في 9 يونيو، استضافت مجموعة العمل الخاصة بالعملات المشفرة التي ترأسها بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، اجتماع طاولة مستديرة، مما يشير في عدة جوانب إلى أن المشاركين في العملات المشفرة وDeFi قد يواجهون أوضاعاً إيجابية. هذه هي أقوى موقف دعم من الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه DeFi في التاريخ، ومع ذلك، لا يدرك معظم الناس ذلك بعد. على الرغم من عدم وجود تشريعات رسمية، فإن هذه التصريحات:
إنشاء بيئة تنظيمية تشجع على الابتكار
تعزيز شرعية الإدارة الذاتية والمشاركة على السلسلة
يشير إلى وضع قواعد أكثر مرونة وحكمة لتجارب DeFi
من المحتمل أن يكون هذا هو الشرارة التي تقود جولة جديدة من انتعاش DeFi في الولايات المتحدة، وإذا كنت في مجال العملات المشفرة، فأنت تعلم بلا شك أن هذا أطلق إشارة: عصر جديد من DeFi تحت إشراف الولايات المتحدة يولد. هذه ليست مجرد تحول تنظيمي، بل هي لعبة استثمارية.
إشارة إيجابية رئيسية من الاجتماع الطاولة المستديرة لهيئة الأوراق المالية والبورصات
1. الاستقلال المالي
يربط أتكينز بين الحرية الاقتصادية والابتكار وحق الملكية الخاصة بروح DeFi. تعيد هذه السردية تعريف DeFi كامتداد لروح الاستقلال المالي الأمريكية بدلاً من كونه تهديداً تنظيمياً. وهذا يشكل تبايناً حاداً مع الموقف العدائي السابق.
2. القضاء على عدم اليقين في اختبار هووي: الرهان، التعدين، والمتحققون - ليست أوراق مالية
إن توضيح أن عمليات التخزين والتعدين والمدقق ليست معاملات أوراق مالية يزيل ضبابا تنظيميا كبيرا منع المؤسسات منذ فترة طويلة من المشاركة في آليات الإجماع. هذا يعالج القلق الأساسي المتمثل في أن مشاركة الشبكة نفسها يمكن أن تؤدي إلى تنظيم الأوراق المالية نتيجة لاختبار Howey. يفيد هذا الحكم الصريح بشكل مباشر سوق تخزين السوائل البالغ 47 مليار دولار. أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن المشاركة في إثبات الحصة أو إثبات العمل كعامل منجم / مدقق ، أو المشاركة في التخزين من خلال التخزين كخدمة ، ليست معاملة أوراق مالية بطبيعتها. وهذا يقلل من عدم اليقين التنظيمي في المجالات التالية:
بروتوكول الرهن السائل (مثل Lido، RocketPool)
شركة بنية تحتية للمصادقة
بروتوكول DeFi مع وظيفة الرهن
3. إعفاء الابتكار في المنتجات على السلسلة
اقترح أتكينز سياسة "الإعفاء المشروط" أو "الإعفاء الابتكاري"، والتي تسمح بتجربة سريعة وإطلاق منتجات جديدة من DeFi دون الحاجة إلى تسجيل معقد لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. أنشأت آلية "الإعفاء المشروط" المقترحة صندوقًا تنظيميًا مصممًا خصيصًا للابتكار في DeFi. تعتمد هذه الطريقة على الأطر التنظيمية الناجحة للتكنولوجيا المالية في ولايات قضائية مثل سنغافورة وسويسرا، مما يسمح بإجراء تجارب خاضعة للرقابة دون الامتثال الكامل لمتطلبات تسجيل الأوراق المالية: مما قد يمهد الطريق لما يلي:
ابتكار بدون إذن
إطلاق منتجات DeFi في الولايات المتحدة
الاندماج بشكل أسرع مع المالية التقليدية
4. الحصول على الحماية من التخزين الذاتي
تدعو أتكينز إلى حق حيازة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتصفه بأنه "القيم الأساسية لأمريكا". وهذا يدعم أنواع المنتجات التالية:
مزودو المحفظة (مثل MetaMask، Ledger)
منصة تداول غير وصائية (مثل Uniswap)
أدوات التداول والاستثمار على السلسلة
5. دعم علني لأجندة ترامب المؤيدة للعملات المشفرة
ذكر أتكينز أن ترامب جعل هدفه هو تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة العملات المشفرة العالمية"، مما يتماشى مع نغمة التنظيم الحالية مع القيادة السياسية الحالية. مع انتهاء انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024، قد يؤدي هذا التوافق السياسي إلى إطلاق سياسات تنظيمية أكثر ملاءمة، ودفع بناء البنية التحتية للعملات المشفرة التي تقودها الحكومة.
