إثيريوم版 «Strategy时刻»؟ SharpLink Gaming 4.25 مليار دولار رهان على احتياطي ETH

المؤلف الأصلي: KarenZ ، أخبار Foresight

في 27 مايو 2025، أعلنت شركة SharpLink Gaming المدرجة في ناسداك عن خطوة استراتيجية كبيرة، حيث أبرمت اتفاقية تمويل بقيمة 425 مليون دولار من خلال استثمار خاص في الأسهم (PIPE) بهدف تعزيز استراتيجيتها المالية المرتبطة بالإيثريوم.

تُعتبر هذه الرسالة علامة فارقة في تحول كبير لشركة تسويق في صناعة المراهنات الرياضية والألعاب عبر الإنترنت نحو مجال التمويل القائم على البلوك تشين، كما أثارت ردود فعل في السوق تجاه أسهمها. شهدت أسهم SharpLink Gaming ارتفاعًا بأكثر من 700% أمس، مما يعكس حماس المستثمرين لاستراتيجية الشركة الجديدة. ومع ذلك، كانت ردود فعل المجتمع متباينة بشكل واضح: حيث يشبه المتفائلون ذلك بلحظة "استراتيجية الإيثيريوم"؛ بينما يتساءل الحذرون عما إذا كان ذلك مجرد مضاربة قصيرة الأجل في السوق، مشيرين إلى وجود خطر محتمل "للتحول إلى هيكل فارغ".

تفاصيل الطرح الخاص

وفقًا لإعلان SharpLink Gaming، فإن هذه الإصدار يتم بيعه للمستثمرين بسعر 6.15 دولار للسهم (سعر الاكتتاب لأعضاء فريق الإدارة في الشركة هو 6.72 دولار / سهم) لعدد 69,100,313 سهم من الأسهم العادية أو ما يعادلها، ومن المتوقع أن تكون الإيرادات الإجمالية حوالي 425 مليون دولار (قبل خصم رسوم وكيل التوزيع وغيرها من مصاريف الإصدار). تخطط SharpLink Gaming لاستخدام صافي الأموال المجمعة لشراء الإيثيريوم، وسيتم استخدام ETH كأصل احتياطي رئيسي للشركة.

من الجدير بالذكر أن المستثمر الرائد في هذه الصفقة هو شركة تطوير بنية تحتية لـ Ethereum، Consensys Software Inc.، كما أن قائمة المشاركين قوية جداً، بما في ذلك ParaFi Capital و Electric Capital و Pantera Capital و Arrington Capital و Galaxy Digital و Ondo و White Star Capital و GSR و Hivemind Capital و Hypersphere و Primitive Ventures و Republic Digital.

شارك الرئيس التنفيذي لشركة SharpLink Gaming Rob Phythian والمدير المالي Robert DeLucia في الاكتتاب، مما يبرز الثقة الثابتة للإدارة في التحول الاستراتيجي.

علاوة على ذلك، من المتوقع أن يتم إغلاق هذه الصفقة في 29 مايو 2025. AGP/Alliance Global Partners هو الوكيل الحصري لهذه الإصدار. المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Consensys، وواحد من مؤسسي إيثريوم، جوزيف لوبيان، سيشغل منصب رئيس مجلس إدارة SharpLink Gaming، حيث صرح بأن Consensys تتطلع إلى التعاون مع SharpLink Gaming لاستكشاف وتطوير استراتيجية مالية لإيثريوم، والمشاركة كمستشار استراتيجي في أعمالها الأساسية.

خلفية تحول SharpLink Gaming: الضغط المستمر على الأعمال الأساسية، نقص في التدفق النقدي، blockchain كحل رئيسي.

تأسست شركة SharpLink Gaming في مدينة مينيابوليس بولاية مينيسوتا، وهي شركة تسويق أداء عبر الإنترنت تركز على المراهنات الرياضية الأمريكية وصناعة iGaming العالمية، حيث تقدم خدمات توجيه الحركة، واكتساب اللاعبين، والاحتفاظ بهم، وتحويلهم لمشغلي المراهنات الرياضية و iGaming في جميع أنحاء العالم من خلال منصتها PAS.net.

تأسست SharpLink في عام 2019، وكانت تُسمى في البداية "SharpLink, Inc."، وفي عام 2021، أكملت اندماجها مع Mer Telemanagement Solutions (المقر الرئيسي في إسرائيل)، وتم تغيير اسم الشركة بعد الاندماج إلى SharpLink Gaming Ltd. في عام 2024، أكملت SharpLink Gaming Ltd. (SharpLink إسرائيل) التغيير الذي أعلنته سابقًا عن تسجيلها من إسرائيل إلى ولاية ديلاوير من خلال اتفاقية الاندماج التي أبرمتها مع SharpLink Gaming, Inc. (SharpLink الولايات المتحدة).

