يتحول Maker من بروتوكول DeFi الكلاسيكي إلى RWA (أصول العالم الحقيقي). بعد رفع DSR (معدل إيداع DAI) إلى 3.49٪ ، يسمح أخيرًا للمستخدمين العاديين بالحصول على دخل من سندات الخزانة الأمريكية من خلال بروتوكول DeFi الأعلى.
في الآونة الأخيرة ، كان أداء العديد من الإحصائيات الخاصة بـ MakerDAO جيدًا. وفقًا لموقع makerburn.com ، حققت شركة Maker أرباحًا سنوية تقدر بنحو 73.67 مليون دولار اعتبارًا من 29 يونيو ، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من عام. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 8.43 ، وهي أيضًا أقل قيمة في التاريخ ، ولديها قدرة تنافسية قوية في مشاريع DeFi.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -60593af7ef-dd1a6f-62a40f)
بيانات مختلفة في Maker
كما هو موضح في الشكل أدناه ، من المتوقع أن يصل صافي ربح MakerDAO لعام واحد إلى 73.67 مليون دولار أمريكي. وفقًا للبيانات الحالية ، يقدر دخل رسوم الاستقرار السنوي لصانع (بما في ذلك RWA) بمبلغ 118 مليون دولار أمريكي ، ونفقات MKR تعادل 4.26 مليون دولار أمريكي ، ونفقات DSR تقدر بـ 6.58 مليون دولار أمريكي ، ونفقات التصفية في العام الماضي بلغ 930.000 دولار أمريكي ، وبلغ دخل رسوم معاملات PSM 15 مليون دولار أمريكي ، وبلغت مصروفات DAI 33.13 مليون دولار أمريكي.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -faeec8f777-dd1a6f-62a40f)
يزداد كل من RWA والإقراض المشفر المضمون في Maker في العائد المتوقع. من ناحية أخرى ، استمر استثمار Maker في RWA في الزيادة في العام الماضي. عندما تجاوز عائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، استخدم Maker أكثر من 2 مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة لشراء السندات الأمريكية أو غيرها من الأصول المدرة للدخل. طريقة (Coinbase Custody و GUSD PSM) يحمل.
من ناحية أخرى ، دفع الارتفاع في عائدات السندات الأمريكية أيضًا Maker إلى زيادة الحد الأدنى لسعر الفائدة في وقت واحد لقروض DSR و ETH و stETH وغيرها من قروض رهن الأصول المشفرة من 1٪ إلى 3.49٪ في 19 يونيو ، لذلك قام Maker بضمانات إضافية من خلال الأصول المشفرة كما زاد العائد المتوقع على اقتراض DAI مؤخرًا.
بالإضافة إلى ذلك ، مع تقدم خطة Maker النهائية ، يتم تنفيذ سلسلة من التدابير لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. اعتبارًا من 29 يونيو ، تم إنفاق 1.9 مليون دولار فقط في DAI هذا الشهر ، مقارنة بمتوسط يبلغ حوالي 5 ملايين دولار شهريًا في مارس ومايو من هذا العام. نظرًا لأن قسم الإنفاق في DAI يشير إلى الإنفاق الفعلي خلال العام الماضي ، فإن هذه البيانات لم تنعكس بعد في الزيادة في الأرباح.
التغييرات في حالة مُصدري العملات المستقرة مثل Maker و Circle
قبل عام ، جاء 51.7٪ من إصدارات DAI من USDC في PSM. تم انتقاد Maker ليس فقط لتحمل مخاطر المركزية لـ USDC ، ولكن أيضًا غير قادر على الحصول على هذا الجزء من القيمة. ومع ذلك ، فإن Circle ، مُصدر USDC ، ستصدر احتياطي الدولار الأمريكي من العملة المستقرة المستخدم في شراء السندات الأمريكية للحصول على دخل. مع تقدم Maker في RWA ، تغير هذا الوضع ، وحالياً فقط 8.8٪ من ضمانات DAI هي USDC في PSM.
