مع تراجع السوق تدريجياً، أعلنت منصة باينانس اليوم عن استثمارها في MGX. بالاعتماد على الحقائق الموضوعية المتعلقة ببيع باينانس الكبير للأصول المشفرة في يناير، سأقوم بتحليل منطق الاستثمار المحتمل لـ MGX، ودوافع باينانس لتقليل حصتها، وتأثير ذلك على السوق، على أمل تقديم تفسير منطقي لسلسلة من الأحداث.
**1.**تقييم الاستثمار في حقوق الملكية الأقلية
خلال فترة عملي في بنك استثماري أجنبي، شاركت في صفقة استثمار في الأقلية MinorityStakelnvestmentDeal). كان المشتري في تلك الصفقة مؤسسة إدارة أموال معاشات أوروبية، وكان البائع شركة صينية، بينما كانت بنوكنا تعمل كمستشار للمشتري (BuysideAdvisory).
في مثل هذه المعاملات الاستثمارية، يحتاج المشتري إلى تحديد تقييم الشركة المستهدفة، لذا عادة ما يقومون ببناء نماذج تقييم معقدة.
لقد استخدمنا نموذج Excel يحتوي على عشرات الأوراق (Tab) لإجراء تقييم القيم، لضمان أن سعر الصفقة معقول.
نظرًا لأن المشتري يرغب في الشراء بسعر منخفض والبائع يرغب في البيع بسعر مرتفع، فإن الطرفين عادة ما يحتاجان إلى إجراء عدة جولات من المفاوضات للتوصل إلى سعر متفق عليه.
منطق الاستثمار، من المحتمل أن تكون عملية استثمار MGX في حصة أقلية في بينانس مشابهة جدًا. في الصفقة، تحتاج MGX إلى إجراء نموذج تقييم لبينانس والتفاوض مع بينانس بشأن التقييم وشروط الاستثمار.
سعر/تقييم أزواج التداول سيكون القضية الأساسية في الصفقة بأكملها. إذا استطاع المشتري خفض السعر، فسوف يزيد من عائد الاستثمار ( IRR/MOIC )؛ وإذا استطاع البائع رفع السعر، فسوف يزيد من أرباحه، صراع المصالح بين الطرفين، وهذا هو السبب الذي أعتقد أن Binance قامت ببيعها في يناير.
**اثنان،**خلفية MGX وطرق الاستثمار
MGX هو منصة استثمارية تأسست بشكل مشترك من قبل صندوق الثروة السيادية في أبوظبي مبادلة( ومجموعة التكنولوجيا G42، وله خصائص صندوق شبه سيادي. تشتهر مبادلة برواتبها العالية، حيث يأتي العديد من موظفيها من بنوك الاستثمار الأجنبية في أوروبا / هونغ كونغ / الولايات المتحدة، وهناك أيضًا من انتقل من صندوق الاستثمار الخاص)Mega Fund(، مما يجعل مستوى احترافية الفريق مرتفعًا للغاية.
وفقًا للإجراءات المعتادة لاستثمار الأسهم الخاصة )PE(، ستقوم MGX أيضًا بإجراء تقييم مفصل قبل الاستثمار في بينانس.
لم يتم الكشف عن سعر الصفقة النهائي للجمهور، ولا يمكن رؤية البيانات المحددة إلا من قبل المؤسسات المهنية ذات الصلة بالصفقة مثل البنوك الاستثمارية والمحامين والمراجعين. تشمل طرق الحساب الشائعة P/E و EV/EBITDA و EV/AUM وغيرها. يمكن هنا الإشارة إلى كيفية تقييم المحللين في الولايات المتحدة لشركة Coinbase، إذ أن المنطق مشابه.
3. مكونات أصول بينانس وكمية التخفيض
في تقييم الشركات التقليدية، تشير الأصول بشكل أساسي إلى الأصول الثابتة، والتي يتم تقييمها بواسطة مؤسسات متخصصة ) مثل JLL وCushman&Wakefield (. كأكبر منصة تبادل للعملات المشفرة في العالم، تشمل أصول Binance ليس فقط الأصول الثابتة، ولكن أيضًا كمية كبيرة من حيازات العملات المشفرة.
