1000万 يحصل على 10% عائد سنوي، لا يزال ممكنًا - لكن بشرط أن تستثمر في الهيكل الصحيح، وليس في النقاط الساخنة.
المؤلف: 0xresearcher
مؤخراً، كانت هناك مناقشة ساخنة في دائرة العملات المشفرة حول سؤال يبدو بسيطاً: "إذا كان لدي 10 مليون، أين يجب أن أستثمر؟ هل يمكنني تحقيق عائد سنوي بنسبة 10%؟"
عند الاستماع لأول مرة، يبدو وكأنه استمرار لقلق الطبقة الوسطى، ولكن وراء ذلك، هو في الواقع صورة حقيقية لسوق العملات المشفرة - حيث تتراجع مكافآت التحفيز تدريجياً، وتصبح العوائد المستقرة نادرة بشكل متزايد، وتبدأ رؤوس الأموال في إعادة تقييم "هيكل العائد" نفسه.
ماذا يعني 10% سنويًا في المالية التقليدية؟ إما أن يكون هناك تراجع في الائتمان، أو تعزيز بالرافعة المالية، أو سيولة منخفضة للغاية. بينما كانت العوائد العالية التي قدمها Web3 تأتي في الغالب من فقاعة مدفوعة بالتحفيز، وليس من التغيير في الكفاءة الناتج عن الهيكل الأساسي.
!
مع خروج "اقتصاد الصوف"، تراجعت عوائد DeFi الرائدة، واستمرت أحجام التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة رأس المال هي السائدة تدريجياً - في سوق اليوم، فإن المشكلة الحقيقية المقلقة هي:
"هل لا يزال بإمكان Web3 أن يقدم عائدًا مستدامًا لرأس المال المستقر في غياب الدعم، وبدون سوق صاعدة؟"
تسعى هذه المقالة إلى تفكيك الحلول المحتملة لهذه المشكلة من خلال بعض المشاريع الرئيسية.
تراجع مكافآت DeFi، وبدء تدفق الأموال نحو "الاستخدام الحقيقي + تحسين الهيكل"
في الوقت الحاضر، أدرك معظم المستخدمين أن الاعتماد فقط على الإطلاقات المجانية لم يعد كافيًا على المدى الطويل، وأن القضايا الهيكلية المتعلقة بالسيولة على السلسلة أصبحت أكثر وضوحًا.
من ناحية، فإن نموذج التحفيز يصعب استمراره؛ ومن ناحية أخرى، فإن المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi تصل إلى ذروتها، لكن البنية التحتية نفسها لم تحقق قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بتقليد نموذج الإيثيريوم القديم، وأداء المطابقة على السلسلة لا يزال بعيداً عن تلبية احتياجات التداول الحقيقية.
في هذا السياق، بدأت الأموال في البحث عن هياكل عائد جديدة، وأصبح الجوهر ليس «الأصول المضاربة»، بل «هيكل الاستثمار» - الاستثمار في الأنظمة التي يمكن أن تنتج تدفقات نقدية حقيقية على الشبكة، وتعزز كفاءة التداول.
بدأ السوق يركز على اتجاهين:
بنية تحتية للتداول على السلسلة موجهة للمتداولين المحترفين، تعيد بناء نظام المطابقة
طبقة خدمة قابلة للتجميع تقدم وحدات تداول موحدة للمطورين
Hyperliquid: نظام مطابقة قائم على السلسلة مصمم للمتداولين المحترفين
Hyperliquid هو بروتوكول perp الكامل الذي يعمل على سلسلة L1 الخاصة به. هذا المشروع لا يمتلك حالياً عملة رمزية، ولا يوجد حوافز، لكنه حقق عمق تداول من بين الثلاثة الأوائل في الشبكة على مدى عدة أشهر.
ليس من قبيل الصدفة. أعادت Hyperliquid تعريف معايير أداء العقود الآجلة على السلسلة، من خلال تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، مما أدى إلى إنشاء نظام أكثر ملاءمة لعادات المتداولين المحترفين. تدعم سلسلة L1 الخاصة بها مطابقة في أقل من ثانية، بينما تحقق أيضًا انزلاقًا منخفضًا وتكاليف غاز منخفضة، مما يكفي لدعم التداول المتكرر لرؤوس الأموال الكبيرة.
