في 21 مايو 2025، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ قراءة ثالثة رسمية لمشروع قانون العملات المستقرة، ثم تم نشره رسميًا في 30 مايو، مما يمثل دخول قانون العملات المستقرة حيز التنفيذ، ومن المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ رسميًا هذا العام.
تعريف العملة المستقرة في اللوائح هو "عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية"، أي الرموز المميزة التي تعتمد على عملات قانونية (مثل الدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغ) كأصول مرجعية للحفاظ على قيمة مستقرة. بعد تنفيذ اللوائح، يجب الحصول على ترخيص لثلاثة أنواع من الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة: أولاً، إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ؛ ثانياً، إصدار عملات مستقرة مدعومة بالدولار هونغ كونغ في هونغ كونغ أو خارجها؛ ثالثاً، الترويج بنشاط للجمهور في هونغ كونغ للعملات المستقرة التي تم إصدارها.
تنص اللوائح أيضا على أنه يجب على مصدري العملات المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) بحد أدنى لرأس المال المسجل يبلغ 25 مليون دولار هونج كونج. هناك أربعة متطلبات للمرخص لهم: أولا، فيما يتعلق بالاحتياطيات، يجب على المرخص لهم الحفاظ على آلية قوية للعملات المستقرة لضمان أن تتكون الأصول الاحتياطية للعملات المستقرة من أصول عالية الجودة وعالية السيولة، وأن تكون في جميع الأوقات مساوية لفئة العملات المستقرة المتداولة، ويتم فصلها وحمايتها بشكل صحيح. ثانيا ، يحق لحاملي العملات المستقرة استرداد العملات المستقرة بالقيمة الاسمية من المصدر ، ويجب أن يكون طلب الاسترداد مجانيا وتتم معالجته في غضون فترة زمنية معقولة. ثالثا، يجب أن تفي بسلسلة من المتطلبات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وإدارة المخاطر والإفصاح عن شخص لائق ومناسب وتدقيقه. رابعا ، يجب تداولها على منصة تداول أصول افتراضية مرخصة.
يعتبر سريان "تنظيم العملات المستقرة" علامة على أن هونغ كونغ قد أدخلت رسميًا العملات المستقرة في نظام الرقابة المالية. أصبحت هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً لـ "العملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية". من المتوقع أن يتم إطلاق العملات المستقرة المتوافقة في هونغ كونغ رسميًا قبل نهاية هذا العام.
حاضنة مُصدِري العملات المستقرة في هونغ كونغ
بالإضافة إلى التشريع بشأن نظام ترخيص العملات المستقرة، أطلقت HKMA أيضًا صندوق إصدار العملات المستقرة في مارس 2024، كجزء من جهود HKMA لتعزيز التنمية المستدامة والمسؤولة للنظام البيئي للعملات المستقرة في هونغ كونغ. من خلال "الصندوق"، تسمح HKMA للمؤسسات التي ترغب في إصدار عملات مستقرة في هونغ كونغ باختبار خطط تشغيلها، والتواصل الثنائي بشأن المتطلبات التنظيمية المقترحة، من أجل وضع نظام تنظيمي قائم على الأهداف والمخاطر. وبالتالي، من المحتمل أن يحصل المشاركون في "الصندوق" على أولى تراخيص العملات المستقرة.
في 18 يوليو 2024، أصدرت HKMA ثلاث مجموعات من المشاركين في صندوق اختبار إصدار العملات المستقرة، وهم 京东币链科技 (هونغ كونغ)، و圆币创新科技، بالإضافة إلى مجموعة تتكون من ستاندرد تشارترد هونغ كونغ، وAnimoca Brands، وHKT.
JD Coin Technology ( Hong Kong ) هي شركة تابعة لمجموعة JD Technology Group ، والتي تشمل أعمالها الرئيسية أنظمة الدفع بالعملة الرقمية وبناء البنية التحتية blockchain. بالاعتماد على القدرات التكنولوجية المتطورة مثل الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة والحوسبة السحابية وإنترنت الأشياء ، ابتكرت JD Technology منتجات وحلولا لمختلف الصناعات ، وذلك لمساعدة المؤسسات في جميع الصناعات على تقليل تكاليف سلسلة التوريد ، وتحسين الكفاءة التشغيلية ، وتصبح شريكا رقميا موثوقا به للصناعة. تحدث ليو بينغ ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology ، عن الوضع الحالي للعملة المستقرة JD: JD stablecoin هي عملة مستقرة تعتمد على السلسلة العامة ومرتبطة بنسبة 1: 1 بالعملات الورقية مثل دولار هونج كونج (HKD) أو الدولار الأمريكي (USD) ، والتي دخلت المرحلة الثانية من اختبار sandbox ، وستوفر منتجات تطبيقات الهاتف المحمول والكمبيوتر الشخصي للبيع بالتجزئة والمؤسسات ، وتشمل سيناريوهات الاختبار بشكل أساسي الدفع عبر الحدود ، ومعاملات الاستثمار ، ودفع التجزئة ، وما إلى ذلك ؛ التعاون المستمر مع البورصات الرائدة المتوافقة. في سيناريو الدفع بالتجزئة ، يتم إرساؤه واختباره مع سيناريوهات الاستحواذ مثل JD.com وهونغ كونغ وماكاو.
