تحول عائدات عملة مستقرة التمويل اللامركزي: نحو النضج والمؤسساتية
تخضع عائدات عملة مستقرة DeFi لعملية تحول عميق، حيث تظهر خصائص أكثر نضجًا ومرونة ومؤسسية. إن طبيعة العائدات على السلسلة تشهد تحولًا واضحًا، يتجلى بشكل أساسي في اعتماد المؤسسات، وبناء البنية التحتية، وتطور سلوك المستخدمين، واستراتيجيات الجمع بين العوائد.
تسارع اتجاه اعتماد المؤسسات للتمويل اللامركزي
على الرغم من أن العائد الاسمي قد تم تعديله، إلا أن اهتمام المؤسسات بالبنية التحتية على السلسلة لا يزال في تزايد مستمر. البروتوكولات مثل Aave وMorpho وEuler تجذب المزيد من الانتباه والاستخدام. المشاركة المؤسسية مدفوعة أكثر بالمزايا الفريدة للبنية التحتية المالية القابلة للتجميع والشفافة، بدلاً من السعي البسيط لتحقيق أعلى عائدات. هذه المنصات تتطور لتصبح شبكة مالية معيارية وتحقق بسرعة التحول المؤسسي.
بحلول يونيو 2025، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في منصات الإقراض الرئيسية 50 مليار دولار. تتراوح عائدات الإقراض لمدة 30 يومًا لعملة USDC بين 4% و9%، مما يتجاوز بشكل عام عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر التي تبلغ حوالي 4.3%. لا يزال رأس المال المؤسسي يستكشف ويجمع هذه البروتوكولات اللامركزية. يكمن جاذبيتها الدائمة في ميزاتها الفريدة: سوق عالمي على مدار الساعة، وعقود ذكية قابلة للتجميع تدعم استراتيجيات آلية وكفاءة رأس المال الأعلى.
ظهور شركات إدارة الأصول الأصلية المشفرة
تظهر نوع جديد من شركات إدارة الأصول "المشفرة الأصلية" مثل Re7 و Gauntlet و Steakhouse Financial. منذ يناير 2025، زادت القاعدة الرأسمالية على السلسلة في هذا المجال من حوالي 1 مليار دولار إلى أكثر من 4 مليارات دولار. تتعمق هذه الشركات في النظام البيئي على السلسلة، وتقوم بتوزيع الأموال على مجموعة متنوعة من فرص الاستثمار، بما في ذلك استراتيجيات العملات المستقرة المتقدمة. فقط في بروتوكول Morpho، تقترب القيمة الإجمالية المقيدة (TVL) لشركات إدارة الأصول الرئيسية من 2 مليار دولار. إنهم يقدمون إطار عمل لتخصيص رأس المال المهني ويقومون بنشاط بضبط معايير مخاطر بروتوكولات التمويل اللامركزي، ويسعون ليصبحوا شركات إدارة الأصول الرائدة من الجيل التالي.
بدأت ملامح المنافسة بين هيئات إدارة العملات المشفرة الأصلية تظهر، حيث تسيطر Gauntlet وSteakhouse Financial على حوالي 31% و27% من حصة سوق TVL للأمانة على التوالي، بينما تمتلك Re7 حوالي 23% وMEV Capital تمتلك 15.4%.
تحول في موقف الرقابة
مع نضوج البنية التحتية للتمويل اللامركزي، يتجه موقف المؤسسات تدريجياً نحو اعتبار التمويل اللامركزي كطبقة مالية تكملية قابلة للتخصيص، بدلاً من أن تكون مجالاً غير منظم وثورياً. تعكس الأسواق المرخصة المبنية على Euler و Morph و Aave الجهود النشطة المبذولة لتلبية احتياجات المؤسسات. وقد أتاحت هذه التطورات للمؤسسات المشاركة في الأسواق على السلسلة مع تلبية متطلبات الامتثال الداخلية والخارجية (، خاصة في ما يتعلق بمخاطر KYC و AML ومخاطر الأطراف المقابلة ).
بنية تحتية للتمويل اللامركزي: حجر الأساس لعائدات العملات المستقرة
تتركز أبرز التقدمات في مجال التمويل اللامركزي على بناء البنية التحتية. من سوق الأصول الحقيقية المرمزة إلى بروتوكولات الاقتراض القابلة للتعديل، يتم إنشاء مجموعة جديدة تمامًا من التمويل اللامركزي قادرة على تقديم الخدمات لشركات التكنولوجيا المالية، والجهات الحافظة، ومنظمات الحكم الذاتي.
1. اقتراض بضمان
هذا هو أحد مصادر الإيرادات الرئيسية، حيث يقوم المستخدمون بإقراض عملة مستقرة للمقترضين، الذين يقدمون أصول تشفيرية أخرى كضمان، وعادة ما يتم استخدام طريقة الضمان الزائد. يكسب المقرضون الفائدة المدفوعة من قبل المقترضين، مما يضع أساسًا لعوائد عملة مستقرة.
تم إعادة تسمية Aave و Compound و MakerDAO ( الآن إلى Sky Protocol )، والذي أطلق نموذج الإقراض من خلال خزانات الأموال ونموذج أسعار الفائدة الديناميكي. أطلقت Maker عملة DAI، بينما قامت Aave و Compound ببناء أسواق مالية قابلة للتوسع.
في الآونة الأخيرة، انتقل Morpho و Euler إلى سوق الإقراض المعياري والعزلي. أطلق Morpho بروتوكولات إقراض معيارية تمامًا، مما قسم السوق إلى خزائن قابلة للتكوين، مما يسمح للبروتوكولات أو مديري الأصول بتعريف معاييرهم الخاصة. يدعم Euler v2 أزواج الإقراض المعزولة، ويأتي مع أدوات مخاطر متقدمة، وقد حقق زخمًا ملحوظًا منذ إعادة تشغيل البروتوكول في عام 2024.
2. توكينغ RWA
هذا يتضمن إدخال عائدات الأصول التقليدية خارج السلسلة (، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية )، في شبكة blockchain على شكل أصول رمزية. يمكن الاحتفاظ بهذه السندات الرمزية مباشرة، أو دمجها كضمان في بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.
من خلال منصات مثل Securitize وOndo Finance وFranklin Templeton، يتم توكين الولايات المتحدة من خلال تحويل الدخل الثابت التقليدي إلى مكونات قابلة للبرمجة على السلسلة. شهدت السندات الأمريكية على السلسلة زيادة كبيرة من 4 مليارات دولار في أوائل عام 2025 إلى أكثر من 7 مليارات دولار في يونيو 2025. مع اعتماد منتجات السندات المرمزة ودمجها في النظام البيئي، فإن هذه المنتجات تجلب جمهورًا جديدًا إلى التمويل اللامركزي.
3. استراتيجية التوكنينغ
تشمل هذه الفئة استراتيجيات أكثر تعقيدًا على السلسلة، وعادةً ما يتم دفع العوائد على شكل عملة مستقرة. قد تشمل هذه الاستراتيجيات فرص التحكيم، وأنشطة صانع السوق، أو المنتجات الهيكلية المصممة لتوليد العائدات لرأس مال العملة المستقرة مع الحفاظ على حياد السوق.
عملة مستقرة عائدية: Ethena(sUSDe)، Level(slvlUSD)، Falcon Finance(sUSDf) و Resolv(stUSR) وغيرها من البروتوكولات تعمل على ابتكار عملات مستقرة ذات آلية عائد أصلية. مثل: يتم توليد العائد من sUSDe الخاص بـ Ethena من خلال "التداول النقدي والاربتراج"، أي القيام ببيع ETH في العقود الآجلة بينما يتم الاحتفاظ بـ ETH الفوري، حيث توفر معدلات التمويل وعائدات التخزين عوائد للمخزنين. في الأشهر القليلة الماضية، تجاوزت عوائد بعض عملات مستقرة العائدية 8%.
4. سوق تداول العائدات
أدخلت تجارة العوائد أصواتًا جديدة، حيث فصلت تدفقات العائد المستقبلية عن رأس المال، مما جعل أدوات الفائدة المتغيرة قابلة للتجزئة إلى أجزاء ثابتة ومتغيرة قابلة للتداول. تضيف هذه التطور عمقًا لأدوات التمويل اللامركزي، مما يجعل السوق على السلسلة يتماشى بشكل أكثر دقة مع الهياكل الثابتة للعائد التقليدي. من خلال تحويل العوائد نفسها إلى أصول قابلة للتداول، توفر هذه الأنظمة للمستخدمين مرونة أكبر في إدارة مخاطر الفائدة وتخصيص العوائد.
Pendle هي البروتوكول الرائد في هذا المجال، الذي يسمح للمستخدمين بتحويل أصول العائدات إلى رموز رأس المال (PT) ورموز العائد (YT). يحصل حاملو PT على عائد ثابت من خلال شراء رأس المال المخفض، بينما يقوم حاملو YT بالمضاربة على العائد المتغير. حتى يونيو 2025، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة في Pendle 40 مليار دولار، ويتكون أساسًا من عملات مستقرة ذات عائد مثل Ethena sUSDe.
بشكل عام، تشكل هذه الأصناف أساس بنية التمويل اللامركزي اليوم، وتخدم مجموعة متنوعة من حالات الاستخدام للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والتطبيقات المالية التقليدية.
تتجلى خاصية "الليغو المالي" في التمويل اللامركزي من خلال التوافقية، حيث تصبح البنية الأصلية المستخدمة لتوليد عائدات العملات المستقرة حجر الزاوية لبناء استراتيجيات ومنتجات أكثر تعقيدًا. هذه الطريقة التوافقية يمكن أن تعزز العائدات، وتوزع المخاطر ( أو تركز ) وكذلك حلول مالية مخصصة، كل ذلك يدور حول رأس المال المرتبط بالعملة المستقرة.
سوق الإقراض للأصول المدرة للعائد
يمكن أن تصبح RWA المرمزة أو رموز الاستراتيجية المرمزة ( مثل sUSDe أو stUSR ) ضمانات في سوق الإقراض الجديد. وهذا يجعل:
يمكن لحاملي هذه الأصول المدرة للعائد استخدام هذه الأصول كضمان للحصول على عملة مستقرة، مما يتيح لهم تحرير السيولة.
تم إنشاء سوق إقراض خاص لهذه الأصول، وإذا قام الحائزون بإقراض العملة المستقرة لأولئك الذين يرغبون في الاقتراض باستخدام مراكز عائداتهم كضمان، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تحقيق عائدات إضافية على العملة المستقرة.
دمج مصادر العائدات المتنوعة في استراتيجية عملة مستقرة
على الرغم من أن الهدف النهائي غالبًا ما يكون عائدات مدفوعة بعملة مستقرة، إلا أن الاستراتيجيات لتحقيق هذا الهدف يمكن أن تشمل مجالات أخرى من التمويل اللامركزي، من خلال إدارة دقيقة لتحقيق عائدات بعملة مستقرة. يمكن أن تُبنى استراتيجيات محايدة دلتا تتضمن اقتراض رموز غير الدولار مثل رموز الرهن السائلة LST أو رموز إعادة الرهن السائلة LRT( لتوليد عائدات مقومة بعملة مستقرة.
) استراتيجية عائد الرافعة المالية
مثل تداول التحكيم في التمويل التقليدي، يمكن للمستخدمين إيداع عملة مستقرة في بروتوكول الإقراض، لاقتراض عملات مستقرة أخرى مقابل هذا الضمان، ثم تحويل العملة المستقرة المقترضة إلى الأصل الأصلي ### أو عملة مستقرة أخرى في الاستراتيجية (، ثم إيداعها مرة أخرى. كل "دورة" ستزيد من التعرض لعائدات العملة المستقرة الأساسية، بينما تضخم المخاطر، بما في ذلك مخاطر التصفية عندما تنخفض قيمة الضمان أو ترتفع معدلات الاقتراض فجأة.
) عملة مستقرة سيولة ###LP (
عملة مستقرة يمكن تخزينها في صانع سوق تلقائي مثل Curve)AMM(، وعادة ما يتم تخزينها مع عملات مستقرة أخرى) مثل USDC-USDT池(، من خلال كسب العوائد من رسوم التداول، مما يوفر عائدات للعملة المستقرة.
يمكن رهن رموز LP التي تم الحصول عليها من توفير السيولة في بروتوكولات أخرى )، مثل رهن رموز LP الخاصة بـ Curve في بروتوكول Convex (، أو استخدامها كضمان في خزائن أخرى، مما يزيد من العائدات بشكل أكبر، وبالتالي تحسين معدل العائد لرأس المال الثابت الأصلي.
) مجمع العائدات وآلة الفائدة المركبة التلقائية
الخزينة هي مثال نموذجي على قابلية تجميع عائدات العملات المستقرة. حيث تقوم بنشر العملات المستقرة التي يقوم المستخدمون بإيداعها إلى مصادر العائد الأساسية، مثل أسواق الإقراض المرهونة أو بروتوكولات الأصول الحقيقية. ثم، فهي:
تنفيذ تلقائي لجني المكافآت ### قد توجد المكافآت في شكل عملة أخرى (.
