في 29 مايو 2025، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC، United States Securities and Exchange Commission) بيان موقف تنظيمي بشأن أنشطة التكديس في شبكات PoS معينة، مما أثار متابعة واسعة من صناعة التشفير. على الرغم من أن هذا البيان ليس قانونًا نهائيًا أو نظامًا رسميًا، إلا أنه يعبر بوضوح عن موقف SEC تجاه أنشطة التكديس، ويعتبر ذا أهمية توجيهية ومرجعية، وقد يؤثر على صياغة وتنفيذ السياسات ذات الصلة في المستقبل.
1.التكديس相关定义
في هذا البيان، تعرف SEC التكديس (Protocol Staking) على أنه: في الشبكات العامة غير المصرح بها التي تستخدم آلية إثبات الحصة (Proof-of-Stake, PoS)، يقوم المستخدمون من خلال التكديس بالأصول التشفيرية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتشغيل الشبكة، بالحصول على حقوق المشاركة في توافق الشبكة، والحفاظ على أمان الشبكة وتشغيلها التقني، وبالتالي الحصول على المكافآت.
في الوقت نفسه، تُعرف الأصول المعنية في عملية التكديس باسم "الأصول المشفرة ذات الصلة" (Covered Crypto Assets). عادةً ما تتعلق هذه الأصول مباشرةً بآلية تشغيل الشبكة، وتستخدم بشكل رئيسي للمشاركة في توافق الشبكة (مثل التحقق من الكتل الجديدة) وضمان الاستقرار التقني والأمان. يشارك المستخدمون في تشغيل الشبكة من خلال التكديس لهذه الأصول ويحصلون على مكافآت مناسبة. تشمل الأمثلة النموذجية شبكة إيثريوم مع ETH، وشبكة بولكادوت مع DOT، وشبكة كوزموس مع ATOM.
في هذه العملية، يحصل المدققون (Validators) على إذن للتحقق من الكتل الجديدة من خلال التكديس. قد تأتي مكافآتهم من أصول التشفير الجديدة التي تم سكها، ورسوم معاملات الشبكة، وغيرها من آليات التحفيز. يهدف هذا التصميم إلى تشجيع المستخدمين على التكديس النشط للأصول لتعزيز لامركزية وأمان الشبكة، لأن كلما زادت كمية التكديس، زادت قدرة الشبكة على مقاومة هجمات "سيطرة الأغلبية الخبيثة".
بناءً على اختلاف طريقة التكديس، قسمتها SEC إلى ثلاث فئات:
• الفئة الأولى هي المستخدمين الذين يقومون بتشغيل العقد بأنفسهم، والسيطرة الكاملة على الأصول "التكديس الذاتي (Self or Solo Staking)"، يمكن للمستخدمين الحصول على المكافآت بالكامل.
• الفئة الثانية هي أن يقوم المستخدم بتفويض حقوق التحقق إلى عقد طرف ثالث، لكنه لا يزال يدير الأصول والمفاتيح الخاصة بنفسه "التكديس الذاتي مع طرف ثالث"، حيث يساعد مشغل العقد الثالث في المشاركة في التحقق ويشارك جزءًا من المكافآت، ويحقق المستخدمون والمتحققون معًا عوائد التكديس.
• الفئة الثالثة هي عندما يقوم المستخدم بإيداع الأصول لدى طرف ثالث، حيث يقوم الطرف الحافظ بالتكديس نيابةً عنهم، وتوزع المكافآت وفقًا للنسبة المتفق عليها.
تؤكد SEC بشكل خاص أنه لا يجوز للجهات الحافظة استخدام أصول المستخدمين المكدسة لأغراض الإقراض أو المضاربة على العملات أو أي استخدامات غير مكدسة. في الوقت نفسه، ستولي SEC اهتمامًا خاصًا لما إذا كانت ملكية الأصول وحقوق السيطرة قد انتقلت أثناء عملية التكديس، وما إذا كان الطرف الثالث قد استخدم الأصول لأغراض أخرى (مثل الإقراض أو التداول)، وما إذا كانت طرق المشاركة تشكل إصدار أوراق مالية أو عقد استثمار، وما إذا كانت هذه الآليات قد تزيد من مخاطر أصول المستخدمين أو تسبب مخاطر في إدارة الشبكة.
