بعد إلغاء الولايات المتحدة للرسوم الجمركية العالية على الصين، استمرت السندات الحكومية في الانخفاض الكبير

في أبريل، أطلق ترامب حربًا تجارية عالمية، وأعلن عن رسوم جمركية مرتفعة بنسبة 145% على الصين، مما أدى إلى حدوث ثلاث كوارث في السوق الأمريكي خلال الشهر، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير، مما أجبر ترامب على التراجع.
لأن حجم ديون الخزانة الأمريكية التي تحتاج إلى تجديد حتى عام 2025 يتراوح بين 7 إلى 8 تريليونات دولار، حيث يتركز معظمها في شهر يونيو، في حين أن معدلات فائدة ديون الخزانة السابقة كانت منخفضة للغاية، وعندما يتم استبدالها بسندات ذات فائدة مرتفعة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة هائلة في نفقات الفائدة الأمريكية.
في 12 مايو، وقع ترامب والصين "البيان المشترك"، وألغيا الرسوم الجمركية العالية التي تم فرضها سابقًا على بعضهما البعض، لأن تلك الرسوم كانت بمستوى مزاح، إما أن يتم قطع التجارة تمامًا، أو يجب على أمريكا تحمل كل شيء.
توقيع "البيان المشترك" أعاد تشغيل موانئ الولايات المتحدة، مما أتاح للتجار الأمريكيين التخلص من نفاد مخزونهم بالكامل، لكنه لم يتمكن من إنقاذ معدل الفائدة على ديون الولايات المتحدة.
المنطق وراء ارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية مرتين في أبريل هو أنه إذا قامت الولايات المتحدة بزيادة الرسوم الجمركية بشكل كبير، فإن ذلك سيؤدي إلى تقليص كبير في السلع المستوردة من الصين ومن العالم، مما سيتسبب في ارتفاع كبير في الأسعار في الولايات المتحدة، ومن أجل كبح الأسعار، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي التوقف عن خفض الفائدة، بل وحتى رفعها، وإلا فإن أسعار الولايات المتحدة ستشهد هبوطاً كبيراً.
هذه المنطق ليس فيه أي مشكلة، ولكن بعد توقيع "البيان المشترك"، بدأت البضائع الصينية تتجه بكثرة إلى الولايات المتحدة، لكن عائدات السندات الحكومية الأمريكية لم تنخفض على الإطلاق، بل استمرت في الارتفاع، وحتى شهدت ارتفاعات كبيرة متتالية.
19 مايو، وهو اليوم، تجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا 5%، وارتفعت بنسبة 2.21% في يوم واحد، مسجلة أعلى مستوى جديد منذ خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في عام 2023، وعادت تقريبًا إلى البيانات قبل التخفيض الكبير في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، مما يعني أن جميع تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي كانت بلا فائدة.
لا تعتقد أن "ارتفاع كبير" هو أمر جيد، لأن هذا يتعلق بالسندات وليس الأسهم.
ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يشير إلى أن الأموال في السوق لا تعترف بالسندات الأمريكية، حيث قلّ عدد المشترين، ولا يمكن جذب المستثمرين إلا من خلال رفع العوائد، والطريقة الوحيدة لزيادة العوائد هي انخفاض أسعار السندات.
السندات الحكومية الأمريكية هي دائمًا ذات قيمة اسمية ثابتة ومعدل فائدة ثابت، وارتفاع العائد بنسبة 2.21% لا يعني أنك حققت ربحًا بنسبة 2.21% اليوم من السندات الحكومية الأمريكية التي اشتريتها أمس، بل يعني أن سعر السندات الحكومية اليوم قد انخفض بشكل كبير، إلى درجة أنه إذا أراد أحدهم شراء السندات الحكومية اليوم، فإن العائد الخاص به سيكون أعلى بنسبة 2.21% من العائد الخاص بك الذي اشتريت به السندات أمس، وبعبارة أخرى، أنت الذي اشتريت السندات الحكومية الأمريكية أمس قد خسرت بشكل كبير، وإذا كنت قد استخدمت رافعة مالية عالية، فقد تتعرض للخسارة لدرجة أنك قد تفكر في الانتحار (عادة ما تكون تقلبات السندات الحكومية الأمريكية صغيرة جدًا، مما يسمح باستخدام رافعة مالية تصل إلى مئات الأضعاف).
ارتفاع عوائد السندات الحكومية يعني انهيار أسعار السندات الحكومية، مما يؤدي عادةً إلى حدوث متطلبات لتقديم ضمانات إضافية للقروض التي تستخدم السندات الحكومية كضمان، مما قد يؤدي إلى أزمة سيولة، والتي قد تؤدي بدورها إلى أزمة مالية.
