قبل بضعة أيام ، أصبحت BlackRock ، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم ، عملاقًا تجاريًا آخر للتقدم بطلب للحصول على ETF الفوري من Bitcoin بعد مؤسسات مثل WisdomTree و ARK و 21Shares. ما هو مختلف عن الماضي هو أن BlackRock ، التي تتمتع بقوة مؤسسية قوية ونسبة نجاح ETF تبلغ 575: 1 ، أعطت سوق التشفير الأمل في ولادة أول بقعة Bitcoin ETF ، وجلبت أيضًا تدرج الرمادي (Greyscale) التي رُفضت مرارًا وتكرارًا من قبل ، وهنا تأتي إمكانية جديدة للموافقة.
بعد أن قدمت BlackRock رسميًا تطبيق Bitcoin ETF الفوري إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، كان التأثير الدافع واضحًا.قدمت شركتا إدارة الأصول WisdomTree و Invesco (Invesco) على التوالي مثل هذه الطلبات مرة أخرى ؛ للسوق العديد من الإيجابيات ، وارتفع سعر البيتكوين إلى 29000 دولار ، و Fidelity و Charles Schwab The إطلاق منصة التشفير المدعومة EDX Markets رسميًا.
كان التأثير الأكثر أهمية هو شركة إدارة الأصول الرقمية Grayscale ، والتي يمكن القول إنها شهدت ارتفاعًا في الحجم والسعر من حيث البيانات. في غضون أيام قليلة فقط ، ارتفع حجم التداول اليومي لـ GBTC Grayscale من 16.1 مليون دولار أمريكي إلى ما يقرب من 80 مليون دولار أمريكي ، بزيادة قدرها حوالي 400٪ ؛ بلغ سعر السهم ذروته عند 17.67 دولارًا أمريكيًا ، بزيادة قدرها 27.65٪ في الأيام الخمسة الماضية.
يبدو أن التدرج الرمادي قد بدأ أخيرًا في التحرك في اتجاه جيد بعد 24 فبراير 2021 ، ولكن هل هذا هو الحال حقًا؟ بصفتها أكبر "بقرة نقدية" للشركة الأم DCG ، بعد فترة طويلة من القتال ضد سوق العملات المشفرة الهابطة ، هل يمكن أن يكون ذلك كافيًا حقًا للعودة إلى القمة بموافقة Bitcoin ETF؟ ستحاول هذه المقالة القيام ببعض التفكير البارد في ظل الاتجاه الساخن الحالي لسوق التشفير.
** مدخل منتصف الطريق ، التفاف لقطع هو **
يجب أن أقول أنه انطلاقًا من توقيت وتفاصيل الكشف عن تطبيق BlackRock لـ Bitcoin ETF ، فإنه أمر محير ومربك حقًا.
بادئ ذي بدء ، فيما يتعلق بالاتجاه السائد لسوق التشفير ، صعدت لجنة الأوراق المالية والبورصات من حملتها الصارمة على البورصات الرئيسية هذا العام. في يونيو ، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) دعوى قضائية ضد Binance و Coinbase على التوالي ، وأصبحت نيران الإشراف أكثر حدة ، وحتى أصول Binance.US قد يتم تجميدها. ومع ذلك ، في 14 يونيو ، ذكرت لجنة الأوراق المالية والبورصات لأول مرة أن الأمر سيستغرق 120 يومًا للرد على طلب Coinbase السابق لوضع القواعد ، مما يشكل فترة وسيطة عازلة ؛ في نفس اليوم ، قدمت Binance خطة تسوية أولية في جلسة محكمة في واشنطن. وسيتفاوض الطرفان للتوصل إلى تسوية.
وفي اليوم الثاني لهذين الحادثين التنظيميين ، في 15 يونيو ، نقلت CoinDesk عن أشخاص على دراية بالمسألة وكشفت أن شركة BlackRock العملاقة لإدارة الأصول ستقدم تطبيق Bitcoin ETF ، وستستخدم Coinbase (COIN) Custody كصندوق ETF و تطبيق Bitcoin ETF. بيانات السوق الفورية من بورصات العملات المشفرة للتسعير. في الأيام التالية ، تم الإبلاغ عن مزيد من التفاصيل حول تطبيق BlackRock لـ Bitcoin ETF ويعتقد كبير محللي ETF في Bloomberg أن هذا التطبيق مختلف عن الماضي وستتم الموافقة عليه من قبل SEC بحلول نهاية هذا العام.
