العنوان الأصلي: "إطلاق مشروع "SOON" من بينانس - هل يمكن أن يتحمل التمويل البالغ 22 مليونًا فقاعة التقييم؟"

المؤلف الأصلي: لورانس، مارس بيت

في 19 مايو 2025، أعلنت منصة Binance Alpha رسميًا أنها ستطلق رمز SOON ($SOON) في 23 مايو، لتصبح أول منصة تداول تدمج هذا المشروع. لا يمثل هذا التحرك مجرد علامة على الاختراق الحاسم في مسار Layer2 لنظام Solana البيئي (SVM)، بل يعني أيضًا دخول تقنية blockchain القابلة للتعديل مرحلة جديدة من التطبيق على نطاق واسع. كمشروع نجم جمع أكثر من 22 مليون دولار في عام 2025، يسعى SOON من خلال تصميم الهيكل "فصل SVM + OP Stack + طبقة DA قابلة للتكوين" إلى معالجة مشكلات أداء سلاسل الكتل العامة مثل Ethereum، بالإضافة إلى تحديات التشغيل البيني بين السلاسل. إن آلية توزيع الرمز المميز التي يقودها المجتمع وقدرتها المحتملة على التقاط القيمة أثارت أيضًا اهتمام السوق بشدة.

1. خلفية الفريق: من Aleo إلى بنية SVM التحتية، تجميع أفضل موارد الصناعة

!

يُعتبر الفريق الرئيسي لـ SOON "تشكيلة النجوم" في مجال البلوكشين.

الرئيسة التنفيذية جوانا زينغ شغلت سابقًا منصب نائب الرئيس في سلسلة الكتل المخصصة للخصوصية Aleo، حيث قادت عملية تحقيق الأعمال لتقنية الإثباتات الصفرية، وقبل ذلك، اكتسبت الكثير من خبرة تطوير Layer2 في مؤسسات مثل Coinbase و OP Labs.

الرئيس التنفيذي للتسويق Ruki Hu نشأ في بنك استثماري رائد في هونغ كونغ JDI Global، حيث قاد استثمارات في مشاريع بيئية مثل Sonic SVM، وخلفيته في إدارة الاستراتيجية من كلية هونغ كونغ في جامعة بكين توفر دعمًا منهجيًا لتوسيع سوق SOON.

رئيس التكنولوجيا AndrewZ هو خبير في لغة Rust، وقد شارك في تطوير العميل الأساسي لـ Solana، ولديه خبرة عميقة في تحسين بنية SVM.

من الجدير بالذكر أن فريق المستشارين في SOON يضم شخصيات بارزة مثل المؤسس المشارك لـ Solana أناتولي ياكوفينكو، والمطور الرئيسي في Celestia مصطفى البسام. إن دمج هذه الموارد الثلاثة "التكنولوجيا + رأس المال + النظام البيئي" يجعلها تبرز بسرعة في مسار Rollup التنافسي.

ثانياً، مسار التمويل: ابتكار نموذج جمع التبرعات المجتمعية، 22 مليون دولار لبناء خندق الحماية

!

الصورة من @_FORAB

تُ破传统的模式，创新募集机制 من خلال "إصدار NFT + بناء المجتمع".

في يناير 2025، جمع المشروع 22 مليون دولار من خلال بيع NFT من طبقات متعددة، حيث تم توزيع 51% من الرموز بشكل عادل من خلال ثلاث فئات من NFT: فئة 900 دولار توفر سيولة قصيرة الأجل مع فك قفل خطي لمدة 3 أشهر، وفئة 2,850 دولار تم تصميمها لفترة قفل مدتها 12 شهراً لاختيار حاملي العملات على المدى الطويل، بينما فئة 22,500 دولار ذات العائق العالي تقفل لمدة 36 شهراً، مما يجذب المستثمرين الاستراتيجيين للمشاركة بعمق في بناء النظام البيئي. هذه التصميمات تتجنب الضغط الناتج عن حصة رأس المال الاستثماري في السوق الثانوية، وتفرق بين تفضيلات المخاطر للمستخدمين من خلال بعد الزمن.

!

