BTC حقق أعلى مستوى تاريخي، والسوق في انتظار خفض الفائدة وارتفاع آخر
أدى الأداء القوي لسوق الأصول ذات المخاطر إلى دهشة صناديق التحوط والمستثمرين في وول ستريت، مما يجعل الناس يتساءلون عما إذا كانوا قد تجاهلوا بعض المعلومات الهامة.
بعد الارتفاع في أبريل، واصلت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة الارتفاع القوي في مايو، حيث سجل BTC أعلى سعر له في التاريخ.
على الرغم من أن النزاع التجاري قد تراجع قليلاً، إلا أن الطرفين لم يحققا أي تقدم ملموس بعد. لا تزال النزاعات الجيوسياسية مستمرة، ويتناوب التفاوض والصراع.
ومع ذلك، تتدفق الأموال بكثرة إلى سوق العملات الرقمية، حيث جذب صندوق ETF الفوري لـ BTC أكثر من 2.7 مليار دولار من الأموال. تقترب حيازات المستثمرين على المدى الطويل من المستويات المرتفعة، في حين أن مخزون BTC في البورصات يتناقص باستمرار، مما يدل على حالة قوية جداً من العرض والطلب على BTC.
في الجانب السياسي، حقق قانون احتياطي BTC على مستوى الولايات الأمريكية اختراقًا تاريخيًا. كما تم تمرير قانون يتعلق بالعملات المستقرة من خلال تصويت مجلس الشيوخ.
أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية أداءً قويًا، واستمر انخفاض التضخم، وبدأت توقعات الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع. قد يكون هذا هو السبب الأساسي وراء قوة السوق. لكن النزاعات التجارية لم تحل بالكامل، ولا تزال مخاوف السوق الناجمة عن سقف الدين قائمة. لقد عكست أسواق الأسهم الأمريكية وBTC في هذا الشهر ارتفاعًا يعكس أكثر التوقعات تفاؤلاً، وقد يشهد السوق تقلبات وتصحيحات في المستقبل، لامتصاص عوامل عدم اليقين، في انتظار خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
المالية الكلية: تأثيرات النزاعات التجارية تؤدي إلى "ركود معتدل" في الاقتصاد الأمريكي
في تقرير أبريل، أشرنا إلى أن "أصعب الأوقات قد ولت، وبمجرد أن يستعيد صانعو السياسات لعبهم العقلاني، من المتوقع أن يعود السوق إلى مساره الطبيعي". وقد أثبتت الأحداث أن الصراع الجيوسياسي العالمي ونظام الديمقراطية الأمريكية قد هزموا في النهاية التطرف، وعادت توقعات السوق إلى العقلانية، مما أدى إلى انتعاش مستمر وحققوا أعلى الأسعار تفاؤلاً.
تسبب تكرار "سوق الأسهم والسندات والصرف" في هزات عنيفة في السوق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى معارضة قوية من القطاع الخاص، مما أدى إلى تعديل سياسة التجارة، ودخلت النزاعات ذات الصلة بسرعة في مرحلة التفاوض في مايو، وتم التوصل أولاً إلى اتفاقية التعريفات مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الصين والولايات المتحدة الجولة الأولى من محادثات التجارة في سويسرا، مما أدى إلى توقف الحرب الضريبية الشديدة التي استمرت لأكثر من شهرين بين البلدين. في 12 مايو، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، حيث تعهدوا بخفض الرسوم الجمركية العالية التي تم فرضها سابقًا خلال 90 يومًا القادمة، وأكدوا أنهم سيواصلون التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في نفس اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26٪.
في أوائل أبريل، مع تخفيف سياسة التجارة، بدأت الأسهم الأمريكية هجومًا كبيرًا، واستعادت تقريبًا الانخفاضات السابقة. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الصين والولايات المتحدة، حصلت الأسهم الأمريكية المتوقفة سابقًا على دفعة جديدة للارتفاع. حتى 31 مايو، سجل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز الصناعي زيادات شهرية بنسبة 9.56٪ و6.15٪ و3.94٪ على التوالي.
يمكن اعتبار انتعاش الأسهم الأمريكية في أبريل تعبيرًا عن انتهاء البيع بدافع الذعر وتخفيف السياسة، وهو تسعير سريع بعد انتهاء المرحلة الأولى من النزاع التجاري. بينما يعني الارتفاع في مايو تفاؤل السوق بشأن المرحلة الثانية من المفاوضات التجارية. من المعلومات المتاحة حاليًا، يبدو أن هذا التسعير قد اكتمل بشكل كافٍ ومتفائل. قبل تحقيق تقدم جديد في المفاوضات التجارية، وتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتهدئة الأوضاع الجيوسياسية، قد يفتقر الاستمرار في الارتفاع الكبير إلى الحذر.
سعر مايو قد غطى الأداء "القوي" نسبيًا للاقتصاد الأمريكي والتوظيف.
أظهرت البيانات الاقتصادية التي تم الإعلان عنها في نهاية مايو أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انخفض بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. تشير هذه البيانات إلى تعديل طفيف مقارنة بالقيمة الأولية السابقة ( التي انخفضت بنسبة 0.3%)، ولكن لا يزال يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي تأثر إلى حد ما في بداية العام بسبب إنفاق المستهلكين والواردات.
بعد عدة أشهر من التقدير المنخفض، ظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الناعمة انتعاشًا. تظهر بيانات GDP Now التي نشرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس تفاؤلًا بعد تراجع النزاعات التجارية.
أظهرت بيانات PCE التي تراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، والتي تم الإعلان عنها في مايو، أن التضخم يستمر في التراجع، حيث انخفض معدل PCE السنوي لمدة 3 أشهر متتالية إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بداية الجائحة، ويقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
تجاوزت بيانات التوظيف توقعات السوق. في أوائل مايو، أعلنت وزارة العمل الأمريكية أن عدد الوظائف الجديدة في القطاعات غير الزراعية لشهر أبريل 2024 قد بلغ 177000، وهو أعلى من توقعات السوق البالغة 138000. حتى الأسبوع المنتهي في 24 مايو 2025، بلغ عدد الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة 240000، بزيادة قدرها 14000 عن العدد المنقح البالغ 226000 في الأسبوع السابق (، وهو أعلى من التوقعات السوقية البالغة 230000. الأداء القوي لبيانات التوظيف من ناحية قد أزال مخاوف السوق بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن ناحية أخرى، جعل الاحتياطي الفيدرالي يواصل التركيز على هدف "خفض التضخم".
قررت لجنة الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة لمدة 3 أشهر متتالية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد أصدر بعض التصريحات "المُتساهلة" خلال فترة الاضطراب في الأسواق المالية، إلا أنه بعد استقرار الأسواق المالية، تحمل الضغط واستمر في عدم اتخاذ أي إجراء، وأكد أن عدم اليقين الناجم عن النزاع التجاري قد يؤدي إلى انتعاش بيانات التضخم.
الأداء القوي للأسواق المالية، بالإضافة إلى استمرار النزاعات التجارية، واحتمالية انتعاش التضخم، يجعل السوق يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي غير محتمل أن يعيد خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تظهر بيانات CME FedWatch الأخيرة أن المتداولين يتوقعون أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما. هذا التوقع يحد فعليًا من المساحة التي تدفع بها السيولة لارتفاع كبير في الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة.
بناءً على البيانات الحالية والظروف، نتوقع أن تظل الأسهم الأمريكية وBTC في حالة تذبذب خلال الشهرين القادمين، حتى أغسطس، حيث قد تؤدي توقعات خفض الفائدة إلى دفع الأسهم الأمريكية وBTC لتحقيق مستويات تاريخية جديدة. يتضمن هذا الحكم نتائج متفائلة من النزاعات التجارية، بالإضافة إلى الركود النسبي "المعتدل" للاقتصاد الأمريكي.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انكماشًا قدره -0.21% في الربع الأول، بينما أدت النزاعات التجارية في الربع الثاني إلى انخفاض ثقة المستهلك والفوضى في السوق، وإذا أدى ذلك إلى تراجع طفيف في الناتج المحلي الإجمالي، فسوف يصل إلى معايير "ركود معتدل"، لذلك فإن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر قد يكون توقعًا أكثر حذرًا.
الأصول المشفرة: تدفق رأس المال القوي يدفع BTC لتحقيق أعلى مستوى تاريخي جديد
في مايو، افتتح BTC بسعر 94182.55 دولار، وأغلق عند 104645.87 دولار، وارتفع طوال الشهر بمقدار 10463.33 دولار، بمعدل ارتفاع قدره 11.11%، وبنسبة تقلب بلغت 19.79%، وتراجعت أحجام التداول للشهرين المتتاليين.
من خلال المؤشرات الفنية التي نتابعها باستمرار، عاد سعر BTC إلى نطاق 90000-110000 دولار في أبريل، مسجلاً ارتفاعاً تاريخياً جديداً عند 112000 دولار، وخرق "خط الاتجاه الصاعد الأول في السوق الصاعدة".
![EMC Labs تقرير مايو: BTC ارتفع إلى أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة والصعود مرة أخرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c14fbba3f190b498deb9d2cf21dbf453.webp(
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يشكل المستثمرون الأفراد قوة شراء حاسمة حقًا، في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى أدنى مستوى.
في الارتفاع الحاد منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المستثمرين المؤسسيين.
وفقًا لبيانات إعلان إحدى الشركات المدرجة في مؤشر ناسداك 100، فقد زادت حيازتها بمقدار 133850 قطعة من BTC منذ عام 2025، ليصبح إجمالي حيازتها 580250 قطعة.
منذ الموافقة على 11 صندوق ETF للـ BTC في 11 يناير 2024، وفي مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا" )FIT21(، أصبحت الأصول المشفرة وتقنية البلوكشين تدريجياً مجالات رئيسية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي يمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، أنشأت الولايات المتحدة "احتياطي استراتيجي من البيتكوين"، حيث تم استخدام حوالي 200,000 بيتكوين التي تملكها الحكومة كأصول احتياطية وطنية.
بعد ذلك، بدأت أكثر من 20 ولاية أمريكية في اقتراح مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. وقد حقق هذا الطلب اختراقًا في مايو. في 7 مايو، أصبحت نيوهامبشير أول ولاية في الولايات المتحدة تقوم رسميًا بإدراج العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح هذا القانون لوزير المالية في الولاية بالاستثمار بما يصل إلى 5% من أموال حكومة الولاية في العملات المشفرة. وقد حصلت مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين ذات الصلة في تكساس وأريزونا أيضًا على تصويت من مجلس الشيوخ، وتم تقديمها إلى حكام الولايتين انتظارًا للتوقيع عليها لتدخل حيز التنفيذ.
في مجال blockchain و Web3، تم تمرير مشروع قانون لتنظيم تطوير العملات المستقرة في مجلس الشيوخ في 19 مايو بأغلبية 66 صوتًا لصالحه و32 صوتًا ضده، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي على هذا القانون. في نفس الشهر، قامت الجمعية التشريعية في هونغ كونغ بتمرير مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة في 21.
تستكشف العديد من البنوك الكبيرة في الولايات المتحدة التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة، حيث تشارك العديد من المؤسسات المالية الرئيسية.
ستدخل العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 2400 مليار دولار عصر التطوير المتوافق. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح العملات المستقرة ثاني أصول تشفير يتم اعتمادها على نطاق واسع، وقد تصبح أيضًا أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا قويًا للحالات الاستخدامية لنمو blockchain، وخاصة منصات العقود الذكية.
بعد إدماجها في النظام الامتثالي، أصبحت BTC و blockchain تمثل مرتفعات تقنية يجب على الولايات المتحدة احتلالها. إن المشاعر الاستثمارية والتخطيط التي أثارها هذا الاتجاه تتزايد. باستثناء شركة معينة، العديد من الشركات العالمية بدأت خطط تجميع BTC وأصول التشفير الأخرى مثل ETH و SOL).
