الحكومة تمتلك 8% بيتكوين، والمخاطر القانونية والمركزية تتواجد معًا.
كتابة: SuperEx
ترجمة: لغة بسيطة للبلوكشين
حتى مايو، زادت المنافسة في السيولة بشكل ملحوظ. أدى الارتفاع الكبير في حيازة المستثمرين المؤسسيين لبيتكوين على مدى العام الماضي إلى استنزاف السيولة.
تشير البيانات الأخيرة إلى أن أكثر من 8% من إجمالي المعروض المتداول من بيتكوين مملوك حاليًا من قبل الحكومات والمستثمرين المؤسسيين. وقد أثار هذا المستوى غير المسبوق من المشاركة السيادية والمؤسسية في الأصول اللامركزية جدلًا حادًا: هل يمثل هذا شرعية بيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي، أم ينذر بمخاطر المركزية التي تهدد الفكرة الأساسية للعملة المشفرة؟
التحوط الاستراتيجي في عالم مضطرب
بالنسبة للعديد من الحكومات والمؤسسات، فإن تراكم بيتكوين يعكس استراتيجية عقلانية في مواجهة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. مع تعرض العملات القانونية لضغوط التضخم واستمرار عدم الاستقرار الجيوسياسي، يتم اعتبار بيتكوين بشكل متزايد بديلاً للذهب الرقمي.
تنويع الاحتياطي: بدأت بعض البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية في إعادة تخصيص جزء من محافظها من العملات القانونية والذهب إلى الأصول الرقمية. توفر كمية بيتكوين الثابتة البالغة 21 مليون عملة حماية ضد التضخم لا تستطيع الأصول القانونية توفيرها. أبدت الدول التي تعاني من ضعف العملة أو ضعف السياسات النقدية، مثل الأرجنتين أو تركيا، اهتمامًا خاصًا بـ BTC كأداة لتنويع الاحتياطي.
شرعية المؤسسات: عندما تقوم صناديق التقاعد وصناديق التحوط والشركات المدرجة بتخصيص جزء صغير من محافظها الاستثمارية لعملة البيتكوين، فإن ذلك ينقل الثقة إلى المشاركين الآخرين في السوق. إن التخصيص البارز من المؤسسات مثل BlackRock وFidelity وصناديق الثروة السيادية أدى إلى تأثير شرعنة على فئة أصول البيتكوين. لم تعد البيتكوين مجرد مجال للمضاربين من الأفراد؛ لقد وجدت مكانها في مجالس الإدارة وخزائن الحكومة.
الاستقلال الاستراتيجي ومقاومة العقوبات: في نظام مالي عالمي متزايد الانقسام، توفر البيتكوين للدول وسيلة لتجاوز قنوات الدفع التقليدية التي تهيمن عليها الدولار ونظام SWIFT. بالنسبة للدول الخاضعة للعقوبات أو التي تأمل في تقليل اعتمادها على البنية التحتية المالية التي تهيمن عليها الغرب، فإن حيازة البيتكوين توفر شكلاً من أشكال السيادة المالية.
التحوط من التضخم الفعلي: الدول التي شهدت تضخمًا مرتفعًا تفكر الآن في استخدام البيتكوين كتحوط وظيفي. على سبيل المثال، تعتبر احتياطيات البيتكوين المتزايدة في نيجيريا وفنزويلا غالبًا نتيجة الحاجة للحفاظ على القيمة في ظل تدهور العملة القانونية. هذه الاستخدامات الفعلية تعزز من سرد البيتكوين كـ "ذهب رقمي".
مخاطر تجاوز العتبة: مخاوف المركزية
على الرغم من أن اعتماد المؤسسات والحكومات قد جلب الشرعية والسيولة، إلا أن أكثر من 8% من إجمالي عرض البيتكوين يتركز في أيدي عدد قليل من الأثرياء، مما أثار مخاوف بشأن صحة الشبكة على المدى الطويل.