تُظهر صفحة RWA الخاصة بـ Makerburn أن DAI التي تم سكها بواسطة ضمانات RWA وصلت إلى 1.42 مليار دولار ، مما أدى إلى توليد ما يقرب من 53.11 مليون دولار من العائدات سنويًا. بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لـ RWA014 ، فإن مبلغ 500 مليون دولار أمريكي المودع في Coinbase Custody يولد دخلًا سنويًا يبلغ حوالي 13 مليون دولار أمريكي ؛ وتولد 500 مليون دولار أمريكي في PSM دخلاً سنويًا يبلغ حوالي 10 ملايين دولار أمريكي.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -595196d08c-dd1a6f-62a40f)
حاليًا ، تشتمل العملات المستقرة غير المستخدمة في PSM على 500 مليون دولار أمريكي و 414 مليون دولار أمريكي. وصل كل من USDP و GUSD في PSM إلى الحد الأقصى المحدد وهو 500 مليون ، وحصة Maker PSM تبلغ 50.5٪ و 88.5٪ من إجمالي إصدار هذين العملتين المستقرتين ، على التوالي.
نظرًا للمخاوف المتعلقة بالمركزية وقضايا الأمان ، فقد خططت شركة Maker لخفض قبعات USDP و GUSD في PSM. سيتم استخدام USDP في RWA015 ، وقد يتم تخفيض الحد الأعلى لـ GUSD في PSM إلى 110 مليون دولار أمريكي.
في استثمار RWA ، ستقوم Maker أولاً باستبدال العملات المستقرة مثل USDC في PSM بالدولار الأمريكي ، ثم استخدامها لشراء السندات الأمريكية. وقد أدت هذه العملية أيضًا إلى تسريع تقليل إصدار USDC في العام الماضي. نظرًا لأن Maker PSM هو بالفعل مالك رئيسي لـ USDP و GUSD ، فإن قطع أو حتى إلغاء تنشيط هذين العملين المستقرين سيكون له تأثير أكبر على مصدري كليهما.
عندما تتجاوز عائدات السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، تزيد Maker من DSR إلى 3.49٪. يمكن لمالكي العملات المستقرة مثل USDC تحويل العملات المستقرة إلى DAI بنسبة 1: 1 من خلال PSM ، ثم يقوم Maker باسترداد هذه العملات المستقرة لشراء السندات الأمريكية مقابل قد يشكل الدولار للحصول على عوائد أعلى وضعًا مربحًا للجانبين.
تعديل قواعد إتلاف إعادة الشراء
في الآونة الأخيرة ، لا تأتي فوائد الرمز المميز لحوكمة Maker MKR من نمو الأعمال فحسب ، بل تأتي أيضًا من التعديلات المحتملة على قواعد إعادة الشراء والتدمير.
بالإضافة إلى امتلاك حقوق الحوكمة في نظام MakerDAO ، تعمل MKR أيضًا كأداة للحفاظ على استقرار النظام. عندما يكون دين النظام أكبر من فائض النظام ، يجب بيع MKR الجديد لتعويض الدين ؛ عندما تتجاوز الأموال الفائضة لاتفاقية Maker حدًا معينًا ، سيتم أيضًا استخدام العائدات لإعادة الشراء و تدمير MKR.
هناك "فائض عازلة" (فائض عازلة) في Maker ، وسيتم تخزين ربح الاتفاقية (الإيرادات مثل رسوم الاستقرار وغرامات التصفية مطروحًا منها جميع نفقات DAI) هنا كاحتياطي. وفقًا للقواعد الحالية ، عندما تصل الأموال الموجودة في الفائض الاحتياطي إلى 250 مليون DAI ، سيتم البدء في إعادة شراء وتدمير MKR. يبلغ الفائض الحالي في الاتفاقية 70.5 مليون دولار أمريكي ، وهناك حاجة إلى ربح يبلغ حوالي 180 مليون دولار أمريكي لتنفيذ عملية إعادة الشراء والتدمير التالية.