وجد الكاتب عند مراجعة التقرير المالي لشركة SharpLink Gaming أن التحول الاستراتيجي للشركة يعتمد على النتائج الشاملة لصعوبات الأعمال الأساسية التي تعكسها البيانات المالية لعام 2024، وتغيرات اتجاهات الصناعة، وسعي الشركة النشط للبحث عن فرص نمو.

البيانات المالية تحت الضغط: انخفضت إيرادات SharpLink Gaming لعام 2024 بأكمله بنسبة 26.1٪ على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 3.66 مليون دولار ، وبلغ صافي خسارة الأعمال الأساسية (العمليات المستمرة) حوالي 4.47 مليون دولار ، على الرغم من أنها تقلصت بنسبة 60.2٪ على أساس سنوي ، لكنها لا تزال غير مربحة. تعزى النتيجة الإيجابية لصافي دخل الشركة (10.1 مليون دولار) بشكل أساسي إلى دخل ما بعد الضرائب البالغ 14.57 مليون دولار أمريكي من بيع الأعمال غير الأساسية (Sports Gaming Client Services و SHGN). هذا يدل على أن نمو أعمال تسويق المقامرة التقليدية بطيء ، وهناك حاجة ملحة لإيجاد محرك إيرادات جديد.

باعت SharpLink Gaming خدمات عملاء Sports Gaming و SHGN في يناير 2024 مقابل 22.5 مليون دولار نقدا وسددت 19.4 مليون دولار من الديون ، مما أدى إلى إلغاء جميع الالتزامات ذات الفوائد. تعمل هذه الخطوة على تحسين الميزانية العمومية وتحرير الموارد للتركيز على استراتيجية blockchain.

تدفق نقدي متوتر: بحلول نهاية عام 2024، انخفض احتياطي النقد لشركة SharpLink Gaming من 2.487 مليون دولار أمريكي في عام 2023 بنسبة 42.2% ليصل إلى 1.437 مليون دولار أمريكي، في حين أنها جمعت 1.83 مليون دولار أمريكي فقط طوال العام من «الإصدار في السوق» (ATM)، مما أدى إلى فجوة كبيرة في التمويل. الضغط الناتج عن تدفق النقد المحدود والخسائر المستمرة دفع الشركة للبحث عن ضخ رأس مال جديد وتوزيع الأصول بشكل متنوع، وكانت الاستراتيجية المالية للإيثريوم قد نشأت في هذا السياق.

استكشاف الصناعة: من الجدير بالذكر أنه في فبراير 2025، أعلنت SharpLink Gaming أيضًا عن استحواذها على 10% من أسهم شركة Armchair Enterprises Limited البريطانية، التي تملك وتدير CryptoCasino (منصة المراهنات عبر الإنترنت المبنية على تقنية blockchain، والتي تقبل العملات المشفرة للمراهنة). تم إتمام هذا الاستحواذ بمبلغ 500,000 دولار نقدًا، مع حق الشراء المسبق لأسهم Armchair. قال روب فيثيان، رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي لشركة SharpLink Gaming، إن الاستثمار في Armchair Enterprises يثبت أن SharpLink Gaming تتبنى نهجًا نشطًا في التعرف على الاتجاهات الناشئة في مجال iGaming واستغلالها. بالإضافة إلى ذلك، فهي متفائلة جدًا بإمكانات تقنية blockchain، حيث تعتقد أن blockchain من المتوقع أن تحدث ثورة في صناعة الألعاب الرقمية العالمية.

الفرص: إمكانيات دمج Blockchain وجذب تكوين Ethereum

بعد الانتهاء من الصفقة الخاصة، سيشغل جوزيف لوبيان، المؤسس المشارك لإيثيريوم والرئيس التنفيذي لشركة Consensys، رسميًا منصب رئيس مجلس إدارة SharpLink Gaming. بعد هذه الصفقة، ستحصل SharpLink Gaming على فرصة لدمج أعمالها في مجال الألعاب عبر الإنترنت مع تقنية Web3، مثل تحسين المنصة من خلال العقود الذكية أو تطوير نظام مكافآت للاعبين قائم على البلوكشين، للحصول على ميزة تقنية.

إعلان SharpLink Gaming ليس مهما للشركة نفسها فحسب ، بل له أيضا تأثير إيجابي على سوق Ethereum. يشير هذا إلى أن اهتمام المستثمرين المؤسسيين ب Ethereum آخذ في الازدياد. شهدت Ethereum ، باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم ، تحديات من Solana و BNB Chain وغيرها في السنوات الأخيرة ، على الرغم من تطبيقها الموسع في DeFi ومساحة العقود الذكية. علاوة على ذلك ، تركز معظم مسودات فواتير احتياطي بيتكوين في الولايات المتحدة على بيتكوين والعملات المستقرة ، أو عن طريق تحديد عتبة القيمة السوقية (عادة 500 مليار دولار أو 750 مليار دولار) لضمان أن بيتكوين فقط هي المؤهلة. حتى لو سمحت بعض الفواتير بإدراج عملات أخرى في الاحتياطيات ، فإنها تقتصر في الغالب على التبرعات. هناك عدد قليل جدا من الشركات التي تخصص Ethereum كاحتياطي.

