Gate 研究院：关于 Exodus في داخل السلسلة إصدار ترميز الأصول الأسهم的思考

ملخص

• مراجعة الحدث: أصبحت توكنات الأسهم محور السوق في النصف الثاني من عام 2025، حيث ساهمت Robinhood و xStocks في زيادة حجم التداول بشكل كبير، وارتفعت حرارة السرد. حصلت شركة Exodus على موافقة SEC في ديسمبر 2024، وانتقلت من سوق OTC إلى بورصة نيويورك، مما زاد من سيولة توكنات الأسهم الخاصة بها بشكل ملحوظ عبر سلسلة الكتل Algorand. في ديسمبر 2024، قفز حجم سوق توكنات الأسهم من 5 ملايين دولار إلى أكثر من 200 مليون دولار.

!

• ** التنفيذ التقني**: اختارت Exodus إصدار أسهم رمزية على سلسلة Algorand العامة، مستفيدة من قدرتها على إجراء أكثر من 6,000 معاملة في الثانية وتأخير أقل من 5 ثوانٍ، مما يضمن تدفقاً فعالاً. لا تتطلب Algorand عقوداً ذكية معقدة، بل يمكن إنشاء أصول معيارية فقط من خلال المعلمات الأساسية، مما يبسط عملية النشر. تقلل مجموعة أوامر Goal من تعقيد الشيفرة بشكل أكبر، مما يتيح إكمال عملية نقل الأصول إلى السلسلة بسرعة، مما يوفر الوقت في التطوير. توفر أدوات مثل JavaScript SDK طرق نشر متنوعة، مما يعزز سهولة إدارة الأصول على السلسلة.

!

• التنظيم والسياسة: أكملت Exodus تمويل التوكن بموجب إعفاء Regulation A، لكن هذه الآلية ذات كفاءة منخفضة، حيث تحقق فقط 33% من مبلغ التمويل المستهدف بين 2015-2024، وانخفضت قيمة التمويل في 2024 إلى أقل من 1 مليار دولار. توفر السياسات الصديقة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة وصندوق الرمال التنظيمية الذي دفعته إدارة ترامب فرصًا جديدة لتوكن الأسهم. اقترحت هستر بيرس، رئيسة مجموعة SEC المعنية بالعملات المشفرة، إنشاء صندوق رمل تنظيمي يسمح للشركات بالابتكار في بيئة خاضعة للرقابة، ودعم الشركات المدرجة في إصدار الأوراق المالية المرقمنة على السلسلة.

!

• تسجيل الأسهم كرموز: يتمثل تمويل تسجيل الرموز عبر مراحل مختلفة من حياة الشركات من البدايات إلى الاكتتاب العام الأولي (IPO)، حيث تعرض حالة إكزودس جدوى تسجيل الرموز للاكتتاب العام. ستدفع السياسات الأمريكية المواتية للعملات المشفرة في عام 2024 هذا المجال نحو التطبيق على نطاق واسع. قامت شركات مبكرة مثل كوادرانت بايوساينس بجمع أكثر من 13 مليون دولار من خلال تسجيل الأسهم كرموز. في المرحلة من جولة التمويل C إلى Pre-IPO، قامت روبن هود بتسجيل أسهم شركات يونيكورن مثل سبيس إكس بدون إذن، مما قد يؤدي إلى تقلبات في التقييم. يتطلب تسجيل الرموز للاكتتاب العام موافقة من SEC، وقد أكملت إكزودس العملية بمساعدة سكيوريتايز. تقوم منصات مثل Backed Asset بتسجيل أسهم تسلا كرموز من خلال SPV، حيث يتم تداول الرموز على شبكة سولانا، ولكن قد يزيد فك الارتباط في الأسعار من مخاطر تقلب أسعار الأسهم للشركات المدرجة.

!

• الاتجاهات المستقبلية: سياسة العملات المشفرة الأمريكية المنفتحة تعزز تطوير توكن الأسهم، حيث يمكن للشركات المدرجة زيادة السيولة من خلال إصدار أسهم أو سندات قابلة للتحويل على السلسلة، مما يدعم التوسع في الأعمال والاستحواذات. من المتوقع أن يبلغ حجم إعادة التمويل في سوق الأسهم الأمريكية 135.9 مليار دولار في عام 2024، متجاوزًا بكثير 40.7 مليار دولار من الطروحات العامة الأولية، مما يظهر إمكانات سوقية هائلة. يمكن للمستثمرين الاشتراك في الأسهم المرمزة بسعر مخفض ورهنها لكسب العائدات على منصات التمويل اللامركزي، مما يجذب المستثمرين على المدى الطويل. من المتوقع أن تتزايد صفقات الاستحواذ على العملات المشفرة في عام 2025، مثل استحواذ Coinbase على Deribit مقابل 2.9 مليار دولار، وقد تساعد التمويل بالتوكنات في دمج الصناعة.

!

(انقر أدناه للحصول على التقرير الكامل)
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) هو منصة شاملة لأبحاث blockchain و العملات المشفرة، تقدم للقراء محتوى عميق، بما في ذلك التحليل الفني، ورؤى حول المواضيع الساخنة، ومراجعات السوق، وأبحاث الصناعة، وتوقعات الاتجاهات، وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.

إخلاء المسؤولية تتضمن استثمارات سوق العملات الرقمية مخاطر عالية، ويُنصح المستخدمون بإجراء بحث مستقل وفهم كامل لطبيعة الأصول والمنتجات التي يتم شراؤها قبل اتخاذ أي قرار استثماري. Gate لا تتحمل أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار ناجمة عن قرارات الاستثمار هذه.