشكل ملحوظ. تُظهر التقارير المالية أن الإيرادات الإجمالية لعام 2024 قد ارتفعت بنسبة 78.6% مقارنة بالعام الماضي لتصل إلى 3.75 مليار دولار هونغ كونغي، وتحولت من خسائر صافية إلى أرباح بقيمة 0.47 مليار دولار هونغ كونغي، وتحولت التدفقات النقدية التشغيلية من صافي خروج بقيمة 6.86 مليار دولار هونغ كونغي إلى صافي دخول بقيمة 3.79 مليار دولار هونغ كونغي، وانخفضت نسبة الدين إلى 72.6% لتصل إلى 31.1%، وذلك بفضل الاستثمار، وقد ارتفعت احتياطيات الشركة النقدية إلى 6.35 مليار دولار هونغ كونغي.

بعد استثمار BGX، تم استقطاب العديد من الأفراد ذوي الخبرات الواسعة في صناعة العملات المشفرة والمالية عبر الإنترنت، كما أن لو زينشونغ سيتنحى رسميًا عن منصبه كمدير تنفيذي اعتبارًا من أغسطس 2024.

أدخل التغيير الجذري في الإدارة العليا حيوية جديدة إلى OSL، ويرتبط تحقيق الربحية ارتباطًا وثيقًا بتحول استراتيجي كبير في الشركة، حيث تركز على الأعمال الأساسية وتفصل الأصول غير الأساسية، مثل بيع Shanghai Jingwei، والخروج التام من إدارة الحدائق التجارية. تسريع التركيز على تداول الأصول الرقمية وخدمات SaaS، حيث بلغت إيرادات الأولى 263 مليون دولار هونغ كونغ (+81.6%)، والثانية 92 مليون دولار هونغ كونغ (+415%). كما تسارعت خطوات العولمة في عام 2024، حيث استحوذت على منصة OSL Japan المرخصة في اليابان بتمويل من الاستثمارات، وحصلت على ترخيص في أستراليا. في الوقت نفسه، تعمل على توسيع قاعدة عملائها المؤسسية وسوق التجزئة من خلال موارد BGX، مما يدفع الأعمال نحو التحول إلى تقديم التقنية والتداول المرخص عالميًا.

من الأمور الجديرة بالاهتمام أيضًا أنه في 15 أبريل 2024، ستقوم OSL بالتعاون مع مؤسسة Huaxia (هونغ كونغ) وJiashi International لإطلاق ETF للأصول الرقمية الفورية. في هذه الشراكة، ستتولى شركة OSL للأوراق المالية الرقمية دور الشريك في التداول الافتراضي والوصاية الثانوية لمؤسسة Huaxia (هونغ كونغ) وJiashi International، حيث تقدم OSL بنية تحتية قائمة على blockchain لدعم المستثمرين في المشاركة مباشرة بالأصول الافتراضية، مما يلعب دورًا رئيسيًا في مراحل التداول والوصاية.

بحلول عام 2025، ستستمر OSL في التوسع العالمي، بالإضافة إلى تطوير PayFi بشكل كبير. تعتبر عملية الاستحواذ على Banxa دليلاً على ذلك، حيث تركز Banxa على تطوير تقنيات الدفع وتمتلك تقنيات مثل بوابة الدفع وواجهات برمجة التطبيقات. يمكن حلول الدفع B2B الخاصة بها أن تكمل منصة OSL لتداول العملات المشفرة، مما يساعد OSL على تعزيز قدراتها في تقديم خدمات شاملة. كما تسارع ذلك من جهود OSL للتوسع العالمي، حيث قامت OSL سابقًا بالاستحواذ على CoinBest في اليابان ومنصة الأصول الرقمية في أوروبا، ويملأ الاستحواذ على Banxa الفراغ في السوق الشمالية الأمريكية. تقوم Banxa بأعمالها في أوروبا، أمريكا الشمالية، وأستراليا، ولديها نطاق واسع من التغطية السوقية. من خلال الاستحواذ، شكلت OSL مثلثًا جغرافيًا في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، أوروبا، وأمريكا الشمالية. تمتلك Banxa 45 ترخيصًا دوليًا، مما يغطي أسواقًا رئيسية مثل كندا وليتوانيا.