وفقًا لإثبات الاحتياطي الذي نشرته بينانس ) إثبات الاحتياطيات ( ، يمكن حساب أصولها الذاتية من خلال "رصيد محفظة آرا" مطروحًا منه "الرصيد الصافي للعملاء". في عام 2025
1 يناير: تمتلك بينانس حوالي 50,000 BTC، 3 مليار USDT، 220,000 ETH، 6 مليون BNB، 450,000 SOL، 70 مليون FDUSD، 100 مليون XRP، 700 مليون USDC وغيرها.
1 فبراير: تمتلك بينانس حوالي 2700 BTC، 2.7 مليون USDT، 150 ETH، 5 مليون BNB، 4000 SOL، 30 مليون FDUSD، 90 مليون XRP، 1.3 مليار USDC وغيرها.
من البيانات، يبدو أن بينانس قد خفضت بشكل كبير من حيازتها في شهر يناير.
5万 BTC) حوالي 50 مليار دولار(
220,000 ETH) حوالي 700 مليون دولار(
1000000 BNB) حوالي 600 مليون دولار أمريكي
450,000 SOL( حوالي 100 مليون دولار أمريكي(
انخفض USDT بمقدار 2.7 مليار، وزاد USDC بمقدار 1.3 مليار، ليصبح إجمالي تخفيض الاستقرار النقدي 1.4 مليار دولار أمريكي
إجمالي التخفيض حوالي 80 مليار دولار من الأصول المشفرة.
السبب المحتمل لتقليص بيانس بشكل كبير
باينانس خفضت حوالي 8 مليارات دولار من الأصول المشفرة في يناير، وهو ما يمثل الجزء الأكبر من أصولها المحتفظ بها. أعتقد أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية لذلك.
1، تسهيل تأكيد التقييم وتقليل تأثير تقلبات الأسعار
تتذبذب أسعار العملات المشفرة بشكل كبير، حيث يمكن أن تصل تقلباتها اليومية إلى 5%-10%، بينما تظهر مشكلة خصم السيولة بشكل واضح. يمكن أن يساعد تنظيف الأصول المشفرة قبل التداول في تقليل عدم اليقين في التقييم، مما يسهل على الطرفين المتاجرين التوصل إلى توافق.
2، مطابقة تفضيلات الاستثمار لـ MGX
بصفتها صندوق سيادة نصف، قد تستهدف استثمارات MGX ليس فقط العوائد المالية، ولكن أيضًا تتعلق باستراتيجية جذب الاستثمارات / الوطنية لحكومة أبوظبي. لذلك، من المرجح أن تركز MGX على الأنشطة التجارية الأساسية لباينانس، بينما تكون لديها اهتمام منخفض بشراء الأصول المشفرة التي تمتلكها. قد تقوم باينانس بشكل استباقي بتفكيك الأصول المشفرة قبل التداول لتناسب تفضيلات استثمار MGX.
3، توزيع الأرباح للمساهمين القدامى
من الممكن أن تقوم بينانس بتحويل بعض الأصول المشفرة إلى نقد، واستخدام جزء من الأموال الناتجة لتوزيع أرباح على المساهمين القدامى، مما يمكن المساهمين القدامى من الحصول على نقد قبل التداول. بينما يمكن لـ MGX الدخول في حصة من الأعمال الأساسية لبينانس بسعر أقل، مما يحقق فوزًا مزدوجًا.
خامساً، تحليل تأثير السوق
أثر تصرفات تخفيض حصة بينانس على سوق العملات المشفرة في يناير بشكل معين
BTC: تدفق صافي إجمالي لصندوق ETF في يناير بلغ 52.5 مليار دولار، وانخفضت حيازة بينانس من BTC بقيمة 50 مليار دولار، مما يعادل تقريبًا.