بناءً على أخبار السوق بعد أيام قليلة من تقديم BlackRock للطلب ، توصل Binance و SEC رسميًا إلى تسوية ، احتفظت محكمة الدائرة الثالثة بالولايات المتحدة بالاختصاص القضائي بشأن تحدي Coinbase أمام تقاعس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، و SEC لم يتقدم بشكوى إلى Cryptocurrency Exchange. السوق عدواني للغاية. بشكل عام ، شكل سوق التشفير فترة سلام مؤقتة.
ثانيًا ، قبل أن تتقدم BlackRock رسميًا بطلب الحصول على Bitcoin ETF الفوري ، تم رفض مجموعة من الشركات والمؤسسات بقيادة Grayscale دون استثناء. خاصة بالنسبة إلى Grayscale ، لم ترفض هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) طلب الموافقة بشدة مرارًا وتكرارًا فحسب ، بل رفضت مؤخرًا طلب تطبيق منتج Grayscale Filecoin Trust. في هذا الصدد ، أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات للعالم الخارجي أنه لن تتم الموافقة على Bitcoin ETF إلا عندما ينضج سوق البيتكوين بما يكفي لمنع الاحتيال والتلاعب.
على الرغم من أن Grayscale قد رفع دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن هذه المسألة ، فلن يتم الحكم على النتيجة حتى الربع الثالث من هذا العام. علّق العالم الخارجي على أنه حتى إذا خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصات القضية في المحكمة ، فسيظل لديها أسباب أخرى لإعادة تطبيق Grayscale الفوري من Bitcoin ETF.
هذا يعني بلا شك أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ليس لديها نية للموافقة على Bitcoin ETF في Grayscale على الإطلاق.
انطلاقًا من التفاصيل التي كشفت عنها وسائل الإعلام تدريجيًا ، فإن شريك تطبيق BlackRock هذه المرة هو Coinbase. إحداهما هي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم في المجال المالي التقليدي ، والأخرى هي شركة Top3 للصرافة في سوق التشفير.
بالطبع ، كان الاثنان يعملان معًا منذ منتصف العام الماضي ، ولكن هذه المرة لن تستخدم BlackRock Custody Coinbase (COIN) فقط لتسعير ETF وبيانات سوق الصرف الفوري للعملات المشفرة ، ولكن أيضًا تستخدم Coinbase Custody كوصي للأصول. بمعنى ، يتم تشغيل أموال العملاء بشكل منفصل ، وينتمي الحافظ والأمين إلى مؤسسات مختلفة ، والتي يمكن أن تحد من اختلاس أموال العملاء إلى حد معين.
بالإضافة إلى ذلك ، أجرت BlackRock تغييرين لضمان معدل النجاح. أولاً ، إن ETF الفوري للبيتكوين المقدم للتكوين هو في الواقع صندوق iShares bitcoin ، والذي يختلف عن Grayscale من حيث أنه يقدم آلية استرداد. ثانيًا ، يسرد الاقتراح اتفاقية مشاركة تنظيمية تسمح بمشاركة المعلومات مع لجنة الأوراق المالية والبورصات حول أنشطة التداول في السوق وأنشطة المقاصة وهويات العملاء.
في المقابل ، لم تجد Grayscale بعد مسارًا دقيقًا لمرور قواعد ETF للبيتكوين.
في ضوء ذلك ، نشر ويل كليمنتي ، المؤسس المشارك لـ Reflexivity Research ، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه إذا تمت الموافقة على تطبيق BlackRock's Spot ETF ، فلا يمكن إنكار أن عملية Chokepoint 2.0 (عملية Chokepoint) قد تم التخطيط لها بعناية لطرد التشفير.شركات الصناعة و جلب الشركات التقليدية الكبيرة التي لها علاقات وثيقة مع حكومة الولايات المتحدة في محاولة للسيطرة على البيتكوين / العملات المشفرة.
