في موجة جديدة من المنافسة العالمية بين الشركات لإدراج بيتكوين في ميزانياتها العمومية، أصبح اسم Metaplanet يتصاعد بسرعة ليصبح أحد أكثر الحالات تمثيلاً في السوق الآسيوية. كشركة مدرجة في اليابان تحولت من صناعة الفنادق التقليدية، تمتلك Metaplanet الآن أكثر من 11,000 عملة بيتكوين، وحتى أنها وضعت خارطة طريق خاصة بها في مجالات زيادة القيمة السوقية وتصميم هيكل التمويل وتحسين الكفاءة الضريبية.
التحول الاستراتيجي: هجوم ينطلق من مخرج
ميتافلانت ليست "من عالم العملات". كانت سابقتها ريد بلانت اليابان تدير فنادق للأزواج، لكنها واجهت أزمة تدفق نقدي بعد الجائحة وأغلقت جميع أعمالها تقريباً في أوائل عام 2024. في هذا الوقت، اختار الإدارة التحول إلى بيتكوين، وليس بسبب التعاون الصناعي، ولكنها كانت "تحولاً نموذجياً نحو الإفلاس": تصفية، تمويل، وإعادة سرد القصة.
صرح الرئيس التنفيذي سيمون جيروفيتش بوضوح أن استراتيجيته تستلهم من MicroStrategy - حيث يعتبر البيتكوين كأصل احتياطي أساسي، كوسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة الين والتضخم، متبنيًا نهج "تخصيص الأصول خارج الميزانية العمومية".
المفتاح هو التنفيذ الحاسم: في أبريل 2024، تم شراء 117.7 عملة بيتكوين لأول مرة، ثم تم زيادة الكمية باستمرار، باستخدام تمويل بالديون، هيكل الخيارات، وحتى التعاون مع مؤسسات مثل SBI VC Trade، لإنشاء هيكل مؤسسي يجمع بين التعرض لعملة البيتكوين وكفاءة الضرائب.
نظام الضرائب الياباني ونافذة التحكيم لـ "بيتكوين代理权"
تحويل Metaplanet يمكن أن يحقق صدى سوقي يفوق التوقعات في اليابان، والجوهر في أنه أنشأ قناة استثمار بيتكوين تتجنب العبء الضريبي الشخصي. في اليابان، يتعين على الأفراد الذين يمتلكون بيتكوين بشكل مباشر مواجهة معدل ضريبة يصل إلى 55%، وبغض النظر عما إذا كانوا قد حققوا أرباحًا أم لا، يتعين عليهم دفع الضرائب بمجرد إعادة تقييم الأصول. هذا في الواقع يغلق تمامًا مساحة المستثمرين ذوي الثروات العالية أو الأفراد العاديين للاحتفاظ ببيتكوين على المدى الطويل.
ونموذج Metaplanet يتيح للأفراد الحصول على تعرض لعملة البيتكوين بشكل غير مباشر من خلال شراء أسهمها (يمكن إدراجها في حساب NISA المعفى من الضرائب)، مما يساعد في تجنب الأعباء الضريبية المرتفعة.
هذا لا يفسر فقط لماذا زاد عدد المساهمين إلى 50000، بل يفسر أيضًا لماذا مجموعة من المستثمرين في المالية التقليدية مستعدون لتجاوز ETF واختيار هذه الشركة "التي تشبه MicroStrategy".
التمويل والرافعة المالية والمضاربة: هل تم التقليل من المخاطر؟
استثمرت Metaplanet من شراء عملات بقيمة 10 مليارات ين ياباني في البداية، إلى استثمار إجمالي يتجاوز 100 مليار ين ياباني، وامتلاك أكثر من 10,000 عملة بيتكوين، حيث أن مصدر تمويلها لا يأتي من التدفق النقدي الرئيسي، بل يعتمد بشكل كبير على تمويل الديون وهياكل المشتقات المالية:
تتشابه هذه النموذج مع MicroStrategy، لكن الهيكل المالي الذي تتبعه Metaplanet أكثر جرأة، خاصة في ظل انخفاض أسعار الفائدة في السوق المالية اليابانية، حيث تم بناء محرك مراكز رافعة عن طريق "صفر فائدة + مشتقات + حماس المضاربة في السوق".