وأيضًا، فإن الارتفاع الكبير في عوائد السندات الحكومية سيؤدي إلى أن الولايات المتحدة ستضطر إلى اقتراض كميات كبيرة من السندات الجديدة هذا العام بمعدل فائدة مرتفع للغاية، مما يزيد بشكل خطير من العبء المالي على الحكومة الفيدرالية الأمريكية.
إذا كانت الأسواق المالية مليئة بسندات الخزانة الأمريكية ذات العائد المرتفع الذي يصل إلى 5%، يمكنك الشراء في أي وقت، وما إن تشتري حتى يمكنك تأمين هذا السعر مباشرة لمدة 30 عامًا.
إذا كان الأمر كذلك، فمن المؤكد أنك لن تتمكن من بيع سندات الخزينة بعائد اسمي قدره 4%.
كلها سندات خزينة أمريكية، بنفس درجة الائتمان، والسندات ذات العائد المرتفع في الخارج لا يرغب أحد في شرائها، فبالتأكيد لن يرغب أحد في شراء هذه السندات ذات العائد المنخفض.
وأخطر ما في الأمر هو أن هذه هي عائدات السندات الحكومية لمدة 30 عامًا، حيث بلغت القيمة المقدمة من السوق 5%.
بعبارة أخرى، تعتقد الأسواق المالية الأمريكية أنه من الصعب أن يكون هناك بيئة فائدة منخفضة في الولايات المتحدة خلال الثلاثين عامًا القادمة، ولا تعتقد أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة. بعد أخذ جميع الاحتمالات الممكنة لرفع أو خفض أسعار الفائدة في المستقبل في الاعتبار، تعتقد السوق الأمريكية أنه يجب تقديم عائد قدره 5% في الوقت الحالي، حتى يكون هناك من يرغب في اقتراض المال لمدة 30 عامًا، وإلا فإنهم يفضلون اقتراض 4.5% لفترة قصيرة، على أي حال بعد انتهاء المدة سيكون من المؤكد أنهم يمكنهم الاقتراض بمعدل فائدة أعلى.
هذا الحكم مخيف للغاية، مما يعني أن أسعار الفائدة المرتفعة في أمريكا من المحتمل أن تستمر لفترة طويلة، ولا يمكن أن نعود إلى بيئة الفائدة المنخفضة لسنوات قادمة.
من المعروف أن دولة واحدة فقط في ثلاث بيئات ستبقى لفترة طويلة بفائدة مرتفعة.
النوع الأول هو ارتفاع أسعار السلع بشكل كبير، حيث إن معدل التضخم يتجاوز 5%، وفي هذه الحالة يجب رفع سعر الفائدة مهما كان، وإلا فإنه قد يؤدي بسهولة إلى تضخم مفرط.
النوع الثاني هو انخفاض قيمة العملة بشكل كبير وسريع، بالنسبة لعملة تتدهور قيمتها بنسبة 20% سنويًا، حتى لو بلغت نسبة الفائدة السنوية 20% فهي ليست جذابة، في هذه الحالة يجب أن تكون نسبة فائدة السندات الحكومية على الأقل 20%، بالطبع مثل هذه الدول سترافقها تضخم مفرط، لأن الأسعار فيها سترتفع بالتأكيد بنسبة لا تقل عن 20%.
النوع الأخير هو الأكثر ندرة، وهو عندما تكون اقتصاد هذا البلد في حالة ازدهار شديد لدرجة الحرارة الزائدة، حيث توجد مشاريع تحقق عوائد استثمارية ضخمة في كل مكان، وأي استثمار يحقق أرباحًا مرتفعة للغاية، في هذه الحالة، سيكون معدل الفائدة على السندات منخفضًا لدرجة أن لا أحد يرغب في شرائها، لكن بمجرد أن تجمع الأموال، يمكنك استثمارها في أي شيء وستحقق ثروة، لذا سيظهر أيضًا معدل فائدة مرتفع في هذا الوقت.
بالنسبة لدولة طبيعية لا تعاني من التضخم، ولا تتعرض عملتها لانخفاض كبير، وتطورها الاقتصادي طبيعي، فإنها بالتأكيد ستقوم بخفض سعر الفائدة كلما أمكن، لأن خفض سعر الفائدة سيعزز التنمية السريعة للاقتصاد الوطني. أما بالنسبة للدول التي تعاني من الانكماش، فإنها تتمنى أن تصل أسعار الفائدة إلى الصفر.