في 26 يونيو ، أجرى منتدى Maker تصويتًا على استطلاع رأي حول "معلمات بدء تشغيل المحرك الذكي" ، على أمل تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير الحالية. تحدد خطة الحوكمة الجديدة الحد الأعلى للمخزن الاحتياطي الفائض إلى 50 مليون DAI. عند تجاوز الحد الأعلى ، سيستخدم محرك الاحتراق الذكي تلقائيًا DAI لشراء MKR في زوج تداول DAI / MKR من Uniswap V2 ، والجمع بين الناتج الناتج MKR و DAI في معاملة لتوفير السيولة على Uniswap V2 ، سيتم تحويل الرموز المميزة LP إلى العناوين التي يمتلكها البروتوكول.
اعتبارًا من 30 يونيو ، انتهى الاستطلاع الاسمي بنسبة موافقة 100٪. إذا تم تمرير هذا الاقتراح ودخل حيز التنفيذ في التصويت التنفيذي اللاحق ، نظرًا لأن الفائض الحالي قد تجاوز الحد الأعلى الجديد ، فسيتم استخدام الفائض مباشرةً في شراء MKR.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -1ec23f2013-dd1a6f-62a40f)
القيود والفرص لتطوير Maker
لقد استهلك استثمار Maker في RWA قدرًا كبيرًا من الأموال في PSM ، مما يجعل العديد من العملات المستقرة غير متبقية في PSM. قد يكون هذا أيضًا أحد الأسباب التي دفعت Maker إلى زيادة DSR بشكل كبير ، على أمل جذب المزيد من الأموال بسعر فائدة أعلى. ومع ذلك ، فإن الزيادة في معدلات إقراض الرهن العقاري المشفر الناتجة عن الزيادة في DSR قد تقلل أيضًا من قدرة الشركة على المنافسة في إقراض الرهن العقاري المشفر وتحد من التطور المستقبلي لشركة Maker.
1. يستمر تداول DAI في الانخفاض
وفقًا لبيانات galssnode ، انخفض تداول DAI لأكثر من عام ، من 10.3 مليار في فبراير 2022 إلى 4.68 مليار حاليًا ، بانخفاض 54.6 ٪. يحدد حجم DAI الحد الأعلى لاتفاقية Maker. يوفر DAI الذي تم سكه من خلال الضمانات الزائدة لشركة Maker دخلًا ثابتًا مستمرًا للرسوم. كما تم استخدام معظم الاحتياطيات في DAI التي تم سكها من خلال PSM لشراء السندات الحكومية لتوليد الدخل. كان للانخفاض في إصدار DAI تأثير سلبي على Maker.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -dd0ca23c65-dd1a6f-62a40f)
2. زيادة عدد ودائع DSR
بالإضافة إلى قدرتها على سك العملات المستقرة ، تشارك Maker أيضًا جزءًا من دخل الاتفاقية مع حاملي العملات المستقرة من خلال عقد DSR ، والذي يعد جزءًا من نفقات Maker. بعد زيادة معدل الفائدة على DSR من 1٪ إلى 3.49٪ ، زادت الودائع في DSR من 106 مليون DAI إلى 188 مليون حاليًا ، مما أدى أيضًا إلى زيادة إنفاق Maker على هذا الجزء.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -02e28094c6-dd1a6f-62a40f)
وفقًا لـ Dune @ steakhouse ، فإن 67.9 ٪ من جميع DAI مملوكة لعناوين خارجية. تُظهر بيانات Etherscan أن العنوان الذي يحمل أكبر عدد من DAI هو PulseX: عنوان التضحية الذي يتحكم فيه فريق Pulsechain. إذا زاد حاملو DAI من ودائعهم في DSR ، فسيؤدي ذلك إلى زيادة مدفوعات Maker.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -b028fc19e1-dd1a6f-62a40f)
3. تراجع ونمو احتياطيات العملات المستقرة
كما ذكرنا سابقًا ، تم تخفيض نسبة DAI التي تم سكها بواسطة USDC من خلال PSM من 51.7٪ إلى 8.8٪ ، ويجب أيضًا أن يضمن الجزء المتبقي سيولة كافية للاسترداد العادي لـ DAI. في الوقت نفسه ، سينخفض زوج العملات USDP و GUSD في PSM أيضًا بشكل حاد في المستقبل القريب ، وليس هناك الكثير من الأموال المتاحة للاستثمار في RWA.