2. الخصائص غير المالية للتكديس البروتوكولي
التركيز الرئيسي في هذا البيان هو مناقشة ما إذا كانت التكديسات ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية. في هذا الصدد، صرحت SEC أن判断 ما إذا كانت أنشطة التكديس "أوراق مالية" يعتمد بشكل أساسي على ما إذا كان المستخدمون قد سلموا أموالهم، وما إذا كانوا قد سلموا الأمر للآخرين للتصرف، ويتوقعون الربح من جهود الآخرين. يستخدمون معيارًا يسمى اختبار Howey.
ببساطة ، إذا كان المدفع يدير العقدة ويرتهن الأصول بنفسه ، فهذا لا يفي بشروط الاعتماد على الآخرين لكسب المال في الورقة المالية ، ولا يعتبر أوراقا مالية. حتى إذا كان حق التحقق مصرح به لعقدة طرف ثالث ، طالما لم يتم نقل التحكم في الأصل ، فإن طرف العقدة يعمل فقط نيابة عن العقدة ، ولا يعتبر أنه يعتمد على الآخرين لتحقيق ربح. في الوقت نفسه ، في رهن الحفظ ، حتى لو سلم المستخدم الأصول إلى طرف ثالث ، فإن الوصي يعمل فقط نيابة عن المستخدم ولا يقوم بإدارة حاسمة ، مثل ما إذا كان يجب الرهن ، ومقدار التعهد ، ومتى يتم رهنه ، وما إلى ذلك ، وهو ما لا يشكل بند "الجهود الكبيرة للآخرين" في الأوراق المالية. بمعنى آخر ، طالما أنه ليس نموذجا "أنت تدفع ، يقوم شخص آخر بالعمل ، أنت تنتظر لكسب المال" ، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تعترف به عادة على أنه ورقة مالية.
لذلك تعتقد SEC أنه في الشبكات البلوكتشين التي تعتمد على آلية إثبات الحصة (PoS)، فإن مشاركة المستخدمين في "التكديس البروتوكولي" (Protocol Staking) لا تندرج جوهريًا ضمن نطاق "الأوراق المالية" وفقًا لقانون الأوراق المالية الأمريكي أو قانون التداول، ولا تحتاج إلى التسجيل أو الإعفاء من التسجيل بموجب اللوائح المتعلقة بالأوراق المالية.
بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بالخدمات "الإضافية" المقدمة خلال عملية التكديس، ترى SEC أنها في جوهرها عمليات إدارية أو إجرائية مساعدة ولا تشكل سلوكيات أوراق مالية. على سبيل المثال: تحمل خسائر المستخدمين الناتجة عن العقوبات المفروضة على العقد (slashing)، توفير خدمات الاسترداد المبكر، تعديل توقيت أو تكرار توزيع المكافآت، أو تجميع أصول عدة مستخدمين لتلبية متطلبات التكديس، وما إلى ذلك. هذه الخدمات تهدف فقط إلى تسهيل عملية التكديس للمستخدمين، ولا تتعلق بوعد بالربح أو إدارة نشطة، وبالتالي لا تقع ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية.
3. تأثير السوق
على الرغم من أن SEC ذكرت في هذا البيان أن بعض أنشطة التكديس في بروتوكولات PoS لا تشكل إصداراً للأوراق المالية، إلا أنها أكدت أيضاً على شرط واحد: فقط عندما تكون أنشطة التكديس مُدارة بالكامل من قبل المستخدم، مثل تشغيل العقد بنفسه، والتحكم في المفاتيح الخاصة، واستخدام الأصول الخاصة للمشاركة في التكديس، دون الاعتماد على طرف ثالث للحصول على الأرباح، فإنها لا تندرج تحت فئة الأوراق المالية.
لذلك، على العكس من ذلك، قد يتم تعريف تلك الأنشطة المتعلقة بالتكديس التي تعتمد على الأطراف الثالثة على أنها من فئة الأوراق المالية في المستقبل القريب. خاصة عندما يقوم المستخدمون بتسليم أصول التشفير إلى منصات مركزية أو أطراف موثوقة للاحتفاظ بها، حيث لا يشارك المستخدمون مباشرة في تشغيل العقد، بل يعتمدون على هذه الأطراف الثالثة لإكمال التكديس والحصول على العوائد. قد يؤدي هذا النوع من الأنماط إلى تفعيل معايير اختبار هاوي في القانون الأمريكي لتحديد الأوراق المالية، أي أن المستخدمين يحصلون على العوائد المتوقعة بناءً على "جهود الآخرين".
