لماذا يستمر الدولار في القوة؟

المصدر: تشو زيهينغ

التحديات التي تواجه الاقتصاد الأمريكي

تجاوزت نسبة ديون الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي 130٪، وهو أعلى مستوى في التاريخ. تشير الأبحاث إلى أن مستويات الديون المرتفعة تحد من النمو الاقتصادي وقد تؤدي إلى التخلف عن السداد أو التضخم الشديد. نظرًا لأن الولايات المتحدة يمكنها طباعة النقود، فإن احتمال التخلف عن السداد منخفض، ولكن خطر التضخم كبير، مما قد يؤدي إلى انخفاض كبير في قيمة العملة.

نما الاقتصاد ببطء، والعجز المالي وعجز التجارة خارج السيطرة. على الرغم من أن معدل البطالة منخفض عند 3.5%، إلا أن حوالي 8 إلى 10 ملايين شخص تتراوح أعمارهم بين 25 و54 سنة لم يشاركوا في سوق العمل. انخفض معدل المشاركة في القوى العاملة من 70% في عام 2000 إلى 62%، وإذا تم احتساب الذين لا يبحثون عن عمل، قد يقترب معدل البطالة من 10%، قريبًا من مستوى الركود.

لماذا لا تزال الدولار قويًا؟

على الرغم من ضعف الاقتصاد، لا يزال الدولار قويًا، والسبب في ذلك هو "الأنابيب" في النظام النقدي الدولي. في عام 1980، أوضح والتر ريسدون (المصرفي الشهير في القرن العشرين، الذي اخترع شهادات الإيداع القابلة للتحويل) أن النظام النقدي هو دائرة مغلقة. يتم سحب الأموال من البنك لشراء الذهب، ويقوم البائع بإعادة إيداع المال في البنك، ولا تختفي الأموال، بل تؤثر فقط على سعر الصرف أو سعر الفائدة.

نظام اليورو والنقص في الدولار

إن القوة الحقيقية للدولار الأمريكي تكمن في نظام اليورو العالمي (Eurodollar). يعتمد سوق اليورو على الإقراض بين البنوك، وإذا انكمشت المعروض النقدي، فسوف يؤدي ذلك إلى أزمة مالية. في الوقت الحالي، يواجه العالم نقصًا في الدولار. على الرغم من أن ميزانية الاحتياطي الفيدرالي قد ارتفعت من 800 مليار دولار في عام 2008 إلى أكثر من 7.5 تريليون دولار في عام 2020، إلا أن الزيادة في M1 كانت أسرع، ولكن هذه الأموال لم تدخل الاقتصاد بفاعلية.

تقوم الاحتياطي الفيدرالي بخلق M0 (العملة الأساسية) من خلال شراء الأوراق المالية، لكن يتم إرجاع هذه الأموال غالبًا كاحتياطيات زائدة إلى الاحتياطي الفيدرالي، ولم تتدفق إلى الاقتصاد الحقيقي. يتم خلق M1 وM2، التي تدفع الاقتصاد حقًا، من قبل البنوك التجارية من خلال الإقراض أو شراء الأوراق المالية. قدرة البنوك التجارية على خلق النقود تعادل قدرة الاحتياطي الفيدرالي، لكن تأثير M0 محدود. يجب أن تدعم 1000 تريليون (quadrillion) من المشتقات في النظام المصرفي 7 تريليون من M0 أو 24 تريليون من M1، مما يؤدي إلى نقص الدولار.

الاستنتاج

إن قوة الدولار لا تنبع من متانة الأساسيات الاقتصادية الأمريكية، بل من الخصائص الهيكلية لنظام النقد الدولي. تدعم الحلقة المغلقة لنظام اليورو والنقص العالمي في الدولار مكانة الدولار. في المستقبل، يجب الانتباه إلى التغيرات في الدين، والتضخم، وسوق العمل لتقييم استدامة اتجاه الدولار.