الأصول الرقمية في عالم منقسم تتطور بشكل متزايد كدور للتحوط

ملاحظة المحرر: في 20 مايو ، نشر موقع South China Morning Post مقالا بقلم COBO COO Lily Z. King ، والذي يقدم تحليلا متعمقا لصعود الأصول المشفرة ك "ذهب رقمي" وبنية تحتية مالية جديدة في السياق الحالي للتجزئة الاقتصادية العالمية.

!

في الأشهر القليلة الماضية، شهد النظام المالي العالمي تغييرات جذرية، مما أبرز الأهمية المتزايدة للأصول الرقمية. شهد صندوق ETF لعقود البيتكوين الآجلة في الولايات المتحدة (الذي يسمح للمستثمرين بالاستثمار بشكل غير مباشر في البيتكوين) نمواً هائلاً في الحجم، حيث تجاوزت إدارة الأصول 120 مليار دولار، وهذه البيانات تعكس تحولاً كبيراً في سلوك المستثمرين.

في الوقت نفسه، ارتفع حجم تداول العملات المستقرة إلى أكثر من 27 تريليون دولار العام الماضي، متجاوزًا إجمالي معاملات فيزا وماستركارد. في آسيا، اتخذت بعض الولايات القضائية مثل هونغ كونغ خطوات رائدة من خلال إصدار تراخيص للبورصات، ووضع إطار تنظيمي للعملات المستقرة، والموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير، في محاولة لتحويل نفسها إلى محور إقليمي للاقتصاد الرقمي.

هذه ليست أحداثًا معزولة، بل تعكس إعادة تقييم أوسع لقيمة التشفير العملية في عصر تفكك الاقتصاد وزيادة عدم اليقين. ربما يمكننا أن نسميها "مفارقة عدم اليقين": الأصول الرقمية تتحول من هوامش المضاربة إلى التيار الرئيسي، لتصبح بشكل غير متوقع أداة للتحوط ضد المخاطر النظامية.

في الوقت الذي تقيم فيه الحكومات حواجز أمام التجارة وتدفقات رأس المال ، تقوم blockchain بهدوء ببناء "طريق سريع" لتعزيز تدفقات رأس المال العالمية. لا يزال الذهب أحد أصول الملاذ الآمن التقليدي ، لكنه لا يمكنه التداول عبر الحدود في دقائق ، ناهيك عن تجاوز النظام المالي في الأزمات.

توضح الاستجابة الحماسية من المستثمرين لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية جاذبية مفهوم "الذهب الرقمي". عندما وافق المنظمون الأمريكيون على مثل هذه المنتجات في يناير من العام الماضي ، توقع العديد من المتشككين رد فعل فاتر في السوق. لكن الحقيقة هي أن iShares Bitcoin Trust (IBIT) من BlackRock قد نما بسرعة ، مع أكثر من 65 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة ، مما يجعلها أكبر صندوق استثمار متداول في Bitcoin Spot في العالم.

تتجاوز رواية "الذهب الرقمي"، المعنى الثوري الحقيقي للعملة المشفرة هو قدرتها على بناء نظام مالي جديد مستقل عن الوسطاء الماليين التقليديين. جوهر هذا النظام هو العملات المستقرة: وهي رموز blockchain مرتبطة بالدولار الأمريكي والعملة القانونية الأخرى.

سوق العملات المستقرة اتسع بسرعة من 2 مليار دولار في عام 2019 إلى أكثر من 200 مليار دولار اليوم، ليصبح أداة مالية لا غنى عنها في الأسواق حيث تكون العملات المحلية غير مستقرة أو تكون حركة الأموال عبر الحدود محدودة.

يدرك مجتمع الأعمال تماما هذا الاتجاه. في أكتوبر من العام الماضي ، أطلقت Visa منصة Visa Tokenized Asset Platform ، والتي تساعد البنوك على إصدار وإدارة الرموز الرقمية المربوطة بالعملات الورقية. وفي الشهر الماضي ، بدأت شركة التكنولوجيا المالية Stripe في اختبار حلول الدفع بالعملات المستقرة في الأسواق الناشئة ، مما يسهل على الشركات الوصول إلى الدولارات من خلال الرموز الرقمية. قدمت ماستركارد أيضا ميزة جديدة لدعم معاملات العملات المستقرة.

تظهر العملة المشفرة كأداة تحوط ومنصة ابتكار دورها المزدوج بشكل واضح في هونغ كونغ. في فترة زمنية قصيرة جداً، تحولت هونغ كونغ من مراقب حذر إلى رائدة عالمياً في مجال تنظيم واستخدام العملات المشفرة.

منذ عام 2020، قامت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) بمنح تراخيص لـ 10 منصات تداول أصول افتراضية، مما أدخل تداول العملات المشفرة من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات تحت نطاق التنظيم. كما قال مدير المالية في هونغ كونغ، تشانغ ماو باو، في حدث Web3 مؤخر، أن هذه الخطوة تتماشى مع استراتيجية هونغ كونغ لبناء "نظام بيئي مزدهر للأصول الرقمية"، وأيضاً تعزز آلية حماية المستثمرين.