ETH: في يناير، بلغ إجمالي صافي التدفق من ETF 660 مليون دولار، وقامت بينانس بتخفيض حيازتها بمقدار 700 مليون دولار، وهو تقريبًا ضعف كمية التدفق من ETF.
إذا لم تقم بينانس بإجراء هذا التخفيض، فقد تكون أسعار الإغلاق لـ BTC و ETH في يناير أعلى من 102,500 و 3,300. من المحتمل أن يصل سعر BTC في يناير إلى أعلى سعر تاريخي يزيد عن 109,000.
ومع ذلك، نظرًا لأن معظم العملات البديلة في النصف الثاني من ديسمبر قد شهدت انخفاضًا، بما في ذلك ETH)، فإنه حتى في غياب ضغط بيع كبير، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان السوق يمكن أن يدخل في ارتفاع جديد بشكل عام في يناير.
تقديري هو أنه إذا لم يكن هناك ضغط بيع من بينانس، فإن ETH في يناير يميل إلى إنهاء الشهر باللون الأخضر ( فوق 3300 )، لكن سعر الإغلاق قد يكون أقل من سعر افتتاح ديسمبر البالغ 3700. بالنسبة لسانساي، قد يكون هناك أيضًا ارتفاع طفيف مقارنة بـ 31 ديسمبر، لكنه لا يزال أقل من ذروة 7 ديسمبر.
انخفاض فبراير يعود أساسًا إلى عدم اليقين الناجم عن التعريفات/الركود الناتج عن إدارة ترامب، وهذا ليس له علاقة كبيرة بضغوط البيع من بينانس
ستة، آفاق المستقبل
بعد استثمار MGX، أعتقد أن الوضع العام في سوق العملات الرقمية محايد أو إيجابي.
تستخدم MGX استثمار العملات المستقرة في بينانس، مما يعني أن جانب الأصول في بينانس قد أضاف عملات مستقرة، وهذه العملات المستقرة قد تستخدم في السوق الإقراضي/إعادة شراء العملات المشفرة، مما يعزز السيولة في عالم العملات المشفرة.
إذا لم تعد MGX تطلب من بينانس الاحتفاظ بالعملات المشفرة، فقط كمنصة تداول خالصة، لأن الأصول الحالية في آن قد أصبحت تقريبًا خالية من العملات المشفرة، فلن يكون لذلك تأثير سلبي على السوق المستقبلية.
إذا كانت بينانس قد قامت بالبيع فقط لتسهيل التقييم واحتياجات توزيع الأرباح على المساهمين، ولا تزال لديها نية للدخول في سوق العملات المشفرة في المستقبل، مع تراجع السوق تدريجياً/ وصوله إلى القاع في مارس، فمن الممكن أن تعيد الشراء كقوة محتملة لالتقاط القاع، مما يشكل فائدة محتملة لانتعاش السوق في المستقبل.
كشركة خاصة، ليس لدى آني أي التزام بإبلاغنا مسبقًا بعملية بيع العملات في يناير. المعلومات غير المتكافئة التي يتلقاها المستثمرون الأفراد في هذا السوق ليست حالة فريدة من نوعها.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل منطقي لتقليص حصة بينانس واستثمار MGX: التقييم والدوافع وتأثير السوق
المؤلف: Biupa-TZC، تويتر丨@biupa
!
مع تراجع السوق تدريجياً، أعلنت منصة باينانس اليوم عن استثمارها في MGX. بالاعتماد على الحقائق الموضوعية المتعلقة ببيع باينانس الكبير للأصول المشفرة في يناير، سأقوم بتحليل منطق الاستثمار المحتمل لـ MGX، ودوافع باينانس لتقليل حصتها، وتأثير ذلك على السوق، على أمل تقديم تفسير منطقي لسلسلة من الأحداث.
**1.**تقييم الاستثمار في حقوق الملكية الأقلية
خلال فترة عملي في بنك استثماري أجنبي، شاركت في صفقة استثمار في الأقلية MinorityStakelnvestmentDeal). كان المشتري في تلك الصفقة مؤسسة إدارة أموال معاشات أوروبية، وكان البائع شركة صينية، بينما كانت بنوكنا تعمل كمستشار للمشتري (BuysideAdvisory).
في مثل هذه المعاملات الاستثمارية، يحتاج المشتري إلى تحديد تقييم الشركة المستهدفة، لذا عادة ما يقومون ببناء نماذج تقييم معقدة.
لقد استخدمنا نموذج Excel يحتوي على عشرات الأوراق (Tab) لإجراء تقييم القيم، لضمان أن سعر الصفقة معقول.
نظرًا لأن المشتري يرغب في الشراء بسعر منخفض والبائع يرغب في البيع بسعر مرتفع، فإن الطرفين عادة ما يحتاجان إلى إجراء عدة جولات من المفاوضات للتوصل إلى سعر متفق عليه.
منطق الاستثمار، من المحتمل أن تكون عملية استثمار MGX في حصة أقلية في بينانس مشابهة جدًا. في الصفقة، تحتاج MGX إلى إجراء نموذج تقييم لبينانس والتفاوض مع بينانس بشأن التقييم وشروط الاستثمار.
سعر/تقييم أزواج التداول سيكون القضية الأساسية في الصفقة بأكملها. إذا استطاع المشتري خفض السعر، فسوف يزيد من عائد الاستثمار ( IRR/MOIC )؛ وإذا استطاع البائع رفع السعر، فسوف يزيد من أرباحه، صراع المصالح بين الطرفين، وهذا هو السبب الذي أعتقد أن Binance قامت ببيعها في يناير.
**اثنان،**خلفية MGX وطرق الاستثمار
MGX هو منصة استثمارية تأسست بشكل مشترك من قبل صندوق الثروة السيادية في أبوظبي مبادلة( ومجموعة التكنولوجيا G42، وله خصائص صندوق شبه سيادي. تشتهر مبادلة برواتبها العالية، حيث يأتي العديد من موظفيها من بنوك الاستثمار الأجنبية في أوروبا / هونغ كونغ / الولايات المتحدة، وهناك أيضًا من انتقل من صندوق الاستثمار الخاص)Mega Fund(، مما يجعل مستوى احترافية الفريق مرتفعًا للغاية.
وفقًا للإجراءات المعتادة لاستثمار الأسهم الخاصة )PE(، ستقوم MGX أيضًا بإجراء تقييم مفصل قبل الاستثمار في بينانس.
لم يتم الكشف عن سعر الصفقة النهائي للجمهور، ولا يمكن رؤية البيانات المحددة إلا من قبل المؤسسات المهنية ذات الصلة بالصفقة مثل البنوك الاستثمارية والمحامين والمراجعين. تشمل طرق الحساب الشائعة P/E و EV/EBITDA و EV/AUM وغيرها. يمكن هنا الإشارة إلى كيفية تقييم المحللين في الولايات المتحدة لشركة Coinbase، إذ أن المنطق مشابه.
3. مكونات أصول بينانس وكمية التخفيض
في تقييم الشركات التقليدية، تشير الأصول بشكل أساسي إلى الأصول الثابتة، والتي يتم تقييمها بواسطة مؤسسات متخصصة ) مثل JLL وCushman&Wakefield (. كأكبر منصة تبادل للعملات المشفرة في العالم، تشمل أصول Binance ليس فقط الأصول الثابتة، ولكن أيضًا كمية كبيرة من حيازات العملات المشفرة.
وفقًا لإثبات الاحتياطي الذي نشرته بينانس ) إثبات الاحتياطيات ( ، يمكن حساب أصولها الذاتية من خلال "رصيد محفظة آرا" مطروحًا منه "الرصيد الصافي للعملاء". في عام 2025
من البيانات، يبدو أن بينانس قد خفضت بشكل كبير من حيازتها في شهر يناير.