من الاعتماد المبكر على رسوم التداول، إلى تقرير الأرباح لعام 2024 الذي يظهر أن 81.6% من إيراداتها تأتي من تداول الأصول الرقمية (خدمات المؤسسات بشكل رئيسي)، وزيادة بنسبة 415% في إيرادات SaaS التي تأتي من تقديم التكنولوجيا. هذه التحول من "منصة تداول" إلى "مزود خدمات البنية التحتية" يتوافق تمامًا مع خصائص تقديم خدمات B-end تحت إطار تنظيم هونغ كونغ.

هونغ كونغ تبدأ مرحلة جديدة في Web3، لكن طريق OSL يصعب تكراره

تحولت OSL من الغرق في مستنقع الخسائر والسعي للبيع، إلى تحقيق الربح في غضون عام واحد فقط بعد استثمار BGX، مما يظهر قوة نمو قوية ورؤية واضحة للتوسع، فليس من قبيل الصدفة أو من السهل تكرار هذا التحول.

إن مسار تحولها يعكس بعمق التحول الحاسم في النظام البيئي Web3 في هونغ كونغ من تخطيط السياسات واستكشاف الامتثال إلى التنفيذ الفعلي والازدهار الأولي. إن الزيادة الهائلة بنسبة 81.6% في إيرادات تداول الأصول الرقمية لشركة OSL في عام 2024 وارتفاع إيرادات خدمات SaaS بنسبة 415% هي تجسيد مباشر للإفراج التدريجي عن فوائد السياسات.

كان لOSL في بدايته طابع "شركة وهمية"، حيث كانت قيمته تعتمد إلى حد كبير على رخصة "أول بورصة مرخصة في هونغ كونغ". أما الأداء المتفجر بعد دخول BGX، فقد أثبت أن قيمته قد تحولت من "مالك الرخصة" إلى "مشغل فعال لقيمة الرخصة وباني قدرات الأعمال". تأتي الأرباح من النمو الحقيقي في حجم التداول، وإيرادات خدمات SaaS، ونقل التكنولوجيا، حيث بدأ قطاع التشفير في الانتقال من مفهوم "الامتثال" البسيط إلى "تطبيق الأعمال" الفعلي و"خلق الإيرادات".

عند النظر إلى مسيرة OSL على مدار السنوات الماضية، وخاصة فيما يتعلق بتركيزها على الأعمال المؤسسية، يتضح أن استراتيجية تطوير OSL لم تعد محصورة في كونها مجرد بورصة. إن خريطة أعمالها توضح بشكل واضح ملامح مزود شامل للبنية التحتية Web3 يشمل "التداول + الحفظ + حلول التكنولوجيا (SaaS) + الدفع (Banxa) + شبكة الامتثال العالمية". وهذا يعكس زيادة نضوج بيئة Web3 في هونغ كونغ، حيث بدأ المشاركون في بناء مصفوفات أعمال أكثر تعقيدًا وتآزرًا لتلبية الاحتياجات المتنوعة المتزايدة للعملاء المؤسسيين وذوي الثروات العالية.

تؤكد OSL من خلال سلسلة من الاستحواذات والتوسع العالمي أن ميزة سياسة هونغ كونغ ربما ستجذب المزيد من المؤسسات للمشاركة في المنافسة في سوق Web3 العالمي. بينما يفسر انتقال OSL من الخسارة إلى الربح أنه تحت توجيه إطار تنظيمي واضح، من خلال تمكين رأس المال الاستراتيجي، والتركيز على الأعمال الأساسية، والتخلص من الأعباء الزائدة، والانطلاق بنشاط نحو التوسع العالمي والامتثال البيئي، فإن مؤسسات Web3 المرخصة في هونغ كونغ لديها القدرة الكاملة على تحقيق نمو مستدام في الأرباح.

لقد دخل تطوير Web3 في هونغ كونغ مرحلة جديدة تتميز بتطبيق الأعمال الفعلي، وتمويل المؤسسات، وتكامل الموارد العالمية. في هذه المرحلة، ستصبح المنافسة أكثر حدة، حيث تعتبر الأرباح المرحلية لـ OSL بداية باستثمار قدره 710 مليون دولار هونغ كونغي، مع تغيير كبير في الإدارة كذراع للتطور. التكاليف مرتفعة، إنها لعبة رأس المال الكبير.

في هونغ كونغ، هناك الآن حوالي خمسين مؤسسة مرخصة تقدم خدمات تداول الأصول الافتراضية، وليست جميعها غنية مثل BGX، حيث كانت OSL سباقة وقدمت خدمات لعدد كبير من العملاء المؤسسيين، ولم يعد من السهل على الوافدين الجدد الحصول على جزء من الكعكة في هذا السوق.