توسيع حالات الاستخدام ، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقوة الشراء التي أثارتها الاختراقات التنظيمية ، أصبحت الدوافع الأساسية لارتفاع أسعار BTC وغيرها من الأصول المشفرة.
##资金: تسعير متفائل + توسيع النطاق
خلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية في مارس وأبريل، توقفت تدفقات ETF الفوري لـ BTC بشكل مفاجئ، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% ( في أكبر تصحيح له في هذه الجولة )، ومنذ مايو، مع الارتداد القوي لسوق الأسهم الأمريكية، استعاد ضغط الشراء لـ BTC ETF الفوري قوته، حيث تم التدفق بمقدار 605 مليون و 2.775 مليار دولار، مما دفع BTC لاستعادة جميع الانخفاضات وتحقيق ارتفاع تاريخي جديد عند 112000 دولار.
لا تستخدم جميع العملات المستقرة ( فقط في تداول العملات المشفرة )، بل توسعت أيضاً في الحجم، حيث دخلت 5.375 مليار و 5.567 مليار دولار في شهري أبريل ومايو على التوالي، لكن مقارنةً بتغيرات الأموال في قناة ETF الفورية لـ BTC، كانت التغيرات صغيرة.
أشرنا سابقًا إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال الموجودة في السوق إلى الأموال المخصصة لصناديق ETF الفورية للـ BTC والمستثمرين المؤسسيين المماثلين. وتظهر هذه المؤسسات خصائص مضاربة طويلة الأمد، والسبب وراء ذلك هو أن BTC والأصول المشفرة تحقق تقدمًا كبيرًا على مستوى السياسات في الولايات المتحدة. وهذا هو السبب في أن BTC استطاعت أن ترتد بسرعة في أبريل ومايو وتتجاوز مؤشر ناسداك لتحقيق أعلى مستوى تاريخي، وهو أيضًا الدعم المنطقي الذي يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي على المدى الطويل.
ولكن يجب الانتباه إلى أن الأسهم الأمريكية قد قامت بتسعير التفاؤل المفرط بشأن النزاعات التجارية، وقد تضمن ذلك فرضية أن الاقتصاد الأمريكي لن يشهد ركودًا كبيرًا. حاليًا، يصعب على الأسهم الأمريكية تحقيق ارتفاعات جديدة، ومن المحتمل أن يكون هناك تقلبات. على الرغم من تدفق المستثمرين المؤسسيين المستمر، فإن ETF BTC الفوري يصعب أن يحقق أداءً مستقلًا عن مؤشر ناسداك، لذا قد يكون من المبالغ فيه توقع أن يتجاوز BTC ارتفاعًا جديدًا في الأجلين القصير والمتوسط.
هيكل الرقائق: انخفاض مستمر في مخزون BTC في البورصة
في الانخفاض من مارس إلى أبريل، قام مستثمرو BTC على المدى الطويل مرة أخرى بزيادة حيازاتهم، مما ساهم بشكل موضوعي في تقليل ضغط البيع في السوق.
حتى نهاية مايو، بلغ حجم حيازة حاملي المدى الطويل 14,419,900 قطعة، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي، بينما استمر حجم المخزون في البورصات المركزية في الانخفاض، حيث تبقى فقط 2,988,200 قطعة، قريبًا من مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، اختار حاملو المدى الطويل البيع، مما كبح موضوعياً ارتفاع الأسعار، ولكن عندما انخفض السعر خلال الدورة، كان حاملو المدى الطويل يخففون من عمليات البيع أو حتى يزدادون في الشراء، وهذه الدورة ليست استثناء.
ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" للمستثمرين الذين يحتفظون لفترات طويلة في السابق كان ينهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الجولة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نعتقد أن هذا قد يكون بسبب دخول المستثمرين المؤسسيين في هيكل حاملي المدى الطويل، مما أدى إلى تغيير اتجاه السوق. هل هذا التغيير دائم أم مؤقت، يحتاج إلى متابعة دقيقة.
بعد تحقيق BTC لارتفاعات جديدة، قد يشهد السوق تقلبات، بانتظار تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
BTC حقق أعلى مستوى تاريخي، والسوق في انتظار خفض الفائدة وارتفاع آخر
أدى الأداء القوي لسوق الأصول ذات المخاطر إلى دهشة صناديق التحوط والمستثمرين في وول ستريت، مما يجعل الناس يتساءلون عما إذا كانوا قد تجاهلوا بعض المعلومات الهامة.
بعد الارتفاع في أبريل، واصلت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة الارتفاع القوي في مايو، حيث سجل BTC أعلى سعر له في التاريخ.
على الرغم من أن النزاع التجاري قد تراجع قليلاً، إلا أن الطرفين لم يحققا أي تقدم ملموس بعد. لا تزال النزاعات الجيوسياسية مستمرة، ويتناوب التفاوض والصراع.
ومع ذلك، تتدفق الأموال بكثرة إلى سوق العملات الرقمية، حيث جذب صندوق ETF الفوري لـ BTC أكثر من 2.7 مليار دولار من الأموال. تقترب حيازات المستثمرين على المدى الطويل من المستويات المرتفعة، في حين أن مخزون BTC في البورصات يتناقص باستمرار، مما يدل على حالة قوية جداً من العرض والطلب على BTC.
في الجانب السياسي، حقق قانون احتياطي BTC على مستوى الولايات الأمريكية اختراقًا تاريخيًا. كما تم تمرير قانون يتعلق بالعملات المستقرة من خلال تصويت مجلس الشيوخ.
أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية أداءً قويًا، واستمر انخفاض التضخم، وبدأت توقعات الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع. قد يكون هذا هو السبب الأساسي وراء قوة السوق. لكن النزاعات التجارية لم تحل بالكامل، ولا تزال مخاوف السوق الناجمة عن سقف الدين قائمة. لقد عكست أسواق الأسهم الأمريكية وBTC في هذا الشهر ارتفاعًا يعكس أكثر التوقعات تفاؤلاً، وقد يشهد السوق تقلبات وتصحيحات في المستقبل، لامتصاص عوامل عدم اليقين، في انتظار خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
المالية الكلية: تأثيرات النزاعات التجارية تؤدي إلى "ركود معتدل" في الاقتصاد الأمريكي
في تقرير أبريل، أشرنا إلى أن "أصعب الأوقات قد ولت، وبمجرد أن يستعيد صانعو السياسات لعبهم العقلاني، من المتوقع أن يعود السوق إلى مساره الطبيعي". وقد أثبتت الأحداث أن الصراع الجيوسياسي العالمي ونظام الديمقراطية الأمريكية قد هزموا في النهاية التطرف، وعادت توقعات السوق إلى العقلانية، مما أدى إلى انتعاش مستمر وحققوا أعلى الأسعار تفاؤلاً.
تسبب تكرار "سوق الأسهم والسندات والصرف" في هزات عنيفة في السوق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى معارضة قوية من القطاع الخاص، مما أدى إلى تعديل سياسة التجارة، ودخلت النزاعات ذات الصلة بسرعة في مرحلة التفاوض في مايو، وتم التوصل أولاً إلى اتفاقية التعريفات مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الصين والولايات المتحدة الجولة الأولى من محادثات التجارة في سويسرا، مما أدى إلى توقف الحرب الضريبية الشديدة التي استمرت لأكثر من شهرين بين البلدين. في 12 مايو، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، حيث تعهدوا بخفض الرسوم الجمركية العالية التي تم فرضها سابقًا خلال 90 يومًا القادمة، وأكدوا أنهم سيواصلون التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في نفس اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26٪.
في أوائل أبريل، مع تخفيف سياسة التجارة، بدأت الأسهم الأمريكية هجومًا كبيرًا، واستعادت تقريبًا الانخفاضات السابقة. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الصين والولايات المتحدة، حصلت الأسهم الأمريكية المتوقفة سابقًا على دفعة جديدة للارتفاع. حتى 31 مايو، سجل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز الصناعي زيادات شهرية بنسبة 9.56٪ و6.15٪ و3.94٪ على التوالي.
يمكن اعتبار انتعاش الأسهم الأمريكية في أبريل تعبيرًا عن انتهاء البيع بدافع الذعر وتخفيف السياسة، وهو تسعير سريع بعد انتهاء المرحلة الأولى من النزاع التجاري. بينما يعني الارتفاع في مايو تفاؤل السوق بشأن المرحلة الثانية من المفاوضات التجارية. من المعلومات المتاحة حاليًا، يبدو أن هذا التسعير قد اكتمل بشكل كافٍ ومتفائل. قبل تحقيق تقدم جديد في المفاوضات التجارية، وتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتهدئة الأوضاع الجيوسياسية، قد يفتقر الاستمرار في الارتفاع الكبير إلى الحذر.
سعر مايو قد غطى الأداء "القوي" نسبيًا للاقتصاد الأمريكي والتوظيف.
أظهرت البيانات الاقتصادية التي تم الإعلان عنها في نهاية مايو أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انخفض بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. تشير هذه البيانات إلى تعديل طفيف مقارنة بالقيمة الأولية السابقة ( التي انخفضت بنسبة 0.3%)، ولكن لا يزال يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي تأثر إلى حد ما في بداية العام بسبب إنفاق المستهلكين والواردات.
بعد عدة أشهر من التقدير المنخفض، ظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الناعمة انتعاشًا. تظهر بيانات GDP Now التي نشرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس تفاؤلًا بعد تراجع النزاعات التجارية.
أظهرت بيانات PCE التي تراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، والتي تم الإعلان عنها في مايو، أن التضخم يستمر في التراجع، حيث انخفض معدل PCE السنوي لمدة 3 أشهر متتالية إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بداية الجائحة، ويقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
تجاوزت بيانات التوظيف توقعات السوق. في أوائل مايو، أعلنت وزارة العمل الأمريكية أن عدد الوظائف الجديدة في القطاعات غير الزراعية لشهر أبريل 2024 قد بلغ 177000، وهو أعلى من توقعات السوق البالغة 138000. حتى الأسبوع المنتهي في 24 مايو 2025، بلغ عدد الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة 240000، بزيادة قدرها 14000 عن العدد المنقح البالغ 226000 في الأسبوع السابق (، وهو أعلى من التوقعات السوقية البالغة 230000. الأداء القوي لبيانات التوظيف من ناحية قد أزال مخاوف السوق بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن ناحية أخرى، جعل الاحتياطي الفيدرالي يواصل التركيز على هدف "خفض التضخم".
قررت لجنة الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة لمدة 3 أشهر متتالية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد أصدر بعض التصريحات "المُتساهلة" خلال فترة الاضطراب في الأسواق المالية، إلا أنه بعد استقرار الأسواق المالية، تحمل الضغط واستمر في عدم اتخاذ أي إجراء، وأكد أن عدم اليقين الناجم عن النزاع التجاري قد يؤدي إلى انتعاش بيانات التضخم.
الأداء القوي للأسواق المالية، بالإضافة إلى استمرار النزاعات التجارية، واحتمالية انتعاش التضخم، يجعل السوق يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي غير محتمل أن يعيد خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تظهر بيانات CME FedWatch الأخيرة أن المتداولين يتوقعون أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما. هذا التوقع يحد فعليًا من المساحة التي تدفع بها السيولة لارتفاع كبير في الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة.
بناءً على البيانات الحالية والظروف، نتوقع أن تظل الأسهم الأمريكية وBTC في حالة تذبذب خلال الشهرين القادمين، حتى أغسطس، حيث قد تؤدي توقعات خفض الفائدة إلى دفع الأسهم الأمريكية وBTC لتحقيق مستويات تاريخية جديدة. يتضمن هذا الحكم نتائج متفائلة من النزاعات التجارية، بالإضافة إلى الركود النسبي "المعتدل" للاقتصاد الأمريكي.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انكماشًا قدره -0.21% في الربع الأول، بينما أدت النزاعات التجارية في الربع الثاني إلى انخفاض ثقة المستهلك والفوضى في السوق، وإذا أدى ذلك إلى تراجع طفيف في الناتج المحلي الإجمالي، فسوف يصل إلى معايير "ركود معتدل"، لذلك فإن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر قد يكون توقعًا أكثر حذرًا.
الأصول المشفرة: تدفق رأس المال القوي يدفع BTC لتحقيق أعلى مستوى تاريخي جديد
في مايو، افتتح BTC بسعر 94182.55 دولار، وأغلق عند 104645.87 دولار، وارتفع طوال الشهر بمقدار 10463.33 دولار، بمعدل ارتفاع قدره 11.11%، وبنسبة تقلب بلغت 19.79%، وتراجعت أحجام التداول للشهرين المتتاليين.
من خلال المؤشرات الفنية التي نتابعها باستمرار، عاد سعر BTC إلى نطاق 90000-110000 دولار في أبريل، مسجلاً ارتفاعاً تاريخياً جديداً عند 112000 دولار، وخرق "خط الاتجاه الصاعد الأول في السوق الصاعدة".
![EMC Labs تقرير مايو: BTC ارتفع إلى أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة والصعود مرة أخرى])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c14fbba3f190b498deb9d2cf21dbf453.webp(
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يشكل المستثمرون الأفراد قوة شراء حاسمة حقًا، في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى أدنى مستوى.
في الارتفاع الحاد منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المستثمرين المؤسسيين.
وفقًا لبيانات إعلان إحدى الشركات المدرجة في مؤشر ناسداك 100، فقد زادت حيازتها بمقدار 133850 قطعة من BTC منذ عام 2025، ليصبح إجمالي حيازتها 580250 قطعة.
منذ الموافقة على 11 صندوق ETF للـ BTC في 11 يناير 2024، وفي مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا" )FIT21(، أصبحت الأصول المشفرة وتقنية البلوكشين تدريجياً مجالات رئيسية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي يمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، أنشأت الولايات المتحدة "احتياطي استراتيجي من البيتكوين"، حيث تم استخدام حوالي 200,000 بيتكوين التي تملكها الحكومة كأصول احتياطية وطنية.
بعد ذلك، بدأت أكثر من 20 ولاية أمريكية في اقتراح مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. وقد حقق هذا الطلب اختراقًا في مايو. في 7 مايو، أصبحت نيوهامبشير أول ولاية في الولايات المتحدة تقوم رسميًا بإدراج العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح هذا القانون لوزير المالية في الولاية بالاستثمار بما يصل إلى 5% من أموال حكومة الولاية في العملات المشفرة. وقد حصلت مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين ذات الصلة في تكساس وأريزونا أيضًا على تصويت من مجلس الشيوخ، وتم تقديمها إلى حكام الولايتين انتظارًا للتوقيع عليها لتدخل حيز التنفيذ.
في مجال blockchain و Web3، تم تمرير مشروع قانون لتنظيم تطوير العملات المستقرة في مجلس الشيوخ في 19 مايو بأغلبية 66 صوتًا لصالحه و32 صوتًا ضده، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي على هذا القانون. في نفس الشهر، قامت الجمعية التشريعية في هونغ كونغ بتمرير مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة في 21.
تستكشف العديد من البنوك الكبيرة في الولايات المتحدة التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة، حيث تشارك العديد من المؤسسات المالية الرئيسية.
ستدخل العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 2400 مليار دولار عصر التطوير المتوافق. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح العملات المستقرة ثاني أصول تشفير يتم اعتمادها على نطاق واسع، وقد تصبح أيضًا أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا قويًا للحالات الاستخدامية لنمو blockchain، وخاصة منصات العقود الذكية.
بعد إدماجها في النظام الامتثالي، أصبحت BTC و blockchain تمثل مرتفعات تقنية يجب على الولايات المتحدة احتلالها. إن المشاعر الاستثمارية والتخطيط التي أثارها هذا الاتجاه تتزايد. باستثناء شركة معينة، العديد من الشركات العالمية بدأت خطط تجميع BTC وأصول التشفير الأخرى مثل ETH و SOL).
توسيع حالات الاستخدام ، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقوة الشراء التي أثارتها الاختراقات التنظيمية ، أصبحت الدوافع الأساسية لارتفاع أسعار BTC وغيرها من الأصول المشفرة.
##资金: تسعير متفائل + توسيع النطاق
خلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية في مارس وأبريل، توقفت تدفقات ETF الفوري لـ BTC بشكل مفاجئ، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% ( في أكبر تصحيح له في هذه الجولة )، ومنذ مايو، مع الارتداد القوي لسوق الأسهم الأمريكية، استعاد ضغط الشراء لـ BTC ETF الفوري قوته، حيث تم التدفق بمقدار 605 مليون و 2.775 مليار دولار، مما دفع BTC لاستعادة جميع الانخفاضات وتحقيق ارتفاع تاريخي جديد عند 112000 دولار.
لا تستخدم جميع العملات المستقرة ( فقط في تداول العملات المشفرة )، بل توسعت أيضاً في الحجم، حيث دخلت 5.375 مليار و 5.567 مليار دولار في شهري أبريل ومايو على التوالي، لكن مقارنةً بتغيرات الأموال في قناة ETF الفورية لـ BTC، كانت التغيرات صغيرة.
أشرنا سابقًا إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال الموجودة في السوق إلى الأموال المخصصة لصناديق ETF الفورية للـ BTC والمستثمرين المؤسسيين المماثلين. وتظهر هذه المؤسسات خصائص مضاربة طويلة الأمد، والسبب وراء ذلك هو أن BTC والأصول المشفرة تحقق تقدمًا كبيرًا على مستوى السياسات في الولايات المتحدة. وهذا هو السبب في أن BTC استطاعت أن ترتد بسرعة في أبريل ومايو وتتجاوز مؤشر ناسداك لتحقيق أعلى مستوى تاريخي، وهو أيضًا الدعم المنطقي الذي يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي على المدى الطويل.
ولكن يجب الانتباه إلى أن الأسهم الأمريكية قد قامت بتسعير التفاؤل المفرط بشأن النزاعات التجارية، وقد تضمن ذلك فرضية أن الاقتصاد الأمريكي لن يشهد ركودًا كبيرًا. حاليًا، يصعب على الأسهم الأمريكية تحقيق ارتفاعات جديدة، ومن المحتمل أن يكون هناك تقلبات. على الرغم من تدفق المستثمرين المؤسسيين المستمر، فإن ETF BTC الفوري يصعب أن يحقق أداءً مستقلًا عن مؤشر ناسداك، لذا قد يكون من المبالغ فيه توقع أن يتجاوز BTC ارتفاعًا جديدًا في الأجلين القصير والمتوسط.
هيكل الرقائق: انخفاض مستمر في مخزون BTC في البورصة
في الانخفاض من مارس إلى أبريل، قام مستثمرو BTC على المدى الطويل مرة أخرى بزيادة حيازاتهم، مما ساهم بشكل موضوعي في تقليل ضغط البيع في السوق.
حتى نهاية مايو، بلغ حجم حيازة حاملي المدى الطويل 14,419,900 قطعة، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي، بينما استمر حجم المخزون في البورصات المركزية في الانخفاض، حيث تبقى فقط 2,988,200 قطعة، قريبًا من مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، اختار حاملو المدى الطويل البيع، مما كبح موضوعياً ارتفاع الأسعار، ولكن عندما انخفض السعر خلال الدورة، كان حاملو المدى الطويل يخففون من عمليات البيع أو حتى يزدادون في الشراء، وهذه الدورة ليست استثناء.
ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" للمستثمرين الذين يحتفظون لفترات طويلة في السابق كان ينهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الجولة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نعتقد أن هذا قد يكون بسبب دخول المستثمرين المؤسسيين في هيكل حاملي المدى الطويل، مما أدى إلى تغيير اتجاه السوق. هل هذا التغيير دائم أم مؤقت، يحتاج إلى متابعة دقيقة.
![EMC Labs تقرير مايو: BTC ارتفع إلى أعلى مستوى تاريخي، إلخ