المؤلف: ستيفن إيرليخ المصدر: unchainedcrypto الترجمة: شين أوبا، الاقتصاد الذهبي
على الرغم من أن بعض الشركات تجمع مليارات الدولارات لشراء البيتكوين، لماذا لم تعكس الأسعار هذه الحماسة؟
على مدى الأسابيع القليلة الماضية، كانت صناعة التشفير تحت الأضواء بسبب نوع جديد من الشركات المدرجة - شركات خزائن البيتكوين. تركز هذه الشركات بشكل أساسي على جمع الأموال واستخدام معظم الأموال لشراء العملات المشفرة، وخاصة البيتكوين. منذ بداية شهر أبريل، جمعت هذه الشركات حوالي 11.3 مليار دولار، حيث تم التخطيط لاستثمار معظم هذه الأموال في البيتكوين.
على الرغم من أن هذه الحماسة قد اقتربت من ذروتها، إلا أنه من الغريب أن سعر البيتكوين لم يشهد الارتفاع المتوقع. حالياً، يبعد البيتكوين خطوة واحدة فقط عن أعلى مستوى له على الإطلاق والبالغ 111,814 دولارًا، لكن خلال الشهر الماضي، ظل السعر يتأرجح بين 100,000 إلى 110,000 دولار (سعره في وقت كتابة هذا هو 108,855 دولارًا).
إذا كان هناك فعلاً عشرات المليارات من الدولارات على وشك الدخول، خاصةً في ظل حكومة تدعم البيتكوين، كان ينبغي للناس أن يعتقدوا أن البيتكوين ستصل إلى مستويات جديدة. لكن العديد من الخبراء الذين تمت مقابلتهم أشاروا إلى أن الواقع ليس كذلك، وقد تحتاج البيتكوين لبعض الوقت لتصل إلى 130,000 إلى 150,000 دولار.
إليك الأسباب الثلاثة الرئيسية التي أدت إلى عدم تمكن البيتكوين من الاختراق لفترة طويلة:
قلة اهتمام المستثمرين الأفراد
عادةً ما تترافق أسواق الثيران السابقة في العملات الرقمية، حتى عند الانهيار النهائي، مع موجة قوية من مشاركة المستثمرين الأفراد. انظر إلى الرسم البياني أدناه من Google Trends، حيث تمثل الخط الأزرق حجم البحث عن "bitcoin"، بينما يمثل الخط الأحمر حجم البحث عن "crypto". خلال فترة الوباء وفي النصف الثاني من عام 2024 (عندما كان ترامب يدعم العملات الرقمية بقوة)، ارتفع حجم البحث بشكل كبير، لكن الآن بدأ يتراجع تدريجياً.
لماذا لا يهتم المستثمرون الأفراد؟ هناك أسباب كثيرة: مثل اعتقاد الناس أن البيتكوين قد حقق أعلى مستوى تاريخي، وقد يتعرض الآن للتصحيح؛ وأيضًا، يفتقرون إلى الفهم لنموذج تشغيل "شركات خزائن التشفير" ومنطق الربح.
على عكس الحماس حول NFT وعملات الميم، لم تتمكن هذه الصناديق التحوطية المدرجة ذات الرافعة المالية من إثارة خيال الجمهور. هل تتذكرون المسرحية الهزلية التي قدمها Pete Davidson وJack Harlow حول NFT في برنامج Saturday Night Live (SNL) عام 2021؟ وأيضًا موجة المشاهير الذين أصدروا عملات الميم في عام 2024؟
أشار ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، إلى أن "هذه الشركات الكبيرة لها تأثير إيجابي على سعر البيتكوين لأنها مصدر للطلب وتقلل إلى حد ما من المعروض - من الناحية النظرية، هذا مفيد للسعر. ولكن لماذا لا يكون لها تأثير أكبر؟ هذا يثير الشكوك حول أن الطلب في السوق بخلاف هذه الشركات يتناقص."
السيولة تُعاد استخدامها، وليس تجديدها
مسألة "السيولة" أكثر تعقيدًا.
إذا كنت في عالم التشفير لفترة كافية، فقد تتذكر مصطلح "هجوم مصاص الدماء"، وهو الاستراتيجية التي استخدمتها SushiSwap لسحب السيولة من Uniswap. شيء مشابه يحدث الآن. قال رئيس التداول في أحد وسطاء المستوى الأول، إن العديد من المؤسسات التي تستثمر في هذه الشركات الجديدة في مجال التخزين الفعلي تبيع في الواقع بيتكوين للحصول على النقود لشراء أسهم الشركات. بعبارة أخرى، فإن الأموال الجديدة التي تتدفق إلى سوق التشفير أقل بكثير مما يعتقده الناس.
قال كمثال: "افترض أنني ساهمت بمليار دولار من البيتكوين في خزينة الشركة. الأشخاص الذين اشتروا هذه البيتكوين في الواقع لم يضخوا المال في السوق، بل اشتروا "بيتكوين الأمس". رد فعل سعر السوق قد حدث بالفعل."
الإعلان حار، لكن الشراء الفعلي لم يحدث بعد
حتى لو أعلنت العديد من الشركات عن خطط كبيرة لجمع الأموال وشراء العملات، فهذا لا يعني أنها قد اشترت البيتكوين على الفور.
على سبيل المثال ، أعلنت شركة Nakamoto ، وهي شركة خزينة تشفير أسسها مؤسس مجلة Bitcoin David Bailey ، أنها جمعت أكثر من 700 مليون دولار لشراء البيتكوين. إذن ما مقدار البيتكوين الذي تحتفظ به الآن؟ 2.3 مليون دولار فقط - حيث لم تكتمل الصفقة بعد ومن غير المتوقع إغلاقها حتى الربع الثالث.
هذا يكشف أيضًا عن مشكلة أكبر: سلوك شراء العملات لهذه الشركات غير شفاف للغاية.
قال أحد المتداولين: "على سبيل المثال ، إذا أعلنت MicroStrategy أنها ستجمع مليار دولار من خلال منشأة أجهزة الصراف الآلي ، فإن الجميع يعلم أنهم سيستخدمون هذه الأموال على الفور لشراء البيتكوين". صناديق الاستثمار المتداولة أكثر شفافية وتكشف بشكل عام عن تدفق الأموال في نفس اليوم أو اليوم التالي. عندما يكون هناك تدفق كبير ، يتفاعل السوق. ”
لكن شركات القبو هذه مختلفة. وقال: "ستستغرق بعض المعاملات المعلنة ثلاثة أشهر حتى تكتمل ، وعندما تعلن البنوك عن مشاريعها ، لا يعرف السوق حقا متى سيتم شراء عملات البيتكوين هذه بالفعل ، لذلك من الصعب على السعر أن يتفاعل على الفور". ”
الملخص: لا يزال البيتكوين بحاجة إلى محفزات جديدة
على الرغم من أن "حماس صناديق التشفير" يتصاعد بشدة، إلا أنه لم يتشكل بعد دافع جديد حقيقي للطلب. أشارت كاتي ستوكستون، مؤسسة Fairlead Strategies، إلى أن: "من الناحية القصيرة، ظل البيتكوين يتأرجح بين 100,000 دولار و108,000 دولار لعدة أسابيع. نعتقد أن مستويات المقاومة قد تظل فعالة، لذلك لن يحدث اختراق على المدى القصير."
وأضافت أنه ما لم يستقر البيتكوين لعدة أسابيع فوق 108,000 إلى 109,000 دولار، فإن السوق لا يزال معرضًا لمخاطر التصحيح.
يتفق وسيط المستوى 1 مع ستوكتون: "النطاق السعري الحالي يجعل التداول صعبا للغاية. يشعر عملاؤنا بالإحباط بشكل عام من هذه الحركة الجانبية مع دخولنا صيفا يتسم بالتقلبات والسيولة المنخفضة تقليديا. ”
بعبارة أخرى: في المدى القصير، يبدو أن البيتكوين سيبقى "مكانه".
هذا الأسبوع الرسم البياني: أداء البيتكوين مقابل شركات خزائن العملات المشفرة خلال الشهر الماضي (يشمل فقط الشركات التي تمتلك أكثر من 100 مليون دولار من البيتكوين)
ليست كل شركة خزينة تشفير تستحق عملية شراء كبيرة. في الواقع ، خلال الشهر الماضي ، تفوقت Bitcoin على ما يقرب من نصف شركات خزائن التشفير الأكثر قيمة. على الرغم من ذلك ، يتم تداول جميع هذه الشركات حاليا فوق صافي قيمة أصولها (NAV) ، مما يعني أنها لا تزال تتداول بسعر أعلى.
وصلت نسبة حجم التداول في البورصات اللامركزية (DEX) إلى حجم التداول في البورصات المركزية (CEX) إلى أعلى مستوى تاريخي - 27.26%. جاءت هذه الزيادة بشكل رئيسي من بورصة المشتقات Hyperliquid، التي وسعت حصتها السوقية بسرعة، حيث بلغت 10.38%، محققة أيضًا أعلى مستوى تاريخي لها.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من خلال موجة شركات بيتكوين ، نرى ثلاثة أسباب رئيسية لتوقف سعر بيتكوين.
المؤلف: ستيفن إيرليخ المصدر: unchainedcrypto الترجمة: شين أوبا، الاقتصاد الذهبي
على الرغم من أن بعض الشركات تجمع مليارات الدولارات لشراء البيتكوين، لماذا لم تعكس الأسعار هذه الحماسة؟
على مدى الأسابيع القليلة الماضية، كانت صناعة التشفير تحت الأضواء بسبب نوع جديد من الشركات المدرجة - شركات خزائن البيتكوين. تركز هذه الشركات بشكل أساسي على جمع الأموال واستخدام معظم الأموال لشراء العملات المشفرة، وخاصة البيتكوين. منذ بداية شهر أبريل، جمعت هذه الشركات حوالي 11.3 مليار دولار، حيث تم التخطيط لاستثمار معظم هذه الأموال في البيتكوين.
على الرغم من أن هذه الحماسة قد اقتربت من ذروتها، إلا أنه من الغريب أن سعر البيتكوين لم يشهد الارتفاع المتوقع. حالياً، يبعد البيتكوين خطوة واحدة فقط عن أعلى مستوى له على الإطلاق والبالغ 111,814 دولارًا، لكن خلال الشهر الماضي، ظل السعر يتأرجح بين 100,000 إلى 110,000 دولار (سعره في وقت كتابة هذا هو 108,855 دولارًا).
! R5iR43o7MxFq1kzlAjmAr3A1qRiLepOiDXYIAtOD.png
إذا كان هناك فعلاً عشرات المليارات من الدولارات على وشك الدخول، خاصةً في ظل حكومة تدعم البيتكوين، كان ينبغي للناس أن يعتقدوا أن البيتكوين ستصل إلى مستويات جديدة. لكن العديد من الخبراء الذين تمت مقابلتهم أشاروا إلى أن الواقع ليس كذلك، وقد تحتاج البيتكوين لبعض الوقت لتصل إلى 130,000 إلى 150,000 دولار.
إليك الأسباب الثلاثة الرئيسية التي أدت إلى عدم تمكن البيتكوين من الاختراق لفترة طويلة:
قلة اهتمام المستثمرين الأفراد
عادةً ما تترافق أسواق الثيران السابقة في العملات الرقمية، حتى عند الانهيار النهائي، مع موجة قوية من مشاركة المستثمرين الأفراد. انظر إلى الرسم البياني أدناه من Google Trends، حيث تمثل الخط الأزرق حجم البحث عن "bitcoin"، بينما يمثل الخط الأحمر حجم البحث عن "crypto". خلال فترة الوباء وفي النصف الثاني من عام 2024 (عندما كان ترامب يدعم العملات الرقمية بقوة)، ارتفع حجم البحث بشكل كبير، لكن الآن بدأ يتراجع تدريجياً.
! q14DzScOKQhedgw2rbIPjkNJCHOxV6GODFtywKoo.png
لماذا لا يهتم المستثمرون الأفراد؟ هناك أسباب كثيرة: مثل اعتقاد الناس أن البيتكوين قد حقق أعلى مستوى تاريخي، وقد يتعرض الآن للتصحيح؛ وأيضًا، يفتقرون إلى الفهم لنموذج تشغيل "شركات خزائن التشفير" ومنطق الربح.
على عكس الحماس حول NFT وعملات الميم، لم تتمكن هذه الصناديق التحوطية المدرجة ذات الرافعة المالية من إثارة خيال الجمهور. هل تتذكرون المسرحية الهزلية التي قدمها Pete Davidson وJack Harlow حول NFT في برنامج Saturday Night Live (SNL) عام 2021؟ وأيضًا موجة المشاهير الذين أصدروا عملات الميم في عام 2024؟
أشار ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، إلى أن "هذه الشركات الكبيرة لها تأثير إيجابي على سعر البيتكوين لأنها مصدر للطلب وتقلل إلى حد ما من المعروض - من الناحية النظرية، هذا مفيد للسعر. ولكن لماذا لا يكون لها تأثير أكبر؟ هذا يثير الشكوك حول أن الطلب في السوق بخلاف هذه الشركات يتناقص."
السيولة تُعاد استخدامها، وليس تجديدها
مسألة "السيولة" أكثر تعقيدًا.
إذا كنت في عالم التشفير لفترة كافية، فقد تتذكر مصطلح "هجوم مصاص الدماء"، وهو الاستراتيجية التي استخدمتها SushiSwap لسحب السيولة من Uniswap. شيء مشابه يحدث الآن. قال رئيس التداول في أحد وسطاء المستوى الأول، إن العديد من المؤسسات التي تستثمر في هذه الشركات الجديدة في مجال التخزين الفعلي تبيع في الواقع بيتكوين للحصول على النقود لشراء أسهم الشركات. بعبارة أخرى، فإن الأموال الجديدة التي تتدفق إلى سوق التشفير أقل بكثير مما يعتقده الناس.
قال كمثال: "افترض أنني ساهمت بمليار دولار من البيتكوين في خزينة الشركة. الأشخاص الذين اشتروا هذه البيتكوين في الواقع لم يضخوا المال في السوق، بل اشتروا "بيتكوين الأمس". رد فعل سعر السوق قد حدث بالفعل."
الإعلان حار، لكن الشراء الفعلي لم يحدث بعد
حتى لو أعلنت العديد من الشركات عن خطط كبيرة لجمع الأموال وشراء العملات، فهذا لا يعني أنها قد اشترت البيتكوين على الفور.
على سبيل المثال ، أعلنت شركة Nakamoto ، وهي شركة خزينة تشفير أسسها مؤسس مجلة Bitcoin David Bailey ، أنها جمعت أكثر من 700 مليون دولار لشراء البيتكوين. إذن ما مقدار البيتكوين الذي تحتفظ به الآن؟ 2.3 مليون دولار فقط - حيث لم تكتمل الصفقة بعد ومن غير المتوقع إغلاقها حتى الربع الثالث.
هذا يكشف أيضًا عن مشكلة أكبر: سلوك شراء العملات لهذه الشركات غير شفاف للغاية.
قال أحد المتداولين: "على سبيل المثال ، إذا أعلنت MicroStrategy أنها ستجمع مليار دولار من خلال منشأة أجهزة الصراف الآلي ، فإن الجميع يعلم أنهم سيستخدمون هذه الأموال على الفور لشراء البيتكوين". صناديق الاستثمار المتداولة أكثر شفافية وتكشف بشكل عام عن تدفق الأموال في نفس اليوم أو اليوم التالي. عندما يكون هناك تدفق كبير ، يتفاعل السوق. ”
لكن شركات القبو هذه مختلفة. وقال: "ستستغرق بعض المعاملات المعلنة ثلاثة أشهر حتى تكتمل ، وعندما تعلن البنوك عن مشاريعها ، لا يعرف السوق حقا متى سيتم شراء عملات البيتكوين هذه بالفعل ، لذلك من الصعب على السعر أن يتفاعل على الفور". ”
الملخص: لا يزال البيتكوين بحاجة إلى محفزات جديدة
على الرغم من أن "حماس صناديق التشفير" يتصاعد بشدة، إلا أنه لم يتشكل بعد دافع جديد حقيقي للطلب. أشارت كاتي ستوكستون، مؤسسة Fairlead Strategies، إلى أن: "من الناحية القصيرة، ظل البيتكوين يتأرجح بين 100,000 دولار و108,000 دولار لعدة أسابيع. نعتقد أن مستويات المقاومة قد تظل فعالة، لذلك لن يحدث اختراق على المدى القصير."
وأضافت أنه ما لم يستقر البيتكوين لعدة أسابيع فوق 108,000 إلى 109,000 دولار، فإن السوق لا يزال معرضًا لمخاطر التصحيح.
يتفق وسيط المستوى 1 مع ستوكتون: "النطاق السعري الحالي يجعل التداول صعبا للغاية. يشعر عملاؤنا بالإحباط بشكل عام من هذه الحركة الجانبية مع دخولنا صيفا يتسم بالتقلبات والسيولة المنخفضة تقليديا. ”
بعبارة أخرى: في المدى القصير، يبدو أن البيتكوين سيبقى "مكانه".
! gEmvu4OnvNWUHmWm3aW11mGsgVLIdzUhOmNHVSRk.png
هذا الأسبوع الرسم البياني: أداء البيتكوين مقابل شركات خزائن العملات المشفرة خلال الشهر الماضي (يشمل فقط الشركات التي تمتلك أكثر من 100 مليون دولار من البيتكوين)
ليست كل شركة خزينة تشفير تستحق عملية شراء كبيرة. في الواقع ، خلال الشهر الماضي ، تفوقت Bitcoin على ما يقرب من نصف شركات خزائن التشفير الأكثر قيمة. على الرغم من ذلك ، يتم تداول جميع هذه الشركات حاليا فوق صافي قيمة أصولها (NAV) ، مما يعني أنها لا تزال تتداول بسعر أعلى.
! 2BdUGgfdQ7CeKGENy04q2IAAAXeIp8yalQ1B9bzX.png
هذا الأسبوع الأرقام: 27.26%
وصلت نسبة حجم التداول في البورصات اللامركزية (DEX) إلى حجم التداول في البورصات المركزية (CEX) إلى أعلى مستوى تاريخي - 27.26%. جاءت هذه الزيادة بشكل رئيسي من بورصة المشتقات Hyperliquid، التي وسعت حصتها السوقية بسرعة، حيث بلغت 10.38%، محققة أيضًا أعلى مستوى تاريخي لها.
! TowQOM0bvwMABH7u0xuiEYmwd4RmwHI9nCfzF91p.png
! qy0YX9k9C3J72ZXUtk21fQ1kNoa2bSmftf02wJ18.png