التآكل من خلال اللامركزية: تأسست الفكرة الأساسية لبيتكوين على اللامركزية والديمقراطية المالية. إن تجمع حصة قليلة من اللاعبين الكبار ( سواء كانوا حكومات أو شركات ) يهدد هذه الفكرة. إذا كانت كيان واحد أو عدد قليل من الكيانات تتحكم في معظم العرض، فإن هناك مخاطر التآمر، أو التلاعب في السوق، أو عمليات البيع المنسقة التي قد تؤدي إلى عدم استقرار السوق.
تأثير السيولة: عادة ما يخزن كبار المستثمرين بيتكوين في المحافظ الباردة أو ترتيبات الحفظ طويلة الأجل، مما يعني أن هذه العملات تُزال فعليًا من العرض المتداول. مع استخدام المزيد من BTC لأغراض استراتيجية بدلاً من التداول المنتظم، يتقلص العرض المتاح من السيولة. قد يؤدي ذلك إلى زيادة تقلبات الأسعار، حيث إن ضغط الشراء والبيع على نطاق صغير المتبقي في التداول يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الأسعار.
تشوه السوق ومخاطر أخلاقية: قد تؤثر الحكومة على مشاعر السوق وتسعيرها عن غير قصد من خلال شراء وامتلاك بيتكوين. إذا أعلنت حكومة رئيسية فجأة عن بيع أو تغيير سياسة، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث حالة من الذعر في السوق. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام هذه السلطة كرافعة سياسية، مما يتعارض مع الالتزام بأن تكون بيتكوين مستقلة عن التلاعب السياسي.
مخاطر الحفظ وتأثيرات الحوكمة: عندما تحتفظ المؤسسات ببيتكوين من خلال أمناء الحفظ، يتم تقويض الطبيعة اللامركزية للشبكة جزئيًا. قد يتعرض هؤلاء الأمناء لضغوط سياسية، أو التزامات قانونية، أو حتى تأثيرات من البنوك المركزية. قد يؤدي ذلك إلى شبه تركيز، حيث أن السيطرة على بيتكوين ليست على السلسلة، لكن تتركز في عدد قليل من المؤسسات المركزية.
شبح المصادرة السيادية: التاريخ يشير إلى أن الدول يمكنها وستقوم بمصادرة الأصول. كلما زادت الحكومة من احتفاظها ببيتكوين، قد تميل الأطر التنظيمية إلى السيطرة الصارمة أو حتى فرض نقل الحراسة، خاصة خلال الأزمات المالية. قضية مصادرة الذهب في الولايات المتحدة عام 1933 تقدم سابقة تاريخية لا يمكن تجاهلها.
تحقيق التوازن بين الشرعية وسلامة الشبكة
لضمان استمرار مرونة بيتكوين كأصل لامركزي، يجب على المجتمع أن يظل يقظًا. فيما يلي بعض استراتيجيات التخفيف والاتجاهات المستقبلية:
تشجيع المشاركة من قبل التجزئة: يمكن أن يوازن الاعتماد الواسع للتجزئة تأثير كبار المستثمرين. تعتبر جهود التعليم والأدوات الأكثر سهولة في الاستخدام ضرورية.
شفافية المراكز: قد تساعد الإفصاح العام عن حيازات BTC من قبل المؤسسات والحكومات في تعزيز المساءلة وتقليل مخاوف التلاعب.
تعزيز البنية التحتية غير الحافظة: يجب على المجتمع الاستثمار في التقنيات التي تسمح للأفراد ذوي الحصص الكبيرة بحماية أصولهم بطريقة لامركزية ( مثل التوقيع المتعدد، والحفظ الموزع ).
ضمان السياسات: يجب على صانعي القرار الذين يحتضنون بيتكوين أيضًا دعم الحفاظ على إطار تنظيمي لامركزي ومستقل ماليًا.
الفكر في هذا
على الرغم من تسارع المؤسسية في بيتكوين، إلا أنه من الجدير بالذكر أن أكثر من 85% من إمدادات بيتكوين لا تزال مملوكة من قبل مستثمرين غير مؤسسيين، ولا يزال المستثمرون الأفراد هم القوة المهيمنة. وهذا يعني أنه على الرغم من أن صندوق المؤشرات المتداولة أو خزائن الشركات قد قيدت كميات كبيرة من BTC، إلا أن الطبيعة اللامركزية للسوق لم تتزعزع بشكل جوهري. يشعر البعض بالقلق من أنه مع وجود الكثير من بيتكوين «في حالة سبات» أو مُستضافة، قد تقل قيمة البيانات على السلسلة كمرجع. هذا القلق ليس بلا أساس، لكنه أيضًا ليس مشكلة جديدة.