** ورطة **
قدمت BlackRock تطبيق Bitcoin ETF الفوري ، واستفاد Grayscale بشكل سلبي. بالإضافة إلى الارتفاع في حجم وسعر GBTC المذكور أعلاه ، تقلص معدل قسط التأمين السلبي لـ GBTC أيضًا إلى 36.60 ٪ ، والذي تعافى حوالي 25.13 ٪ من أعلى نقطة (48.89 ٪) لوحظ في ديسمبر 2022. كما انتعشت معدلات أقساط الثقة للعملات الرئيسية الأخرى.
للوهلة الأولى ، يبدو أن Grayscale يصعد السلم ، ولن يكون الإحراج التشغيلي السابق موجودًا ، والموافقة على Bitcoin ETF على خطى BlackRock باتت وشيكة. ولكن مع القليل من التحليل ، يمكن ملاحظة أن الحياة التالية لـ Grayscale لن تكون سهلة.
النقطة الأكثر بديهية هي أنه منذ أن أعلنت BlackRock عن تطبيقها للحصول على Bitcoin ETF ، كان Grayscale هادئًا للغاية. ليس فقط الموقع الرسمي لمنصته الاجتماعية لم يعلق على هذا ، ولكن أيضًا لم تنشر أي وسائل إعلام ملاحظات أخرى بتدرج الرمادي.
يمكن القول إن تأثير تقديم BlackRock لتطبيق ETF الفوري من Bitcoin على Grayscale أكثر ضررًا منه مفيدًا. على وجه التحديد ، هناك النقاط التالية:
انخفاض تكاليف الإدارة وانخفاض هوامش الربح
تفرض GBTC من Grayscale رسومًا لإدارة Bitcoin تصل إلى 2٪ ، وهو ما تم انتقاده من قبل الصناعة ، ولكن هذا السبب تحديدًا هو أن الشركة الأم لشركة Grayscale DCG يمكنها الحصول على دخل ثابت يبلغ حوالي 230 مليون دولار أمريكي سنويًا.
وفقًا للوثائق التي قدمتها DCG إلى SEC في الربع الثالث من عام 2022 ، يمكن للشركة أن تكسب ما يقرب من 230 مليون دولار أمريكي من العائدات و 68 مليون دولار أمريكي من الأرباح من هذه الرسوم ، ويمثل هذا الدخل حوالي 8٪ من الإيرادات السنوية لـ DCG. جزء كبير من إجمالي الإيرادات 100 مليون دولار.
مع الموافقة على ETFs الفورية للبيتكوين في بلدان مثل كندا ، بدأت ميزة Grayscale GBTC "المهيمنة" في التفكك قليلاً. ومع ذلك ، لا يزال من الممكن ضبط رسوم إدارة صندوق Grayscale للحفاظ على جاذبيتها للمستثمرين.
ولكن بمجرد إطلاق BlackRock لمؤشر ETF الفوري للبيتكوين ، فمن المحتمل أن تضطر Grayscale إلى تقليل رسوم إدارة GBTC بشكل كبير. كما نعلم جميعًا ، كان معدل منتجات ETF التي أطلقتها BlackRock دائمًا منخفضًا ، ومعدل BlackRock Metaverse ETF الذي تم إطلاقه مؤخرًا هو 0.47٪ فقط.
والنتيجة غير المباشرة لذلك هي أن الإيرادات التي جمعتها الشركة الأم قد انخفضت بشكل كبير ، بل إنها غير قادرة على سداد الدين البالغ 1.65 مليار دولار الذي وعدت به شركة جينيسيس سابقًا. بحلول ذلك الوقت ، قد تصبح الشائعات حول إفلاس DCG وتصفيتها حقيقة واقعة.
تدفق الأموال
في السابق ، اجتذب Grayscale GBTC عددًا كبيرًا من المؤسسات والمستثمرين المؤهلين لإيداع Bitcoin من خلال إستراتيجية المراجحة المتميزة. مع استمرار زخم سوق التشفير في الارتفاع في أوائل عام 2021 ، جمعت Grayscale حوالي 630.000 عملة بيتكوين ، لتصبح أكبر حامل لبيتكوين في السوق ، كما أظهر حجم قفلها نموًا هائلاً.
