تقرير جي بي مورغان يحذر: سوق ترميز الأصول RWA يواجه برودة، والقيمة السوقية البالغة 25 مليار دولار لا تعادل سوى التدفقات الداخلة إلى ETF الأمريكية، واهتمام المؤسسات المالية يتراجع.
أشار تقرير مورغان ستانلي الأخير إلى أن أداء سوق ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA) كان أقل بكثير من المتوقع، حيث بلغت القيمة السوقية الإجمالية 25 مليار دولار فقط، وهو ما يعادل حجم التدفقات الأسبوعية المتوسطة لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة. والأسوأ من ذلك، أن الاستثمارات الحالية تأتي بشكل أساسي من الشركات الأصلية في التشفير، بينما تظل مشاركة المؤسسات المالية (TradFi) ضعيفة واهتمامها يتراجع. يتساءل التقرير عن الطلب الفعلي على ترميز الأصول (RWA) وآفاق السوق، مما يثير تفكيراً عميقاً في اتجاه مستقبل توثيق الأصول على البلوكتشين.
( السوق يواجه برودة: توقف الحجم وخروج المؤسسات التقليدية )
صرح محلل بنك JPMorgan نيكولاوس بانجيرتزوجلو في تقريره: "لا يزال الحجم الإجمالي للأصول المرمزة ضئيلاً جداً. تعكس هذه الوضعية المخيبة للآمال عدم رؤية المستثمرين التقليديين لضرورة ذلك حتى الآن. لا يوجد تقريباً أي دليل على أن البنوك أو العملاء ينتقلون من ودائع البنوك التقليدية إلى ودائع البنوك المرمزة على البلوكتشين." تكشف البيانات الرئيسية في التقرير:
إجمالي قيمة ترميز الأصول RWA هو 250 مليار دولار (حوالي 1800 مليار يوان)؛
其中150亿美元为集中于极少数 المؤسسات المالية من الترميز الأصول الخاص；
المؤسسات المالية التقليدية أظهرت انخفاضًا ملحوظًا في اهتمامها بترميز الأصول RWA، ولا يزال المستثمرون الرئيسيون هم الشركات الأصلية في التشفير؛
حالة نموذجية: انخفض حجم أصول صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك بمقدار 6 مليارات دولار بين مايو وأغسطس.
(تحدي حاد: تواجه قيمة ترميز الأصول تحديات)
التقرير الذي يتناول نظرة سلبية على سوق ترميز الأصول الحقيقية أثار اهتزازًا في الصناعة. المحلل المعروف لمنتجات ETF إريك بالكوناس أيد على وسائل التواصل الاجتماعي حكم JPMorgan، وطرح مزيد من التساؤلات حول القيمة الأساسية لترميز الأصول: "على الرغم من أنني أرى آفاقًا جيدة لـ BTC/ETF العملات المشفرة والعملة المستقرة، إلا أنني أحتفظ بموقف متحفظ تجاه الترميز الشامل. لقد أثبتت ETF أنها قوية بما يكفي، ومقترح قيمتها لا يمكن مقارنته. لقد كانت فكرة الترميز موجودة منذ عشر سنوات... لكنها لم تشكل أبدًا تحديًا حقيقيًا لـ ETF. إذا كانت وول ستريت تؤمن حقًا بأن ترميز الأصول الحقيقية هو الاتجاه التالي، فلن نرى زيادة قياسية في إصدار ETF على مر السنين!" يعتقد بالكوناس أن آفاق تطوير ترميز الأصول الحقيقية قد تقترب من نهايتها بدلاً من أن تكون نقطة انطلاق.
(الآثار المحتملة: مواجهة خطة التنظيم لتحديات الواقع السوقي)
إذا كانت تقرير مورغان ستانلي السلبي صحيحًا، فقد يكون له تأثير عميق على الصناعة. حاليًا، تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى دفع السوق المالية نحو البلوكتشين، لكن بيانات السوق الضعيفة - وخاصة انخفاض مشاركة المؤسسات المالية - قد تهز أساس تنفيذ هذه التحول التنظيمي. يُحذر التقرير من أن رغبة المؤسسات في الاستثمار في ترميز الأصول المدعومة بالأصول الحقيقية قد تنخفض أكثر، مما يلقي بظلاله على مسار توظيف الأصول القائمة على البلوكتشين.
