تعتبر شركة غراي سكال كمستثمر مؤسسي مهم في مجال العملات المشفرة، حيث تقدم منذ فترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للأصول المشفرة من خلال صناديق الاستئمان. ومع ذلك، منذ 11 يناير، عندما تم تحويل صندوق غراي سكال GBTC بنجاح إلى ETF بيتكوين الفوري، أصبح GBTC المصدر الرئيسي للضغط البيعي. حتى الآن، تم خروج 34.5 مليار دولار من GBTC، بينما سجلت 10 صناديق ETF الأخرى تدفقات صافية إيجابية. وهذا يعني أن GBTC أصبحت العامل الأساسي في خروج الأموال من صناديق ETF البيتكوين الحالية، مما يشكل ضغط البيع الأكبر على المدى القصير.
شركة غراي سكال منذ عام 2019 كانت واحدة من المستثمرين المؤسسيين البارزين في مجال التشفير. كفرع تم إنشاؤه خصيصًا من قبل مجموعة عملات رقمية في عام 2013، قدمت غراي سكال لفترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين من خلال صناديق الائتمان قبل إدراج ETF البيتكوين الفوري، حيث جاء أكثر من 90% من أموالها من مستثمرين مؤسسيين وصناديق التقاعد. في 11 يناير من هذا العام، عندما انتقل GBTC إلى ETF، بلغ حجم إدارة GBTC (AUM) 25 مليار دولار، مما جعله أكبر مؤسسة وصاية للعملات المشفرة في ذلك الوقت.
تتضمن صندوق الثقة الفردي لشركة غراي سكيل أيضًا الأصول الرئيسية مثل ETH و BCH و LTC، مما يظهر تفضيلها الاستثماري المستقر. هذه الصناديق هي بشكل أساسي "صناديق ثقة مكشوفة"، حيث يتم الدخول فقط دون الخروج على المدى القصير. يختار المستثمرون إيداع BTC و ETH لأغراض التحكيم، مما أدى ليس فقط إلى استمرار نمو حجم صناديق غراي سكيل، بل أيضًا إلى تأثير إيجابي على سوق التداول الفوري من خلال امتصاص العملات المعنية من جانب العرض، مما خفف من ضغوط البيع.
على الرغم من أن GBTC يُعتبر الآن أحد أسباب السوق الهابطة، إلا أنه كان أحد المحركات الرئيسية للسوق خلال فترة السوق الصاعدة في عام 2020. في ظل تأخر الموافقة على ETF بيتكوين، أسست Grayscale لنفسها مكانة كقناة دخول متوافقة تقريبًا، وأصبحت الوسيط المهم لدخول المستثمرين المؤهلين والمؤسسات إلى سوق التشفير، مما فتح قناة مباشرة لدخول الأموال الجديدة من السوق خارج البورصة.
بعد أن انتشرت أخبار عن تقديم شركة كبيرة لإدارة الأصول طلبًا لصندوق ETF لبيتكوين الفوري في يونيو 2023، بدأت الفجوة السلبية لـ GBTC تتقلص تدريجيًا. على مدار أكثر من ستة أشهر من المراهنة على توقعات ETF، ارتفعت الفجوة السلبية لـ GBTC من 30% لتقترب من 0، وقد حان الوقت لمعظم الأموال التي تم إدخالها مسبقًا لجني الأرباح والخروج.
من منظور العائد السلبي، تسبب هذا في خسائر كبيرة للمستثمرين في القطاع الخاص الذين شاركوا سابقًا في صناديق GBTC وETHE في السوق الأولية، حيث لا يمكن استرداد الأصول الأساسية مباشرة من خلال هذه الصناديق. كما قام بعض المستثمرين بشراء كميات كبيرة من GBTC في السوق الثانوية بسبب العائد السلبي، متوقعين أن يتم القضاء على العائد السلبي بعد أن يتحول GBTC إلى ETF.
