سندات الخزانة الأمريكية، عملة مستقرة وبيتكوين: هل ستتشكّل الحلقة النهائية في عصر الدولار الرقمي؟

【هذا النص يعتمد على مشاركة المستخدم X @beiming8888】

مع عودة التقلبات في سوق الأصول المشفرة العالمي، قفز سعر البيتكوين بشكل قوي في منتصف إلى أواخر مايو فوق 107,000 دولار، مما أثار من جديد مناقشات واسعة حول عودة سوق العملات المشفرة الصاعدة. لكن خلف السعر، هناك متغير تم تقييمه بشكل غير عادل ولكنه يحمل معنى هيكلي حاسم يتشكل بهدوء - وهو تقدم التشريع الأمريكي للعملات المستقرة، والذي قد يغير بالكامل الوضع الكلي للبيتكوين، ويصبح بشكل غير مباشر "سلاحًا غير تقليدي" للولايات المتحدة في مواجهة مشكلة الديون السيادية.

أ. مشروع قانون العملة المستقرة: ليست تفاصيل تقنية، بل أداة مالية ماكروية

في 18 مايو 2025، أعادت الكونغرس الأمريكي دفع إطار تنظيم العملات المستقرة، واحدة من المتطلبات الأساسية في مشروع القانون هي: يجب على جهات إصدار العملات المستقرة المتوافقة أن تحتفظ بأصول احتياطية من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو النقد لضمان ربط 1:1.

من النظرة الأولى، يبدو أن هذا يهدف إلى حماية أموال المستخدمين وزيادة الشفافية، ولكن في الواقع، فإن هذه اللائحة تشكل حلقة مغلقة مثالية من النقد-الدين:

يجب على شركات العملات المستقرة (مثل Tether/USDC) استثمار الدولارات التي يحصل عليها المستخدمون في سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل؛

تُعتبر السندات الأمريكية هي الضمان الأساسي لحقوق إصدار "العملات المستقرة"؛

زيادة إصدار العملات المستقرة → زيادة الطلب على السندات الأمريكية قصيرة الأجل → دعم سيولة السندات الأمريكية → مساعدة غير مباشرة لوزارة الخزانة الأمريكية في تقليل ضغوط إعادة التمويل.

خذ Tether كمثال، حيث تجاوز حجم حيازتها من السندات الأمريكية 100 مليار دولار، مما يمثل حوالي 60% من احتياطياتها الإجمالية، لتصبح واحدة من أكبر حاملي السندات الأمريكية بعد اليابان والصين.

​​​​​​​

ثانياً، هل أصبحت البيتكوين المحرك غير المباشر لـ"رقمنة الدولار"؟

أكبر متغير في هذه الحلقة المغلقة يأتي من البيتكوين.

تحتاج العملات المستقرة إلى توسيع الطلب بشكل مستمر، بينما تلعب البيتكوين كأصل تشفيري دور "محور جلب" في النظام البيئي، حيث تقوم بدور محرك العملات المستقرة بشكل طبيعي:

ارتفعت أسعار البيتكوين → تدفق المستثمرين إلى البورصات → زيادة هائلة في حجم تداول العملات المستقرة → إصدار المزيد من USDT/USDC من قبل المصدّرين لتلبية احتياجات السيولة؛

زيادة تداول العملات المستقرة → زيادة شراء السندات الأمريكية → انخفاض ضغط إعادة تمويل سوق السندات الأمريكية؛

شهدت الأسواق المالية امتصاصاً فعالاً لسندات الخزانة الأمريكية → تحسنت توقعات الائتمان المالي الأمريكي → عادت جاذبية الأصول بالدولار.

بعبارة أخرى، لم يعد ارتفاع البيتكوين مجرد سلوك سوقي بسيط، بل هو "فتيل" في لعبة الشطرنج الرقمية لنظام الدولار. لقد تشكلت حلقة إيجابية هيكلية بين السندات الأمريكية، العملات المستقرة، و BTC.

ثالثًا، ترامب والعملة المستقرة: هل هي مناورة لتجاوز لعبة السياسة والاقتصاد الفيدرالية؟

وراء تشريعات العملات المستقرة الحالية، قد تكون هناك ألعاب أعمق مخفية.

كما نعلم جميعا ، يتم إصدار سندات الخزانة الأمريكية من قبل وزارة الخزانة ، في حين أن الحق في إصدار الأموال في أيدي الاحتياطي الفيدرالي. جوهر العملات المستقرة هو شكل من أشكال "شبه المال" الذي لا يعتمد على الاحتياطي الفيدرالي ويتم إنشاؤه في شكل ضمانات للأصول. إذا اكتسبت هذه العملة وضعا قانونيا ، فإنها ستنقل بشكل أساسي جزءا من حقوق الإصدار بالدولار من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المؤسسات الموجهة نحو السوق (مصدري العملات المستقرة).

