حوار عميق بين مؤسسي Frax Finance وAave: صناعة العملات المستقرة تبدأ عصرًا جديدًا
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوك تشين اليوم، يعد سام كازميان، مؤسس فركس فاينانس، وستاني كولتشوف، مؤسس أفي، بلا شك من الشخصيات المهمة في مجال عملة مستقرة. في أحدث حوار لهما، شاركا وجهات نظرهما حول النمو السريع لصناعة عملة مستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهما، ورأيهما حول التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت عملة مستقرة محور التركيز في الصناعة.
اليوم، تركز أنظارهم على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذا أهمية تاريخية قد يجعل العملات المستقرة عملة قانونية، مما سيغير بشكل جذري المشهد العالمي للدولار. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن المشروع، وكيف يمكن أن تشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة عملة مستقرة وذروة التشريع
المضيف: صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة الآن، وقد تم تقديم عدة نسخ على مستوى التشريع في مجلس النواب ومجلس الشيوخ. على الرغم من أن حصتها في السوق لا تتجاوز حالياً 1.1% من عرض الدولار M1، إلا أن يبدو أن整个 الصناعة تعتقد أن "هذه مجرد بداية". كأعضاء رئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في إخفاء حماسي الداخلي. أقرأ تقارير الاستثمار ونشرات ETF يوميًا، ودائمًا ما تدرج "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر مجالين شهرة في العالم اليوم، ولا يمكن مقارنة أي صناعة أخرى بهما. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذا القطاع أخيرًا يتم فهمه وقبوله من قبل العالم بأسره، هو شعور رائع.
لقد قضينا سنوات عديدة في دراسة وبناء Frax، حيث كان في البداية نموذجًا "هجينًا" تجريبيًا، والآن أصبح مسار "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صناع السياسات في دعمه من خلال التشريع، وهذه القفزة كبيرة.
ستاني كوليكوف:
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. إن عملة مستقرة هي أداة بديهية وسهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تعاني من اضطرابات مالية وتدهور العملات المحلية على مستوى العالم - مثل الأرجنتين وبعض الدول الأفريقية وبعض المناطق في الشرق الأوسط - فإن الاستقرار المالي الذي تقدمه عملة مستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
لكن حتى في الدول الغربية، فإن قيمة عملة مستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في أنها تحول عائدات DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقد→ العملة الرقمية→ الأصول على السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل العملات المستقرة تهدد الدولار؟
المقدم: لقد ذكرتم قيمة عملة مستقرة في التوسع نحو الأسواق التي من الصعب فيها الحصول على عملة جيدة، مثل الأرجنتين، ودول أفريقيا، وبعض المناطق في الشرق الأوسط وآسيا. فيما يتعلق بكيفية تأثير عملة مستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، هناك من يعتقد أن عملة مستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة العالمية للدولار، بينما يعتقد وجهة نظر أخرى أن عملة مستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه المسألة؟
سام كازميان:
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور عملة مستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: عملة مستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي امتداد عالمي لتأثير الدولار.
