عالم العملات الرقمية وعيه: من الابتكار إلى التحويل

بعد العودة من مؤتمر هونغ كونغ، اجتمعت مع الأصدقاء المحليين، وضحكاتهم المألوفة لا تزال تتردد. الأصدقاء القدامى لا يزالون نشطين في مجالات مختلفة، لكن "مزاج" السوق قد تغير بالفعل. ليست هذه سوق صاعدة أو هابطة نموذجية، وليست حركة مدفوعة بالجشع أو الخوف، بل هي أجواء "غريبة" تجعل اللاعبين القدامى يشعرون بالغرابة.

في البيئة الحالية، يبدو أن عالم العملات الرقمية لم يتبق فيه سوى عمل واحد مهيمن: بيع الرموز.

الأعمدة الثلاثة لتشغيل الصناعة

بشكل بسيط، تعتمد صناعة العملات الرقمية على ثلاثة مكونات رئيسية.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، العملات الثابتة، وغيرها.
2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتداول، اكتشاف الأصول المحتملة، ودفع تطوير الصناعة.
3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز، ومساعدة المشاريع في الوصول إلى المستخدمين، وإتمام التحويل من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

كان من المفترض أن تدعم هذه الثلاثة مراحل بعضها البعض وتتطور بشكل متعاون. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو: تراجع الأولين، وازدهار الثالث.

المشروع لم يعد يركز على المستخدمين والمنتجات، والمستثمرون لم يعودوا يدرسون الاتجاهات والمجالات، والسوق بأسره لا يتبقى فيه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملة؟"

اقتصاد بيع التوكنات ونادي الموارد

في السوق الصحية، يجب أن تكون المراحل الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا: يقوم مطورو المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة لتلبية احتياجات المستخدمين، والحصول على الأرباح وعلاوة السوق؛ تقدم المؤسسات الاستثمارية الدعم المالي، تتدخل في فترات الانخفاض، وتخرج في فترات الذروة؛ بينما تعمل قنوات التوزيع على زيادة كفاءة رأس المال.

ومع ذلك، لم تعد المناقشات الحالية تدور حول فرص الابتكار أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في بعض المجالات لا يزال هناك نقاط ساخنة للابتكار، إلا أن الحماس العام لريادة الأعمال قد انخفض بشكل كبير.

سوق المؤسسات في المستوى الثاني يميل عمومًا إلى التحفظ، حيث تصل الرموز الجديدة إلى ذروتها عند الإطلاق، وتنفد سيولة الرموز المضاربية.

في هذا السياق، نشطت بشكل رئيسي الفئة الثالثة من المؤسسات: صناع السوق، الوسطاء والوكلاء. تركز مواضيعهم على كيفية تحسين البيانات، وإطلاق منصات تداول كبيرة، وتنفيذ الحملات التسويقية، وما إلى ذلك.

المشاركون في السوق متجانسون للغاية، جميعهم يتنافسون على الأموال المتاحة التي تزداد ندرتها.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الجهات الرائدة (المشاريع الكبرى، منصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، وصناع السوق والوسطاء ذوي الموارد القوية). تتدفق الأموال في الصناعة من المستثمرين إلى المشاريع الرائدة، ثم تغذي السوق الفردية هذا المجتمع من المصالح مما يجعله يتوسع باستمرار.

اختفاء رواد الأعمال

بعد انهيار منصة تداول كبيرة في عام 2022، شهد سوق العملات الرقمية فترة من الظلام الدامس. لكن على عكس الوضع الحالي، كانت هناك أموال كبيرة محتجزة في أيدي المؤسسات الاستثمارية والأثرياء، وكانت هذه الأموال تمتلك القدرة على توليد القيمة، حيث يمكن استثمارها في مشاريع ناشئة، مما يخلق قيمة ويجذب أموال جديدة للدخول.

والآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل حلقات الوساطة، حيث يسعى المطورون فقط للحصول على فارق السعر بعد الإدراج، ليصبحوا وسطاء بين المستثمرين والسوق الثانوية، ولم يعودوا يركزون على خلق القيمة، بل يكفيهم تغليف "قصص فارغة". من المنطق التجاري، إذا كانت القنوات السفلية تلتهم معظم التكاليف، فسوف يتم تقليص نفقات البحث والتطوير والتشغيل في الأعلى.

قررت الجهة المسؤولة عن المشروع التخلي عن تطوير المنتج واستخدام جميع الأموال للتسويق والإدراج، لأنه حتى بدون منتج أو مستخدمين، هناك العديد من المشاريع التي نجحت في الإدراج. يمكن أن يتحول التسويق الحالي حتى إلى "موضوعات ساخنة" على الإنترنت، كلما قل المبلغ المستثمر في المنتج والتقنية، زادت الأموال المخصصة للإدراج وزيادة الأسعار.

تحول مسار الابتكار في عالم العملات الرقمية إلى:

"رواية قصة جذابة → تغليف سريع → البحث عن علاقة للإدراج → الخروج بالنقد."

أصبح المنتجون والمستخدمون والقيمة وسائل الراحة الذاتية للمثاليين.

أصبح السحب مصيرًا

من الظاهر أن الطرف المعني بالمشروع يستخدم الأموال للإدراج وزيادة الأسعار، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد: يحصل الصندوق على فرصة للخروج، ويكون لدى المستثمرين الأفراد في السوق الثانوية مساحة للمراهنة، ويحقق الوسطاء أرباحًا كبيرة.

لكن على المدى الطويل، فإن فقدان العوامل الخارجية الإيجابية يؤدي إلى أن الوسطاء يكبرون باستمرار، مما يؤدي إلى زيادة نسبة السحب بعد تكوين الاحتكار.

تقلصت تكاليف البحث والتطوير من قبل الشركات العليا ، وتواجه ضغوطًا تنظيمية وعمولات مرتفعة ، مما يؤدي إلى عدم توازن خطير في نسبة المخاطر إلى العوائد ، مما يضطرها للاختيار بين الانسحاب. تزداد المنافسة بين المستثمرين الأفراد في الأسفل بشكل حاد ، مما يجعل الشعور "بالاستحواذ الدائم" يؤدي إلى اختفاء تأثير الربح ، مما يتسبب في خروج أعداد كبيرة من المستخدمين من السوق.

في جوهره، فإن الوسطاء (منصات التداول، صناع السوق، الوكلاء، المجتمعات) هم مقدمو خدمات ولا يخلقون قيمة أو آثار إيجابية بشكل مباشر. عندما يصبح مقدمو الخدمات وأطراف السحب أكبر مجموعة مصالح في السوق، فإن السوق بأكمله يصبح وكأنه مصاب بالسرطان، والنتيجة النهائية هي أن "خلايا السرطان" تكبر بشكل متزايد، بينما "المضيف" يستنفد مغذياته ويموت.

قوة الدورة وإعادة البناء

سوق العملات الرقمية هو في النهاية سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض الذي يفتقر إلى السيولة، سيأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال الجديدة، إشعال حماس الابتكار من جديد. الابتكار لن يموت، وستنفجر الفقاعة في النهاية. حتى لو كانت هناك شعاع ضئيل من الضوء، فإنه قد يصبح منارة ترشد الطريق.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن سوق العملات الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب على غرار الانهيار الثلجي" بشكل أعمق. فقط عندما لا يكون لدى المضخمين أي عملات لسحبها، وتنهار الهيمنة السوقية للوسطاء، سيكون من الممكن أن نشهد إعادة بناء حقيقية.

خلال هذه العملية، سيختبر الممارسون مرحلة فوضوية وصعبة: الشك، والصراع الداخلي، والإرهاق، والتشكيك في الحياة.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعة هي أيضًا المقدمة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، لكن الطريق إلى النور قد يكون طويلًا.