بناءً على بيان سياسة التقديم، قد تتأثر بعض مجالات التشفير الحالية بدرجات متفاوتة:
بالنسبة لمشاريع PoS العامة (مثل إيثريوم وكوزموس وغيرها)، على الرغم من أن بروتوكول التكديس الحالي لا يُعتبر ضمن نطاق الأوراق المالية، إلا أنه إذا تم التعامل مع سلوك التكديس في نظامها البيئي من قبل طرف ثالث بشكل تجاري أو مركزي، فقد يتم فرض قيود عليها من قبل الجهات التنظيمية كأوراق مالية.
بالنسبة لمنصات التكديس المركزية، مثل Coinbase وBinance وغيرها من البورصات المركزية، فإن المنتجات الخاصة بالتكديس التي تقدمها CEX عادةً ما تتضمن إدارة أصول المستخدمين ومساعدتهم في تحقيق الأرباح، مما يتوافق مع الخصائص النموذجية لاختبار Howey. قد تطلب SEC في المستقبل من هذه الأنواع من الخدمات إكمال تسجيل الأوراق المالية أو اتخاذ التزامات إفصاح أكثر صرامة ومراجعات امتثال، مما يزيد من تكاليف الامتثال والمخاطر القانونية للمنصة.
بالنسبة لبروتوكولات تخزين التمويل اللامركزي مثل Lido و Lombard ، على الرغم من أن هذه البروتوكولات تؤكد على "اللامركزية" ، إلا أن حوكمتها ، وما إذا كانت عمليات العقدة لامركزية حقا ، وما إذا كان المستخدمون يفهمون بوضوح منطق الأرباح قد لا تزال تثير مناقشات تنظيمية. على وجه الخصوص ، الأصول المشتقة من التخزين السائل (مثل stETH و LBTC) هي رموز مميزة يحصل عليها المستخدمون بعد التخزين ، وتمثل مصالحهم في التكديس. يمكن تداول هذا الرمز المميز في السوق وله خصائص أصل مالي. ونظرا لأن هذه المشاريع تتسم بخصائص قابلة للتداول وشبيهة بالأمان، فقد تكون معنية بشكل غير مباشر من قبل المنظمين، أو حتى يتم تحديدها على أنها أصول تحتاج إلى الامتثال للمتطلبات التنظيمية المالية، بحيث تواجه هذه المشاريع بيئة تنظيمية أكثر صرامة.
بالنسبة للمستخدمين العاديين ، يتمثل النهج الأكثر امتثالا وأمانا في إعطاء الأفضلية لطرق "التخزين الذاتي" أو "غير الاحتجازي" ، مثل استخدام محافظ الأجهزة ، أو تشغيل المدققين الخاصين بهم ، أو اختيار خدمة التخزين ذات الخصائص اللامركزية. حاول تجنب الاعتماد فقط على منصات الطرف الثالث للتخزين ، خاصة تلك الخدمات التي تعد بحزم العوائد ، حيث أن مخاطرها لا تأتي فقط من المنصة نفسها ، ولكنها قد تتأثر أيضا بالتغييرات في السياسات التنظيمية ؛ بالإضافة إلى ذلك ، يجب على المستخدمين أيضا الانتباه إلى ما إذا كانت المنصة توفر عمليات تخزين شفافة وتحذيرات من المخاطر ، بما في ذلك طرق اختيار العقدة ومصادر الدخل وآليات الخصم ، وما إلى ذلك ، لتحديد ما إذا كانت تتمتع بخصائص خدمة محايدة وغير متلاعبة.
4.الخلاصة
باختصار ، تمهد هيئة الأوراق المالية والبورصات الطريق "لما إذا كان التعهد يشكل عملا أمنيا" من خلال تصنيف وتنظيم أكثر وضوحا. سواء كانت منصة مركزية أو بروتوكول DeFi ، طالما أنها تنطوي على حفظ أصول المستخدم أو التزام العائد أو عمليات الطرف الثالث ، فقد تقع في المجال التنظيمي. في المستقبل ، سيصبح الخط الفاصل بين "الأدوات المحايدة" و "الخدمات المالية" أكثر وضوحا. تحتاج أطراف المشروع ومنصاته إلى إيلاء المزيد من الاهتمام لتصميم الامتثال، ويجب على المستخدمين أيضا إعطاء الأولوية لطريقة التعهد للأصول المستقلة والقابلة للرقابة والمعلومات الشفافة.
