بيتكوين عقد الفائدة المفتوحة حقق أعلى مستوى تاريخي، هل 11 ألف دولار لا يزال بعيداً؟

كتبه: لورانس، ماركس فاينانس

مخاطر الرفع المؤسسي والتصفية: القوة قبل اختراق BTC

إجمالي العقود المفتوحة للبيتكوين الآجلة (بالدولار). مصدر المعلومات: CoinGlass

في 20 مايو 2025 ، وصل إجمالي الاهتمام المفتوح في عقود البيتكوين الآجلة إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 72 مليار دولار ، بزيادة 8٪ من 66.6 مليار دولار في الأسبوع السابق. لم تسجل هذه البيانات رقما قياسيا جديدا في سوق مشتقات العملات المشفرة فحسب ، بل كشفت أيضا عن الثقة القوية للمستثمرين المؤسسيين في BTC. من حيث توزيع المراكز ، سيطرت بورصة شيكاغو التجارية (CME) بحجم عقود بقيمة 16.9 مليار دولار ، تليها Binance بقيمة 12 مليار دولار ، مما يدل على الجهود المشتركة للتمويل التقليدي ومنصات التشفير الأصلية. هذا يعكس مشهد السوق في عام 2021 ، عندما اشترت MicroStrategy Bitcoin بقوة ، لكن عمق واتساع المشاركة المؤسسية لم يعد كما هو - تمتلك MicroStrategy المتداولة علنا وحدها 576,000 عملة بيتكوين وتبلغ قيمتها السوقية أكثر من 60 مليار دولار.

خريطة حرارة الرافعة المالية لعقود بيتكوين الآجلة ، الوحدة: مليون دولار. مصدر البيانات: CoinGlass

ينصب تركيز السوق على مخاطر التصفية القصيرة البالغة 1.2 مليار دولار في نطاق 107,000 دولار إلى 108,000 دولار. تظهر بيانات CoinGlass أن نطاق السعر هذا يجمع أكبر مراكز بيع ذات رافعة مالية في تاريخ العملات المشفرة ، وبمجرد أن يخترق السعر هذه العتبة ، سيؤدي ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل من التصفية القسرية. والجدير بالذكر أن هيكل خريطة التصفية هذه يشبه إلى حد كبير خصائص السوق عندما وصلت عملة البيتكوين إلى 69,000 دولار في عام 2021 ، عندما أدى تأثير سيفون السيولة الناجم عن تصفية المراكز القصيرة إلى ارتفاع السعر بنسبة 35٪ في شهرين. تضيف بيئة الاقتصاد الكلي الحالية إلى احتمالية الاختراق: يستمر عائد سندات الخزانة لأجل 20 عاما في التحليق عند مستوى مرتفع عند 5٪ ، مما يعكس المخاوف بشأن استدامة ديون الحكومة الأمريكية ، وقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل في سوق الخزانة للحفاظ على الاستقرار ، مما سيزيد من إضعاف نظام الائتمان بالدولار الأمريكي ويدفع إلى تحويل الأموال إلى أصول مقاومة للتضخم مثل البيتكوين.

منافسة الاحتياطي بين الذهب والبيتكوين

في موجة إعادة تخصيص الأصول العالمية ، تلتهم البيتكوين تدريجيا حالة الملاذ الآمن للذهب. اعتبارا من مايو 2025 ، لا تزال القيمة السوقية للذهب تصل إلى 22 تريليون دولار ، لكن زيادته البالغة 24٪ لهذا العام قد ضعفت ، في حين أن القيمة السوقية لعملة البيتكوين البالغة 2.1 تريليون دولار يمكن مقارنتها بحجم الفضة ، مما يجعلها جزءا لا يستهان به من المحافظ المؤسسية. وبشكل أكثر رمزية ، بدأ بعض المشرعين الأمريكيين في مناقشة اقتراح لتحويل 5٪ من احتياطيات الذهب إلى بيتكوين - وهي خطوة ، إذا تم تنفيذها ، من شأنها أن تجلب تدفقا بقيمة 105 مليارات دولار ، وهو ما يكفي لدفع سعر البيتكوين فوق 120،000 دولار. وراء هذا التطور في هيكل الاحتياطي ، هناك إشارة مهمة على أن سمات Bitcoin على أنها "ذهب رقمي" معترف بها على المستوى السيادي.

من وجهة نظر هيكل السوق ، دخلت عملية إضفاء الطابع المؤسسي على البيتكوين مرحلة جديدة. تم تصميم العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية لتمثيل 5 BTC (حوالي 514,000 دولار) لكل منها ، مما يؤدي بشكل طبيعي إلى تصفية مستثمري التجزئة ، مما يجعل تغييرات الاهتمام المفتوح للمنصة أكثر انعكاسا للتحركات الحقيقية للمؤسسات المهنية. انخفضت الفائدة المفتوحة الحالية لبورصة شيكاغو التجارية بنسبة 13٪ من أعلى مستوى لها في يناير ، لكن سعر البيتكوين تراجع بنسبة 5.8٪ فقط ، وهو اختلاف يشير إلى أن المؤسسات تبني بهدوء مراكز في تصحيح الأسعار لتخزين الطاقة للجولة التالية من المكاسب. يتردد صدى هذه الاستراتيجية مع استراتيجية مايكل سايلور لبيتكوين على مستوى المؤسسات المتمثلة في "زيادة الحيازات بأي ثمن" ، وهما يبنيان معا إجماعا في القيمة ضد التقلبات قصيرة الأجل.