تعكس تشكيلة المستثمرين أيضا الاعتراف بالصناعة - بقيادة مؤسسات كبرى مثل Hack VC و ABCDE Capital ، بدعم من أطراف استراتيجية مثل صندوق Solana البيئي و Celestia Labs ، وحتى رأس المال التقليدي IDG و PAKA نادرا ما يتم نشره. يتم استثمار الأموال بشكل أساسي في ثلاثة اتجاهات: 40٪ للبحث والتطوير في البروتوكول الرئيسي وعبر السلاسل ، و 30٪ لبرامج الحوافز البيئية للمطورين ، و 30٪ المتبقية لتقلبات السوق وعمليات التدقيق الأمنية.

ثالثاً، الهيكل الفني: فصل SVM إعادة بناء حدود الأداء، تصميم معياري يحدد معايير الصناعة

تدور الابتكارات التكنولوجية لـ SOON حول ثلاثة مكونات أساسية:

​​1. SOON الشبكة الرئيسية: أول طبقة تنفيذ SVM Rollup على الإيثيريوم

من خلال فك الارتباط بين آلة سولانا الافتراضية (SVM) والتوافق الأصلي، يحقق الشبكة الرئيسية SOON زمن كتلة قدره 50 مللي ثانية وسعة 30,000 معاملة في الثانية على الإيثيريوم، مما يمثل زيادة بأكثر من 5 أضعاف مقارنةً بـ Optimism وغيرها من OP Rollup. تكمن الاختراقات التكنولوجية الرئيسية في:

​​

· تحسين Merklization: استخدام جذر Merkle لضغط بيانات التحقق من الحالة، مما يزيد من كفاءة التحقق من المعاملات عبر السلاسل بنسبة 80٪؛

· بنية توسيع أفقية: معالجة المعاملات بالتوازي عبر العقد الموزعة، مع دمج حلول توفر البيانات مثل EigenDA، يمكن توسيعها بشكل مرن لتصل إلى 650,000 TPS؛

· التسوية عبر السلاسل الأصلية: استخدام الإيثريوم كطبقة تسوية نهائية، مع التوافق مع حلول DA المعيارية مثل Celestia وAvail، مما يقلل من تكلفة الغاز إلى 1/10 من Arbitrum.

​​2. SOON Stack: إطار نشر Rollup متعدد السلاسل

يمكن للمطورين نشر SVM Layer2 مخصص على سلاسل الكتل العامة مثل BNB Chain و Ton بنقرة واحدة من خلال SOON Stack. تظهر بيانات شبكة الاختبار أن سلسلة svmBNB التي تم بناؤها على هذا الإطار قد حققت 15,000 TPS، وتدعم سيناريوهات عالية الأداء مثل تداول الوكلاء AI ومحركات الألعاب في الوقت الحقيقي. هذه البنية "المبنية على ليغو" تجعل SOON أول حل Rollup عام يمتد عبر بيئات EVM وغير EVM.

​​3. بروتوكول InterSOON: طبقة الاتصال عبر السلاسل بدون وسطاء​​

استنادا إلى بروتوكول المراسلة المحسن من Hyperlane ، فإنه يسمح للأصول بالتفاعل مباشرة مع العقود الذكية عبر سلاسل متعددة ، مما يلغي مخاطر الحفظ للجسور عبر السلاسل. في حالة اختبار Solana مع Ethereum ، تم تقليل وقت التحويل عبر السلاسل USDC من متوسط 8 دقائق إلى 22 ثانية ، وتم تخفيض الرسوم بنسبة 95٪.

تقييم قيمة استثمار عملة SOON: مخاطر ضغط البيع المفرط وفقاعة التقييم

على الرغم من أن SOON قد جذبت انتباه السوق من خلال الابتكار في هيكلها التكنولوجي وآلية توزيع الرموز المجتمعية، إلا أن مخاطر الاستثمار فيها قد تضخمت بشكل ملحوظ تحت ضغط مزدوج من فترة فتح الرموز ونموذج التقييم غير المتوازن. فيما يلي تحليل للمخاطر المحتملة من أبعاد العيوب الهيكلية في الاقتصاد الرمزي، وعدم التوازن بين العرض والطلب في السوق، ومقارنة مع المشاريع المماثلة.

