المصدر: Blockworks؛ الترجمة: وي بزو، المالية الذهبية
في كتاب "معضلة المبتكر" ، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار التخريبي - وهو منتج يبدو في البداية كنسخة رخيصة ولكنه في النهاية يعيد كتابة قواعد الصناعة بأكملها.
عادة ما تبدأ هذه المنتجات في السوق المنخفضة أو السوق الجديدة، والتي تتجاهلها الشركات الحالية لأنها إما غير مربحة أو تبدو غير ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه نقطة انطلاق جيدة: "التقنية المدمرة كانت في البداية مفضلة من قبل مجموعة العملاء ذات الأرباح الأقل في السوق،" كما أوضح كريستنسن.
عادةً ما يتوق هؤلاء العملاء لتبني منتج كان أداؤه التقليدي في البداية ضعيفًا، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
استشهد كريستنسن بمثال تويوتا، حيث كانت أهدافها الأولية في السوق الأمريكية تتمثل في العملاء ذوي الميزانية المحدودة الذين تجاهلتهم الشركات الثلاث الكبرى لصناعة السيارات في أمريكا.
وفقًا لكريستنسن، فإن الشركات المصنعة للسيارات القديمة تركز على سيارات أكبر وأسرع وأكثر تعقيدًا، مما "خلق فراغًا تحتها"، بينما قامت تويوتا بسد هذا الفراغ من خلال الكورونا التي تتميز بسرعتها البطيئة وحجمها الأصغر ومواصفاتها الأقل. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار.
اليوم، تويوتا هي ثاني أكبر شركة تصنيع سيارات في الولايات المتحدة، وسعر بدء سيارة الدفع الرباعي الفاخرة لكزس LX 600 هو 115,850 دولار.
استفادت تويوتا من كورونا للدخول إلى السوق الأمريكية، ثم صعدت بثبات في سلسلة القيمة، مما يؤكد حجة كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاعدة.
قد تسلك العملات المستقرة أيضًا طريقًا مشابهًا.
بدأ مخرّب كريستنسن في السوق المتخصصة، بينما بدأت العملة المستقرة في الأسواق الناشئة.
بالنسبة للأمريكيين الذين يمتلكون ودائع مصرفية ، تعتبر العملات المستقرة بشكل أساسي دولارًا رديئًا - فهي ليست مؤمنة من قبل شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) ، ولم تخضع للتدقيق المناسب ، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT ، ورغم الاسم ، إلا أنها ليست دائمًا قابلة للتحويل إلى 1 دولار.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فهي نوع من الدولارات الأكثر تقدمًا - على عكس فئة المئة دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تُمزق أو تتسخ، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل العملات المستقرة بالدولار تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - حيث يُقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن قلة من الناس في الولايات المتحدة يمكنهم القول ما هي.
بالطبع، الأرجنتين ليست المكان الوحيد الذي يستخدم العملات المستقرة - العملات المستقرة تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكن التحقق منهم عبر KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى الوطن، وأرباب العمل الذين يدفعون أجور العاملين المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من العملات ذات التضخم المفرط في بلدانهم.
تعتبر هذه العملات المستقرة عملاء للبنوك الحالية، والأرباح غير كافية لجذبهم، لذلك فإن العملات المستقرة في البداية ليست مهمة مثل العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان فيه الناس متعطشين للدولار الرقمي لدرجة أنهم بدا أنهم لا يهتمون حتى بما إذا كان USDT من Tether مدعومًا بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظماً لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها بدأت تتصرف وفقاً للقوانين، حيث تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن قدمت عوائد.
لكن هل هذه الابتكار حقاً ثوري؟
تحتوي مختبرات كريستنسن على اختبار يتكون من ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكارات تحمل طابعًا تخريبيًا:
هل عملاؤه المستهدفون هم غير المستهلكين، أم أولئك الذين يتم تقديم خدمات مفرطة لهم من قبل المنتجات الحالية لموردي السوق؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب بنكي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ في الخدمة")، لكنهم يرغبون في الدولار الرقمي.
هل هذا المنتج أقل من المنتجات الحالية للموردين الحاليين بناءً على الأداء التاريخي؟
نعم - لقد انحرفت العملات المستقرة عن سعر الصرف المرتبط بالدولار (Luna/UST) ، وانخفضت إلى الصفر ، وكانت تكاليف الدخول والخروج مرتفعة ، وقد يتم تجميدها ولا يمكن استردادها.
هل هذه الابتكار أسهل في الاستخدام أو أكثر ملاءمة أو أكثر تكلفة مقارنة بالمنتجات الحالية للموردين الحاليين؟
نعم - إرسال العملات المستقرة أسهل من إرسال الودائع المصرفية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الأشخاص، وأرخص لبعض الناس.
هل يمتلك هذا المنتج عوامل دفع تقنية يمكن أن تدفعه نحو السوق الراقية وتجعله يتطور باستمرار؟
نعم - بلوكتشين!
هل تت结合 هذه التقنية مع الابتكار في نموذج الأعمال المستدام؟
ربما؟ تعتبر Tether واحدة من الشركات الأكثر ربحية في التاريخ من حيث الأرباح لكل موظف، ولكن إذا سمحت الجهات التنظيمية الأمريكية بدفع الفائدة على العملات المستقرة، فقد لا تؤدي إصدار العملات المستقرة إلى أي ربح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة، ولم يكونوا مهددين منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يتوخون الحذر من التهديدات ويدركون الفرص الموجودة.
"تقريبًا دائمًا، عندما يظهر التحدي المنخفض، فإن قادة الصناعة في الواقع لديهم دافع للهروب بدلاً من المنافسة معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر التحدي المنخفض أداة مهمة جدًا لإنشاء أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون المنافسة معك؛ سوف يبتعدون."
قد تكون العملات المستقرة استثناءً نادراً: لم يتخلَ الموردون الحاليون عن هذا الابتكار منخفض التكلفة، بل يبدو أنهم يتسابقون وراءه.
في الأسابيع الأخيرة، أعلنت عمالقة الدفع مثل فيزا وماستركارد وStripe عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ وصندوق BUIDL من بلاك روك (يبدو أنه عملة مستقرة ذات عوائد) يجذب الأصول بسرعة؛ وذكر الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا أنه من المحتمل جدًا أن يصدروا عملة مستقرة بمجرد أن تسمح لهم الجهات التنظيمية.
هذا قد يكون لأن التنفيذيين الماليين جميعهم قرأوا "معضلة المبتكر".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار العملات المستقرة.
عرف كريستنسن الابتكار التخريبي بأنه دافع للشركات - حيث تستخدم الشركات الناشئة مواقع السوق المنخفضة للاستحواذ على السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
قد يكون الأمر كذلك بالنسبة للعملات المستقرة: شبكة مدفوعات Circle بالنسبة لـ Circle، قد تكون مثل لكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن المنافسين لـ Circle ليسوا بطيئين ومملين مثل تويوتا، لذلك، على عكس نظرية كريستنسن، من المحتمل تمامًا أن يتم "استبعاد" مبتكري العملات المستقرة في المراحل المبكرة.
بغض النظر عن ذلك، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: تتوقع تقرير حديث من سيتي أن يصل حجم إدارة أصول العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، ويرجع ذلك أساسًا إلى اعتماد المستثمرين المؤسسيين.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
العملة المستقرة لديها القدرة على التغيير من القواعد، من سيكون المنقلب؟
المصدر: Blockworks؛ الترجمة: وي بزو، المالية الذهبية
في كتاب "معضلة المبتكر" ، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار التخريبي - وهو منتج يبدو في البداية كنسخة رخيصة ولكنه في النهاية يعيد كتابة قواعد الصناعة بأكملها.
عادة ما تبدأ هذه المنتجات في السوق المنخفضة أو السوق الجديدة، والتي تتجاهلها الشركات الحالية لأنها إما غير مربحة أو تبدو غير ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه نقطة انطلاق جيدة: "التقنية المدمرة كانت في البداية مفضلة من قبل مجموعة العملاء ذات الأرباح الأقل في السوق،" كما أوضح كريستنسن.
عادةً ما يتوق هؤلاء العملاء لتبني منتج كان أداؤه التقليدي في البداية ضعيفًا، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
استشهد كريستنسن بمثال تويوتا، حيث كانت أهدافها الأولية في السوق الأمريكية تتمثل في العملاء ذوي الميزانية المحدودة الذين تجاهلتهم الشركات الثلاث الكبرى لصناعة السيارات في أمريكا.
وفقًا لكريستنسن، فإن الشركات المصنعة للسيارات القديمة تركز على سيارات أكبر وأسرع وأكثر تعقيدًا، مما "خلق فراغًا تحتها"، بينما قامت تويوتا بسد هذا الفراغ من خلال الكورونا التي تتميز بسرعتها البطيئة وحجمها الأصغر ومواصفاتها الأقل. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار.
اليوم، تويوتا هي ثاني أكبر شركة تصنيع سيارات في الولايات المتحدة، وسعر بدء سيارة الدفع الرباعي الفاخرة لكزس LX 600 هو 115,850 دولار.
استفادت تويوتا من كورونا للدخول إلى السوق الأمريكية، ثم صعدت بثبات في سلسلة القيمة، مما يؤكد حجة كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاعدة.
قد تسلك العملات المستقرة أيضًا طريقًا مشابهًا.
بدأ مخرّب كريستنسن في السوق المتخصصة، بينما بدأت العملة المستقرة في الأسواق الناشئة.
بالنسبة للأمريكيين الذين يمتلكون ودائع مصرفية ، تعتبر العملات المستقرة بشكل أساسي دولارًا رديئًا - فهي ليست مؤمنة من قبل شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) ، ولم تخضع للتدقيق المناسب ، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT ، ورغم الاسم ، إلا أنها ليست دائمًا قابلة للتحويل إلى 1 دولار.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فهي نوع من الدولارات الأكثر تقدمًا - على عكس فئة المئة دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تُمزق أو تتسخ، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل العملات المستقرة بالدولار تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - حيث يُقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن قلة من الناس في الولايات المتحدة يمكنهم القول ما هي.
بالطبع، الأرجنتين ليست المكان الوحيد الذي يستخدم العملات المستقرة - العملات المستقرة تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكن التحقق منهم عبر KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى الوطن، وأرباب العمل الذين يدفعون أجور العاملين المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من العملات ذات التضخم المفرط في بلدانهم.
تعتبر هذه العملات المستقرة عملاء للبنوك الحالية، والأرباح غير كافية لجذبهم، لذلك فإن العملات المستقرة في البداية ليست مهمة مثل العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان فيه الناس متعطشين للدولار الرقمي لدرجة أنهم بدا أنهم لا يهتمون حتى بما إذا كان USDT من Tether مدعومًا بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظماً لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها بدأت تتصرف وفقاً للقوانين، حيث تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن قدمت عوائد.
لكن هل هذه الابتكار حقاً ثوري؟
تحتوي مختبرات كريستنسن على اختبار يتكون من ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكارات تحمل طابعًا تخريبيًا:
هل عملاؤه المستهدفون هم غير المستهلكين، أم أولئك الذين يتم تقديم خدمات مفرطة لهم من قبل المنتجات الحالية لموردي السوق؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب بنكي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ في الخدمة")، لكنهم يرغبون في الدولار الرقمي.
هل هذا المنتج أقل من المنتجات الحالية للموردين الحاليين بناءً على الأداء التاريخي؟
نعم - لقد انحرفت العملات المستقرة عن سعر الصرف المرتبط بالدولار (Luna/UST) ، وانخفضت إلى الصفر ، وكانت تكاليف الدخول والخروج مرتفعة ، وقد يتم تجميدها ولا يمكن استردادها.
هل هذه الابتكار أسهل في الاستخدام أو أكثر ملاءمة أو أكثر تكلفة مقارنة بالمنتجات الحالية للموردين الحاليين؟
نعم - إرسال العملات المستقرة أسهل من إرسال الودائع المصرفية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الأشخاص، وأرخص لبعض الناس.
هل يمتلك هذا المنتج عوامل دفع تقنية يمكن أن تدفعه نحو السوق الراقية وتجعله يتطور باستمرار؟
نعم - بلوكتشين!
هل تت结合 هذه التقنية مع الابتكار في نموذج الأعمال المستدام؟
ربما؟ تعتبر Tether واحدة من الشركات الأكثر ربحية في التاريخ من حيث الأرباح لكل موظف، ولكن إذا سمحت الجهات التنظيمية الأمريكية بدفع الفائدة على العملات المستقرة، فقد لا تؤدي إصدار العملات المستقرة إلى أي ربح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة، ولم يكونوا مهددين منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يتوخون الحذر من التهديدات ويدركون الفرص الموجودة.
"تقريبًا دائمًا، عندما يظهر التحدي المنخفض، فإن قادة الصناعة في الواقع لديهم دافع للهروب بدلاً من المنافسة معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر التحدي المنخفض أداة مهمة جدًا لإنشاء أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون المنافسة معك؛ سوف يبتعدون."
قد تكون العملات المستقرة استثناءً نادراً: لم يتخلَ الموردون الحاليون عن هذا الابتكار منخفض التكلفة، بل يبدو أنهم يتسابقون وراءه.
في الأسابيع الأخيرة، أعلنت عمالقة الدفع مثل فيزا وماستركارد وStripe عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ وصندوق BUIDL من بلاك روك (يبدو أنه عملة مستقرة ذات عوائد) يجذب الأصول بسرعة؛ وذكر الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا أنه من المحتمل جدًا أن يصدروا عملة مستقرة بمجرد أن تسمح لهم الجهات التنظيمية.
هذا قد يكون لأن التنفيذيين الماليين جميعهم قرأوا "معضلة المبتكر".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار العملات المستقرة.
عرف كريستنسن الابتكار التخريبي بأنه دافع للشركات - حيث تستخدم الشركات الناشئة مواقع السوق المنخفضة للاستحواذ على السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
قد يكون الأمر كذلك بالنسبة للعملات المستقرة: شبكة مدفوعات Circle بالنسبة لـ Circle، قد تكون مثل لكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن المنافسين لـ Circle ليسوا بطيئين ومملين مثل تويوتا، لذلك، على عكس نظرية كريستنسن، من المحتمل تمامًا أن يتم "استبعاد" مبتكري العملات المستقرة في المراحل المبكرة.
بغض النظر عن ذلك، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: تتوقع تقرير حديث من سيتي أن يصل حجم إدارة أصول العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، ويرجع ذلك أساسًا إلى اعتماد المستثمرين المؤسسيين.