! [السكرتير المالي في هونغ كونغ بول تشان مو بو يتحدث في افتتاح الإجماع ، الحدث الرئيسي للعملات المشفرة في Coindesk ، في مركز المؤتمرات والمعارض في هونغ كونغ في 19 فبراير ، وهي المرة الأولى التي يتم فيها عقد الإجماع خارج الولايات المتحدة منذ خمس سنوات. الصورة: وكالة الصحافة الفرنسية](https://img.gateio.im/social/moments-198759c1d946b6054a89a0f7819d82ee "وزير المالية في هونغ كونغ بول تشان مو بو يتحدث في افتتاح الإجماع، الحدث الرئيسي للعملات المشفرة في كوين ديسك، في مركز المؤتمرات والمعارض في هونغ كونغ في ١٩ فبراير، وهي المرة الأولى التي يعقد فيها الإجماع خارج الولايات المتحدة منذ خمس سنوات. الصورة: وكالة الصحافة الفرنسية )

في 19 فبراير 2025، حضر وزير المالية في هونغ كونغ، تشين مياوبو، افتتاح مؤتمر Consensus الذي نظمته Coindesk في مركز المؤتمرات والمعارض في هونغ كونغ. كانت هذه هي المرة الأولى منذ خمس سنوات التي يقام فيها هذا المؤتمر المهم في صناعة التشفير خارج الولايات المتحدة.

تتبنى هونغ كونغ استراتيجية متعددة وواقعية. في أبريل من العام الماضي، أصبحت هونغ كونغ واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي أطلقت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على السلع الفورية مثل البيتكوين والإيثيريوم. في ديسمبر من العام الماضي، أصدرت حكومة هونغ كونغ مشروع قانون حول العملات المستقرة، يتطلب من مُصدري العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية الحفاظ على احتياطيات كافية وضمان حقوق استرداد المستخدمين، مما أرسى واحداً من أكثر الأطر التنظيمية تقدماً للعملات المستقرة في العالم.

في نهاية نوفمبر من العام الماضي، أصدرت إدارة الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ وثيقة استشارية، اقترحت إعفاء صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة ومكاتب الأسرة من ضريبة عائدات التشفير والأصول البديلة الأخرى، وفي ظل التوترات بين الشرق والغرب، تم التعبير بوضوح عن النية الاستراتيجية لجعل هونغ كونغ مركزاً للأصول الرقمية.

استمر هذا الزخم في التسخين هذا العام. في فبراير 2025 ، نشرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) خارطة طريق تنظيمية من 12 مبادرة لزيادة تعزيز تطوير وأمن صناعة الأصول الافتراضية. تتضمن خارطة الطريق أنظمة ترخيص الحفظ خارج البورصة (OTC) وحفظ الأصول المشفرة ، بالإضافة إلى آليات التأمين والتعويض المحسنة لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية.

وتكتسي قضية هونغ كونغ أهمية خاصة بسبب قيمتها الاستراتيجية المزدوجة. أولا ، يمكن أن يكون تطوير صناعة أصول رقمية قوية بمثابة تحوط مالي ضد التشرذم المالي العالمي وعدم اليقين ، مع تقليل اعتماد هونغ كونغ على النظام المصرفي التقليدي الذي قد يتأثر بسياسات القوى الكبرى. إذا كان هناك انقسام في النظام المالي الدولي في المستقبل ، فلا يزال بإمكان هونغ كونغ الاعتماد على البنية التحتية للعملات المشفرة ، بما في ذلك العملات المستقرة ، لمواصلة توفير قناة لتدفقات رأس المال.

ثانيا ، أصبح تطوير صناعة الأصول الرقمية أيضا محركا مهما لتعزيز الابتكار المالي والقدرة التنافسية طويلة الأجل. لم تصدر هونغ كونغ أول سند أخضر رمزي تقوده الحكومة في العالم فحسب ، بل أطلقت أيضا مشروعا تجريبيا ل e-HKD لاستكشاف مسار تطوير العملة الرقمية للبنك المركزي. في الوقت نفسه ، تقوم البنوك المحلية وشركات التكنولوجيا المالية بنشاط بتجربة تطبيق blockchain في سيناريوهات مثل الائتمان والتمويل التجاري والمقاصة والتسوية.

في عصر يتغير فيه نمط التحالفات العالمية بشكل حاد، تعتبر استثمارات هونغ كونغ في التشفير ليست فقط وسيلة للتحوط من المخاطر، ولكن أيضًا استثمارًا استراتيجيًا في مستقبل القيادة المالية.

مع تزايد تجزئة الاقتصاد العالمي، وارتفاع حواجز التعرفة، وتزعزع التحالفات التقليدية، يتزايد الطلب في السوق على الأدوات المالية غير المحددة بالحدود، والمحايدة بسرعة. كمنتج نشأ في سياق الأزمة المالية العالمية في عام 2008، تم تصميم الأصول المشفرة لمواجهة هذا العصر المليء بعدم اليقين.

الصدمة المالية القادمة - سواء كانت أزمة عملة، أو حظر قنوات البيانات، أو استخدام الشبكات المالية كأدوات - ستختبر نضج هذه القنوات المالية البديلة. لكن هناك علامات واضحة تتجلى: رأس المال يتدفق بسرعة، والمؤسسات تتكيف، والرواد في التنظيم مثل هونغ كونغ يتقدمون بوعي في التخطيط.

ربما نحن نقف عند نقطة انطلاق لإعادة هيكلة الأصول الاحتياطية التاريخية. ليس من أجل استبدال الدولار، ولكن من أجل التحوط من قيوده - خطة بديلة تتقدم بشكل متواضع، وتدريجياً تصبح سائدة.