6. تشجيع على مرونة السلسلة
استشهد أتكينز ببيانات S&P Global، مشيدًا بقدرة DeFi على الاستمرار في العمل خلال انهيار الأنظمة المالية المركزية (مثل FTX وCelsius). هذه اعتراف مباشر بموثوقية DeFi في بيئات الضغط.
إطار تحديد الاستراتيجية
الطبقة الأولى: بروتوكولات البنية التحتية الأساسية
المستفيدون المباشرون من وضوح التنظيم هم البروتوكولات التي تشكل العمود الفقري للبنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi). عادة ما تتمتع هذه البروتوكولات بقيمة إجمالية مقفلة عالية (TVL) وهيكل حوكمة ناضج وميزات وظيفية واضحة تتماشى مع الخدمات المالية التقليدية.
اتفاقية الرهن السائل: مع توضيح قواعد الرهن، من المتوقع أن تجذب بروتوكولات مثل Lido Finance ($LDO) و Rocket Pool ($RPL) و Frax Ether ($FXS) تدفقات الأموال المؤسسية التي تبحث عن حلول رهن متوافقة. مع إزالة العوائق التنظيمية، قد ينمو سوق الرهن السائل الذي يصل حجمه إلى 47 مليار دولار بشكل كبير.
الأسواق اللامركزية: Uniswap ($UNI) و Curve ($CRV) وغيرها من البروتوكولات مشابهة تستفيد من حماية الحفظ الذاتي وتتمتع بإعفاءات ابتكارية. هذه المنصات قادرة على تقديم منتجات مالية أكثر تعقيدًا دون مواجهة تأخيرات تنظيمية.
اتفاقية الإقراض: يمكن لـ Aave ($AAVE) و Compound ($COMP) و MakerDAO ($MKR) توسيع منتجاتها الموجهة للمؤسسات في ظل تنظيم أكثر وضوحًا، خاصة في مجالات الإقراض الآلي وإنشاء الأصول التركيبية.
الطبقة الثانية: دمج الأصول في العالم الحقيقي
إطار الإعفاء الابتكاري مفيد بشكل خاص لربط البروتوكولات المالية التقليدية و DeFi. يمكن لبروتوكولات الأصول الواقعية (RWA) الآن تجربة نماذج التوكن دون الحاجة إلى عمليات تسجيل الأوراق المالية المعقدة.
رواد مجال الأصول الحقيقية: من المتوقع أن تسرع Ondo Finance و Maple Finance و Centrifuge من اعتماد المؤسسات للأوراق المالية المرمزة وقروض الشركات والمنتجات الهيكلية. حاليًا، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول في مجال الأصول الحقيقية حوالي 8 مليارات دولار، وإذا كانت مسارات التنظيم أكثر وضوحًا، فقد يتوسع هذا المجال بسرعة.
الطبقة الثالثة: فئات الابتكار الناشئ
إن آلية الإعفاء المشروط قد خلقت فرصاً لفئة جديدة من منتجات DeFi التي كانت متوقفة بسبب عدم اليقين التنظيمي.
البنية التحتية عبر السلاسل: البروتوكولات التي تدعم نقل الأصول الآمنة عبر السلاسل يمكنها الآن تطوير منتجات أكثر تعقيدًا دون القلق من انتهاك قوانين الأوراق المالية عن غير قصد.
المنتجات المالية الآلية: بروتوكولات تحسين العائد، أنظمة التداول الآلي وأدوات إدارة الأصول الخوارزمية يمكن الآن تطويرها ونشرها بسرعة أكبر في السوق الأمريكية.
كيف تستعد لسوق صاعدة في DeFi للمستقبل؟
1. مضاعفة الرهان على بروتوكولات DeFi عالية الموثوقية
ركز على تلك البروتوكولات التي من المتوقع أن تستفيد من وضوح اللوائح:
Staking & LST: cbETH من Lido و RocketPool و ether.fi و Coinbase
بورصات غير مركزية: Uniswap، Curve، GMX، SushiSwap
بروتوكول العملات المستقرة: MakerDAO، Ethena، Frax
بروتوكول RWA: أوند، مابل، سنتريفيغ
2. تخزين رموز الحوكمة
يمكن أن تستفيد رموز البنية التحتية الأساسية لـ DeFi (خاصة تلك التي تتمتع بقيمة إجمالية مقفلة عالية وامتثال تنظيمي جيد) من: $UNI، $LDO، $AAVE، $RPL، $MKR، $FXS، $CRV.
3. المشاركة في الحوكمة على السلسلة
شارك في منتدى الحوكمة وشارك في التصويت بالتفويض. قد تميل الجهات التنظيمية إلى البروتوكولات ذات الحوكمة الشفافة واللامركزية.
4. بناء أو المساهمة في النظام البيئي للتشفير في الولايات المتحدة
إشارة هيئة الأوراق المالية ستجعل الأطراف التالية أكثر أمانًا:
الشركات الناشئة على السلسلة
مطور المحفظة
شركة خدمات الرهن
مساهمو البرمجيات مفتوحة المصدر
الآن هو الوقت المناسب للذهاب إلى:
إطلاق أو المساهمة في المنتجات العامة
التقدم بطلب للحصول على تمويل أو المشاركة في بناء نظام بيئي DAO (مثل تمويل Optimism Retro، Gitcoin)
انضم إلى منظمة DeFi أو DAO في الولايات المتحدة
5. المشاريع التي تشارك فيها المؤسسات بشكل مبكر
مراقبة تدفقات الأموال من المؤسسات ومشاريع الإعفاءات التجريبية الجديدة:
بناء مراكز في بروتوكولات DeFi القابلة للتكامل مع المؤسسات
تابع إعلانات التجارب من شركات مثل Coinbase و Franklin Templeton و BlackRock
متابعة النظام البيئي للإيثيريوم عن كثب، خاصةً بالنظر إلى وضوح الرهانات وارتفاع معدل اعتماد البنية التحتية.
6. متابعة الوثائق الإرشادية الخاصة بـ "الإعفاءات الابتكارية"
إذا أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معايير واضحة، يمكنك:
إطلاق أدوات DeFi جديدة تتوافق مع شروط الإعفاء
الحصول على إيردروب أو حوافز من اتفاقية الامتثال
إنشاء محتوى أو خدمات لإطار الإعفاء المبسط
تحليل العوامل المحفزة من قبل المؤسسات
توقعات حركة رأس المال
وضوح التنظيم فتح العديد من الطرق التي كانت مسدودة سابقًا أمام المؤسسات.
شركات إدارة الأصول التقليدية: مثل بلاك روك وفييديلتي، يمكن لهذه الشركات الآن استكشاف دمج DeFi في أعمالها لتحقيق نمو الإيرادات، وتنويع المحفظة، وزيادة كفاءة العمليات. حاليا، لا تتجاوز نسبة اعتماد المؤسسات على DeFi 5% من حجم إدارة الأصول التقليدية، مما يدل على وجود إمكانيات نمو هائلة.
إدارة أموال الشركات: يمكن للشركات اليوم النظر في استخدام بروتوكولات DeFi لأعمال إدارة الأموال، بما في ذلك توليد العائدات من الاحتياطيات النقدية وأنظمة الدفع الآلية. تبلغ قيمة سوق إدارة أموال الشركات حوالي 50 تريليون دولار، ومن الممكن أن يتم نقل جزء من هذه الأصول إلى بروتوكولات DeFi.
صناديق التقاعد وصناديق السيادة: يمكن للمستثمرين المؤسسيين الكبار الآن اعتبار بروتوكولات التمويل اللامركزي فئة استثمار شرعية لتخصيص الأصول. يستثمر هؤلاء المستثمرون عادةً بمبالغ تتراوح بين 100 مليون دولار و 1 مليار دولار، مما يمثل إمكانية حدوث زيادة كبيرة في إجمالي القيمة المقفلة للبروتوكول.
مؤشرات تسريع الابتكار
يمكن أن يسرع إطار الإعفاء المبتكر بشكل كبير من تقدم تطوير DeFi:
دورة تطوير المنتج: في السابق، كانت المنتجات الجديدة من DeFi تحتاج إلى مراجعة قانونية تتراوح بين 18 إلى 24 شهرًا، وقد تتضمن أيضًا تدخل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. من المتوقع أن تعمل إطار الإعفاء على تقليص هذه الدورة إلى 6 إلى 12 شهرًا، مما سيسرع من وتيرة الابتكار المالي بشكل فعال.
عودة الاقليم: بسبب عدم اليقين في التنظيم في الولايات المتحدة، تم تطوير العديد من بروتوكولات DeFi في الخارج. قد يجذب الإطار الجديد هذه المشاريع للعودة إلى الولاية القضائية الأمريكية، مما يزيد من نشاط تطوير blockchain المحلي.
دراسة حالة: تحويل من 10,000 إلى 100,000 دولار إلى 100,000 إلى 1,000,000 دولار
يمكن تطبيق إطار الاستراتيجية المذكور على أحجام مالية مختلفة، مع استهداف تفضيلات المخاطر وفترات الاستثمار المختلفة، لوضع استراتيجيات تخصيص الأصول المحددة.
الخط الزمني: من 12 إلى 24 شهرًا
نطاق التمويل: من 10,000 إلى 100,000 دولار أمريكي
معدل العائد المستهدف على الاستثمار: تحقيق عائد 10 أضعاف باستخدام استراتيجية مدمجة
استراتيجيات المستثمرين الأفراد (نطاق رأس المال: 10,000 إلى 25,000 دولار)
بالنسبة للمشاركين الأفراد، ينبغي أن يتم التركيز على البروتوكولات الناضجة ذات التوجه التنظيمي الواضح والأسس القوية. قد تقوم الاستراتيجيات المحافظة بتوزيع 60% من الأموال على البروتوكولات ذات السيولة العالية والتي تدعم DEX الشائعة، و25% من الأموال على بروتوكولات الإقراض، و15% من الأموال على الفئات الناشئة ذات الإمكانيات العالية للنمو.
المفتاح هو الحصول على حقوق المشاركة في الحوكمة وفرص تحقيق العائدات التي كانت متاحة سابقًا فقط للمستثمرين المحترفين. في ظل وجود تنظيم واضح، يمكن أن توفر هذه البروتوكولات آليات أكثر شفافية وأسهل في المشاركة.
استراتيجية ذوي القيمة العالية (نطاق رأس المال: 25000 - 100000 دولار أمريكي)
يمكن أن يدعم هذا النطاق من رأس المال استراتيجيات أكثر تعقيدًا، بما في ذلك المشاركة المباشرة في البروتوكولات، وتفويض الحوكمة، واستخدام منتجات DeFi على مستوى المؤسسات. قد تركز التخصيصات الاستراتيجية على رموز الحوكمة للبروتوكولات الرئيسية (40%)، ومواضع التخزين المباشر (30%)، والتعرض لبروتوكولات RWA (20%)، وبروتوكولات المرحلة الابتكارية (10%).
يمكن للمشاركين ذوي القيمة العالية أن يشاركوا بشكل أكثر نشاطًا في الحوكمة، ويخلقوا قيمة إضافية محتملة من خلال تعدين الحوكمة والمشاركة في تطوير البروتوكولات في مراحلها المبكرة.
استراتيجيات المؤسسات (نطاق التمويل: أكثر من 100000 دولار أمريكي)
يمكن لرأس المال الكبير للكيانات أن يشارك في أعمال DeFi بالجملة، بما في ذلك تشغيل عقد التحقق مباشرة، وإدارة خزائن البروتوكول، واعتماد استراتيجيات عائدات معقدة. يمكن للمشاركين أيضًا المشاركة في التعاون البروتوكولي وتطوير تكاملات مخصصة.
يجب أن تركز الاستراتيجيات المؤسسية على بروتوكولات التشغيل، وتضع إطارًا واضحًا للامتثال التنظيمي، وهياكل حوكمة شاملة، وتدابير أمان على مستوى المؤسسة. في مثل هذا الحجم، تصبح عمليات الرهن المباشر قابلة للتطبيق، وقد تكون العوائد المعدلة بناءً على المخاطر أعلى مقارنةً ببروتوكولات الرهن السائلة.
تحليل إمكانيات العائد
تشير التوقعات المحافظة المستندة إلى دورات تطبيقات DeFi السابقة إلى أن العوائد المحتملة ضمن هذه النطاقات من الأموال هي كما يلي:
زيادة قيمة الرموز: مع تسريع اعتماد المؤسسات وزيادة فائدة البروتوكولات، غالبًا ما تؤدي وضوح التنظيم إلى زيادة قيمة رموز الحكم التي تكون في موقع متميز بمعدل يتراوح بين 3 إلى 5 مرات.
توليد العوائد: توفر بروتوكولات DeFi عائدات سنوية تتراوح من 4-15% من خلال آليات متنوعة مثل مكافآت الرهن والتكاليف التجارية والفوائد على القروض. مع دخول رأس المال المؤسسي إلى السوق، يمكن أن تساعد وضوح التنظيم في استقرار وربما زيادة هذه العوائد.
دخول مبتكر: قد يؤدي المشاركة المبكرة في اتفاقيات الإعفاء المبتكر إلى عوائد مرتفعة للغاية (5 إلى 10 مرات) ، حيث ستقوم هذه المشاريع بتطوير لغات مالية جديدة واحتلال حصة السوق في الفئات الناشئة.
أثر المركب: الجمع بين زيادة قيمة الرموز، وتوليد العوائد، والمشاركة في الحوكمة يمكن أن ينتج عنه عائدات مركبة، حيث يمكن أن تتجاوز عائداتها بشكل كبير خيارات الاستثمار التقليدية خلال فترة تتراوح بين 12 إلى 24 شهرًا.
اعتبارات جدول تنفيذ
المرحلة الأولى (الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025): تنفيذ المبادئ التوجيهية التنظيمية الأولية، ومشاريع تجريبية مبكرة للمؤسسات، وزيادة قيمة رموز الحوكمة في بروتوكولات الوضع المواتي.
المرحلة الثانية (الربع الأول من عام 2026 إلى الربع الثاني): اعتماد مؤسسي أوسع، وإطلاق منتجات جديدة تحت إعفاءات ابتكارية، وزيادة ملحوظة في TVL للبروتوكولات الرئيسية.
المرحلة الثالثة (الربع الثالث إلى الرابع من عام 2026): تحقيق تكامل المؤسسات بشكل كامل، وقد يتم إطلاق منتجات مدمجة بين المالية التقليدية و DeFi، وتنفيذ إطار تنظيمي ناضج.
تعتبر قمة DeFi التي نظمتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في يونيو 2025 ليست مجرد علامة على تطور التنظيم، ولكنها أيضًا تفتح عصر المؤسسات DeFi. إن الجمع بين التنظيم الواضح والدعم السياسي وبلوغ التكنولوجيا مرحلة النضج يوفر فرصة فريدة للتهيئة المبكرة، لتجنب ضياع الفرصة قبل أن تؤدي زيادة التقييمات إلى اعتراف أوسع في السوق.
بالنسبة للمستثمرين الناضجين، فإن البيئة الحالية تقدم مزيجًا نادرًا من الوضوح التنظيمي، والتقدم التكنولوجي، وتقدير السوق المنخفض. البروتوكولات والاستراتيجيات التي يمكن أن تجذب تدفقات رأس المال المؤسسي خلال الـ 18 شهرًا القادمة، من المحتمل أن تحدد المرحلة التالية من النمو وخلق القيمة في DeFi.
يمثل التحول من التكنولوجيا التجريبية إلى البنية التحتية المالية المنظمة تحولا أساسيا في عرض القيمة الخاص ب DeFi. ومن المرجح أن تستفيد البلدان التي تتمتع بوضع استراتيجي خلال هذا التحول التنظيمي من الآثار المباشرة للتبني المؤسسي وخلق القيمة على المدى الطويل للأسواق المالية الناضجة والمنظمة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
استراتيجية السوق الصاعدة للتمويل اللامركزي: لقد أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المعلومات المفضلة، وثلاث فئات تستحق المتابعة
المؤلف الأصلي: Cryptofada
ترجمة النص الأصلي: فيليكس، PANews
في 9 يونيو، استضافت مجموعة العمل الخاصة بالعملات المشفرة التي ترأسها بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، اجتماع طاولة مستديرة، مما يشير في عدة جوانب إلى أن المشاركين في العملات المشفرة وDeFi قد يواجهون أوضاعاً إيجابية. هذه هي أقوى موقف دعم من الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه DeFi في التاريخ، ومع ذلك، لا يدرك معظم الناس ذلك بعد. على الرغم من عدم وجود تشريعات رسمية، فإن هذه التصريحات:
من المحتمل أن يكون هذا هو الشرارة التي تقود جولة جديدة من انتعاش DeFi في الولايات المتحدة، وإذا كنت في مجال العملات المشفرة، فأنت تعلم بلا شك أن هذا أطلق إشارة: عصر جديد من DeFi تحت إشراف الولايات المتحدة يولد. هذه ليست مجرد تحول تنظيمي، بل هي لعبة استثمارية.
إشارة إيجابية رئيسية من الاجتماع الطاولة المستديرة لهيئة الأوراق المالية والبورصات
1. الاستقلال المالي
يربط أتكينز بين الحرية الاقتصادية والابتكار وحق الملكية الخاصة بروح DeFi. تعيد هذه السردية تعريف DeFi كامتداد لروح الاستقلال المالي الأمريكية بدلاً من كونه تهديداً تنظيمياً. وهذا يشكل تبايناً حاداً مع الموقف العدائي السابق.
2. القضاء على عدم اليقين في اختبار هووي: الرهان، التعدين، والمتحققون - ليست أوراق مالية
إن توضيح أن عمليات التخزين والتعدين والمدقق ليست معاملات أوراق مالية يزيل ضبابا تنظيميا كبيرا منع المؤسسات منذ فترة طويلة من المشاركة في آليات الإجماع. هذا يعالج القلق الأساسي المتمثل في أن مشاركة الشبكة نفسها يمكن أن تؤدي إلى تنظيم الأوراق المالية نتيجة لاختبار Howey. يفيد هذا الحكم الصريح بشكل مباشر سوق تخزين السوائل البالغ 47 مليار دولار. أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن المشاركة في إثبات الحصة أو إثبات العمل كعامل منجم / مدقق ، أو المشاركة في التخزين من خلال التخزين كخدمة ، ليست معاملة أوراق مالية بطبيعتها. وهذا يقلل من عدم اليقين التنظيمي في المجالات التالية:
3. إعفاء الابتكار في المنتجات على السلسلة
اقترح أتكينز سياسة "الإعفاء المشروط" أو "الإعفاء الابتكاري"، والتي تسمح بتجربة سريعة وإطلاق منتجات جديدة من DeFi دون الحاجة إلى تسجيل معقد لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. أنشأت آلية "الإعفاء المشروط" المقترحة صندوقًا تنظيميًا مصممًا خصيصًا للابتكار في DeFi. تعتمد هذه الطريقة على الأطر التنظيمية الناجحة للتكنولوجيا المالية في ولايات قضائية مثل سنغافورة وسويسرا، مما يسمح بإجراء تجارب خاضعة للرقابة دون الامتثال الكامل لمتطلبات تسجيل الأوراق المالية: مما قد يمهد الطريق لما يلي:
4. الحصول على الحماية من التخزين الذاتي
تدعو أتكينز إلى حق حيازة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتصفه بأنه "القيم الأساسية لأمريكا". وهذا يدعم أنواع المنتجات التالية:
5. دعم علني لأجندة ترامب المؤيدة للعملات المشفرة
ذكر أتكينز أن ترامب جعل هدفه هو تحويل الولايات المتحدة إلى "عاصمة العملات المشفرة العالمية"، مما يتماشى مع نغمة التنظيم الحالية مع القيادة السياسية الحالية. مع انتهاء انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024، قد يؤدي هذا التوافق السياسي إلى إطلاق سياسات تنظيمية أكثر ملاءمة، ودفع بناء البنية التحتية للعملات المشفرة التي تقودها الحكومة.
6. تشجيع على مرونة السلسلة
استشهد أتكينز ببيانات S&P Global، مشيدًا بقدرة DeFi على الاستمرار في العمل خلال انهيار الأنظمة المالية المركزية (مثل FTX وCelsius). هذه اعتراف مباشر بموثوقية DeFi في بيئات الضغط.
إطار تحديد الاستراتيجية
الطبقة الأولى: بروتوكولات البنية التحتية الأساسية
المستفيدون المباشرون من وضوح التنظيم هم البروتوكولات التي تشكل العمود الفقري للبنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi). عادة ما تتمتع هذه البروتوكولات بقيمة إجمالية مقفلة عالية (TVL) وهيكل حوكمة ناضج وميزات وظيفية واضحة تتماشى مع الخدمات المالية التقليدية.
اتفاقية الرهن السائل: مع توضيح قواعد الرهن، من المتوقع أن تجذب بروتوكولات مثل Lido Finance ($LDO) و Rocket Pool ($RPL) و Frax Ether ($FXS) تدفقات الأموال المؤسسية التي تبحث عن حلول رهن متوافقة. مع إزالة العوائق التنظيمية، قد ينمو سوق الرهن السائل الذي يصل حجمه إلى 47 مليار دولار بشكل كبير.
الأسواق اللامركزية: Uniswap ($UNI) و Curve ($CRV) وغيرها من البروتوكولات مشابهة تستفيد من حماية الحفظ الذاتي وتتمتع بإعفاءات ابتكارية. هذه المنصات قادرة على تقديم منتجات مالية أكثر تعقيدًا دون مواجهة تأخيرات تنظيمية.
اتفاقية الإقراض: يمكن لـ Aave ($AAVE) و Compound ($COMP) و MakerDAO ($MKR) توسيع منتجاتها الموجهة للمؤسسات في ظل تنظيم أكثر وضوحًا، خاصة في مجالات الإقراض الآلي وإنشاء الأصول التركيبية.
الطبقة الثانية: دمج الأصول في العالم الحقيقي
إطار الإعفاء الابتكاري مفيد بشكل خاص لربط البروتوكولات المالية التقليدية و DeFi. يمكن لبروتوكولات الأصول الواقعية (RWA) الآن تجربة نماذج التوكن دون الحاجة إلى عمليات تسجيل الأوراق المالية المعقدة.
رواد مجال الأصول الحقيقية: من المتوقع أن تسرع Ondo Finance و Maple Finance و Centrifuge من اعتماد المؤسسات للأوراق المالية المرمزة وقروض الشركات والمنتجات الهيكلية. حاليًا، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول في مجال الأصول الحقيقية حوالي 8 مليارات دولار، وإذا كانت مسارات التنظيم أكثر وضوحًا، فقد يتوسع هذا المجال بسرعة.
الطبقة الثالثة: فئات الابتكار الناشئ
إن آلية الإعفاء المشروط قد خلقت فرصاً لفئة جديدة من منتجات DeFi التي كانت متوقفة بسبب عدم اليقين التنظيمي.
البنية التحتية عبر السلاسل: البروتوكولات التي تدعم نقل الأصول الآمنة عبر السلاسل يمكنها الآن تطوير منتجات أكثر تعقيدًا دون القلق من انتهاك قوانين الأوراق المالية عن غير قصد.
المنتجات المالية الآلية: بروتوكولات تحسين العائد، أنظمة التداول الآلي وأدوات إدارة الأصول الخوارزمية يمكن الآن تطويرها ونشرها بسرعة أكبر في السوق الأمريكية.
كيف تستعد لسوق صاعدة في DeFi للمستقبل؟
1. مضاعفة الرهان على بروتوكولات DeFi عالية الموثوقية
ركز على تلك البروتوكولات التي من المتوقع أن تستفيد من وضوح اللوائح:
2. تخزين رموز الحوكمة
يمكن أن تستفيد رموز البنية التحتية الأساسية لـ DeFi (خاصة تلك التي تتمتع بقيمة إجمالية مقفلة عالية وامتثال تنظيمي جيد) من: $UNI، $LDO، $AAVE، $RPL، $MKR، $FXS، $CRV.
3. المشاركة في الحوكمة على السلسلة
شارك في منتدى الحوكمة وشارك في التصويت بالتفويض. قد تميل الجهات التنظيمية إلى البروتوكولات ذات الحوكمة الشفافة واللامركزية.
4. بناء أو المساهمة في النظام البيئي للتشفير في الولايات المتحدة
إشارة هيئة الأوراق المالية ستجعل الأطراف التالية أكثر أمانًا:
الآن هو الوقت المناسب للذهاب إلى:
5. المشاريع التي تشارك فيها المؤسسات بشكل مبكر
مراقبة تدفقات الأموال من المؤسسات ومشاريع الإعفاءات التجريبية الجديدة:
6. متابعة الوثائق الإرشادية الخاصة بـ "الإعفاءات الابتكارية"
إذا أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معايير واضحة، يمكنك:
تحليل العوامل المحفزة من قبل المؤسسات
توقعات حركة رأس المال
وضوح التنظيم فتح العديد من الطرق التي كانت مسدودة سابقًا أمام المؤسسات.
مؤشرات تسريع الابتكار
يمكن أن يسرع إطار الإعفاء المبتكر بشكل كبير من تقدم تطوير DeFi:
دراسة حالة: تحويل من 10,000 إلى 100,000 دولار إلى 100,000 إلى 1,000,000 دولار
يمكن تطبيق إطار الاستراتيجية المذكور على أحجام مالية مختلفة، مع استهداف تفضيلات المخاطر وفترات الاستثمار المختلفة، لوضع استراتيجيات تخصيص الأصول المحددة.
الخط الزمني: من 12 إلى 24 شهرًا
نطاق التمويل: من 10,000 إلى 100,000 دولار أمريكي
معدل العائد المستهدف على الاستثمار: تحقيق عائد 10 أضعاف باستخدام استراتيجية مدمجة
استراتيجيات المستثمرين الأفراد (نطاق رأس المال: 10,000 إلى 25,000 دولار)
بالنسبة للمشاركين الأفراد، ينبغي أن يتم التركيز على البروتوكولات الناضجة ذات التوجه التنظيمي الواضح والأسس القوية. قد تقوم الاستراتيجيات المحافظة بتوزيع 60% من الأموال على البروتوكولات ذات السيولة العالية والتي تدعم DEX الشائعة، و25% من الأموال على بروتوكولات الإقراض، و15% من الأموال على الفئات الناشئة ذات الإمكانيات العالية للنمو.
المفتاح هو الحصول على حقوق المشاركة في الحوكمة وفرص تحقيق العائدات التي كانت متاحة سابقًا فقط للمستثمرين المحترفين. في ظل وجود تنظيم واضح، يمكن أن توفر هذه البروتوكولات آليات أكثر شفافية وأسهل في المشاركة.
استراتيجية ذوي القيمة العالية (نطاق رأس المال: 25000 - 100000 دولار أمريكي)
يمكن أن يدعم هذا النطاق من رأس المال استراتيجيات أكثر تعقيدًا، بما في ذلك المشاركة المباشرة في البروتوكولات، وتفويض الحوكمة، واستخدام منتجات DeFi على مستوى المؤسسات. قد تركز التخصيصات الاستراتيجية على رموز الحوكمة للبروتوكولات الرئيسية (40%)، ومواضع التخزين المباشر (30%)، والتعرض لبروتوكولات RWA (20%)، وبروتوكولات المرحلة الابتكارية (10%).
يمكن للمشاركين ذوي القيمة العالية أن يشاركوا بشكل أكثر نشاطًا في الحوكمة، ويخلقوا قيمة إضافية محتملة من خلال تعدين الحوكمة والمشاركة في تطوير البروتوكولات في مراحلها المبكرة.
استراتيجيات المؤسسات (نطاق التمويل: أكثر من 100000 دولار أمريكي)
يمكن لرأس المال الكبير للكيانات أن يشارك في أعمال DeFi بالجملة، بما في ذلك تشغيل عقد التحقق مباشرة، وإدارة خزائن البروتوكول، واعتماد استراتيجيات عائدات معقدة. يمكن للمشاركين أيضًا المشاركة في التعاون البروتوكولي وتطوير تكاملات مخصصة.
يجب أن تركز الاستراتيجيات المؤسسية على بروتوكولات التشغيل، وتضع إطارًا واضحًا للامتثال التنظيمي، وهياكل حوكمة شاملة، وتدابير أمان على مستوى المؤسسة. في مثل هذا الحجم، تصبح عمليات الرهن المباشر قابلة للتطبيق، وقد تكون العوائد المعدلة بناءً على المخاطر أعلى مقارنةً ببروتوكولات الرهن السائلة.
تحليل إمكانيات العائد
تشير التوقعات المحافظة المستندة إلى دورات تطبيقات DeFi السابقة إلى أن العوائد المحتملة ضمن هذه النطاقات من الأموال هي كما يلي:
زيادة قيمة الرموز: مع تسريع اعتماد المؤسسات وزيادة فائدة البروتوكولات، غالبًا ما تؤدي وضوح التنظيم إلى زيادة قيمة رموز الحكم التي تكون في موقع متميز بمعدل يتراوح بين 3 إلى 5 مرات.
توليد العوائد: توفر بروتوكولات DeFi عائدات سنوية تتراوح من 4-15% من خلال آليات متنوعة مثل مكافآت الرهن والتكاليف التجارية والفوائد على القروض. مع دخول رأس المال المؤسسي إلى السوق، يمكن أن تساعد وضوح التنظيم في استقرار وربما زيادة هذه العوائد.
دخول مبتكر: قد يؤدي المشاركة المبكرة في اتفاقيات الإعفاء المبتكر إلى عوائد مرتفعة للغاية (5 إلى 10 مرات) ، حيث ستقوم هذه المشاريع بتطوير لغات مالية جديدة واحتلال حصة السوق في الفئات الناشئة.
أثر المركب: الجمع بين زيادة قيمة الرموز، وتوليد العوائد، والمشاركة في الحوكمة يمكن أن ينتج عنه عائدات مركبة، حيث يمكن أن تتجاوز عائداتها بشكل كبير خيارات الاستثمار التقليدية خلال فترة تتراوح بين 12 إلى 24 شهرًا.
اعتبارات جدول تنفيذ
المرحلة الأولى (الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025): تنفيذ المبادئ التوجيهية التنظيمية الأولية، ومشاريع تجريبية مبكرة للمؤسسات، وزيادة قيمة رموز الحوكمة في بروتوكولات الوضع المواتي.
المرحلة الثانية (الربع الأول من عام 2026 إلى الربع الثاني): اعتماد مؤسسي أوسع، وإطلاق منتجات جديدة تحت إعفاءات ابتكارية، وزيادة ملحوظة في TVL للبروتوكولات الرئيسية.
المرحلة الثالثة (الربع الثالث إلى الرابع من عام 2026): تحقيق تكامل المؤسسات بشكل كامل، وقد يتم إطلاق منتجات مدمجة بين المالية التقليدية و DeFi، وتنفيذ إطار تنظيمي ناضج.
تعتبر قمة DeFi التي نظمتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في يونيو 2025 ليست مجرد علامة على تطور التنظيم، ولكنها أيضًا تفتح عصر المؤسسات DeFi. إن الجمع بين التنظيم الواضح والدعم السياسي وبلوغ التكنولوجيا مرحلة النضج يوفر فرصة فريدة للتهيئة المبكرة، لتجنب ضياع الفرصة قبل أن تؤدي زيادة التقييمات إلى اعتراف أوسع في السوق.
بالنسبة للمستثمرين الناضجين، فإن البيئة الحالية تقدم مزيجًا نادرًا من الوضوح التنظيمي، والتقدم التكنولوجي، وتقدير السوق المنخفض. البروتوكولات والاستراتيجيات التي يمكن أن تجذب تدفقات رأس المال المؤسسي خلال الـ 18 شهرًا القادمة، من المحتمل أن تحدد المرحلة التالية من النمو وخلق القيمة في DeFi.
يمثل التحول من التكنولوجيا التجريبية إلى البنية التحتية المالية المنظمة تحولا أساسيا في عرض القيمة الخاص ب DeFi. ومن المرجح أن تستفيد البلدان التي تتمتع بوضع استراتيجي خلال هذا التحول التنظيمي من الآثار المباشرة للتبني المؤسسي وخلق القيمة على المدى الطويل للأسواق المالية الناضجة والمنظمة.