Hyperliquid هو تبادل عقود مستمرة على السلسلة بسرعة عالية، يعمل على Layer 1 الذي تم تطويره ذاتيًا، ويقدم أداءً بمستوى تبادل مركزي، مع الحفاظ على الشفافية على السلسلة. الرمز الأصلي له $HYPE مسؤول عن إدارة الشبكة، ويمكن أن يقلل من رسوم التداول بعد التخزين، ويستحوذ على القيمة من خلال إعادة الشراء عبر المزادات.
السيولة الأساسية للبروتوكول هي HLP Vault، وهو صندوق مختلط يجمع بين صانعي السوق والمقاصات، ويحتل أكثر من 90% من TVL. في مارس 2025، واجهت Hyperliquid حدثًا أسود خطيرًا: حدث تلاعب $JELLYJELLY، مما كاد يتسبب في تصفية متسلسلة لجميع الصناديق. كشفت الحادثة عن مشكلة مركزية في حوكمة المدققين: تدخلت Hyper Foundation لتجنب الانهيار، وعلى الرغم من أن هذه الخطوة ضمنت البقاء، إلا أنها أثارت جدلاً حول اللامركزية.
ومع ذلك، بعد الأزمة، انتعشت Hyperliquid بسرعة بفضل التصاق الحيتان وتوسع النظام البيئي، مسجلةً ارتفاعات جديدة في حجم التداول، وحجم العقود المفتوحة، وسعر $HYPE. اليوم، أطلق المنصة (بما في ذلك HyperEVM) أكثر من 21 تطبيقًا جديدًا، تشمل أدوات NFT والتمويل اللامركزي وبنية خزائن، مع وظائف تتجاوز بكثير منصات التداول الدائمة.
"Degen" أين يتداول الحيتان؟
جيمس وين هو ديجن مشهور في عالم التشفير، وهو حوت مجهول، قام بتحويل 210 دولارات إلى 80 مليون دولار في ثلاث سنوات. إن أعظم إنجازاته هو تحويل 7000 دولار من $PEPE إلى 25 مليون دولار، ويستخدم بشكل مستمر رافعة مالية تبلغ 40x لإنشاء مراكز بتسعة أرقام.
وين غالبًا ما يظهر علنًا مستوى دخوله، ويتفاعل مع تقلبات السوق في الوقت الفعلي، حتى إنه يتجاهل الانهيارات التي تبلغ ثمانية أرقام. لكن الأمر الأكثر أهمية ليس من هو وين، بل أين يتداول.
بالنسبة لوين وجميع المتداولين ذوي الرافعة المالية العالية والمراكز الكبيرة، فإن Hyperliquid هي الساحة الجديدة. يقوم الحيتان المجهولين (مثل "العمق الأخوي") بالتداول بمراكز كبيرة على Hyperliquid، وتم اعتبار مراكزهم من قبل وسائل الإعلام الصينية المعنية بالتشفير كمؤشر على المشاعر السوقية في الوقت الحقيقي وموضع الهيمنة للمنصة.
كيف وصلت Hyperliquid إلى هذه المرحلة؟ ولماذا يختارها المتداولون ذوو المخاطر العالية؟
سنقوم بتحليل كل نقطة على حدة.
ما هو Hyperliquid؟
Hyperliquid هو تبادل لامركزي، لكنه لا يعتمد على نموذج AMM مثل Uniswap.
إنه يعتمد على آلية دفتر الطلبات بالكامل على السلسلة، ولا يحدد الأسعار من خلال برك السيولة، بل من خلال المطابقة على السلسلة، مما يوفر تجربة تداول في الوقت الفعلي مشابهة لـ CEX. يتم تنفيذ الأوامر المحددة، والمعاملات، وإلغاء الأوامر، والتسويات بشكل شفاف على السلسلة، ويمكن إكمال التسوية ضمن كتلة واحدة.
هايبرليكويد أنشأت سلسلة الكتل Layer 1 مخصصة، بنفس الاسم "هايبرليكويد"، مصممة للأداء العالي. وهذا هو ما يمكنها من تنفيذ الصفقات بسرعة وثبات كما يتطلبه المتداولون ذوو التردد العالي.
هذه الأداء ليست مجرد كلام. بحلول يونيو 2025، ستصل حصة Hyperliquid في سوق المشتقات على السلسلة إلى 78%، وسيبلغ حجم التداول اليومي أكثر من 55 مليار دولار.