مع تحسين DSR ، ستزداد القدرة التنافسية لـ Maker في ودائع العملات المستقرة على السلسلة ، وقد تجذب أيضًا مستخدمين جدد لصك USDC في DAI من خلال PSM للحصول على عوائد أعلى. معدل الفائدة على الودائع من DAI على Aave هو 2.6٪ ، وسعر الفائدة على الودائع من USDC هو 2.83٪ ، ومعدل الفائدة على الودائع USDT هو 2.69٪ ، وكلها أقل من معدل فائدة Maker DSR. إذا زادت الأموال المخصصة لصب DAI مع USDC من خلال PSM ، فستزيد أيضًا أموال Maker لشراء السندات الأمريكية ، مما سيزيد من دخل الاتفاقية ويشكل وضعًا مربحًا للجانبين.
4. الفرص التي يجلبها المراهنة على السيولة
في الوقت الذي انخفض فيه إصدار DAI ، لا تزال DAI التي تم سكها بضمانات معينة ، مثل wstETH ، في ارتفاع. في الأشهر الثلاثة الماضية ، زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-B Vault من 90.87 مليون إلى 261 مليون ؛ زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-A Vault من 181 مليون إلى 201 مليون. خلال نفس الفترة ، انخفض DAI الذي تم سكه بواسطة ETH-C Vault من 295 مليونًا إلى 290 مليونًا ، ولم يكن هناك انخفاض كبير. يوضح هذا أن الضمان الجديد في wstETH Vault لا يأتي من الأموال الموجودة في ETH Vault الأصلي ، وقد تم إدخال أموال جديدة بالفعل.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -08694b2001-dd1a6f-62a40f)
5. تأثير Spark و SubDAOs الأخرى
تم إطلاق أول SubDAO Spark من MakerDAO ، وتظهر بيانات DeFiLlama أن TVL الحالية لشركة Spark تبلغ 15.04 مليون دولار ، وهي آخذة في الازدياد. نظرًا للتركيب الخاص الذي قدمته Spark ، يمكن أيضًا استخدام DAI (sDAI) المودعة في DSR كضمان لزيادة تحسين معدل استخدام الأموال.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -c3bd4dca8e-dd1a6f-62a40f)
ملخص
يتحول Maker من مشروع DeFi الكلاسيكي إلى RWA ، وستعمل التعديلات الأخيرة على DSR و ETH و stETH وغيرها من معدلات الإقراض العقاري المشفر على تعزيز القدرة التنافسية لشركة Maker في RWA وإضعاف قدرتها التنافسية في إقراض الرهن العقاري المشفر.
في خضم هذا التحول في الأعمال التجارية ، يواجه مصدرو العملات المستقرة مثل سيركل منافسة كبيرة وقد يتعين عليهم التفكير في توزيع المزيد من أرباحهم على حاملي العملات المستقرة. بالنسبة إلى USDP و GUSD ، تمتلك Maker PSM أكثر من 50٪ من أسهم هاتين العمليتين المستقرتين ، وسيؤدي تعديل الحد الأعلى لـ PSM لهاتين العملات المستقرة إلى خسائر فادحة لمُصدري العملين المستقرين.
نظرًا لعدم وجود العديد من الأموال المتاحة لـ RWA ، فقد يكون هذا أيضًا سببًا مهمًا لزيادة Maker مؤخرًا في DSR. إذا تمكنت من جذب المزيد من الأموال ، فقد يستمر حجم الاستثمار في RWA في النمو في المستقبل.
يصوت منتدى MakerDAO على اقتراح تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير. تجاوز الفائض الحالي الحد الأعلى للقواعد الجديدة. إذا تم تنفيذ القواعد الجديدة ، ستبدأ عمليات إعادة الشراء ، وهو ما سيكون مفيدًا لـ MKR.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تفسير حالة تطوير MakerDAO: زيادة الأرباح المتوقعة بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة البروتوكول
المؤلف: جيانغ هايبو ، بانوس
يتحول Maker من بروتوكول DeFi الكلاسيكي إلى RWA (أصول العالم الحقيقي). بعد رفع DSR (معدل إيداع DAI) إلى 3.49٪ ، يسمح أخيرًا للمستخدمين العاديين بالحصول على دخل من سندات الخزانة الأمريكية من خلال بروتوكول DeFi الأعلى.
