بتوقيت بكين في 25 يوليو، أعلنت بروتوكول العملات المستقرة ذات العائد Resolv رسميًا أنها ستفتح "مفتاح الرسوم" تدريجيًا، حيث تخطط لنقل ما يصل إلى 10% من إيرادات البروتوكول اليومية إلى خزينة المؤسسة، من أجل خلق قيمة طويلة الأجل للبروتوكول وتحفيز مستخدمي RESOLV الذين يقومون بالتخزين. بشكل محدد، تخطط Resolv لزيادة نسبة تحويل الإيرادات أسبوعيًا خلال فترة الأربعة أسابيع من 31 يوليو إلى 21 أغسطس (2.5% → 5% → 7.5% → 10%)، للوصول في النهاية إلى القيمة المستهدفة 10%.
ما يسمى "مفتاح الرسوم"، هو مصطلح شائع في بروتوكولات DeFi يتعلق بتوزيع الرسوم، ويمكن فهمه بشكل مبسط بأنه "وظيفة مدمجة في العقد يمكن أن تحدد ما إذا كان سيتم توزيع الإيرادات على الرموز الأصلية"، ولكن تختلف البروتوكولات المختلفة في نماذج التنفيذ المحددة. في السابق، ناقشت مشاريع معروفة مثل Uniswap وEthena مشكلة "مفتاح الرسوم"، لكنها لم تتمكن من تفعيله بسبب الخلافات حول توزيع المجتمع والشكوك بشأن نضوج الشروط.
في الحالات العامة، يعني "مفتاح الرسوم" بشكل عام فائدة مباشرة للرموز الأصلية للبروتوكول، حيث سيعزز ذلك بشكل مباشر القدرة على التقاط قيمة الرموز؛ لكن من ناحية أخرى، نظرًا لأن "مفتاح الرسوم" غالبًا ما ينقل جزءًا من الدخل الذي كان يعود في الأصل لمستخدمي البروتوكول إلى حاملي الرموز، فإن ذلك قد يضر بمصالح المستخدمين إلى حد ما، لذلك فإن معظم البروتوكولات تكون مترددة دائمًا بشأن فتح "مفتاح الرسوم" - على سبيل المثال، في حالة Uniswap، كان بإمكان مزودي السيولة (LP) الحصول على 0.3% كاملة من إيرادات رسوم التداول، ولكن بعد فتح "مفتاح الرسوم"، يجب عليهم نقل جزء من الأرباح إلى حاملي UNI، مما سيؤثر سلبًا على مصالح LP.
تحديد موقع Resolv واعتباراته
عد إلى Resolv، مشابهًا لـ USDe من Ethena، فإن USR الذي تصدره Resolv هو أيضًا عملة مستقرة ذات عائد تتكون من ضمان مشترك من مراكز طويلة في السوق والعقود القصيرة، وتأتي عائداتها بشكل رئيسي من "عائدات رهن المراكز الطويلة في السوق" و"عائدات رسوم تمويل العقود القصيرة".
ومع ذلك، مقارنةً بـ Ethena، قامت Resolv أيضًا بتصميم آليات إضافية، مثل إدخال آلية تصنيف المخاطر من خلال بركة التأمين RLP، مما ساعد USR على تحقيق معدل رهن زائد أعلى؛ وأيضًا، تم دمج نسبة أكبر من رموز المشتقات السائلة، مما حقق عائدات أعلى من الرهن الفوري. بموجب تصميم آليات Resolv، حقق البروتوكول منذ إنشائه عائدًا سنويًا يقارب 9.5%، مما يجعله بارزًا بين العملات المستقرة الناشئة.
في نهاية مايو، أطلقت Resolv رسميًا رمز الحوكمة RESOLV، على الرغم من أن Resolv حاولت تمكين RESOLV من خلال "تقديم عوائد مرتبطة بالتخزين عالية" و"تسريع معدل تراكم نقاط الطرح الثاني"، إلا أن أداء RESOLV بعد الإطلاق لم يكن مثاليًا. ربما كان ذلك من أجل تعزيز سعر العملة، لذا وجهت Resolv أنظارها إلى "زر الرسوم".
