تتم مناقشة مفهوم RWA (أصول العالم الحقيقي) بشكل أكبر.في تقرير حديث صادر عن Citigroup ، تشير التقديرات إلى أنه بحلول عام 2030 ، قد يتدفق ما يصل إلى 4-5 تريليون دولار أمريكي من الأموال إلى هذا السوق.
يشير RWA بشكل أساسي إلى فئة الأصول للأنظمة غير blockchain. تشمل RWA الأكثر شيوعًا الفئات التالية: النقد (بالدولار الأمريكي) ، والمعادن (الذهب ، والفضة ، وما إلى ذلك) ، والعقارات ، والسندات (معظمها ديون الولايات المتحدة) ، يغطي التأمين ، والسلع الاستهلاكية ، وما إلى ذلك ، أيضًا الأصول غير المتعلقة بحقوق الملكية مثل العقارات والأعمال الفنية والأصول المناخية والأصول غير الملموسة (مثل أرصدة الكربون). يتجاوز حجم أصولها بكثير نطاق أصول Crypto. وبالإشارة إلى بيانات السوق التقليدية ، وصلت القيمة السوقية لسندات الدخل الثابت إلى 127 تريليون دولار أمريكي.
ومع ذلك ، في السنوات العشر الماضية من التطوير ، وبسبب العوائق في الامتثال والتكنولوجيا والإدراك ، حققت RWA تقدمًا بطيئًا. إذا أخذنا مفهوم STO الذي نفد في النصف الثاني من عام 2018 كمثال ، فمن الصعب تحقيق اختراق في حجم السوق لفترة طويلة.
قدمت بروتوكولات DeFi اللاحقة مثل MakerDAO و Aave سوق RWA على التوالي ، مما سمح بإقراض الرهن العقاري للأصول الحقيقية ، لكن مفهوم RWA لم يثير بعدًا أكبر.
ومع ذلك ، في اتجاه هبوط السوق ، انخفض دخل الأصول المحلية في سلسلة DeFi بشكل حاد ، وتم تقييم دور منتجات الدخل الخالية من المخاطر في DeFi. يمثل سوق DeFi الدخل الثابت من خلال سندات الخزانة على السلسلة (الولايات المتحدة) سندات) حكايات ذات احتمالات أكبر ضمن فئة RWA. **
** تحتاج RWA في السلسلة نفسها إلى السمعة ومؤسسات الامتثال وإجماع السوق والمتطلبات الأساسية الأخرى لتنفيذها.سواء كان ذلك من حيث متطلبات سيولة الأصول أو احتياجات DeFi / TradFi ، فإن سندات الخزانة قصيرة الأجل مناسبة نسبيًا للبدء. ** يمكننا التركيز على المشهد المقسم في مفهوم RWA ، وتظهر بيانات الكثبان أيضًا هذا الاتجاه:
! [نظرة سريعة على السندات الأمريكية وسوق الدخل الثابت RWA في السلسلة] (https://img.gateio.im/social/moments-40baef27dd-61391828a1-dd1a6f-62a40f)
في سوق DeFi ، انخفض إجمالي قيمة TVL من أعلى نقطة في نوفمبر 2021 (حوالي 178.79 مليارًا) إلى 54.25 مليار حاليًا ، أي بانخفاض بنسبة 70٪ تقريبًا. من عائدات DeFi الأكثر تقلبًا.
إن العائد السنوي الخالي من المخاطر والذي يقارب 5٪ كافٍ للسوق للتركيز على دخل مُصدري العملات المستقرة مثل USDC / USDT على فائدة السندات الأمريكية. بالمقارنة مع فئات أصول RWA مثل العقارات والصناديق التقليدية ، قد تكون السندات الأمريكية على السلسلة خيارًا أكثر أمانًا وأكثر توافقًا وسيولة.
! [نظرة سريعة على السندات الأمريكية وسوق الدخل الثابت RWA على السلسلة] (https://img.gateio.im/social/moments-40baef27dd-22dfe16126-dd1a6f-62a40f)
في مواجهة توقعات سوق السندات الضخمة ، لن تستخدم السندات الأمريكية في السلسلة العملات المستقرة بعد الآن لزيادة تحرير السيولة بتكلفة أقل ، وفي نفس الوقت تضيف طبقة أخرى من التوقعات إلى DeFi Lego. من هذا المنظور ، سيتم قياس معدل العائد الخالي من المخاطر DeFi بين عامين و 5 أعوام (4.5٪) ، على الأقل لا يقل عن 4٪ من السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات.