Yuanbi Innovation Technology هي شركة تابعة لشركة Yuanbi Technology. تستخدم Yuanbi Technology تقنية مالية مبتكرة لبناء عالم أعمال موثوق به ومترابط. مقرها في هونغ كونغ ، تتمثل مهمة Yuanbi Technology في جعل المدفوعات والخدمات المالية عبر الحدود أسهل وأرخص للشركات. مع خلفية في التمويل اللامركزي والمدفوعات الرقمية والتكنولوجيا المالية ، يضم مجلس الإدارة نورمان تشان ، الرئيس التنفيذي السابق لسلطة النقد في هونغ كونغ ، شياو فنغ ، رئيس مجلس إدارة مجموعة HashKey Group ، شو وي ، رئيس ZhongAn International ، وانغ هاو ، العضو المنتدب لشركة Sequoia China ، Zheng Tuo ، كبير المستثمرين ، Zhang Dayong ، الرئيس التنفيذي لشركة HashKey Group ، وليو يو ، الرئيس التنفيذي لشركة Yuanbi. في 30 سبتمبر 2024 ، جمعت Yuanbi Technology 7.8 مليون دولار من تمويل السلسلة A1 ، بما في ذلك الاستثمارات الإستراتيجية من قادة الصناعة مثل Sequoia China و Hivemind Capital و Aptos Labs و Hash Global و SNZ Capital و Solana Foundation و Anagram و Upward Capital. تختبر Coin Innovative Technology خطة تشغيل عملة HKD المستقرة في HKMA Sandbox ، بينما حصلت Coin Wallet Technology Co.، Ltd. ، وهي شركة تابعة أخرى لشركة Coin Technology ، على ترخيص تسهيلات القيمة المخزنة (SVF) من قبل HKMA وسيتم تشغيلها رسميا بحلول نهاية عام 2023. بمساعدة منصات وقدرات كل شركة تابعة ، تعمل Yuanbi Technology بنشاط على بناء شبكة منصات مالية موثوقة ومتوافقة.
بنك ستاندرد تشارترد هو مجموعة مصرفية دولية رائدة يقع مقرها الرئيسي في لندن ، المملكة المتحدة ، وهو أحد أقدم البنوك الدولية في الصين. يعمل بنك ستاندرد تشارترد في هونغ كونغ منذ عام 1859 وهو الآن أحد البنوك الثلاثة التي تصدر الأوراق النقدية في هونغ كونغ. يقع المقر الرئيسي لشركة Anshi Group في هونغ كونغ ، وتركز على ألعاب blockchain والترفيه الرقمي ، وهي الشركة الأم لمنصة ألعاب metaverse The Sandbox. تأسست في عام 1925 ، هونغ كونغ للاتصالات المحدودة هي واحدة من أكبر مزودي خدمات الاتصالات المتكاملة في هونغ كونغ. فيما يتعلق بالتعاون مع العملات المستقرة ، ستسعى HKT جاهدة لاستكشاف كيف يمكن لابتكار العملات المستقرة أن يدعم المدفوعات المحلية والعابرة للحدود من خلال وضع الحماية ، مما يحقق فوائد أكبر للمستهلكين والتجار. سيشارك بنك ستاندرد تشارترد بنشاط في وضع الحماية لإصدار العملات المستقرة لاستكشاف كيفية دعم تطوير النظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ بأكثر الطرق فعالية ، واكتساب فهم متعمق للفرص والمخاطر التي يجلبها تطور سوق العملات المستقرة. تلتزم المجموعة بتعزيز تعميم الأصول الرقمية وتطبيقها ، وتطبيق الحلول التكنولوجية المتعلقة ب blockchain على الأصول المادية والاقتصاد التقليدي.
لماذا تلتزم هونغ كونغ بالعملات المستقرة
سدّ أفضل من فتحة
اعتبارا من 31 مايو 2025 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حوالي 3.25 تريليون دولار ، منها تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 2.07 تريليون دولار ، والحصة السوقية لعملة البيتكوين 63.7٪. قد تفسر "نظرية الفجوة" لجيفري أ. مور حقيقة أن هناك "فجوة" كبيرة بين السوق المبكرة والسوق السائدة لمنتجات التكنولوجيا الفائقة ، والقدرة على عبور الفجوة بنجاح ودخول السوق السائدة هي مفتاح نمو الشركات.
تمثل معظم العملات البديلة السائدة "التكنولوجيا المبتكرة" ل Web3 ، ولا يزال "المتبنون الأوائل" دائرة صغيرة من المؤمنين ب Web3 ، الذين يتفقون أكثر مع سرد Web3 ، ولكن بمجرد أن يريدون التحرك نحو "المتبنين السائدين" - نوع من البراغماتيين في الموضع الأوسط ، فإن المشكلة الأولى التي يواجهونها هي المشكلات المحددة التي يمكن للمنتج حلها ، وما إذا كان يمكن أن يحقق قيمة حقيقية مقارنة بمزايا المنتجات المماثلة (في Web2) ، وفقط عندما يكون للمنتج مزايا أكثر شمولا يمكن اعتماده. ومع ذلك ، يصعب الإجابة على العملات البديلة ، لأن معظم السيناريوهات التي تصفها العملات البديلة غير موجودة على الإطلاق ، أو موجودة في فرضية التبني الجماعي ل blockchain (هذه الفرضية غير راضية في هذه المرحلة) ، وبطبيعة الحال لا يمكن أن تحقق قيمة حقيقية.
لكن أداء العملات المستقرة يتعارض تمامًا مع أداء العملات البديلة، حيث أن القيمة السوقية الإجمالية تحقق باستمرار أرقامًا قياسية تاريخية. وفقًا لبيانات Coingecko، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 250 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 70% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ومن بين هذه العملات، تجاوزت قيمة Tether (USDT) 153 مليار دولار، مما يمثل حوالي 61.2%، لتحتل المركز الأول؛ بينما تجاوزت قيمة USDC 61 مليار دولار، لتحتل المركز الثاني.