في الإعلان الرسمي حول فتح "مفتاح الرسوم"، ذكرت Resolv أن "الوقت الحالي والبنية قد نضجوا" - لقد حقق البروتوكول جذباً واقعياً، وليس نظرياً؛ وقد أصبح لدى البروتوكول إطار واضح لتوزيع القيمة؛ وقد أظهر البروتوكول مرونة - لذلك تقرر عدم تأجيل بدء "مفتاح الرسوم" بعد الآن.
كما ذُكر سابقًا، تخطط Resolv لزيادة نسبة تحويل الدخل تدريجيًا على مدار أربعة أسابيع، حيث ستصل في النهاية إلى 10%. فيما يتعلق بالاستخدامات المحددة لتلك العائدات، كانت عبارة Resolv هي "ستُستخدم لتوسيع القيمة التي تقدمها Resolv للمستخدمين والمراهنين"، بما في ذلك: 1) دعم التكامل الجديد بين DeFi، والتكنولوجيا المالية، والأماكن المؤسسية؛ 2) تمويل منح النظام البيئي وتطوير المنتجات؛ 3) دفع عمليات إعادة الشراء وغيرها من المبادرات المتعلقة بالرموز. كما أشارت Resolv إلى أنها ستطلق لوحة معلومات مخصصة في المستقبل لتتبع استخدام الإيرادات.
قام Resolv أيضًا بعمل افتراضات تقريبية حول توزيع دخل البروتوكول بعد فتح "مفتاح الرسوم". بناءً على TVL الحالي البالغ 500 مليون دولار، وبمعدل عائد متوسط قدره 10%، من المتوقع تحقيق 50 مليون دولار من الدخل سنويًا، بعد فتح "مفتاح الرسوم"، سيظل 45 مليون دولار يتدفق مباشرة إلى المستخدمين من خلال عائدات المنتجات، بينما سيحتفظ البروتوكول بمبلغ 5 ملايين دولار من أجل خلق قيمة على المدى الطويل.
هل RESOLV أكثر قيمة من ENA؟
في مقال الأسبوع الماضي "ارتفاع بنسبة قريبة من 50% في أسبوع، هل ستكون ENA أكبر بيتا لـ ETH؟"، قمنا بتحليل منطق الارتفاع القوي الأخير لـ ENA؛ بعد ذلك، أطلقت Ethena آلية احتياطي مالية مشابهة لـ"استراتيجية صغيرة" حول ENA، مما زاد من سعر ENA.
ومع بدء تشغيل ENA، بدأ المزيد والمزيد من الناس يركزون على مشروع عملة مستقرة المدعوم بآلية تشبه Resolv. فهل RESOLV الحالي حقًا أكثر تكلفة وفعالية مقارنةً بـ ENA؟
من الناحية الرقمية الثابتة، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) الحالي لـ Ethena 77.81 مليار دولار، والقيمة السوقية المتداولة (MC) لـ ENA هي 40.16 مليار دولار (نسبة MC/TVL هي 0.51)، والتقييم الكامل المتداول (FDV) هو 94.8 مليار دولار (نسبة FDV/TVL هي 1.22)؛ بينما يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) الحالي لـ Resolv 5.27 مليار دولار، والقيمة السوقية المتداولة (MC) لـ RESOLV هي 5728 مليون دولار (نسبة MC/TVL هي 0.108)، والتقييم الكامل المتداول (FDV) هو 2.05 مليار دولار (نسبة FDV/TVL هي 0.39).
