عملة مستقرة与داخل السلسلة信用、隐私的融合之路

المؤلف: Jay Jo المصدر: Tiger Research الترجمة: شين أوبا، جينسي كاش

ملخص

• أظهرت العملات المشفرة فائدة في مشهد التحويلات والمدفوعات ، لكن تأثيرها على النظام المالي الأوسع لا يزال محدودا. يوفر التمويل التقليدي خدمات معقدة ومتطورة ، بينما لا تزال العملات المشفرة تفتقر إلى اتساع نطاق التطبيق والثقة.
• العملات المستقرة كعملات رقمية قد حسنت من إمكانية الوصول المالي، لكن دورها لا يزال محدودًا في الوظائف الأساسية مثل تخزين الأصول والتحويلات. لتحقيق أنشطة مالية أكثر تعقيدًا، يحتاج نظام العملات المشفرة بشكل عاجل إلى دعم نظام ائتماني على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية.
• تشكل هذه العناصر الثلاثة هيكلاً متصلًا، مما يمكّن العملات المشفرة من تجاوز الوظائف الأساسية، ويمنحها القدرة على تحقيق تغيير هيكلي. إن دمج العملات المستقرة والائتمان والخصوصية سيقدم تجربة جديدة وطرق تشغيل لا تتوفر في التمويل التقليدي.

1. لقد بدأ فقط إطلاق إمكانيات صناعة التشفير

تتوسع العملات المشفرة تدريجياً من أدوات المضاربة إلى مشاهد عملية مثل التحويلات والمدفوعات، ولكن مقارنة بالمالية التقليدية، لا يزال حصتها السوقية محدودة. تشير البيانات إلى أن حجم سوق المالية التقليدية في عام 2024 هو 247 تريليون دولار، بينما سوق العملات المشفرة هو فقط 4 تريليون دولار، مما يعني أن الفارق يقارب 60 مرة.

لقد تم التحقق من فائدة العملات المشفرة، ولكن لم يتم تحقيق انتشارها بشكل رئيسي بعد، ولا يزال نطاق تطبيقها ضيقًا، ولا تزال هناك فجوة كبيرة بينها وبين الأنظمة المالية الناضجة.

إذن، ما الذي تحتاجه العملات المشفرة للدخول إلى نظام مالي أوسع؟ يركز هذا التقرير على ثلاثة عناصر أساسية - العملات المستقرة، والائتمان، والخصوصية - لاستكشاف مساراتها الاستراتيجية وتوسيع نطاقها.

2. كيف يمكن للعملات المشفرة توسيع تأثيرها؟

! XK9KjdoKBVvua0XVM8pE5aEfhD0IMkPLL1kuDjB0.png

2.1. العملات المستقرة: تم إثبات الإمكانيات ولكن لا تزال هناك قيود هيكلية

العملات المستقرة هي أوضح مثال على كيفية انتقال العملات المشفرة من المضاربة إلى البنية التحتية المالية للمرافق. تكافح العملات المشفرة الحالية كوسيلة للدفع أو تخزين القيمة. تخلق التقلبات العالية وأنماط الاستخدام المعقدة عددا من العقبات. تخترق العملات المستقرة هذه القيود وتوفر قيمة ثابتة للوظائف المالية الأساسية مثل التحويلات والتخزين والمعاملات. هذا يعكس ملاءمة واضحة لسوق المنتج (PMF).

! CZamB5sQjpjFE7hYvs5bIzuRVP7ChFhO10Q2soj3.png

في الأسواق الناشئة التي تعاني من ضعف البنية التحتية المالية، وارتفاع التضخم، وقيود صارمة على رأس المال، تعتبر العملات المستقرة بديلاً عمليًا. في هذه المناطق، تُعتبر العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT و USDC أكثر موثوقية من العملات المحلية. إنها تعزز بشكل كبير من إمكانية الوصول إلى الخدمات المالية.

ومع ذلك، فإن العملات المستقرة ليست سوى نقطة انطلاق. تركز أدوارها الحالية بشكل رئيسي على الوظائف الأساسية مثل تخزين الأصول وتحويلها. لا يزال تأثيرها محدودًا في مناطق معينة أو حالات استخدام محددة. تقدم المالية التقليدية خدمات معقدة مثل الائتمان والاستثمار وإدارة الأصول. نظرًا للقيود الهيكلية، لا يمكن للعملات المستقرة أن تحل محل هذه الخدمات أو توسعها.

تنبع هذه القيود من الخصائص الهيكلية للعملات المشفرة بدلا من مجرد المشكلات الفنية. تجعل شفافية blockchain جميع المعاملات عامة. هذا يضر بالخصوصية المالية للأفراد والشركات. لا تتيح أنظمة الإقراض الحالية القائمة على الضمانات إدارة الأصول المرنة القائمة على الائتمان. تمثل هذه القيود تحديا مشتركا لجميع المؤسسات المالية للعملات المشفرة ، بما في ذلك العملات المستقرة.

تتطلب العملات المستقرة مكونات إضافية للتوسع إلى ما وراء الاحتمالات الحالية وفي النظام البيئي المالي الأوسع. ** يجب على صناعة العملات المشفرة تطوير نظام ائتمان فعال على السلسلة وتقنية تحافظ على الخصوصية. بهذه الطريقة ، يمكن أن تتطور العملات المستقرة من العملات الرقمية البسيطة إلى البنية التحتية التي تدعم الأنشطة المالية المعقدة. هذا يضع الأساس لزيادة كبيرة في التأثير المالي للعملات المشفرة.

2.2. التمويل على السلسلة: توسيع هيكل التمويل المشفر

أثبتت العملات المستقرة فعاليتها في ممارسة العملات المشفرة وأرست الأساس. ومع ذلك، فإن الاعتماد فقط على العملات المستقرة ليس كافياً لتعميق الهيكل المالي بشكل كامل. الخطوة التالية هي الائتمان على السلسلة. هذا هو المحرك الرئيسي لتوسيع نطاق التغطية الهيكلية المالية للعملات المشفرة.

التمويل التشفيري الحالي يعتمد على القروض المرهونة بشكل زائد. يجب على المقترضين إيداع الأصول أولاً للحصول على القرض. عادة ما يكون الحد الأقصى لنسبة القرض إلى القيمة 50%. إذا استخدم المستخدم بيتكوين واحدة كضمان، فيمكنه اقتراض قيمة نصف القرض فقط.

هذا ناتج عن نقص التحقق من الهوية والحقوق القانونية في blockchain. يعتمد إدارة المخاطر تمامًا على الضمانات القابلة للتسييل. هذه الهيكلية **تقيّد القنوات المالية في أيدي حاملي الأصول، مما يحد أيضًا من كفاءة رأس المال. يدعي DeFi **"مفتوح للجميع". ومع ذلك، لا يزال الائتمان مقتصرًا فقط على من يمتلك الأصول.

مشروع تقييم الائتمان على السلسلة حل هذه القيود. بروتوكول كريد هو حالة نموذجية. يستخدم التعلم الآلي لتحليل سلوكيات السلسلة الخاصة ببروتوكولات DeFi مثل Aave، ويغطي تاريخ التصفية، وحجم المراكز، وأنماط التداول.

يتنبأ النظام بمخاطر التصفية في غضون 90 يوما ويولد درجة ائتمانية في الوقت الفعلي بناء على نتائج التحليل. تدعم هذه الدرجات الإقراض القائم على المخاطر على مستوى المحفظة ، مما يقلل من متطلبات الضمانات وقد يدعم القروض غير المضمونة.

! 9KedwD9fRyEqttI7ns5ABBx5srndVRwU0xSHKUeb.png

تأخذ 3Jane هذا النهج خطوة إلى الأمام. يحلل تدفقات الإيرادات التي يمكن التنبؤ بها من كل من المصادر داخل السلسلة وخارجها. يتضمن ذلك الودائع المصرفية الثابتة ونشاط التمويل اللامركزي وأرباح الصرف. يقيم النموذج الائتمان على أساس التدفق النقدي بدلا من ملكية الأصول. إنه يفتح إمكانيات جديدة ل "المستخدمين ذوي التاريخ الائتماني الضعيف" (المستخدمون ذوو التاريخ الائتماني التقليدي المحدود).

قد تتضمن التطورات المستقبلية مصادر دخل إضافية، مثل الإيجارات، والمشاركة في التمويل اللامركزي، وتشغيل العقد. لا تزال هذه الجهود في مراحلها الأولى. ومع ذلك، فهي تتماشى مع الاتجاه الأوسع المتمثل في تحويل بيانات السلوك على السلسلة إلى معلومات مالية قابلة للتنفيذ. ويمثل ذلك اتجاهًا تطويريًا مهمًا.

يمكن توسيع القروض على السلسلة لتشمل الأفراد وحتى المشاريع. بعض المشاريع تحتفظ بإدارة مستمرة للأموال. بينما تمتلك مشاريع أخرى تدفقات دخل ثابتة من البروتوكولات. هذه المشاريع قادرة على الحصول على قروض دون الحاجة إلى استثمارات خارجية. إنها تستفيد من سجلات أدائها السابقة للتمويل على السلسلة. يشير هذا إلى أن إمكانيات العملات المشفرة يمكن أن تتطور من التمويل الشخصي إلى التمويل المؤسسي.

أدى الائتمان على السلسلة في النهاية إلى خفض عتبة الضمانات. إنه يمكّن المستخدمين من بناء سجل ائتماني من خلال أنشطتهم على السلسلة. وهذا يجعل التمويل المشفر لا يقتصر على خدمة هيكل حاملي الأصول فقط. إنه يخلق نظامًا ماليًا أكثر شمولية وتفاعلًا. وهذا يعزز من دور العملات المشفرة كالبنية التحتية المالية الحقيقية.

2.3. الخصوصية: محور التوسع لتوسيع نطاق العملات المشفرة

تُعتبر شفافية البلوكشين أساسًا لبناء الثقة في النظام. ومع ذلك، فإن علنية جميع المعاملات تفرض قيودًا عديدة في التطبيقات العملية. سوف يتم تسجيل المعلومات المالية الحساسة للأفراد والشركات وإتاحتها على السلسلة. وهذا يسبب قيودًا هيكلية تعوق انتشار العملات المشفرة.

يواجه الأفراد خطر تسرب سجلات الرواتب والمصروفات. تحمي المالية التقليدية الخصوصية المالية الأساسية، ولكن بيئة البلوكتشين تتخلى عن هذه الحماية بشكل جذري. وهذا يحد من قابلية التوسع في العالم الحقيقي.

تواجه الشركات مشاكل أكثر حدة. عندما تتعرض المعاملات الداخلية للخارج، قد تتسرب هياكل التكاليف والاستراتيجيات إلى المنافسين. شركات إدارة الأصول وشركات الاستثمار عرضة بشكل خاص للتأثير. يخلق الكشف العلني عن أوقات الاستثمار والمبالغ فرصًا للتداول المسبق والتداول المتابع.

! CvWYq3xBYuarCQLV1WmyRol42lno6KJsWCXsrGiz.png

تستخدم الطرق الفنية السرية لحماية بدلاً من عدم الكشف عن الهوية بالكامل لمعالجة هذه القيود. طورت Inco وبحث Circle cERC20 (ERC-20 السري). يستخدم تشفيرًا متجانسًا تمامًا (FHE) للحفاظ على تشفير مبالغ المعاملات والأرصدة، مع الحفاظ على صحة التحقق من المعاملات على السلسلة.

الميزة الأساسية لـ cERC20 هي الإفصاح الانتقائي، بدلاً من إخفاء جميع المعلومات بشكل كامل. يتم الكشف عن المعلومات فقط للجهات المخولة عند الضرورة. وهذا يضمن الامتثال للرقابة والتدقيق. إنه يمثل حلاً تقنياً قادرًا على تنسيق متطلبات الشفافية والسرية المتضاربة.

هذا النوع من السرية هو شرط أساسي لتوسيع العملات المشفرة إلى ما هو أبعد من التحويلات البسيطة من نظير إلى نظير. إنها تمكن الشركات والمؤسسات من التبني في العالم الحقيقي. يوفر cERC-20 بنية تحتية للخصوصية تفي بهذه المعايير. إنها تلعب دورا حيويا في بناء العملات المشفرة كهيكل توسع قائم على الثقة يمكن مجموعة متنوعة من الجهات الفاعلة الاقتصادية من المشاركة.

3. من التأثير المحدود إلى التحول الهيكلي

بالمقارنة مع التمويل التقليدي، لا يزال تأثير العملات المشفرة محدودًا. لقد أثبتت أنها تتناسب مع المنتجات والأسواق في بعض المجالات. ومع ذلك، لا تزال العملات المشفرة تعاني من الفجوات في النطاق ومستوى الثقة مقارنة بالنظم المعقدة متعددة المستويات التي تم بناؤها على مدى عقود من الزمن في التمويل التقليدي.

تعتبر العملات المستقرة الخطوة الأولى في تضييق هذه الفجوة. إنها تحسن من القنوات المالية والفعالية، خاصة في المناطق التي تعاني من ضعف البنية التحتية المالية. ومع ذلك، لا تزال تركز على الوظائف الأساسية مثل تخزين القيمة والتحويل. لتوسيع نطاق النظام البيئي المالي بشكل أوسع، من الضروري دمج الائتمان القائم على السلسلة مع تقنيات حماية الخصوصية.

عندما يتم الجمع بين هذه العناصر الثلاثة ، يمكن للعملات المشفرة أن تتجاوز الوظائف البسيطة وتصبح هيكلا يدعم النشاط المالي المستمر والشامل. على سبيل المثال ، يمكن ل Freelancer A في كوريا الجنوبية الحصول على راتب في شكل عملة مستقرة من الخارج. بناء على سجلات المعاملات هذه ، يمكنهم الحصول على قروض على السلسلة للأنشطة الاستثمارية النشطة. تتم حماية المعلومات المالية في جميع الأوقات طوال العملية. ومع ذلك ، قد يتم الكشف عن هذه المعلومات بشكل انتقائي عند الحاجة إلى الإيداع الضريبي.

التغيير الهيكلي الرئيسي هو الأتمتة. يمكن أتمتة تدفقات الأموال المعقدة والامتثال التنظيمي في التمويل التقليدي في بيئة واحدة. يحقق هذا الهيكل أيضًا مشاركة مالية بلا حدود. يمكن للمستخدمين والشركات من دول مختلفة الوصول إلى هذا النظام البيئي دون قيود البنية التحتية الحالية.

لا تزال العديد من مجالات التمويل غير موجودة على أرض الواقع في بيئة على السلسلة. ومع ذلك ، مع استمرار تطور تقنيات الائتمان والخصوصية على السلسلة فوق العملات المستقرة ، تظهر العملات المشفرة إمكانية أن يكون لها تأثير هيكلي مماثل للتمويل التقليدي. ستحدد سرعة وفعالية تكامل هذه الركائز الثلاث ما إذا كان بإمكان صناعة التشفير إحداث تغيير حقيقي في التمويل التقليدي ، وهي صناعة أكبر ب 60 مرة من التمويل التقليدي.