(وجهة نظر جدلية: إشارة تحذير أم ألم قصير المدى؟)
من المهم الإشارة إلى أن استنتاجات JPMorgan قد تكون محدودة أو منحازة. على الرغم من أن البنك يشارك بعمق في أبحاث مجال RWA، إلا أن وجهة نظر تقرير واحد تحتاج إلى المزيد من الأدلة من المؤسسات المالية التقليدية لإقامة إجماع في الصناعة. يجب على صناعة التشفير أن تعترف بمشكلة تدفق الأموال التقليدية الضعيف، ولكن في نفس الوقت يجب أن تدرك أن ترميز الأصول RWA كجسر رئيسي يربط بين المالية التقليدية والبلوكتشين، قد يحتاج إلى وقت أطول للتحقق من إطلاق مزاياه التقنية بالكامل (مثل تحسين كفاءة التسSettlement، وتعزيز سيولة الأصول، وتقليل تكاليف المعاملات) ودعم بنية تحتية أكثر تكاملاً. لا يزال يتعين مراقبة ما إذا كان السوق قد توجه فعلاً نحو "التوقف"، من خلال متابعة مستوى المشاركة المؤسساتية، وتطبيق إطار التنظيم، وتحقيق اختراقات في حالات الاستخدام البارزة.
الخاتمة: ترميز الأصول الحقيقية عند مفترق الطرق
تقرير جي بي مورغان يضع دلوًا من الماء البارد على سوق ترميز الأصول RWA الساخن، كاشفًا عن التناقض الأساسي: حماس صناعة التشفير يتناقض بشكل حاد مع برود المؤسسات المالية التقليدية. القيمة السوقية الإجمالية البالغة 25 مليار دولار تبدو فعلاً صغيرة أمام السوق المالية التقليدية الضخمة، وانخفاض صندوق BUIDL التابع ل بلاك روك يعكس بشكل مباشر تردد الأموال المؤسسية. ومع ذلك، قد يكون من السابق لأوانه الحكم على "نهاية" ترميز الأصول RWA. من المرجح أن تكون الأزمة الحالية ناتجة عن عدم نضج المرحلة المبكرة للسوق، والغموض التنظيمي، ومقاومة التحول في النظام المالي التقليدي. لا يزال الاقتراح الأساسي لقيمة RWA - تحسين الكفاءة والشفافية وإمكانية الوصول - دون تغيير. التحدي الذي تواجهه الصناعة هو كيفية تجاوز دائرة المتبنين الأوائل، وإثبات قدرتها على حل نقاط الألم الحقيقية للمؤسسات التقليدية، وتعزيز التنمية التعاونية للإطار التنظيمي. ترميز الأصول RWA في فترة تحقق حاسمة، وسيعتمد مستقبلها على قدرتها على الانتقال من "الحرارة داخل دائرة التشفير" إلى "الاستخدام في المالية التقليدية"، وتحذير جي بي مورغان هو بالفعل تجسيد لألم هذا التحول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعجبني
إعجاب
1
مشاركة
تعليق
0/400
RavenConstellationPlan
· منذ 1 س
هونغ كونغ مجرد نكتة، لقد قضت كل هذا الوقت في البلوكتشين، لا تفعل شيئًا بشكل صحيح، لكن في ثرثرة رائعة هي الأولى 😄
تقرير جي بي مورغان يحذر: سوق ترميز الأصول RWA يواجه برودة، والقيمة السوقية البالغة 25 مليار دولار لا تعادل سوى التدفقات الداخلة إلى ETF الأمريكية، واهتمام المؤسسات المالية يتراجع.
أشار تقرير مورغان ستانلي الأخير إلى أن أداء سوق ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA) كان أقل بكثير من المتوقع، حيث بلغت القيمة السوقية الإجمالية 25 مليار دولار فقط، وهو ما يعادل حجم التدفقات الأسبوعية المتوسطة لصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة. والأسوأ من ذلك، أن الاستثمارات الحالية تأتي بشكل أساسي من الشركات الأصلية في التشفير، بينما تظل مشاركة المؤسسات المالية (TradFi) ضعيفة واهتمامها يتراجع. يتساءل التقرير عن الطلب الفعلي على ترميز الأصول (RWA) وآفاق السوق، مما يثير تفكيراً عميقاً في اتجاه مستقبل توثيق الأصول على البلوكتشين.
( السوق يواجه برودة: توقف الحجم وخروج المؤسسات التقليدية ) صرح محلل بنك JPMorgan نيكولاوس بانجيرتزوجلو في تقريره: "لا يزال الحجم الإجمالي للأصول المرمزة ضئيلاً جداً. تعكس هذه الوضعية المخيبة للآمال عدم رؤية المستثمرين التقليديين لضرورة ذلك حتى الآن. لا يوجد تقريباً أي دليل على أن البنوك أو العملاء ينتقلون من ودائع البنوك التقليدية إلى ودائع البنوك المرمزة على البلوكتشين." تكشف البيانات الرئيسية في التقرير:
(تحدي حاد: تواجه قيمة ترميز الأصول تحديات) التقرير الذي يتناول نظرة سلبية على سوق ترميز الأصول الحقيقية أثار اهتزازًا في الصناعة. المحلل المعروف لمنتجات ETF إريك بالكوناس أيد على وسائل التواصل الاجتماعي حكم JPMorgan، وطرح مزيد من التساؤلات حول القيمة الأساسية لترميز الأصول: "على الرغم من أنني أرى آفاقًا جيدة لـ BTC/ETF العملات المشفرة والعملة المستقرة، إلا أنني أحتفظ بموقف متحفظ تجاه الترميز الشامل. لقد أثبتت ETF أنها قوية بما يكفي، ومقترح قيمتها لا يمكن مقارنته. لقد كانت فكرة الترميز موجودة منذ عشر سنوات... لكنها لم تشكل أبدًا تحديًا حقيقيًا لـ ETF. إذا كانت وول ستريت تؤمن حقًا بأن ترميز الأصول الحقيقية هو الاتجاه التالي، فلن نرى زيادة قياسية في إصدار ETF على مر السنين!" يعتقد بالكوناس أن آفاق تطوير ترميز الأصول الحقيقية قد تقترب من نهايتها بدلاً من أن تكون نقطة انطلاق.
(الآثار المحتملة: مواجهة خطة التنظيم لتحديات الواقع السوقي) إذا كانت تقرير مورغان ستانلي السلبي صحيحًا، فقد يكون له تأثير عميق على الصناعة. حاليًا، تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى دفع السوق المالية نحو البلوكتشين، لكن بيانات السوق الضعيفة - وخاصة انخفاض مشاركة المؤسسات المالية - قد تهز أساس تنفيذ هذه التحول التنظيمي. يُحذر التقرير من أن رغبة المؤسسات في الاستثمار في ترميز الأصول المدعومة بالأصول الحقيقية قد تنخفض أكثر، مما يلقي بظلاله على مسار توظيف الأصول القائمة على البلوكتشين.
(وجهة نظر جدلية: إشارة تحذير أم ألم قصير المدى؟) من المهم الإشارة إلى أن استنتاجات JPMorgan قد تكون محدودة أو منحازة. على الرغم من أن البنك يشارك بعمق في أبحاث مجال RWA، إلا أن وجهة نظر تقرير واحد تحتاج إلى المزيد من الأدلة من المؤسسات المالية التقليدية لإقامة إجماع في الصناعة. يجب على صناعة التشفير أن تعترف بمشكلة تدفق الأموال التقليدية الضعيف، ولكن في نفس الوقت يجب أن تدرك أن ترميز الأصول RWA كجسر رئيسي يربط بين المالية التقليدية والبلوكتشين، قد يحتاج إلى وقت أطول للتحقق من إطلاق مزاياه التقنية بالكامل (مثل تحسين كفاءة التسSettlement، وتعزيز سيولة الأصول، وتقليل تكاليف المعاملات) ودعم بنية تحتية أكثر تكاملاً. لا يزال يتعين مراقبة ما إذا كان السوق قد توجه فعلاً نحو "التوقف"، من خلال متابعة مستوى المشاركة المؤسساتية، وتطبيق إطار التنظيم، وتحقيق اختراقات في حالات الاستخدام البارزة.
الخاتمة: ترميز الأصول الحقيقية عند مفترق الطرق تقرير جي بي مورغان يضع دلوًا من الماء البارد على سوق ترميز الأصول RWA الساخن، كاشفًا عن التناقض الأساسي: حماس صناعة التشفير يتناقض بشكل حاد مع برود المؤسسات المالية التقليدية. القيمة السوقية الإجمالية البالغة 25 مليار دولار تبدو فعلاً صغيرة أمام السوق المالية التقليدية الضخمة، وانخفاض صندوق BUIDL التابع ل بلاك روك يعكس بشكل مباشر تردد الأموال المؤسسية. ومع ذلك، قد يكون من السابق لأوانه الحكم على "نهاية" ترميز الأصول RWA. من المرجح أن تكون الأزمة الحالية ناتجة عن عدم نضج المرحلة المبكرة للسوق، والغموض التنظيمي، ومقاومة التحول في النظام المالي التقليدي. لا يزال الاقتراح الأساسي لقيمة RWA - تحسين الكفاءة والشفافية وإمكانية الوصول - دون تغيير. التحدي الذي تواجهه الصناعة هو كيفية تجاوز دائرة المتبنين الأوائل، وإثبات قدرتها على حل نقاط الألم الحقيقية للمؤسسات التقليدية، وتعزيز التنمية التعاونية للإطار التنظيمي. ترميز الأصول RWA في فترة تحقق حاسمة، وسيعتمد مستقبلها على قدرتها على الانتقال من "الحرارة داخل دائرة التشفير" إلى "الاستخدام في المالية التقليدية"، وتحذير جي بي مورغان هو بالفعل تجسيد لألم هذا التحول.