1. آلية فتح قفل الرموز تكمن في مخاطر كبيرة من الضغط للبيع

وفقًا لخطة توزيع الرموز التي أعلنت عنها SOON، يتم توزيع 51٪ من الرموز عبر المجتمع (بما في ذلك البيع المسبق لـ NFT)، بينما يحتفظ الفريق والمساهمون بنسبة 10٪، وتخصص المؤسسة وجزء الحوافز البيئية 31٪. على الرغم من أن الجهة المنظمة للمشروع تؤكد على تصميم "فتح خطي"، إلا أن وتيرة الفتح الفعلية قد تؤدي إلى موجة من البيع في السوق:

دوافع المضاربة قصيرة الأجل لحاملي NFT: من بين 510 مليون رمز مخصص للمجتمع، فإن الفئة الأولى (NFT بقيمة 900 دولار) تتوافق مع 3200 رمز فقط مقفلة لمدة 3 أشهر، وتتركز تكلفة هؤلاء المستثمرين في نطاق 0.28-0.31 دولار، وإذا تجاوز السعر في بداية الإدراج 0.5 دولار، فسوف يتم الإفراج عن ضغط جني الأرباح بسرعة 68. تظهر البيانات التاريخية أن نسبة البيع من قبل الأفراد تصل إلى 65%-80% خلال 30 يوماً بعد فك القفل، مما قد يؤدي إلى زيادة في التداول بنسبة تزيد عن 50%.

​​تأثير تأخير فتح قفل الفريق والمؤسسات​​: على الرغم من أن 100 مليون رمز مميز الذي يحتفظ به الفريق محدد له فترة قفل لمدة 12 شهرًا، إلا أنه بناءً على تجارب المشاريع المماثلة، فإن النسبة المتوسطة لتقليل الأعضاء الرئيسيين بعد انتهاء فترة القفل تتجاوز 40%. وفقًا لتقدير FDV الحالي (التقييم المخفف بالكامل)، فإن الضغط المحتمل للبيع يصل إلى 400 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، قد يتم تداول الحصص خارج البورصة التي يحتفظ بها المستثمرون الاستراتيجيون (مثل Hack VC، ABCDE Capital) في سوق OTC مسبقًا، مما يزيد بشكل غير مباشر من العرض في السوق الثانوية.

مخاطر تخفيض قيمة الرموز بسبب الحوافز البيئية: يتم استخدام آلية "الإفراج عند الطلب" لصندوق التنمية البيئية الذي يمثل 25% من إجمالي العرض (250 مليون رمز)، ولكن غالبًا ما يقوم الفريق المشروع بإصدار مكافآت زائدة لجذب المطورين. بالاستناد إلى بيانات تشغيل مشاريع مثل Optimism، فإن سرعة تداول رموز الحوافز البيئية تكون أسرع من المخطط لها بمعدل 2-3 مرات، مما قد يؤدي إلى إصدار إضافي سنوي قدره 50 مليون رمز.

2. تضخم التقييم: نسبة FDV/TVL تنحرف بشكل خطير عن المعايير الصناعية

استنادًا إلى تحليل القيمة المخففة بالكامل (FDV) قبل إطلاق شبكة SOON الرئيسية، إذا تم حساب إجمالي المعروض المحدد بـ 1 مليار رمز وفقًا لأدنى تقدير مسبق لبيع NFT (0.9 مليون دولار FDV)، فإن نسبة FDV/TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) تصل إلى 18.7 (بافتراض أن TVL هو 5 ملايين دولار)، وهو ما يتجاوز بكثير مشاريع Layer2 الناضجة مثل Optimism (2.3) و Arbitrum (1.8). حتى عند المقارنة مع Sonic SVM، وهي أيضًا جزء من بيئة SVM (FDV 2.2 مليون دولار، TVL 1.1 مليون دولار)، لا تزال قيمة SOON تظهر علاوة واضحة، ولكن التمايز التقني لم يتشكل بعد كحاجز حماية.