استعرض الماضي، كانت الأنشطة الرئيسية لتداول البيتكوين تتركز دائمًا خارج السلسلة، خاصة على المنصات المركزية مثل Coinbase وBN وFTX في بدايتها. كانت هذه التداولات صعبة الكشف عنها على السلسلة، لكنها كان لها تأثير كبير على أسعار السوق وبنيته. الوضع الذي نواجهه اليوم مشابه، لكن أدوات التحليل التي نعتمد عليها أصبحت أكثر تعقيدًا. حركة الأموال في صناديق ETF وتغيرات حيازات الشركات والدول غالباً ما تتطلب الامتثال لالتزامات الإفصاح عن المعلومات، مما يوفر بدوره لمحللي السوق بيانات أكثر قابلية للتتبع وشفافية مقارنة بالمنصات التجارية التقليدية.
بشكل عام ، وصلت اهتمام المؤسسات ببيتكوين إلى مستويات غير مسبوقة. من ETF وخزائن الشركات إلى الاحتياطيات الوطنية ، تجاوزت الكمية الإجمالية من بيتكوين التي تحتفظ بها المؤسسات 2.2 مليون BTC ، ولا تزال في تزايد. لا شك أن تدفق الأموال هذا قد حقق استقرارًا كبيرًا للسوق خلال فترة الهبوط. ومع ذلك ، تحت هذا الاستقرار تكمن مخاوف: بيتكوين تتحول تدريجياً إلى مالية ، وأصبح تقلب سعره يتأثر بشكل متزايد بالمشاعر الاقتصادية الكلية وارتباطه بالأصول المالية التقليدية. هذه العلاقة تعيد تشكيل أسطورة بيتكوين الأصلية المستقلة.
الاستنتاج
أكثر من 8% من بيتكوين تحت سيطرة الحكومات والمؤسسات، وهذا سيف ذو حدين. من ناحية، يشير إلى الشرعية التاريخية للعملة المشفرة كأصل يستحق التوفير. من ناحية أخرى، فإنه يُدخل ضغوطًا مركزية قد تضر بالمبادئ الأساسية لبيتكوين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين被政府「抢购」：财富新宠还是隐患？
كتابة: SuperEx
ترجمة: لغة بسيطة للبلوكشين
حتى مايو، زادت المنافسة في السيولة بشكل ملحوظ. أدى الارتفاع الكبير في حيازة المستثمرين المؤسسيين لبيتكوين على مدى العام الماضي إلى استنزاف السيولة.
تشير البيانات الأخيرة إلى أن أكثر من 8% من إجمالي المعروض المتداول من بيتكوين مملوك حاليًا من قبل الحكومات والمستثمرين المؤسسيين. وقد أثار هذا المستوى غير المسبوق من المشاركة السيادية والمؤسسية في الأصول اللامركزية جدلًا حادًا: هل يمثل هذا شرعية بيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي، أم ينذر بمخاطر المركزية التي تهدد الفكرة الأساسية للعملة المشفرة؟
التحوط الاستراتيجي في عالم مضطرب
بالنسبة للعديد من الحكومات والمؤسسات، فإن تراكم بيتكوين يعكس استراتيجية عقلانية في مواجهة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. مع تعرض العملات القانونية لضغوط التضخم واستمرار عدم الاستقرار الجيوسياسي، يتم اعتبار بيتكوين بشكل متزايد بديلاً للذهب الرقمي.
