إذا تم تمرير قانون إصلاح الضرائب الخاص بترامب، فقد يؤدي ذلك إلى **ردود فعل سلسلة متعددة الأبعاد في السوق**، والتي تحتاج إلى تقييم قصير الأجل وطويل الأجل:

---

**أولاً، التأثير المباشر**
1. **احتفال قصير الأمد في سوق الأسهم الأمريكية**
- **تعزيز أرباح الشركات**: انخفضت ضريبة الشركات من 21% إلى 15%، وحققت عمالقة التكنولوجيا (مثل أبل ومايكروسوفت) والصناعات ذات الضرائب المرتفعة (تجارة التجزئة، الصناعة التحويلية) فوائد مباشرة، ومن المتوقع أن يرتفع توقع أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 5% إلى 8%.
- **عودة عمليات إعادة شراء الأسهم**: زيادة تدفق النقد للشركات قد تحفز جولة جديدة من إعادة شراء الأسهم، مما يدعم تقييمات الأسهم الأمريكية، ولكن يجب توخي الحذر من مخاطر الفقاعات (راجع ارتفاع الأسهم الأمريكية ثم انخفاضها بعد إصلاح الضرائب في عام 2018).

2. **ضغط سوق السندات يتزايد**
- **مخاطر بيع السندات الأمريكية**: من المرجح أن تؤدي التخفيضات الضريبية إلى جانب تقليص الإنفاق إلى توسيع العجز المالي، وقد تتجاوز عائدات السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات 4.5%، وقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تمديد سياسة سعر الفائدة المرتفع للحد من التضخم.
- **تفريق هوامش الائتمان**: تدعم سندات الاستثمار من خلال تحسين التدفقات النقدية للشركات، ولكن من المتوقع أن تواجه السندات ذات العائد المرتفع (وخاصة تلك التي تعتمد على الإنفاق الحكومي) ضغوطًا لزيادة معدل التخلف عن السداد.

---

**ثانياً، المسارات المحتملة لنقل السوق المشفرة**
1. **تأثير الشفط السيولة**
- إذا أدت إصلاحات الضرائب إلى زيادة نشاط الاقتصاد بشكل مفرط، وتأخرت الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فقد يتعرض سوق العملات المشفرة للضغط على المدى القصير (مثل دورة زيادة أسعار الفائدة في عام 2022). لكن على المدى المتوسط والطويل، قد تتسارع حاجة الشركات/الأثرياء لتجنب الضرائب مما قد يعزز من تخصيص **بيتكوين** (BTC) ك"ذهب رقمي".
- **المراقبة المستهدفة**：
- **BTC، ETH**: خصائص التحوط الكلي؛
- **عملات الخصوصية** (مثل XMR، ZEC): الطلب المحتمل في ظل تشديد التدقيق الضريبي.

2. **اتجاهات رأس المال الصناعي**
- بعد خفض عبء الضرائب على شركات التكنولوجيا، قد يزيد الاستثمار في مجال Web3 (مثل استراتيجية احتفاظ Coinbase وMicroStrategy ببيتكوين)، مما يعود بالنفع على **البنية التحتية للبلوكشين** (SOL، ADA) و**الأدوات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة**.

---

**ثالثًا، تأثير تسرب السوق العالمية**
- **تدفق رأس المال من الأسواق الناشئة**: تزداد المخاطر مع عودة الدولار إلى الولايات المتحدة، ويجب توخي الحذر من تقلبات أسواق الأسهم/السندات في آسيا، وقد تنتقل بعض الأموال إلى سوق العملات المشفرة بحثًا عن عوائد مرتفعة (خاصة بروتوكولات الإقراض بالعملات المستقرة مثل AAVE).
- **الارتباط بين الذهب والبيتكوين**: إذا ضعفت الدولار بسبب العجز المالي، فقد يرتفع كل من الذهب والبيتكوين بشكل متزامن، ولكن تقلبات البيتكوين تكون أكثر وضوحًا.

---

**الرابع، تحذير من المخاطر**
- **عدم اليقين بشأن تنفيذ السياسات**: يجب أن يمر مشروع القانون عبر مجلس الشيوخ (قد تعيق ذلك الديمقراطيون)، وقد يكون النسخة النهائية أقل شمولاً.
- **التضخم المتكرر**: إذا حفزت تخفيضات الضرائب الاستهلاك ولكن جانب العرض (مثل الرقائق والطاقة) مقيد، فإن ذلك يؤدي إلى تعديل حاد في السوق.

**اقتراحات استراتيجية**: تجنب الرافعة المالية العالية على المدى القصير، وإعطاء الأولوية لتخصيص BTC/ETH + مراكز نقدية؛ إذا تم تمرير القانون، يمكن زيادة حصة الأسهم التكنولوجية الأمريكية وعملاق Layer1 في التشفير (مثل SOL) تدريجياً.
#特朗普宏大减税法案#