مع ظهور السوق الهابطة في سوق التشفير ، تحولت العلاوة إلى خصم ، وباعت المؤسسات أسهمها بعد انتهاء فترة الإقفال. ومع ذلك ، طالما أن Grayscale لا يزال يحتفظ بعدد كبير من عملات البيتكوين ، فيمكنه تحقيق أرباح ضخمة من خلال انتظار ارتفاع سعر العملة مرة أخرى.
يعني تحويل Grayscale GBTC إلى ETF أن الصندوق الاستئماني شبه المغلق السابق قد تم تحويله إلى صندوق مفتوح النهاية ، ويمكن للعملاء إجراء عمليات الاسترداد. إذا كان لا يزال هناك فقط صناديق ETFs للبيتكوين يرأسها Grayscale في السوق ، فستظل المؤسسات والمستثمرون يستخدمونها كخيارهم الأول.
ومع ذلك ، بعد أن أطلقت BlackRock منتجات منافسة مماثلة ، كانت أفضل بكثير من Grayscale من حيث الاحتراف والسلامة وتكاليف الاستخدام. في هذا الوقت ، ستختار قاعدة عملاء Grayscale الأصلية حتمًا نقل ممتلكاتهم إلى النظام الأساسي الجديد لتحقيق أرباح أعلى. دخل.
هبوط التقييمات
تطورت منتجات Trust مثل BTC و ETH و FIL التي أطلقتها Grayscale ، مثل GBTC ، بشكل أساسي إلى أوراق مالية ورقية من عملات البيتكوين المادية ، لذلك تم استبعاد أسهم GBTC هذه من مخزون Grayscale. تضاف جميع رؤوس أموال سوق الأسهم لتعويض تقييم Grayscale.
علاوة على ذلك ، بمجرد أن يتم تحويل GBTC الخاص بـ Grayscale بنجاح إلى ETH وإدخال آلية إعادة الشراء ، ستتقلص Bitcoin ، أكبر أصول شركة في Grayscale ، مع التغييرات في سوق التشفير ، مما يؤدي إلى انخفاض في تقييم الشركة.
إن أخطر موقف في الوقت الحالي هو أن GBTC في مرحلة سعر أقساط سلبي خطير طويل الأجل ، مما يعني أن حصة الشركة في GBTC قد تم بيعها بسعر مخفض. الهدف من التحويل إلى ETF هو إعادة القيمة الصافية لـ GBTC إلى نفس المركز مثل سعر Bitcoin الفعلي ، وبالتالي القضاء على التقلبات المتميزة.
ومع ذلك ، مع تضييق معدل الأقساط السلبي ، فإن الحصة المتراكمة للعملاء الذين تم شراؤهم خلال هذه الفترة ستشكل أيضًا ضغط بيع ضخمًا ، مما يقلل من قيمة إجمالي رأس مال شركة Grayscale GBTC.
لذلك ، بغض النظر عن أي جانب ، فإن تقييم GBTC بتدرج الرمادي يخضع لضغط هائل.
خاتمة
يتم التعرف على قيمة Bitcoin بشكل متزايد من قبل الناس. مع أوروبا وأفريقيا وغيرها من صناديق Bitcoin ETF التي تسمح بالاستثمار العالمي ، هناك احتمال كبير أن رأس المال سوف يتدفق من الولايات المتحدة ويتدفق إلى الولايات القضائية الأخرى مدفوعة بالمصالح. على الرغم من أن Grayscale GBTC هي شركة تركز على صناعة التشفير ، فإنها تفصح بانتظام عن معلومات الشركة إلى SEC. ومع ذلك ، نظرًا لأنه لا تزال هناك سلوكيات احتيالية في سوق التشفير ، فمن الصعب التحكم الصارم في التحكم في المخاطر.