السؤال هو: هل فهم السوق حقًا الضعف المحتمل لهذه البنية؟
لا يزال مؤشر mNAV الحالي لـ Metaplanet في نطاق صحي، ولكن هذا يعتمد على بقاء بيتكوين قوي. بمجرد أن يتعرض سعر العملة لتصحيح كبير، قد تواجه هذه الاستراتيجية "الاعتماد على الدين لشراء العملات" ضربة مزدوجة:
سعر بيتكوين ينخفض → تراجع الأصول → mNAV ينكسر
انخفاض سعر السهم → تدهور القدرة على إعادة التمويل → عدم القدرة على الاستمرار في زيادة المراكز
في الوقت نفسه، يتكون هيكل المساهمين في Metaplanet بشكل كبير من مستثمري الأفراد الذين يدخلون من خلال حسابات NISA، والذين يفتقرون إلى الوعي الكافي بتقلبات دورة بيتكوين، ومخاطر هيكل الديون، وبالتالي فإن مشاعرهم عرضة للتغيير بسهولة. لذلك، بدلاً من القول إن Metaplanet هي "منظمة تتطلع إلى بيتكوين على المدى الطويل"، من الأفضل القول إنها "وسيلة مضاربة ذات رافعة هيكلية" - لكنها فقط تُغلف بعباءة "شركة مدرجة" و"كفاءة ضريبية".
هل السوق يبالغ في تقدير كل هذا؟ في المرحلة الحالية التي لم تنعكس فيها سوق بيتكوين الصاعدة، ربما لا يرغب أحد في ثقب هذه الفقاعة.
مسار العولمة وصراع التنظيم
من الواضح أن Metaplanet غير راضية عن "اللعب بالهياكل المالية" في اليابان، بل قد اتخذت خطوة نحو العالمية.
التحضير للإدراج في الولايات المتحدة: اجتمع الرئيس التنفيذي غروفيتش مع مسؤولي NYSE وناسداك في مارس 2025، والهدف هو الانتقال في المستقبل لجذب الأموال الدولية.
تأسيس فرع في فلوريدا: من خلال شركة Metaplanet Treasury Corp، يتم تشغيل أصول BTC في الولايات المتحدة، مع تجنب التنظيم والضرائب في اليابان.
في الوقت نفسه، تحاول الشركة أيضًا ربط "ثقافة بيتكوين" بالعلامة التجارية - من خلال تغيير اسم الفندق إلى "فندق بيتكوين"، وإطلاق مؤشر عائد BTC، وتعزيز أعمال الرهن. ولكن هذه الأعمال الممتدة لا تزال في مرحلة "سرد القصص"، وما يدعم التقييم حقًا هو سعر BTC نفسه والمشاعر السوقية.
فرصة، أم مكبر صوت؟
قصة Metaplanet ليست مجرد "شركة تشتري عملة وتحقق الكثير من المال"، بل هي هيكل تحكمي للاستفادة من الفروق الزمنية - عندما لم يتبع التنظيم الياباني بعد، وكان هناك فجوات في النظام الضريبي، وكان سعر الفائدة في الأسواق المالية منخفضًا للغاية، استغلت كل الفرص المتاحة.
إنه مُتلاعب في نظام الضرائب الياباني ومُكبر لسوق بيتكوين الصاعدة العالمية.