الاختراق التكنولوجي لإيثيريوم واختبار السوق

مخطط إيثريوم لمدة يوم واحد. المصدر: TradingView

بينما تضرب البيتكوين مستويات تاريخية مرتفعة، فإن الشكل الفني للإيثريوم يظهر أيضًا علامات على الاختراق. في الرسم البياني اليومي، تقترب الراية الصاعدة التي شكلها الإيثريوم في نطاق 2400 إلى 2750 دولار من نهايتها، ويستهدف هذا الشكل مستوى المقاومة بين 3000-3100 دولار.

إذا تم الاختراق بنجاح، فإن الزيادة النظرية المستندة إلى ارتفاع العمود قد تصل إلى 3600 دولار، وهذا سيكون حدثًا كبيرًا آخر بعد الارتفاع بنسبة 93% في عام 2023. تعزز توافق المؤشرات الفنية التوقعات الصاعدة: يظهر التقاطع الذهبي بين المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا و 200 يوم على الرسم البياني لمدة 12 ساعة، على الرغم من أن موثوقيته أقل من مستوى الرسم البياني اليومي، إلا أنه لا يزال يطلق إشارة على تعزيز الاتجاه المتوسط المدى.

تحليل قناة غاوس لإيثريوم. مصدر البيانات: كوينتيليغراف/تريدينغ فيو

تحليل قناة غاوس يوفر مرجعًا تاريخيًا أعمق للإيثيريوم. في 20 مايو، وصل سعر ETH إلى منتصف هذه القناة، وتركزت أنظار السوق على ما إذا كان بإمكانه تكرار الأسطورة التي حققت ارتفاعًا بنسبة 1,820% في عام 2020 - عندما أدت اختراقات مماثلة إلى انفجار شامل للعملات البديلة.

تحليل سعر الإيثيريوم الأسبوعي. مصدر البيانات: TradingView

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن موقف المتداول XO الحذر يستحق الملاحظة: هناك مقاومة ملحوظة تحت 2800 دولار، وإذا لم يتمكن من اختراقها بشكل فعال خلال الأسابيع المقبلة، فقد يقع ETH في نطاق تذبذب بين 2150 و 2750 دولار. هذه الفجوة تتجلى في مستويات تصحيح فيبوناتشي، حيث إن الاختبارات المتكررة ضمن النطاق بين 0.5 و 0.618 قد كشفت عن تردد الثيران، كما تشير إلى أن السوق بحاجة إلى محفزات أقوى لكسر التوازن.

صراع المتغيرات الكلية مع مشاعر السوق

القوة الأساسية التي تدفع سوق العملات المشفرة تأتي دائمًا من الفجوات في النظام المالي التقليدي. تجاوز حجم ديون الحكومة الأمريكية 36.2 تريليون دولار، والانقسامات بين الحزبين الديمقراطي والجمهوري في السياسات المالية يصعب تسويتها، وهذه المعضلة الاقتصادية السياسية تنتقل إلى سوق التشفير من خلال منحنى عائدات السندات الأمريكية. عندما ارتفعت عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.79% وهو أعلى مستوى في 14 شهرًا، واجهت نماذج تقييم الأصول ذات المخاطر تحديًا صارمًا، لكن بيتكوين أظهرت مقاومة فريدة - حيث أن ارتفاعها السنوي بنسبة 42% قد تفوق على سوق الأسهم الأمريكية، مما يثبت أن ارتباط الأصول الرقمية بالسوق التقليدي قد شهد انفصالًا هيكليًا.

إن التغيرات في البيئة التنظيمية تستحق أيضًا التأمل. تشير دراسة غراي سكل إلى أن اختلاف مواقف المرشحين في الانتخابات الأمريكية تجاه العملات المشفرة قد يؤثر على اتجاه السوق في المدى المتوسط والطويل. إن سياسة فريق ترامب التي تسمح بمدفوعات البيتكوين تتناقض مع مسار إدارة بايدن الذي يركز على تنظيم الامتثال، وهذه اللعبة السياسية تضيف مستوى جديدًا من عدم اليقين إلى السوق. لكن الاتجاه الأعمق قد أصبح واضحًا: بغض النظر عن من سيتولى البيت الأبيض، فإن نسبة الدين الحكومي الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي تجاوزت 150%، وهذه الحقيقة يصعب عكسها، فإن الاستمرار في تآكل الثقة في العملة القانونية سيؤدي في النهاية إلى دفع المزيد من المستثمرين المؤسسيين نحو أحضان البيتكوين.