يمكننا النظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة تعتمد على خوارزمية لامركزية" مثالية------ مثل Terra التي تعتمد بالكامل على آلية السوق للحفاظ على استقرارها، وانتهت أخيراً بانهيار;
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بالدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم للعملة المستقرة هو الحصول على موافقة الحكومة الأمريكية ------ ليعترفوا مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية في قانون GENIUS. إنها تجعل العملات المستقرة تمتلك لأول مرة "مؤهلات الدولار القانونية"، بمعنى أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها ستقبل فعلاً من قبل جميع البنوك التي تستقبل الدولار على مستوى العالم ------ لم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليتشوف:
الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وانتشار الإنترنت ساهم في توسيع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق الإنترنت سيزداد. يتطلب تحقيق نظام أكثر لامركزية وقتًا واعتمادًا واسع النطاق، وهو عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
في السنوات 2-3 القادمة، ستصبح عملة مستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع عملة مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، وغالبًا ما تكون مقومة بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم معاملات التسوية بالدولار، لكن لا يعني ذلك بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيط التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق اهتمامًا أكبر بالنظام البيئي، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة التداول وعملة مستقرة في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المقدم: ستاني، لقد ذكرت للتو أن العملة المستقرة ليست سوى انتقال على المدى الطويل، وأن الرموز المميزة للأوراق المالية ستصبح أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملة المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بالتحديد؟ ما هو المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليكوف:
هذا مفهوم واسع، وما نتحدث عنه عادةً كـ RWA يشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن يتراوح النطاق من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، والأدوات الدين، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، تعتمد العديد من عملات الاستقرار على سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل كاحتياطي، وقد بدأت هذه الأصول تلعب دوراً على الشبكة. ولكن مع نضوج أدوات الفائدة على الشبكة، سنشهد دخول أصول تقليدية ذات عوائد أعلى وطبقات مخاطر أكثر تعقيداً إلى الشبكة------ وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت السيولة للعديد من الأصول عالية الجودة ضعيفة في الماضي، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع حاجز الدخول وقلة قنوات التوزيع. توفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تطلق هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيعيد هذا تشكيل هيكل سوق رأس المال بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
المقدم: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور هاغرتي وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي ستفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان:
للدولار الأمريكي تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع الأصول الدولارية المختلفة من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بين هذه التصنيفات، تشير عملة M1 إلى الأموال المتاحة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، والتي تشمل الودائع المصرفية والودائع عند الطلب وصناديق السوق النقدي التي يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد. بينما تتميز عملة M2 بمزيد من المخاطر، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار، بدلاً من كونها عملة بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حق إصدار عملة M1 الخاصة من اختصاص البنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء أموال "متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق السوق النقدي. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير المصرفية المرخصة إصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. وهذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها على وشك دعم هذا القانون بعد أن كانت تعارضه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الاحتفاظ باحتكار إصدار عملة M1.
تشريع GENIUS وعملة مستقرة الدفع لهما أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق مالية لصناديق السوق النقدي، وسندات الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمن عليها من FDIC. حالياً، تسعى FRXUSD لتكون أول كيان مرخص للعملة المستقرة للدفع. هذه التطورات لم يتم تسعيرها بالكامل في السوق بعد، وقد تُعترف بها تدريجياً في الأشهر المقبلة مع ورود المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليتشوف:
على الرغم من أن الموافقة على تنظيم مجالات مثل العملات المستقرة تبدو معقولة من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يتعلق بالقيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي إلى DeFi، وكانت منصات الإقراض من نظير إلى نظير، والتمويل الجماعي نشطة في البداية، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنه لم يكن لديهم القدرة على تحمل التكاليف العالية للامتثال.
لذا، المفتاح هو ------ يجب على مشروع قانون GENIUS وضع قواعد واضحة وشفافة ولكن شاملة. لا ينبغي أن تؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير الذين يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل سيكون هناك تنافس بين عدة كيانات تصدر الدولار؟