في الآونة الأخيرة ، كان أداء العديد من الإحصائيات الخاصة بـ MakerDAO جيدًا. وفقًا لموقع makerburn.com ، حققت شركة Maker أرباحًا سنوية تقدر بنحو 73.67 مليون دولار اعتبارًا من 29 يونيو ، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من عام. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 8.43 ، وهي أيضًا أقل قيمة في التاريخ ، ولديها قدرة تنافسية قوية في مشاريع DeFi.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -60593af7ef-dd1a6f-62a40f)
بيانات مختلفة في Maker
كما هو موضح في الشكل أدناه ، من المتوقع أن يصل صافي ربح MakerDAO لعام واحد إلى 73.67 مليون دولار أمريكي. وفقًا للبيانات الحالية ، يقدر دخل رسوم الاستقرار السنوي لصانع (بما في ذلك RWA) بمبلغ 118 مليون دولار أمريكي ، ونفقات MKR تعادل 4.26 مليون دولار أمريكي ، ونفقات DSR تقدر بـ 6.58 مليون دولار أمريكي ، ونفقات التصفية في العام الماضي بلغ 930.000 دولار أمريكي ، وبلغ دخل رسوم معاملات PSM 15 مليون دولار أمريكي ، وبلغت مصروفات DAI 33.13 مليون دولار أمريكي.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -faeec8f777-dd1a6f-62a40f)
يزداد كل من RWA والإقراض المشفر المضمون في Maker في العائد المتوقع. من ناحية أخرى ، استمر استثمار Maker في RWA في الزيادة في العام الماضي. عندما تجاوز عائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، استخدم Maker أكثر من 2 مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة لشراء السندات الأمريكية أو غيرها من الأصول المدرة للدخل. طريقة (Coinbase Custody و GUSD PSM) يحمل.
من ناحية أخرى ، دفع الارتفاع في عائدات السندات الأمريكية أيضًا Maker إلى زيادة الحد الأدنى لسعر الفائدة في وقت واحد لقروض DSR و ETH و stETH وغيرها من قروض رهن الأصول المشفرة من 1٪ إلى 3.49٪ في 19 يونيو ، لذلك قام Maker بضمانات إضافية من خلال الأصول المشفرة كما زاد العائد المتوقع على اقتراض DAI مؤخرًا.
بالإضافة إلى ذلك ، مع تقدم خطة Maker النهائية ، يتم تنفيذ سلسلة من التدابير لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. اعتبارًا من 29 يونيو ، تم إنفاق 1.9 مليون دولار فقط في DAI هذا الشهر ، مقارنة بمتوسط يبلغ حوالي 5 ملايين دولار شهريًا في مارس ومايو من هذا العام. نظرًا لأن قسم الإنفاق في DAI يشير إلى الإنفاق الفعلي خلال العام الماضي ، فإن هذه البيانات لم تنعكس بعد في الزيادة في الأرباح.
التغييرات في حالة مُصدري العملات المستقرة مثل Maker و Circle
قبل عام ، جاء 51.7٪ من إصدارات DAI من USDC في PSM. تم انتقاد Maker ليس فقط لتحمل مخاطر المركزية لـ USDC ، ولكن أيضًا غير قادر على الحصول على هذا الجزء من القيمة. ومع ذلك ، فإن Circle ، مُصدر USDC ، ستصدر احتياطي الدولار الأمريكي من العملة المستقرة المستخدم في شراء السندات الأمريكية للحصول على دخل. مع تقدم Maker في RWA ، تغير هذا الوضع ، وحالياً فقط 8.8٪ من ضمانات DAI هي USDC في PSM.