في ظل توازن العديد من الأطراف ، دخلت BlackRock السوق. إنه مجرد انضمام المؤسسات المالية المركزية التقليدية ، ويتم تسليم Bitcoin التي يحتفظ بها المستخدمون إلى مؤسسة تابعة لجهة خارجية لحفظها. ما هي أهمية ولادة blockchain؟
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تطبيق "Jianhu" GBTC ETF الخاص بـ BlackRock له تأثير هندسي على الأخير؟
المؤلف: Climber، Golden Finance
قبل بضعة أيام ، أصبحت BlackRock ، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم ، عملاقًا تجاريًا آخر للتقدم بطلب للحصول على ETF الفوري من Bitcoin بعد مؤسسات مثل WisdomTree و ARK و 21Shares. ما هو مختلف عن الماضي هو أن BlackRock ، التي تتمتع بقوة مؤسسية قوية ونسبة نجاح ETF تبلغ 575: 1 ، أعطت سوق التشفير الأمل في ولادة أول بقعة Bitcoin ETF ، وجلبت أيضًا تدرج الرمادي (Greyscale) التي رُفضت مرارًا وتكرارًا من قبل ، وهنا تأتي إمكانية جديدة للموافقة.
بعد أن قدمت BlackRock رسميًا تطبيق Bitcoin ETF الفوري إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، كان التأثير الدافع واضحًا.قدمت شركتا إدارة الأصول WisdomTree و Invesco (Invesco) على التوالي مثل هذه الطلبات مرة أخرى ؛ للسوق العديد من الإيجابيات ، وارتفع سعر البيتكوين إلى 29000 دولار ، و Fidelity و Charles Schwab The إطلاق منصة التشفير المدعومة EDX Markets رسميًا.
كان التأثير الأكثر أهمية هو شركة إدارة الأصول الرقمية Grayscale ، والتي يمكن القول إنها شهدت ارتفاعًا في الحجم والسعر من حيث البيانات. في غضون أيام قليلة فقط ، ارتفع حجم التداول اليومي لـ GBTC Grayscale من 16.1 مليون دولار أمريكي إلى ما يقرب من 80 مليون دولار أمريكي ، بزيادة قدرها حوالي 400٪ ؛ بلغ سعر السهم ذروته عند 17.67 دولارًا أمريكيًا ، بزيادة قدرها 27.65٪ في الأيام الخمسة الماضية.
يبدو أن التدرج الرمادي قد بدأ أخيرًا في التحرك في اتجاه جيد بعد 24 فبراير 2021 ، ولكن هل هذا هو الحال حقًا؟ بصفتها أكبر "بقرة نقدية" للشركة الأم DCG ، بعد فترة طويلة من القتال ضد سوق العملات المشفرة الهابطة ، هل يمكن أن يكون ذلك كافيًا حقًا للعودة إلى القمة بموافقة Bitcoin ETF؟ ستحاول هذه المقالة القيام ببعض التفكير البارد في ظل الاتجاه الساخن الحالي لسوق التشفير.
** مدخل منتصف الطريق ، التفاف لقطع هو **
يجب أن أقول أنه انطلاقًا من توقيت وتفاصيل الكشف عن تطبيق BlackRock لـ Bitcoin ETF ، فإنه أمر محير ومربك حقًا.
بادئ ذي بدء ، فيما يتعلق بالاتجاه السائد لسوق التشفير ، صعدت لجنة الأوراق المالية والبورصات من حملتها الصارمة على البورصات الرئيسية هذا العام. في يونيو ، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) دعوى قضائية ضد Binance و Coinbase على التوالي ، وأصبحت نيران الإشراف أكثر حدة ، وحتى أصول Binance.US قد يتم تجميدها. ومع ذلك ، في 14 يونيو ، ذكرت لجنة الأوراق المالية والبورصات لأول مرة أن الأمر سيستغرق 120 يومًا للرد على طلب Coinbase السابق لوضع القواعد ، مما يشكل فترة وسيطة عازلة ؛ في نفس اليوم ، قدمت Binance خطة تسوية أولية في جلسة محكمة في واشنطن. وسيتفاوض الطرفان للتوصل إلى تسوية.
وفي اليوم الثاني لهذين الحادثين التنظيميين ، في 15 يونيو ، نقلت CoinDesk عن أشخاص على دراية بالمسألة وكشفت أن شركة BlackRock العملاقة لإدارة الأصول ستقدم تطبيق Bitcoin ETF ، وستستخدم Coinbase (COIN) Custody كصندوق ETF و تطبيق Bitcoin ETF. بيانات السوق الفورية من بورصات العملات المشفرة للتسعير. في الأيام التالية ، تم الإبلاغ عن مزيد من التفاصيل حول تطبيق BlackRock لـ Bitcoin ETF ويعتقد كبير محللي ETF في Bloomberg أن هذا التطبيق مختلف عن الماضي وستتم الموافقة عليه من قبل SEC بحلول نهاية هذا العام.