المحاور: تخطط العديد من البنوك التقليدية لإصدار عملاتها المستقرة الخاصة. هل سيظهر في المستقبل تنافس بين العملات المستقرة، أو حتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كوليشوف:
في الواقع، لا نعتقد أن هذا هو "تنافس". في رأينا، العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة الدفع" أو "المسار"------ كل مستخدم يختار المسار الأنسب حسب السيناريو، مثل عملات مستقرة مختلفة وما إلى ذلك. في نظام بيئي معين، يتجاوز متوسط فترة حيازة المستخدمين للعملة المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في النسخة الجديدة، قمنا أيضًا بتصميم "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل بعض العملات المستقرة الرائجة التي تم دمجها حاليًا. في المستقبل، يمكن تضمين عملات مستقرة أخرى من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مقاومة المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1%. وهذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
لقد تم إطلاق عملتنا المستقرة منذ ثلاثة أشهر فقط، ونحن حالياً في مرحلة تقديم طلب للتكامل البيئي. أعتقد أنه في المستقبل، ستنضم المزيد والمزيد من العملات المستقرة المتوافقة إلى DeFi، مما سيجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا ومرونة. هدفنا هو أن نصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المقدم: سام، لقد قمتم مؤخرًا بتحويل Frax من L2 إلى L1، وحتى إعادة بناء رمز الحوكمة الأصلي. هل هذا هو التمهيد لـ"امتثال عملة مستقرة"؟
سام كازميان:
صحيح تمامًا. لقد تحولت بنيتنا التحتية العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمي" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسويات". تم تغيير اسم Frax Share إلى Frax، ليصبح عملة الغاز وعملة الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القانون للدفع.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة Libra". حاولت Libra في البداية بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الظروف ودعم السياسات، اخترنا أن يكون هدفنا هو "إصدار الدولار بطريقة متوافقة"، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، والتسويات عبر السلاسل، وانتقال القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المقدم: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" لـ V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، ومراحل التطوير الآن تقترب من نهايتها. نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة ستصبح متنوعة للغاية، وستمتد منحنيات المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تُدار السيولة مركزياً عبر "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أبسط، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما يتم عزل مخاطر النظام بفعالية. لقد قدمنا أيضًا "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر أسعار فائدة أعلى، مما يحسن هيكل تكلفة الاقتراض الكلي.
فكرة التعاون بين Frax و Aave: السماح لـ "الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عائدات DeFi
سام كازميان:
سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت في تطبيق Frax للتمويل التكنولوجي، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى ديون الولايات المتحدة في المحفظة غير المدارة.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
4
مشاركة
تعليق
0/400
VitaliksTwin
· منذ 22 س
هل بدأت حرب العملات المستقرة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaisyUnicorn
· 07-01 16:42
عملة مستقرة هي حراس لطيفون في الحديقة الصغيرة ~ التنظيم يعني سقي وتسميد الزهور الصغيرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockTalk
· 07-01 16:37
أوه، هناك من يقوم بالترويج للمفاهيم مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShamedApeSeller
· 07-01 16:25
لا يزال يتحدث عن عملة مستقرة، لا تتحدث عن هذه الأمور الوهمية.
حديث فراكس مع مؤسس أفي: الفرص والتحديات في إطار جديد للعملات المستقرة
حوار عميق بين مؤسسي Frax Finance وAave: صناعة العملات المستقرة تبدأ عصرًا جديدًا
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوك تشين اليوم، يعد سام كازميان، مؤسس فركس فاينانس، وستاني كولتشوف، مؤسس أفي، بلا شك من الشخصيات المهمة في مجال عملة مستقرة. في أحدث حوار لهما، شاركا وجهات نظرهما حول النمو السريع لصناعة عملة مستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهما، ورأيهما حول التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت عملة مستقرة محور التركيز في الصناعة.
اليوم، تركز أنظارهم على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذا أهمية تاريخية قد يجعل العملات المستقرة عملة قانونية، مما سيغير بشكل جذري المشهد العالمي للدولار. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن المشروع، وكيف يمكن أن تشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة عملة مستقرة وذروة التشريع
المضيف: صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة الآن، وقد تم تقديم عدة نسخ على مستوى التشريع في مجلس النواب ومجلس الشيوخ. على الرغم من أن حصتها في السوق لا تتجاوز حالياً 1.1% من عرض الدولار M1، إلا أن يبدو أن整个 الصناعة تعتقد أن "هذه مجرد بداية". كأعضاء رئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في إخفاء حماسي الداخلي. أقرأ تقارير الاستثمار ونشرات ETF يوميًا، ودائمًا ما تدرج "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر مجالين شهرة في العالم اليوم، ولا يمكن مقارنة أي صناعة أخرى بهما. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذا القطاع أخيرًا يتم فهمه وقبوله من قبل العالم بأسره، هو شعور رائع.
لقد قضينا سنوات عديدة في دراسة وبناء Frax، حيث كان في البداية نموذجًا "هجينًا" تجريبيًا، والآن أصبح مسار "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صناع السياسات في دعمه من خلال التشريع، وهذه القفزة كبيرة.