مرجع
بيان حول أنشطة معينة لتكديس البروتوكول. رابط:
2.إعادة: اعتبارات القانون والسياسة ذات الصلة بخدمات التكديس. الرابط:
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
بيان SEC حول التكديس PoS: تفسير السياسة وتحليل تأثير السوق
في 29 مايو 2025، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC، United States Securities and Exchange Commission) بيان موقف تنظيمي بشأن أنشطة التكديس في شبكات PoS معينة، مما أثار متابعة واسعة من صناعة التشفير. على الرغم من أن هذا البيان ليس قانونًا نهائيًا أو نظامًا رسميًا، إلا أنه يعبر بوضوح عن موقف SEC تجاه أنشطة التكديس، ويعتبر ذا أهمية توجيهية ومرجعية، وقد يؤثر على صياغة وتنفيذ السياسات ذات الصلة في المستقبل.
1.التكديس相关定义
في هذا البيان، تعرف SEC التكديس (Protocol Staking) على أنه: في الشبكات العامة غير المصرح بها التي تستخدم آلية إثبات الحصة (Proof-of-Stake, PoS)، يقوم المستخدمون من خلال التكديس بالأصول التشفيرية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتشغيل الشبكة، بالحصول على حقوق المشاركة في توافق الشبكة، والحفاظ على أمان الشبكة وتشغيلها التقني، وبالتالي الحصول على المكافآت.
في الوقت نفسه، تُعرف الأصول المعنية في عملية التكديس باسم "الأصول المشفرة ذات الصلة" (Covered Crypto Assets). عادةً ما تتعلق هذه الأصول مباشرةً بآلية تشغيل الشبكة، وتستخدم بشكل رئيسي للمشاركة في توافق الشبكة (مثل التحقق من الكتل الجديدة) وضمان الاستقرار التقني والأمان. يشارك المستخدمون في تشغيل الشبكة من خلال التكديس لهذه الأصول ويحصلون على مكافآت مناسبة. تشمل الأمثلة النموذجية شبكة إيثريوم مع ETH، وشبكة بولكادوت مع DOT، وشبكة كوزموس مع ATOM.
في هذه العملية، يحصل المدققون (Validators) على إذن للتحقق من الكتل الجديدة من خلال التكديس. قد تأتي مكافآتهم من أصول التشفير الجديدة التي تم سكها، ورسوم معاملات الشبكة، وغيرها من آليات التحفيز. يهدف هذا التصميم إلى تشجيع المستخدمين على التكديس النشط للأصول لتعزيز لامركزية وأمان الشبكة، لأن كلما زادت كمية التكديس، زادت قدرة الشبكة على مقاومة هجمات "سيطرة الأغلبية الخبيثة".
بناءً على اختلاف طريقة التكديس، قسمتها SEC إلى ثلاث فئات:
• الفئة الأولى هي المستخدمين الذين يقومون بتشغيل العقد بأنفسهم، والسيطرة الكاملة على الأصول "التكديس الذاتي (Self or Solo Staking)"، يمكن للمستخدمين الحصول على المكافآت بالكامل.
• الفئة الثانية هي أن يقوم المستخدم بتفويض حقوق التحقق إلى عقد طرف ثالث، لكنه لا يزال يدير الأصول والمفاتيح الخاصة بنفسه "التكديس الذاتي مع طرف ثالث"، حيث يساعد مشغل العقد الثالث في المشاركة في التحقق ويشارك جزءًا من المكافآت، ويحقق المستخدمون والمتحققون معًا عوائد التكديس.
• الفئة الثالثة هي عندما يقوم المستخدم بإيداع الأصول لدى طرف ثالث، حيث يقوم الطرف الحافظ بالتكديس نيابةً عنهم، وتوزع المكافآت وفقًا للنسبة المتفق عليها.
تؤكد SEC بشكل خاص أنه لا يجوز للجهات الحافظة استخدام أصول المستخدمين المكدسة لأغراض الإقراض أو المضاربة على العملات أو أي استخدامات غير مكدسة. في الوقت نفسه، ستولي SEC اهتمامًا خاصًا لما إذا كانت ملكية الأصول وحقوق السيطرة قد انتقلت أثناء عملية التكديس، وما إذا كان الطرف الثالث قد استخدم الأصول لأغراض أخرى (مثل الإقراض أو التداول)، وما إذا كانت طرق المشاركة تشكل إصدار أوراق مالية أو عقد استثمار، وما إذا كانت هذه الآليات قد تزيد من مخاطر أصول المستخدمين أو تسبب مخاطر في إدارة الشبكة.
2. الخصائص غير المالية للتكديس البروتوكولي
التركيز الرئيسي في هذا البيان هو مناقشة ما إذا كانت التكديسات ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية. في هذا الصدد، صرحت SEC أن判断 ما إذا كانت أنشطة التكديس "أوراق مالية" يعتمد بشكل أساسي على ما إذا كان المستخدمون قد سلموا أموالهم، وما إذا كانوا قد سلموا الأمر للآخرين للتصرف، ويتوقعون الربح من جهود الآخرين. يستخدمون معيارًا يسمى اختبار Howey.
ببساطة ، إذا كان المدفع يدير العقدة ويرتهن الأصول بنفسه ، فهذا لا يفي بشروط الاعتماد على الآخرين لكسب المال في الورقة المالية ، ولا يعتبر أوراقا مالية. حتى إذا كان حق التحقق مصرح به لعقدة طرف ثالث ، طالما لم يتم نقل التحكم في الأصل ، فإن طرف العقدة يعمل فقط نيابة عن العقدة ، ولا يعتبر أنه يعتمد على الآخرين لتحقيق ربح. في الوقت نفسه ، في رهن الحفظ ، حتى لو سلم المستخدم الأصول إلى طرف ثالث ، فإن الوصي يعمل فقط نيابة عن المستخدم ولا يقوم بإدارة حاسمة ، مثل ما إذا كان يجب الرهن ، ومقدار التعهد ، ومتى يتم رهنه ، وما إلى ذلك ، وهو ما لا يشكل بند "الجهود الكبيرة للآخرين" في الأوراق المالية. بمعنى آخر ، طالما أنه ليس نموذجا "أنت تدفع ، يقوم شخص آخر بالعمل ، أنت تنتظر لكسب المال" ، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تعترف به عادة على أنه ورقة مالية.
لذلك تعتقد SEC أنه في الشبكات البلوكتشين التي تعتمد على آلية إثبات الحصة (PoS)، فإن مشاركة المستخدمين في "التكديس البروتوكولي" (Protocol Staking) لا تندرج جوهريًا ضمن نطاق "الأوراق المالية" وفقًا لقانون الأوراق المالية الأمريكي أو قانون التداول، ولا تحتاج إلى التسجيل أو الإعفاء من التسجيل بموجب اللوائح المتعلقة بالأوراق المالية.
بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بالخدمات "الإضافية" المقدمة خلال عملية التكديس، ترى SEC أنها في جوهرها عمليات إدارية أو إجرائية مساعدة ولا تشكل سلوكيات أوراق مالية. على سبيل المثال: تحمل خسائر المستخدمين الناتجة عن العقوبات المفروضة على العقد (slashing)، توفير خدمات الاسترداد المبكر، تعديل توقيت أو تكرار توزيع المكافآت، أو تجميع أصول عدة مستخدمين لتلبية متطلبات التكديس، وما إلى ذلك. هذه الخدمات تهدف فقط إلى تسهيل عملية التكديس للمستخدمين، ولا تتعلق بوعد بالربح أو إدارة نشطة، وبالتالي لا تقع ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية.
3. تأثير السوق
على الرغم من أن SEC ذكرت في هذا البيان أن بعض أنشطة التكديس في بروتوكولات PoS لا تشكل إصداراً للأوراق المالية، إلا أنها أكدت أيضاً على شرط واحد: فقط عندما تكون أنشطة التكديس مُدارة بالكامل من قبل المستخدم، مثل تشغيل العقد بنفسه، والتحكم في المفاتيح الخاصة، واستخدام الأصول الخاصة للمشاركة في التكديس، دون الاعتماد على طرف ثالث للحصول على الأرباح، فإنها لا تندرج تحت فئة الأوراق المالية.
لذلك، على العكس من ذلك، قد يتم تعريف تلك الأنشطة المتعلقة بالتكديس التي تعتمد على الأطراف الثالثة على أنها من فئة الأوراق المالية في المستقبل القريب. خاصة عندما يقوم المستخدمون بتسليم أصول التشفير إلى منصات مركزية أو أطراف موثوقة للاحتفاظ بها، حيث لا يشارك المستخدمون مباشرة في تشغيل العقد، بل يعتمدون على هذه الأطراف الثالثة لإكمال التكديس والحصول على العوائد. قد يؤدي هذا النوع من الأنماط إلى تفعيل معايير اختبار هاوي في القانون الأمريكي لتحديد الأوراق المالية، أي أن المستخدمين يحصلون على العوائد المتوقعة بناءً على "جهود الآخرين".
