تقرير صناعة RWA: الدمج الثنائي بين TradFi و التمويل اللامركزي
المقدمة
تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تريليون دولار، لكنها لا تزال أقل بكثير من القيمة السوقية للأصول الرئيسية السائدة والسلع. في هذا السياق، "RWA"(الأصول الحقيقية في العالم، أصبح مفهوم )شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكنيزه الأصول الحقيقية وإدخالها في البلوكتشين، مثل العقارات التجارية والسندات والسيارات وغيرها من الأصول التي يمكن تخزين قيمتها. وهذا يسمح بتخزين ونقل الأصول دون الحاجة إلى وسطاء مركزيين، مما يمكن من رسم القيمة على البلوكتشين لتحقيق التداول والتداول.
على الرغم من أن RWA لديها إمكانيات كبيرة لتوسيع حدود القيمة السوقية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفها ومزاياها واتجاهاتها التطويرية لا تزال بحاجة إلى مناقشة. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لحالة RWA ومستقبلها من وجهات نظر مختلفة.
النقطة الأساسية:
يجب أن يكون اتجاه التطور المستقبلي لـ RWA هو الاندماج ثنائي الاتجاه بين العالمين الواقعي والافتراضي، ويتجلى ذلك في نظام مالي جديد قائم على تقنية DLT المعتمدة على السلاسل المصرح بها في عدة مناطق مختلفة وأنظمة تنظيمية.
يجب النظر بعقلانية إلى تحويل الأصول إلى RWA. ليس كل الأصول مناسبة للتحويل إلى RWA، فبعض الأصول غير المرغوب فيها في العالم الحقيقي لن تحظى بشعبية في السوق بعد تحويلها إلى RWA.
العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على تعزيز القوانين والأطر التنظيمية المتعلقة بالبلوك تشين. في نفس الوقت، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين مثل بروتوكولات السلسلة المتقاطعة، والأوراكل، والبرمجيات الوسيطة بسرعة.
تختلف مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) للأصول المختلفة في المبادئ والتحديات والعوائق التي تواجهها، ولكن لديها حلول وآليات تشغيلية خاصة بها وتركيزات مختلفة.
تشير توكننة الأصول إلى عملية تسجيل ملكية أصول معينة في رموز رقمية يمكن الاحتفاظ بها وبيعها وتداولها على البلوكشين. تمثل الرموز الناتجة حصة من ملكية الأصول الأساسية. من الناحية النظرية، يمكن رقمنة أي أصل، سواء كان أصولًا ملموسة مثل العقارات، أو أصولًا غير ملموسة مثل أسهم الشركات.
تيسير رقمنة الأصول تقسيمها بشكل أسهل، مما يحقق ملكية جزئية، ويتيح لمزيد من الأشخاص المشاركة في الاستثمار، وزيادة سيولة الأصول. كما يمكن أن تتيح للأصول التقليدية التداول مباشرة على منصات نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى وسطاء، مما يجلب مستوى أعلى من الأمان والشفافية للسوق.
المبدأ الأساسي لتوكنيزات الأصول:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
توكن هذه الأصول على السلسلة
توزيع RWA على المستخدمين على السلسلة
RWA ليست مفهومًا جديدًا. حاليًا، يبلغ حجم سوق توكينز الأصول حوالي 6000 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 40.5% خلال الفترة من 2024 إلى 2032. تعتبر توكنز RWA من أسرع فئات الأصول في DeFi نموًا.
اعتبارًا من نوفمبر 2024، تظهر بيانات منصة DefiLlama أن القيمة الإجمالية المقفلة للأصول رمزية RWA TVL( قد وصلت إلى 6.512 مليار دولار. إن ارتفاع TVL يدل إلى حد ما على قبول الأصول الرمزية وسهولة تداولها في عالم Web3.
! [تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الاندفاع ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
حالياً، توجد وجهتان مختلفتان رئيسيتان بشأن فهم توكنات RWA:
) 1. RWA من منظور التشفير
لقد كان مجال التمويل اللامركزي (DeFi) يسعى دائمًا لتحقيق توليد العائدات، لكن آلية العائدات الأساسية تكون فعالة فقط عند ارتفاع الأسعار. في ظل ظروف الشتاء المشفر، أدت الأنشطة على السلسلة الضعيفة إلى انخفاض العائدات. انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi من ذروتها في السوق البالغة 180 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، مما يعكس نمط العائدات غير المستدام.