ستاني كوليكوف:
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. إن عملة مستقرة هي أداة بديهية وسهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تعاني من اضطرابات مالية وتدهور العملات المحلية على مستوى العالم - مثل الأرجنتين وبعض الدول الأفريقية وبعض المناطق في الشرق الأوسط - فإن الاستقرار المالي الذي تقدمه عملة مستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
لكن حتى في الدول الغربية، فإن قيمة عملة مستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في أنها تحول عائدات DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقد→ العملة الرقمية→ الأصول على السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل العملات المستقرة تهدد الدولار؟
المقدم: لقد ذكرتم قيمة عملة مستقرة في التوسع نحو الأسواق التي من الصعب فيها الحصول على عملة جيدة، مثل الأرجنتين، ودول أفريقيا، وبعض المناطق في الشرق الأوسط وآسيا. فيما يتعلق بكيفية تأثير عملة مستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، هناك من يعتقد أن عملة مستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة العالمية للدولار، بينما يعتقد وجهة نظر أخرى أن عملة مستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه المسألة؟
سام كازميان:
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور عملة مستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: عملة مستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي امتداد عالمي لتأثير الدولار.
يمكننا النظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة تعتمد على خوارزمية لامركزية" مثالية------ مثل Terra التي تعتمد بالكامل على آلية السوق للحفاظ على استقرارها، وانتهت أخيراً بانهيار;
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بالدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم للعملة المستقرة هو الحصول على موافقة الحكومة الأمريكية ------ ليعترفوا مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية في قانون GENIUS. إنها تجعل العملات المستقرة تمتلك لأول مرة "مؤهلات الدولار القانونية"، بمعنى أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها ستقبل فعلاً من قبل جميع البنوك التي تستقبل الدولار على مستوى العالم ------ لم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليتشوف:
الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيطة وفعالة، وانتشار الإنترنت ساهم في توسيع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق الإنترنت سيزداد. يتطلب تحقيق نظام أكثر لامركزية وقتًا واعتمادًا واسع النطاق، وهو عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
في السنوات 2-3 القادمة، ستصبح عملة مستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع عملة مستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، وغالبًا ما تكون مقومة بالدولار الأمريكي، مما يعزز مفهوم معاملات التسوية بالدولار، لكن لا يعني ذلك بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيط التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق اهتمامًا أكبر بالنظام البيئي، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة التداول وعملة مستقرة في المستقبل.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المقدم: ستاني، لقد ذكرت للتو أن العملة المستقرة ليست سوى انتقال على المدى الطويل، وأن الرموز المميزة للأوراق المالية ستصبح أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملة المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بالتحديد؟ ما هو المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليكوف:
هذا مفهوم واسع، وما نتحدث عنه عادةً كـ RWA يشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن يتراوح النطاق من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، والأدوات الدين، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، تعتمد العديد من عملات الاستقرار على سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل كاحتياطي، وقد بدأت هذه الأصول تلعب دوراً على الشبكة. ولكن مع نضوج أدوات الفائدة على الشبكة، سنشهد دخول أصول تقليدية ذات عوائد أعلى وطبقات مخاطر أكثر تعقيداً إلى الشبكة------ وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت السيولة للعديد من الأصول عالية الجودة ضعيفة في الماضي، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع حاجز الدخول وقلة قنوات التوزيع. توفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تطلق هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيعيد هذا تشكيل هيكل سوق رأس المال بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
المقدم: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور هاغرتي وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي ستفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان:
للدولار الأمريكي تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث يميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع الأصول الدولارية المختلفة من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بين هذه التصنيفات، تشير عملة M1 إلى الأموال المتاحة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، والتي تشمل الودائع المصرفية والودائع عند الطلب وصناديق السوق النقدي التي يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد. بينما تتميز عملة M2 بمزيد من المخاطر، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار، بدلاً من كونها عملة بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حق إصدار عملة M1 الخاصة من اختصاص البنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء أموال "متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية وصناديق السوق النقدي. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير المصرفية المرخصة إصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. وهذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها على وشك دعم هذا القانون بعد أن كانت تعارضه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الاحتفاظ باحتكار إصدار عملة M1.
