مؤخراً، ناقشت العديد من الفرق في الصناعة جدوى مشروع ترميز الأصول (RWA)، والتي تشمل الأصول الأساسية المنتجات الزراعية والعقارات والمعادن الثمينة، وحتى بعض المشاريع التي تعتبر مفاهيمية بحتة. ومع ذلك، في ظل الإطار التنظيمي الحالي، فإن مشاريع RWA الأخرى، باستثناء تلك التي تم إصدارها بعد مراجعة صارمة من خلال صندوق الاختبار التنظيمي في هونغ كونغ، تحمل مخاطر عالية، خاصةً المشاريع الموجهة لسكان البر الرئيسي للصين.
ستقدم هذه المقالة بعض التوجيهات حول الأصول القارية التي يمكن استخدامها في صندوق الرمال في هونغ كونغ، بالإضافة إلى الأصول التي لا تناسب ترميز الأصول، لمساعدة الأطراف المعنية في القيام بأعمالها بشكل أكثر كفاءة.
القيود الأساسية والمعايير لتقييم الأصول القارية كأصول حقيقية (RWA)
أولاً، يجب أن نوضح أن الأصول الموجودة في البر الرئيسي للصين والتي تستهدف بشكل أساسي السكان في البر الرئيسي يمكن أن تتم عملية ترميز الأصول (RWA) عليها، وقد تم إثبات ذلك من خلال حالات سابقة ناجحة.
ومع ذلك، فإن إصدار RWA للأصول القارية في صندوق الرمل في هونغ كونغ يواجه بعض القيود. وفقًا للتجارب العملية، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول غير مناسبة لتكون RWA:
الأصول التي لا تتوافق مع القوانين واللوائح في منطقة هونغ كونغ
الأصول غير المتوافقة مع القوانين واللوائح في منطقة البر الرئيسي للصين
المرحلة الحالية غير مناسبة لإصدار الأصول في هونغ كونغ
يجب أن تتوافق الأصول البرية في هونغ كونغ مع "مبدأ التوافق المزدوج" للإصدار.
نظرًا لأن الأصول موجودة في البر الرئيسي، لكن الأصول المرمزة يتم إصدارها وتشغيلها في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، وبالتالي يجب أن تتوافق مع القوانين واللوائح في كل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.
المعايير في هونغ كونغ
تتحمل هونغ كونغ المسؤولية الرئيسية عن ترميز الأصول وتشغيلها المالي، لذا يجب التركيز على المتطلبات القانونية والتنظيمية المتعلقة بالرقابة المالية على الأصول الأساسية، مثل "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، "قانون البنوك"، "قانون التأمين"، و"قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب".
على الرغم من أنه لا توجد حاليًا وثائق قانونية واضحة لتنظيم وإصدار الأصول الحقيقية (RWA) في هونغ كونغ، ولا تزال في مرحلة الاستكشاف، إلا أن فهم المبادئ التنظيمية المستمرة لهونغ كونغ فيما يتعلق بالأصول المالية، والرجوع إلى قواعد إصدار المنتجات المالية المماثلة، يمكن أن يزيد بشكل كبير من معدل نجاح المشروع.
تتبع هونغ كونغ "مبادئ الرقابة الجوهرية" على الأصول المالية، أي أنها تقيم الامتثال وفقًا للجوهر بدلاً من الشكل الخارجي للأصول. يجب أن تستند المعايير المحددة إلى قواعد الرقابة المطبقة على الأصول المادية المرتبطة بـ RWA.
الجوانب التنظيمية في البر الرئيسي
نظرًا لأن الأصول الأساسية تقع في البر الرئيسي، يجب إيلاء اهتمام خاص لشرعية الأصول نفسها وشرعية طريقة التشغيل.
وفقًا للقانون المدني والتفسيرات القضائية ذات الصلة، يمكن تقسيم الأشياء إلى ثلاث فئات:
السلع المتداولة: السلع التي يسمح القانون بتداولها بحرية
المواد ذات القيود على التداول: القانون يحدد نطاق ودرجة التداول بشكل معين.
ممتلكات محظورة: الممتلكات التي تحظر القوانين تداولها وتحويلها
يجب أن تكون الأصول المستخدمة في RWA "أصول متداولة" أو "أصول مقيدة التداول" مرخصة.