في السنوات القادمة، هل ستصبح النسخة الآسيوية من MicroStrategy، أم ستكون من السابقين بعد انفجار الفقاعة، لا أحد يعرف. لكن ما هو مؤكد هو أن Metaplanet ليست أداة مالية محايدة، بل هي مسرع لتقلبات سعر بيتكوين، وأيضًا تجربة مضاربة مؤسسية تحت رافعة مالية عالية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Metaplanet: رائد تحول الشركات اليابانية إلى احتياطي بيتكوين
في موجة جديدة من المنافسة العالمية بين الشركات لإدراج بيتكوين في ميزانياتها العمومية، أصبح اسم Metaplanet يتصاعد بسرعة ليصبح أحد أكثر الحالات تمثيلاً في السوق الآسيوية. كشركة مدرجة في اليابان تحولت من صناعة الفنادق التقليدية، تمتلك Metaplanet الآن أكثر من 11,000 عملة بيتكوين، وحتى أنها وضعت خارطة طريق خاصة بها في مجالات زيادة القيمة السوقية وتصميم هيكل التمويل وتحسين الكفاءة الضريبية.
التحول الاستراتيجي: هجوم ينطلق من مخرج
ميتافلانت ليست "من عالم العملات". كانت سابقتها ريد بلانت اليابان تدير فنادق للأزواج، لكنها واجهت أزمة تدفق نقدي بعد الجائحة وأغلقت جميع أعمالها تقريباً في أوائل عام 2024. في هذا الوقت، اختار الإدارة التحول إلى بيتكوين، وليس بسبب التعاون الصناعي، ولكنها كانت "تحولاً نموذجياً نحو الإفلاس": تصفية، تمويل، وإعادة سرد القصة.
صرح الرئيس التنفيذي سيمون جيروفيتش بوضوح أن استراتيجيته تستلهم من MicroStrategy - حيث يعتبر البيتكوين كأصل احتياطي أساسي، كوسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة الين والتضخم، متبنيًا نهج "تخصيص الأصول خارج الميزانية العمومية".
المفتاح هو التنفيذ الحاسم: في أبريل 2024، تم شراء 117.7 عملة بيتكوين لأول مرة، ثم تم زيادة الكمية باستمرار، باستخدام تمويل بالديون، هيكل الخيارات، وحتى التعاون مع مؤسسات مثل SBI VC Trade، لإنشاء هيكل مؤسسي يجمع بين التعرض لعملة البيتكوين وكفاءة الضرائب.
نظام الضرائب الياباني ونافذة التحكيم لـ "بيتكوين代理权"
تحويل Metaplanet يمكن أن يحقق صدى سوقي يفوق التوقعات في اليابان، والجوهر في أنه أنشأ قناة استثمار بيتكوين تتجنب العبء الضريبي الشخصي. في اليابان، يتعين على الأفراد الذين يمتلكون بيتكوين بشكل مباشر مواجهة معدل ضريبة يصل إلى 55%، وبغض النظر عما إذا كانوا قد حققوا أرباحًا أم لا، يتعين عليهم دفع الضرائب بمجرد إعادة تقييم الأصول. هذا في الواقع يغلق تمامًا مساحة المستثمرين ذوي الثروات العالية أو الأفراد العاديين للاحتفاظ ببيتكوين على المدى الطويل.
ونموذج Metaplanet يتيح للأفراد الحصول على تعرض لعملة البيتكوين بشكل غير مباشر من خلال شراء أسهمها (يمكن إدراجها في حساب NISA المعفى من الضرائب)، مما يساعد في تجنب الأعباء الضريبية المرتفعة.
هذا لا يفسر فقط لماذا زاد عدد المساهمين إلى 50000، بل يفسر أيضًا لماذا مجموعة من المستثمرين في المالية التقليدية مستعدون لتجاوز ETF واختيار هذه الشركة "التي تشبه MicroStrategy".
التمويل والرافعة المالية والمضاربة: هل تم التقليل من المخاطر؟
استثمرت Metaplanet من شراء عملات بقيمة 10 مليارات ين ياباني في البداية، إلى استثمار إجمالي يتجاوز 100 مليار ين ياباني، وامتلاك أكثر من 10,000 عملة بيتكوين، حيث أن مصدر تمويلها لا يأتي من التدفق النقدي الرئيسي، بل يعتمد بشكل كبير على تمويل الديون وهياكل المشتقات المالية:
تتشابه هذه النموذج مع MicroStrategy، لكن الهيكل المالي الذي تتبعه Metaplanet أكثر جرأة، خاصة في ظل انخفاض أسعار الفائدة في السوق المالية اليابانية، حيث تم بناء محرك مراكز رافعة عن طريق "صفر فائدة + مشتقات + حماس المضاربة في السوق".