تشريع GENIUS وعملة مستقرة الدفع لهما أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق مالية لصناديق السوق النقدي، وسندات الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمن عليها من FDIC. حالياً، تسعى FRXUSD لتكون أول كيان مرخص للعملة المستقرة للدفع. هذه التطورات لم يتم تسعيرها بالكامل في السوق بعد، وقد تُعترف بها تدريجياً في الأشهر المقبلة مع ورود المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليتشوف:
على الرغم من أن الموافقة على تنظيم مجالات مثل العملات المستقرة تبدو معقولة من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يتعلق بالقيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي إلى DeFi، وكانت منصات الإقراض من نظير إلى نظير، والتمويل الجماعي نشطة في البداية، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنه لم يكن لديهم القدرة على تحمل التكاليف العالية للامتثال.
لذا، المفتاح هو ------ يجب على مشروع قانون GENIUS وضع قواعد واضحة وشفافة ولكن شاملة. لا ينبغي أن تؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير الذين يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل سيكون هناك تنافس بين عدة كيانات تصدر الدولار؟
المحاور: تخطط العديد من البنوك التقليدية لإصدار عملاتها المستقرة الخاصة. هل سيظهر في المستقبل تنافس بين العملات المستقرة، أو حتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كوليشوف:
في الواقع، لا نعتقد أن هذا هو "تنافس". في رأينا، العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة الدفع" أو "المسار"------ كل مستخدم يختار المسار الأنسب حسب السيناريو، مثل عملات مستقرة مختلفة وما إلى ذلك. في نظام بيئي معين، يتجاوز متوسط فترة حيازة المستخدمين للعملة المستقرة 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في النسخة الجديدة، قمنا أيضًا بتصميم "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل بعض العملات المستقرة الرائجة التي تم دمجها حاليًا. في المستقبل، يمكن تضمين عملات مستقرة أخرى من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مقاومة المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1%. وهذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
لقد تم إطلاق عملتنا المستقرة منذ ثلاثة أشهر فقط، ونحن حالياً في مرحلة تقديم طلب للتكامل البيئي. أعتقد أنه في المستقبل، ستنضم المزيد والمزيد من العملات المستقرة المتوافقة إلى DeFi، مما سيجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا ومرونة. هدفنا هو أن نصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المقدم: سام، لقد قمتم مؤخرًا بتحويل Frax من L2 إلى L1، وحتى إعادة بناء رمز الحوكمة الأصلي. هل هذا هو التمهيد لـ"امتثال عملة مستقرة"؟
سام كازميان:
صحيح تمامًا. لقد تحولت بنيتنا التحتية العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمي" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسويات". تم تغيير اسم Frax Share إلى Frax، ليصبح عملة الغاز وعملة الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القانون للدفع.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة Libra". حاولت Libra في البداية بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الظروف ودعم السياسات، اخترنا أن يكون هدفنا هو "إصدار الدولار بطريقة متوافقة"، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، والتسويات عبر السلاسل، وانتقال القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المقدم: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" لـ V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، ومراحل التطوير الآن تقترب من نهايتها. نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة ستصبح متنوعة للغاية، وستمتد منحنيات المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تُدار السيولة مركزياً عبر "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أبسط، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما يتم عزل مخاطر النظام بفعالية. لقد قدمنا أيضًا "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر أسعار فائدة أعلى، مما يحسن هيكل تكلفة الاقتراض الكلي.
فكرة التعاون بين Frax و Aave: السماح لـ "الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عائدات DeFi
سام كازميان:
سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت في تطبيق Frax للتمويل التكنولوجي، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى ديون الولايات المتحدة في المحفظة غير المدارة.
لكنني أريد أن أذهب أبعد من ذلك ------ دع frx