مع انخفاض العوائد بشكل حاد، أصبحت المطاردة نحو "العائد الحقيقي" أكثر إلحاحاً، مما دفع بروتوكولات التمويل اللامركزي لدمج رموز الأصول الحقيقية كمصدر دخل أكثر استقراراً. هذه هي الأسباب التي جعلت السندات الأمريكية على السلسلة تصبح المجال الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة.
يمكن تلخيص RWA من منظور Crypto على أنها الطلب الأحادي من عالم Crypto على عوائد الأصول المالية في العالم الواقعي، والخلفية الرئيسية هي ارتفاع عوائد السندات الأمريكية نتيجة لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، في الوقت الذي تنخفض فيه عوائد سوق DeFi.
2. RWA من منظور TradFi
من منظور التمويل التقليدي ### TradFi (، تعتبر RWA دمجًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي و التمويل اللامركزي ) DeFi (، حيث لا يقتصر الأمر على إدخال القيمة إلى سوق العملات المشفرة، بل يمنح أيضًا مزايا العملات المشفرة للأصول الحقيقية.
بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل اللامركزي المدعومة بالعقود الذكية تمثل أداة مبتكرة في التكنولوجيا المالية. في مجال TradFi، تركز الأصول الحقيقية (RWA) بشكل أكبر على كيفية دمج تقنية DeFi لتحقيق توكينغ الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي. على وجه التحديد:
زيادة كفاءة التداول: يمكن لـ RWA نقل عدة مراحل من الاكتتاب العام التقليدي إلى blockchain، وإتمام الصفقة دفعة واحدة، وتجنب العمليات المعقدة، وعدم التقيد بأوقات البورصة.
خفض تكاليف التمويل: من خلال إصدار الرموز الأمنية STO) ، يمكن لـ RWA تقديم التمويل للصناعات ذات الحرارة المنخفضة، مما يقلل من تكاليف البنوك الاستثمارية ويساعد المشاريع التي يصعب الحصول على قروض عليها في العثور على مستثمرين.
تبسيط عتبة الاستثمار: تتيح RWA للمستخدمين الاستثمار في الأسهم العالمية، والعقارات، وغيرها من الأصول من خلال حساب واحد فقط، مما يحل مشكلة الحاجة إلى حسابات متعددة لشراء المنتجات المالية عبر المنصات، ويقلل من عتبة الاستثمار وتعقيداته.
تعتبر هذه المقالة أن التمييز بين وجهات نظر RWA ضروري. تحت وجهات نظر مختلفة، تختلف المنطق الأساسي ومسارات التنفيذ لـ RWA اختلافًا كبيرًا. عند اختيار نوع blockchain، يسلك RWA في التمويل التقليدي مسار السلسلة المصرح بها، بينما يعتمد RWA في العالم المشفر على مسار السلسلة العامة.
تتميز سلاسل الكتل العامة بخصائص مثل عدم وجود متطلبات دخول، اللامركزية، والسرية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول الحقيقية في التمويل المشفر ستواجه عقبات تنظيمية كبيرة، وقد تؤدي ثغرات تقنية في السلاسل العامة أو عيوب في العقود الذكية إلى خسائر في الأصول أو فشل في المعاملات، لذلك قد لا تكون مناسبة لإصدار وتداول كميات كبيرة من الأصول الحقيقية.
تسمح سلسلة الإذن فقط للمشاركين المصرح لهم بالوصول إلى الشبكة، مما يضمن أن المؤسسات المالية المتوافقة والجهات التنظيمية وغيرها من الأطراف المعنية فقط يمكنها المشاركة في المعاملات والوصول إلى البيانات، مما يوفر شروطًا أساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون الأصول المصدرة على سلسلة الإذن أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة خارج السلسلة، وستكون الإمكانيات التحولية للأصول المالية الأصلية على السلسلة هائلة.
بشكل عام، يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالمين الحقيقي والافتراضي: أي أنه سيكون تحت أنماط سلاسل الإذن في مناطق قضائية وأنظمة تنظيمية مختلفة، وهي نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT على سلاسل الإذن/سلاسل خاصة.
