تحليل استراتيجيات عائدات التمويل اللامركزي: المخاطر والفرص في آلية الربط بين AAVE وPendle وEthena
في الآونة الأخيرة، ظهر في مجال التمويل اللامركزي استراتيجية عوائد تحظى باهتمام كبير، حيث يتم استخدام sUSDe من Ethena لتوليد PT-sUSDe في Pendle كمصدر للعائدات، وتحقيق عوائد رافعة من خلال اقتراض AAVE. تجمع هذه الاستراتيجية بين استراتيجيات التحكيم في الفوائد، ورأس المال المرفوع، ومشاهد العوائد العالية في التمويل اللامركزي، لكنها تحمل أيضًا بعض المخاطر المحتملة التي تستحق الانتباه.
تحليل آلية الاستراتيجية
تتضمن هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات رئيسية:
Ethena: بروتوكول عملات مستقرة ذات عائد، يلتقط رسوم الشراء في سوق العقود الآجلة من خلال استراتيجيات التحوط.
Pendle: اتفاقية سعر فائدة ثابت، تقوم بتفكيك رموز العائد المتقلب إلى نوعين من الأصول PT و YT.
AAVE: بروتوكول الإقراض اللامركزي، يسمح للمستخدمين برهن الأصول للاقتراض.
عملية التشغيل المحددة هي: يحصل المستخدم على sUSDe ويقوم بتبادله في Pendle إلى PT-sUSDe، ثم يودع PT-sUSDe في AAVE كضمان، ويقترض USDe أو عملات مستقرة أخرى، ويتكرر ذلك لزيادة الرفع المالي. تعتمد العوائد بشكل رئيسي على معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، وعدد مرات الرفع، والفارق في AAVE.
تحليل حالة السوق
بعد أن دعم AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية شائعة بسرعة. بلغ إجمالي إمدادات أصول PT المدعومة من AAVE حوالي 1 مليار دولار حتى الآن. على سبيل المثال، يمكن أن يصل الرافعة المالية لأصول PT sUSDe في يوليو إلى حوالي 9 أضعاف، ويمكن أن تصل العائدات النظرية إلى أكثر من 60%.
تظهر توزيعات المشاركين الفعليين أن النسبة الكبيرة من الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية تتبنى عمومًا الرافعة المالية العالية. على سبيل المثال، كانت نسب الرافعة المالية للحسابات الأربعة الأولى 9 أضعاف و6.6 أضعاف و6.5 أضعاف و8.35 أضعاف، مع رؤوس أموال تبلغ حوالي 10 ملايين و7.25 ملايين و5.75 ملايين و3.29 مليون دولار أمريكي.
تنبيه المخاطر
على الرغم من أن السوق يعتبر عمومًا أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، إلا أن هناك مخاطر معدل الخصم التي لا يمكن تجاهلها:
سعر أصول PT سيتقلب مع التداول، وهناك تداول خصم لاسترداد مسبق.
AAVE تعتمد على خطة تسعير خارج السلسلة، وستتبع أسعار أصول PT التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة.
إذا أدى ارتفاع سعر الفائدة PT إلى انخفاض أسعار الأصول، فقد تواجه الرافعة المالية العالية مخاطر التصفية.
لذا يجب على المستثمرين:
متابعة تغييرات أسعار الفائدة عن كثب, وضبط نسبة الرافعة المالية في الوقت المناسب
فهم آلية تسعير أصول PT من AAVE
موازنة المخاطر والعوائد، والتحكم بشكل منطقي في مستوى الرافعة المالية
بشكل عام، ليست هذه الاستراتيجية خالية من المخاطر، ويحتاج المشاركون إلى تقييم المخاطر بموضوعية، وتجنب الإفراط في العدوانية مما يؤدي إلى تصفية جماعية كبيرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التمويل اللامركزي عالية العائد: تحليل استراتيجيات التعاون بين AAVE وPendle وEthena
تحليل استراتيجيات عائدات التمويل اللامركزي: المخاطر والفرص في آلية الربط بين AAVE وPendle وEthena
في الآونة الأخيرة، ظهر في مجال التمويل اللامركزي استراتيجية عوائد تحظى باهتمام كبير، حيث يتم استخدام sUSDe من Ethena لتوليد PT-sUSDe في Pendle كمصدر للعائدات، وتحقيق عوائد رافعة من خلال اقتراض AAVE. تجمع هذه الاستراتيجية بين استراتيجيات التحكيم في الفوائد، ورأس المال المرفوع، ومشاهد العوائد العالية في التمويل اللامركزي، لكنها تحمل أيضًا بعض المخاطر المحتملة التي تستحق الانتباه.
تحليل آلية الاستراتيجية
تتضمن هذه الاستراتيجية ثلاثة بروتوكولات رئيسية:
Ethena: بروتوكول عملات مستقرة ذات عائد، يلتقط رسوم الشراء في سوق العقود الآجلة من خلال استراتيجيات التحوط.
Pendle: اتفاقية سعر فائدة ثابت، تقوم بتفكيك رموز العائد المتقلب إلى نوعين من الأصول PT و YT.
AAVE: بروتوكول الإقراض اللامركزي، يسمح للمستخدمين برهن الأصول للاقتراض.
عملية التشغيل المحددة هي: يحصل المستخدم على sUSDe ويقوم بتبادله في Pendle إلى PT-sUSDe، ثم يودع PT-sUSDe في AAVE كضمان، ويقترض USDe أو عملات مستقرة أخرى، ويتكرر ذلك لزيادة الرفع المالي. تعتمد العوائد بشكل رئيسي على معدل العائد الأساسي لـ PT-sUSDe، وعدد مرات الرفع، والفارق في AAVE.
تحليل حالة السوق
بعد أن دعم AAVE أصول PT كضمان، أصبحت هذه الاستراتيجية شائعة بسرعة. بلغ إجمالي إمدادات أصول PT المدعومة من AAVE حوالي 1 مليار دولار حتى الآن. على سبيل المثال، يمكن أن يصل الرافعة المالية لأصول PT sUSDe في يوليو إلى حوالي 9 أضعاف، ويمكن أن تصل العائدات النظرية إلى أكثر من 60%.
تظهر توزيعات المشاركين الفعليين أن النسبة الكبيرة من الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية تتبنى عمومًا الرافعة المالية العالية. على سبيل المثال، كانت نسب الرافعة المالية للحسابات الأربعة الأولى 9 أضعاف و6.6 أضعاف و6.5 أضعاف و8.35 أضعاف، مع رؤوس أموال تبلغ حوالي 10 ملايين و7.25 ملايين و5.75 ملايين و3.29 مليون دولار أمريكي.
تنبيه المخاطر
على الرغم من أن السوق يعتبر عمومًا أن هذه الاستراتيجية ذات مخاطر منخفضة، إلا أن هناك مخاطر معدل الخصم التي لا يمكن تجاهلها:
سعر أصول PT سيتقلب مع التداول، وهناك تداول خصم لاسترداد مسبق.
AAVE تعتمد على خطة تسعير خارج السلسلة، وستتبع أسعار أصول PT التغيرات الهيكلية في أسعار الفائدة.
إذا أدى ارتفاع سعر الفائدة PT إلى انخفاض أسعار الأصول، فقد تواجه الرافعة المالية العالية مخاطر التصفية.
لذا يجب على المستثمرين:
بشكل عام، ليست هذه الاستراتيجية خالية من المخاطر، ويحتاج المشاركون إلى تقييم المخاطر بموضوعية، وتجنب الإفراط في العدوانية مما يؤدي إلى تصفية جماعية كبيرة.