استبدال هذه المكافآت بالعملة المستقرة التي تم إيداعها في البداية ) أو أي عملة مستقرة أخرى مطلوبة (.
إعادة إيداع هذه المكافآت سيؤدي إلى عوائد مركبة تلقائية، مما يمكن أن يزيد بشكل ملحوظ من العائد السنوي )APY( مقارنةً بالسحب اليدوي وإعادة الاستثمار.
الاتجاه العام هو تقديم عوائد عملات مستقرة محسّنة ومتنوعة للمستخدمين، وإدارتها ضمن نطاق محدد من معايير المخاطر، وتبسيطها من خلال الحسابات الذكية وواجهة مركزية على الأهداف.
![تقرير العوائد على السلسلة: التمويل اللامركزي يدخل عصر "الخفاء"، وتوجه المؤسسات يتسارع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(
سلوك المستخدم: العائد ليس كل شيء
على الرغم من أن العائدات تظل عاملاً مهمًا في مجال التمويل اللامركزي، إلا أن البيانات تظهر أن قرارات المستخدمين بشأن تخصيص الأموال لا تتأثر فقط بأعلى عائد سنوي )APY(. المزيد والمزيد من المستخدمين يوازنون عوامل مثل الموثوقية، وقابلية التنبؤ، وتجربة المستخدم العامة )UX(. المنصات التي تبسط التفاعلات، وتقلل الاحتكاك ) مثل معاملات بدون رسوم (، وتؤسس الثقة من خلال الموثوقية والشفافية، غالبًا ما تتمكن من الاحتفاظ بالمستخدمين على المدى الطويل بشكل أفضل. بعبارة أخرى، فإن تجربة المستخدم الأفضل أصبحت عاملًا رئيسيًا لا يدفع فقط إلى التبني الأولي، ولكن أيضًا يعزز "لصق" الأموال في بروتوكولات التمويل اللامركزي.
) 1. رأس المال يعطي الأولوية للاستقرار والثقة
في أوقات تقلبات السوق أو الركود، غالبًا ما يتحول رأس المال نحو بروتوكولات الاقتراض "الزرقاء" الناضجة وخزائن الأصول الحقيقية، حتى لو كانت عوائدها الاسمية أقل من الخيارات الجديدة والأكثر خطورة. تعكس هذه السلوكيات شعورًا بالتحوط، مدعومًا بتفضيل المستخدمين للاستقرار والثقة.
تشير البيانات دائمًا إلى أنه خلال فترات الضغط في السوق، فإن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) التي تحتفظ بها خزائن العملات المستقرة الناضجة على المنصات المعروفة، تكون أعلى من خزائن العائد المرتفع التي تم إطلاقها حديثًا. تكشف هذه "الالتصاق" أن الثقة هي عامل أساسي في احتفاظ المستخدمين.
تلعب ولاء البروتوكول أيضًا دورًا مهمًا. غالبًا ما يفضل مستخدمو المنصات الرائجة مثل Aave خزائن النظام البيئي الأصلية، على الرغم من أن أسعار الفائدة على المنصات الأخرى أعلى قليلاً ------ وهذا مشابه لنموذج التمويل التقليدي، حيث تكون الراحة والألفة والثقة غالبًا أكثر أهمية من الفروق الطفيفة في العوائد. يتجلى ذلك بشكل أكثر وضوحًا على Ethena، على الرغم من أن العوائد انخفضت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن عدد الحائزين لا يزال مستقرًا نسبيًا، مما يشير إلى أن العائدات نفسها ليست العامل الرئيسي في الاحتفاظ بالمستخدمين.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تطور نظام عوائد عملة مستقرة DeFi: التحول المؤسسي، ترقية البنية التحتية وتغير سلوك المستخدمين
تحول عائدات عملة مستقرة التمويل اللامركزي: نحو النضج والمؤسساتية
تخضع عائدات عملة مستقرة DeFi لعملية تحول عميق، حيث تظهر خصائص أكثر نضجًا ومرونة ومؤسسية. إن طبيعة العائدات على السلسلة تشهد تحولًا واضحًا، يتجلى بشكل أساسي في اعتماد المؤسسات، وبناء البنية التحتية، وتطور سلوك المستخدمين، واستراتيجيات الجمع بين العوائد.
تسارع اتجاه اعتماد المؤسسات للتمويل اللامركزي
على الرغم من أن العائد الاسمي قد تم تعديله، إلا أن اهتمام المؤسسات بالبنية التحتية على السلسلة لا يزال في تزايد مستمر. البروتوكولات مثل Aave وMorpho وEuler تجذب المزيد من الانتباه والاستخدام. المشاركة المؤسسية مدفوعة أكثر بالمزايا الفريدة للبنية التحتية المالية القابلة للتجميع والشفافة، بدلاً من السعي البسيط لتحقيق أعلى عائدات. هذه المنصات تتطور لتصبح شبكة مالية معيارية وتحقق بسرعة التحول المؤسسي.
بحلول يونيو 2025، تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في منصات الإقراض الرئيسية 50 مليار دولار. تتراوح عائدات الإقراض لمدة 30 يومًا لعملة USDC بين 4% و9%، مما يتجاوز بشكل عام عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر التي تبلغ حوالي 4.3%. لا يزال رأس المال المؤسسي يستكشف ويجمع هذه البروتوكولات اللامركزية. يكمن جاذبيتها الدائمة في ميزاتها الفريدة: سوق عالمي على مدار الساعة، وعقود ذكية قابلة للتجميع تدعم استراتيجيات آلية وكفاءة رأس المال الأعلى.
ظهور شركات إدارة الأصول الأصلية المشفرة
تظهر نوع جديد من شركات إدارة الأصول "المشفرة الأصلية" مثل Re7 و Gauntlet و Steakhouse Financial. منذ يناير 2025، زادت القاعدة الرأسمالية على السلسلة في هذا المجال من حوالي 1 مليار دولار إلى أكثر من 4 مليارات دولار. تتعمق هذه الشركات في النظام البيئي على السلسلة، وتقوم بتوزيع الأموال على مجموعة متنوعة من فرص الاستثمار، بما في ذلك استراتيجيات العملات المستقرة المتقدمة. فقط في بروتوكول Morpho، تقترب القيمة الإجمالية المقيدة (TVL) لشركات إدارة الأصول الرئيسية من 2 مليار دولار. إنهم يقدمون إطار عمل لتخصيص رأس المال المهني ويقومون بنشاط بضبط معايير مخاطر بروتوكولات التمويل اللامركزي، ويسعون ليصبحوا شركات إدارة الأصول الرائدة من الجيل التالي.
بدأت ملامح المنافسة بين هيئات إدارة العملات المشفرة الأصلية تظهر، حيث تسيطر Gauntlet وSteakhouse Financial على حوالي 31% و27% من حصة سوق TVL للأمانة على التوالي، بينما تمتلك Re7 حوالي 23% وMEV Capital تمتلك 15.4%.
تحول في موقف الرقابة
مع نضوج البنية التحتية للتمويل اللامركزي، يتجه موقف المؤسسات تدريجياً نحو اعتبار التمويل اللامركزي كطبقة مالية تكملية قابلة للتخصيص، بدلاً من أن تكون مجالاً غير منظم وثورياً. تعكس الأسواق المرخصة المبنية على Euler و Morph و Aave الجهود النشطة المبذولة لتلبية احتياجات المؤسسات. وقد أتاحت هذه التطورات للمؤسسات المشاركة في الأسواق على السلسلة مع تلبية متطلبات الامتثال الداخلية والخارجية (، خاصة في ما يتعلق بمخاطر KYC و AML ومخاطر الأطراف المقابلة ).
بنية تحتية للتمويل اللامركزي: حجر الأساس لعائدات العملات المستقرة
تتركز أبرز التقدمات في مجال التمويل اللامركزي على بناء البنية التحتية. من سوق الأصول الحقيقية المرمزة إلى بروتوكولات الاقتراض القابلة للتعديل، يتم إنشاء مجموعة جديدة تمامًا من التمويل اللامركزي قادرة على تقديم الخدمات لشركات التكنولوجيا المالية، والجهات الحافظة، ومنظمات الحكم الذاتي.
1. اقتراض بضمان
هذا هو أحد مصادر الإيرادات الرئيسية، حيث يقوم المستخدمون بإقراض عملة مستقرة للمقترضين، الذين يقدمون أصول تشفيرية أخرى كضمان، وعادة ما يتم استخدام طريقة الضمان الزائد. يكسب المقرضون الفائدة المدفوعة من قبل المقترضين، مما يضع أساسًا لعوائد عملة مستقرة.
تم إعادة تسمية Aave و Compound و MakerDAO ( الآن إلى Sky Protocol )، والذي أطلق نموذج الإقراض من خلال خزانات الأموال ونموذج أسعار الفائدة الديناميكي. أطلقت Maker عملة DAI، بينما قامت Aave و Compound ببناء أسواق مالية قابلة للتوسع.
في الآونة الأخيرة، انتقل Morpho و Euler إلى سوق الإقراض المعياري والعزلي. أطلق Morpho بروتوكولات إقراض معيارية تمامًا، مما قسم السوق إلى خزائن قابلة للتكوين، مما يسمح للبروتوكولات أو مديري الأصول بتعريف معاييرهم الخاصة. يدعم Euler v2 أزواج الإقراض المعزولة، ويأتي مع أدوات مخاطر متقدمة، وقد حقق زخمًا ملحوظًا منذ إعادة تشغيل البروتوكول في عام 2024.
2. توكينغ RWA
هذا يتضمن إدخال عائدات الأصول التقليدية خارج السلسلة (، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية )، في شبكة blockchain على شكل أصول رمزية. يمكن الاحتفاظ بهذه السندات الرمزية مباشرة، أو دمجها كضمان في بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.
3. استراتيجية التوكنينغ
تشمل هذه الفئة استراتيجيات أكثر تعقيدًا على السلسلة، وعادةً ما يتم دفع العوائد على شكل عملة مستقرة. قد تشمل هذه الاستراتيجيات فرص التحكيم، وأنشطة صانع السوق، أو المنتجات الهيكلية المصممة لتوليد العائدات لرأس مال العملة المستقرة مع الحفاظ على حياد السوق.
4. سوق تداول العائدات
أدخلت تجارة العوائد أصواتًا جديدة، حيث فصلت تدفقات العائد المستقبلية عن رأس المال، مما جعل أدوات الفائدة المتغيرة قابلة للتجزئة إلى أجزاء ثابتة ومتغيرة قابلة للتداول. تضيف هذه التطور عمقًا لأدوات التمويل اللامركزي، مما يجعل السوق على السلسلة يتماشى بشكل أكثر دقة مع الهياكل الثابتة للعائد التقليدي. من خلال تحويل العوائد نفسها إلى أصول قابلة للتداول، توفر هذه الأنظمة للمستخدمين مرونة أكبر في إدارة مخاطر الفائدة وتخصيص العوائد.
بشكل عام، تشكل هذه الأصناف أساس بنية التمويل اللامركزي اليوم، وتخدم مجموعة متنوعة من حالات الاستخدام للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والتطبيقات المالية التقليدية.
القابلية للتجميع: تراكم وزيادة عوائد العملة المستقرة
تتجلى خاصية "الليغو المالي" في التمويل اللامركزي من خلال التوافقية، حيث تصبح البنية الأصلية المستخدمة لتوليد عائدات العملات المستقرة حجر الزاوية لبناء استراتيجيات ومنتجات أكثر تعقيدًا. هذه الطريقة التوافقية يمكن أن تعزز العائدات، وتوزع المخاطر ( أو تركز ) وكذلك حلول مالية مخصصة، كل ذلك يدور حول رأس المال المرتبط بالعملة المستقرة.
سوق الإقراض للأصول المدرة للعائد
يمكن أن تصبح RWA المرمزة أو رموز الاستراتيجية المرمزة ( مثل sUSDe أو stUSR ) ضمانات في سوق الإقراض الجديد. وهذا يجعل:
دمج مصادر العائدات المتنوعة في استراتيجية عملة مستقرة
على الرغم من أن الهدف النهائي غالبًا ما يكون عائدات مدفوعة بعملة مستقرة، إلا أن الاستراتيجيات لتحقيق هذا الهدف يمكن أن تشمل مجالات أخرى من التمويل اللامركزي، من خلال إدارة دقيقة لتحقيق عائدات بعملة مستقرة. يمكن أن تُبنى استراتيجيات محايدة دلتا تتضمن اقتراض رموز غير الدولار مثل رموز الرهن السائلة LST أو رموز إعادة الرهن السائلة LRT( لتوليد عائدات مقومة بعملة مستقرة.