ثانياً، كيف يمكن لـ RWA أن تزعزع النظام المالي التقليدي؟
في النظام المالي التقليدي، توجد الأصول مثل الأسهم والسندات والعقارات عادةً في شكل شهادات ورقية، ثم تتحول إلى سجلات رقمية تحتفظ بها المؤسسات المالية المركزية. تشمل هذه السجلات الملكية والالتزامات والشروط والعقود وغيرها، وغالبًا ما تكون موزعة على أنظمة أو دفاتر مستقلة تعمل بشكل منفصل. تحافظ هذه المؤسسات على بيانات مالية وتتحقق منها، مما يمكن الناس من الوثوق بدقة البيانات وكمالها. لكن نظرًا لأن كل مؤسسة وسيطة تحتفظ بقطع أحجية مختلفة، يحتاج النظام المالي إلى تنسيق كبير بعد حدوث العمليات لتسوية الحسابات وإجراء التسويات، لضمان اتساق جميع البيانات المالية ذات الصلة.
يواجه هذا النظام التقليدي العديد من التحديات:
بسبب وجود عدة وسطاء، فإن تكلفة المعاملات مرتفعة.
يتم تمديد وقت التسوية، خاصةً في المعاملات عبر الحدود، والتي عادةً ما تستغرق عدة أيام لإكمالها.
فرص الاستثمار محدودة، فقط الأفراد ذوي الثروات العالية والمستثمرون المؤسسيون يمكنهم المشاركة في بعض فئات الأصول.
تظهر تقنية البلوكشين، كفنية دفتر توزيع، إمكانيات هائلة في حل مشكلات كفاءة النظام المالي التقليدي. من خلال توفير دفتر موحد ومشترك، تعالج مباشرة مشكلة انقطاع المعلومات الناتجة عن دفاتر مستقلة متعددة، مما يعزز بشكل كبير من شفافية المعلومات واتساقها وقدرتها على التحديث في الوقت الحقيقي. تعزز تطبيقات العقود الذكية هذه الميزة، مما يسمح بترميز شروط الصفقة والعقد وتنفيذها تلقائيًا عند استيفاء شروط معينة، مما يزيد بشكل ملحوظ من كفاءة المعاملات ويقلل من وقت التسوية والتكاليف، خاصة عند معالجة مشاهد معاملات متعددة الأطراف أو عبر الحدود المعقدة.
أظهرت دراسة أجرتها بنك نيويورك ميلون عام 2022 شملت 271 مستثمرًا مؤسسيًا أن أكثر من 90% من المشاركين مهتمون باستثمار الأموال في المنتجات المرمزة، ووافق 97% على أن "الترميز سيغير بشكل جذري إدارة الأصول" و"سيكون مفيدًا للصناعة". تشمل فوائد الترميز القضاء على الاحتكاك في نقل القيمة (84%) وزيادة وصول الثروة العامة والمستثمرين الأفراد (86%).
للتعمق في استكشاف قوة RWA في تغيير النظام المالي التقليدي، إليكم إطار تحليل أكثر تفصيلاً:
( 1. تساعد إمكانية الوصول إلى السوق في تنويع استراتيجيات الاستثمار
تتيح عملية التوكنينغ من خلال تقسيم الأصول ذات القيمة العالية ) مثل العقارات والأعمال الفنية ### إلى رموز قابلة للتداول، تحقيق ملكية جزئية، مما يمكّن المستثمرين الصغار من المشاركة في الأسواق التي كانت في السابق بعيدة المنال بسبب التكاليف العالية، مما يجعل فرص الاستثمار أكثر ديمقراطية.
الأصول التي كانت تقليديًا ذات سيولة منخفضة، مثل العقارات، يمكن بيعها بشكل مجزأ من خلال التوكنينغ، ويمكن للمستثمرين في العقارات من دول أخرى المشاركة أيضًا. يمكن تداول هذه الأصول بنشاط في السوق، مما يتيح للمستثمرين تحويل الأصول إلى نقد بشكل أسرع. عملية التوكنينغ تشبه تحويل هذه الأصول إلى سلع يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة التداول.
علاوة على ذلك، على عكس أوقات التداول المحددة في الأسواق المالية التقليدية، يمكن تداول الأصول الحقيقية المرمزة على منصات البلوكشين على مدار الساعة، مما يوفر المزيد من فرص التداول عبر المناطق الزمنية، وبالتالي زيادة السيولة.