بالنظر إلى قيمة RWA من جانبي السيولة وقوة التسعير ، فإن السندات الأمريكية RWA ستكون وسيلة للمؤسسات والصناديق للتدفق بحرية إلى مجال التشفير من السوق التقليدية.ديون الولايات المتحدة نفسها هي السيولة ، أو يمكن أن تقدم جديد السيولة في السوق.
ركز على الاتجاهات الثلاثة التالية:
السندات الأمريكية والدخل الثابت العام RWA على السلسلة
** OndoFinance ： **
من خلال إصدار الصناديق الرمزية ، يتم تقديم أربعة أنواع من السندات للمستثمرين ، وهي صناديق أسواق المال الأمريكية (OMMF) ، وسندات الخزانة الأمريكية (OUSG) ، والسندات قصيرة الأجل (OSTB) ، والسندات ذات العائد المرتفع (OHYG). بعد المشاركة في عملية KYC / AML ، يمكن للمستخدمين تداول رموز الأموال واستخدام هذه الرموز في بروتوكولات DeFi. (على سبيل المثال ، يمكن لحاملي OUSG الذين يجتازون KYC إيداع الرموز المميزة الخاصة بهم في FluxFinance ، وهو بروتوكول إقراض لامركزي طورته Ondo ، للاستفادة من USDC)
\ * يتطلب Ondo "اعرف عميلك" وبعض المعلومات الشخصية ، بالإضافة إلى حد أدنى لمتطلبات حجم USDC.
** Cytus Finance ： **
تهدف Cytus إلى السماح للمستثمرين بالحصول على دخل سندات الخزانة الأمريكية دون دفع عملات مستقرة بموجب الامتثال. تجمع سندات الخزانة الأمريكية التابع لشركة Cytus Finance هو مزيج من السندات لمدة عام واحد ، ونصف سنوي ، وثلاثة أشهر ، وسندات شهر واحد. يوجد حاليًا مجموعتان من الأصول السائلة للدخل الثابت: تجمع ديون عقارية ذات عائد بنسبة 5-6٪ ومجمع عائد لسندات الخزانة الأمريكية بنسبة 2-3٪.
\ * مقارنة بشركة Robinland ، وهي شركة شقيقة يمكنها خدمة المستخدمين الأمريكيين فقط ، تهدف Cytus إلى توفير خدمات للمستخدمين خارج الولايات المتحدة ، ولكنها لا تزال تتطلب من المستخدمين إكمال عملية KYC للامتثال للوائح SEC.
** بروتوكول T **
T Protocol هو منتج ديون أمريكي بدون إذن على السلسلة ، استنادًا إلى Liquity fork ، والذي يهدف إلى توفير توافق DeFi الكامل لديون الولايات المتحدة دون إذن. يمكن للمستخدمين سك TBT من خلال USDC (الطبقة الأساسية هي STBT الخاصة بـ Matrixdock). يمكن دائمًا استرداد TBT مقابل 1 دولار أمريكي من دولارات الولايات المتحدة ، ويتم توزيع العائدات من خلال تغيير العنوان الأساسي.
هناك رموز أخرى في الاتفاقية: sTBT هو رمز مميز لإعادة التأسيس صادر عن مؤسسة اجتازت KYC كضمان لـ TBT ؛ wTBT هو أحد الأصول المدرة للفوائد المغلفة بواسطة TBT. يمكن للمستخدمين المشاركة في الرموز المميزة الأخرى أثناء الحصول على دخل السندات. نشاط DeFi . هناك سيولة في DEX مثل Velodrome و veSync.
\ * يشير موقعه الرسمي على الويب إلى أنه لا يمكن استخدامه في الولايات المتحدة أو المناطق الأخرى الخاضعة للعقوبات ، لكن "اعرف عميلك" ليس مطلوبًا في الاستخدام الفعلي.
جيد
كما ظهرت مشتقات أسعار الفائدة في السوق ، بهدف التخفيف من تقلبات أسعار الفائدة من خلال مقايضات أسعار الفائدة. يعكس سعر الفائدة IPOR معدل الفائدة القياسي لسوق DeFi ، ويتيح المصدر المفتوح للآخرين الاندماج في العقود الذكية. يمكن لمستخدمي DeFi تحقيق الأغراض التالية للتحوط والمراجحة والمضاربة من خلال تداول IPOR. نهجها مشابه لـ LIBOR (سعر الفائدة بين البنوك في لندن ، معدل لندن بين البنوك).