تنويع الاحتياطي: بدأت بعض البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية في إعادة تخصيص جزء من محافظها من العملات القانونية والذهب إلى الأصول الرقمية. توفر كمية بيتكوين الثابتة البالغة 21 مليون عملة حماية ضد التضخم لا تستطيع الأصول القانونية توفيرها. أبدت الدول التي تعاني من ضعف العملة أو ضعف السياسات النقدية، مثل الأرجنتين أو تركيا، اهتمامًا خاصًا بـ BTC كأداة لتنويع الاحتياطي.
شرعية المؤسسات: عندما تقوم صناديق التقاعد وصناديق التحوط والشركات المدرجة بتخصيص جزء صغير من محافظها الاستثمارية لعملة البيتكوين، فإن ذلك ينقل الثقة إلى المشاركين الآخرين في السوق. إن التخصيص البارز من المؤسسات مثل BlackRock وFidelity وصناديق الثروة السيادية أدى إلى تأثير شرعنة على فئة أصول البيتكوين. لم تعد البيتكوين مجرد مجال للمضاربين من الأفراد؛ لقد وجدت مكانها في مجالس الإدارة وخزائن الحكومة.
الاستقلال الاستراتيجي ومقاومة العقوبات: في نظام مالي عالمي متزايد الانقسام، توفر البيتكوين للدول وسيلة لتجاوز قنوات الدفع التقليدية التي تهيمن عليها الدولار ونظام SWIFT. بالنسبة للدول الخاضعة للعقوبات أو التي تأمل في تقليل اعتمادها على البنية التحتية المالية التي تهيمن عليها الغرب، فإن حيازة البيتكوين توفر شكلاً من أشكال السيادة المالية.
التحوط من التضخم الفعلي: الدول التي شهدت تضخمًا مرتفعًا تفكر الآن في استخدام البيتكوين كتحوط وظيفي. على سبيل المثال، تعتبر احتياطيات البيتكوين المتزايدة في نيجيريا وفنزويلا غالبًا نتيجة الحاجة للحفاظ على القيمة في ظل تدهور العملة القانونية. هذه الاستخدامات الفعلية تعزز من سرد البيتكوين كـ "ذهب رقمي".
مخاطر تجاوز العتبة: مخاوف المركزية
على الرغم من أن اعتماد المؤسسات والحكومات قد جلب الشرعية والسيولة، إلا أن أكثر من 8% من إجمالي عرض البيتكوين يتركز في أيدي عدد قليل من الأثرياء، مما أثار مخاوف بشأن صحة الشبكة على المدى الطويل.
التآكل من خلال اللامركزية: تأسست الفكرة الأساسية لبيتكوين على اللامركزية والديمقراطية المالية. إن تجمع حصة قليلة من اللاعبين الكبار ( سواء كانوا حكومات أو شركات ) يهدد هذه الفكرة. إذا كانت كيان واحد أو عدد قليل من الكيانات تتحكم في معظم العرض، فإن هناك مخاطر التآمر، أو التلاعب في السوق، أو عمليات البيع المنسقة التي قد تؤدي إلى عدم استقرار السوق.
تأثير السيولة: عادة ما يخزن كبار المستثمرين بيتكوين في المحافظ الباردة أو ترتيبات الحفظ طويلة الأجل، مما يعني أن هذه العملات تُزال فعليًا من العرض المتداول. مع استخدام المزيد من BTC لأغراض استراتيجية بدلاً من التداول المنتظم، يتقلص العرض المتاح من السيولة. قد يؤدي ذلك إلى زيادة تقلبات الأسعار، حيث إن ضغط الشراء والبيع على نطاق صغير المتبقي في التداول يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الأسعار.
تشوه السوق ومخاطر أخلاقية: قد تؤثر الحكومة على مشاعر السوق وتسعيرها عن غير قصد من خلال شراء وامتلاك بيتكوين. إذا أعلنت حكومة رئيسية فجأة عن بيع أو تغيير سياسة، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث حالة من الذعر في السوق. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام هذه السلطة كرافعة سياسية، مما يتعارض مع الالتزام بأن تكون بيتكوين مستقلة عن التلاعب السياسي.