Hyperliquid ليست مجرد منصة تداول، بل هي نظام مالي كامل على السلسلة، ورمزها الأساسي هو $HYPE.
اقتصاديات الرموز والمبادئ
إجمالي عرض $HYPE هو مليار قطعة، وسيتم توزيع 310 مليون (31%) منها عبر توزيع هوائي كبير في نوفمبر 2024 لحوالي 94,000 مستخدم، وهو واحد من أكثر المشاريع واقعية في توزيع المستخدمين في السنوات الأخيرة.
إجمالي 70% مخصص لتوزيع المجتمع، التحفيز والمساهمين: لا يوجد مستثمرون مغامرون. هذا ينبع من رؤية مؤسس المشروع جيفري يان الواضحة. هو خريج رياضيات من جامعة هارفارد، وكان مهندس تداول عالي التردد سابقًا في هادسون ريفر تريدينغ.
! [IOSG يفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp019283746574839201
يان أعلن سابقًا: "سيكون السماح لرأس المال المغامر بالتحكم في الشبكة جرحًا". يأمل في بناء نظام مالي "يبنيه المستخدمون ويكون ملكًا للمستخدمين".
تظهر فكرة "أولوية المجتمع + أداء البروتوكول" أيضًا في تصميم آلية $HYPE: فهي ليست أداة حوكمة فحسب، بل هي رمز قابل للاستخدام الفعلي أيضًا.
المنفعة (Utility)
$HYPE ليس فقط له وظيفة الحوكمة، بل يستخدم أيضًا بشكل مباشر لتقليل رسوم المعاملات. يمكن للمستخدمين رهن $HYPE للحصول على خصم على الرسوم.
بالإضافة إلى ذلك، $HYPE هو جوهر الأمن السيبراني. يعمل Hyperliquid على آلية إجماع Proof-of-stake، حيث أن رهن $HYPE ليس فقط لتقليل الرسوم أو كسب المكافآت، بل هو الأساس لآلية إنتاج الكتل بأكملها.
لكي تصبح مصدقًا يجب أن تستوفي الشروط التالية:
يجب أن تودع على الأقل 10,000 عملة $HYPE
من خلال التحقق من الهوية KYC/KYB
بناء بنية تحتية عالية التوافر (بما في ذلك عدة عقد غير مصدقة)
سيتم مراقبة أداء العقد بشكل مستمر، وإدارة توزيع الحقوق من خلال برنامج التفويض الخاص بمؤسسة Hyper.
عائدات التحقق السنوي الحالية من الاستحقاقات حوالي 2.5%، منحنى العائد مستوحى من تصميم نموذج الإيثيريوم.
! [IOSG تفسر فرط السيولة: ساحة Degen الجديدة ، النظام البيئي الجديد ل DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
)# ميزات أخرى لـ Hyperliquid
أ. آلية مزاد HIP-1: عملية إدراج العملات المشفرة اللامركزية
أحد أكثر الآليات تميزًا والتي غالبًا ما يتم التقليل من قيمتها في Hyperliquid هو نظام إدراج العملات القائم على المزادات: HIP-1.
تحدد هذه الآلية مؤهلات إدراج الرموز الجديدة من خلال مزاد هولندي على السلسلة:
سعر البدء هو ضعف سعر الصفقة السابقة;
الانخفاض الخطي مستمر لمدة 31 ساعة، ليصل إلى أدنى مستوى عند 10,000 USDC؛
العنوان الأول الذي يقبل السعر الحالي سيحصل على حق إنشاء وإطلاق هذا التوكن.
بخلاف بعض البورصات التي تتعامل بطرق غير شفافة وتفرض رسومًا عالية على إدراج العملات، فإن إدراج HIP-1 شفاف تمامًا، ولا يحتاج إلى مفاوضات، ولا يوجد توزيع داخلي.
على سبيل المثال، في نهاية عام 2024، اتهم الرئيس التنفيذي لشركة Moonrock Capital أحد البورصات بطلب 15% من الرموز الخاصة بمشروع Tier 1 كرسوم لإدراجها (حوالي 50 مليون دولار ~ 100 مليون دولار). وورد أن بورصة أخرى تحتاج إلى رسوم إدراج تصل إلى 300 مليون دولار.