** اتفاقية قرض عقاري غير كافية على أساس أصول RWA **
يمكن أن توفر البروتوكولات القائمة على أصول RWA قروضًا بضمانات غير مضمونة ، مما يسمح لمستثمري DeFi بإقراض الأموال إلى مؤسسات مالية مختلفة (مثل السندات والعقارات) وما إلى ذلك. نظرًا لأن المؤسسات المالية لا تحتاج إلى تقديم ضمانات الأصول على السلسلة عند اتفاقيات الاقتراض ، فإن غالبًا ما تكون الفائدة المدفوعة أعلى ، مما يسمح لمستثمري DeFi بالحصول على دخل وعائدات عملات ثابتة أعلى.
تزود مثل هذه الاتفاقيات المنظمات بقروض غير مضمونة بطرق مختلفة.يمكن أن يعكس التقدم الذي أحرزته شركة Maple Finance و TrueFi و Goldfinch وغيرها من الاتفاقيات الخاصة بأصول RWA أحدث اتجاه لمزيج من أصول RWA و DeFi.
** تمويل القيقب **
مجمع سيولة جديد قدمته Maple Finance: مجمع إدارة نقدي للاستثمار في أذون خزانة الولايات المتحدة من خلال أداة مستقلة ذات غرض خاص (SPV) بصفتها المقترض الوحيد لمجمع إدارة النقد. تجمع Maple والمنصة التعاونية رسوم الإدارة ، ويتم توزيع باقي الدخل على المودعين.
\ * يمكن للمستثمرين المؤهلين غير الأمريكيين الذين اجتازوا برنامج اعرف عميلك المشاركة.
الأصول الاصطناعية
نظرًا لأن متطلبات امتثال أصول RWA خارج السلسلة على السلسلة هي الأعلى بين جميع المسارات ، غالبًا ما يكون تطويرها مقيدًا (الرجوع إلى المرآة السابقة في بيئة Terra ، تعتبر فئة أصول RWA ممتازة ، ولكن مشكلات الامتثال هي الأكثر صعوبة).
في هذه الحالة ، قد يعود ابتكار أصول DeFi و RWA إلى اتجاه الأصول الاصطناعية.
يتم تمثيل المسار من خلال بروتوكول Synthetix. يمكن للأصول الاصطناعية تأمين الأسهم والسلع وما إلى ذلك كضمان لإنشاء الأصول الاصطناعية ، والتي يمكن تداولها على السلسلة في شكل مشتقات مرتبطة.
على أي حال ، تحتاج DeFi ودخل الأصول خارج السلسلة إلى واجهة مناسبة. في حالة تراجع السوق ، تحتاج DeFi إلى قدرات داخلية أو خارجية للشفاء الذاتي ، وقد تجلب أصول RWA ذات القيمة الثابتة والطلب الحقيقي حالات استخدام جديدة.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
نظرة سريعة على أسواق السندات الأمريكية والدخل الثابت RWA على السلسلة
المؤلف: Cabin VC
تتم مناقشة مفهوم RWA (أصول العالم الحقيقي) بشكل أكبر.في تقرير حديث صادر عن Citigroup ، تشير التقديرات إلى أنه بحلول عام 2030 ، قد يتدفق ما يصل إلى 4-5 تريليون دولار أمريكي من الأموال إلى هذا السوق.
ومع ذلك ، في السنوات العشر الماضية من التطوير ، وبسبب العوائق في الامتثال والتكنولوجيا والإدراك ، حققت RWA تقدمًا بطيئًا. إذا أخذنا مفهوم STO الذي نفد في النصف الثاني من عام 2018 كمثال ، فمن الصعب تحقيق اختراق في حجم السوق لفترة طويلة.
قدمت بروتوكولات DeFi اللاحقة مثل MakerDAO و Aave سوق RWA على التوالي ، مما سمح بإقراض الرهن العقاري للأصول الحقيقية ، لكن مفهوم RWA لم يثير بعدًا أكبر.