من المتوقع أن تكون العملات المستقرة أول منتج Web3 يتم قبوله من قبل "المتبنين الرئيسيين" ، وقد أصبحت جزءا مهما من البنية التحتية في مجال المدفوعات العالمية. على الرغم من أن مساحة المدفوعات الحالية لا تزال تهيمن عليها الوسطاء الذين يتحكمون في الرسوم المرتفعة ، إلا أن العملات المستقرة أصبحت في الواقع أكبر تغيير لقواعد اللعبة في مجال المدفوعات. عالجت العملات المستقرة 27.6 تريليون دولار من حجم المعاملات في عام 2024 ، متجاوزة فيزا وماستركارد. ارتفعت عناوين محفظة العملات المستقرة النشطة من 22.8 مليون في فبراير 2024 إلى أكثر من 35 مليونا في فبراير 2025 ، بزيادة قدرها 53٪.
عندما ينمو هذا السوق إلى حجم معين، من منظور تنظيمي، "المنع ليس أفضل من التيسير" - إن الحظر الكامل أكثر فعالية من إنشاء إطار تنظيمي أكثر وضوحًا.
السهم على الوتر
من المصادفة أن مجلس الشيوخ الأمريكي صوت بالإجماع في 19 مايو لصالح مشروع قانون "قانون توجيه وإقامة الابتكار في العملات المستقرة الأمريكية لعام 2025" (قانون GENIUS) بنسبة 66: 32.
الغرض من قانون GENIUS هو إنشاء نظام تنظيمي فيدرالي ، وتوضيح الوضع القانوني للعملات المستقرة ، وتحقيق التوازن بين الابتكار ومنع المخاطر والسيطرة عليها ، وتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي. على عكس العملات المستقرة المحددة في قانون العملات المستقرة ، والتي يمكن ربطها بأي عملة ورقية (بما في ذلك دولارات هونج كونج والدولار الأمريكي وما إلى ذلك) ، يحدد قانون GENIUS أنه يجب ربط العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، مع التأكيد على هيمنة الدولار الأمريكي على العملة المستقرة العالمية. للإضافة هنا هي حقيقة أنه في سوق العملات المشفرة ، يتم ربط 99٪ من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي 1: 1 ، ويستخدم النظام البيئي لتداول العملات المشفرة ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi) بشكل أساسي العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، والتي تعزز وتوسع هيمنة التشفير للدولار الأمريكي.
على الرغم من أن قانون "GENIUS Act" قد قيد امتثال العملات المستقرة غير الدولار في الولايات المتحدة، إلا أنه لم يقيد امتثال العملات المستقرة بالدولار في الخارج، مما أدى بشكل غير مباشر إلى زيادة الاعتماد والاستخدام العالمي للعملات المستقرة بالدولار. لا شك أن هذا يمثل تحديًا لتشريعات العملات المستقرة في مناطق أخرى، حيث إذا كانت درجة الارتباط بالدولار ضعيفة جدًا، ستفقد العملات المستقرة واقع السوق، ولكن إذا كانت درجة الارتباط قوية جدًا، ستفقد بسرعة استقلاليتها المالية. وهنا أود أن أضيف حقيقة، أن العملات المستقرة بالدولار قد حلت جزئياً محل العملات السيادية في بعض الدول الصغيرة والمتوسطة التي تعاني من ضعف في عملاتها السيادية (مثل غانا ونيجيريا) بين الشباب.
بشكل عام، تؤدي الهيمنة السوقية للدولار المستقر إلى تكبد العملات المستقرة الأخرى تكاليف معاملات أعلى في التطبيقات العملية، في حين أن السياسات التنظيمية الأكثر مرونة التي يعبر عنها قانون "GENIUS" ستؤثر سلبًا على سوق العملات المستقرة الأخرى.
لذلك، كان من المحفزات إلى حد ما مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ الصينية السريعة هو "قانون GENIUS"، كما أن الهيئات التنظيمية في دول مثل اليابان وسنغافورة ودبي تتابع التشريعات ذات الصلة. ما يسمى "السهم على الوتر، لا بد من إطلاقه".
التفكير
هل يحتاج سوق التشفير إلى تنظيم؟
من منظور المشرع، الجواب على هذا السؤال هو بالتأكيد الحاجة إلى تنظيم، ومن منظور كاتب هذه السطور كباحث في Web3، يمكن أن نستنتج أيضًا الحاجة إلى نوع معين من التنظيم إلى حد معين. لقد تطور سوق العملات المشفرة منذ تأسيس أول بورصة بيتكوين Mt.Gox قبل خمسة عشر عامًا، ولم تؤدي لامركزية blockchain إلى بيئة سوق مفتوحة وشفافة وعادلة، بل على العكس، يمكنك تقريبًا رؤية جميع جرائم "الأوراق المالية" في هذا السوق: جمع الأموال بشكل غير قانوني، إفشاء معلومات كاذبة، التلاعب بالسوق، التداول من الداخل، والإصدار الاحتيالي.
بسبب عدم وجود تنظيم ، يسمح بالجريمة المالية ، وإذا كانت الجريمة المالية مسموحا بها ، فإن عدم الجريمة تصبح جريمة. بعد كل شيء ، لا يوجد سوى الكثير من الكراث ، وإذا لم تقطعها ، فسوف يقطعك الآخرون. يتكرر التاريخ ، وتظل الطبيعة البشرية أبدية ، والبحر غير المأهول يخفي التيارات الخفية الخبيثة ، والنظام الليبرالي يجلب وعودا كاذبة.
لكن التنظيم سيؤدي إلى ثلاثة مشاكل: الأولى هي مشكلة الدرجة، والثانية هي مشكلة القيود على السلطة المركزية، والثالثة هي مشكلة الصراع بين اللامركزية. لن نتحدث عن المشكلتين الأخيرتين هنا، وسنركز على مشكلة درجة التنظيم.