تُظهر صفحة RWA الخاصة بـ Makerburn أن DAI التي تم سكها بواسطة ضمانات RWA وصلت إلى 1.42 مليار دولار ، مما أدى إلى توليد ما يقرب من 53.11 مليون دولار من العائدات سنويًا. بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لـ RWA014 ، فإن مبلغ 500 مليون دولار أمريكي المودع في Coinbase Custody يولد دخلًا سنويًا يبلغ حوالي 13 مليون دولار أمريكي ؛ وتولد 500 مليون دولار أمريكي في PSM دخلاً سنويًا يبلغ حوالي 10 ملايين دولار أمريكي.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -595196d08c-dd1a6f-62a40f)
حاليًا ، تشتمل العملات المستقرة غير المستخدمة في PSM على 500 مليون دولار أمريكي و 414 مليون دولار أمريكي. وصل كل من USDP و GUSD في PSM إلى الحد الأقصى المحدد وهو 500 مليون ، وحصة Maker PSM تبلغ 50.5٪ و 88.5٪ من إجمالي إصدار هذين العملتين المستقرتين ، على التوالي.
نظرًا للمخاوف المتعلقة بالمركزية وقضايا الأمان ، فقد خططت شركة Maker لخفض قبعات USDP و GUSD في PSM. سيتم استخدام USDP في RWA015 ، وقد يتم تخفيض الحد الأعلى لـ GUSD في PSM إلى 110 مليون دولار أمريكي.
في استثمار RWA ، ستقوم Maker أولاً باستبدال العملات المستقرة مثل USDC في PSM بالدولار الأمريكي ، ثم استخدامها لشراء السندات الأمريكية. وقد أدت هذه العملية أيضًا إلى تسريع تقليل إصدار USDC في العام الماضي. نظرًا لأن Maker PSM هو بالفعل مالك رئيسي لـ USDP و GUSD ، فإن قطع أو حتى إلغاء تنشيط هذين العملين المستقرين سيكون له تأثير أكبر على مصدري كليهما.
عندما تتجاوز عائدات السندات الأمريكية قصيرة الأجل 5٪ ، تزيد Maker من DSR إلى 3.49٪. يمكن لمالكي العملات المستقرة مثل USDC تحويل العملات المستقرة إلى DAI بنسبة 1: 1 من خلال PSM ، ثم يقوم Maker باسترداد هذه العملات المستقرة لشراء السندات الأمريكية مقابل قد يشكل الدولار للحصول على عوائد أعلى وضعًا مربحًا للجانبين.
تعديل قواعد إتلاف إعادة الشراء
في الآونة الأخيرة ، لا تأتي فوائد الرمز المميز لحوكمة Maker MKR من نمو الأعمال فحسب ، بل تأتي أيضًا من التعديلات المحتملة على قواعد إعادة الشراء والتدمير.
بالإضافة إلى امتلاك حقوق الحوكمة في نظام MakerDAO ، تعمل MKR أيضًا كأداة للحفاظ على استقرار النظام. عندما يكون دين النظام أكبر من فائض النظام ، يجب بيع MKR الجديد لتعويض الدين ؛ عندما تتجاوز الأموال الفائضة لاتفاقية Maker حدًا معينًا ، سيتم أيضًا استخدام العائدات لإعادة الشراء و تدمير MKR.
هناك "فائض عازلة" (فائض عازلة) في Maker ، وسيتم تخزين ربح الاتفاقية (الإيرادات مثل رسوم الاستقرار وغرامات التصفية مطروحًا منها جميع نفقات DAI) هنا كاحتياطي. وفقًا للقواعد الحالية ، عندما تصل الأموال الموجودة في الفائض الاحتياطي إلى 250 مليون DAI ، سيتم البدء في إعادة شراء وتدمير MKR. يبلغ الفائض الحالي في الاتفاقية 70.5 مليون دولار أمريكي ، وهناك حاجة إلى ربح يبلغ حوالي 180 مليون دولار أمريكي لتنفيذ عملية إعادة الشراء والتدمير التالية.
في 26 يونيو ، أجرى منتدى Maker تصويتًا على استطلاع رأي حول "معلمات بدء تشغيل المحرك الذكي" ، على أمل تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير الحالية. تحدد خطة الحوكمة الجديدة الحد الأعلى للمخزن الاحتياطي الفائض إلى 50 مليون DAI. عند تجاوز الحد الأعلى ، سيستخدم محرك الاحتراق الذكي تلقائيًا DAI لشراء MKR في زوج تداول DAI / MKR من Uniswap V2 ، والجمع بين الناتج الناتج MKR و DAI في معاملة لتوفير السيولة على Uniswap V2 ، سيتم تحويل الرموز المميزة LP إلى العناوين التي يمتلكها البروتوكول.
اعتبارًا من 30 يونيو ، انتهى الاستطلاع الاسمي بنسبة موافقة 100٪. إذا تم تمرير هذا الاقتراح ودخل حيز التنفيذ في التصويت التنفيذي اللاحق ، نظرًا لأن الفائض الحالي قد تجاوز الحد الأعلى الجديد ، فسيتم استخدام الفائض مباشرةً في شراء MKR.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -1ec23f2013-dd1a6f-62a40f)
القيود والفرص لتطوير Maker
لقد استهلك استثمار Maker في RWA قدرًا كبيرًا من الأموال في PSM ، مما يجعل العديد من العملات المستقرة غير متبقية في PSM. قد يكون هذا أيضًا أحد الأسباب التي دفعت Maker إلى زيادة DSR بشكل كبير ، على أمل جذب المزيد من الأموال بسعر فائدة أعلى. ومع ذلك ، فإن الزيادة في معدلات إقراض الرهن العقاري المشفر الناتجة عن الزيادة في DSR قد تقلل أيضًا من قدرة الشركة على المنافسة في إقراض الرهن العقاري المشفر وتحد من التطور المستقبلي لشركة Maker.
1. يستمر تداول DAI في الانخفاض
وفقًا لبيانات galssnode ، انخفض تداول DAI لأكثر من عام ، من 10.3 مليار في فبراير 2022 إلى 4.68 مليار حاليًا ، بانخفاض 54.6 ٪. يحدد حجم DAI الحد الأعلى لاتفاقية Maker. يوفر DAI الذي تم سكه من خلال الضمانات الزائدة لشركة Maker دخلًا ثابتًا مستمرًا للرسوم. كما تم استخدام معظم الاحتياطيات في DAI التي تم سكها من خلال PSM لشراء السندات الحكومية لتوليد الدخل. كان للانخفاض في إصدار DAI تأثير سلبي على Maker.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -dd0ca23c65-dd1a6f-62a40f)
2. زيادة عدد ودائع DSR
بالإضافة إلى قدرتها على سك العملات المستقرة ، تشارك Maker أيضًا جزءًا من دخل الاتفاقية مع حاملي العملات المستقرة من خلال عقد DSR ، والذي يعد جزءًا من نفقات Maker. بعد زيادة معدل الفائدة على DSR من 1٪ إلى 3.49٪ ، زادت الودائع في DSR من 106 مليون DAI إلى 188 مليون حاليًا ، مما أدى أيضًا إلى زيادة إنفاق Maker على هذا الجزء.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -02e28094c6-dd1a6f-62a40f)
وفقًا لـ Dune @ steakhouse ، فإن 67.9 ٪ من جميع DAI مملوكة لعناوين خارجية. تُظهر بيانات Etherscan أن العنوان الذي يحمل أكبر عدد من DAI هو PulseX: عنوان التضحية الذي يتحكم فيه فريق Pulsechain. إذا زاد حاملو DAI من ودائعهم في DSR ، فسيؤدي ذلك إلى زيادة مدفوعات Maker.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -b028fc19e1-dd1a6f-62a40f)
3. تراجع ونمو احتياطيات العملات المستقرة
كما ذكرنا سابقًا ، تم تخفيض نسبة DAI التي تم سكها بواسطة USDC من خلال PSM من 51.7٪ إلى 8.8٪ ، ويجب أيضًا أن يضمن الجزء المتبقي سيولة كافية للاسترداد العادي لـ DAI. في الوقت نفسه ، سينخفض زوج العملات USDP و GUSD في PSM أيضًا بشكل حاد في المستقبل القريب ، وليس هناك الكثير من الأموال المتاحة للاستثمار في RWA.