حتى لو قامت إحدى البورصات بإطلاق آلية "تصويت مجمع للإدراج"، لا يزال هناك مشكلة عدم الشفافية حيث يتم التصويت لإدراج مشروعين، بينما يتم فعليًا إطلاق أربعة مشاريع.
بينما على Hyperliquid:
عملية المزاد بالكامل على السلسلة، يتم تنفيذها بالكامل بواسطة العقود الذكية؛
بالمقارنة مع البروتوكولات الأخرى التي تحصل فيها الفرق والمستثمرون المخاطرون على رسوم إدراج العملات، فإن منطق توزيع رسوم Hyperliquid هو:
جميع الرسوم يتم الحصول عليها من قبل المجتمع: يتم مشاركة HLP وصندوق المساعدات والناشرون في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن الآلية شفافة، لا يزال هناك مشاكل واضحة في سوق Hyperliquid الفوري:
أسعار المزادات الفائزة قريبة من السعر الأدنى (مثل 500 $HYPE)، مما يعكس اهتمام السوق المحدود بإدراج العملات في السوق الفوري؛
حجم تداول التوكن بعد الإطلاق منخفض للغاية؛
الصفحة الرسمية لم تميز بوضوح معلومات العملات الجديدة ، مما أدى إلى انخفاض الاهتمام؛
تمثل سوق التداول الفوري الحالي 2% فقط من إجمالي حجم التداول الفوري في DEX، حيث أن 84% منها هي زوج $HYPE/USDC.
إذا كانت Hyperliquid تريد حقًا تحدي مكانة إدراج العملات في البورصات المركزية، يجب عليها تعزيز رؤية واجهة المستخدم، والأنشطة، والتواصل مع السوق الثانوية.
b.آلية خزينة Vault
Hyperliquid لا تخدم فقط المتداولين النشطين، بل توفر أيضًا للمستخدمين طريقة لتحقيق دخل ثابت من خلال نظام الخزائن (vault)، مما يسمح للأموال بالمشاركة في استراتيجيات التداول الخوارزمية.
حاليا هناك نوعان من الخزائن:
خزائن أنشأها المستخدم (User-created Vaults): يمكن لأي شخص بدء خزينة واستخدام مجموعة الأموال للتداول. يشارك المستثمرون بشكل نسبي في الأرباح والخسائر، ويمكن لمديري الخزائن تحصيل 10% من الأرباح كرسوم إدارية. لضمان توافر المصالح، يجب على المديرين أن يقوموا بتخزين ما لا يقل عن 5% من TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) لهذه الخزينة. هذه الطريقة مشابهة لـ "التداول بالنسخ (Copy Trading)" في البورصات المركزية.
HLP (مزود السيولة الفائقة): يعمل خزينة HLP على تنفيذ استراتيجيات صنع السوق على Hyperliquid. على الرغم من أن تنفيذ الاستراتيجيات لا يزال يتم في الخارج (offchain) حاليًا، إلا أن جميع بيانات الحيازات، والأوامر المعلقة، وتاريخ التداول، والإيداعات والسحوبات يتم تسجيلها على السلسلة في الوقت الحقيقي، ويمكن لأي شخص تدقيقها. يمكن لأي شخص توفير السيولة لـ HLP ومشاركة الأرباح والخسائر بشكل نسبي. لا تتقاضى HLP أي رسوم إدارة، وسيتم توزيع جميع الأرباح والخسائر بالكامل وفقًا لنسبة كل مزود في الخزينة.
حاليًا، تمثل HLP 91% من إجمالي TVL لـ Hyperliquid. تنقسم استراتيجيتها إلى فئتين:
صنع السوق (Market Making):
الاستمرار في تقديم أسعار الشراء/البيع المزدوجة؛
كسب الفرق في الأسعار (spread).
المصفاة (Liquidator):
عندما ينخفض الهامش المستخدم عن الهامش المطلوب، يحاول النظام وضع أمر محدد لإغلاق الصفقة؛
إذا كان مركز التداول أقل من 66% من الهامش المطلوب، ستقوم النظام باستدعاء صندوق التصفية للاستحواذ على المركز؛
HLP يحاول إغلاق الصفقة بسعر محدد، لتقليل الانزلاق والمخاطر؛
إذا كانت المخاطر كبيرة ولا يمكن التحكم فيها، فسوف يتم تفعيل آلية التخفيض التلقائي (ADL) لفرض تخفيض المراكز.