الأهم من ذلك، أن Hyperliquid لا تعتبر نفسها "منصة توزيع" أو "مدخل لتجار التجزئة"، بل هي منتج هيكلي يركز على المتداولين عالي التردد. في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.
بالنسبة لمثل هذه الأموال "10 ملايين"، فإن هذه هي الاستراتيجية الجديدة للأموال على السلسلة: عدم السعي لتحقيق عوائد قصيرة الأجل دفعة واحدة، بل البحث عن تجمعات المستخدمين الحقيقيين، وكفاءة الأموال، والبنية التحتية للتداول التي تتمتع بعمق طويل الأمد.
Orderly: من مطابقة على السلسلة إلى معيار وحدة تنفيذ المعاملات
بالمقارنة مع التكامل الرأسي لـ Hyperliquid، تقدم Orderly Network "البنية التحتية للتداول المعيارية". إنها لا توفر واجهة أمامية، ولا توجه المستخدمين، بل تقدم مجموعة من أنظمة التداول القابلة للتجميع والقابلة للإدخال للمطورين.
ببساطة، ترغب Orderly في أن تصبح "أمازون السحابية" في مجال تداول Web3، دون المشاركة في التجزئة، بل تركز على أدوات التطوير والمكونات الأساسية.
تنقسم بنية Orderly إلى أربعة وحدات أساسية:
1. محرك المطابقة
كانت عنق الزجاجة في أداء المطابقة على السلسلة دائمًا عقبة أمام استراتيجيات التداول عالية التردد. تستخدم Orderly طريقة المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة، مما يوازن بين الكفاءة والشفافية، ويدعم أوامر تداول أكثر تعقيدًا ومعدل استخدام أعلى للأموال.
2. نظام تجمع الأموال
على عكس AMM، يقدم Orderly نموذج بركة رأس المال الأقرب إلى البورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة عند الطلب، مع ضمان عمق مستقر لكتاب الطلبات. وهذا يوفر أيضًا أساسًا لاستراتيجيات صنع السوق المتعددة في المستقبل.
3. نظام التسوية الصافية
تسوية الأموال تعتمد على Layer1، إدارة أصول المستخدمين معزولة، ولن تتعرض لمخاطر نظامية بسبب ظهور مشاريع أمامية أو طبقات وسطى، مما يعزز من أمان الأموال.
4. نظام إدارة المخاطر
Orderly تقوم بتجزئة نظام التحكم في المخاطر خارج السلسلة، مما يسهل على المطورين دمجه بسرعة، ويقلل من عتبة إنشاء المشاريع.
تتمثل الأهمية القصوى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم بناء منتجاتهم التجارية بسرعة مثل بناء مكعبات ليغو، دون الحاجة إلى بناء أنظمة معقدة مثل المطابقة والتسوية وإدارة المخاطر من الصفر.
التطبيق الحقيقي على سلسلة عالية الأداء
تطبيق Orderly على سولانا مؤخرًا يوفر حالة نموذجية جدًا.
على الرغم من أن سولانا تتفوق على إيثريوم في أداء البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك نظام "Order Book Infra" يمكنه مطابقة أدائها. إن تكامل Orderly على سولانا قد حقق:
محرك المطابقة يعمل خارج السلسلة، مع مراعاة السرعة وإحساس السيطرة للمستخدم
معالجة آلاف طلبات التداول في الثانية، لتلبية احتياجات الروبوتات والمتداولين المحترفين
تسوية سلسلة الكتل، لضمان قابلية التحقق من المعاملات
هذا لا يخفض فقط التكلفة الحقيقية للتداول للمستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه يحول الأداء العالي لـ Solana حقًا إلى كفاءة مالية للمستخدمين.
Orderly أصبحت واحدة من القلائل التي تدعم بروتوكولات المطابقة لكل من نظام إيثيريوم و سولانا، وتتميز بتوافقها القوي عبر السلاسل.
فتح القدرة على تحقيق العوائد الحقيقية للمستخدمين العاديين
بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يمكنهم التداول بشكل متكرر أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. OmniVault هو مثال نموذجي على هذه الاتجاه.
كمنصة شاملة للعائدات تم تطويرها بواسطة Kronos، تتيح OmniVault للمستخدمين إيداع USDC فقط، حيث يمكن للأموال المشاركة تلقائيًا في أنشطة السوق على شبكة Orderly، وتنفيذ استراتيجيات Kronos عبر أسواق متعددة السلاسل، مما يتيح تحقيق عائدات LP حقيقية وقابلة للتحقق. وعلى عكس "التداول الوهمي" أو "التداول الداخلي" كمصدر للعائدات، تأتي العائدات التي تلتقطها OmniVault من الأنشطة التجارية الحقيقية لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة أكبر ومقاومة للدورات الاقتصادية.
مؤخراً، أصبح محفظة Binance Wallet تدعم رسمياً الاتصال بـ OmniVault. إن هذا المحفظة Web3 التي تملك أكبر حجم معاملات عالمي (تستحوذ على أكثر من 95% من حجم السوق في عام 2025) لا يجلب فقط فتح مدخل لمئات الملايين من المستخدمين، بل يحرر أيضاً إمكانية السيولة بمليارات الدولارات. حالياً، تقترب قيمة TVL لـ OmniVault من 7 ملايين دولار، بينما ترتفع العائدات السنوية بشكل ثابت إلى 30%، لتصبح واحدة من القلائل التي تحول "عائدات السوق الحقيقية" إلى "عائدات سلبية للمستخدمين".
من الحوافز إلى الأرباح الهيكلية، نموذج جديد للعوائد على السلسلة قد بدأ يظهر
سواء كانت Hyperliquid المصممة للمتداولين المحترفين، أو Orderly التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، وصولاً إلى OmniVault التي تتيح للمستخدمين القدرة على تحقيق عوائد حقيقية، فإنها جميعًا تُظهر اتجاهًا واحدًا:
نموذج جديد لـ "عائدات مرتفعة مستدامة على السلسلة"، لم يعد يعتمد على الدعم والمضاربة، بل على الطلب الحقيقي للتجارة وهيكل كفاءة رأس المال.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت رؤوس أموال Web3 تتنقل بين سرديات مثل الإطلاقات المجانية، والتسويق، وإعادة التخزين، ولكن النظام الذي يمتلك القدرة على تجاوز الدورات يجب أن يكون مبنياً على سيناريوهات استخدام حقيقية + قدرة على تحسين الهيكل.
10 مليون تحصل على 10% عائد سنوي، لا يزال ممكنًا - لكن الشرط هو أن تستثمر في الهيكل الصحيح، وليس في الاتجاهات الساخنة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
كيف يمكن الحصول على عائد سنوي بنسبة 10% من 10 مليون؟ تناقض "العائد العالي المستقر" في سياق Web3
المؤلف: 0xresearcher
مؤخراً، كانت هناك مناقشة ساخنة في دائرة العملات المشفرة حول سؤال يبدو بسيطاً: "إذا كان لدي 10 مليون، أين يجب أن أستثمر؟ هل يمكنني تحقيق عائد سنوي بنسبة 10%؟"
عند الاستماع لأول مرة، يبدو وكأنه استمرار لقلق الطبقة الوسطى، ولكن وراء ذلك، هو في الواقع صورة حقيقية لسوق العملات المشفرة - حيث تتراجع مكافآت التحفيز تدريجياً، وتصبح العوائد المستقرة نادرة بشكل متزايد، وتبدأ رؤوس الأموال في إعادة تقييم "هيكل العائد" نفسه.
ماذا يعني 10% سنويًا في المالية التقليدية؟ إما أن يكون هناك تراجع في الائتمان، أو تعزيز بالرافعة المالية، أو سيولة منخفضة للغاية. بينما كانت العوائد العالية التي قدمها Web3 تأتي في الغالب من فقاعة مدفوعة بالتحفيز، وليس من التغيير في الكفاءة الناتج عن الهيكل الأساسي.
!
مع خروج "اقتصاد الصوف"، تراجعت عوائد DeFi الرائدة، واستمرت أحجام التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة رأس المال هي السائدة تدريجياً - في سوق اليوم، فإن المشكلة الحقيقية المقلقة هي:
تسعى هذه المقالة إلى تفكيك الحلول المحتملة لهذه المشكلة من خلال بعض المشاريع الرئيسية.
تراجع مكافآت DeFi، وبدء تدفق الأموال نحو "الاستخدام الحقيقي + تحسين الهيكل"
في الوقت الحاضر، أدرك معظم المستخدمين أن الاعتماد فقط على الإطلاقات المجانية لم يعد كافيًا على المدى الطويل، وأن القضايا الهيكلية المتعلقة بالسيولة على السلسلة أصبحت أكثر وضوحًا.
من ناحية، فإن نموذج التحفيز يصعب استمراره؛ ومن ناحية أخرى، فإن المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi تصل إلى ذروتها، لكن البنية التحتية نفسها لم تحقق قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بتقليد نموذج الإيثيريوم القديم، وأداء المطابقة على السلسلة لا يزال بعيداً عن تلبية احتياجات التداول الحقيقية.
في هذا السياق، بدأت الأموال في البحث عن هياكل عائد جديدة، وأصبح الجوهر ليس «الأصول المضاربة»، بل «هيكل الاستثمار» - الاستثمار في الأنظمة التي يمكن أن تنتج تدفقات نقدية حقيقية على الشبكة، وتعزز كفاءة التداول.
بدأ السوق يركز على اتجاهين:
Hyperliquid: نظام مطابقة قائم على السلسلة مصمم للمتداولين المحترفين
Hyperliquid هو بروتوكول perp الكامل الذي يعمل على سلسلة L1 الخاصة به. هذا المشروع لا يمتلك حالياً عملة رمزية، ولا يوجد حوافز، لكنه حقق عمق تداول من بين الثلاثة الأوائل في الشبكة على مدى عدة أشهر.
ليس من قبيل الصدفة. أعادت Hyperliquid تعريف معايير أداء العقود الآجلة على السلسلة، من خلال تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، مما أدى إلى إنشاء نظام أكثر ملاءمة لعادات المتداولين المحترفين. تدعم سلسلة L1 الخاصة بها مطابقة في أقل من ثانية، بينما تحقق أيضًا انزلاقًا منخفضًا وتكاليف غاز منخفضة، مما يكفي لدعم التداول المتكرر لرؤوس الأموال الكبيرة.
الأهم من ذلك، أن Hyperliquid لا تعتبر نفسها "منصة توزيع" أو "مدخل لتجار التجزئة"، بل هي منتج هيكلي يركز على المتداولين عالي التردد. في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.
بالنسبة لمثل هذه الأموال "10 ملايين"، فإن هذه هي الاستراتيجية الجديدة للأموال على السلسلة: عدم السعي لتحقيق عوائد قصيرة الأجل دفعة واحدة، بل البحث عن تجمعات المستخدمين الحقيقيين، وكفاءة الأموال، والبنية التحتية للتداول التي تتمتع بعمق طويل الأمد.
Orderly: من مطابقة على السلسلة إلى معيار وحدة تنفيذ المعاملات
بالمقارنة مع التكامل الرأسي لـ Hyperliquid، تقدم Orderly Network "البنية التحتية للتداول المعيارية". إنها لا توفر واجهة أمامية، ولا توجه المستخدمين، بل تقدم مجموعة من أنظمة التداول القابلة للتجميع والقابلة للإدخال للمطورين.
ببساطة، ترغب Orderly في أن تصبح "أمازون السحابية" في مجال تداول Web3، دون المشاركة في التجزئة، بل تركز على أدوات التطوير والمكونات الأساسية.
تنقسم بنية Orderly إلى أربعة وحدات أساسية:
1. محرك المطابقة
كانت عنق الزجاجة في أداء المطابقة على السلسلة دائمًا عقبة أمام استراتيجيات التداول عالية التردد. تستخدم Orderly طريقة المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة، مما يوازن بين الكفاءة والشفافية، ويدعم أوامر تداول أكثر تعقيدًا ومعدل استخدام أعلى للأموال.
2. نظام تجمع الأموال
على عكس AMM، يقدم Orderly نموذج بركة رأس المال الأقرب إلى البورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة عند الطلب، مع ضمان عمق مستقر لكتاب الطلبات. وهذا يوفر أيضًا أساسًا لاستراتيجيات صنع السوق المتعددة في المستقبل.
3. نظام التسوية الصافية
تسوية الأموال تعتمد على Layer1، إدارة أصول المستخدمين معزولة، ولن تتعرض لمخاطر نظامية بسبب ظهور مشاريع أمامية أو طبقات وسطى، مما يعزز من أمان الأموال.
4. نظام إدارة المخاطر
Orderly تقوم بتجزئة نظام التحكم في المخاطر خارج السلسلة، مما يسهل على المطورين دمجه بسرعة، ويقلل من عتبة إنشاء المشاريع.
تتمثل الأهمية القصوى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم بناء منتجاتهم التجارية بسرعة مثل بناء مكعبات ليغو، دون الحاجة إلى بناء أنظمة معقدة مثل المطابقة والتسوية وإدارة المخاطر من الصفر.
التطبيق الحقيقي على سلسلة عالية الأداء
تطبيق Orderly على سولانا مؤخرًا يوفر حالة نموذجية جدًا.
على الرغم من أن سولانا تتفوق على إيثريوم في أداء البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك نظام "Order Book Infra" يمكنه مطابقة أدائها. إن تكامل Orderly على سولانا قد حقق:
محرك المطابقة يعمل خارج السلسلة، مع مراعاة السرعة وإحساس السيطرة للمستخدم
معالجة آلاف طلبات التداول في الثانية، لتلبية احتياجات الروبوتات والمتداولين المحترفين
تسوية سلسلة الكتل، لضمان قابلية التحقق من المعاملات
هذا لا يخفض فقط التكلفة الحقيقية للتداول للمستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه يحول الأداء العالي لـ Solana حقًا إلى كفاءة مالية للمستخدمين.
Orderly أصبحت واحدة من القلائل التي تدعم بروتوكولات المطابقة لكل من نظام إيثيريوم و سولانا، وتتميز بتوافقها القوي عبر السلاسل.
فتح القدرة على تحقيق العوائد الحقيقية للمستخدمين العاديين
بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يمكنهم التداول بشكل متكرر أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. OmniVault هو مثال نموذجي على هذه الاتجاه.
كمنصة شاملة للعائدات تم تطويرها بواسطة Kronos، تتيح OmniVault للمستخدمين إيداع USDC فقط، حيث يمكن للأموال المشاركة تلقائيًا في أنشطة السوق على شبكة Orderly، وتنفيذ استراتيجيات Kronos عبر أسواق متعددة السلاسل، مما يتيح تحقيق عائدات LP حقيقية وقابلة للتحقق. وعلى عكس "التداول الوهمي" أو "التداول الداخلي" كمصدر للعائدات، تأتي العائدات التي تلتقطها OmniVault من الأنشطة التجارية الحقيقية لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة أكبر ومقاومة للدورات الاقتصادية.
مؤخراً، أصبح محفظة Binance Wallet تدعم رسمياً الاتصال بـ OmniVault. إن هذا المحفظة Web3 التي تملك أكبر حجم معاملات عالمي (تستحوذ على أكثر من 95% من حجم السوق في عام 2025) لا يجلب فقط فتح مدخل لمئات الملايين من المستخدمين، بل يحرر أيضاً إمكانية السيولة بمليارات الدولارات. حالياً، تقترب قيمة TVL لـ OmniVault من 7 ملايين دولار، بينما ترتفع العائدات السنوية بشكل ثابت إلى 30%، لتصبح واحدة من القلائل التي تحول "عائدات السوق الحقيقية" إلى "عائدات سلبية للمستخدمين".
من الحوافز إلى الأرباح الهيكلية، نموذج جديد للعوائد على السلسلة قد بدأ يظهر
سواء كانت Hyperliquid المصممة للمتداولين المحترفين، أو Orderly التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، وصولاً إلى OmniVault التي تتيح للمستخدمين القدرة على تحقيق عوائد حقيقية، فإنها جميعًا تُظهر اتجاهًا واحدًا:
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت رؤوس أموال Web3 تتنقل بين سرديات مثل الإطلاقات المجانية، والتسويق، وإعادة التخزين، ولكن النظام الذي يمتلك القدرة على تجاوز الدورات يجب أن يكون مبنياً على سيناريوهات استخدام حقيقية + قدرة على تحسين الهيكل.