مع تحسين DSR ، ستزداد القدرة التنافسية لـ Maker في ودائع العملات المستقرة على السلسلة ، وقد تجذب أيضًا مستخدمين جدد لصك USDC في DAI من خلال PSM للحصول على عوائد أعلى. معدل الفائدة على الودائع من DAI على Aave هو 2.6٪ ، وسعر الفائدة على الودائع من USDC هو 2.83٪ ، ومعدل الفائدة على الودائع USDT هو 2.69٪ ، وكلها أقل من معدل فائدة Maker DSR. إذا زادت الأموال المخصصة لصب DAI مع USDC من خلال PSM ، فستزيد أيضًا أموال Maker لشراء السندات الأمريكية ، مما سيزيد من دخل الاتفاقية ويشكل وضعًا مربحًا للجانبين.
4. الفرص التي يجلبها المراهنة على السيولة
في الوقت الذي انخفض فيه إصدار DAI ، لا تزال DAI التي تم سكها بضمانات معينة ، مثل wstETH ، في ارتفاع. في الأشهر الثلاثة الماضية ، زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-B Vault من 90.87 مليون إلى 261 مليون ؛ زاد DAI الذي تم سكه بواسطة wstETH-A Vault من 181 مليون إلى 201 مليون. خلال نفس الفترة ، انخفض DAI الذي تم سكه بواسطة ETH-C Vault من 295 مليونًا إلى 290 مليونًا ، ولم يكن هناك انخفاض كبير. يوضح هذا أن الضمان الجديد في wstETH Vault لا يأتي من الأموال الموجودة في ETH Vault الأصلي ، وقد تم إدخال أموال جديدة بالفعل.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -08694b2001-dd1a6f-62a40f)
5. تأثير Spark و SubDAOs الأخرى
تم إطلاق أول SubDAO Spark من MakerDAO ، وتظهر بيانات DeFiLlama أن TVL الحالية لشركة Spark تبلغ 15.04 مليون دولار ، وهي آخذة في الازدياد. نظرًا للتركيب الخاص الذي قدمته Spark ، يمكن أيضًا استخدام DAI (sDAI) المودعة في DSR كضمان لزيادة تحسين معدل استخدام الأموال.
! [تفسير حالة تطوير MakerDAO: سيزداد الربح المتوقع بشكل كبير ، ويمكن تعديل قواعد إعادة الشراء لالتقاط قيمة الاتفاقية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-69a80767fe -c3bd4dca8e-dd1a6f-62a40f)
ملخص
يتحول Maker من مشروع DeFi الكلاسيكي إلى RWA ، وستعمل التعديلات الأخيرة على DSR و ETH و stETH وغيرها من معدلات الإقراض العقاري المشفر على تعزيز القدرة التنافسية لشركة Maker في RWA وإضعاف قدرتها التنافسية في إقراض الرهن العقاري المشفر.
في خضم هذا التحول في الأعمال التجارية ، يواجه مصدرو العملات المستقرة مثل سيركل منافسة كبيرة وقد يتعين عليهم التفكير في توزيع المزيد من أرباحهم على حاملي العملات المستقرة. بالنسبة إلى USDP و GUSD ، تمتلك Maker PSM أكثر من 50٪ من أسهم هاتين العمليتين المستقرتين ، وسيؤدي تعديل الحد الأعلى لـ PSM لهاتين العملات المستقرة إلى خسائر فادحة لمُصدري العملين المستقرين.
نظرًا لعدم وجود العديد من الأموال المتاحة لـ RWA ، فقد يكون هذا أيضًا سببًا مهمًا لزيادة Maker مؤخرًا في DSR. إذا تمكنت من جذب المزيد من الأموال ، فقد يستمر حجم الاستثمار في RWA في النمو في المستقبل.
يصوت منتدى MakerDAO على اقتراح تغيير قواعد إعادة الشراء والتدمير. تجاوز الفائض الحالي الحد الأعلى للقواعد الجديدة. إذا تم تنفيذ القواعد الجديدة ، ستبدأ عمليات إعادة الشراء ، وهو ما سيكون مفيدًا لـ MKR.