باختصار، HLP = صانع السوق + المقاصة.
كصانع سوق، توفر HLP باستمرار السيولة (أسعار مزدوجة)؛
بصفتها مقاصة، تتولى HLP إدارة مراكز المستخدمين الذين تعرضوا للإفلاس وتقوم بتقليل المراكز.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
خلاصة
هيكل إيرادات منصة Hyperliquid هو كما يلي:
رسوم التداول (Taker/Maker): تُوزع على المودعين في HLP؛
رسوم المزاد والتداول الفوري: 100% تذهب إلى صندوق المساعدة، لاستخدامها في إعادة شراء وإتلاف $HYPE؛
لا توجد عمولات فريق أو رسوم مالية، على عكس معظم منصات التداول اللامركزية.
أداء HLP
نقوم بقياس الإيرادات الفعلية للبروتوكول HLP من خلال "الأرباح والخسائر المحصنة (Hedged PnL)". لا تتضمن هذه البيانات الأرباح أو الخسائر العائمة الناتجة عن تقلبات السوق، بل تشمل فقط:
رسوم التداول للمشتري/البائع؛
إيرادات معدل التمويل؛
رسوم التسوية وغيرها.
لذلك، فإنه يعكس القدرة الحقيقية "Alpha" للبروتوكول.
تشير البيانات إلى أنه في سوق الارتفاع في عام 2025، يكون صافي مراكز HLP اليومي عادةً سالبًا، مما يدل على أنه يقضي معظم وقته في بيع السوق. وذلك لأن المنصة قامت بوضع عدد كبير من أوامر الشراء المحددة، مما يجعل HLP تتولى أوامر البيع بشكل سلبي، مما يؤدي إلى انحراف إجمالي مكشوف عن الاتجاه الصاعد.
في شهر مارس، يمكننا أن نرى بوضوح ظهور قمة ضخمة، حيث اقتربت الفجوة الاسمية الصافية من -5000万$. كانت هذه هي اللحظة التي حدث فيها انفجار حدث $JELLYJELLY، حيث تم تقريباً اختراق Hyperliquid.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) تعرض Hyperliquid
مشكلة تركيز المخاطر في HLP
كما ذُكر سابقًا، يحتل HLP أكثر من 90% من TVL على Hyperliquid، ويتولى في نفس الوقت مسؤوليات المصدر الرئيسي للسيولة على المنصة وعمليات التسوية. يشكل هذا التركيز العالي خطرًا نظاميًا: إذا فشل HLP، قد ينهار النظام بأكمله.
يمكننا أن نرى أن HLP TVL يمثل حوالي 75% من إجمالي TVL لسلسلة hypeliquid.
![IOSG تحليل Hyperliquid: ساحة جديدة لـ Degen، وإيكولوجيا جديدة للتمويل اللامركزي ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
تم الكشف عن هذه النقطة بشكل صارخ خلال حدث $JELLYJELLY في مارس 2025. كان هذا الحدث هجومًا مدبرًا بعناية كاد أن يؤدي إلى تصفية نظامية لسلسلة كاملة من خزائن HLP.
ملخص عملية الحدث كما يلي:
$JELLYJELLY هو مشروع ميم + ICM على سولانا، وقد بلغ سوقه 250 مليون دولار، ثم انخفض إلى 10 ملايين دولار، والسيولة منخفضة للغاية؛
قام المهاجم بإيداع 3.5 مليون USDC كضمان على Hyperliquid؛
فتح مركز بيع على $JELLYJELLY بسعر $0.0095، بمبلغ بيع يقارب $408 مليون؛
شراء كميات كبيرة من السلع في آن واحد، مما أدى إلى ارتفاع أسعار السلع بشكل كبير؛
سحب الضمان مرة أخرى، مما يؤدي إلى تصفية المركز بالقوة، واستلام HLP للصفقة القصيرة؛
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
7
مشاركة
تعليق
0/400
MissedAirdropAgain
· منذ 20 س
جعلتكم تموتون بتوزيع مجاني، هل تريدون أن تعودوا مرة أخرى؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
LongTermDreamer
· 07-01 16:24
آه أخيرًا انتظرنا انفجار العقود الآجلة الدائمة في Web3، بعد ثلاث سنوات عند النظر إلى الآن بالتأكيد سيكون هو القاع، في المرة السابقة فوّت الفرصة على SUI هذه المرة لا يمكن أن نفوتها مرة أخرى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeDodger
· 07-01 16:23
مرة أخرى، يُستغل بغباء. Dex، لقد شعرت بالغثيان.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropFatigue
· 07-01 16:22
أليس مجرد تغيير جلد دي فاي وإعادة تسخين الطعام البارد؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoPhoenix
· 07-01 16:17
سوق الدببة البقاء معلم النينجا النير في متناول اليد! مشي عبر k جبل و k نهر الربح والخسارة كل يوم.