مخاطر الحفظ وتأثيرات الحوكمة: عندما تحتفظ المؤسسات ببيتكوين من خلال أمناء الحفظ، يتم تقويض الطبيعة اللامركزية للشبكة جزئيًا. قد يتعرض هؤلاء الأمناء لضغوط سياسية، أو التزامات قانونية، أو حتى تأثيرات من البنوك المركزية. قد يؤدي ذلك إلى شبه تركيز، حيث أن السيطرة على بيتكوين ليست على السلسلة، لكن تتركز في عدد قليل من المؤسسات المركزية.
شبح المصادرة السيادية: التاريخ يشير إلى أن الدول يمكنها وستقوم بمصادرة الأصول. كلما زادت الحكومة من احتفاظها ببيتكوين، قد تميل الأطر التنظيمية إلى السيطرة الصارمة أو حتى فرض نقل الحراسة، خاصة خلال الأزمات المالية. قضية مصادرة الذهب في الولايات المتحدة عام 1933 تقدم سابقة تاريخية لا يمكن تجاهلها.
تحقيق التوازن بين الشرعية وسلامة الشبكة
لضمان استمرار مرونة بيتكوين كأصل لامركزي، يجب على المجتمع أن يظل يقظًا. فيما يلي بعض استراتيجيات التخفيف والاتجاهات المستقبلية:
الفكر في هذا
على الرغم من تسارع المؤسسية في بيتكوين، إلا أنه من الجدير بالذكر أن أكثر من 85% من إمدادات بيتكوين لا تزال مملوكة من قبل مستثمرين غير مؤسسيين، ولا يزال المستثمرون الأفراد هم القوة المهيمنة. وهذا يعني أنه على الرغم من أن صندوق المؤشرات المتداولة أو خزائن الشركات قد قيدت كميات كبيرة من BTC، إلا أن الطبيعة اللامركزية للسوق لم تتزعزع بشكل جوهري. يشعر البعض بالقلق من أنه مع وجود الكثير من بيتكوين «في حالة سبات» أو مُستضافة، قد تقل قيمة البيانات على السلسلة كمرجع. هذا القلق ليس بلا أساس، لكنه أيضًا ليس مشكلة جديدة.
استعرض الماضي، كانت الأنشطة الرئيسية لتداول البيتكوين تتركز دائمًا خارج السلسلة، خاصة على المنصات المركزية مثل Coinbase وBN وFTX في بدايتها. كانت هذه التداولات صعبة الكشف عنها على السلسلة، لكنها كان لها تأثير كبير على أسعار السوق وبنيته. الوضع الذي نواجهه اليوم مشابه، لكن أدوات التحليل التي نعتمد عليها أصبحت أكثر تعقيدًا. حركة الأموال في صناديق ETF وتغيرات حيازات الشركات والدول غالباً ما تتطلب الامتثال لالتزامات الإفصاح عن المعلومات، مما يوفر بدوره لمحللي السوق بيانات أكثر قابلية للتتبع وشفافية مقارنة بالمنصات التجارية التقليدية.
بشكل عام ، وصلت اهتمام المؤسسات ببيتكوين إلى مستويات غير مسبوقة. من ETF وخزائن الشركات إلى الاحتياطيات الوطنية ، تجاوزت الكمية الإجمالية من بيتكوين التي تحتفظ بها المؤسسات 2.2 مليون BTC ، ولا تزال في تزايد. لا شك أن تدفق الأموال هذا قد حقق استقرارًا كبيرًا للسوق خلال فترة الهبوط. ومع ذلك ، تحت هذا الاستقرار تكمن مخاوف: بيتكوين تتحول تدريجياً إلى مالية ، وأصبح تقلب سعره يتأثر بشكل متزايد بالمشاعر الاقتصادية الكلية وارتباطه بالأصول المالية التقليدية. هذه العلاقة تعيد تشكيل أسطورة بيتكوين الأصلية المستقلة.
الاستنتاج
أكثر من 8% من بيتكوين تحت سيطرة الحكومات والمؤسسات، وهذا سيف ذو حدين. من ناحية، يشير إلى الشرعية التاريخية للعملة المشفرة كأصل يستحق التوفير. من ناحية أخرى، فإنه يُدخل ضغوطًا مركزية قد تضر بالمبادئ الأساسية لبيتكوين.