أصدر فريق ترامب في السنوات الأخيرة إشارات متعددة خلال حملاتهم الانتخابية تدعم "أدوات التمويل الابتكاري" و"تعزيز السوق الحر للعملات المشفرة". هناك أصوات في السوق تعتقد أن التشريع الخاص بالعملات المستقرة هو في الحقيقة استراتيجية سياسية مالية لفريق ترامب للالتفاف حول الاحتياطي الفيدرالي وتعزيز السيطرة المالية - توسيع مساحة الإصدار المالي دون انتهاك الدستور، وتحويل الرافعة المالية النظامية من خلال سوق العملات المشفرة.

هذه لعبة قوى تبدو غير مرتبطة بالبيتكوين، لكنها قد تساعد بشكل غير متوقع في ارتفاع قيمة BTC.

الرابع، بيانات السلسلة والتحقق من الجانب الفني: الأموال تتوزع بصمت

من خلال النظر إلى البيانات على السلسلة والرسوم البيانية التقنية، فإن الزيادة الحالية في سعر البيتكوين تختلف عن منطق بدء السوق الصاعدة التقليدي.

حالة تدفق الأموال: وفقًا لبيانات CryptoQuant، من 18 إلى 21 مايو، كانت كمية التدفق الصافي لبورصات BTC سلبية لمدة ثلاثة أيام متتالية، وانخفض حجم التحويلات على السلسلة بينما ارتفع عدد العناوين النشطة، مما يعني أن كميات كبيرة من العملات تم نقلها من البورصات إلى المحافظ الذاتية، مما يشتبه في أن الأموال طويلة الأجل تتخذ مراكز.

هيكل المراكز: تظهر بيانات Glassnode أن حجم حيازة HODLers وصل إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تشكل أزواج تداول USDT أكثر من 73% من حجم التداول النشط، مما يشير إلى أن الثقة في العملات المستقرة تحولت إلى قوة شراء جديدة لـ BTC.

خامساً، التطلعات: هل ستصبح BTC نقطة توازن جديدة في السيولة العالمية؟

في ظل تآكل ائتمان الدولار الأمريكي وتفاقم الديون الهيكلية في النظام المالي التقليدي، لم يعد البيتكوين مجرد "أصل ملاذ" أو "أصل محفوف بالمخاطر"، بل أصبح أداة لإعادة توزيع السيولة العالمية.

بالنسبة للولايات المتحدة، فإن ارتفاع BTC يحرر مساحة إصدار لعملات مستقرة، ويعيد الدعم لسندات الخزانة الأمريكية؛

بالنسبة للمؤسسات، يعد BTC أداة لتخصيص الأصول العالمية ذات الارتباط المنخفض والحرية العالية؛

بالنسبة للأموال الرمادية / الأموال الخارجية ، أصبح البيتكوين ممرًا للتحويل الضريبي ؛

بالنسبة للدول النامية، يُعتبر BTC كمرساة جديدة للتحوط من انخفاض قيمة العملة المحلية.

الخاتمة: لا تقتصر على اعتبار BTC مجرد عملة مضاربة، إنها أصبحت وسيلة استراتيجية لت-digitizing الدولار.

هذه ليست فقط سوقاً صاعدة مدفوعة بالأسعار، بل هي أيضاً إعادة تقييم للأصول شكلتها السياسات والهياكل والمنافسات المالية. البيتكوين ليست نهاية الفقاعة، بل هي نقطة انطلاق جديدة في مسار رقمنة النظام القديم. "استقرار" العملات المستقرة هو بالضبط ما يصنع الطلب من "عدم استقرار" البيتكوين؛ ارتفاع البيتكوين ليس مجرد مضاربة في السوق، بل هو أيضاً نتيجة جانبية لصراع السيادة المالية.

هذه فرصة منهجية. في السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة، قد لا تكون البيتكوين مجرد أصل، بل ستكون أطراف رقمية للعولمة بالدولار الأمريكي.

تعبّر هذه المقالة فقط عن وجهة نظر المؤلف الشخصية، ولا تعكس موقف أو آراء هذه المنصة. تُقدّم هذه المقالة فقط لمشاركة المعلومات، ولا تشكّل أي نصيحة استثمارية لأي شخص.

انضم إلى مجتمعنا لمناقشة هذا الحدث

مجتمع تيليجرام الرسمي:

غرفة الدردشة: مجموعة الثراء