بعد أن نجح GBTC في التحول إلى ETF فوري في 11 يناير، بدأ ذلك في خلق ضغط مستمر على BTC. حتى الآن، تدفق أكثر من 640 مليون دولار من GBTC في يوم واحد مرة أخرى، مما سجل أكبر تدفق نقدي يومي حتى الآن. في أول 7 أيام تداول، بلغ إجمالي حجم التداول لجميع ETFs البيتكوين الفوري حوالي 19 مليار دولار، حيث شكل GBTC أكثر من نصف هذا المبلغ، مما يعني أن الأموال الجديدة التي جلبها ETF لا تزال في مرحلة تعويض تدفق الأموال المستمر من GBTC.
أحد الأسباب الرئيسية وراء تدفق الأموال من GBTC هو أن رسوم الإدارة بنسبة 1.5% أعلى بكثير من مستوى الرسوم الأخرى لـ ETF التي تتراوح بين 0.2% و 0.9%. إلى حد ما، ستكون هذه لعبة علنية: لا يزال GBTC يحتفظ بأكثر من 500,000 عملة بِت( بقيمة حوالي 20 مليار دولار)، وستبحث المؤسسات والأموال التي ترغب في الدخول عن الوقت المناسب لجمع الرقائق. وهذا يعني أيضًا أنه على مدى فترة من الزمن، قد يظل الضغط البيعي من GBTC يتجاوز الرغبة في تدفق الأموال بشكل موضوعي.
عند مراجعة التاريخ، كانت شركات مثل "غراي سكال" تعتبر في عام 2020 "محرك سوق الثور" الذي يجذب الأموال الخارجية الإضافية، لكنها تحت الظروف الحالية لم تعد فعالة، بل أصبحت نقطة خطر محتملة في الصناعة. بالنسبة لصناعة العملات المشفرة التي تتطور بسرعة، قد يكون التخلي عن التعلق بترتيبات الحيتان والنظر بموضوعية إلى دور المستثمرين المؤسسيين، واحدة من التجارب الهامة التي يمكن أن نحصل عليها في هذه الدورة الخاصة.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
7
مشاركة
تعليق
0/400
ForeverBuyingDips
· منذ 5 س
ماذا تسرق؟ لقد استُغللت بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBard
· منذ 5 س
البيع！كلهم يبيعون！غراي سكيل أصبحت حقاً ملك ضغط البيع هذه المرة
بعد تحويل GBTC إلى ETF، استمرت عمليات السحب، مما أدى إلى ضعف تأثير الحوت بيتكوين من غراي سكل.
تراجع تأثير أكبر الحيتان الواضحة لبيتكوين
تعتبر شركة غراي سكال كمستثمر مؤسسي مهم في مجال العملات المشفرة، حيث تقدم منذ فترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للأصول المشفرة من خلال صناديق الاستئمان. ومع ذلك، منذ 11 يناير، عندما تم تحويل صندوق غراي سكال GBTC بنجاح إلى ETF بيتكوين الفوري، أصبح GBTC المصدر الرئيسي للضغط البيعي. حتى الآن، تم خروج 34.5 مليار دولار من GBTC، بينما سجلت 10 صناديق ETF الأخرى تدفقات صافية إيجابية. وهذا يعني أن GBTC أصبحت العامل الأساسي في خروج الأموال من صناديق ETF البيتكوين الحالية، مما يشكل ضغط البيع الأكبر على المدى القصير.
شركة غراي سكال منذ عام 2019 كانت واحدة من المستثمرين المؤسسيين البارزين في مجال التشفير. كفرع تم إنشاؤه خصيصًا من قبل مجموعة عملات رقمية في عام 2013، قدمت غراي سكال لفترة طويلة قنوات استثمار متوافقة للمستثمرين من خلال صناديق الائتمان قبل إدراج ETF البيتكوين الفوري، حيث جاء أكثر من 90% من أموالها من مستثمرين مؤسسيين وصناديق التقاعد. في 11 يناير من هذا العام، عندما انتقل GBTC إلى ETF، بلغ حجم إدارة GBTC (AUM) 25 مليار دولار، مما جعله أكبر مؤسسة وصاية للعملات المشفرة في ذلك الوقت.
تتضمن صندوق الثقة الفردي لشركة غراي سكيل أيضًا الأصول الرئيسية مثل ETH و BCH و LTC، مما يظهر تفضيلها الاستثماري المستقر. هذه الصناديق هي بشكل أساسي "صناديق ثقة مكشوفة"، حيث يتم الدخول فقط دون الخروج على المدى القصير. يختار المستثمرون إيداع BTC و ETH لأغراض التحكيم، مما أدى ليس فقط إلى استمرار نمو حجم صناديق غراي سكيل، بل أيضًا إلى تأثير إيجابي على سوق التداول الفوري من خلال امتصاص العملات المعنية من جانب العرض، مما خفف من ضغوط البيع.
على الرغم من أن GBTC يُعتبر الآن أحد أسباب السوق الهابطة، إلا أنه كان أحد المحركات الرئيسية للسوق خلال فترة السوق الصاعدة في عام 2020. في ظل تأخر الموافقة على ETF بيتكوين، أسست Grayscale لنفسها مكانة كقناة دخول متوافقة تقريبًا، وأصبحت الوسيط المهم لدخول المستثمرين المؤهلين والمؤسسات إلى سوق التشفير، مما فتح قناة مباشرة لدخول الأموال الجديدة من السوق خارج البورصة.
بعد أن انتشرت أخبار عن تقديم شركة كبيرة لإدارة الأصول طلبًا لصندوق ETF لبيتكوين الفوري في يونيو 2023، بدأت الفجوة السلبية لـ GBTC تتقلص تدريجيًا. على مدار أكثر من ستة أشهر من المراهنة على توقعات ETF، ارتفعت الفجوة السلبية لـ GBTC من 30% لتقترب من 0، وقد حان الوقت لمعظم الأموال التي تم إدخالها مسبقًا لجني الأرباح والخروج.
من منظور العائد السلبي، تسبب هذا في خسائر كبيرة للمستثمرين في القطاع الخاص الذين شاركوا سابقًا في صناديق GBTC وETHE في السوق الأولية، حيث لا يمكن استرداد الأصول الأساسية مباشرة من خلال هذه الصناديق. كما قام بعض المستثمرين بشراء كميات كبيرة من GBTC في السوق الثانوية بسبب العائد السلبي، متوقعين أن يتم القضاء على العائد السلبي بعد أن يتحول GBTC إلى ETF.
بعد أن نجح GBTC في التحول إلى ETF فوري في 11 يناير، بدأ ذلك في خلق ضغط مستمر على BTC. حتى الآن، تدفق أكثر من 640 مليون دولار من GBTC في يوم واحد مرة أخرى، مما سجل أكبر تدفق نقدي يومي حتى الآن. في أول 7 أيام تداول، بلغ إجمالي حجم التداول لجميع ETFs البيتكوين الفوري حوالي 19 مليار دولار، حيث شكل GBTC أكثر من نصف هذا المبلغ، مما يعني أن الأموال الجديدة التي جلبها ETF لا تزال في مرحلة تعويض تدفق الأموال المستمر من GBTC.
أحد الأسباب الرئيسية وراء تدفق الأموال من GBTC هو أن رسوم الإدارة بنسبة 1.5% أعلى بكثير من مستوى الرسوم الأخرى لـ ETF التي تتراوح بين 0.2% و 0.9%. إلى حد ما، ستكون هذه لعبة علنية: لا يزال GBTC يحتفظ بأكثر من 500,000 عملة بِت( بقيمة حوالي 20 مليار دولار)، وستبحث المؤسسات والأموال التي ترغب في الدخول عن الوقت المناسب لجمع الرقائق. وهذا يعني أيضًا أنه على مدى فترة من الزمن، قد يظل الضغط البيعي من GBTC يتجاوز الرغبة في تدفق الأموال بشكل موضوعي.
عند مراجعة التاريخ، كانت شركات مثل "غراي سكال" تعتبر في عام 2020 "محرك سوق الثور" الذي يجذب الأموال الخارجية الإضافية، لكنها تحت الظروف الحالية لم تعد فعالة، بل أصبحت نقطة خطر محتملة في الصناعة. بالنسبة لصناعة العملات المشفرة التي تتطور بسرعة، قد يكون التخلي عن التعلق بترتيبات الحيتان والنظر بموضوعية إلى دور المستثمرين المؤسسيين، واحدة من التجارب الهامة التي يمكن أن نحصل عليها في هذه الدورة الخاصة.