ظهور هايبرليكويد: ساحة جديدة لتداول الهامش العالي والجدل حول اللامركزية
هايبرليكيد: صعود ساحة جديدة للتمويل اللامركزي
Hyperliquid هو تبادل عقود مستمرة على السلسلة بسرعة عالية، يعمل على Layer 1 الذي تم تطويره ذاتيًا، ويقدم أداءً بمستوى تبادل مركزي، مع الحفاظ على الشفافية على السلسلة. الرمز الأصلي له $HYPE مسؤول عن إدارة الشبكة، ويمكن أن يقلل من رسوم التداول بعد التخزين، ويستحوذ على القيمة من خلال إعادة الشراء عبر المزادات.
السيولة الأساسية للبروتوكول هي HLP Vault، وهو صندوق مختلط يجمع بين صانعي السوق والمقاصات، ويحتل أكثر من 90% من TVL. في مارس 2025، واجهت Hyperliquid حدثًا أسود خطيرًا: حدث تلاعب $JELLYJELLY، مما كاد يتسبب في تصفية متسلسلة لجميع الصناديق. كشفت الحادثة عن مشكلة مركزية في حوكمة المدققين: تدخلت Hyper Foundation لتجنب الانهيار، وعلى الرغم من أن هذه الخطوة ضمنت البقاء، إلا أنها أثارت جدلاً حول اللامركزية.
ومع ذلك، بعد الأزمة، انتعشت Hyperliquid بسرعة بفضل التصاق الحيتان وتوسع النظام البيئي، مسجلةً ارتفاعات جديدة في حجم التداول، وحجم العقود المفتوحة، وسعر $HYPE. اليوم، أطلق المنصة (بما في ذلك HyperEVM) أكثر من 21 تطبيقًا جديدًا، تشمل أدوات NFT والتمويل اللامركزي وبنية خزائن، مع وظائف تتجاوز بكثير منصات التداول الدائمة.
"Degen" أين يتداول الحيتان؟
جيمس وين هو ديجن مشهور في عالم التشفير، وهو حوت مجهول، قام بتحويل 210 دولارات إلى 80 مليون دولار في ثلاث سنوات. إن أعظم إنجازاته هو تحويل 7000 دولار من $PEPE إلى 25 مليون دولار، ويستخدم بشكل مستمر رافعة مالية تبلغ 40x لإنشاء مراكز بتسعة أرقام.
وين غالبًا ما يظهر علنًا مستوى دخوله، ويتفاعل مع تقلبات السوق في الوقت الفعلي، حتى إنه يتجاهل الانهيارات التي تبلغ ثمانية أرقام. لكن الأمر الأكثر أهمية ليس من هو وين، بل أين يتداول.
بالنسبة لوين وجميع المتداولين ذوي الرافعة المالية العالية والمراكز الكبيرة، فإن Hyperliquid هي الساحة الجديدة. يقوم الحيتان المجهولين (مثل "العمق الأخوي") بالتداول بمراكز كبيرة على Hyperliquid، وتم اعتبار مراكزهم من قبل وسائل الإعلام الصينية المعنية بالتشفير كمؤشر على المشاعر السوقية في الوقت الحقيقي وموضع الهيمنة للمنصة.
كيف وصلت Hyperliquid إلى هذه المرحلة؟ ولماذا يختارها المتداولون ذوو المخاطر العالية؟
سنقوم بتحليل كل نقطة على حدة.
ما هو Hyperliquid؟
Hyperliquid هو تبادل لامركزي، لكنه لا يعتمد على نموذج AMM مثل Uniswap.