السؤال هو: هل فهم السوق حقًا الضعف المحتمل لهذه البنية؟
لا يزال مؤشر mNAV الحالي لـ Metaplanet في نطاق صحي، ولكن هذا يعتمد على بقاء بيتكوين قوي. بمجرد أن يتعرض سعر العملة لتصحيح كبير، قد تواجه هذه الاستراتيجية "الاعتماد على الدين لشراء العملات" ضربة مزدوجة:
سعر بيتكوين ينخفض → تراجع الأصول → mNAV ينكسر
انخفاض سعر السهم → تدهور القدرة على إعادة التمويل → عدم القدرة على الاستمرار في زيادة المراكز
في الوقت نفسه، يتكون هيكل المساهمين في Metaplanet بشكل كبير من مستثمري الأفراد الذين يدخلون من خلال حسابات NISA، والذين يفتقرون إلى الوعي الكافي بتقلبات دورة بيتكوين، ومخاطر هيكل الديون، وبالتالي فإن مشاعرهم عرضة للتغيير بسهولة. لذلك، بدلاً من القول إن Metaplanet هي "منظمة تتطلع إلى بيتكوين على المدى الطويل"، من الأفضل القول إنها "وسيلة مضاربة ذات رافعة هيكلية" - لكنها فقط تُغلف بعباءة "شركة مدرجة" و"كفاءة ضريبية".
هل السوق يبالغ في تقدير كل هذا؟ في المرحلة الحالية التي لم تنعكس فيها سوق بيتكوين الصاعدة، ربما لا يرغب أحد في ثقب هذه الفقاعة.
مسار العولمة وصراع التنظيم
من الواضح أن Metaplanet غير راضية عن "اللعب بالهياكل المالية" في اليابان، بل قد اتخذت خطوة نحو العالمية.
التحضير للإدراج في الولايات المتحدة: اجتمع الرئيس التنفيذي غروفيتش مع مسؤولي NYSE وناسداك في مارس 2025، والهدف هو الانتقال في المستقبل لجذب الأموال الدولية.
تأسيس فرع في فلوريدا: من خلال شركة Metaplanet Treasury Corp، يتم تشغيل أصول BTC في الولايات المتحدة، مع تجنب التنظيم والضرائب في اليابان.
في الوقت نفسه، تحاول الشركة أيضًا ربط "ثقافة بيتكوين" بالعلامة التجارية - من خلال تغيير اسم الفندق إلى "فندق بيتكوين"، وإطلاق مؤشر عائد BTC، وتعزيز أعمال الرهن. ولكن هذه الأعمال الممتدة لا تزال في مرحلة "سرد القصص"، وما يدعم التقييم حقًا هو سعر BTC نفسه والمشاعر السوقية.
فرصة، أم مكبر صوت؟
قصة Metaplanet ليست مجرد "شركة تشتري عملة وتحقق الكثير من المال"، بل هي هيكل تحكمي للاستفادة من الفروق الزمنية - عندما لم يتبع التنظيم الياباني بعد، وكان هناك فجوات في النظام الضريبي، وكان سعر الفائدة في الأسواق المالية منخفضًا للغاية، استغلت كل الفرص المتاحة.
إنه مُتلاعب في نظام الضرائب الياباني ومُكبر لسوق بيتكوين الصاعدة العالمية.
في السنوات القادمة، هل ستصبح النسخة الآسيوية من MicroStrategy، أم ستكون من السابقين بعد انفجار الفقاعة، لا أحد يعرف. لكن ما هو مؤكد هو أن Metaplanet ليست أداة مالية محايدة، بل هي مسرع لتقلبات سعر بيتكوين، وأيضًا تجربة مضاربة مؤسسية تحت رافعة مالية عالية.