استقرت عوائد الخزينة يوم الجمعة بينما انتظر المتداولون بيانات التضخم الجديدة وتابعوا الجهود القانونية المستمرة للرئيس دونالد ترامب للحفاظ على رسومه الجمركية المعاكسة.
الأرقام بالكاد تحركت - ارتفع عائد السندات لمدة 30 عامًا بأقل من نقطة أساس إلى 4.927%، بينما ظل عائد السندات لمدة 10 سنوات ثابتًا عند 4.422%، واحتفظ العائد لمدة سنتين بمستوى 3.939%. لكن نقص الحركة لا يعني أن السوق هادئ.
محكمة الاستئناف للدائرة الفيدرالية يوم الخميس وقفت مع البيت الأبيض، موافقة على تجميد حكم من محكمة تجارية أدنى كان قد ألغى الرسوم الجمركية المتبادلة، التي تم تطبيقها لأول مرة في أبريل. جاءت هذه الانتصار القانوني قبل ساعات فقط من إبلاغ إدارة ترامب المحكمة بأنها ستذهب إلى المحكمة العليا إذا لم يتم منح التوقف.
ترامب يدفع الرسوم الجمركية، السوق ينتظر الاحتياطي الفيدرالي
فريق ترامب لا يتوقف عند المحاكم. المسؤولون يعملون أيضًا على خطة احتياطية - باستخدام قسم من قانون التجارة لعام 1974 لفرض رسوم مؤقتة تصل إلى 15% لمدة تصل إلى 150 يومًا، حسبما أفادت صحيفة وول ستريت جورنال. هذه الخطة وحدها قد أضافت طبقة جديدة من الضغط على سوق يعاني بالفعل من مخاطر التضخم، والبيانات الضعيفة، ومخاوف العجز.
وكل ذلك يحدث بينما تراقب وول ستريت مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ، وهو أعلى مقياس للتضخم للاحتياطي الفيدرالي ، والذي انخفض صباح الجمعة. يريد المتداولون علامة واضحة على أن الإنفاق والتضخم يتباطئان ، وهو أمر يمكن أن يعزز قضية خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. تشير الأسعار الحالية إلى أنه من المتوقع حدوث تخفيضات بحوالي 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر.
ولكن حتى ذلك الحين ، تتجه سندات الخزانة نحو أسوأ أداء شهري لها هذا العام. انخفض مؤشر بلومبرج للسندات الذي يتتبع ديون الحكومة الأمريكية بنسبة 1.2٪ في مايو ، حيث تراجعت أسعار السندات وارتفعت العوائد في جميع آجال الاستحقاق.
ارتفع العائد على السندات لمدة 30 عامًا للشهر الثالث على التوالي - وهو الأطول منذ عام 2023. كما سجلت السندات لمدة عامين و10 أعوام أول زيادات شهرية لها في عام 2025.
يُحمّل المستثمرون خطط ترامب الفوضوية المالية المسؤولية، خاصةً دفعه لخفض الضرائب الجديدة دون تقديم طريقة واضحة لتقليص العجز في الميزانية.
يتأهب متداولو السندات لمخاطر الخزينة على المدى الطويل
رغم البيع الجماعي الأوسع، عاد المشترون هذا الأسبوع حيث ظلت العوائد مرتفعة وجعلت البيانات الضعيفة سندات الخزانة أكثر جاذبية. قد تستمر تلك الارتياح إذا أشار تقرير PCE وأرقام أخرى إلى تباطؤ النمو.
إذا حدث ذلك، فقد يرتفع الطرف القصير من منحنى العائد ( وخاصة 2 سنة ) بشكل كبير. ولكن الطرف الطويل لا يزال تحت الضغط، وذلك بفضل الزيادة الكبيرة في العرض العالمي من الأصول منخفضة المخاطر.
في غولدمان ساكس، قال جون والدورن إن المستثمرين يشعرون بالقلق أكثر من مستويات ديون الولايات المتحدة من الرسوم الجمركية في الوقت الحالي. وحذر من أن الخوف الأساسي هو ما إذا كان سيكون هناك طلب كافٍ لاستيعاب جميع السندات التي تواصل واشنطن إصدارها.
في سيتي جروب، يعتقد ديرك ويلر وفريقه أن علاوة المدة - الدفعة الإضافية التي يطلبها المشترون مقابل الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل - من المحتمل أن ترتفع بمقدار 50 نقطة أساس أخرى على مدار العام المقبل. لقد وصلت بالفعل إلى أعلى مستوى لها في 10 سنوات في وقت سابق من هذا الشهر، مما يدل على تزايد عدم الارتياح لربط الأموال لفترة طويلة.
هنري نيفيل، مدير محفظة في مجموعة مان، كان يتتبع مدى اختلاف العوائد الحقيقية على مدى 10 سنوات عن ما يعتبر قيمتها العادلة. لقد تقلصت تلك الفجوة كثيرًا. منذ عام 2020، كان متوسط الفارق حوالي 150 نقطة أساس، وهو الأدنى في أي عقد منذ الستينيات. ومن مايو 2023 إلى يوليو 2024، ظلت الفجوة تحت 100 نقطة أساس لمدة 15 شهرًا متتالية، وهو رقم قياسي.
"القراءات المستمرة دون 100 هي بالنسبة لي الدليل الرئيسي على أن الدولار والأصول الدولارية قد تفقد بريقها"، كتب هنري في ملاحظة يوم الجمعة. إذا استمر هذا الاتجاه، سيتعين على المشترين المحليين تعويض النقص مع تراجع الاهتمام الأجنبي.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل سئمت من تقلبات السوق؟ تعلم كيف يمكن لـ DeFi مساعدتك في بناء دخل ثابت من الأرباح. سجل الآن
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عائدات الخزانة الأمريكية تستعد لفقدان شهري بينما تنتظر الأسواق بيانات التضخم الرئيسية من الاحتياطي الفيدرالي
استقرت عوائد الخزينة يوم الجمعة بينما انتظر المتداولون بيانات التضخم الجديدة وتابعوا الجهود القانونية المستمرة للرئيس دونالد ترامب للحفاظ على رسومه الجمركية المعاكسة.
الأرقام بالكاد تحركت - ارتفع عائد السندات لمدة 30 عامًا بأقل من نقطة أساس إلى 4.927%، بينما ظل عائد السندات لمدة 10 سنوات ثابتًا عند 4.422%، واحتفظ العائد لمدة سنتين بمستوى 3.939%. لكن نقص الحركة لا يعني أن السوق هادئ.
محكمة الاستئناف للدائرة الفيدرالية يوم الخميس وقفت مع البيت الأبيض، موافقة على تجميد حكم من محكمة تجارية أدنى كان قد ألغى الرسوم الجمركية المتبادلة، التي تم تطبيقها لأول مرة في أبريل. جاءت هذه الانتصار القانوني قبل ساعات فقط من إبلاغ إدارة ترامب المحكمة بأنها ستذهب إلى المحكمة العليا إذا لم يتم منح التوقف.
ترامب يدفع الرسوم الجمركية، السوق ينتظر الاحتياطي الفيدرالي
فريق ترامب لا يتوقف عند المحاكم. المسؤولون يعملون أيضًا على خطة احتياطية - باستخدام قسم من قانون التجارة لعام 1974 لفرض رسوم مؤقتة تصل إلى 15% لمدة تصل إلى 150 يومًا، حسبما أفادت صحيفة وول ستريت جورنال. هذه الخطة وحدها قد أضافت طبقة جديدة من الضغط على سوق يعاني بالفعل من مخاطر التضخم، والبيانات الضعيفة، ومخاوف العجز.
وكل ذلك يحدث بينما تراقب وول ستريت مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ، وهو أعلى مقياس للتضخم للاحتياطي الفيدرالي ، والذي انخفض صباح الجمعة. يريد المتداولون علامة واضحة على أن الإنفاق والتضخم يتباطئان ، وهو أمر يمكن أن يعزز قضية خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. تشير الأسعار الحالية إلى أنه من المتوقع حدوث تخفيضات بحوالي 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر.
ولكن حتى ذلك الحين ، تتجه سندات الخزانة نحو أسوأ أداء شهري لها هذا العام. انخفض مؤشر بلومبرج للسندات الذي يتتبع ديون الحكومة الأمريكية بنسبة 1.2٪ في مايو ، حيث تراجعت أسعار السندات وارتفعت العوائد في جميع آجال الاستحقاق.
ارتفع العائد على السندات لمدة 30 عامًا للشهر الثالث على التوالي - وهو الأطول منذ عام 2023. كما سجلت السندات لمدة عامين و10 أعوام أول زيادات شهرية لها في عام 2025.
يُحمّل المستثمرون خطط ترامب الفوضوية المالية المسؤولية، خاصةً دفعه لخفض الضرائب الجديدة دون تقديم طريقة واضحة لتقليص العجز في الميزانية.
يتأهب متداولو السندات لمخاطر الخزينة على المدى الطويل
رغم البيع الجماعي الأوسع، عاد المشترون هذا الأسبوع حيث ظلت العوائد مرتفعة وجعلت البيانات الضعيفة سندات الخزانة أكثر جاذبية. قد تستمر تلك الارتياح إذا أشار تقرير PCE وأرقام أخرى إلى تباطؤ النمو.
إذا حدث ذلك، فقد يرتفع الطرف القصير من منحنى العائد ( وخاصة 2 سنة ) بشكل كبير. ولكن الطرف الطويل لا يزال تحت الضغط، وذلك بفضل الزيادة الكبيرة في العرض العالمي من الأصول منخفضة المخاطر.
في غولدمان ساكس، قال جون والدورن إن المستثمرين يشعرون بالقلق أكثر من مستويات ديون الولايات المتحدة من الرسوم الجمركية في الوقت الحالي. وحذر من أن الخوف الأساسي هو ما إذا كان سيكون هناك طلب كافٍ لاستيعاب جميع السندات التي تواصل واشنطن إصدارها.
في سيتي جروب، يعتقد ديرك ويلر وفريقه أن علاوة المدة - الدفعة الإضافية التي يطلبها المشترون مقابل الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل - من المحتمل أن ترتفع بمقدار 50 نقطة أساس أخرى على مدار العام المقبل. لقد وصلت بالفعل إلى أعلى مستوى لها في 10 سنوات في وقت سابق من هذا الشهر، مما يدل على تزايد عدم الارتياح لربط الأموال لفترة طويلة.
هنري نيفيل، مدير محفظة في مجموعة مان، كان يتتبع مدى اختلاف العوائد الحقيقية على مدى 10 سنوات عن ما يعتبر قيمتها العادلة. لقد تقلصت تلك الفجوة كثيرًا. منذ عام 2020، كان متوسط الفارق حوالي 150 نقطة أساس، وهو الأدنى في أي عقد منذ الستينيات. ومن مايو 2023 إلى يوليو 2024، ظلت الفجوة تحت 100 نقطة أساس لمدة 15 شهرًا متتالية، وهو رقم قياسي.
"القراءات المستمرة دون 100 هي بالنسبة لي الدليل الرئيسي على أن الدولار والأصول الدولارية قد تفقد بريقها"، كتب هنري في ملاحظة يوم الجمعة. إذا استمر هذا الاتجاه، سيتعين على المشترين المحليين تعويض النقص مع تراجع الاهتمام الأجنبي.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل سئمت من تقلبات السوق؟ تعلم كيف يمكن لـ DeFi مساعدتك في بناء دخل ثابت من الأرباح. سجل الآن