( 2. تحسين السيولة وقدرة اكتشاف الأسعار
تعمل توكنيزيشن على تقليل الاحتكاك المرتبط ببيع الأصول ونقلها وتسجيلها، مما يمكّن الأصول التي كانت ذات سيولة منخفضة من التداول بسلاسة وبتكلفة شبه صفرية. في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما تتضمن نقل الأصول العديد من الوسطاء، مما يؤدي إلى عملية تداول معقدة وتستغرق وقتًا طويلاً. على سبيل المثال، في حالة الأحجار الكريمة النادرة أو الأسهم الخاصة، كان من الصعب للغاية على المستثمرين تداول مراكزهم في هذه الفئات من الأصول، وغالبًا ما يتطلب الأمر الكثير من الوقت والجهد للعثور على مشترين أو بائعين.
تستفيد الرموز من خصائص اللامركزية في البلوك تشين لتبسيط هذه العملية، مما يسمح للبائعين والمشترين بالتداول مباشرة، وتقليل تكاليف المعاملات. من خلال تقنية البلوك تشين، لم يعد المستثمرون يحتاجون إلى الانتظار لعدة أشهر أو سنوات للعثور على مشترٍ مناسب، بل يمكنهم بسرعة نقل الأصول إلى مستثمرين آخرين عند الحاجة، مما يوفر سيولة في السوق الثانوية بطريقة آمنة ومتوافقة.
في الوقت نفسه، يمكن للمشترين والبائعين إجراء المعاملات بسهولة أكبر وتحديد الأسعار بناءً على المعلومات الجديدة ذات الصلة. هذه الشفافية والوقت الحقيقي يمكّن المشاركين في السوق من تقييم قيمة الأصول بشكل أفضل، مما يساعدهم على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة.
) 3. تحسين كفاءة السوق وتقليل التكاليف
في جميع جوانب الحياة اليومية للبشر، والأنشطة المالية، والأنشطة التجارية، توجد التسويات والمقاصات في كل مكان. بالنسبة للمستخدم، مجرد إجراء عملية دفع يعني أن الأموال قد انتقلت، لكن في الواقع، وراء هذه الحركة البسيطة للدفع توجد العديد من العمليات المتعلقة بالتسوية والمقاصة.
في النظام المالي التقليدي، يعد التسوية والتعويض عملية "حسابية" للرقابة والتأكيد. تتوصل الأطراف إلى إجماع من خلال التحقق والتأكيد المستمر، وعلى هذه القاعدة تتم عملية نقل الأصول. تتطلب هذه العملية تعاون عدة قطاعات مالية وتكلفة بشرية كبيرة، وقد تواجه أيضًا مخاطر الأخطاء التشغيلية ومخاطر الائتمان.
تقوم البلوكشين من خلال اعتماد دفتر أستاذ موزع والعقود الذكية الآلية بإلغاء العديد من الوسطاء، مما يحقق الدفع على مدار الساعة، واستلام الأموال الفوري، والسحب السهل، ويحقق بسلاسة الحاجة المريحة لخدمات تسوية الدفع للتجارة الإلكترونية عبر الحدود. نظرًا لأن الأصول يمكن أن تنتقل بشكل مستقل بين الأطراف من خلال العقود الذكية، وتُخزن في دفاتر غير قابلة للتلاعب، فقد أنشأت منصة ثقة للدفع عبر الحدود متكاملة عالميًا بتكاليف أقل، مما خفف من المخاطر المالية الناجمة عن الاحتيال في المدفوعات عبر الحدود.
من المقرر أن تصدر مارينيا تقرير اختبار في 28 سبتمبر 2023، حيث تم التحقق بنجاح من الجدوى التقنية لاستخدام صانع السوق الآلي ###AMM### في المعاملات والتسويات الدولية عبر الحدود للعملات الرقمية للبنك المركزي CBDC.
( 4. القابلية للتتبع والقابلية للبرمجة
كانت أزمة المالية العالمية عام 2008 حالة كلاسيكية من الكوارث المالية العالمية التي أثارتها المشتقات المالية. قامت المؤسسات المالية بتجميع القروض الثانوية في أوراق مالية ) مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري MBS وأوراق الدين المضمونة CDOs ### وبيعها للمستثمرين، مما أدى إلى تشكيل منتجات مالية معقدة، بحيث أصبح من المستحيل على الناس تتبع الأصول الحقيقية التي تدعمها. تم بيع هذه المشتقات التي تم تجميعها وتغليفها إلى مختلف شركات الوساطة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
Web3ProductManager
· منذ 2 س
rwa تتوسل حرفياً من أجل ملاءمة المنتج للسوق بصراحة... رأيت أنماط تحويل مشابهة في defi 2.0
شاهد النسخة الأصليةرد0
FundingMartyr
· منذ 2 س
الجميع يتحدث عن RWA، هل يمكننا عدم مناقشة الرسوم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpDetector
· منذ 3 س
رأيت هذا الضجيج من rwa من قبل... مجرد فخ ثيران آخر للمال الذكي بصراحة
RWA تمكين TradFi: الدمج الثنائي بين العملات الورقية وعالم التشفير
تقرير صناعة RWA: الدمج الثنائي بين TradFi و التمويل اللامركزي
المقدمة
تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تريليون دولار، لكنها لا تزال أقل بكثير من القيمة السوقية للأصول الرئيسية السائدة والسلع. في هذا السياق، "RWA"(الأصول الحقيقية في العالم، أصبح مفهوم )شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكنيزه الأصول الحقيقية وإدخالها في البلوكتشين، مثل العقارات التجارية والسندات والسيارات وغيرها من الأصول التي يمكن تخزين قيمتها. وهذا يسمح بتخزين ونقل الأصول دون الحاجة إلى وسطاء مركزيين، مما يمكن من رسم القيمة على البلوكتشين لتحقيق التداول والتداول.
على الرغم من أن RWA لديها إمكانيات كبيرة لتوسيع حدود القيمة السوقية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفها ومزاياها واتجاهاتها التطويرية لا تزال بحاجة إلى مناقشة. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لحالة RWA ومستقبلها من وجهات نظر مختلفة.
النقطة الأساسية:
يجب أن يكون اتجاه التطور المستقبلي لـ RWA هو الاندماج ثنائي الاتجاه بين العالمين الواقعي والافتراضي، ويتجلى ذلك في نظام مالي جديد قائم على تقنية DLT المعتمدة على السلاسل المصرح بها في عدة مناطق مختلفة وأنظمة تنظيمية.
يجب النظر بعقلانية إلى تحويل الأصول إلى RWA. ليس كل الأصول مناسبة للتحويل إلى RWA، فبعض الأصول غير المرغوب فيها في العالم الحقيقي لن تحظى بشعبية في السوق بعد تحويلها إلى RWA.
العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على تعزيز القوانين والأطر التنظيمية المتعلقة بالبلوك تشين. في نفس الوقت، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين مثل بروتوكولات السلسلة المتقاطعة، والأوراكل، والبرمجيات الوسيطة بسرعة.
تختلف مشاريع الأصول الحقيقية (RWA) للأصول المختلفة في المبادئ والتحديات والعوائق التي تواجهها، ولكن لديها حلول وآليات تشغيلية خاصة بها وتركيزات مختلفة.
! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
1. خلفية توكن الأصول
تشير توكننة الأصول إلى عملية تسجيل ملكية أصول معينة في رموز رقمية يمكن الاحتفاظ بها وبيعها وتداولها على البلوكشين. تمثل الرموز الناتجة حصة من ملكية الأصول الأساسية. من الناحية النظرية، يمكن رقمنة أي أصل، سواء كان أصولًا ملموسة مثل العقارات، أو أصولًا غير ملموسة مثل أسهم الشركات.
تيسير رقمنة الأصول تقسيمها بشكل أسهل، مما يحقق ملكية جزئية، ويتيح لمزيد من الأشخاص المشاركة في الاستثمار، وزيادة سيولة الأصول. كما يمكن أن تتيح للأصول التقليدية التداول مباشرة على منصات نظير إلى نظير، دون الحاجة إلى وسطاء، مما يجلب مستوى أعلى من الأمان والشفافية للسوق.
المبدأ الأساسي لتوكنيزات الأصول:
RWA ليست مفهومًا جديدًا. حاليًا، يبلغ حجم سوق توكينز الأصول حوالي 6000 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 40.5% خلال الفترة من 2024 إلى 2032. تعتبر توكنز RWA من أسرع فئات الأصول في DeFi نموًا.
اعتبارًا من نوفمبر 2024، تظهر بيانات منصة DefiLlama أن القيمة الإجمالية المقفلة للأصول رمزية RWA TVL( قد وصلت إلى 6.512 مليار دولار. إن ارتفاع TVL يدل إلى حد ما على قبول الأصول الرمزية وسهولة تداولها في عالم Web3.
! [تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الاندفاع ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(
حالياً، توجد وجهتان مختلفتان رئيسيتان بشأن فهم توكنات RWA:
) 1. RWA من منظور التشفير
لقد كان مجال التمويل اللامركزي (DeFi) يسعى دائمًا لتحقيق توليد العائدات، لكن آلية العائدات الأساسية تكون فعالة فقط عند ارتفاع الأسعار. في ظل ظروف الشتاء المشفر، أدت الأنشطة على السلسلة الضعيفة إلى انخفاض العائدات. انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في بروتوكولات DeFi من ذروتها في السوق البالغة 180 مليار دولار إلى 50 مليار دولار، مما يعكس نمط العائدات غير المستدام.
مع انخفاض العوائد بشكل حاد، أصبحت المطاردة نحو "العائد الحقيقي" أكثر إلحاحاً، مما دفع بروتوكولات التمويل اللامركزي لدمج رموز الأصول الحقيقية كمصدر دخل أكثر استقراراً. هذه هي الأسباب التي جعلت السندات الأمريكية على السلسلة تصبح المجال الأكثر شعبية في الآونة الأخيرة.
يمكن تلخيص RWA من منظور Crypto على أنها الطلب الأحادي من عالم Crypto على عوائد الأصول المالية في العالم الواقعي، والخلفية الرئيسية هي ارتفاع عوائد السندات الأمريكية نتيجة لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، في الوقت الذي تنخفض فيه عوائد سوق DeFi.
2. RWA من منظور TradFi
من منظور التمويل التقليدي ### TradFi (، تعتبر RWA دمجًا ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي و التمويل اللامركزي ) DeFi (، حيث لا يقتصر الأمر على إدخال القيمة إلى سوق العملات المشفرة، بل يمنح أيضًا مزايا العملات المشفرة للأصول الحقيقية.
بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل اللامركزي المدعومة بالعقود الذكية تمثل أداة مبتكرة في التكنولوجيا المالية. في مجال TradFi، تركز الأصول الحقيقية (RWA) بشكل أكبر على كيفية دمج تقنية DeFi لتحقيق توكينغ الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي. على وجه التحديد:
زيادة كفاءة التداول: يمكن لـ RWA نقل عدة مراحل من الاكتتاب العام التقليدي إلى blockchain، وإتمام الصفقة دفعة واحدة، وتجنب العمليات المعقدة، وعدم التقيد بأوقات البورصة.
خفض تكاليف التمويل: من خلال إصدار الرموز الأمنية STO) ، يمكن لـ RWA تقديم التمويل للصناعات ذات الحرارة المنخفضة، مما يقلل من تكاليف البنوك الاستثمارية ويساعد المشاريع التي يصعب الحصول على قروض عليها في العثور على مستثمرين.
تبسيط عتبة الاستثمار: تتيح RWA للمستخدمين الاستثمار في الأسهم العالمية، والعقارات، وغيرها من الأصول من خلال حساب واحد فقط، مما يحل مشكلة الحاجة إلى حسابات متعددة لشراء المنتجات المالية عبر المنصات، ويقلل من عتبة الاستثمار وتعقيداته.
تعتبر هذه المقالة أن التمييز بين وجهات نظر RWA ضروري. تحت وجهات نظر مختلفة، تختلف المنطق الأساسي ومسارات التنفيذ لـ RWA اختلافًا كبيرًا. عند اختيار نوع blockchain، يسلك RWA في التمويل التقليدي مسار السلسلة المصرح بها، بينما يعتمد RWA في العالم المشفر على مسار السلسلة العامة.
تتميز سلاسل الكتل العامة بخصائص مثل عدم وجود متطلبات دخول، اللامركزية، والسرية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول الحقيقية في التمويل المشفر ستواجه عقبات تنظيمية كبيرة، وقد تؤدي ثغرات تقنية في السلاسل العامة أو عيوب في العقود الذكية إلى خسائر في الأصول أو فشل في المعاملات، لذلك قد لا تكون مناسبة لإصدار وتداول كميات كبيرة من الأصول الحقيقية.
تسمح سلسلة الإذن فقط للمشاركين المصرح لهم بالوصول إلى الشبكة، مما يضمن أن المؤسسات المالية المتوافقة والجهات التنظيمية وغيرها من الأطراف المعنية فقط يمكنها المشاركة في المعاملات والوصول إلى البيانات، مما يوفر شروطًا أساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون الأصول المصدرة على سلسلة الإذن أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة خارج السلسلة، وستكون الإمكانيات التحولية للأصول المالية الأصلية على السلسلة هائلة.
بشكل عام، يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لـ RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالمين الحقيقي والافتراضي: أي أنه سيكون تحت أنماط سلاسل الإذن في مناطق قضائية وأنظمة تنظيمية مختلفة، وهي نظام مالي جديد يستخدم تقنية DLT على سلاسل الإذن/سلاسل خاصة.
! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
ثانياً، كيف يمكن لـ RWA أن تزعزع النظام المالي التقليدي؟
في النظام المالي التقليدي، توجد الأصول مثل الأسهم والسندات والعقارات عادةً في شكل شهادات ورقية، ثم تتحول إلى سجلات رقمية تحتفظ بها المؤسسات المالية المركزية. تشمل هذه السجلات الملكية والالتزامات والشروط والعقود وغيرها، وغالبًا ما تكون موزعة على أنظمة أو دفاتر مستقلة تعمل بشكل منفصل. تحافظ هذه المؤسسات على بيانات مالية وتتحقق منها، مما يمكن الناس من الوثوق بدقة البيانات وكمالها. لكن نظرًا لأن كل مؤسسة وسيطة تحتفظ بقطع أحجية مختلفة، يحتاج النظام المالي إلى تنسيق كبير بعد حدوث العمليات لتسوية الحسابات وإجراء التسويات، لضمان اتساق جميع البيانات المالية ذات الصلة.
يواجه هذا النظام التقليدي العديد من التحديات:
تظهر تقنية البلوكشين، كفنية دفتر توزيع، إمكانيات هائلة في حل مشكلات كفاءة النظام المالي التقليدي. من خلال توفير دفتر موحد ومشترك، تعالج مباشرة مشكلة انقطاع المعلومات الناتجة عن دفاتر مستقلة متعددة، مما يعزز بشكل كبير من شفافية المعلومات واتساقها وقدرتها على التحديث في الوقت الحقيقي. تعزز تطبيقات العقود الذكية هذه الميزة، مما يسمح بترميز شروط الصفقة والعقد وتنفيذها تلقائيًا عند استيفاء شروط معينة، مما يزيد بشكل ملحوظ من كفاءة المعاملات ويقلل من وقت التسوية والتكاليف، خاصة عند معالجة مشاهد معاملات متعددة الأطراف أو عبر الحدود المعقدة.
أظهرت دراسة أجرتها بنك نيويورك ميلون عام 2022 شملت 271 مستثمرًا مؤسسيًا أن أكثر من 90% من المشاركين مهتمون باستثمار الأموال في المنتجات المرمزة، ووافق 97% على أن "الترميز سيغير بشكل جذري إدارة الأصول" و"سيكون مفيدًا للصناعة". تشمل فوائد الترميز القضاء على الاحتكاك في نقل القيمة (84%) وزيادة وصول الثروة العامة والمستثمرين الأفراد (86%).
! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي
للتعمق في استكشاف قوة RWA في تغيير النظام المالي التقليدي، إليكم إطار تحليل أكثر تفصيلاً:
( 1. تساعد إمكانية الوصول إلى السوق في تنويع استراتيجيات الاستثمار
تتيح عملية التوكنينغ من خلال تقسيم الأصول ذات القيمة العالية ) مثل العقارات والأعمال الفنية ### إلى رموز قابلة للتداول، تحقيق ملكية جزئية، مما يمكّن المستثمرين الصغار من المشاركة في الأسواق التي كانت في السابق بعيدة المنال بسبب التكاليف العالية، مما يجعل فرص الاستثمار أكثر ديمقراطية.
الأصول التي كانت تقليديًا ذات سيولة منخفضة، مثل العقارات، يمكن بيعها بشكل مجزأ من خلال التوكنينغ، ويمكن للمستثمرين في العقارات من دول أخرى المشاركة أيضًا. يمكن تداول هذه الأصول بنشاط في السوق، مما يتيح للمستثمرين تحويل الأصول إلى نقد بشكل أسرع. عملية التوكنينغ تشبه تحويل هذه الأصول إلى سلع يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة التداول.
علاوة على ذلك، على عكس أوقات التداول المحددة في الأسواق المالية التقليدية، يمكن تداول الأصول الحقيقية المرمزة على منصات البلوكشين على مدار الساعة، مما يوفر المزيد من فرص التداول عبر المناطق الزمنية، وبالتالي زيادة السيولة.
( 2. تحسين السيولة وقدرة اكتشاف الأسعار
تعمل توكنيزيشن على تقليل الاحتكاك المرتبط ببيع الأصول ونقلها وتسجيلها، مما يمكّن الأصول التي كانت ذات سيولة منخفضة من التداول بسلاسة وبتكلفة شبه صفرية. في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما تتضمن نقل الأصول العديد من الوسطاء، مما يؤدي إلى عملية تداول معقدة وتستغرق وقتًا طويلاً. على سبيل المثال، في حالة الأحجار الكريمة النادرة أو الأسهم الخاصة، كان من الصعب للغاية على المستثمرين تداول مراكزهم في هذه الفئات من الأصول، وغالبًا ما يتطلب الأمر الكثير من الوقت والجهد للعثور على مشترين أو بائعين.
تستفيد الرموز من خصائص اللامركزية في البلوك تشين لتبسيط هذه العملية، مما يسمح للبائعين والمشترين بالتداول مباشرة، وتقليل تكاليف المعاملات. من خلال تقنية البلوك تشين، لم يعد المستثمرون يحتاجون إلى الانتظار لعدة أشهر أو سنوات للعثور على مشترٍ مناسب، بل يمكنهم بسرعة نقل الأصول إلى مستثمرين آخرين عند الحاجة، مما يوفر سيولة في السوق الثانوية بطريقة آمنة ومتوافقة.
في الوقت نفسه، يمكن للمشترين والبائعين إجراء المعاملات بسهولة أكبر وتحديد الأسعار بناءً على المعلومات الجديدة ذات الصلة. هذه الشفافية والوقت الحقيقي يمكّن المشاركين في السوق من تقييم قيمة الأصول بشكل أفضل، مما يساعدهم على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة.
) 3. تحسين كفاءة السوق وتقليل التكاليف
في جميع جوانب الحياة اليومية للبشر، والأنشطة المالية، والأنشطة التجارية، توجد التسويات والمقاصات في كل مكان. بالنسبة للمستخدم، مجرد إجراء عملية دفع يعني أن الأموال قد انتقلت، لكن في الواقع، وراء هذه الحركة البسيطة للدفع توجد العديد من العمليات المتعلقة بالتسوية والمقاصة.
في النظام المالي التقليدي، يعد التسوية والتعويض عملية "حسابية" للرقابة والتأكيد. تتوصل الأطراف إلى إجماع من خلال التحقق والتأكيد المستمر، وعلى هذه القاعدة تتم عملية نقل الأصول. تتطلب هذه العملية تعاون عدة قطاعات مالية وتكلفة بشرية كبيرة، وقد تواجه أيضًا مخاطر الأخطاء التشغيلية ومخاطر الائتمان.
تقوم البلوكشين من خلال اعتماد دفتر أستاذ موزع والعقود الذكية الآلية بإلغاء العديد من الوسطاء، مما يحقق الدفع على مدار الساعة، واستلام الأموال الفوري، والسحب السهل، ويحقق بسلاسة الحاجة المريحة لخدمات تسوية الدفع للتجارة الإلكترونية عبر الحدود. نظرًا لأن الأصول يمكن أن تنتقل بشكل مستقل بين الأطراف من خلال العقود الذكية، وتُخزن في دفاتر غير قابلة للتلاعب، فقد أنشأت منصة ثقة للدفع عبر الحدود متكاملة عالميًا بتكاليف أقل، مما خفف من المخاطر المالية الناجمة عن الاحتيال في المدفوعات عبر الحدود.
من المقرر أن تصدر مارينيا تقرير اختبار في 28 سبتمبر 2023، حيث تم التحقق بنجاح من الجدوى التقنية لاستخدام صانع السوق الآلي ###AMM### في المعاملات والتسويات الدولية عبر الحدود للعملات الرقمية للبنك المركزي CBDC.
( 4. القابلية للتتبع والقابلية للبرمجة
كانت أزمة المالية العالمية عام 2008 حالة كلاسيكية من الكوارث المالية العالمية التي أثارتها المشتقات المالية. قامت المؤسسات المالية بتجميع القروض الثانوية في أوراق مالية ) مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري MBS وأوراق الدين المضمونة CDOs ### وبيعها للمستثمرين، مما أدى إلى تشكيل منتجات مالية معقدة، بحيث أصبح من المستحيل على الناس تتبع الأصول الحقيقية التي تدعمها. تم بيع هذه المشتقات التي تم تجميعها وتغليفها إلى مختلف شركات الوساطة.