إجمالي التخفيض حوالي 80 مليار دولار من الأصول المشفرة.
السبب المحتمل لتقليص بيانس بشكل كبير
باينانس خفضت حوالي 8 مليارات دولار من الأصول المشفرة في يناير، وهو ما يمثل الجزء الأكبر من أصولها المحتفظ بها. أعتقد أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية لذلك.
1، تسهيل تأكيد التقييم وتقليل تأثير تقلبات الأسعار
تتذبذب أسعار العملات المشفرة بشكل كبير، حيث يمكن أن تصل تقلباتها اليومية إلى 5%-10%، بينما تظهر مشكلة خصم السيولة بشكل واضح. يمكن أن يساعد تنظيف الأصول المشفرة قبل التداول في تقليل عدم اليقين في التقييم، مما يسهل على الطرفين المتاجرين التوصل إلى توافق.
2، مطابقة تفضيلات الاستثمار لـ MGX
بصفتها صندوق سيادة نصف، قد تستهدف استثمارات MGX ليس فقط العوائد المالية، ولكن أيضًا تتعلق باستراتيجية جذب الاستثمارات / الوطنية لحكومة أبوظبي. لذلك، من المرجح أن تركز MGX على الأنشطة التجارية الأساسية لباينانس، بينما تكون لديها اهتمام منخفض بشراء الأصول المشفرة التي تمتلكها. قد تقوم باينانس بشكل استباقي بتفكيك الأصول المشفرة قبل التداول لتناسب تفضيلات استثمار MGX.
3، توزيع الأرباح للمساهمين القدامى
من الممكن أن تقوم بينانس بتحويل بعض الأصول المشفرة إلى نقد، واستخدام جزء من الأموال الناتجة لتوزيع أرباح على المساهمين القدامى، مما يمكن المساهمين القدامى من الحصول على نقد قبل التداول. بينما يمكن لـ MGX الدخول في حصة من الأعمال الأساسية لبينانس بسعر أقل، مما يحقق فوزًا مزدوجًا.
خامساً، تحليل تأثير السوق
أثر تصرفات تخفيض حصة بينانس على سوق العملات المشفرة في يناير بشكل معين
إذا لم تقم بينانس بإجراء هذا التخفيض، فقد تكون أسعار الإغلاق لـ BTC و ETH في يناير أعلى من 102,500 و 3,300. من المحتمل أن يصل سعر BTC في يناير إلى أعلى سعر تاريخي يزيد عن 109,000.
ومع ذلك، نظرًا لأن معظم العملات البديلة في النصف الثاني من ديسمبر قد شهدت انخفاضًا، بما في ذلك ETH)، فإنه حتى في غياب ضغط بيع كبير، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان السوق يمكن أن يدخل في ارتفاع جديد بشكل عام في يناير.
تقديري هو أنه إذا لم يكن هناك ضغط بيع من بينانس، فإن ETH في يناير يميل إلى إنهاء الشهر باللون الأخضر ( فوق 3300 )، لكن سعر الإغلاق قد يكون أقل من سعر افتتاح ديسمبر البالغ 3700. بالنسبة لسانساي، قد يكون هناك أيضًا ارتفاع طفيف مقارنة بـ 31 ديسمبر، لكنه لا يزال أقل من ذروة 7 ديسمبر.
انخفاض فبراير يعود أساسًا إلى عدم اليقين الناجم عن التعريفات/الركود الناتج عن إدارة ترامب، وهذا ليس له علاقة كبيرة بضغوط البيع من بينانس
ستة، آفاق المستقبل
بعد استثمار MGX، أعتقد أن الوضع العام في سوق العملات الرقمية محايد أو إيجابي.
كشركة خاصة، ليس لدى آني أي التزام بإبلاغنا مسبقًا بعملية بيع العملات في يناير. المعلومات غير المتكافئة التي يتلقاها المستثمرون الأفراد في هذا السوق ليست حالة فريدة من نوعها.