) استراتيجية عائد الرافعة المالية
مثل تداول التحكيم في التمويل التقليدي، يمكن للمستخدمين إيداع عملة مستقرة في بروتوكول الإقراض، لاقتراض عملات مستقرة أخرى مقابل هذا الضمان، ثم تحويل العملة المستقرة المقترضة إلى الأصل الأصلي ### أو عملة مستقرة أخرى في الاستراتيجية (، ثم إيداعها مرة أخرى. كل "دورة" ستزيد من التعرض لعائدات العملة المستقرة الأساسية، بينما تضخم المخاطر، بما في ذلك مخاطر التصفية عندما تنخفض قيمة الضمان أو ترتفع معدلات الاقتراض فجأة.
) عملة مستقرة سيولة ###LP (
) مجمع العائدات وآلة الفائدة المركبة التلقائية
الخزينة هي مثال نموذجي على قابلية تجميع عائدات العملات المستقرة. حيث تقوم بنشر العملات المستقرة التي يقوم المستخدمون بإيداعها إلى مصادر العائد الأساسية، مثل أسواق الإقراض المرهونة أو بروتوكولات الأصول الحقيقية. ثم، فهي:
الاتجاه العام هو تقديم عوائد عملات مستقرة محسّنة ومتنوعة للمستخدمين، وإدارتها ضمن نطاق محدد من معايير المخاطر، وتبسيطها من خلال الحسابات الذكية وواجهة مركزية على الأهداف.
![تقرير العوائد على السلسلة: التمويل اللامركزي يدخل عصر "الخفاء"، وتوجه المؤسسات يتسارع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(
سلوك المستخدم: العائد ليس كل شيء
على الرغم من أن العائدات تظل عاملاً مهمًا في مجال التمويل اللامركزي، إلا أن البيانات تظهر أن قرارات المستخدمين بشأن تخصيص الأموال لا تتأثر فقط بأعلى عائد سنوي )APY(. المزيد والمزيد من المستخدمين يوازنون عوامل مثل الموثوقية، وقابلية التنبؤ، وتجربة المستخدم العامة )UX(. المنصات التي تبسط التفاعلات، وتقلل الاحتكاك ) مثل معاملات بدون رسوم (، وتؤسس الثقة من خلال الموثوقية والشفافية، غالبًا ما تتمكن من الاحتفاظ بالمستخدمين على المدى الطويل بشكل أفضل. بعبارة أخرى، فإن تجربة المستخدم الأفضل أصبحت عاملًا رئيسيًا لا يدفع فقط إلى التبني الأولي، ولكن أيضًا يعزز "لصق" الأموال في بروتوكولات التمويل اللامركزي.
) 1. رأس المال يعطي الأولوية للاستقرار والثقة
في أوقات تقلبات السوق أو الركود، غالبًا ما يتحول رأس المال نحو بروتوكولات الاقتراض "الزرقاء" الناضجة وخزائن الأصول الحقيقية، حتى لو كانت عوائدها الاسمية أقل من الخيارات الجديدة والأكثر خطورة. تعكس هذه السلوكيات شعورًا بالتحوط، مدعومًا بتفضيل المستخدمين للاستقرار والثقة.
تشير البيانات دائمًا إلى أنه خلال فترات الضغط في السوق، فإن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) التي تحتفظ بها خزائن العملات المستقرة الناضجة على المنصات المعروفة، تكون أعلى من خزائن العائد المرتفع التي تم إطلاقها حديثًا. تكشف هذه "الالتصاق" أن الثقة هي عامل أساسي في احتفاظ المستخدمين.
تلعب ولاء البروتوكول أيضًا دورًا مهمًا. غالبًا ما يفضل مستخدمو المنصات الرائجة مثل Aave خزائن النظام البيئي الأصلية، على الرغم من أن أسعار الفائدة على المنصات الأخرى أعلى قليلاً ------ وهذا مشابه لنموذج التمويل التقليدي، حيث تكون الراحة والألفة والثقة غالبًا أكثر أهمية من الفروق الطفيفة في العوائد. يتجلى ذلك بشكل أكثر وضوحًا على Ethena، على الرغم من أن العوائد انخفضت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن عدد الحائزين لا يزال مستقرًا نسبيًا، مما يشير إلى أن العائدات نفسها ليست العامل الرئيسي في الاحتفاظ بالمستخدمين.