من حيث المقارنة بين MC/TVL و FDV/TVL، فإن RESOLV بالفعل يتفوق على ENA من حيث القيمة الثابتة. على الرغم من أن ENA تتمتع حالياً بدعم من استراتيجية احتياطي الخزينة، إلا أنه بالنظر إلى أن RESOLV ستفتح "زر الرسوم" أولاً، من المتوقع أن تحصل أسعار العملات لكلا الطرفين على دعم معين على المدى القصير.
ومع ذلك، من الناحية الموضوعية، فإن نطاق تطبيق USR وتأثيره الشبكي لا يقارنان بـ USDe، بالإضافة إلى أن Ethena لديها خط أعمال ثانٍ USDtb بجانب USDe، في حين أن Resolv لا يزال لديه فجوة كبيرة مقارنة بـ Ethena من حيث القوة البروتوكولية.
بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن ما ذُكر سابقًا حول بيان Resolv بشأن الدخل من قسم "مفتاح الرسوم" هو أنه "سيتم استخدامه لتوسيع القيمة التي تقدمها Resolv للمستخدمين والمودعين"، ولكن لم يتم ذكر النسبة المحددة من 10% من الدخل التي ستذهب بالتحديد إلى مستخدمي المودعات RESOLV، لذا من الصعب تقدير حجم القيمة الجديدة التي سيتم التقاطها عند فتح "مفتاح الرسوم".
بشكل عام، بالنظر إلى أن القيمة السوقية لـ RESOLV في مستوى منخفض نسبيًا، فإن RESOLV الحالية تعد خيارًا بديلاً كبيرًا بعد ارتفاع ENA، ولكن لا يزال يتعين تقييم توقعات التطوير على المدى الطويل لبروتوكول Resolv نفسه، كما أن خطة توزيع الدخل المفصلة بعد فتح "زر الرسوم" لا تزال بحاجة إلى مزيد من الكشف. ما إذا كان يستحق تكوين مركز، يحتاج الجميع إلى القيام ببحثهم الخاص (DYOR).
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ستصبح بروتوكول عملة مستقرة RESOLV هو ENA التالي بعد تفعيل "مفتاح الرسوم"؟
أصلي | Odaily أودايلي日报
المؤلف｜Azuma
بتوقيت بكين في 25 يوليو، أعلنت بروتوكول العملات المستقرة ذات العائد Resolv رسميًا أنها ستفتح "مفتاح الرسوم" تدريجيًا، حيث تخطط لنقل ما يصل إلى 10% من إيرادات البروتوكول اليومية إلى خزينة المؤسسة، من أجل خلق قيمة طويلة الأجل للبروتوكول وتحفيز مستخدمي RESOLV الذين يقومون بالتخزين. بشكل محدد، تخطط Resolv لزيادة نسبة تحويل الإيرادات أسبوعيًا خلال فترة الأربعة أسابيع من 31 يوليو إلى 21 أغسطس (2.5% → 5% → 7.5% → 10%)، للوصول في النهاية إلى القيمة المستهدفة 10%.
ما يسمى "مفتاح الرسوم"، هو مصطلح شائع في بروتوكولات DeFi يتعلق بتوزيع الرسوم، ويمكن فهمه بشكل مبسط بأنه "وظيفة مدمجة في العقد يمكن أن تحدد ما إذا كان سيتم توزيع الإيرادات على الرموز الأصلية"، ولكن تختلف البروتوكولات المختلفة في نماذج التنفيذ المحددة. في السابق، ناقشت مشاريع معروفة مثل Uniswap وEthena مشكلة "مفتاح الرسوم"، لكنها لم تتمكن من تفعيله بسبب الخلافات حول توزيع المجتمع والشكوك بشأن نضوج الشروط.
في الحالات العامة، يعني "مفتاح الرسوم" بشكل عام فائدة مباشرة للرموز الأصلية للبروتوكول، حيث سيعزز ذلك بشكل مباشر القدرة على التقاط قيمة الرموز؛ لكن من ناحية أخرى، نظرًا لأن "مفتاح الرسوم" غالبًا ما ينقل جزءًا من الدخل الذي كان يعود في الأصل لمستخدمي البروتوكول إلى حاملي الرموز، فإن ذلك قد يضر بمصالح المستخدمين إلى حد ما، لذلك فإن معظم البروتوكولات تكون مترددة دائمًا بشأن فتح "مفتاح الرسوم" - على سبيل المثال، في حالة Uniswap، كان بإمكان مزودي السيولة (LP) الحصول على 0.3% كاملة من إيرادات رسوم التداول، ولكن بعد فتح "مفتاح الرسوم"، يجب عليهم نقل جزء من الأرباح إلى حاملي UNI، مما سيؤثر سلبًا على مصالح LP.
تحديد موقع Resolv واعتباراته
عد إلى Resolv، مشابهًا لـ USDe من Ethena، فإن USR الذي تصدره Resolv هو أيضًا عملة مستقرة ذات عائد تتكون من ضمان مشترك من مراكز طويلة في السوق والعقود القصيرة، وتأتي عائداتها بشكل رئيسي من "عائدات رهن المراكز الطويلة في السوق" و"عائدات رسوم تمويل العقود القصيرة".
ومع ذلك، مقارنةً بـ Ethena، قامت Resolv أيضًا بتصميم آليات إضافية، مثل إدخال آلية تصنيف المخاطر من خلال بركة التأمين RLP، مما ساعد USR على تحقيق معدل رهن زائد أعلى؛ وأيضًا، تم دمج نسبة أكبر من رموز المشتقات السائلة، مما حقق عائدات أعلى من الرهن الفوري. بموجب تصميم آليات Resolv، حقق البروتوكول منذ إنشائه عائدًا سنويًا يقارب 9.5%، مما يجعله بارزًا بين العملات المستقرة الناشئة.
في نهاية مايو، أطلقت Resolv رسميًا رمز الحوكمة RESOLV، على الرغم من أن Resolv حاولت تمكين RESOLV من خلال "تقديم عوائد مرتبطة بالتخزين عالية" و"تسريع معدل تراكم نقاط الطرح الثاني"، إلا أن أداء RESOLV بعد الإطلاق لم يكن مثاليًا. ربما كان ذلك من أجل تعزيز سعر العملة، لذا وجهت Resolv أنظارها إلى "زر الرسوم".
في الإعلان الرسمي حول فتح "مفتاح الرسوم"، ذكرت Resolv أن "الوقت الحالي والبنية قد نضجوا" - لقد حقق البروتوكول جذباً واقعياً، وليس نظرياً؛ وقد أصبح لدى البروتوكول إطار واضح لتوزيع القيمة؛ وقد أظهر البروتوكول مرونة - لذلك تقرر عدم تأجيل بدء "مفتاح الرسوم" بعد الآن.
كما ذُكر سابقًا، تخطط Resolv لزيادة نسبة تحويل الدخل تدريجيًا على مدار أربعة أسابيع، حيث ستصل في النهاية إلى 10%. فيما يتعلق بالاستخدامات المحددة لتلك العائدات، كانت عبارة Resolv هي "ستُستخدم لتوسيع القيمة التي تقدمها Resolv للمستخدمين والمراهنين"، بما في ذلك: 1) دعم التكامل الجديد بين DeFi، والتكنولوجيا المالية، والأماكن المؤسسية؛ 2) تمويل منح النظام البيئي وتطوير المنتجات؛ 3) دفع عمليات إعادة الشراء وغيرها من المبادرات المتعلقة بالرموز. كما أشارت Resolv إلى أنها ستطلق لوحة معلومات مخصصة في المستقبل لتتبع استخدام الإيرادات.
قام Resolv أيضًا بعمل افتراضات تقريبية حول توزيع دخل البروتوكول بعد فتح "مفتاح الرسوم". بناءً على TVL الحالي البالغ 500 مليون دولار، وبمعدل عائد متوسط قدره 10%، من المتوقع تحقيق 50 مليون دولار من الدخل سنويًا، بعد فتح "مفتاح الرسوم"، سيظل 45 مليون دولار يتدفق مباشرة إلى المستخدمين من خلال عائدات المنتجات، بينما سيحتفظ البروتوكول بمبلغ 5 ملايين دولار من أجل خلق قيمة على المدى الطويل.
هل RESOLV أكثر قيمة من ENA؟
في مقال الأسبوع الماضي "ارتفاع بنسبة قريبة من 50% في أسبوع، هل ستكون ENA أكبر بيتا لـ ETH؟"، قمنا بتحليل منطق الارتفاع القوي الأخير لـ ENA؛ بعد ذلك، أطلقت Ethena آلية احتياطي مالية مشابهة لـ"استراتيجية صغيرة" حول ENA، مما زاد من سعر ENA.
ومع بدء تشغيل ENA، بدأ المزيد والمزيد من الناس يركزون على مشروع عملة مستقرة المدعوم بآلية تشبه Resolv. فهل RESOLV الحالي حقًا أكثر تكلفة وفعالية مقارنةً بـ ENA؟
من الناحية الرقمية الثابتة، يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) الحالي لـ Ethena 77.81 مليار دولار، والقيمة السوقية المتداولة (MC) لـ ENA هي 40.16 مليار دولار (نسبة MC/TVL هي 0.51)، والتقييم الكامل المتداول (FDV) هو 94.8 مليار دولار (نسبة FDV/TVL هي 1.22)؛ بينما يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) الحالي لـ Resolv 5.27 مليار دولار، والقيمة السوقية المتداولة (MC) لـ RESOLV هي 5728 مليون دولار (نسبة MC/TVL هي 0.108)، والتقييم الكامل المتداول (FDV) هو 2.05 مليار دولار (نسبة FDV/TVL هي 0.39).
من حيث المقارنة بين MC/TVL و FDV/TVL، فإن RESOLV بالفعل يتفوق على ENA من حيث القيمة الثابتة. على الرغم من أن ENA تتمتع حالياً بدعم من استراتيجية احتياطي الخزينة، إلا أنه بالنظر إلى أن RESOLV ستفتح "زر الرسوم" أولاً، من المتوقع أن تحصل أسعار العملات لكلا الطرفين على دعم معين على المدى القصير.
ومع ذلك، من الناحية الموضوعية، فإن نطاق تطبيق USR وتأثيره الشبكي لا يقارنان بـ USDe، بالإضافة إلى أن Ethena لديها خط أعمال ثانٍ USDtb بجانب USDe، في حين أن Resolv لا يزال لديه فجوة كبيرة مقارنة بـ Ethena من حيث القوة البروتوكولية.
بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن ما ذُكر سابقًا حول بيان Resolv بشأن الدخل من قسم "مفتاح الرسوم" هو أنه "سيتم استخدامه لتوسيع القيمة التي تقدمها Resolv للمستخدمين والمودعين"، ولكن لم يتم ذكر النسبة المحددة من 10% من الدخل التي ستذهب بالتحديد إلى مستخدمي المودعات RESOLV، لذا من الصعب تقدير حجم القيمة الجديدة التي سيتم التقاطها عند فتح "مفتاح الرسوم".
بشكل عام، بالنظر إلى أن القيمة السوقية لـ RESOLV في مستوى منخفض نسبيًا، فإن RESOLV الحالية تعد خيارًا بديلاً كبيرًا بعد ارتفاع ENA، ولكن لا يزال يتعين تقييم توقعات التطوير على المدى الطويل لبروتوكول Resolv نفسه، كما أن خطة توزيع الدخل المفصلة بعد فتح "زر الرسوم" لا تزال بحاجة إلى مزيد من الكشف. ما إذا كان يستحق تكوين مركز، يحتاج الجميع إلى القيام ببحثهم الخاص (DYOR).