بيتكوين أصبحت المفضلة الجديدة في المالية الشركات، لماذا يتسابق الجميع لتقليد استراتيجية؟

المؤلف: مكسيمليان ميشيلسن

ترجمة: شينتشاو تيك فلو

أصبح تراكم الشركات لبيتكوين يتحول بسرعة من رهان جريء إلى استراتيجية مالية رئيسية. لم يعد بيتكوين (BTC) مجرد مرادف لـ "تجميع العملات" (HODLing، وهي استراتيجية الشراء والاحتفاظ لفترة طويلة)، بل يُنظر إليه الآن كأصل منتج يمكن استخدامه كضمان، ويدخل تدريجياً في ميزانية الشركات.

في الأسبوع الماضي، ناقشنا كيف بدأت اتجاهات تراكم البيتكوين من استراتيجية مايكل سيلور (Michael Saylor) وبدأت تدريجياً في اكتساب الزخم في شركات مثل GameStop وMetaPlanet. المثال الأحدث هو شراء Twenty One Capital للبيتكوين بمبلغ 458 مليون دولار. ولا يزال هذا الزخم مستمراً، حيث زادت شركة Strategy مؤخرًا من حيازتها إلى 568,840 بيتكوين، مما يمثل 2.7٪ من إجمالي عرض البيتكوين، بقيمة إجمالية تقترب من 60 مليار دولار.

على الرغم من أن أحجام هذه الاستحواذات مثيرة للإعجاب، إلا أن النقطة البارزة الحقيقية هي كيف قامت Strategy ببناء هيكل مالي جديد للشركات حول البيتكوين.

المصدر: 21Shares، Bitcointreasuries. البيانات حتى 9 مايو 2025

التحول الأصلي لبيتكوين في المالية الشركات

في مؤتمر الأرباح الهاتفي للربع الأول من عام 2025، لم تقم Strategy فقط بالإبلاغ عن استمرار تراكم البيتكوين، بل أعلنت أيضًا عن خارطة طريق استراتيجية. قد تصبح هذه الخارطة نموذجًا ماليًا مؤسسيًا أصليًا للبيتكوين، ولها القدرة على إعادة تشكيل الأسواق المالية.

على الرغم من أن التقرير يظهر أن العائدات التقليدية قد انخفضت على أساس سنوي، مما يعكس رياحًا معاكسة أوسع على المستوى الكلي، فإن استراتيجية في التحديث الخاص بالربع الأول من عام 2025 أكدت التزامها القوي تجاه البيتكوين. فقط في الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام، جمعت الشركة 10 مليارات دولار لدعم استراتيجيتها في الاستحواذ:

جمع 66 مليار دولار من خلال إصدار الأسهم At-the-Market (ATM)

جمع 2 مليار دولار من خلال السندات القابلة للتحويل

جمع 1.4 مليار دولار من خلال الأسهم الممتازة

لدعم استراتيجيتها طويلة الأجل في البيتكوين، أعلنت Strategy عن "خطة 42/42"، والتي تهدف إلى جمع 42 مليار دولار من رأس المال السهمي و42 مليار دولار من رأس المال الثابت بحلول نهاية عام 2027.

تسعى هذه الخريطة الهيكلية المدروسة إلى تعزيز تراكم بيتكوين الخاص بـ Strategy، وقد تصبح أيضًا نموذجًا قابلًا للتكرار للشركات الأخرى التي تفكر في سياسات مالية مماثلة. من الجدير بالذكر أن Strategy لم تعد تستخدم مؤشرات الأداء الرئيسية التقليدية (مثل ربحية السهم EPS أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين EBITDA) لتقييم الأداء، بل تعتمد منظورًا ماليًا مستندًا إلى البيتكوين، وتستخدم ثلاث مؤشرات حصرية لتوجيهها:

عائد بيتكوين (BTC Yield): الهدف من 15% إلى 25%

عائدات البيتكوين (BTC Gain): الهدف من 10 مليار دولار إلى 15 مليار دولار

تظهر هذه الأهداف أنه على الرغم من التقلبات الاقتصادية الكلية الأخيرة، لا تزال Strategy ملتزمة بتعظيم قيمة المساهمين المبنية على تعديل البيتكوين. مع سعي المزيد والمزيد من الشركات لتكرار هذا النموذج، تقف Strategy في طليعة عصر مالي جديد.

إعادة تعريف سوق الائتمان للشركات باستخدام البيتكوين كضمان

إحدى الركائز الأكثر تحولاً في إطار استراتيجية هو مبادرته لاستخدام البيتكوين كضمان في سوق الائتمان المؤسسي. بالإضافة إلى جهود جمع رأس المال ، أدخلت الشركة هيكل أداة مالية مرهونة بالبيتكوين مصممة خصيصًا لمخاطر البيتكوين الفريدة:

ترجمة: TechFlow

من خلال السندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة المدعومة بالبيتكوين كضمان زائد، تسعى Strategy بنشاط إلى دفع وكالات التصنيف الائتماني لاعتماد إطار عمل جديد قد يعتبر البيتكوين كأصل احتياطي عالي المستوى.

إذا كانت هذه المحاولة ناجحة، فقد تؤسس لسوق السندات المدعومة بالبيتكوين، مما يمكّن الشركات من إصدار ديون مضمونة بحيازتها من البيتكوين. كما سيمكن ذلك المؤسسات من الدخول إلى فئة أصول جديدة تمامًا قائمة على رهن الأصول الرقمية. هذه الاستراتيجية تقود الاتجاه، مما يمهد الطريق لتحويل التمويل بالبيتكوين من تجريب إلى معيار.