ومع ذلك ، في اتجاه هبوط السوق ، انخفض دخل الأصول المحلية في سلسلة DeFi بشكل حاد ، وتم تقييم دور منتجات الدخل الخالية من المخاطر في DeFi. يمثل سوق DeFi الدخل الثابت من خلال سندات الخزانة على السلسلة (الولايات المتحدة) سندات) حكايات ذات احتمالات أكبر ضمن فئة RWA. **
** تحتاج RWA في السلسلة نفسها إلى السمعة ومؤسسات الامتثال وإجماع السوق والمتطلبات الأساسية الأخرى لتنفيذها.سواء كان ذلك من حيث متطلبات سيولة الأصول أو احتياجات DeFi / TradFi ، فإن سندات الخزانة قصيرة الأجل مناسبة نسبيًا للبدء. ** يمكننا التركيز على المشهد المقسم في مفهوم RWA ، وتظهر بيانات الكثبان أيضًا هذا الاتجاه:
! [نظرة سريعة على السندات الأمريكية وسوق الدخل الثابت RWA في السلسلة] (https://img.gateio.im/social/moments-40baef27dd-61391828a1-dd1a6f-62a40f)
في سوق DeFi ، انخفض إجمالي قيمة TVL من أعلى نقطة في نوفمبر 2021 (حوالي 178.79 مليارًا) إلى 54.25 مليار حاليًا ، أي بانخفاض بنسبة 70٪ تقريبًا. من عائدات DeFi الأكثر تقلبًا.
إن العائد السنوي الخالي من المخاطر والذي يقارب 5٪ كافٍ للسوق للتركيز على دخل مُصدري العملات المستقرة مثل USDC / USDT على فائدة السندات الأمريكية. بالمقارنة مع فئات أصول RWA مثل العقارات والصناديق التقليدية ، قد تكون السندات الأمريكية على السلسلة خيارًا أكثر أمانًا وأكثر توافقًا وسيولة.
! [نظرة سريعة على السندات الأمريكية وسوق الدخل الثابت RWA على السلسلة] (https://img.gateio.im/social/moments-40baef27dd-22dfe16126-dd1a6f-62a40f)
في مواجهة توقعات سوق السندات الضخمة ، لن تستخدم السندات الأمريكية في السلسلة العملات المستقرة بعد الآن لزيادة تحرير السيولة بتكلفة أقل ، وفي نفس الوقت تضيف طبقة أخرى من التوقعات إلى DeFi Lego. من هذا المنظور ، سيتم قياس معدل العائد الخالي من المخاطر DeFi بين عامين و 5 أعوام (4.5٪) ، على الأقل لا يقل عن 4٪ من السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات.
بالنظر إلى قيمة RWA من جانبي السيولة وقوة التسعير ، فإن السندات الأمريكية RWA ستكون وسيلة للمؤسسات والصناديق للتدفق بحرية إلى مجال التشفير من السوق التقليدية.ديون الولايات المتحدة نفسها هي السيولة ، أو يمكن أن تقدم جديد السيولة في السوق.
ركز على الاتجاهات الثلاثة التالية:
السندات الأمريكية والدخل الثابت العام RWA على السلسلة
من خلال إصدار الصناديق الرمزية ، يتم تقديم أربعة أنواع من السندات للمستثمرين ، وهي صناديق أسواق المال الأمريكية (OMMF) ، وسندات الخزانة الأمريكية (OUSG) ، والسندات قصيرة الأجل (OSTB) ، والسندات ذات العائد المرتفع (OHYG). بعد المشاركة في عملية KYC / AML ، يمكن للمستخدمين تداول رموز الأموال واستخدام هذه الرموز في بروتوكولات DeFi. (على سبيل المثال ، يمكن لحاملي OUSG الذين يجتازون KYC إيداع الرموز المميزة الخاصة بهم في FluxFinance ، وهو بروتوكول إقراض لامركزي طورته Ondo ، للاستفادة من USDC)
\ * يتطلب Ondo "اعرف عميلك" وبعض المعلومات الشخصية ، بالإضافة إلى حد أدنى لمتطلبات حجم USDC.
تهدف Cytus إلى السماح للمستثمرين بالحصول على دخل سندات الخزانة الأمريكية دون دفع عملات مستقرة بموجب الامتثال. تجمع سندات الخزانة الأمريكية التابع لشركة Cytus Finance هو مزيج من السندات لمدة عام واحد ، ونصف سنوي ، وثلاثة أشهر ، وسندات شهر واحد. يوجد حاليًا مجموعتان من الأصول السائلة للدخل الثابت: تجمع ديون عقارية ذات عائد بنسبة 5-6٪ ومجمع عائد لسندات الخزانة الأمريكية بنسبة 2-3٪.
\ * مقارنة بشركة Robinland ، وهي شركة شقيقة يمكنها خدمة المستخدمين الأمريكيين فقط ، تهدف Cytus إلى توفير خدمات للمستخدمين خارج الولايات المتحدة ، ولكنها لا تزال تتطلب من المستخدمين إكمال عملية KYC للامتثال للوائح SEC.
T Protocol هو منتج ديون أمريكي بدون إذن على السلسلة ، استنادًا إلى Liquity fork ، والذي يهدف إلى توفير توافق DeFi الكامل لديون الولايات المتحدة دون إذن. يمكن للمستخدمين سك TBT من خلال USDC (الطبقة الأساسية هي STBT الخاصة بـ Matrixdock). يمكن دائمًا استرداد TBT مقابل 1 دولار أمريكي من دولارات الولايات المتحدة ، ويتم توزيع العائدات من خلال تغيير العنوان الأساسي.
هناك رموز أخرى في الاتفاقية: sTBT هو رمز مميز لإعادة التأسيس صادر عن مؤسسة اجتازت KYC كضمان لـ TBT ؛ wTBT هو أحد الأصول المدرة للفوائد المغلفة بواسطة TBT. يمكن للمستخدمين المشاركة في الرموز المميزة الأخرى أثناء الحصول على دخل السندات. نشاط DeFi . هناك سيولة في DEX مثل Velodrome و veSync.
\ * يشير موقعه الرسمي على الويب إلى أنه لا يمكن استخدامه في الولايات المتحدة أو المناطق الأخرى الخاضعة للعقوبات ، لكن "اعرف عميلك" ليس مطلوبًا في الاستخدام الفعلي.
كما ظهرت مشتقات أسعار الفائدة في السوق ، بهدف التخفيف من تقلبات أسعار الفائدة من خلال مقايضات أسعار الفائدة. يعكس سعر الفائدة IPOR معدل الفائدة القياسي لسوق DeFi ، ويتيح المصدر المفتوح للآخرين الاندماج في العقود الذكية. يمكن لمستخدمي DeFi تحقيق الأغراض التالية للتحوط والمراجحة والمضاربة من خلال تداول IPOR. نهجها مشابه لـ LIBOR (سعر الفائدة بين البنوك في لندن ، معدل لندن بين البنوك).
** اتفاقية قرض عقاري غير كافية على أساس أصول RWA **
يمكن أن توفر البروتوكولات القائمة على أصول RWA قروضًا بضمانات غير مضمونة ، مما يسمح لمستثمري DeFi بإقراض الأموال إلى مؤسسات مالية مختلفة (مثل السندات والعقارات) وما إلى ذلك. نظرًا لأن المؤسسات المالية لا تحتاج إلى تقديم ضمانات الأصول على السلسلة عند اتفاقيات الاقتراض ، فإن غالبًا ما تكون الفائدة المدفوعة أعلى ، مما يسمح لمستثمري DeFi بالحصول على دخل وعائدات عملات ثابتة أعلى.
تزود مثل هذه الاتفاقيات المنظمات بقروض غير مضمونة بطرق مختلفة.يمكن أن يعكس التقدم الذي أحرزته شركة Maple Finance و TrueFi و Goldfinch وغيرها من الاتفاقيات الخاصة بأصول RWA أحدث اتجاه لمزيج من أصول RWA و DeFi.
مجمع سيولة جديد قدمته Maple Finance: مجمع إدارة نقدي للاستثمار في أذون خزانة الولايات المتحدة من خلال أداة مستقلة ذات غرض خاص (SPV) بصفتها المقترض الوحيد لمجمع إدارة النقد. تجمع Maple والمنصة التعاونية رسوم الإدارة ، ويتم توزيع باقي الدخل على المودعين.
\ * يمكن للمستثمرين المؤهلين غير الأمريكيين الذين اجتازوا برنامج اعرف عميلك المشاركة.
الأصول الاصطناعية
نظرًا لأن متطلبات امتثال أصول RWA خارج السلسلة على السلسلة هي الأعلى بين جميع المسارات ، غالبًا ما يكون تطويرها مقيدًا (الرجوع إلى المرآة السابقة في بيئة Terra ، تعتبر فئة أصول RWA ممتازة ، ولكن مشكلات الامتثال هي الأكثر صعوبة).
في هذه الحالة ، قد يعود ابتكار أصول DeFi و RWA إلى اتجاه الأصول الاصطناعية.
يتم تمثيل المسار من خلال بروتوكول Synthetix. يمكن للأصول الاصطناعية تأمين الأسهم والسلع وما إلى ذلك كضمان لإنشاء الأصول الاصطناعية ، والتي يمكن تداولها على السلسلة في شكل مشتقات مرتبطة.
على أي حال ، تحتاج DeFi ودخل الأصول خارج السلسلة إلى واجهة مناسبة. في حالة تراجع السوق ، تحتاج DeFi إلى قدرات داخلية أو خارجية للشفاء الذاتي ، وقد تجلب أصول RWA ذات القيمة الثابتة والطلب الحقيقي حالات استخدام جديدة.