قد تحفز خطوات SharpLink Gaming شركات أخرى على الاقتداء بها، من خلال اعتماد العملات المشفرة كأصول احتياطية، مما يعزز الطلب السوقي طويل الأمد على الإيثيريوم.

المخاطر والتحديات: التقلب وعدم اليقين التنظيمي يتعايشان

تواجه استراتيجية تحول SharpLink Gaming تحديات متعددة. أولاً، قد تؤدي تقلبات سعر ETH إلى مخاطر انخفاض قيمة الأصول - إذا انخفضت قيمة العملة عن القيمة الدفترية، سيتعين على الشركة تسجيل خسائر انخفاض قيمة، مما يؤثر مباشرة على البيانات المالية.

ثانياً، لا يزال بيئة تنظيم العملات الرقمية غير واضحة، حيث توجد عدم يقين في السياسات المتعلقة بتداول وامتلاك ومعالجة المحاسبة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة والعديد من الدول حول العالم، وخاصة في مجال تقاطع المقامرة عبر الإنترنت والعملات المشفرة، الذي قد يواجه تدقيقاً أكثر صرامة بشأن الامتثال. وقد أكدت شركة SharpLink Gaming في إعلانها بشكل خاص أن هذه الأوراق المالية الخاصة تصدر فقط من خلال عرض خاص معفى من التسجيل. لا يجوز عرض أو بيع الأوراق المالية المباعة في العرض الخاص في الولايات المتحدة، ما لم يتم ذلك بموجب إقرار تسجيل ساري أو وفقاً لأحكام الإعفاء من التسجيل بموجب قانون الأوراق المالية وقوانين الأوراق المالية للدول المعنية. وهذا يعكس موقف الشركة الحذر تجاه البيئة التنظيمية الحالية.

لا يمكن تجاهل تقلبات سعر سهم SharpLink Gaming. قبل هذا الإعلان، كان سعر سهمه عند إغلاق 23 مايو 2025 فقط 6.72 دولار (بقيمة سوقية أقل من 4.7 مليون دولار)، وارتفع عند إغلاق 27 مايو ليصل إلى 35.83 دولار (بقيمة سوقية 25 مليون دولار)، بزيادة بلغت 433.18%. قد تكون التغيرات الكبيرة في سعر سهم SharpLink Gaming على مر السنين مرتبطة بالاندماج المذكور أعلاه، حيث واجهت الشركة أيضًا خطر الإدراج في NASDAQ. لا يزال تحويل الأموال إلى نمو فعلي في الأعمال التجارية، وتحويل الخسائر، هو محور اهتمام المستثمرين.

المصدر: TradingView

ملخص

تعتبر حالة SharpLink Gaming ليست حالة فريدة. في السنوات الأخيرة، بدأت المزيد من الشركات في الصناعات التقليدية في دمج العملات المشفرة في تخصيص الأصول. وما يميز SharpLink Gaming هو أن عملها نفسه يتماشى مع خاصية "اللامركزية" الخاصة بالبلوك تشين، حيث يواجه قطاع المقامرة منذ فترة طويلة مشكلات في شفافية البيانات وثقة المستخدمين، وقد تكون خاصية عدم التغيير في البلوك تشين هي المفتاح لحل هذه المشكلة.

تقدم هذه الشراكة أيضًا سيناريوهات جديدة لتوسع نظام Consensys البيئي. باعتبارها بنية تحتية مهمة في نظام إيثيريوم البيئي، تقوم Consensys من خلال استثمارها في SharpLink Gaming بمد ذراعيها إلى مجال تسويق القمار، مما قد يعزز تطبيق إيثيريوم في القطاعات الرأسية.

إن الاكتتاب الخاص لشركة SharpLink Gaming البالغ 425 مليون دولار ليس فقط عملية رأسمالية ، ولكنه أيضا مقامرة استراتيجية للمؤسسات التقليدية في Web3. كيفية تحقيق التوازن بين المخاطر والفرص ، وكيفية جعل تقنية blockchain تمكن الاقتصاد الحقيقي حقا ، قد تكون الإجابات على هذه الأسئلة مخفية في "استراتيجية احتياطي Ethereum" القادمة التي أطلقتها SharpLink Gaming و Consensys. ومع ذلك ، فإن التقلبات في سوق العملات المشفرة ، وما إذا كانت SharpLink Gaming قادرة على عكس الخسائر والحفاظ على قدرتها التنافسية ، وعدم اليقين التنظيمي ستظل من التحديات الرئيسية لتطويرها في المستقبل.

مرجع: