العقود الآجلة الدائمة هي مشتق الأكثر تمثيلاً في سوق العملات الرقمية، حيث شكلت عادات تداول المستثمرين التجزئة وتحدت القواعد المعمول بها في TradFi حول "الرافعة المالية" و"المواعيد النهائية". وعلى الرغم من أن الأمر يبدو كأنه مجرد عقود آجلة بلا تاريخ انتهاء، إلا أن آلية معدل التمويل، والتسوية الفورية، والإدارة المبرمجة التي تقف وراءها هي ابتكار يصعب على وول ستريت تقليده، لكنهم مهتمون به بشكل كبير.
كتب المتداول Gwart مؤخرًا منشورًا يتخيل فيه مدى الإثارة التي ستثيرها العقود الآجلة الدائمة إذا تم إدراجها في سوق TradFi:
عندما بدأت Robinhood في التفكير في فتح التداول بالعقود الآجلة الدائمة لمستثمري التجزئة (Perpetual Contract, perps)، سيكون ذلك مدهشًا مثل عرض هاتف محمول لقبيلة أمازون لمشاهدة A 片.
توضح هذه العبارة الحقيقة الأساسية: "بالنسبة لمستثمر التجزئة الأمريكي الذي اعتاد على خيارات 0DTE (0 يوم، فإن العقود الآجلة الدائمة ليست مجرد أداة أخرى، بل هي تحول كامل في منطق التداول."
قال المستثمر Andy من Rollup Ventures إنه حتى النخبة في بنوك الاستثمار الذين يتقاضون راتباً سنوياً يبلغ 500000 دولار قد يشعرون بالدهشة من "معدل التمويل الذي لا ينتهي، والذي يتم تسويته كل 8 ساعات، والرافعة المالية التي تصل إلى 100 ضعف". هذه الفجوة في المعرفة تسلط الضوء أيضاً على الفجوة في التقنية، والنظام، والإدراك بين عالم التشفير وTradFi.
) تحليل مخطط Robinhood للتشفير: بورصة، عملات مستقرة، منتجات متعددة السلاسل خاصة به و RWA في خطوة واحدة (
عندما تكون أسعار العقود أعلى من الأسعار الفورية، يجب على المشتري دفع الرسوم للبائع القصير
عندما يكون سعر العقد أقل من السعر الفوري، يجب على العارض دفع الرسوم للمشتري.
عادةً ما يتم التسوية تلقائيًا كل 8 ساعات
تصميم "تصحيح السوق الذاتي" هذا، لا يحتاج إلى تاريخ انتهاء ليقترب السعر من السعر الفوري، وهو اختراق حقيقي أصلي في التشفير. وفي TradFi، تعتمد تسوية العقود الآجلة على التسعير اليومي وكيانات التسوية المركزية، مما لا يمكنها من تحقيق إعادة توازن تمويل عالي التردد مماثل.
بعبارة أخرى، في سوق العملات الرقمية، طالما أن التوقعات صحيحة، يمكن للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم لفترة طويلة دون القلق بشأن انتهاء صلاحية العقود أو تكاليف التحويل )rollover(.
)كوين بيس ستطلق قريبًا تداول العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة، مع التأكيد على الامتثال لمعايير CFTC (
TradFi يمكن أن يفعل ذلك أيضًا: التكنولوجيا ليست هي المشكلة، بل التعريفات والأنظمة هي المشكلة.
إن منطق تصميم العقود الآجلة الدائمة شائع جداً: بغض النظر عما إذا كانت الأسهم أو الذهب أو الفوركس أو المؤشرات، طالما أن هناك مؤشرات سعرية متاحة والسيولة في التداول، يمكن تحقيق تأثير مشابه لـ "القرب من السوق" من خلال آلية معدل التمويل. في نفس الوقت، يمتلك النظام المالي التقليدي بالفعل مشتقات ناضجة بما في ذلك عقود الفروقات )CFD( والعقود الآجلة والخيارات، بشكل أساسي، فإن مستوى التقنية ليس مرتفعًا.
لكن المشكلة تكمن في الإطار التنظيمي الحالي ومستوى النظام:
الجهات التنظيمية تجد صعوبة في التصنيف: العقود الآجلة الدائمة من الصعب تضمينها في الأطر القانونية الحالية مثل العقود الآجلة أو الخيارات.
نقص السيولة على مدار الساعة: البورصة لا تدعم التداول على مدار 24 ساعة، معدل التمويل غير قادر على التنفيذ بشكل مستقر
صعوبة إدارة المخاطر عالية: الأسهم الفردية سهلة التلاعب بها
لذلك، فإن العقود الآجلة الدائمة ليست مشكلة تقنية، بل هي مسألة اختيار نظام وتصميم سوق. يتمتع سوق العملات الرقمية بشكل طبيعي بشروط "على مدار الساعة ومنخفضة العوائق"، مما يسمح لهذا النظام بالعمل بشكل أصلي؛ بينما إذا أرادت TradFi النسخ، فإنه بالإضافة إلى التكنولوجيا تحتاج إلى إعادة تشكيل الرقابة وبنية السوق، مما يزيد من التكلفة ويخلق العديد من العوائق.
)رائد خيارات التشفير! أعلنت Coinbase عن استحواذها على Deribit، لإنشاء أكمل منصة لتداول مشتقات التشفير في العالم(
عندما تلتقي العقود الآجلة الدائمة بمستثمر التجزئة المتعطش، من يمكنه أن يشعل الحماس أولاً؟
قد تكون صناديق الاستثمار المتداولة والعملات المستقرة هي القنوات القانونية لدخول رأس المال من TradFi إلى التشفير، ولكن ما قد يشعل حماس السوق حقًا هو هذه العقود الآجلة الدائمة التي توجد على السلسلة منذ فترة طويلة. طالما أن التكنولوجيا تسمح، وتنظيمات الرقابة تتيح ذلك، قد يكون هناك أمل لجذب ملايين من مستثمري التجزئة المهتمين بـ "الرافعة المالية العالية وعدم انتهاء المدة" للدخول إلى التداول، مما يفتح جولة جديدة من جنون التمويل الرقمي.
لماذا يصعب على TradFi نسخ العقود الآجلة الدائمة؟ الابتكار الأصلي في عالم التشفير يثير اهتمام وول ستريت. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لماذا يصعب على TradFi نسخ العقود الآجلة الدائمة؟ الابتكار الأصلي في عالم التشفير يشعل اهتمام وول ستريت
العقود الآجلة الدائمة هي مشتق الأكثر تمثيلاً في سوق العملات الرقمية، حيث شكلت عادات تداول المستثمرين التجزئة وتحدت القواعد المعمول بها في TradFi حول "الرافعة المالية" و"المواعيد النهائية". وعلى الرغم من أن الأمر يبدو كأنه مجرد عقود آجلة بلا تاريخ انتهاء، إلا أن آلية معدل التمويل، والتسوية الفورية، والإدارة المبرمجة التي تقف وراءها هي ابتكار يصعب على وول ستريت تقليده، لكنهم مهتمون به بشكل كبير.
العقود الآجلة الدائمة: منتجات التداول غير المحدودة تقلب توقعات مستثمر التجزئة
كتب المتداول Gwart مؤخرًا منشورًا يتخيل فيه مدى الإثارة التي ستثيرها العقود الآجلة الدائمة إذا تم إدراجها في سوق TradFi:
عندما بدأت Robinhood في التفكير في فتح التداول بالعقود الآجلة الدائمة لمستثمري التجزئة (Perpetual Contract, perps)، سيكون ذلك مدهشًا مثل عرض هاتف محمول لقبيلة أمازون لمشاهدة A 片.
توضح هذه العبارة الحقيقة الأساسية: "بالنسبة لمستثمر التجزئة الأمريكي الذي اعتاد على خيارات 0DTE (0 يوم، فإن العقود الآجلة الدائمة ليست مجرد أداة أخرى، بل هي تحول كامل في منطق التداول."
قال المستثمر Andy من Rollup Ventures إنه حتى النخبة في بنوك الاستثمار الذين يتقاضون راتباً سنوياً يبلغ 500000 دولار قد يشعرون بالدهشة من "معدل التمويل الذي لا ينتهي، والذي يتم تسويته كل 8 ساعات، والرافعة المالية التي تصل إلى 100 ضعف". هذه الفجوة في المعرفة تسلط الضوء أيضاً على الفجوة في التقنية، والنظام، والإدراك بين عالم التشفير وTradFi.
) تحليل مخطط Robinhood للتشفير: بورصة، عملات مستقرة، منتجات متعددة السلاسل خاصة به و RWA في خطوة واحدة (
معدل التمويل: تصميم ذكي يتيح للسوق التكيف بنفسه
العقود الآجلة الدائمة最關鍵的創新，是它用معدل التمويل )Funding Rate(取代تسوية日。這項機制設計如下：
عندما تكون أسعار العقود أعلى من الأسعار الفورية، يجب على المشتري دفع الرسوم للبائع القصير
عندما يكون سعر العقد أقل من السعر الفوري، يجب على العارض دفع الرسوم للمشتري.
عادةً ما يتم التسوية تلقائيًا كل 8 ساعات
تصميم "تصحيح السوق الذاتي" هذا، لا يحتاج إلى تاريخ انتهاء ليقترب السعر من السعر الفوري، وهو اختراق حقيقي أصلي في التشفير. وفي TradFi، تعتمد تسوية العقود الآجلة على التسعير اليومي وكيانات التسوية المركزية، مما لا يمكنها من تحقيق إعادة توازن تمويل عالي التردد مماثل.
بعبارة أخرى، في سوق العملات الرقمية، طالما أن التوقعات صحيحة، يمكن للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم لفترة طويلة دون القلق بشأن انتهاء صلاحية العقود أو تكاليف التحويل )rollover(.
)كوين بيس ستطلق قريبًا تداول العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة، مع التأكيد على الامتثال لمعايير CFTC (
TradFi يمكن أن يفعل ذلك أيضًا: التكنولوجيا ليست هي المشكلة، بل التعريفات والأنظمة هي المشكلة.
إن منطق تصميم العقود الآجلة الدائمة شائع جداً: بغض النظر عما إذا كانت الأسهم أو الذهب أو الفوركس أو المؤشرات، طالما أن هناك مؤشرات سعرية متاحة والسيولة في التداول، يمكن تحقيق تأثير مشابه لـ "القرب من السوق" من خلال آلية معدل التمويل. في نفس الوقت، يمتلك النظام المالي التقليدي بالفعل مشتقات ناضجة بما في ذلك عقود الفروقات )CFD( والعقود الآجلة والخيارات، بشكل أساسي، فإن مستوى التقنية ليس مرتفعًا.
لكن المشكلة تكمن في الإطار التنظيمي الحالي ومستوى النظام:
الجهات التنظيمية تجد صعوبة في التصنيف: العقود الآجلة الدائمة من الصعب تضمينها في الأطر القانونية الحالية مثل العقود الآجلة أو الخيارات.
نقص السيولة على مدار الساعة: البورصة لا تدعم التداول على مدار 24 ساعة، معدل التمويل غير قادر على التنفيذ بشكل مستقر
صعوبة إدارة المخاطر عالية: الأسهم الفردية سهلة التلاعب بها
لذلك، فإن العقود الآجلة الدائمة ليست مشكلة تقنية، بل هي مسألة اختيار نظام وتصميم سوق. يتمتع سوق العملات الرقمية بشكل طبيعي بشروط "على مدار الساعة ومنخفضة العوائق"، مما يسمح لهذا النظام بالعمل بشكل أصلي؛ بينما إذا أرادت TradFi النسخ، فإنه بالإضافة إلى التكنولوجيا تحتاج إلى إعادة تشكيل الرقابة وبنية السوق، مما يزيد من التكلفة ويخلق العديد من العوائق.
)رائد خيارات التشفير! أعلنت Coinbase عن استحواذها على Deribit، لإنشاء أكمل منصة لتداول مشتقات التشفير في العالم(
عندما تلتقي العقود الآجلة الدائمة بمستثمر التجزئة المتعطش، من يمكنه أن يشعل الحماس أولاً؟
قد تكون صناديق الاستثمار المتداولة والعملات المستقرة هي القنوات القانونية لدخول رأس المال من TradFi إلى التشفير، ولكن ما قد يشعل حماس السوق حقًا هو هذه العقود الآجلة الدائمة التي توجد على السلسلة منذ فترة طويلة. طالما أن التكنولوجيا تسمح، وتنظيمات الرقابة تتيح ذلك، قد يكون هناك أمل لجذب ملايين من مستثمري التجزئة المهتمين بـ "الرافعة المالية العالية وعدم انتهاء المدة" للدخول إلى التداول، مما يفتح جولة جديدة من جنون التمويل الرقمي.
لماذا يصعب على TradFi نسخ العقود الآجلة الدائمة؟ الابتكار الأصلي في عالم التشفير يثير اهتمام وول ستريت. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.