إنه يعتمد على آلية دفتر الطلبات بالكامل على السلسلة، ولا يحدد الأسعار من خلال برك السيولة، بل من خلال المطابقة على السلسلة، مما يوفر تجربة تداول في الوقت الفعلي مشابهة لـ CEX. يتم تنفيذ الأوامر المحددة، والمعاملات، وإلغاء الأوامر، والتسويات بشكل شفاف على السلسلة، ويمكن إكمال التسوية ضمن كتلة واحدة.
هايبرليكويد أنشأت سلسلة الكتل Layer 1 مخصصة، بنفس الاسم "هايبرليكويد"، مصممة للأداء العالي. وهذا هو ما يمكنها من تنفيذ الصفقات بسرعة وثبات كما يتطلبه المتداولون ذوو التردد العالي.
هذه الأداء ليست مجرد كلام. بحلول يونيو 2025، ستصل حصة Hyperliquid في سوق المشتقات على السلسلة إلى 78%، وسيبلغ حجم التداول اليومي أكثر من 55 مليار دولار.
! تفسير IOSG للسائل المفرط: ساحة Degen الجديدة ، النظام البيئي الجديد ل DeFi
$HYPE
Hyperliquid ليست مجرد منصة تداول، بل هي نظام مالي كامل على السلسلة، ورمزها الأساسي هو $HYPE.
اقتصاديات الرموز والمبادئ
إجمالي عرض $HYPE هو مليار قطعة، وسيتم توزيع 310 مليون (31%) منها عبر توزيع هوائي كبير في نوفمبر 2024 لحوالي 94,000 مستخدم، وهو واحد من أكثر المشاريع واقعية في توزيع المستخدمين في السنوات الأخيرة.
إجمالي 70% مخصص لتوزيع المجتمع، التحفيز والمساهمين: لا يوجد مستثمرون مغامرون. هذا ينبع من رؤية مؤسس المشروع جيفري يان الواضحة. هو خريج رياضيات من جامعة هارفارد، وكان مهندس تداول عالي التردد سابقًا في هادسون ريفر تريدينغ.
! [IOSG يفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp019283746574839201
يان أعلن سابقًا: "سيكون السماح لرأس المال المغامر بالتحكم في الشبكة جرحًا". يأمل في بناء نظام مالي "يبنيه المستخدمون ويكون ملكًا للمستخدمين".
تظهر فكرة "أولوية المجتمع + أداء البروتوكول" أيضًا في تصميم آلية $HYPE: فهي ليست أداة حوكمة فحسب، بل هي رمز قابل للاستخدام الفعلي أيضًا.
المنفعة (Utility)
$HYPE ليس فقط له وظيفة الحوكمة، بل يستخدم أيضًا بشكل مباشر لتقليل رسوم المعاملات. يمكن للمستخدمين رهن $HYPE للحصول على خصم على الرسوم.
بالإضافة إلى ذلك، $HYPE هو جوهر الأمن السيبراني. يعمل Hyperliquid على آلية إجماع Proof-of-stake، حيث أن رهن $HYPE ليس فقط لتقليل الرسوم أو كسب المكافآت، بل هو الأساس لآلية إنتاج الكتل بأكملها.
لكي تصبح مصدقًا يجب أن تستوفي الشروط التالية:
عائدات التحقق السنوي الحالية من الاستحقاقات حوالي 2.5%، منحنى العائد مستوحى من تصميم نموذج الإيثيريوم.
! [IOSG تفسر فرط السيولة: ساحة Degen الجديدة ، النظام البيئي الجديد ل DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
)# ميزات أخرى لـ Hyperliquid
أ. آلية مزاد HIP-1: عملية إدراج العملات المشفرة اللامركزية
أحد أكثر الآليات تميزًا والتي غالبًا ما يتم التقليل من قيمتها في Hyperliquid هو نظام إدراج العملات القائم على المزادات: HIP-1.
تحدد هذه الآلية مؤهلات إدراج الرموز الجديدة من خلال مزاد هولندي على السلسلة:
بخلاف بعض البورصات التي تتعامل بطرق غير شفافة وتفرض رسومًا عالية على إدراج العملات، فإن إدراج HIP-1 شفاف تمامًا، ولا يحتاج إلى مفاوضات، ولا يوجد توزيع داخلي.