بناءً على بيان سياسة التقديم، قد تتأثر بعض مجالات التشفير الحالية بدرجات متفاوتة:
بالنسبة لمشاريع PoS العامة (مثل إيثريوم وكوزموس وغيرها)، على الرغم من أن بروتوكول التكديس الحالي لا يُعتبر ضمن نطاق الأوراق المالية، إلا أنه إذا تم التعامل مع سلوك التكديس في نظامها البيئي من قبل طرف ثالث بشكل تجاري أو مركزي، فقد يتم فرض قيود عليها من قبل الجهات التنظيمية كأوراق مالية.
بالنسبة لمنصات التكديس المركزية، مثل Coinbase وBinance وغيرها من البورصات المركزية، فإن المنتجات الخاصة بالتكديس التي تقدمها CEX عادةً ما تتضمن إدارة أصول المستخدمين ومساعدتهم في تحقيق الأرباح، مما يتوافق مع الخصائص النموذجية لاختبار Howey. قد تطلب SEC في المستقبل من هذه الأنواع من الخدمات إكمال تسجيل الأوراق المالية أو اتخاذ التزامات إفصاح أكثر صرامة ومراجعات امتثال، مما يزيد من تكاليف الامتثال والمخاطر القانونية للمنصة.
بالنسبة لبروتوكولات تخزين التمويل اللامركزي مثل Lido و Lombard ، على الرغم من أن هذه البروتوكولات تؤكد على "اللامركزية" ، إلا أن حوكمتها ، وما إذا كانت عمليات العقدة لامركزية حقا ، وما إذا كان المستخدمون يفهمون بوضوح منطق الأرباح قد لا تزال تثير مناقشات تنظيمية. على وجه الخصوص ، الأصول المشتقة من التخزين السائل (مثل stETH و LBTC) هي رموز مميزة يحصل عليها المستخدمون بعد التخزين ، وتمثل مصالحهم في التكديس. يمكن تداول هذا الرمز المميز في السوق وله خصائص أصل مالي. ونظرا لأن هذه المشاريع تتسم بخصائص قابلة للتداول وشبيهة بالأمان، فقد تكون معنية بشكل غير مباشر من قبل المنظمين، أو حتى يتم تحديدها على أنها أصول تحتاج إلى الامتثال للمتطلبات التنظيمية المالية، بحيث تواجه هذه المشاريع بيئة تنظيمية أكثر صرامة.
بالنسبة للمستخدمين العاديين ، يتمثل النهج الأكثر امتثالا وأمانا في إعطاء الأفضلية لطرق "التخزين الذاتي" أو "غير الاحتجازي" ، مثل استخدام محافظ الأجهزة ، أو تشغيل المدققين الخاصين بهم ، أو اختيار خدمة التخزين ذات الخصائص اللامركزية. حاول تجنب الاعتماد فقط على منصات الطرف الثالث للتخزين ، خاصة تلك الخدمات التي تعد بحزم العوائد ، حيث أن مخاطرها لا تأتي فقط من المنصة نفسها ، ولكنها قد تتأثر أيضا بالتغييرات في السياسات التنظيمية ؛ بالإضافة إلى ذلك ، يجب على المستخدمين أيضا الانتباه إلى ما إذا كانت المنصة توفر عمليات تخزين شفافة وتحذيرات من المخاطر ، بما في ذلك طرق اختيار العقدة ومصادر الدخل وآليات الخصم ، وما إلى ذلك ، لتحديد ما إذا كانت تتمتع بخصائص خدمة محايدة وغير متلاعبة.
4.الخلاصة
باختصار ، تمهد هيئة الأوراق المالية والبورصات الطريق "لما إذا كان التعهد يشكل عملا أمنيا" من خلال تصنيف وتنظيم أكثر وضوحا. سواء كانت منصة مركزية أو بروتوكول DeFi ، طالما أنها تنطوي على حفظ أصول المستخدم أو التزام العائد أو عمليات الطرف الثالث ، فقد تقع في المجال التنظيمي. في المستقبل ، سيصبح الخط الفاصل بين "الأدوات المحايدة" و "الخدمات المالية" أكثر وضوحا. تحتاج أطراف المشروع ومنصاته إلى إيلاء المزيد من الاهتمام لتصميم الامتثال، ويجب على المستخدمين أيضا إعطاء الأولوية لطريقة التعهد للأصول المستقلة والقابلة للرقابة والمعلومات الشفافة.
مرجع
2.إعادة: اعتبارات القانون والسياسة ذات الصلة بخدمات التكديس. الرابط: