تقرير تطور صناعة تعدين بيتكوين: آفاق 2025

تقرير صناعي صدر مؤخراً يحلل بعمق حالة وتوجهات صناعة تعدين البيتكوين. يغطي هذا التقرير ما يقرب من نصف قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين، ويكشف أن هذه الصناعة تتحول إلى أعمال مراكز البيانات التي تركز على الطاقة وكثيفة رأس المال.

نظرة عامة على الصناعة

في عام 2024، بلغ استهلاك الكهرباء التراكمي لصناعة تعدين البيتكوين 138 تيراوات ساعة، بينما انخفض استهلاك الطاقة لكل وحدة عمل بنسبة 24%، ليصل إلى 28.2 جول/تيراهاش. وقد تم تلبية 52.4% من أحمال التعدين بواسطة الطاقة المستدامة (بما في ذلك الطاقة المتجددة والطاقة النووية)، فيما بلغ إجمالي انبعاثات غازات الدفيئة 39.8 مليون طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون، وهو ما يمثل حوالي 0.08% من إجمالي الانبعاثات العالمية.

فيما يتعلق بالتوزيع الجغرافي، تستضيف الولايات المتحدة حوالي 75% من قدرة التعدين وفقًا للتقارير الاستقصائية. أصبحت باراغواي، الإمارات العربية المتحدة، النرويج و بوتان مراكز ثانوية ناشئة.

تحليل التكاليف والأرباح

متوسط تكلفة تسليم الكهرباء هو 45 دولارًا / ميغاوات ساعة. بما في ذلك جميع النفقات التشغيلية الأخرى، يبلغ متوسط التكلفة الإجمالية 55.5 دولارًا / ميغاوات ساعة. ارتفعت أسعار البيتكوين في الربع الرابع من عام 2024، مما دفع "أرباح قدرة الحوسبة" (الإيرادات مطروحًا منها تكلفة الكهرباء المباشرة) إلى تسجيل أعلى مستوى تاريخي.

مخاطر الصناعة

تشمل المخاطر الرئيسية التي تواجه الصناعة:

1. ارتفاع أسعار الطاقة
2. عدم اليقين في السياسات
3. تركيز إمدادات ASIC (حصة السوق تزيد عن 99%)

تشمل تدابير تخفيف المخاطر الشائعة التحوط طويل الأجل للطاقة الكهربائية، التنوع الإقليمي، وملكية الطاقة الرأسية.

التركيز الاستراتيجي في المستقبل

للتعامل مع تخفيض النصف المقبل في عام 2028، يحتاج المشغلون إلى:

1. التركيز على التحكم في تكاليف الطاقة
2. تقديم تقارير بيئية واجتماعية وحوكمة (ESG) شفافة
3. تنويع الإيرادات (مثل استضافة الذكاء الاصطناعي / الحوسبة عالية الأداء، واستخدام الغاز المحترق)

التقدم الفني

تصميمات الشرائح الحديثة ذات 5 نانومتر و3 نانومتر لديها استهلاك طاقة أقل من 20 جول/تيراهاش. من المتوقع أن يتم إطلاق نماذج أولية بكفاءة أقل من 10 جول/تيراهاش في 2025-2026، مما يعني أن الكفاءة ستتحسن مرة أخرى.

التأثيرات البيئية

وصلت نسبة استخدام الطاقة المستدامة في القطاع إلى 52.4%، بزيادة قدرها 15 نقطة مئوية عن العام السابق. وكانت كثافة الكربون 288 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل كيلووات ساعة، بانخفاض قدره 34% مقارنة بعام 2021. ومن المتوقع أن تنخفض كثافة الكربون في القطاع إلى أقل من 200 جرام مكافئ من ثاني أكسيد الكربون/ كيلووات ساعة بحلول عام 2027.

تحليل تكاليف التشغيل

تكلفة تعدين 1 بيتكوين تتراوح بين 14,000 و 36,000 دولار أمريكي. يمكن لمشغلي التكلفة المنخفضة (منخفضة تكاليف الطاقة + عالية الكفاءة) الاستمرار في التشغيل خلال فترات الركود في السوق، بينما قد يتم إجبار مشغلي التكلفة العالية على الإغلاق عند انخفاض الأسعار.

الهيكل التنظيمي

تشمل المخاطر التنظيمية المحتملة اقتراح ضريبة استهلاك الطاقة الفيدرالية الأمريكية وضرائب الكربون الأوروبية. الصناعة تتعامل مع هذه المخاطر من خلال توزيع قوة الحوسبة، والت lobbying، وتوقيع اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل.

اتجاهات النمو الاستراتيجية

1. دمج الذكاء الاصطناعي / الحوسبة عالية الأداء: تحويل مرافق التعدين لاستخدامها في مهام تدريب الذكاء الاصطناعي
2. التكامل الطاقي العمودي: التعاون مع منتجي الطاقة لتقليل التكاليف وخلق إيرادات إضافية
3. علاوة بيتكوين الخضراء: الحصول على علاوة سعرية من خلال برنامج الاعتماد

نصائح استثمارية

1. زيادة حصة العمالة التعدينية المدمجة عمودياً، تتطلب تكلفة كهرباء منخفضة، معدات فعالة ونسبة عالية من الطاقة المتجددة.
2. بعد وضوح السياسة، يجب النظر في زيادة حصة مقدمي خدمات الحفظ أو مشغلي ولاية قضائية واحدة.
3. تقليل الحيازة أو تجنب عمال التعدين ذوي الرافعة المالية العالية، والتكاليف المرتفعة، والكفاءة المنخفضة

على مدار الـ 12 شهرًا القادمة، يجب على المستثمرين مراقبة صافي تدفقات ETF، وشحنات ASIC من الجيل الجديد، وقرار FERC الأمريكي، بالإضافة إلى التحديد النهائي لقواعد MiCA في الاتحاد الأوروبي.