بناءً على أخبار السوق بعد أيام قليلة من تقديم BlackRock للطلب ، توصل Binance و SEC رسميًا إلى تسوية ، احتفظت محكمة الدائرة الثالثة بالولايات المتحدة بالاختصاص القضائي بشأن تحدي Coinbase أمام تقاعس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ، و SEC لم يتقدم بشكوى إلى Cryptocurrency Exchange. السوق عدواني للغاية. بشكل عام ، شكل سوق التشفير فترة سلام مؤقتة.
ثانيًا ، قبل أن تتقدم BlackRock رسميًا بطلب الحصول على Bitcoin ETF الفوري ، تم رفض مجموعة من الشركات والمؤسسات بقيادة Grayscale دون استثناء. خاصة بالنسبة إلى Grayscale ، لم ترفض هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) طلب الموافقة بشدة مرارًا وتكرارًا فحسب ، بل رفضت مؤخرًا طلب تطبيق منتج Grayscale Filecoin Trust. في هذا الصدد ، أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات للعالم الخارجي أنه لن تتم الموافقة على Bitcoin ETF إلا عندما ينضج سوق البيتكوين بما يكفي لمنع الاحتيال والتلاعب.
على الرغم من أن Grayscale قد رفع دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن هذه المسألة ، فلن يتم الحكم على النتيجة حتى الربع الثالث من هذا العام. علّق العالم الخارجي على أنه حتى إذا خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصات القضية في المحكمة ، فسيظل لديها أسباب أخرى لإعادة تطبيق Grayscale الفوري من Bitcoin ETF.
هذا يعني بلا شك أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ليس لديها نية للموافقة على Bitcoin ETF في Grayscale على الإطلاق.
انطلاقًا من التفاصيل التي كشفت عنها وسائل الإعلام تدريجيًا ، فإن شريك تطبيق BlackRock هذه المرة هو Coinbase. إحداهما هي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم في المجال المالي التقليدي ، والأخرى هي شركة Top3 للصرافة في سوق التشفير.
بالطبع ، كان الاثنان يعملان معًا منذ منتصف العام الماضي ، ولكن هذه المرة لن تستخدم BlackRock Custody Coinbase (COIN) فقط لتسعير ETF وبيانات سوق الصرف الفوري للعملات المشفرة ، ولكن أيضًا تستخدم Coinbase Custody كوصي للأصول. بمعنى ، يتم تشغيل أموال العملاء بشكل منفصل ، وينتمي الحافظ والأمين إلى مؤسسات مختلفة ، والتي يمكن أن تحد من اختلاس أموال العملاء إلى حد معين.
بالإضافة إلى ذلك ، أجرت BlackRock تغييرين لضمان معدل النجاح. أولاً ، إن ETF الفوري للبيتكوين المقدم للتكوين هو في الواقع صندوق iShares bitcoin ، والذي يختلف عن Grayscale من حيث أنه يقدم آلية استرداد. ثانيًا ، يسرد الاقتراح اتفاقية مشاركة تنظيمية تسمح بمشاركة المعلومات مع لجنة الأوراق المالية والبورصات حول أنشطة التداول في السوق وأنشطة المقاصة وهويات العملاء.
في المقابل ، لم تجد Grayscale بعد مسارًا دقيقًا لمرور قواعد ETF للبيتكوين.
! [26EHWemDQzimct9u8SRHgZb1H2kSMslSmnIWmrnR.png] (https://img.gateio.im/social/moments-40baef27dd-bfd7a330ac-dd1a6f-62a40f "7054096")
في ضوء ذلك ، نشر ويل كليمنتي ، المؤسس المشارك لـ Reflexivity Research ، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه إذا تمت الموافقة على تطبيق BlackRock's Spot ETF ، فلا يمكن إنكار أن عملية Chokepoint 2.0 (عملية Chokepoint) قد تم التخطيط لها بعناية لطرد التشفير.شركات الصناعة و جلب الشركات التقليدية الكبيرة التي لها علاقات وثيقة مع حكومة الولايات المتحدة في محاولة للسيطرة على البيتكوين / العملات المشفرة.
** ورطة **
قدمت BlackRock تطبيق Bitcoin ETF الفوري ، واستفاد Grayscale بشكل سلبي. بالإضافة إلى الارتفاع في حجم وسعر GBTC المذكور أعلاه ، تقلص معدل قسط التأمين السلبي لـ GBTC أيضًا إلى 36.60 ٪ ، والذي تعافى حوالي 25.13 ٪ من أعلى نقطة (48.89 ٪) لوحظ في ديسمبر 2022. كما انتعشت معدلات أقساط الثقة للعملات الرئيسية الأخرى.
للوهلة الأولى ، يبدو أن Grayscale يصعد السلم ، ولن يكون الإحراج التشغيلي السابق موجودًا ، والموافقة على Bitcoin ETF على خطى BlackRock باتت وشيكة. ولكن مع القليل من التحليل ، يمكن ملاحظة أن الحياة التالية لـ Grayscale لن تكون سهلة.
النقطة الأكثر بديهية هي أنه منذ أن أعلنت BlackRock عن تطبيقها للحصول على Bitcoin ETF ، كان Grayscale هادئًا للغاية. ليس فقط الموقع الرسمي لمنصته الاجتماعية لم يعلق على هذا ، ولكن أيضًا لم تنشر أي وسائل إعلام ملاحظات أخرى بتدرج الرمادي.
يمكن القول إن تأثير تقديم BlackRock لتطبيق ETF الفوري من Bitcoin على Grayscale أكثر ضررًا منه مفيدًا. على وجه التحديد ، هناك النقاط التالية:
تفرض GBTC من Grayscale رسومًا لإدارة Bitcoin تصل إلى 2٪ ، وهو ما تم انتقاده من قبل الصناعة ، ولكن هذا السبب تحديدًا هو أن الشركة الأم لشركة Grayscale DCG يمكنها الحصول على دخل ثابت يبلغ حوالي 230 مليون دولار أمريكي سنويًا.
وفقًا للوثائق التي قدمتها DCG إلى SEC في الربع الثالث من عام 2022 ، يمكن للشركة أن تكسب ما يقرب من 230 مليون دولار أمريكي من العائدات و 68 مليون دولار أمريكي من الأرباح من هذه الرسوم ، ويمثل هذا الدخل حوالي 8٪ من الإيرادات السنوية لـ DCG. جزء كبير من إجمالي الإيرادات 100 مليون دولار.
مع الموافقة على ETFs الفورية للبيتكوين في بلدان مثل كندا ، بدأت ميزة Grayscale GBTC "المهيمنة" في التفكك قليلاً. ومع ذلك ، لا يزال من الممكن ضبط رسوم إدارة صندوق Grayscale للحفاظ على جاذبيتها للمستثمرين.
ولكن بمجرد إطلاق BlackRock لمؤشر ETF الفوري للبيتكوين ، فمن المحتمل أن تضطر Grayscale إلى تقليل رسوم إدارة GBTC بشكل كبير. كما نعلم جميعًا ، كان معدل منتجات ETF التي أطلقتها BlackRock دائمًا منخفضًا ، ومعدل BlackRock Metaverse ETF الذي تم إطلاقه مؤخرًا هو 0.47٪ فقط.
والنتيجة غير المباشرة لذلك هي أن الإيرادات التي جمعتها الشركة الأم قد انخفضت بشكل كبير ، بل إنها غير قادرة على سداد الدين البالغ 1.65 مليار دولار الذي وعدت به شركة جينيسيس سابقًا. بحلول ذلك الوقت ، قد تصبح الشائعات حول إفلاس DCG وتصفيتها حقيقة واقعة.
في السابق ، اجتذب Grayscale GBTC عددًا كبيرًا من المؤسسات والمستثمرين المؤهلين لإيداع Bitcoin من خلال إستراتيجية المراجحة المتميزة. مع استمرار زخم سوق التشفير في الارتفاع في أوائل عام 2021 ، جمعت Grayscale حوالي 630.000 عملة بيتكوين ، لتصبح أكبر حامل لبيتكوين في السوق ، كما أظهر حجم قفلها نموًا هائلاً.