ما يستحق الحذر أكثر هو أن المشاعر في السوق قد استنفدت توقعات التكنولوجيا مسبقًا. بينما يبلغ TPS للشبكة الرئيسية SOON (30,000) وهو أعلى من Rollup الرئيسي، إلا أن طبقة Celestia DA التي تعتمد عليها لم تخضع بعد لاختبارات ضغط على نطاق واسع، مما قد يؤدي إلى خصم فعلي يتراوح بين 30%-50%. بمجرد أن يتم تشغيل الشبكة الرئيسية، إذا حدث تعطل أو حدث أمني، ستنهار بسرعة منطق الدعم لـ FDV.

٣. تدهور هيكل المنافسة: تقصير فترة ميزة الابتكار التكنولوجي

تواجه السرد الأساسي لـ SOON - فصل SVM عن الهيكلية المعيارية - ضغوطًا مباشرة من مشاريع مثل Eclipse و Movement. حصلت Eclipse على تمويل بقيمة 50 مليون دولار بقيادة Polychain Capital، وأعلنت عن نشر Rollup عالمي قائم على SVM على Solana، حيث تتفوق قدرة توافق أدوات المطورين ودمج الموارد البيئية على SOON. بالإضافة إلى ذلك، فإن ميزة التكلفة الخاصة بطبقة DA الأصلية في Celestia (أقل بنسبة 60% مقارنة بـ SOON) تضعف أكثر من مصداقية قصتها المعيارية.

من حيث حصة السوق، فإن شبكة SOON الاختبارية لم تستقطب سوى أكثر من 80 تطبيقًا لامركزيًا (DApp) للانتقال، بينما تجاوز عدد المطورين في Arbitrum و zkSync 3000 شخص في نفس الفترة، مما قد يؤدي إلى تأخر بدء النظام البيئي ويجعله يتحول إلى "مختبر تقني" بدلاً من طبقة تطبيقية فعلية.

٤، نصائح الاستثمار: تجنب المخاطر خلال فترات التقلب العالي

بناءً على ما سبق، ستدخل عملة SOON فترة إطلاق المخاطر المركزة من مايو إلى أغسطس 2025:

​​

· المدى القصير (1-3 أشهر): قد يؤدي سعر القسط العائم في البداية ل Binance Alpha إلى دفع السعر إلى الأعلى ليصل إلى 0.4-0.5 دولار، ولكن مع اقتراب الجولة الأولى من فتح NFT (أغسطس)، ستؤدي مشاعر الذعر في السوق إلى تصحيح، حيث سيكون مستوى الدعم أقل من 0.22 دولار.

· ​​متوسط المدى (6-12 شهرا)​​: قد يؤدي فتح قفل الرموز المميزة للفريق والهيئات (الربع الأول من 2026) إلى ضغط ثانوي، وإذا لم يتجاوز TVL في نفس الفترة 200 مليون دولار، فإن نسبة FDV/TVL ستعود إلى المتوسط الصناعي، وقد ينخفض سعر الرموز إلى نطاق 0.1-0.15 دولار.

· طويل الأجل (أكثر من عام): المنافسة في مسار الوحدة تزداد حدة، إذا لم تتمكن SOON من تحقيق اختراق في التفاعل عبر السلاسل، فقد يتحول الرمز إلى "أداة حوكمة"، مما يفقد القدرة على التقاط القيمة.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الميل المنخفض للمخاطر، يُنصح بمراقبة بيانات السلسلة على الإنترنت لمدة 3 أشهر بعد إطلاق الشبكة الرئيسية (TVL، حجم الأصول عبر السلاسل، نشاط المطورين)، وانتظار التحقق من التقنية وإعادة التوازن بين العرض والطلب على الرموز قبل اتخاذ قرار الاستثمارات.

الخاتمة: فخ التقييم تحت السرد الابتكاري

رؤية SOON المعيارية تتماشى مع اتجاهات تطور الصناعة، لكن تصميم نموذج الرموز الخاص بها لم يشكل بعد هامش أمان في مواجهة المنافسة في السوق. عندما يخف بريق التكنولوجيا، قد يؤدي تآزر ضغط البيع وفقاعة التقييم إلى ضربة مزدوجة لديفيس. في الوقت الذي تدخل فيه حرب Layer2 المرحلة الحاسمة "تطبيق التنفيذ"، يجب على المستثمرين التركيز أكثر على خلق القيمة الحقيقية في النظام البيئي، بدلاً من لعبة التنافس على المعايير التقنية.

رابط النص الأصلي

：