لذلك تختلف سياسات أسعار الفائدة التي وضعتها الدول المختلفة تمامًا، وقد تكون حتى متعارضة تمامًا، على الرغم من أن جميع الدول تأمل في تحفيز التنمية الاقتصادية.
والآن، تعتقد الأسواق المالية الأمريكية أن العائد الذي يجب أن تقدمه سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا هو 5%.
إما أن سوق رأس المال الأمريكي يعتقد أن اقتصاد الولايات المتحدة سيحقق قفزة كبيرة خلال الثلاثين عامًا القادمة، وأن أي استثمار سهل الحصول على عائدات مرتفعة تزيد عن 8%. أو أن سوق رأس المال الأمريكي يعتقد أن الولايات المتحدة ستعاني لفترة طويلة من التضخم المرتفع وانخفاض قيمة العملة خلال الثلاثين عامًا القادمة، لتصبح اقتصادًا مشابهًا لتركيا، مما يؤدي إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة على مدار العام.
هذه هي التحليلات الكلية، وحتى إذا تجاهلنا كل هذا، اليوم هو 19 مايو، في هذا الوقت تجاوزت عائدات السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا 5%، لذا فإن السندات التي سيصدرها ترامب في يونيو قد حُكم عليها بالفعل بأن تكون ذات فائدة مرتفعة.
ديون الحكومة الأمريكية أصبحت رقماً فلكياً، حيث من المتوقع أن تتجاوز 36.2 تريليون دولار في عام 2024، مما يعني أن متوسط الدين الوطني لكل شخص في الولايات المتحدة يصل إلى 107,000 دولار.
لكن بسبب انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، فإن نفقات الفائدة التي تتحملها الحكومة الفيدرالية الأمريكية ليست كثيرة، ففي عام 2020 كانت المدفوعات السنوية للفائدة فقط 338 مليار دولار.
إذا تم استبدال كل سندات الخزانة ذات أسعار الفائدة المنخفضة بسندات خزانة ذات سعر فائدة مرتفع ، حتى لو حسبت متوسط سعر الفائدة عند 4٪ ، لقاعدة تبلغ 36.2 تريليون دولار ، فإن الفائدة السنوية التي تتحملها الولايات المتحدة ستصبح 1.44 تريليون دولار ، بزيادة حادة قدرها 1 تريليون دولار مقارنة بعام 2020.
وأيضًا هذه هي نفقات فوائد بحتة، تختفي من العدم، لن تزيد من رفاهية الشعب الأمريكي بأي شكل من الأشكال، ولن تنتج أي بنية تحتية، حتى أنها لا تستطيع توفير أي شيء للأمن القومي.
1 تريليون دولار من الإنفاق الإضافي، يبدو أنه رقم فلكي، وفي الواقع هو رقم فلكي، حتى بالنسبة للولايات المتحدة.
في عام 2024، ستكون إيرادات الحكومة الفيدرالية الأمريكية 4.92 تريليون دولار.
في عام 2024، تم الاعتراف بالولايات المتحدة كدولة عسكرية طموحة، حيث تبلغ ميزانيتها العسكرية 9970 مليار دولار، وهو ما يعادل إجمالي إنفاق 2 إلى 20 دولة في العالم، ولم تصل بعد إلى تريليون.
الآن الحكومة الفيدرالية الأمريكية، مقارنة ببياناتها المالية لعام 2020، ستظهر في خانة الفائدة زيادة مباشرة بمقدار تريليون دولار.
من الواضح أن هذا هو إيقاع الإفلاس المالي، وإلا فإن النفقات المالية التي يجب قطعها تعادل ميزانية الجيش الأمريكي بالكامل.
حاول ترامب عند توليه المنصب تقليص النفقات، لكنه لم يتمكن من ذلك، ولم يجرؤ على خفض ميزانية الدفاع، كما أنه لم يجرؤ على زيادة الضرائب المحلية، بل حتى برنامجه الانتخابي كان يتضمن خفض الضرائب المحلية، لذا لم يكن أمامه خيار سوى التفكير في الرسوم الجمركية، محاولًا زيادة الإيرادات من خلالها.
لكن زيادة عائدات التعريفات الجمركية أدت إلى ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة، ما أدى إلى عدم قدرة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة على الانخفاض، وأدى إلى اضطرار ترامب إلى اقتراض سندات خزانة جديدة بأسعار فائدة مرتفعة للغاية، ما أدى إلى ارتفاع الفائدة التي تدفعها الحكومة الفيدرالية في الولايات المتحدة، والفائدة التي يتم إنفاقها أكثر من التعريفات التي تم تحصيلها.
ترامب لا يريد دفع هذا القدر الكبير من الفوائد، لكن لا مفر له، لقد نفدت خياراته.
إذا كنت ترغب في خفض أسعار الفائدة على السندات الحكومية، فلا يمكن تحقيق ذلك إلا من خلال خفض متوسط ​​أسعار الفائدة في المجتمع. لتحقيق ذلك، يجب الضغط على الأسعار، لأن المجتمع الذي يعاني من التضخم المنخفض فقط هو القادر على خفض أسعار الفائدة، وإلا، فبمجرد أن يحل التضخم الخبيث، سينهار المجتمع بأسره.
بالنسبة للصين، هذا شيء جيد للحرب التجارية التي نقوم بها، كلما كانت معدلات الفائدة على السندات الأمريكية أعلى، كان ذلك أفضل.
الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة لم تنته بعد، فبيان 12 مايو هو مجرد إعلان عن انتهاء الحرب التجارية التي كانت على مستوى مزاح ترامب، ولكن الحرب التجارية الحقيقية بين الصين والولايات المتحدة لم تنته.
الرسوم الجمركية التي تفرضها الولايات المتحدة على الصين حاليا هي 30%، وهناك 24% لم يتم الإعلان عن إلغائها، فقط تم الإعلان عن تجميدها لمدة 90 يوما، وسنتحدث عنها عند انتهاء المدة.
ما إن تظهر الصين بضعف طفيف، حتى تعلن الولايات المتحدة فورًا عن إعادة إضافة 24%، وأي تردد يعتبر غير لائق للولايات المتحدة.
إذا استمرت الصين في السيطرة على زمام الأمور وجعلت أمريكا تشعر بالسوء بشكل متزايد، فلن يتم تجميد هذه النسبة البالغة 24% إلى أجل غير مسمى فحسب، بل ستنخفض أيضًا النسبة الحالية البالغة 30% من تلقاء نفسها.
الولايات المتحدة تسعى فقط إلى تعظيم مصالحها الخاصة، على الرغم من أن الوسائل قد تكون غير شريفة بعض الشيء، لكنها تقتصر فقط على مستوى تعظيم مصالحها الخاصة.
إذا كانت الفوائد الناتجة عن خفض التعريفات الجمركية أكبر بكثير من زيادة التعريفات الجمركية بالنسبة للولايات المتحدة، فسوف تخفض الولايات المتحدة التعريفات الجمركية عاجلاً أم آجلاً. المثال الأكثر تطرفًا هو عندما كان ترامب يمزح بزيادة التعريفات الجمركية إلى 145%، وفي النهاية لم يكن أمامه خيار سوى خفضها.
القدرة على تحمل الولايات المتحدة للرسوم الجمركية بنسبة 30% أقوى بكثير، لكن رد فعل السوق المالية الأمريكية قد أوضح كل شيء، حيث أن نتائج تصويتهم تنبأت مباشرة بالعواقب التي ستجلبها هذه الرسوم الجمركية بنسبة 30% للولايات المتحدة.
العيوب أكبر من الفوائد، فالرسوم الجمركية التي تم فرضها لا تكفي حتى لدفع الفوائد الإضافية على الدين الوطني.
لذلك فإن الارتفاع الكبير في عوائد السندات الأمريكية هو أمر جيد بالنسبة للصين، لأنه يمثل أننا في وضع متقدم في حرب التعريفات الحالية، بينما لا تزال الولايات المتحدة تعاني من التضخم المرتفع.
النتائج الحالية للتصويت في السوق الأمريكي تشير إلى أنه يمكن شراء السندات الحكومية لمدة 30 عامًا بمعدل عائد 5% يمكن تأمينه على الفور، ومع ذلك لا أحد يريدها، والأسعار لا تزال في هبوط، مما أدى إلى تجاوز العائد 5% بالفعل.
يقول الجميع إن سوق رأس المال الأمريكي هو الأكثر حساسية، ويقول الجميع إن الأموال الأمريكية هي الأكثر ذكاءً.
ما الذي يتوقعونه من الولايات المتحدة في الثلاثين عامًا القادمة من التضخم العالي المستمر وانخفاض قيمة العملة لكي يقدموا نتيجة فائدة بهذا الشكل الغريب.
لقد اخترع الرأي العام في الولايات المتحدة مصطلحًا جديدًا لوصف هذه النتيجة التجارية الغريبة، يُسمى "تجارة بيع أمريكا".
لا بد من القول إن أولئك الإعلاميين الأمريكيين الذين يتلاعبون بالرأي العام لديهم قوة حقيقية، وهذا المصطلح الجديد دقيق للغاية.