مع ظهور السوق الهابطة في سوق التشفير ، تحولت العلاوة إلى خصم ، وباعت المؤسسات أسهمها بعد انتهاء فترة الإقفال. ومع ذلك ، طالما أن Grayscale لا يزال يحتفظ بعدد كبير من عملات البيتكوين ، فيمكنه تحقيق أرباح ضخمة من خلال انتظار ارتفاع سعر العملة مرة أخرى.
يعني تحويل Grayscale GBTC إلى ETF أن الصندوق الاستئماني شبه المغلق السابق قد تم تحويله إلى صندوق مفتوح النهاية ، ويمكن للعملاء إجراء عمليات الاسترداد. إذا كان لا يزال هناك فقط صناديق ETFs للبيتكوين يرأسها Grayscale في السوق ، فستظل المؤسسات والمستثمرون يستخدمونها كخيارهم الأول.
ومع ذلك ، بعد أن أطلقت BlackRock منتجات منافسة مماثلة ، كانت أفضل بكثير من Grayscale من حيث الاحتراف والسلامة وتكاليف الاستخدام. في هذا الوقت ، ستختار قاعدة عملاء Grayscale الأصلية حتمًا نقل ممتلكاتهم إلى النظام الأساسي الجديد لتحقيق أرباح أعلى. دخل.
تطورت منتجات Trust مثل BTC و ETH و FIL التي أطلقتها Grayscale ، مثل GBTC ، بشكل أساسي إلى أوراق مالية ورقية من عملات البيتكوين المادية ، لذلك تم استبعاد أسهم GBTC هذه من مخزون Grayscale. تضاف جميع رؤوس أموال سوق الأسهم لتعويض تقييم Grayscale.
علاوة على ذلك ، بمجرد أن يتم تحويل GBTC الخاص بـ Grayscale بنجاح إلى ETH وإدخال آلية إعادة الشراء ، ستتقلص Bitcoin ، أكبر أصول شركة في Grayscale ، مع التغييرات في سوق التشفير ، مما يؤدي إلى انخفاض في تقييم الشركة.
إن أخطر موقف في الوقت الحالي هو أن GBTC في مرحلة سعر أقساط سلبي خطير طويل الأجل ، مما يعني أن حصة الشركة في GBTC قد تم بيعها بسعر مخفض. الهدف من التحويل إلى ETF هو إعادة القيمة الصافية لـ GBTC إلى نفس المركز مثل سعر Bitcoin الفعلي ، وبالتالي القضاء على التقلبات المتميزة.
ومع ذلك ، مع تضييق معدل الأقساط السلبي ، فإن الحصة المتراكمة للعملاء الذين تم شراؤهم خلال هذه الفترة ستشكل أيضًا ضغط بيع ضخمًا ، مما يقلل من قيمة إجمالي رأس مال شركة Grayscale GBTC.
لذلك ، بغض النظر عن أي جانب ، فإن تقييم GBTC بتدرج الرمادي يخضع لضغط هائل.
خاتمة
يتم التعرف على قيمة Bitcoin بشكل متزايد من قبل الناس. مع أوروبا وأفريقيا وغيرها من صناديق Bitcoin ETF التي تسمح بالاستثمار العالمي ، هناك احتمال كبير أن رأس المال سوف يتدفق من الولايات المتحدة ويتدفق إلى الولايات القضائية الأخرى مدفوعة بالمصالح. على الرغم من أن Grayscale GBTC هي شركة تركز على صناعة التشفير ، فإنها تفصح بانتظام عن معلومات الشركة إلى SEC. ومع ذلك ، نظرًا لأنه لا تزال هناك سلوكيات احتيالية في سوق التشفير ، فمن الصعب التحكم الصارم في التحكم في المخاطر.
في ظل توازن العديد من الأطراف ، دخلت BlackRock السوق. إنه مجرد انضمام المؤسسات المالية المركزية التقليدية ، ويتم تسليم Bitcoin التي يحتفظ بها المستخدمون إلى مؤسسة تابعة لجهة خارجية لحفظها. ما هي أهمية ولادة blockchain؟