في الجانب التشغيلي، نظرًا لمتطلبات تدفق النقد للأصول الأساسية لمشاريع RWA في هونغ كونغ، يجب أن يتوافق تشغيل الأصول الأساسية أيضًا مع القوانين الصينية، والابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التصاريح الإدارية اللازمة.
المرحلة الحالية غير مناسبة لإصدار الأصول في هونغ كونغ
على الرغم من أن بعض الأصول قد تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنه قد لا يكون مناسبًا لإصدارها في هونغ كونغ في المرحلة الحالية.
من ناحية أخرى، لا يزال مشروع RWA في هونغ كونغ في مرحلة التجريب ضمن صندوق الرمل، حيث يتم اختيار الأصول الأساسية بحذر، ويميل إلى الأصول ذات الخصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الخضراء النظيفة".
من ناحية أخرى، فإن بعض الأصول التي يصعب تحقيق تدفق نقدي جيد منها ليست مناسبة أيضًا للاستخدام في RWA في صندوق هونغ كونغ. على سبيل المثال، بعض العقارات ذات القيمة الاقتصادية المنخفضة، حتى مع "تمكين" المفاهيم الجديدة، من الصعب تغيير الواقع المتمثل في انخفاض قيمتها السوقية تدريجيًا.
أنواع الأصول القارية المحددة التي لا تناسب RWA
مجوهرات وألعاب
تلقى استشارات مشاريع RWA في مجال المجوهرات والأعمال الفنية كمية كبيرة، ولكن من الصعب أيضًا تقديم آراء قانونية واضحة. ويرجع ذلك أساسًا إلى تنوع أنواع المجوهرات والأعمال الفنية، حيث تتوزع القيود ذات الصلة على مجموعة متنوعة من القوانين واللوائح، والتفسيرات القضائية، واللوائح الإدارية، والقرارات الوزارية والمعايير الوطنية. بوجه عام، لا يُنصح في المرحلة الحالية باستخدام المجوهرات والأعمال الفنية كأصول أساسية لـ RWA.
يمكن رفض الحالات التالية مباشرة:
منتجات الأحجار الكريمة ذات الطبيعة القمارية، مثل أحجار اليشم الخام، وأحجار الصنوبر الخضراء غير المقشرة، وغيرها.
المجوهرات والأحجار الكريمة المعالجة، مثل اليشم من الفئة B، واليشم من الفئة C، وما إلى ذلك
الدولة تحظر بيع المنتجات البيولوجية مثل العاج، قرون وحيد القرن، والشعاب المرجانية وغيرها
جودة منخفضة أو معالجة من اليشم أو منتجات اليشم المقلدة
المعادن الثمينة مثل الذهب الخالص والفضة الخالصة التي توجد فيها قوانين خاصة في الدول تقيد أو تحظر تداولها.
حقوق الملكية الفكرية
على الرغم من أن هناك العديد من المشاريع المتعلقة بالحقوق الفكرية كأصول واقعية (RWA) في الخارج، إلا أنه لم يُلاحظ حتى الآن أي حالات نجاح في هونغ كونغ. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن الحقوق الفكرية ليست أصولاً يمكن استكشافها في مجال RWA. إذا كانت هذه النتائج الفكرية تحمل قيمة تجارية كبيرة، فمن الممكن محاولة التقديم بعد وضوح التنظيمات واللوائح.
الزراعة والمنتجات الزراعية
بالنسبة لمشاريع RWA الزراعية ومنتجاتها، إذا كانت تلبي معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية، ولديها محتوى تكنولوجي مرتفع وقيمة بحثية، ولديها آفاق تجارية جيدة، فيمكن أيضًا محاولة التقديم بمجرد وضوح اللوائح التنظيمية.
مفهوم بحت
من الضروري توضيح أن RWA لا تعادل التمويل الجماعي. بالنسبة للمشاريع ذات الطابع المفاهيمي البحت، عادة ما يتم تقديم رأي بالرفض مباشرة.
الخاتمة
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة للأصول الأساسية التي لا تقع في البر الرئيسي ولا في هونغ كونغ، هل يمكن تقديم طلب RWA في هونغ كونغ؟ لا توجد حاليًا أي لوائح تنص على أن الأصول يجب أن تكون في مكان معين لتقديم طلب RWA في هونغ كونغ. من منظور تصنيف هونغ كونغ كمركز مالي دولي، يجب ألا يكون الموقع الجغرافي للأصول الأساسية عائقًا أمام RWA، بل المفتاح هو ما إذا كانت الأصول نفسها حقيقية، وموثوقة، ومتوافقة، ولها قيمة استثمارية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الأصول البرية التي تصدر في هونغ كونغ RWA: تحليل القيود والجدوى
قيود وتحليل الجدوى لمشاريع ترميز الأصول المادية للأصول القارية في هونغ كونغ
مؤخراً، ناقشت العديد من الفرق في الصناعة جدوى مشروع ترميز الأصول (RWA)، والتي تشمل الأصول الأساسية المنتجات الزراعية والعقارات والمعادن الثمينة، وحتى بعض المشاريع التي تعتبر مفاهيمية بحتة. ومع ذلك، في ظل الإطار التنظيمي الحالي، فإن مشاريع RWA الأخرى، باستثناء تلك التي تم إصدارها بعد مراجعة صارمة من خلال صندوق الاختبار التنظيمي في هونغ كونغ، تحمل مخاطر عالية، خاصةً المشاريع الموجهة لسكان البر الرئيسي للصين.
ستقدم هذه المقالة بعض التوجيهات حول الأصول القارية التي يمكن استخدامها في صندوق الرمال في هونغ كونغ، بالإضافة إلى الأصول التي لا تناسب ترميز الأصول، لمساعدة الأطراف المعنية في القيام بأعمالها بشكل أكثر كفاءة.
القيود الأساسية والمعايير لتقييم الأصول القارية كأصول حقيقية (RWA)
أولاً، يجب أن نوضح أن الأصول الموجودة في البر الرئيسي للصين والتي تستهدف بشكل أساسي السكان في البر الرئيسي يمكن أن تتم عملية ترميز الأصول (RWA) عليها، وقد تم إثبات ذلك من خلال حالات سابقة ناجحة.
ومع ذلك، فإن إصدار RWA للأصول القارية في صندوق الرمل في هونغ كونغ يواجه بعض القيود. وفقًا للتجارب العملية، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول غير مناسبة لتكون RWA:
يجب أن تتوافق الأصول البرية في هونغ كونغ مع "مبدأ التوافق المزدوج" للإصدار.
نظرًا لأن الأصول موجودة في البر الرئيسي، لكن الأصول المرمزة يتم إصدارها وتشغيلها في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، وبالتالي يجب أن تتوافق مع القوانين واللوائح في كل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.
المعايير في هونغ كونغ
تتحمل هونغ كونغ المسؤولية الرئيسية عن ترميز الأصول وتشغيلها المالي، لذا يجب التركيز على المتطلبات القانونية والتنظيمية المتعلقة بالرقابة المالية على الأصول الأساسية، مثل "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، "قانون البنوك"، "قانون التأمين"، و"قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب".
على الرغم من أنه لا توجد حاليًا وثائق قانونية واضحة لتنظيم وإصدار الأصول الحقيقية (RWA) في هونغ كونغ، ولا تزال في مرحلة الاستكشاف، إلا أن فهم المبادئ التنظيمية المستمرة لهونغ كونغ فيما يتعلق بالأصول المالية، والرجوع إلى قواعد إصدار المنتجات المالية المماثلة، يمكن أن يزيد بشكل كبير من معدل نجاح المشروع.
تتبع هونغ كونغ "مبادئ الرقابة الجوهرية" على الأصول المالية، أي أنها تقيم الامتثال وفقًا للجوهر بدلاً من الشكل الخارجي للأصول. يجب أن تستند المعايير المحددة إلى قواعد الرقابة المطبقة على الأصول المادية المرتبطة بـ RWA.
الجوانب التنظيمية في البر الرئيسي
نظرًا لأن الأصول الأساسية تقع في البر الرئيسي، يجب إيلاء اهتمام خاص لشرعية الأصول نفسها وشرعية طريقة التشغيل.
وفقًا للقانون المدني والتفسيرات القضائية ذات الصلة، يمكن تقسيم الأشياء إلى ثلاث فئات:
يجب أن تكون الأصول المستخدمة في RWA "أصول متداولة" أو "أصول مقيدة التداول" مرخصة.
في الجانب التشغيلي، نظرًا لمتطلبات تدفق النقد للأصول الأساسية لمشاريع RWA في هونغ كونغ، يجب أن يتوافق تشغيل الأصول الأساسية أيضًا مع القوانين الصينية، والابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التصاريح الإدارية اللازمة.
المرحلة الحالية غير مناسبة لإصدار الأصول في هونغ كونغ
على الرغم من أن بعض الأصول قد تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنه قد لا يكون مناسبًا لإصدارها في هونغ كونغ في المرحلة الحالية.
من ناحية أخرى، لا يزال مشروع RWA في هونغ كونغ في مرحلة التجريب ضمن صندوق الرمل، حيث يتم اختيار الأصول الأساسية بحذر، ويميل إلى الأصول ذات الخصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الخضراء النظيفة".
من ناحية أخرى، فإن بعض الأصول التي يصعب تحقيق تدفق نقدي جيد منها ليست مناسبة أيضًا للاستخدام في RWA في صندوق هونغ كونغ. على سبيل المثال، بعض العقارات ذات القيمة الاقتصادية المنخفضة، حتى مع "تمكين" المفاهيم الجديدة، من الصعب تغيير الواقع المتمثل في انخفاض قيمتها السوقية تدريجيًا.
أنواع الأصول القارية المحددة التي لا تناسب RWA
مجوهرات وألعاب
تلقى استشارات مشاريع RWA في مجال المجوهرات والأعمال الفنية كمية كبيرة، ولكن من الصعب أيضًا تقديم آراء قانونية واضحة. ويرجع ذلك أساسًا إلى تنوع أنواع المجوهرات والأعمال الفنية، حيث تتوزع القيود ذات الصلة على مجموعة متنوعة من القوانين واللوائح، والتفسيرات القضائية، واللوائح الإدارية، والقرارات الوزارية والمعايير الوطنية. بوجه عام، لا يُنصح في المرحلة الحالية باستخدام المجوهرات والأعمال الفنية كأصول أساسية لـ RWA.
يمكن رفض الحالات التالية مباشرة:
حقوق الملكية الفكرية
على الرغم من أن هناك العديد من المشاريع المتعلقة بالحقوق الفكرية كأصول واقعية (RWA) في الخارج، إلا أنه لم يُلاحظ حتى الآن أي حالات نجاح في هونغ كونغ. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن الحقوق الفكرية ليست أصولاً يمكن استكشافها في مجال RWA. إذا كانت هذه النتائج الفكرية تحمل قيمة تجارية كبيرة، فمن الممكن محاولة التقديم بعد وضوح التنظيمات واللوائح.
الزراعة والمنتجات الزراعية
بالنسبة لمشاريع RWA الزراعية ومنتجاتها، إذا كانت تلبي معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية، ولديها محتوى تكنولوجي مرتفع وقيمة بحثية، ولديها آفاق تجارية جيدة، فيمكن أيضًا محاولة التقديم بمجرد وضوح اللوائح التنظيمية.
مفهوم بحت
من الضروري توضيح أن RWA لا تعادل التمويل الجماعي. بالنسبة للمشاريع ذات الطابع المفاهيمي البحت، عادة ما يتم تقديم رأي بالرفض مباشرة.
الخاتمة
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة للأصول الأساسية التي لا تقع في البر الرئيسي ولا في هونغ كونغ، هل يمكن تقديم طلب RWA في هونغ كونغ؟ لا توجد حاليًا أي لوائح تنص على أن الأصول يجب أن تكون في مكان معين لتقديم طلب RWA في هونغ كونغ. من منظور تصنيف هونغ كونغ كمركز مالي دولي، يجب ألا يكون الموقع الجغرافي للأصول الأساسية عائقًا أمام RWA، بل المفتاح هو ما إذا كانت الأصول نفسها حقيقية، وموثوقة، ومتوافقة، ولها قيمة استثمارية.