على سبيل المثال، في نهاية عام 2024، اتهم الرئيس التنفيذي لشركة Moonrock Capital أحد البورصات بطلب 15% من الرموز الخاصة بمشروع Tier 1 كرسوم لإدراجها (حوالي 50 مليون دولار ~ 100 مليون دولار). وورد أن بورصة أخرى تحتاج إلى رسوم إدراج تصل إلى 300 مليون دولار.
حتى لو قامت إحدى البورصات بإطلاق آلية "تصويت مجمع للإدراج"، لا يزال هناك مشكلة عدم الشفافية حيث يتم التصويت لإدراج مشروعين، بينما يتم فعليًا إطلاق أربعة مشاريع.
بينما على Hyperliquid:
بالمقارنة مع البروتوكولات الأخرى التي تحصل فيها الفرق والمستثمرون المخاطرون على رسوم إدراج العملات، فإن منطق توزيع رسوم Hyperliquid هو:
ومع ذلك، على الرغم من أن الآلية شفافة، لا يزال هناك مشاكل واضحة في سوق Hyperliquid الفوري:
إذا كانت Hyperliquid تريد حقًا تحدي مكانة إدراج العملات في البورصات المركزية، يجب عليها تعزيز رؤية واجهة المستخدم، والأنشطة، والتواصل مع السوق الثانوية.
b.آلية خزينة Vault
Hyperliquid لا تخدم فقط المتداولين النشطين، بل توفر أيضًا للمستخدمين طريقة لتحقيق دخل ثابت من خلال نظام الخزائن (vault)، مما يسمح للأموال بالمشاركة في استراتيجيات التداول الخوارزمية.
حاليا هناك نوعان من الخزائن:
حاليًا، تمثل HLP 91% من إجمالي TVL لـ Hyperliquid. تنقسم استراتيجيتها إلى فئتين:
صنع السوق (Market Making):
المصفاة (Liquidator):
باختصار، HLP = صانع السوق + المقاصة.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
خلاصة
هيكل إيرادات منصة Hyperliquid هو كما يلي:
أداء HLP
نقوم بقياس الإيرادات الفعلية للبروتوكول HLP من خلال "الأرباح والخسائر المحصنة (Hedged PnL)". لا تتضمن هذه البيانات الأرباح أو الخسائر العائمة الناتجة عن تقلبات السوق، بل تشمل فقط:
لذلك، فإنه يعكس القدرة الحقيقية "Alpha" للبروتوكول.
تشير البيانات إلى أنه في سوق الارتفاع في عام 2025، يكون صافي مراكز HLP اليومي عادةً سالبًا، مما يدل على أنه يقضي معظم وقته في بيع السوق. وذلك لأن المنصة قامت بوضع عدد كبير من أوامر الشراء المحددة، مما يجعل HLP تتولى أوامر البيع بشكل سلبي، مما يؤدي إلى انحراف إجمالي مكشوف عن الاتجاه الصاعد.
في شهر مارس، يمكننا أن نرى بوضوح ظهور قمة ضخمة، حيث اقتربت الفجوة الاسمية الصافية من -5000万$. كانت هذه هي اللحظة التي حدث فيها انفجار حدث $JELLYJELLY، حيث تم تقريباً اختراق Hyperliquid.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) تعرض Hyperliquid
مشكلة تركيز المخاطر في HLP
كما ذُكر سابقًا، يحتل HLP أكثر من 90% من TVL على Hyperliquid، ويتولى في نفس الوقت مسؤوليات المصدر الرئيسي للسيولة على المنصة وعمليات التسوية. يشكل هذا التركيز العالي خطرًا نظاميًا: إذا فشل HLP، قد ينهار النظام بأكمله.
يمكننا أن نرى أن HLP TVL يمثل حوالي 75% من إجمالي TVL لسلسلة hypeliquid.
![IOSG تحليل Hyperliquid: ساحة جديدة لـ Degen، وإيكولوجيا جديدة للتمويل اللامركزي ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
تم الكشف عن هذه النقطة بشكل صارخ خلال حدث $JELLYJELLY في مارس 2025. كان هذا الحدث هجومًا مدبرًا بعناية كاد أن يؤدي إلى تصفية نظامية لسلسلة كاملة من خزائن HLP.
ملخص عملية الحدث كما يلي: