تسعى PumpFun لجمع 1 مليار دولار بتقييم 4 مليارات دولار وتوزيع مجاني للعملة، ولكن انخفاض السيطرة على المنصة وشكوك حول نموذج الأعمال قد تؤثر على نجاحها أو فشلها، مما قد يؤثر على سمعة نظام Solana البيئي ويثير تحذيرات في الصناعة.
** التشطيب والتجميع: lenaxin ، ChainCatcher **
ملاحظة المحرر:
تم تجميع محتوى هذه المقالة من مقابلة فيديو مع رايان واتكينز، المؤسس المشارك لـ Unchained و Syncracy Capital، والتي تحلل نموذج الربح لـ PumpFun، ومنطق التقييم، والمخاطر النظامية، والمسارات المحتملة للتحول.
في 3 يونيو ، كشفت @NextFuckingThing أن "PumpFun تخطط لجمع 1 مليار دولار من خلال ICO بتقييم مخفف بالكامل قدره 4 مليارات دولار ، أو سيتم إسقاط 10٪ من الرموز المميزة الخاصة بها إلى المجتمع". أثارت الأخبار رد فعل عنيف من المجتمع ، حيث شبهه التاجر أنسيم ب "طائرة ثانية تحطمت في برجي بتروناس التوأمين" ، مع استطلاع أظهر 70٪ من المشاركين يعتقدون أن PumpFun كان له تأثير سلبي على صناعة العملات المشفرة.
ChianCatcher قام بتنظيم وتجميع المحتوى.
وجهات نظر رائعة
في ظل عدم توضيح وجهة الأموال، تقوم PumpFun بتحقيق الأرباح وفي نفس الوقت إعادة تمويل بمقدار 10 مليارات دولار، مما يعد استنزافًا خطيرًا لثقة المستخدمين.
حوالي نصف حجم التداول تحت سيطرة الروبوتات والأطراف الثالثة، PumpFun تفقد تدريجياً السيطرة على نظامها البيئي.
ما يحتفظ بالمستخدمين حقًا ليس التوزيع المجاني، بل المنتج نفسه.
قيمة العملة ليست قائمة على ضجيج التمويل، بل على الاستخدام الواضح والقدرة على التنفيذ.
(أ) لماذا حققت PumpFun 700 مليون دولار، لكنها على حافة انهيار الثقة
لورا شين: أود أن أسألك عن رأيك في الحدث، وكيف تقيم رد فعل السوق هذا؟
ريان واتكنز: على مدار العامين الماضيين، كانت عملة الميم واحدة من أكثر فئات الأصول المثيرة للجدل في مجال التشفير، وقد أصبحت PumpFun تمثيلًا نموذجيًا لهذه الجدل. منذ إطلاق المنصة في الربع الأول من عام 2024، حققت إيرادات بلغت 700 مليون دولار بفضل رسوم تداول بنسبة 1% وآلية الربط، مما جعلها واحدة من أكثر المشاريع ربحية في الاقتصاد المشفر.
ومع ذلك ، وراء هذا النجاح التجاري هناك عدد من المشاكل: يخسر المستثمر العادي المزيد والمزيد من المال ، ويرجع ذلك أساسا إلى المخاطر النظامية مثل روبوتات التلاعب بالسوق والتداول من الداخل. تم إبعاد ثقافة المجتمع البسيط الأصلية إلى "سلسلة صناعة عملات meme" معقدة. والجدير بالذكر أن المنصة أطلقت تمويلا بقيمة 1 مليار دولار لمجموعة مستخدمين خاسرين دون توضيح استخدام الأموال.
من منظور القيمة التجارية، على الرغم من وجود جدل حول نموذج الربحية، إلا أن الأداء المالي واضح؛ في ظل البيئة السوقية الحالية، إذا استمرت اتجاهات عملة الميم، فإن تقييمها لا يزال معقولاً؛ في جوهره، يوفر هذا المشروع فرصة استثمارية لـ "حقوق ملكية المنصة"، وهذه الخاصية تفسر تمامًا الطبيعة المتناقضة لجدلها وقيمتها.
** لورا شين: هل لا يزال PumpFun جديرا بالثقة؟ **
رايان واتكينز: إذا نجح ICO PumpFun الذي تبلغ قيمته 10 مليارات دولار، فسيصبح ثالث أكبر تمويل في تاريخ العملات المشفرة، بعد 42 مليار دولار من EOS و17 مليار دولار من Telegram. منصة عملة الميم التي تجمع أموالاً بمثل هذا الحجم في جولة واحدة تعد بمثابة عملاق صناعي مثل Circle، وهذه الظاهرة تستحق الدراسة المتعمقة.
في حين أن بروتوكول AMM الجديد الخاص به حقق 52 مليون دولار من الإيرادات السنوية ، إلا أنه لا يزال ضئيلا مقارنة بإجمالي الإيرادات التراكمية للمنصة البالغة 700 مليون دولار. والأهم من ذلك ، في حالة عدم وجود اختراق كبير في المنتج ، لم تذكر المنصة الاستخدام المحدد للأموال ، ولم تستجب لشكوك المطلعين على الصناعة مثل Vanna Charmer حول كفاءة تخصيص رأس المال.
من منظور استراتيجية التطوير ، قد يكون توقيع عقد ثقيل مع كبار منشئي المحتوى هو الاختراق الأكثر مباشرة ، في إشارة إلى قيمة العقد البالغة مئات الملايين من الدولارات من كبار المبدعين مثل Aiden Ross. على المدى الطويل ، تعد نماذج الأعمال الناضجة في مجال التشفير ، مثل تطوير السلاسل العامة ، أو إنشاء البورصات ، أو إصدار العملات المستقرة ، كلها اتجاهات ممكنة. ومع ذلك ، فإن المشكلة الأساسية هي أنه عندما لا تزال الروبوتات تهيمن على النظام الأساسي ، يصعب على أي تخطيط بيئي حل أزمة الثقة الأساسية. بالنسبة إلى PumpFun ، تعد إعادة بناء إجماع المجتمع أكثر أهمية بكثير من متابعة حجم التمويل.
(2) مراهنة PumpFun الكبيرة: الطموح والقلق وراء تمويل 1 مليار
لورا شين: إذا كان ICO ناجحًا، ما هي الاستراتيجية التي تعتقد أنها ستكون الخيار الأفضل؟
ريان واتكينز: إذا كنت سأقود استخدام هذا الصندوق ، فستكون الأولوية الأولى هي بناء فريق منتجات وسائل التواصل الاجتماعي من الدرجة الأولى. سأركز على توظيف المواهب ذات خلفيات الذكاء الاصطناعي من منصات مثل TikTok و Meta لإعادة بناء آلية اكتشاف المحتوى الفوضوية الحالية. تحتوي تجربة PumpFun الحالية في التغذية على عيوب كبيرة ، حيث غالبا ما يعلق المستخدمون في حلقات تصفح لا معنى لها.
ثانيا ، استثمر بكثافة في جلب أفضل منشئي المحتوى ، بما في ذلك KOLs الأصلية المشفرة وأفضل اللافتات في المجالات التقليدية. في حين أن التسجيل مكلف ، إلا أنه من الضروري بناء نظام بيئي للمحتوى بسرعة. على مستوى منتجات التداول ، يمكننا التفكير في التعاون مع البروتوكولات المبتكرة مثل Hyperliquid ، والاعتماد على آلية تقاسم الأرباح HIP-3 لتطوير سوق عقود دائمة لعملات meme. بالطبع ، مع القوة المالية الحالية ، من الممكن تماما بناء بورصة بمفردها.
لكن الشيء الأكثر أهمية هو توضيح استخدام الأموال. إذا كان من الممكن إطلاق برنامج إعادة شراء الرمز المميز على نطاق واسع لتحسين القدرة على التقاط قيمة الرموز المميزة بشكل مباشر ، فقد يكون الحل الأكثر شهرة من قبل المجتمع. بعد كل شيء ، في حالة عدم وجود خارطة طريق واضحة ، يصعب على أي فكرة كبيرة كسب ثقة المستخدم.
لورا شين: هل يحتاج PumpFun حقًا إلى مثل هذا التمويل الضخم للتحول؟
**Ryan Watkins：**PumpFun يمكن أن تتجاوز تمامًا قيود عملة الميم، وتتجه نحو منصة إصدار أوسع للأصول. كمنصة إصدار رائدة تحتل حاليًا 95% من حصة السوق، فإن ميزاتها واضحة: احتياطي كبير من الأموال، واحدة من أكثر الواجهات شعبية في نظام Solana البيئي، وقاعدة مستخدمين متزايدة باستمرار على الهواتف المحمولة.
يمكن أن تركز اتجاهات التحول على بناء بنية تحتية عامة للأسواق المالية:
توسيع فئات الأصول، وإدخال عملات جديدة مثل عملات سوق رأس المال للإنترنت
إنشاء آلية صارمة لت筛选 الأصول، تختلف عن الوضع الحالي الفوضوي
تطوير الميزات المساعدة، مثل فترة قفل المؤسسين، وأدوات جمع التبرعات المتوافقة، وغيرها
يتطرق هذا التحول إلى تناقض أساسي في مجال التشفير: كيف تضع حدودا معقولة في نظام بدون إذن؟ أثارت الحالة الحالية ل PumpFun نقاشا عميقا حول "ما يجب بناؤه على blockchain" - هل يجب أن تستمر في دعم أدوات المضاربة البحتة ، أم يجب أن تنتقل إلى المنصات التي تخلق قيمة حقيقية؟ لا توجد إجابة قياسية على هذا السؤال ، لكنها في الواقع مشكلة يجب أن يواجهها النظام البيئي بأكمله.
لورا شين: ما هي اعتبارات استراتيجية PumpFun لإطلاق ICO في هذا الوقت في ظل تراجع الإيرادات؟
رايان وواتكينز: من منظور الاستثمار، فإن تحليل مشكلة تقييم الطرح الأولي لعملة PumpFun بقيمة 4 مليارات دولار، والذي يتوافق مع منطق تسعير بمعدل 8 أضعاف لمبيعات السوق، يستحق النقاش. على الرغم من أن أداء المنصة في الأيام الثلاثين الماضية، والذي بلغ 45 مليون دولار (بمعدل سنوي 500 مليون دولار)، يبدو أنه يدعم هذا التقييم، إلا أن خصوصية سوق العملات الميمية تجعل هذا الاستنتاج الخطي يحتوي على عيوب أساسية.
حالة عملة ترامب الميم تثبت أن حجم تداول هذه الأصول يعتمد بشكل كبير على تأثير المشاهير العارض، بينما يبدو أن السوق من الصعب عليها الاستمرار في خلق أحداث أكثر تأثيرًا. حتى لو حافظ حجم التداول الحالي على مستويات مرتفعة نسبيًا، فإن استدامة هذا النمو مشكوك فيها.
المشكلة الأكثر عمقًا هي أن المنصة لم تظهر بعد القدرة على تجاوز الخصائص الدورية لعملة الميم، وقد تكون توقعات النمو الضمنية بمعدل 8 أضعاف المبيعات قد استنفدت الإمكانيات المستقبلية بشكل مفرط. إذا لم تتمكن PumpFun من بناء محرك نمو جديد يتجاوز إصدار العملات من قبل المشاهير، فإن التقييم الحالي قد يواجه اختبارًا صارمًا.
لورا شين: هل تحتوي شروط السيولة المبكرة تحت تقييم PumpFun الحالي البالغ 40 مليار دولار على مخاطر مخفية؟
ريان واتكينز: من حيث جوهر ICO، فإن تصميم السيولة الكاملة هذا ليس مفاجئًا - يمكن تداول العملة بحرية بمجرد إدراجها. طالما أن جميع المستثمرين يشاركون وفقًا لتقييم موحد، فإن شروط عدم وجود فترة قفل في حد ذاتها لا تشكل مشكلة.
(3) هل يمكن لـ PumpFun أن يُعطي Solana "اسمًا جيدًا" بدلاً من إعادة إنشاء لعبة توزيع مجاني؟
لاورا شين: كيف تجد Solana التوازن الاستراتيجي بين الحفاظ على فوائد حركة المرور الناتجة عن الميمات والتخلص من وصمة "سلاسل الكتل المضاربة"؟
ريان واتكينز: هناك شكوك مشروعة حول PumpFun ICO بقيمة 1 مليار دولار ، بالنظر إلى أن المنصة قد جمعت بالفعل 700 مليون دولار ولا تزال تجمع بشكل كبير. على المدى القصير ، قد يؤدي ذلك إلى تحويل الأموال ، مما يؤدي إلى ضغط البيع على Solana والأصول ذات الصلة.
لكن على المدى الطويل، إذا تم تمويلها بنجاح، ستعزز Solana مكانتها كمنصة تمويل رئيسية، مما سيؤدي إلى جذب المزيد من المشاريع عالية الجودة، وتغيير الهيكل الإيكولوجي الحالي الذي تهيمن عليه عملات الميم. هذه الحالة النموذجية يمكن أن تقلل أيضًا من العتبة النفسية لسوق ICO، وتحفز المزيد من الأنشطة لجمع الأموال بشكل قانوني.
المفتاح هو ما إذا كان PumpFun يمكنه استخدام الأموال في ابتكار ملموس بدلاً من استمرار الألعاب المالية، وهذا سيحدد ما إذا كانت ICO هذه ستكون فرصة لترقية النظام البيئي أم مجرد عملية جمع رأس المال مرة أخرى.
لورا شين: ما هي الاعتبارات وراء استراتيجية التمويل التي تختارها PumpFun من خلال ICO كخيار رئيسي و توزيع مجاني كخيار ثانوي؟
رايان واتكنز: معظم مشاريع التوزيع المجاني لم تحقق قيمة حقيقية للمنتج، بل إنها توزع أموالًا مجانية على أولئك الذين لا يهتمون حقًا بالمنتج - وغالبًا ما يقوم هؤلاء بالتخلص من التوزيع المجاني فور حصولهم عليه. السبب في أن Hyperliquid أصبحت واحدة من الحالات الناجحة القليلة ليس لأن المستخدمين يحتفظون بتوكنات التوزيع المجاني لفترة طويلة (في الواقع، يختار معظمهم البيع)، ولكن لأنها تتمتع بقوة منتج قوية ونموذج دخل مستدام. يعتبر التوزيع المجاني هنا وسيلة مساعدة فقط لإظهار توافق المجتمع، بما يتماشى مع مفهوم اللامركزية. الدرس الرئيسي هو:
يجب تنفيذ التوزيع المجاني بعد نضوج المنتج، ويجب أن يتم منح المستخدمين أسباباً كافية لحيازة العملة.
بالنسبة لبيئة Solana، قد يكون التوزيع المجاني قادراً على تعويض بعض خسائر متداولي عملة الميم، وإعادة تنشيط حماس السوق.
لكن في جوهر الأمر، توزيع مجاني هو مجرد إضافة، والقيمة الذاتية للمنتج هي العامل الحاسم.
التقليد الأعمى لنموذج التوزيع المجاني سيؤدي فقط إلى إهدار الموارد، ويجب على فريق المشروع أن يركز أكثر على بناء منتجات لديها طلب حقيقي.
(4) من منصة التداول إلى التطبيق الفائق؟ طريق PumpFun للانفراج ولحظة التحول
لورا شين: كيف تحافظ PumpFun على ريادتها في ظل المنافسة المتزايدة؟
**Ryan Watkins：**PumpFun تواجه تحديات رئيسية: نصف حجم التداول تقريبًا تحت سيطرة واجهات الطرف الثالث والروبوتات، مما يؤدي إلى فقدان المنصة تدريجيًا لمكانتها كموزع للأصول. استمرار هذا الاتجاه سيضعف سلطتها على النظام البيئي، حيث يمكن للجهات الخارجية الكبيرة بسهولة إنشاء منصات لإصدار العملات (كما هو موضح في حالة Radium)، مما يشتت المستخدمين والسيولة. على الرغم من أنها تحافظ على وضعها حاليًا بفضل ميزة السيولة، يجب عليها تعزيز ولاء المستخدمين على المدى الطويل لتعزيز قدرتها التنافسية. تركز استراتيجيتها على اتجاهين:
1 التحول الاجتماعي: من خلال بناء خريطة اجتماعية لتعزيز الالتصاق العاطفي، مما يجعل المستخدمين يبقون بسبب العلاقات الاجتماعية بدلاً من مجرد الحاجة إلى المعاملات (يتماشى مع القاعدة التي طرحها كريس ديكسون «الأدوات تجذب المستخدمين، وتأثير الشبكة يبقي المستخدمين»).
2 عمومية الوظائف: تحويل ابتكارات المنافسين إلى وحدات وظيفية خاصة، والترقية من منصة ميم واحدة إلى مدخل شامل.
بشكل أساسي، تحتاج PumpFun إلى إكمال التحول من "سوق التداول" إلى "تطبيقات اجتماعية + مالية فائقة" قبل أن تتلاشى مزايا السيولة، وإلا فإن استهلاك الطرف الثالث للإيكولوجيا سيكون مجرد مسألة وقت. تُظهر حالات الفشل مثل Radium أن النسخ التقني البحت يصعب أن يزعزع قادة السوق، لكن إعادة هيكلة الإيكولوجيا بالجمع بين العلاقات الاجتماعية قد تغير قواعد اللعبة.
لورا شين: هل لديك أي آراء أو اقتراحات أخرى حول PumpFun؟
**Ryan Watkins：**ستظهر هذه الصناعة من حين لآخر نقاط تحول مثيرة للجدل ومثيرة. هل ستتمكن PumpFun من جمع مليار دولار؟ كيف سيتفاعل السوق مع هذا الخبر؟ ما هو الاستخدام المحدد للأموال؟ بغض النظر عن النتيجة النهائية، فإن PumpFun، كونها واحدة من أكثر المنتجات قوة من حيث التمويل وقاعدة المستخدمين الأوسع في مجال التشفير، قد تؤثر تحركاتها على Solana وعلى النظام البيئي بأسره. من المؤكد أن هذه ستكون حدثًا رمزيًا يستحق المتابعة عن كثب.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
سنجراسي كابيتال تشارك في فك شفرة PumpFun: تخيل حقوق الملكية على المنصة وواقع رأس المال
** التشطيب والتجميع: lenaxin ، ChainCatcher **
ملاحظة المحرر:
تم تجميع محتوى هذه المقالة من مقابلة فيديو مع رايان واتكينز، المؤسس المشارك لـ Unchained و Syncracy Capital، والتي تحلل نموذج الربح لـ PumpFun، ومنطق التقييم، والمخاطر النظامية، والمسارات المحتملة للتحول.
في 3 يونيو ، كشفت @NextFuckingThing أن "PumpFun تخطط لجمع 1 مليار دولار من خلال ICO بتقييم مخفف بالكامل قدره 4 مليارات دولار ، أو سيتم إسقاط 10٪ من الرموز المميزة الخاصة بها إلى المجتمع". أثارت الأخبار رد فعل عنيف من المجتمع ، حيث شبهه التاجر أنسيم ب "طائرة ثانية تحطمت في برجي بتروناس التوأمين" ، مع استطلاع أظهر 70٪ من المشاركين يعتقدون أن PumpFun كان له تأثير سلبي على صناعة العملات المشفرة.
ChianCatcher قام بتنظيم وتجميع المحتوى.
وجهات نظر رائعة
(أ) لماذا حققت PumpFun 700 مليون دولار، لكنها على حافة انهيار الثقة
لورا شين: أود أن أسألك عن رأيك في الحدث، وكيف تقيم رد فعل السوق هذا؟
ريان واتكنز: على مدار العامين الماضيين، كانت عملة الميم واحدة من أكثر فئات الأصول المثيرة للجدل في مجال التشفير، وقد أصبحت PumpFun تمثيلًا نموذجيًا لهذه الجدل. منذ إطلاق المنصة في الربع الأول من عام 2024، حققت إيرادات بلغت 700 مليون دولار بفضل رسوم تداول بنسبة 1% وآلية الربط، مما جعلها واحدة من أكثر المشاريع ربحية في الاقتصاد المشفر.
ومع ذلك ، وراء هذا النجاح التجاري هناك عدد من المشاكل: يخسر المستثمر العادي المزيد والمزيد من المال ، ويرجع ذلك أساسا إلى المخاطر النظامية مثل روبوتات التلاعب بالسوق والتداول من الداخل. تم إبعاد ثقافة المجتمع البسيط الأصلية إلى "سلسلة صناعة عملات meme" معقدة. والجدير بالذكر أن المنصة أطلقت تمويلا بقيمة 1 مليار دولار لمجموعة مستخدمين خاسرين دون توضيح استخدام الأموال.
من منظور القيمة التجارية، على الرغم من وجود جدل حول نموذج الربحية، إلا أن الأداء المالي واضح؛ في ظل البيئة السوقية الحالية، إذا استمرت اتجاهات عملة الميم، فإن تقييمها لا يزال معقولاً؛ في جوهره، يوفر هذا المشروع فرصة استثمارية لـ "حقوق ملكية المنصة"، وهذه الخاصية تفسر تمامًا الطبيعة المتناقضة لجدلها وقيمتها.
** لورا شين: هل لا يزال PumpFun جديرا بالثقة؟ **
رايان واتكينز: إذا نجح ICO PumpFun الذي تبلغ قيمته 10 مليارات دولار، فسيصبح ثالث أكبر تمويل في تاريخ العملات المشفرة، بعد 42 مليار دولار من EOS و17 مليار دولار من Telegram. منصة عملة الميم التي تجمع أموالاً بمثل هذا الحجم في جولة واحدة تعد بمثابة عملاق صناعي مثل Circle، وهذه الظاهرة تستحق الدراسة المتعمقة.
في حين أن بروتوكول AMM الجديد الخاص به حقق 52 مليون دولار من الإيرادات السنوية ، إلا أنه لا يزال ضئيلا مقارنة بإجمالي الإيرادات التراكمية للمنصة البالغة 700 مليون دولار. والأهم من ذلك ، في حالة عدم وجود اختراق كبير في المنتج ، لم تذكر المنصة الاستخدام المحدد للأموال ، ولم تستجب لشكوك المطلعين على الصناعة مثل Vanna Charmer حول كفاءة تخصيص رأس المال.
من منظور استراتيجية التطوير ، قد يكون توقيع عقد ثقيل مع كبار منشئي المحتوى هو الاختراق الأكثر مباشرة ، في إشارة إلى قيمة العقد البالغة مئات الملايين من الدولارات من كبار المبدعين مثل Aiden Ross. على المدى الطويل ، تعد نماذج الأعمال الناضجة في مجال التشفير ، مثل تطوير السلاسل العامة ، أو إنشاء البورصات ، أو إصدار العملات المستقرة ، كلها اتجاهات ممكنة. ومع ذلك ، فإن المشكلة الأساسية هي أنه عندما لا تزال الروبوتات تهيمن على النظام الأساسي ، يصعب على أي تخطيط بيئي حل أزمة الثقة الأساسية. بالنسبة إلى PumpFun ، تعد إعادة بناء إجماع المجتمع أكثر أهمية بكثير من متابعة حجم التمويل.
(2) مراهنة PumpFun الكبيرة: الطموح والقلق وراء تمويل 1 مليار
لورا شين: إذا كان ICO ناجحًا، ما هي الاستراتيجية التي تعتقد أنها ستكون الخيار الأفضل؟
ريان واتكينز: إذا كنت سأقود استخدام هذا الصندوق ، فستكون الأولوية الأولى هي بناء فريق منتجات وسائل التواصل الاجتماعي من الدرجة الأولى. سأركز على توظيف المواهب ذات خلفيات الذكاء الاصطناعي من منصات مثل TikTok و Meta لإعادة بناء آلية اكتشاف المحتوى الفوضوية الحالية. تحتوي تجربة PumpFun الحالية في التغذية على عيوب كبيرة ، حيث غالبا ما يعلق المستخدمون في حلقات تصفح لا معنى لها.
ثانيا ، استثمر بكثافة في جلب أفضل منشئي المحتوى ، بما في ذلك KOLs الأصلية المشفرة وأفضل اللافتات في المجالات التقليدية. في حين أن التسجيل مكلف ، إلا أنه من الضروري بناء نظام بيئي للمحتوى بسرعة. على مستوى منتجات التداول ، يمكننا التفكير في التعاون مع البروتوكولات المبتكرة مثل Hyperliquid ، والاعتماد على آلية تقاسم الأرباح HIP-3 لتطوير سوق عقود دائمة لعملات meme. بالطبع ، مع القوة المالية الحالية ، من الممكن تماما بناء بورصة بمفردها.
لكن الشيء الأكثر أهمية هو توضيح استخدام الأموال. إذا كان من الممكن إطلاق برنامج إعادة شراء الرمز المميز على نطاق واسع لتحسين القدرة على التقاط قيمة الرموز المميزة بشكل مباشر ، فقد يكون الحل الأكثر شهرة من قبل المجتمع. بعد كل شيء ، في حالة عدم وجود خارطة طريق واضحة ، يصعب على أي فكرة كبيرة كسب ثقة المستخدم.
لورا شين: هل يحتاج PumpFun حقًا إلى مثل هذا التمويل الضخم للتحول؟
**Ryan Watkins：**PumpFun يمكن أن تتجاوز تمامًا قيود عملة الميم، وتتجه نحو منصة إصدار أوسع للأصول. كمنصة إصدار رائدة تحتل حاليًا 95% من حصة السوق، فإن ميزاتها واضحة: احتياطي كبير من الأموال، واحدة من أكثر الواجهات شعبية في نظام Solana البيئي، وقاعدة مستخدمين متزايدة باستمرار على الهواتف المحمولة.
يمكن أن تركز اتجاهات التحول على بناء بنية تحتية عامة للأسواق المالية:
يتطرق هذا التحول إلى تناقض أساسي في مجال التشفير: كيف تضع حدودا معقولة في نظام بدون إذن؟ أثارت الحالة الحالية ل PumpFun نقاشا عميقا حول "ما يجب بناؤه على blockchain" - هل يجب أن تستمر في دعم أدوات المضاربة البحتة ، أم يجب أن تنتقل إلى المنصات التي تخلق قيمة حقيقية؟ لا توجد إجابة قياسية على هذا السؤال ، لكنها في الواقع مشكلة يجب أن يواجهها النظام البيئي بأكمله.
لورا شين: ما هي اعتبارات استراتيجية PumpFun لإطلاق ICO في هذا الوقت في ظل تراجع الإيرادات؟
رايان وواتكينز: من منظور الاستثمار، فإن تحليل مشكلة تقييم الطرح الأولي لعملة PumpFun بقيمة 4 مليارات دولار، والذي يتوافق مع منطق تسعير بمعدل 8 أضعاف لمبيعات السوق، يستحق النقاش. على الرغم من أن أداء المنصة في الأيام الثلاثين الماضية، والذي بلغ 45 مليون دولار (بمعدل سنوي 500 مليون دولار)، يبدو أنه يدعم هذا التقييم، إلا أن خصوصية سوق العملات الميمية تجعل هذا الاستنتاج الخطي يحتوي على عيوب أساسية.
حالة عملة ترامب الميم تثبت أن حجم تداول هذه الأصول يعتمد بشكل كبير على تأثير المشاهير العارض، بينما يبدو أن السوق من الصعب عليها الاستمرار في خلق أحداث أكثر تأثيرًا. حتى لو حافظ حجم التداول الحالي على مستويات مرتفعة نسبيًا، فإن استدامة هذا النمو مشكوك فيها.
المشكلة الأكثر عمقًا هي أن المنصة لم تظهر بعد القدرة على تجاوز الخصائص الدورية لعملة الميم، وقد تكون توقعات النمو الضمنية بمعدل 8 أضعاف المبيعات قد استنفدت الإمكانيات المستقبلية بشكل مفرط. إذا لم تتمكن PumpFun من بناء محرك نمو جديد يتجاوز إصدار العملات من قبل المشاهير، فإن التقييم الحالي قد يواجه اختبارًا صارمًا.
لورا شين: هل تحتوي شروط السيولة المبكرة تحت تقييم PumpFun الحالي البالغ 40 مليار دولار على مخاطر مخفية؟
ريان واتكينز: من حيث جوهر ICO، فإن تصميم السيولة الكاملة هذا ليس مفاجئًا - يمكن تداول العملة بحرية بمجرد إدراجها. طالما أن جميع المستثمرين يشاركون وفقًا لتقييم موحد، فإن شروط عدم وجود فترة قفل في حد ذاتها لا تشكل مشكلة.
(3) هل يمكن لـ PumpFun أن يُعطي Solana "اسمًا جيدًا" بدلاً من إعادة إنشاء لعبة توزيع مجاني؟
لاورا شين: كيف تجد Solana التوازن الاستراتيجي بين الحفاظ على فوائد حركة المرور الناتجة عن الميمات والتخلص من وصمة "سلاسل الكتل المضاربة"؟
ريان واتكينز: هناك شكوك مشروعة حول PumpFun ICO بقيمة 1 مليار دولار ، بالنظر إلى أن المنصة قد جمعت بالفعل 700 مليون دولار ولا تزال تجمع بشكل كبير. على المدى القصير ، قد يؤدي ذلك إلى تحويل الأموال ، مما يؤدي إلى ضغط البيع على Solana والأصول ذات الصلة.
لكن على المدى الطويل، إذا تم تمويلها بنجاح، ستعزز Solana مكانتها كمنصة تمويل رئيسية، مما سيؤدي إلى جذب المزيد من المشاريع عالية الجودة، وتغيير الهيكل الإيكولوجي الحالي الذي تهيمن عليه عملات الميم. هذه الحالة النموذجية يمكن أن تقلل أيضًا من العتبة النفسية لسوق ICO، وتحفز المزيد من الأنشطة لجمع الأموال بشكل قانوني.
المفتاح هو ما إذا كان PumpFun يمكنه استخدام الأموال في ابتكار ملموس بدلاً من استمرار الألعاب المالية، وهذا سيحدد ما إذا كانت ICO هذه ستكون فرصة لترقية النظام البيئي أم مجرد عملية جمع رأس المال مرة أخرى.
لورا شين: ما هي الاعتبارات وراء استراتيجية التمويل التي تختارها PumpFun من خلال ICO كخيار رئيسي و توزيع مجاني كخيار ثانوي؟
رايان واتكنز: معظم مشاريع التوزيع المجاني لم تحقق قيمة حقيقية للمنتج، بل إنها توزع أموالًا مجانية على أولئك الذين لا يهتمون حقًا بالمنتج - وغالبًا ما يقوم هؤلاء بالتخلص من التوزيع المجاني فور حصولهم عليه. السبب في أن Hyperliquid أصبحت واحدة من الحالات الناجحة القليلة ليس لأن المستخدمين يحتفظون بتوكنات التوزيع المجاني لفترة طويلة (في الواقع، يختار معظمهم البيع)، ولكن لأنها تتمتع بقوة منتج قوية ونموذج دخل مستدام. يعتبر التوزيع المجاني هنا وسيلة مساعدة فقط لإظهار توافق المجتمع، بما يتماشى مع مفهوم اللامركزية. الدرس الرئيسي هو:
التقليد الأعمى لنموذج التوزيع المجاني سيؤدي فقط إلى إهدار الموارد، ويجب على فريق المشروع أن يركز أكثر على بناء منتجات لديها طلب حقيقي.
(4) من منصة التداول إلى التطبيق الفائق؟ طريق PumpFun للانفراج ولحظة التحول
لورا شين: كيف تحافظ PumpFun على ريادتها في ظل المنافسة المتزايدة؟
**Ryan Watkins：**PumpFun تواجه تحديات رئيسية: نصف حجم التداول تقريبًا تحت سيطرة واجهات الطرف الثالث والروبوتات، مما يؤدي إلى فقدان المنصة تدريجيًا لمكانتها كموزع للأصول. استمرار هذا الاتجاه سيضعف سلطتها على النظام البيئي، حيث يمكن للجهات الخارجية الكبيرة بسهولة إنشاء منصات لإصدار العملات (كما هو موضح في حالة Radium)، مما يشتت المستخدمين والسيولة. على الرغم من أنها تحافظ على وضعها حاليًا بفضل ميزة السيولة، يجب عليها تعزيز ولاء المستخدمين على المدى الطويل لتعزيز قدرتها التنافسية. تركز استراتيجيتها على اتجاهين:
1 التحول الاجتماعي: من خلال بناء خريطة اجتماعية لتعزيز الالتصاق العاطفي، مما يجعل المستخدمين يبقون بسبب العلاقات الاجتماعية بدلاً من مجرد الحاجة إلى المعاملات (يتماشى مع القاعدة التي طرحها كريس ديكسون «الأدوات تجذب المستخدمين، وتأثير الشبكة يبقي المستخدمين»).
2 عمومية الوظائف: تحويل ابتكارات المنافسين إلى وحدات وظيفية خاصة، والترقية من منصة ميم واحدة إلى مدخل شامل.
بشكل أساسي، تحتاج PumpFun إلى إكمال التحول من "سوق التداول" إلى "تطبيقات اجتماعية + مالية فائقة" قبل أن تتلاشى مزايا السيولة، وإلا فإن استهلاك الطرف الثالث للإيكولوجيا سيكون مجرد مسألة وقت. تُظهر حالات الفشل مثل Radium أن النسخ التقني البحت يصعب أن يزعزع قادة السوق، لكن إعادة هيكلة الإيكولوجيا بالجمع بين العلاقات الاجتماعية قد تغير قواعد اللعبة.
لورا شين: هل لديك أي آراء أو اقتراحات أخرى حول PumpFun؟
**Ryan Watkins：**ستظهر هذه الصناعة من حين لآخر نقاط تحول مثيرة للجدل ومثيرة. هل ستتمكن PumpFun من جمع مليار دولار؟ كيف سيتفاعل السوق مع هذا الخبر؟ ما هو الاستخدام المحدد للأموال؟ بغض النظر عن النتيجة النهائية، فإن PumpFun، كونها واحدة من أكثر المنتجات قوة من حيث التمويل وقاعدة المستخدمين الأوسع في مجال التشفير، قد تؤثر تحركاتها على Solana وعلى النظام البيئي بأسره. من المؤكد أن هذه ستكون حدثًا رمزيًا يستحق المتابعة عن كثب.