بشكل عام، كلما زادت درجة التنظيم، زادت تكاليف الامتثال للشركات، ونظرًا لطبيعة سوق التشفير اللامركزية، فمن السهل نسبيًا للشركات الصغيرة الالتفاف حول القوانين، كما أن المستخدمين المحليين يمكنهم بسهولة اختيار الشركات الخارجية، وبالتالي فإن الشركات غير الملتزمة يمكن أن تنمو بشكل عشوائي. إذا اتبعنا أساليب الامتثال التقليدية، فإن ذلك غالبًا ما يعني تكاليف باهظة، وبطء، وقيود كبيرة، لذا في سوق يتواجد فيه شركات ملتزمة وأخرى غير ملتزمة، فإن الشركات الملتزمة ستكون هي الطرف الذي يتم طرده. جزء من معاناة Hashkey التي تم الإبلاغ عنها مؤخرًا هو بسبب تكاليف الامتثال المرتفعة جدًا في هونغ كونغ.
لذلك يجب أن تكون درجة التنظيم هي أول ما يجب أن يفكر فيه المشرعون في هونغ كونغ الصينية، كيفية تقليل تكاليف الامتثال للشركات، ومساعدة الشركات على بناء ميزة تنافسية، وجعل دعم الأصول المشفرة في هونغ كونغ لا يصبح مجرد شعار.
هل للعملة المستقرة بالدولار هونج كونج مستقبل؟
لقد تم ذكر ذلك سابقًا، في سوق العملات المشفرة، 99% من العملات المستقرة هي عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، فهل لا تزال هناك فرصة للعملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ؟
نعم، لأن العملات المستقرة تعمل كمرساة سعرية، وهي الأساس للتسعير والتداول، لذلك التركيز هو على إنشاء سيناريوهات تداول للعملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ، وهنا يجب الإشارة إلى التخطيط الاستراتيجي للأصول الحقيقية في هونغ كونغ.
! [النمل الرقمي - الصناعة - Ebang Power] (https://img.gateio.im/social/moments-9e9091c26c2ad08a2d7938ce0cba0653)
ما يسمى RWA هو تمثيل وتداول الأصول في العالم الحقيقي بطريقة رمزية (Tokenization) (. يوجد في هونغ كونغ العديد من الأصول عالية الجودة، مثل الأسهم الزرقاء في سوق الأسهم، وعلاوة على ذلك، يمكن أن تساعد الأصول في البر الرئيسي في إصدار RWA في هونغ كونغ أو خارجها. حتى الآن، هناك ثلاثة حالات ناجحة لإصدار RWA للأصول المحلية في هونغ كونغ، والتي تمت بالتعاون بين Ant Group وLongxin Technology وXiexin Energy وXunying Group، وتتمثل الأصول الأساسية لهذه الحالات الثلاث في أصول الطاقة المتجددة في البر الرئيسي.
في رأي الكاتب، تعتبر العملات المستقرة في هونغ كونغ و RWA كيانين متكاملين، يمثلان جانب التمويل وجانب الأصول على التوالي. عندما يكون جانب الأصول ذو جودة وقوة كافية، فإن جانب التمويل سيتدفق بشكل طبيعي مع أموال كافية لتلبية ذلك. في الواقع، يعد هذا أيضًا اتجاهًا مهمًا في سوق التشفير نحو الانتقال من الوهم إلى الواقع، بالطبع هنا يتم التأكيد على أن الأصول الأساسية لـ RWA يجب أن تكون ذات جودة عالية، ويجب أن تكون التسعير معقولة، لأن RWA هي وسيلة لتوكنينغ الأصول، ولن تغير الخصائص الأصلية للأصول الأساسية، ولا ينبغي أن تصبح أداة للمضاربة.
لذا فإن تطوير RWA بالتزامن هو أيضًا ما يحتاجه المشرعون في هونغ كونغ للتفكير فيه، حيث يتعين عليهم احتضان العملات المستقرة والتخلي عن CBDC، وجذب أصول ذات جودة كافية لتحويلها إلى RWA، وبناء سوق تشفير مفتوحة تركز على القيم الحقيقية.
ملخص
في هذه الدورة من سوق العملات المشفرة ، من الواضح أنه كان هناك تحول كبير في تصور واستخدام العملات المشفرة ، حيث كانت Bitcoin قوية للغاية كمخزن للقيمة ، والعملات البديلة تضعف كابتكار تكنولوجي ، وأصبحت العملات المستقرة بهدوء البنية التحتية للمدفوعات العالمية وهدف التنظيم التشريعي في مختلف البلدان والمناطق ، مع تحمل هونغ كونغ ، الصين العبء الأكبر.
انتقلت هونغ كونغ من بيئة صندوق تنظيمات التجارب إلى تنظيمات رسمية، حيث أطلقت "قانون العملات المستقرة" لجذب رأس المال العالمي ومشاريع العملات المستقرة المتنوعة بروح الابتكار، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي ومحور للأصول المشفرة. وفي الوقت نفسه، ردت على "قانون GENIUS" الأمريكي بشأن "هيمنة الدولار"، وقدمت نموذجًا للترويج للحكومات الأخرى.
ومع ذلك، فإن تنظيم العملات المستقرة سيؤدي أيضًا إلى زيادة تكاليف الامتثال للشركات، ويجب على المشرعين في هونغ كونغ تحقيق التوازن بين ضغوط السياسة على الشركات وبيئة المنافسة في السوق، مما يجعل دعم تطوير الأصول المشفرة في هونغ كونغ واقعًا ملموسًا. في الوقت نفسه، يجب أيضًا تعزيز RWA كأداة تجارية هامة لدفع تطوير العملات المستقرة، وإنشاء سوق تشفير مفتوح يركز على الأصول الحقيقية.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
من "الصندوق الرملي" إلى "التشريع": التفكير في فرص عملة مستقرة في هونغ كونغ
المقدمة
في 21 مايو 2025، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ قراءة ثالثة رسمية لمشروع قانون العملات المستقرة، ثم تم نشره رسميًا في 30 مايو، مما يمثل دخول قانون العملات المستقرة حيز التنفيذ، ومن المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ رسميًا هذا العام.
تعريف العملة المستقرة في اللوائح هو "عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية"، أي الرموز المميزة التي تعتمد على عملات قانونية (مثل الدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغ) كأصول مرجعية للحفاظ على قيمة مستقرة. بعد تنفيذ اللوائح، يجب الحصول على ترخيص لثلاثة أنواع من الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة: أولاً، إصدار العملات المستقرة في هونغ كونغ؛ ثانياً، إصدار عملات مستقرة مدعومة بالدولار هونغ كونغ في هونغ كونغ أو خارجها؛ ثالثاً، الترويج بنشاط للجمهور في هونغ كونغ للعملات المستقرة التي تم إصدارها.
تنص اللوائح أيضا على أنه يجب على مصدري العملات المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) بحد أدنى لرأس المال المسجل يبلغ 25 مليون دولار هونج كونج. هناك أربعة متطلبات للمرخص لهم: أولا، فيما يتعلق بالاحتياطيات، يجب على المرخص لهم الحفاظ على آلية قوية للعملات المستقرة لضمان أن تتكون الأصول الاحتياطية للعملات المستقرة من أصول عالية الجودة وعالية السيولة، وأن تكون في جميع الأوقات مساوية لفئة العملات المستقرة المتداولة، ويتم فصلها وحمايتها بشكل صحيح. ثانيا ، يحق لحاملي العملات المستقرة استرداد العملات المستقرة بالقيمة الاسمية من المصدر ، ويجب أن يكون طلب الاسترداد مجانيا وتتم معالجته في غضون فترة زمنية معقولة. ثالثا، يجب أن تفي بسلسلة من المتطلبات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وإدارة المخاطر والإفصاح عن شخص لائق ومناسب وتدقيقه. رابعا ، يجب تداولها على منصة تداول أصول افتراضية مرخصة.
يعتبر سريان "تنظيم العملات المستقرة" علامة على أن هونغ كونغ قد أدخلت رسميًا العملات المستقرة في نظام الرقابة المالية. أصبحت هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً لـ "العملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية". من المتوقع أن يتم إطلاق العملات المستقرة المتوافقة في هونغ كونغ رسميًا قبل نهاية هذا العام.
حاضنة مُصدِري العملات المستقرة في هونغ كونغ
بالإضافة إلى التشريع بشأن نظام ترخيص العملات المستقرة، أطلقت HKMA أيضًا صندوق إصدار العملات المستقرة في مارس 2024، كجزء من جهود HKMA لتعزيز التنمية المستدامة والمسؤولة للنظام البيئي للعملات المستقرة في هونغ كونغ. من خلال "الصندوق"، تسمح HKMA للمؤسسات التي ترغب في إصدار عملات مستقرة في هونغ كونغ باختبار خطط تشغيلها، والتواصل الثنائي بشأن المتطلبات التنظيمية المقترحة، من أجل وضع نظام تنظيمي قائم على الأهداف والمخاطر. وبالتالي، من المحتمل أن يحصل المشاركون في "الصندوق" على أولى تراخيص العملات المستقرة.
في 18 يوليو 2024، أصدرت HKMA ثلاث مجموعات من المشاركين في صندوق اختبار إصدار العملات المستقرة، وهم 京东币链科技 (هونغ كونغ)، و圆币创新科技، بالإضافة إلى مجموعة تتكون من ستاندرد تشارترد هونغ كونغ، وAnimoca Brands، وHKT.
! image.png
JD Coin Technology ( Hong Kong ) هي شركة تابعة لمجموعة JD Technology Group ، والتي تشمل أعمالها الرئيسية أنظمة الدفع بالعملة الرقمية وبناء البنية التحتية blockchain. بالاعتماد على القدرات التكنولوجية المتطورة مثل الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة والحوسبة السحابية وإنترنت الأشياء ، ابتكرت JD Technology منتجات وحلولا لمختلف الصناعات ، وذلك لمساعدة المؤسسات في جميع الصناعات على تقليل تكاليف سلسلة التوريد ، وتحسين الكفاءة التشغيلية ، وتصبح شريكا رقميا موثوقا به للصناعة. تحدث ليو بينغ ، الرئيس التنفيذي لشركة JD Coin Chain Technology ، عن الوضع الحالي للعملة المستقرة JD: JD stablecoin هي عملة مستقرة تعتمد على السلسلة العامة ومرتبطة بنسبة 1: 1 بالعملات الورقية مثل دولار هونج كونج (HKD) أو الدولار الأمريكي (USD) ، والتي دخلت المرحلة الثانية من اختبار sandbox ، وستوفر منتجات تطبيقات الهاتف المحمول والكمبيوتر الشخصي للبيع بالتجزئة والمؤسسات ، وتشمل سيناريوهات الاختبار بشكل أساسي الدفع عبر الحدود ، ومعاملات الاستثمار ، ودفع التجزئة ، وما إلى ذلك ؛ التعاون المستمر مع البورصات الرائدة المتوافقة. في سيناريو الدفع بالتجزئة ، يتم إرساؤه واختباره مع سيناريوهات الاستحواذ مثل JD.com وهونغ كونغ وماكاو.
! image.png
Yuanbi Innovation Technology هي شركة تابعة لشركة Yuanbi Technology. تستخدم Yuanbi Technology تقنية مالية مبتكرة لبناء عالم أعمال موثوق به ومترابط. مقرها في هونغ كونغ ، تتمثل مهمة Yuanbi Technology في جعل المدفوعات والخدمات المالية عبر الحدود أسهل وأرخص للشركات. مع خلفية في التمويل اللامركزي والمدفوعات الرقمية والتكنولوجيا المالية ، يضم مجلس الإدارة نورمان تشان ، الرئيس التنفيذي السابق لسلطة النقد في هونغ كونغ ، شياو فنغ ، رئيس مجلس إدارة مجموعة HashKey Group ، شو وي ، رئيس ZhongAn International ، وانغ هاو ، العضو المنتدب لشركة Sequoia China ، Zheng Tuo ، كبير المستثمرين ، Zhang Dayong ، الرئيس التنفيذي لشركة HashKey Group ، وليو يو ، الرئيس التنفيذي لشركة Yuanbi. في 30 سبتمبر 2024 ، جمعت Yuanbi Technology 7.8 مليون دولار من تمويل السلسلة A1 ، بما في ذلك الاستثمارات الإستراتيجية من قادة الصناعة مثل Sequoia China و Hivemind Capital و Aptos Labs و Hash Global و SNZ Capital و Solana Foundation و Anagram و Upward Capital. تختبر Coin Innovative Technology خطة تشغيل عملة HKD المستقرة في HKMA Sandbox ، بينما حصلت Coin Wallet Technology Co.، Ltd. ، وهي شركة تابعة أخرى لشركة Coin Technology ، على ترخيص تسهيلات القيمة المخزنة (SVF) من قبل HKMA وسيتم تشغيلها رسميا بحلول نهاية عام 2023. بمساعدة منصات وقدرات كل شركة تابعة ، تعمل Yuanbi Technology بنشاط على بناء شبكة منصات مالية موثوقة ومتوافقة.
! image.png
بنك ستاندرد تشارترد هو مجموعة مصرفية دولية رائدة يقع مقرها الرئيسي في لندن ، المملكة المتحدة ، وهو أحد أقدم البنوك الدولية في الصين. يعمل بنك ستاندرد تشارترد في هونغ كونغ منذ عام 1859 وهو الآن أحد البنوك الثلاثة التي تصدر الأوراق النقدية في هونغ كونغ. يقع المقر الرئيسي لشركة Anshi Group في هونغ كونغ ، وتركز على ألعاب blockchain والترفيه الرقمي ، وهي الشركة الأم لمنصة ألعاب metaverse The Sandbox. تأسست في عام 1925 ، هونغ كونغ للاتصالات المحدودة هي واحدة من أكبر مزودي خدمات الاتصالات المتكاملة في هونغ كونغ. فيما يتعلق بالتعاون مع العملات المستقرة ، ستسعى HKT جاهدة لاستكشاف كيف يمكن لابتكار العملات المستقرة أن يدعم المدفوعات المحلية والعابرة للحدود من خلال وضع الحماية ، مما يحقق فوائد أكبر للمستهلكين والتجار. سيشارك بنك ستاندرد تشارترد بنشاط في وضع الحماية لإصدار العملات المستقرة لاستكشاف كيفية دعم تطوير النظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ بأكثر الطرق فعالية ، واكتساب فهم متعمق للفرص والمخاطر التي يجلبها تطور سوق العملات المستقرة. تلتزم المجموعة بتعزيز تعميم الأصول الرقمية وتطبيقها ، وتطبيق الحلول التكنولوجية المتعلقة ب blockchain على الأصول المادية والاقتصاد التقليدي.
لماذا تلتزم هونغ كونغ بالعملات المستقرة
سدّ أفضل من فتحة
اعتبارا من 31 مايو 2025 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حوالي 3.25 تريليون دولار ، منها تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 2.07 تريليون دولار ، والحصة السوقية لعملة البيتكوين 63.7٪. قد تفسر "نظرية الفجوة" لجيفري أ. مور حقيقة أن هناك "فجوة" كبيرة بين السوق المبكرة والسوق السائدة لمنتجات التكنولوجيا الفائقة ، والقدرة على عبور الفجوة بنجاح ودخول السوق السائدة هي مفتاح نمو الشركات.
! image.png
تمثل معظم العملات البديلة السائدة "التكنولوجيا المبتكرة" ل Web3 ، ولا يزال "المتبنون الأوائل" دائرة صغيرة من المؤمنين ب Web3 ، الذين يتفقون أكثر مع سرد Web3 ، ولكن بمجرد أن يريدون التحرك نحو "المتبنين السائدين" - نوع من البراغماتيين في الموضع الأوسط ، فإن المشكلة الأولى التي يواجهونها هي المشكلات المحددة التي يمكن للمنتج حلها ، وما إذا كان يمكن أن يحقق قيمة حقيقية مقارنة بمزايا المنتجات المماثلة (في Web2) ، وفقط عندما يكون للمنتج مزايا أكثر شمولا يمكن اعتماده. ومع ذلك ، يصعب الإجابة على العملات البديلة ، لأن معظم السيناريوهات التي تصفها العملات البديلة غير موجودة على الإطلاق ، أو موجودة في فرضية التبني الجماعي ل blockchain (هذه الفرضية غير راضية في هذه المرحلة) ، وبطبيعة الحال لا يمكن أن تحقق قيمة حقيقية.
لكن أداء العملات المستقرة يتعارض تمامًا مع أداء العملات البديلة، حيث أن القيمة السوقية الإجمالية تحقق باستمرار أرقامًا قياسية تاريخية. وفقًا لبيانات Coingecko، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 250 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 70% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ومن بين هذه العملات، تجاوزت قيمة Tether (USDT) 153 مليار دولار، مما يمثل حوالي 61.2%، لتحتل المركز الأول؛ بينما تجاوزت قيمة USDC 61 مليار دولار، لتحتل المركز الثاني.
من المتوقع أن تكون العملات المستقرة أول منتج Web3 يتم قبوله من قبل "المتبنين الرئيسيين" ، وقد أصبحت جزءا مهما من البنية التحتية في مجال المدفوعات العالمية. على الرغم من أن مساحة المدفوعات الحالية لا تزال تهيمن عليها الوسطاء الذين يتحكمون في الرسوم المرتفعة ، إلا أن العملات المستقرة أصبحت في الواقع أكبر تغيير لقواعد اللعبة في مجال المدفوعات. عالجت العملات المستقرة 27.6 تريليون دولار من حجم المعاملات في عام 2024 ، متجاوزة فيزا وماستركارد. ارتفعت عناوين محفظة العملات المستقرة النشطة من 22.8 مليون في فبراير 2024 إلى أكثر من 35 مليونا في فبراير 2025 ، بزيادة قدرها 53٪.
عندما ينمو هذا السوق إلى حجم معين، من منظور تنظيمي، "المنع ليس أفضل من التيسير" - إن الحظر الكامل أكثر فعالية من إنشاء إطار تنظيمي أكثر وضوحًا.
السهم على الوتر
من المصادفة أن مجلس الشيوخ الأمريكي صوت بالإجماع في 19 مايو لصالح مشروع قانون "قانون توجيه وإقامة الابتكار في العملات المستقرة الأمريكية لعام 2025" (قانون GENIUS) بنسبة 66: 32.
الغرض من قانون GENIUS هو إنشاء نظام تنظيمي فيدرالي ، وتوضيح الوضع القانوني للعملات المستقرة ، وتحقيق التوازن بين الابتكار ومنع المخاطر والسيطرة عليها ، وتعزيز هيمنة الدولار الأمريكي. على عكس العملات المستقرة المحددة في قانون العملات المستقرة ، والتي يمكن ربطها بأي عملة ورقية (بما في ذلك دولارات هونج كونج والدولار الأمريكي وما إلى ذلك) ، يحدد قانون GENIUS أنه يجب ربط العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، مع التأكيد على هيمنة الدولار الأمريكي على العملة المستقرة العالمية. للإضافة هنا هي حقيقة أنه في سوق العملات المشفرة ، يتم ربط 99٪ من العملات المستقرة بالدولار الأمريكي 1: 1 ، ويستخدم النظام البيئي لتداول العملات المشفرة ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi) بشكل أساسي العملات المستقرة بالدولار الأمريكي ، والتي تعزز وتوسع هيمنة التشفير للدولار الأمريكي.
على الرغم من أن قانون "GENIUS Act" قد قيد امتثال العملات المستقرة غير الدولار في الولايات المتحدة، إلا أنه لم يقيد امتثال العملات المستقرة بالدولار في الخارج، مما أدى بشكل غير مباشر إلى زيادة الاعتماد والاستخدام العالمي للعملات المستقرة بالدولار. لا شك أن هذا يمثل تحديًا لتشريعات العملات المستقرة في مناطق أخرى، حيث إذا كانت درجة الارتباط بالدولار ضعيفة جدًا، ستفقد العملات المستقرة واقع السوق، ولكن إذا كانت درجة الارتباط قوية جدًا، ستفقد بسرعة استقلاليتها المالية. وهنا أود أن أضيف حقيقة، أن العملات المستقرة بالدولار قد حلت جزئياً محل العملات السيادية في بعض الدول الصغيرة والمتوسطة التي تعاني من ضعف في عملاتها السيادية (مثل غانا ونيجيريا) بين الشباب.
بشكل عام، تؤدي الهيمنة السوقية للدولار المستقر إلى تكبد العملات المستقرة الأخرى تكاليف معاملات أعلى في التطبيقات العملية، في حين أن السياسات التنظيمية الأكثر مرونة التي يعبر عنها قانون "GENIUS" ستؤثر سلبًا على سوق العملات المستقرة الأخرى.
لذلك، كان من المحفزات إلى حد ما مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ الصينية السريعة هو "قانون GENIUS"، كما أن الهيئات التنظيمية في دول مثل اليابان وسنغافورة ودبي تتابع التشريعات ذات الصلة. ما يسمى "السهم على الوتر، لا بد من إطلاقه".
التفكير
هل يحتاج سوق التشفير إلى تنظيم؟
من منظور المشرع، الجواب على هذا السؤال هو بالتأكيد الحاجة إلى تنظيم، ومن منظور كاتب هذه السطور كباحث في Web3، يمكن أن نستنتج أيضًا الحاجة إلى نوع معين من التنظيم إلى حد معين. لقد تطور سوق العملات المشفرة منذ تأسيس أول بورصة بيتكوين Mt.Gox قبل خمسة عشر عامًا، ولم تؤدي لامركزية blockchain إلى بيئة سوق مفتوحة وشفافة وعادلة، بل على العكس، يمكنك تقريبًا رؤية جميع جرائم "الأوراق المالية" في هذا السوق: جمع الأموال بشكل غير قانوني، إفشاء معلومات كاذبة، التلاعب بالسوق، التداول من الداخل، والإصدار الاحتيالي.
بسبب عدم وجود تنظيم ، يسمح بالجريمة المالية ، وإذا كانت الجريمة المالية مسموحا بها ، فإن عدم الجريمة تصبح جريمة. بعد كل شيء ، لا يوجد سوى الكثير من الكراث ، وإذا لم تقطعها ، فسوف يقطعك الآخرون. يتكرر التاريخ ، وتظل الطبيعة البشرية أبدية ، والبحر غير المأهول يخفي التيارات الخفية الخبيثة ، والنظام الليبرالي يجلب وعودا كاذبة.
لكن التنظيم سيؤدي إلى ثلاثة مشاكل: الأولى هي مشكلة الدرجة، والثانية هي مشكلة القيود على السلطة المركزية، والثالثة هي مشكلة الصراع بين اللامركزية. لن نتحدث عن المشكلتين الأخيرتين هنا، وسنركز على مشكلة درجة التنظيم.
! تداول HashKey | لينكد إن
بشكل عام، كلما زادت درجة التنظيم، زادت تكاليف الامتثال للشركات، ونظرًا لطبيعة سوق التشفير اللامركزية، فمن السهل نسبيًا للشركات الصغيرة الالتفاف حول القوانين، كما أن المستخدمين المحليين يمكنهم بسهولة اختيار الشركات الخارجية، وبالتالي فإن الشركات غير الملتزمة يمكن أن تنمو بشكل عشوائي. إذا اتبعنا أساليب الامتثال التقليدية، فإن ذلك غالبًا ما يعني تكاليف باهظة، وبطء، وقيود كبيرة، لذا في سوق يتواجد فيه شركات ملتزمة وأخرى غير ملتزمة، فإن الشركات الملتزمة ستكون هي الطرف الذي يتم طرده. جزء من معاناة Hashkey التي تم الإبلاغ عنها مؤخرًا هو بسبب تكاليف الامتثال المرتفعة جدًا في هونغ كونغ.
لذلك يجب أن تكون درجة التنظيم هي أول ما يجب أن يفكر فيه المشرعون في هونغ كونغ الصينية، كيفية تقليل تكاليف الامتثال للشركات، ومساعدة الشركات على بناء ميزة تنافسية، وجعل دعم الأصول المشفرة في هونغ كونغ لا يصبح مجرد شعار.
هل للعملة المستقرة بالدولار هونج كونج مستقبل؟
لقد تم ذكر ذلك سابقًا، في سوق العملات المشفرة، 99% من العملات المستقرة هي عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، فهل لا تزال هناك فرصة للعملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ؟
نعم، لأن العملات المستقرة تعمل كمرساة سعرية، وهي الأساس للتسعير والتداول، لذلك التركيز هو على إنشاء سيناريوهات تداول للعملة المستقرة بالدولار هونغ كونغ، وهنا يجب الإشارة إلى التخطيط الاستراتيجي للأصول الحقيقية في هونغ كونغ.
! [النمل الرقمي - الصناعة - Ebang Power] (https://img.gateio.im/social/moments-9e9091c26c2ad08a2d7938ce0cba0653)
ما يسمى RWA هو تمثيل وتداول الأصول في العالم الحقيقي بطريقة رمزية (Tokenization) (. يوجد في هونغ كونغ العديد من الأصول عالية الجودة، مثل الأسهم الزرقاء في سوق الأسهم، وعلاوة على ذلك، يمكن أن تساعد الأصول في البر الرئيسي في إصدار RWA في هونغ كونغ أو خارجها. حتى الآن، هناك ثلاثة حالات ناجحة لإصدار RWA للأصول المحلية في هونغ كونغ، والتي تمت بالتعاون بين Ant Group وLongxin Technology وXiexin Energy وXunying Group، وتتمثل الأصول الأساسية لهذه الحالات الثلاث في أصول الطاقة المتجددة في البر الرئيسي.
في رأي الكاتب، تعتبر العملات المستقرة في هونغ كونغ و RWA كيانين متكاملين، يمثلان جانب التمويل وجانب الأصول على التوالي. عندما يكون جانب الأصول ذو جودة وقوة كافية، فإن جانب التمويل سيتدفق بشكل طبيعي مع أموال كافية لتلبية ذلك. في الواقع، يعد هذا أيضًا اتجاهًا مهمًا في سوق التشفير نحو الانتقال من الوهم إلى الواقع، بالطبع هنا يتم التأكيد على أن الأصول الأساسية لـ RWA يجب أن تكون ذات جودة عالية، ويجب أن تكون التسعير معقولة، لأن RWA هي وسيلة لتوكنينغ الأصول، ولن تغير الخصائص الأصلية للأصول الأساسية، ولا ينبغي أن تصبح أداة للمضاربة.
لذا فإن تطوير RWA بالتزامن هو أيضًا ما يحتاجه المشرعون في هونغ كونغ للتفكير فيه، حيث يتعين عليهم احتضان العملات المستقرة والتخلي عن CBDC، وجذب أصول ذات جودة كافية لتحويلها إلى RWA، وبناء سوق تشفير مفتوحة تركز على القيم الحقيقية.
ملخص
في هذه الدورة من سوق العملات المشفرة ، من الواضح أنه كان هناك تحول كبير في تصور واستخدام العملات المشفرة ، حيث كانت Bitcoin قوية للغاية كمخزن للقيمة ، والعملات البديلة تضعف كابتكار تكنولوجي ، وأصبحت العملات المستقرة بهدوء البنية التحتية للمدفوعات العالمية وهدف التنظيم التشريعي في مختلف البلدان والمناطق ، مع تحمل هونغ كونغ ، الصين العبء الأكبر.
انتقلت هونغ كونغ من بيئة صندوق تنظيمات التجارب إلى تنظيمات رسمية، حيث أطلقت "قانون العملات المستقرة" لجذب رأس المال العالمي ومشاريع العملات المستقرة المتنوعة بروح الابتكار، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي ومحور للأصول المشفرة. وفي الوقت نفسه، ردت على "قانون GENIUS" الأمريكي بشأن "هيمنة الدولار"، وقدمت نموذجًا للترويج للحكومات الأخرى.
ومع ذلك، فإن تنظيم العملات المستقرة سيؤدي أيضًا إلى زيادة تكاليف الامتثال للشركات، ويجب على المشرعين في هونغ كونغ تحقيق التوازن بين ضغوط السياسة على الشركات وبيئة المنافسة في السوق، مما يجعل دعم تطوير الأصول المشفرة في هونغ كونغ واقعًا ملموسًا. في الوقت نفسه، يجب أيضًا تعزيز RWA كأداة تجارية هامة لدفع تطوير العملات المستقرة، وإنشاء سوق تشفير مفتوح يركز على الأصول الحقيقية.