تحليل معنى الموافقة على خدمة التكديس لإيثريوم ETF في هونغ كونغ
مقدمة
في 7 أبريل 2025، خلال مهرجان Web3 في هونغ كونغ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً بشأن تقديم منصات تداول الأصول الافتراضية لخدمات التكديس. وأشارت الهيئة التنظيمية إلى أنها تدرك الفوائد المحتملة للتكديس في تعزيز أمان شبكة البلوكشين، بالإضافة إلى إمكانية تمكين المستثمرين من تحقيق عوائد.
بعد إصدار البيان، استجابت بسرعة كل من شركة هاشا للصناديق وشركة بوشي للصناديق لإصدار ETF للسلع الأساسية من إثيريوم. في 11 أبريل، أعلنت شركة بوشي للصناديق أن ETF الخاص بها لإثيريوم قد حصل على الموافقة لبدء التكديس حتى 30% من حيازتها من إثيريوم اعتبارًا من 25 أبريل. في 18 أبريل، أعلنت شركة هاشا للصناديق أيضًا أنها ستطلق خدمة التكديس لـ ETF الخاص بها لإثيريوم.
بالمقارنة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بالموافقة على خدمات التكديس لصندوق ETF للروح الإيثريوم في وقت مبكر، مما يعد حدثًا تاريخيًا نحو هدف هونغ كونغ لتصبح مركز Web3 في آسيا. إنه لا يعكس فقط دراسة الجهات التنظيمية في هونغ كونغ العميقة لآلية توزيع الإيرادات على السلسلة، بل يظهر أيضًا موقف الحكومة في هونغ كونغ المبتكر والمفتوح تجاه سياسة صناعة التشفير.
1. تحليل عائدات التكديس لـ ETH
1.1 آلية التكديس ETH وعائدات التكديس على السلسلة
آلية التكديس في سلسلة إثيريوم العامة تتكون من عقد موزعة حول العالم. يحتاج المتداولون لدفع رسوم الغاز للعقد عند إجراء المعاملات. ليصبحوا عقد مؤهلة، يجب التكديس ب32 قطعة من ETH إلى عنوان العقد الرسمي. بالإضافة إلى الحصول على مكافآت الكتل، يمكن للعقد أيضًا الحصول على دخل MEV وإكراميات المعاملات.
تحدد عائدات التكديس لـ ETH بالصيغة التالية: عائدات التكديس = ( مكافأة الكتلة + رسوم MEV + رسوم Tips ) / القيمة الإجمالية لـ ETH المكدس.
وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، فإن معدل العائد السنوي على التكديس ETH في مايو 2025 سيكون 3.07%. تتأثر تغييرات معدل العائد على التكديس بشكل رئيسي بعائدات MEV وعائدات Tips. على سبيل المثال، عندما ارتفعت أحجام تداول عملة PEPE في مايو 2023، بلغ معدل العائد على التكديس ETH 10.66%.
1.2 ايثر مقابل SOL التكديس收益率对比
مقارنة بـ ETH، فإن عائدات التكديس لـ SOL أكثر تنافسية. في مايو 2025، كان عائد التكديس على سلسلة SOL 8.70%، وهو أعلى بكثير من ETH. وهذا يجعل معدل تكديس SOL (67.97%) أعلى بكثير من ETH (28.56%).
أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض عائدات التكديس لعملة ETH هو تمرير اقتراح EIP-1559. يهدف هذا الاقتراح إلى تقليل معدل التضخم لعملة ETH وتحسين النموذج الاقتصادي. بعد تمرير الاقتراح، يتم تدمير رسوم الغاز الأساسية، ويكتسب العقد فقط رسوم النصائح، مما يؤدي إلى انخفاض الإيرادات.
بالمقارنة، تتبع سولانا مسارًا وسطيًا حيث يتم تدمير 50% من الرسوم الأساسية، و 50% تُكافأ للنود. بالإضافة إلى ذلك، مع ارتفاع رسوم الغاز على سلسلة سولانا، يحصل النود والمتكدسون على المزيد من الأرباح.
2. التأثيرات طويلة الأمد لسياسة التكديس لصندوق ETF إثيريوم في هونغ كونغ
هونغ كونغ تتصدر الولايات المتحدة في مجال ETFs الايثر، حيث تم الموافقة على إنشائها في أبريل 2024، والمنتج تم إطلاقه بسرعة. ولكن في حجم الإدارة، لا تزال الولايات المتحدة تتمتع بميزة لا يمكن مقارنتها. حتى نهاية عام 2024، بلغ حجم إدارة أكبر ETF للايثر في الولايات المتحدة 3.584 مليار دولار، بينما بلغ حجم إدارة ثلاثة ETFs للايثر في هونغ كونغ مجتمعة 63.46 مليون دولار.
حصلت ETF ETH في هونغ كونغ على حصة من رسوم الغاز من خلال خدمة التكديس، مما يمنحها ميزة تنافسية من الناحية النظرية. ومع ذلك، لم يشهد الاكتتاب في ETF ETH في هونغ كونغ نمواً ملحوظاً بعد إطلاق خدمة التكديس، كما لم يحدث خروج كبير للأموال من ETF ETH في الولايات المتحدة.
يمكن أن تكون هذه الظاهرة ناتجة عن الأسباب التالية:
سيولة سوق هونغ كونغ ليست بوفرة الولايات المتحدة
يواجه المستثمرون الأمريكيون صعوبة في فتح حسابات الأوراق المالية في هونغ كونغ
المستثمرون التقليديون لديهم فهم محدود لمفهوم "التكديس"
وافقت هونغ كونغ على خدمات التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية كسياسة إيجابية طويلة الأجل، ومن الصعب أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في حجم الإدارة على المدى القصير. مع تعمق التعليم في السوق وتحسين البنية التحتية، من المتوقع أن تظهر آثارها على المدى الطويل تدريجياً.
3. آفاق إثيريوم في هونغ كونغ وتطور RWA
هونج كونج وافقت على منح الأولوية لـ ETH ETF بدلاً من أي ETF آخر على سلاسل الكتل، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن إثيريوم هو أعلى سلسلة كتل من حيث القيمة الإجمالية للأصول RWA في الوقت الحالي. RWA هو مجال مهم للتعاون بين المالية التقليدية وعالم التشفير.
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ مشروع Ensemble Sandbox في أغسطس 2024، لتعزيز تطبيقات التوكن. وقد أكمل المشروع عدة مشاريع لأصول حقيقية RWA، كما أطلقت شركة Huaxia Fund أول صندوق توكن للبيع بالتجزئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
حتى مايو 2025، بلغت القيمة الإجمالية للأصول RWA على شبكة إثيريوم أكثر من 7 مليارات دولار، وبلغت القيمة الإجمالية لأصول العملات المستقرة أكثر من 120 مليار دولار، كلاهما في المرتبة الأولى بين الشبكات العامة. وقد وافقت هونغ كونغ على خدمات تكديس ETF، وقد يكون ذلك بهدف المشاركة في بناء حوكمة شبكة إثيريوم وتطوير مسار RWA.
تمتلك العقد الرئيسية لـ ETH سلطة كبيرة في إدارة النظام البيئي. من خلال خدمات التكديس، يمكن لهونغ كونغ أن تعزز عوائد المستخدمين، بالإضافة إلى تعزيز تأثيرها في مجتمع إثيريوم، مما يدفع نحو تطوير نظام بيئي متوافق مع RWA.
4. الخاتمة
هونغ كونغ حققت تقدمًا في سياسة إثيريوم ووضعت خططًا في مجال الأصول الحقيقية، مما أرسى أساسًا للتطور المستقبلي. من خلال الموافقة على خدمات التكديس لـ ETH ETF، عززت هونغ كونغ مكانتها كمركز ابتكار Web3 في آسيا، وأظهرت رؤية استراتيجية في مجال الأصول الحقيقية. شبكة إثيريوم، بفضل مزايا الأصول الحقيقية، أصبحت جسرًا يربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير.
مع ازدياد مشاريع توكين الأصول الحقيقية، تجذب هونغ كونغ مشاريع RWA من خلال مزايا سياسية وتوافق تقني. في المستقبل، مع زيادة دور إثيريوم في الحكم وتحسين عوائد التكديس، من المتوقع أن تصبح هونغ كونغ نقطة محورية لإصدار وتداول وتنظيم أصول RWA في آسيا، مما يؤدي إلى المزيد من الابتكارات العملية في الاقتصاد الحقيقي وتقنية البلوكشين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
4
مشاركة
تعليق
0/400
PerennialLeek
· منذ 18 س
ما زال مجرد نقطة انطلاق لكم~
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketNoodler
· منذ 18 س
لا بد من توزيع التكديس
شاهد النسخة الأصليةرد0
MrDecoder
· منذ 18 س
لقد قلت من قبل إن أسواق هونغ كونغ هي الملك في آسيا
هونغ كونغ توافق على التكديس ETF ETH لقيادة الابتكار في Web3 وتطوير RWA في آسيا
تحليل معنى الموافقة على خدمة التكديس لإيثريوم ETF في هونغ كونغ
مقدمة
في 7 أبريل 2025، خلال مهرجان Web3 في هونغ كونغ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً بشأن تقديم منصات تداول الأصول الافتراضية لخدمات التكديس. وأشارت الهيئة التنظيمية إلى أنها تدرك الفوائد المحتملة للتكديس في تعزيز أمان شبكة البلوكشين، بالإضافة إلى إمكانية تمكين المستثمرين من تحقيق عوائد.
بعد إصدار البيان، استجابت بسرعة كل من شركة هاشا للصناديق وشركة بوشي للصناديق لإصدار ETF للسلع الأساسية من إثيريوم. في 11 أبريل، أعلنت شركة بوشي للصناديق أن ETF الخاص بها لإثيريوم قد حصل على الموافقة لبدء التكديس حتى 30% من حيازتها من إثيريوم اعتبارًا من 25 أبريل. في 18 أبريل، أعلنت شركة هاشا للصناديق أيضًا أنها ستطلق خدمة التكديس لـ ETF الخاص بها لإثيريوم.
بالمقارنة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بالموافقة على خدمات التكديس لصندوق ETF للروح الإيثريوم في وقت مبكر، مما يعد حدثًا تاريخيًا نحو هدف هونغ كونغ لتصبح مركز Web3 في آسيا. إنه لا يعكس فقط دراسة الجهات التنظيمية في هونغ كونغ العميقة لآلية توزيع الإيرادات على السلسلة، بل يظهر أيضًا موقف الحكومة في هونغ كونغ المبتكر والمفتوح تجاه سياسة صناعة التشفير.
1. تحليل عائدات التكديس لـ ETH
1.1 آلية التكديس ETH وعائدات التكديس على السلسلة
آلية التكديس في سلسلة إثيريوم العامة تتكون من عقد موزعة حول العالم. يحتاج المتداولون لدفع رسوم الغاز للعقد عند إجراء المعاملات. ليصبحوا عقد مؤهلة، يجب التكديس ب32 قطعة من ETH إلى عنوان العقد الرسمي. بالإضافة إلى الحصول على مكافآت الكتل، يمكن للعقد أيضًا الحصول على دخل MEV وإكراميات المعاملات.
تحدد عائدات التكديس لـ ETH بالصيغة التالية: عائدات التكديس = ( مكافأة الكتلة + رسوم MEV + رسوم Tips ) / القيمة الإجمالية لـ ETH المكدس.
وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، فإن معدل العائد السنوي على التكديس ETH في مايو 2025 سيكون 3.07%. تتأثر تغييرات معدل العائد على التكديس بشكل رئيسي بعائدات MEV وعائدات Tips. على سبيل المثال، عندما ارتفعت أحجام تداول عملة PEPE في مايو 2023، بلغ معدل العائد على التكديس ETH 10.66%.
1.2 ايثر مقابل SOL التكديس收益率对比
مقارنة بـ ETH، فإن عائدات التكديس لـ SOL أكثر تنافسية. في مايو 2025، كان عائد التكديس على سلسلة SOL 8.70%، وهو أعلى بكثير من ETH. وهذا يجعل معدل تكديس SOL (67.97%) أعلى بكثير من ETH (28.56%).
أحد الأسباب الرئيسية لانخفاض عائدات التكديس لعملة ETH هو تمرير اقتراح EIP-1559. يهدف هذا الاقتراح إلى تقليل معدل التضخم لعملة ETH وتحسين النموذج الاقتصادي. بعد تمرير الاقتراح، يتم تدمير رسوم الغاز الأساسية، ويكتسب العقد فقط رسوم النصائح، مما يؤدي إلى انخفاض الإيرادات.
بالمقارنة، تتبع سولانا مسارًا وسطيًا حيث يتم تدمير 50% من الرسوم الأساسية، و 50% تُكافأ للنود. بالإضافة إلى ذلك، مع ارتفاع رسوم الغاز على سلسلة سولانا، يحصل النود والمتكدسون على المزيد من الأرباح.
2. التأثيرات طويلة الأمد لسياسة التكديس لصندوق ETF إثيريوم في هونغ كونغ
هونغ كونغ تتصدر الولايات المتحدة في مجال ETFs الايثر، حيث تم الموافقة على إنشائها في أبريل 2024، والمنتج تم إطلاقه بسرعة. ولكن في حجم الإدارة، لا تزال الولايات المتحدة تتمتع بميزة لا يمكن مقارنتها. حتى نهاية عام 2024، بلغ حجم إدارة أكبر ETF للايثر في الولايات المتحدة 3.584 مليار دولار، بينما بلغ حجم إدارة ثلاثة ETFs للايثر في هونغ كونغ مجتمعة 63.46 مليون دولار.
حصلت ETF ETH في هونغ كونغ على حصة من رسوم الغاز من خلال خدمة التكديس، مما يمنحها ميزة تنافسية من الناحية النظرية. ومع ذلك، لم يشهد الاكتتاب في ETF ETH في هونغ كونغ نمواً ملحوظاً بعد إطلاق خدمة التكديس، كما لم يحدث خروج كبير للأموال من ETF ETH في الولايات المتحدة.
يمكن أن تكون هذه الظاهرة ناتجة عن الأسباب التالية:
وافقت هونغ كونغ على خدمات التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية كسياسة إيجابية طويلة الأجل، ومن الصعب أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في حجم الإدارة على المدى القصير. مع تعمق التعليم في السوق وتحسين البنية التحتية، من المتوقع أن تظهر آثارها على المدى الطويل تدريجياً.
3. آفاق إثيريوم في هونغ كونغ وتطور RWA
هونج كونج وافقت على منح الأولوية لـ ETH ETF بدلاً من أي ETF آخر على سلاسل الكتل، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن إثيريوم هو أعلى سلسلة كتل من حيث القيمة الإجمالية للأصول RWA في الوقت الحالي. RWA هو مجال مهم للتعاون بين المالية التقليدية وعالم التشفير.
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ مشروع Ensemble Sandbox في أغسطس 2024، لتعزيز تطبيقات التوكن. وقد أكمل المشروع عدة مشاريع لأصول حقيقية RWA، كما أطلقت شركة Huaxia Fund أول صندوق توكن للبيع بالتجزئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
حتى مايو 2025، بلغت القيمة الإجمالية للأصول RWA على شبكة إثيريوم أكثر من 7 مليارات دولار، وبلغت القيمة الإجمالية لأصول العملات المستقرة أكثر من 120 مليار دولار، كلاهما في المرتبة الأولى بين الشبكات العامة. وقد وافقت هونغ كونغ على خدمات تكديس ETF، وقد يكون ذلك بهدف المشاركة في بناء حوكمة شبكة إثيريوم وتطوير مسار RWA.
تمتلك العقد الرئيسية لـ ETH سلطة كبيرة في إدارة النظام البيئي. من خلال خدمات التكديس، يمكن لهونغ كونغ أن تعزز عوائد المستخدمين، بالإضافة إلى تعزيز تأثيرها في مجتمع إثيريوم، مما يدفع نحو تطوير نظام بيئي متوافق مع RWA.
4. الخاتمة
هونغ كونغ حققت تقدمًا في سياسة إثيريوم ووضعت خططًا في مجال الأصول الحقيقية، مما أرسى أساسًا للتطور المستقبلي. من خلال الموافقة على خدمات التكديس لـ ETH ETF، عززت هونغ كونغ مكانتها كمركز ابتكار Web3 في آسيا، وأظهرت رؤية استراتيجية في مجال الأصول الحقيقية. شبكة إثيريوم، بفضل مزايا الأصول الحقيقية، أصبحت جسرًا يربط بين المالية التقليدية وعالم التشفير.
مع ازدياد مشاريع توكين الأصول الحقيقية، تجذب هونغ كونغ مشاريع RWA من خلال مزايا سياسية وتوافق تقني. في المستقبل، مع زيادة دور إثيريوم في الحكم وتحسين عوائد التكديس، من المتوقع أن تصبح هونغ كونغ نقطة محورية لإصدار وتداول وتنظيم أصول RWA في آسيا، مما يؤدي إلى المزيد من الابتكارات العملية في الاقتصاد الحقيقي وتقنية البلوكشين.