منذ بداية العام ، كان السوق يناقش RWA (أصول العالم الحقيقي ، أي أصول العالم الحقيقي) بشكل متكرر ، ويعتقد بعض الناس أن RWA ستطلق الجولة التالية من السوق الصاعدة. قام بعض رواد الأعمال أيضًا بتعديل اتجاههم وفقًا للمسار المتعلق بـ RWA ، على أمل تعزيز النمو السريع للأعمال تحت مباركة السرد التدريجي.
RWA هو تعيين الأصول في السوق التقليدية على السلسلة في شكل رموز مميزة لمستخدمي web3.0 للشراء والبيع. الرموز المميزة لـ RWA لها الحق في كسب المال من الأصول. ركز نطاق STO قبل بضع سنوات بشكل أساسي على تمويل سندات الشركات ، ولكن نطاق RWA الآن أوسع: فهو لا يقتصر على السوق الأساسي للأصول التقليدية ، وأي أصل يتم تداوله في الأسواق الأولية والثانوية يمكن أن يكون tokenized على السلسلة بطريقة تسمح لمستخدمي web3.0 بالمشاركة في الاستثمار. لذلك ، يحتوي سرد RWA على مجموعة متنوعة من الأصول ومجموعة واسعة من العائدات.
جذبت RWA انتباه السوق تدريجيًا.قد يكون هناك عدة أسباب: أولاً ، يفتقر سوق العملات المشفرة إلى الأصول منخفضة المخاطر بمعيار U ، في حين أن السوق المالية التقليدية تتعرض لموجة ارتفاع أسعار الفائدة ، والفائدة الخالية من المخاطر ارتفعت معدلات الاقتصادات الكبرى إلى 4٪ أو حتى المستوى الأعلى يكون جذابًا بدرجة كافية للمستثمرين في سوق العملات المشفرة. يتوافق مع هذه الظاهرة أنه خلال السوق الصاعدة 2020-2021 ، دخلت العديد من الصناديق التقليدية أيضًا سوق التشفير لكسب عوائد منخفضة المخاطر من خلال استراتيجيات مثل المراجحة. قد يرحب بعض المستثمرين بإدخال منتجات منخفضة المخاطر وعالية العائد في السوق التقليدية من خلال RWA ؛ ثانيًا ، سوق التشفير ليس في سوق صاعدة الآن ، وحتى في سوق التشفير الأصلي ، لا توجد روايات كافية يُنظر إلى RWA حاليًا أن المسارات القليلة التي تدعم الدخل القوي قد تحقق نموًا هائلاً في الأعمال ؛ وأخيرًا ، تعد RWA واحدة من الجسور التي تربط بين السوق التقليدي والسوق المشفر ، من خلال RWA ، هناك أيضًا فرصة لجذب المستخدمين المتزايدين في السوق التقليدي وضخ تدفقات جديدة وهذا بلا شك إيجابي لتطوير صناعة blockchain.
ومع ذلك ، بناءً على بعض مشاريع RWA التي شوهدت حتى الآن ، فإن مؤشرات أعمالها مثل TVL لم تنمو بسرعة ، وقد يكون للسوق توقعات عالية جدًا على المدى القصير بالنسبة لـ RWA. بالنسبة لمشروع RWA ، يجب مراعاة الأبعاد التالية:
الأصول الأساسية. هذه هي المشكلة الأساسية لمسار RWA. يعد اختيار الأصول الأساسية الصحيحة مفيدًا للغاية للإدارة اللاحقة.
توحيد الأصول الأساسية. بسبب "عدم التجانس" المختلف للأصول الأساسية المختلفة ، فإن صعوبة توحيد الأصول الأساسية مختلفة أيضًا. تتطلب الأصول ذات التباين الأقوى متطلبات توحيد أعلى وعمليات أكثر تعقيدًا.
المؤسسات التعاونية خارج السلسلة وأشكال التعاون. لا تستطيع المؤسسات التعاونية عالية الجودة خارج السلسلة الوفاء بالتزاماتها بسلاسة فحسب ، بل يمكنها أيضًا الإفراج عن قيمة الأصول الأساسية بالكامل.
إدارة المخاطر. تتضمن صيانة الأصول الأساسية والأصول الموجودة في السلسلة وتوزيع الدخل إدارة المخاطر ، وإذا كان أصلًا من نوع الدين ، فإنه ينطوي أيضًا على إدارة المخاطر في تصفية الأصول وتحصيلها بعد تخلف المدين عن السداد.
1. الأصول الأساسية
الأصول الأساسية هي العنصر الأساسي.
في المرحلة الحالية من مسار RWA ، يتم تقسيم الأصول الأساسية بشكل أساسي إلى الفئات التالية:
أصول السندات ، وبشكل رئيسي سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو صناديق الاستثمار المتداولة للسندات. يشمل الممثلون النموذجيون العملات المستقرة USDT و USDC. انضمت أيضًا بعض مشاريع الإقراض ، مثل Aave و Maple Finance ، إلى هذا المعسكر. تعتبر سندات الخزانة / صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزانة هي الأكبر في الوقت الحالي من سندات الخزانة ؛
الذهب ، الممثل النموذجي هو PAX Gold. لا يزال في ظل الرواية الكبيرة "العملة المستقرة" ، ولكن التطور بطيء والطلب في السوق ضعيف ؛
العقارات RWA ، الممثلون النموذجيون هم RealT ، LABS Group ، إلخ. إنه مشابه لتعبئة العقارات في صناديق الاستثمار العقاري ثم الانتقال إلى السلسلة. يحتوي هذا النوع من المشاريع على مجموعة واسعة من المصادر العقارية ، وغالبًا ما يختار فريق المشروع مدينته الخاصة كمصدر رئيسي للأصول ؛
أصول القرض. أنواع نموذجية مثل USDT ، Polytrade ، إلخ. أنواع الأصول واسعة نسبيًا ، بما في ذلك قروض الرهن العقاري الشخصي ، وقروض الشركات ، وأدوات التمويل المهيكلة ، وقروض الرهن العقاري للسيارات ، وما إلى ذلك ؛
أصول الأسهم ، المشاريع النموذجية تشمل التمويل المدعوم ، Sologenic ، إلخ. تسعى معاملة هذا النوع من الأصول إلى وجود حقيقي ، ولكنها محدودة إلى حد كبير بالمسائل القانونية وغيرها. يتم سرد وتداول اتجاه تطوير مهم لـ "الأصول الاصطناعية" للعملات المشفرة ، والتي تتداخل بشكل كبير مع هذا المجال ؛
أخرى ، بما في ذلك المزارع والأعمال الفنية وغيرها من الأصول الكبيرة (الأصول الفردية الأكبر) ولكن أنواع الأصول الأقل توحيدًا.
أي أصل يتم استخدامه كأصل أساسي يحتاج إلى النظر في خمسة أبعاد: السيولة ودرجة التوحيد والأمان الرئيسي والمقياس القابل للتطوير ومعدل العائد. من هذه الأبعاد الخمسة ، يمكننا وضع إطار تقريبًا لسمات الأصول المذكورة أعلاه.
من منظور الأصول الأساسية ، يبدو أن أصول الديون حاليًا هي الفئة الأكثر جدارة بالاهتمام للاستكشاف.وبناءً على موقعهم الخاص ، يمكنهم البحث عن طرق مختلفة: ترسيخ العملات المستقرة للعملات الورقية ، والسوق المشفر Yu'E Bao ، وما إلى ذلك. على الرغم من وجود العديد من الأوليغارشية بالفعل على مسار العملة المستقرة المرتبط بالعملة القانونية ، وقد شكلت المشاريع الكبرى تعاونًا بيئيًا مع عدد كبير من المشاريع ، إلا أن المسار الحالي مثل "السوق المشفر Yu'ebao" لم يتم استغلاله بعد.
بالنسبة للأصول العقارية ، على الرغم من أن مخطط صناديق الاستثمار العقاري ناضجة للغاية ، إذا قرر فريق المشروع اختيار الأصول بأنفسهم وإجراء إدارة التنويع الإقليمي والممتلكات ، فإنه سيؤدي بلا شك إلى زيادة التكلفة: على سبيل المثال ، من حيث صيانة المشروع ، إذا كان الموقع الجغرافي التوزيع مبعثر للغاية ، سيزداد عدد الأشخاص الذين يحتاجون إلى المشاركة في إدارة الممتلكات ، وستحتاج أيضًا تكلفة شراء صيانة الممتلكات والجوانب الأخرى إلى زيادة تكلفة نقل الموظفين. في عملية النظر في المشروع ، واجه المؤلف ذات مرة موقفًا كان فريق المشروع يأمل في التحكم في قيمة عقار واحد في حدود 100000 دولار أمريكي ، موزعة في أكثر من 5 دول ، وأنواع العقارات لم تقتصر على سكني والممتلكات التجارية. على الرغم من أنه قد يكون لامركزيًا بدرجة كافية ، إلا أنه أكثر صعوبة من حيث الكشف عن المعلومات وإدارة الممتلكات. سيكون من الصعب أيضًا تحقيق نمو سريع للأصول الأساسية في المستقبل.
في الوقت الحالي ، لا يوصي المؤلف بإيلاء اهتمام كبير لأنواع "أخرى" من الأصول الأساسية ، والسبب الأكثر أهمية هو السيولة والتوحيد القياسي. على سبيل المثال ، الأصول الأساسية المتعلقة بالزراعة ، بسبب الدرجة الكبيرة من غير المعيارية ، وهذا يضيف الكثير من الصعوبة لتحديد جودة الأصول الأساسية. بأخذ أرض زراعية واحدة كمثال ، ستختلف جودة المحاصيل المنتجة أيضًا.التخزين والنقل والمبيعات هي أيضًا عمليات متخصصة نسبيًا.إذا كنت تريد أن يتم تسليم دخل الأصول الزراعية في النهاية إلى المستثمرين ، فأنت بحاجة إلى الزراعة في الصناعة لسنوات عديدة. ممكن. كما يصعب التنبؤ بتقلبات دورة الإنتاج التي تواجهها المحاصيل الاقتصادية وتأثير عوامل الطقس. هناك أيضا صعوبة أكبر في الإدراك النهائي.
إذا وجد طرف المشروع الأصول وحزمها بنفسه ، فإن نمو المشروع نفسه سوف يتأثر بشكل كبير ، وسيكون من الصعب على هذا النوع من المشاريع أن ينمو بسرعة.
بقدر ما يتعلق الأمر بالأصول الأساسية ، قد يكون من العملي والقابل للتحقيق اتخاذ أصول السندات باعتبارها الاتجاه الأساسي والأصول الشبيهة بصناديق الاستثمار العقاري كوسيلة لزيادة الدخل.
2. هندسة الأعمال
إذا كانت لا تزال هناك مشكلات كبيرة في كيفية وضع RWA على السلسلة في السنوات القليلة الماضية ، الآن قيد استكشاف المشاريع الرائدة مثل MakerDAO ، فقد تم تشكيل مسار واضح نسبيًا.
بادئ ذي بدء ، من أجل تحقيق ملاءمة RWA على السلسلة ، يمكن إنشاء بنية مؤسسة RWA. ضمن هذا الإطار ، يمكن لـ MakerDAO إدارة العديد من RWAs من خلال مؤسسة RWA ، ويمكن تحميل RWA الجديد مباشرةً في SPV (مركبة الأغراض الخاصة) التي بدأتها مؤسسة RWA.
مصدر:
ثانيًا ، بالنسبة لشركة SPV واحدة ، يمكن اعتماد نموذج إدارة مشابه لطريقة تمويل التوريق المدعوم بالأصول لمشروع ABS (التوريق المدعوم بالأصول):
مصدر:
من أجل سلامة الأموال ، تختار MakerDAO الاستثمار في الأصول ذات الأولوية ، ويمكن للمستثمرين الآخرين أن يصبحوا مستثمرين ذوي أسهم منخفضة. بالنسبة لأطراف المشروع الأخرى ، يمكن تحديد مستوى مخاطر حيازة الأصول وفقًا لتفضيل المخاطر لمجموعة المستخدمين المستهدفة.
تختلف عن خطوات توريق الأصول التقليدية ، في SPV واحد لـ MakerDAO ، لا يوجد دور للتسوية وحفظ الأموال ، ولكن تمت إضافة منصة إصدار رمزية. في المستقبل ، بعد أن تصبح المساحة التنظيمية أكثر وضوحًا ، قد تظل التسوية وحفظ الأموال مشاركين ضروريين في RWA.
** 3. إدارة المخاطر **
تنقسم إدارة مخاطر RWA بشكل أساسي إلى ثلاثة أبعاد:
إدارة مخاطر الأصول الأساسية. الأصول ذات درجة أقل من التوحيد تتطلب قدرات أعلى لإدارة المخاطر. مقارنة بالمزارع والمزارع الحرجية ، تتمتع السندات الوطنية بدرجة أعلى من التوحيد القياسي ، وسيولة أفضل للأصول ، وقدرات أقوى على اكتشاف الأسعار. لذلك ، فإن إدارة الدين القومي أقل صعوبة. ومع ذلك ، حتى بالنسبة لنفس النوع من الأصول ، تختلف صعوبة الإدارة باختلاف المناطق والبلدان. على سبيل المثال ، تتمتع بعض البلدان النامية بمستوى منخفض من الرقمنة ، وقد تظل أصول الديون موجودة في شكل ورقي. وهذا يتطلب أنه خلال فترة الاحتفاظ بكمية كبيرة من السندات ، يحتاج طرف المشروع إلى إيجاد مكان لا يمكن فيه إتلاف السندات. الأصول الموجودة في شكل ورقي لا يزال من المرجح أن تكون "قطط الزباد للأمراء" وقد حدث هذا النوع من الحوادث في العديد من المناطق مع عدد كبير من الحالات.
باختصار ، بالنسبة لإدارة مخاطر الأصول الأساسية ، فإن الشيء الأساسي هو التأكد من أن الأصول الأساسية صحيحة وفعالة خلال مدة المشروع ؛ ثانيًا ، لضمان عدم فقدان قيمة الأصول الأساسية بسبب العوامل البشرية ؛ في النهاية ، ينبغي التأكد من أن العائدات وأصل الدين يمكن تسليمها بأمان وسلاسة إلى المستثمرين. هذا النوع من المخاطر له تداخل كبير مع سمات الأصول التقليدية ، وهناك تدابير لإدارة المخاطر يمكن الرجوع إليها.
إدارة المخاطر على السلسلة. نظرًا لأنه يتضمن بيانات على السلسلة ، إذا لم تتم إدارة المؤسسات خارج السلسلة بشكل مناسب ، فقد تكون هناك حالات للإبلاغ عن بيانات خاطئة. غالبًا ما تحدث حالات سلبية مماثلة في المجال المالي التقليدي ، على سبيل المثال ، في مجالات الأوراق التجارية وتمويل التوريد والسلع ، كانت هناك كميات هائلة من التزوير. حتى من خلال مراقبة المستشعر في الوقت الفعلي وأماكن التسليم الثابتة وما إلى ذلك ، لا تزال هناك طريقة لتجنب المخاطر بنسبة 100٪.
بالنسبة لصناعة RWA ، التي لا تزال في مهدها ، يعتقد المؤلف أن وضعًا مشابهًا سيحدث أيضًا. علاوة على ذلك ، هناك حاليًا نقص في القواعد التنظيمية المقابلة ، وتكلفة خرق القانون منخفضة للغاية ، وخطر البيانات لا يمكن الاستهانة بالتزوير على السلسلة.
إدارة مخاطر الشريك. لا يزال هذا النوع من المخاطر منحازًا نحو التقاليد ، ولكن المشكلة هي أنه لا توجد حاليًا قواعد مفصلة لتنظيم RWA. على سبيل المثال ، في رابط الوصاية ، ما نوع مؤسسة الوصاية المستخدمة للامتثال للوائح؟ في عملية التدقيق ، هل يمكن للمعايير المحاسبية والمالية الحالية أن تعكس بشكل دقيق وكامل خصائص RWA؟ في عملية تشغيل المشروع ، في حالة وقوع حدث خطر ، ما هو نوع طريقة وعملية معالجة المخاطر التي يمكن أن تحمي المستثمرين بشكل أفضل؟ لا توجد حتى الآن إجابات دقيقة للغاية لهذا النوع من الأسئلة. لذلك ، لا يزال لدى الشريك فرصة لفعل الشر.
** 4. هيكل المستخدم الحالي واحتياجات المستخدم **
كما هو مذكور في "توقعات سوق السندات الأصلية" في العالم المشفر "، نظرًا للطبيعة المتقلبة للغاية والدورية للسوق المشفر ، يصعب على المستثمرين ذوي المخاطر المنخفضة نسبيًا وتفضيلات المخاطرة المحافظة الحصول على مستدام و عوائد مستقرة في السوق. في مثل هذا السوق ، يظهر عدد كبير من المستخدمين أيضًا رغبة قوية في المخاطرة:
في تقرير الاستطلاع الصادر عن dex.blue وفرق أخرى في عام 2020 ، استثمر نصف مستخدمي سوق التشفير الذين شملهم الاستطلاع 50٪ أو أكثر من إجمالي مدخراتهم في سوق التشفير ؛ في تقارير الاستطلاع الصادرة عن Pew Research and Binance ، تم ذكره بشكل منفصل أن الشباب يمثلون نسبة عالية نسبيًا من المستخدمين في سوق التشفير الحالي. في ظل هيكل السوق هذا ، سيكون لدى المستثمرين في السوق المشفر تفضيل أكبر للمخاطرة من المستثمرين في السوق التقليدية.
مصدر:
في السوق الحالي الذي يهيمن عليه "المراجحون والمستثمرون ذوو المخاطر العالية للغاية" ، يُظهر تقلباته أيضًا خصائص مماثلة: يُظهر بحث K33 Research أنه من بداية عام 2017 إلى أكتوبر 2022 ، كان تقلب البيتكوين حولها أعلى من مؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بالنسبة لمعظم الفترة الزمنية ، فقط عندما يكون السوق بطيئًا للغاية ، يمكن لتقلبات الأسهم الأمريكية أن يكون لها فرصة لتجاوز عملة البيتكوين.
مصدر:
قد يكون للمجموعتين الرئيسيتين من المستثمرين في سوق التشفير متطلبات مختلفة للعائد: بالنسبة للمراجعين ، فإن فرص الاستثمار "منخفضة المخاطر" أسهل في الحصول عليها ، ويعتمد هذا النوع من فرص التداول على معدل تمويل عقد البيتكوين الدائم على سبيل المثال ، منذ ظهور المنتج ، كان معدل العائد السنوي بين 15٪ و 20٪ ، وهو أعلى بكثير من معدل العائد طويل الأجل 5٪ في سوق الأسهم العالمية ، وأعلى من معدل العائد طويل الأجل لـ أنواع مختلفة من السندات. بالنسبة للمستثمرين ذوي المخاطر العالية ، فإن العائد المتوقع أعلى بكثير من عائد المراجحة.
لذلك ، حتى إذا كان السهم مرمزًا ، فقد يكون من الصعب إرضاء هيكل مستخدم السوق الحالي ومستوى العائد المتوقع. على المدى القصير ، فإن تحديد نسبة المخاطر إلى الفوائد لعدد كبير من منتجات RWA أمر محرج إلى حد ما.
** 5. الإشراف: ربما فرصة محتملة **
في بداية شهر يونيو من هذا العام ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن العديد من الرموز المميزة بما في ذلك BNB و BUSD و MATIC وما إلى ذلك ، تم تعريفها على أنها أوراق مالية ، مما أثار مخاوف السوق بشأن الإشراف ، كما شهدت الأهداف المقابلة انخفاضًا واضحًا نسبيًا.
إذا تم الاعتراف بالإجراءات التنظيمية للجنة الأوراق المالية والبورصات من قبل دول مجموعة العشرين الأخرى أو أكثر ، وتم إدراج المزيد من الرموز المميزة كأوراق مالية وتم تضمينها في الإطار التنظيمي التقليدي ، فقد يتم أيضًا تضمين إصدار الرموز على السلسلة في المستقبل في نطاق الإشراف. من السياسات التنظيمية الحالية ، رأينا إشارات مماثلة: سواء كانت الولايات المتحدة أو اليابان أو الاتحاد الأوروبي ، بدأت التدابير التنظيمية للعملات المستقرة في الاقتراب من البنوك التقليدية. وربما يكون التنظيم المستقبلي للعملات المميزة هو إلى حد ما ، تعلم من الإجراءات التنظيمية للأوراق المالية.
إذا نشأ مثل هذا الموقف ، فإن بعض الممارسين الحاليين في المجال المالي التقليدي سيشعرون براحة أكبر لوضع أصولهم في السلسلة: ميزة هذا هي أن الأصول محلية ، لكن يمكنهم امتصاص السيولة العالمية. تم التعرف على هذا النوع من التفكير من قبل بعض رواد مشروع RWA: على الرغم من محدودية العوامل الجغرافية ، مع blockchain ، يمكنهم الحصول على مستثمرين عالميين. بالنسبة لهؤلاء الممارسين ، ستحقق الأصول الموجودة في السلسلة الخاضعة للإشراف فائدتين: 1. مع وجود مخالب السيولة العالمية ، لن يتأثر جانب رأس المال بالعوامل الجغرافية ، والتي قد يتم تمويلها بأموال أرخص ؛ 2. لأنه من الممكن العثور على المستثمرين الذين يحتاجون إلى معدل عائد أقل من المستثمرين المحليين ، مما يزيد من نطاق الخيارات للمشاريع.
في الوقت نفسه ، تتقدم أيضًا الإجراءات التنظيمية من جانب المستخدم: اعرف عميلك. لا تحتاج مشاريع التشفير الأصلية إلا إلى محفظة للوصول إليها ، ولكن بعض مشروعات بدء التشغيل التي تمول في السوق الأولية تتطلب بالفعل مساعدة "اعرف عميلك" لتحديد ما إذا كان المستخدم مستثمرًا مؤهلًا أم لا. بعض المشاريع التي تقدم RWA ، مثل Maple Finance ، تعتبر أيضًا "اعرف عميلك" عملية لا غنى عنها في عملية اكتساب العملاء. إذا تم أيضًا تنفيذ عملية "اعرف عميلك" تدريجيًا في المزيد من المشاريع الجديدة ، فإن التنظيم الأكثر وضوحًا لصناعة blockchain التي تتعايش مع "اعرف عميلك" قد يجلب فائدة إضافية: يمكن للمزيد والمزيد من المستثمرين العاديين دخول السوق بثقة.
تفضل الرغبة في المخاطرة لهذا النوع من المستخدمين الأصول المألوفة ، وهناك أيضًا اهتمام معين بالأصول المشفرة الناشئة. في هذا الوقت ، يمكن استخدام RWA كتوجه استثماري مهم لهذا النوع من المستثمرين العاديين.
** 6 - مسار التطوير الممكن لأنظمة RWA **
على المدى القصير ، يجلب RWA ثلاث مزايا للمستثمرين في صناعة التشفير:
أهداف الاستثمار منخفضة المخاطر على أساس العملة الورقية: في الوقت الحالي ، وصل مستوى سعر الفائدة الخالي من المخاطر للاقتصادات الرئيسية التي تقودها الولايات المتحدة إلى مستوى أكثر من 3٪ ، وهو أعلى بكثير من عائد القروض في مختلف أنواع اتفاقيات الإقراض بمعيار U في سوق التشفير. على أساس عدم الحاجة إلى زيادة الرافعة المالية ، فإنه يوفر للمستثمرين فرصة استثمارية منخفضة المخاطر للغاية. في الوقت الحالي ، أطلقت مشاريع مثل Ondo Finance و Maple Finance و MakerDAO مشاريع استثمارية بناءً على عائد سندات الخزانة الأمريكية ، وهو أمر جذاب للغاية للمستثمرين الذين يستقرون بالعملة القانونية. على هذا المسار ، قد يظهر مشروع "Ye Bao" في السوق المشفر.
مصدر:
تنويع مخاطر الأصول: إذا أخذنا البيتكوين كمثال ، في مراحل السوق المختلفة ، فإن العلاقة مع الذهب والأسهم الأمريكية تتقلب أيضًا بدرجات متفاوتة.
مصدر:
حتى في العام الكبير الذي تحركه العوامل الكلية بعد عام 2020 ، لا تزال الأصول من فئات الأصول المختلفة تتمتع بدرجة معينة من ميزة التنويع.
مصدر:
بالنسبة لمستثمري التهيئة ، يمكن أن يؤدي خلط الأصول المشفرة الأصلية مع أنواع مختلفة من RWA إلى تنويع مخاطر الأصول إلى حد أكبر.
وسيلة للمستثمرين في البلدان النامية لمقاومة التقلبات في قيمة عملاتهم: بعض البلدان النامية ، مثل الأرجنتين وتركيا ، لديها مستويات تضخم عالية على مدار السنة. ويمكن أن تساعد RWA المستثمرين في هذه المناطق على التحوط من بلدانهم إلى حد معين تقلبات العملة لتحقيق التوزيع العالمي للأصول.
من منظور الأبعاد الثلاثة المذكورة أعلاه ، من المرجح أن يكون RWA الذي يمكن قبوله على نطاق واسع في المدى القصير إلى المتوسط هو السندات الحكومية ذات العائد المرتفع والمنخفض المخاطر للاقتصادات الكبرى بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
على المدى الطويل ، تتمتع RWA بفرصة إعادة إنتاج المناسبة الكبرى عندما اندلع تمويل الإنترنت في الصين قبل 10 سنوات عندما يتم تنفيذ الإطار التنظيمي بشكل أكثر وضوحًا ، ويدخل المزيد من المستثمرين بشكل تدريجي إلى سوق التشفير ، ويتم تشغيل صناعة التشفير. أكثر ملائمة:
توفر أصول RWA القائمة على Blockchain "إمكانية وصول" غير مسبوقة للمستثمرين العامين العالميين: RWA ، بصفتها الأصول الأكثر شيوعًا للمستثمرين العموميين ، قد تصبح الاستثمار الرئيسي على السلسلة الذي يستهدفه مستثمرون من السكان الأصليين بخلاف Web3. بالنسبة لهم ، فإن الطبيعة بلا حدود والوصول غير المصرح به وتشغيل الأصول الموجودة على السلسلة يفتح الباب أمامهم للاستثمار في مجموعة واسعة من الأصول العالمية واستخدامها. على العكس من ذلك ، بالنسبة إلى رواد الأعمال في هذا المجال ، فإن هذا يوفر لهم أيضًا نطاقًا غير مسبوقًا من المستخدمين وحجمًا وتكاليف منخفضة للغاية لاكتساب العملاء. إن التطور السريع والاستخدام الواسع النطاق لـ USDT و USDC كـ "دولارات على السلسلة" قد تحقق في البداية من هذا الاتجاه.
قد تولد أصول RWA نماذج أعمال DeFi جديدة: لقد حفز LSD ، باعتباره أصلًا أساسيًا جديدًا ، التطور السريع لـ LSD-Fi. من بينها ، بالإضافة إلى نماذج الأعمال السابقة مثل إدارة الأصول والتداول الفوري والعملة المستقرة ، والتي أعيد التأكيد عليها ، هناك أيضًا اتجاهات مثل التقلبات في العوائد التي ظهرت في الماضي ولكنها لم تحظ بالاهتمام. إذا أصبح RWA أصلًا أساسيًا مهمًا ، فقد يؤدي إدخال دخل جديد وضخم خارج السلسلة إلى ولادة نموذج أعمال DeFi جديد. في المستقبل ، يمكن أيضًا دمج RWA مع أصول واستراتيجيات التشفير الأصلية لتكوين أصل هجين ، حتى يتمكن المزيد من المستخدمين الراغبين في استكشاف الأصول الأصلية المشفرة من فهمها بطريقة مألوفة أكثر. من هذا المنظور ، فإن مشروع RWA + DeFi التالي مع TVL فائق الارتفاع قد يكون "On-Chain Yu'E Bao".
سيكون للعبة بين الصناعة والتنظيم إجابة في النهاية ، ويمكن للممارسين إيجاد طرق لاكتساب العملاء وفقًا للوائح: سواء في الدول الغربية أو في هونغ كونغ في الشرق ، فإن التنفيذ التدريجي للتنظيم هو الاتجاه العام. ستنمو صناعة التشفير إلى حجم يصل إلى 10 تريليون دولار أمريكي في المستقبل ، ولن يظل الإشراف مكتوفًا. من خلال التوضيح التدريجي للسياسات التنظيمية ، يمكننا أن نرى أن بعض المناطق يمكنها تنفيذ أعمال لم يكن من الممكن تحقيقها في الماضي: يمكن لهونج كونج بالفعل إصدار عملات معدنية مستقرة من خلال القنوات المتوافقة ، ويستكشف الشرق الأوسط أيضًا مزيجًا من صناعة blockchain و طريق الصناعات التقليدية.
على المدى الطويل ، أحد العوامل المهمة للتطوير النشط لصناعة التشفير هو السيولة الكافية ، مع تنفيذ اللوائح ، لا بد أن تنمو RWA بسرعة ، بقيادة العملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية. خاصةً في ظل تحفيز الجولة التالية من تيسير السيولة العالمية ، إذا كان بإمكان اللاعبين الجدد الحصول على دعم قوي من حيث البيئة والقنوات ، فقد تكون العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية قادرة أيضًا على تكرار مسار النمو الفائق للغاية لـ USDT.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
حديث RWA: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية
المصدر: كولين لي
منذ بداية العام ، كان السوق يناقش RWA (أصول العالم الحقيقي ، أي أصول العالم الحقيقي) بشكل متكرر ، ويعتقد بعض الناس أن RWA ستطلق الجولة التالية من السوق الصاعدة. قام بعض رواد الأعمال أيضًا بتعديل اتجاههم وفقًا للمسار المتعلق بـ RWA ، على أمل تعزيز النمو السريع للأعمال تحت مباركة السرد التدريجي.
RWA هو تعيين الأصول في السوق التقليدية على السلسلة في شكل رموز مميزة لمستخدمي web3.0 للشراء والبيع. الرموز المميزة لـ RWA لها الحق في كسب المال من الأصول. ركز نطاق STO قبل بضع سنوات بشكل أساسي على تمويل سندات الشركات ، ولكن نطاق RWA الآن أوسع: فهو لا يقتصر على السوق الأساسي للأصول التقليدية ، وأي أصل يتم تداوله في الأسواق الأولية والثانوية يمكن أن يكون tokenized على السلسلة بطريقة تسمح لمستخدمي web3.0 بالمشاركة في الاستثمار. لذلك ، يحتوي سرد RWA على مجموعة متنوعة من الأصول ومجموعة واسعة من العائدات.
جذبت RWA انتباه السوق تدريجيًا.قد يكون هناك عدة أسباب: أولاً ، يفتقر سوق العملات المشفرة إلى الأصول منخفضة المخاطر بمعيار U ، في حين أن السوق المالية التقليدية تتعرض لموجة ارتفاع أسعار الفائدة ، والفائدة الخالية من المخاطر ارتفعت معدلات الاقتصادات الكبرى إلى 4٪ أو حتى المستوى الأعلى يكون جذابًا بدرجة كافية للمستثمرين في سوق العملات المشفرة. يتوافق مع هذه الظاهرة أنه خلال السوق الصاعدة 2020-2021 ، دخلت العديد من الصناديق التقليدية أيضًا سوق التشفير لكسب عوائد منخفضة المخاطر من خلال استراتيجيات مثل المراجحة. قد يرحب بعض المستثمرين بإدخال منتجات منخفضة المخاطر وعالية العائد في السوق التقليدية من خلال RWA ؛ ثانيًا ، سوق التشفير ليس في سوق صاعدة الآن ، وحتى في سوق التشفير الأصلي ، لا توجد روايات كافية يُنظر إلى RWA حاليًا أن المسارات القليلة التي تدعم الدخل القوي قد تحقق نموًا هائلاً في الأعمال ؛ وأخيرًا ، تعد RWA واحدة من الجسور التي تربط بين السوق التقليدي والسوق المشفر ، من خلال RWA ، هناك أيضًا فرصة لجذب المستخدمين المتزايدين في السوق التقليدي وضخ تدفقات جديدة وهذا بلا شك إيجابي لتطوير صناعة blockchain.
ومع ذلك ، بناءً على بعض مشاريع RWA التي شوهدت حتى الآن ، فإن مؤشرات أعمالها مثل TVL لم تنمو بسرعة ، وقد يكون للسوق توقعات عالية جدًا على المدى القصير بالنسبة لـ RWA. بالنسبة لمشروع RWA ، يجب مراعاة الأبعاد التالية:
1. الأصول الأساسية
الأصول الأساسية هي العنصر الأساسي.
في المرحلة الحالية من مسار RWA ، يتم تقسيم الأصول الأساسية بشكل أساسي إلى الفئات التالية:
أي أصل يتم استخدامه كأصل أساسي يحتاج إلى النظر في خمسة أبعاد: السيولة ودرجة التوحيد والأمان الرئيسي والمقياس القابل للتطوير ومعدل العائد. من هذه الأبعاد الخمسة ، يمكننا وضع إطار تقريبًا لسمات الأصول المذكورة أعلاه.
من منظور الأصول الأساسية ، يبدو أن أصول الديون حاليًا هي الفئة الأكثر جدارة بالاهتمام للاستكشاف.وبناءً على موقعهم الخاص ، يمكنهم البحث عن طرق مختلفة: ترسيخ العملات المستقرة للعملات الورقية ، والسوق المشفر Yu'E Bao ، وما إلى ذلك. على الرغم من وجود العديد من الأوليغارشية بالفعل على مسار العملة المستقرة المرتبط بالعملة القانونية ، وقد شكلت المشاريع الكبرى تعاونًا بيئيًا مع عدد كبير من المشاريع ، إلا أن المسار الحالي مثل "السوق المشفر Yu'ebao" لم يتم استغلاله بعد.
بالنسبة للأصول العقارية ، على الرغم من أن مخطط صناديق الاستثمار العقاري ناضجة للغاية ، إذا قرر فريق المشروع اختيار الأصول بأنفسهم وإجراء إدارة التنويع الإقليمي والممتلكات ، فإنه سيؤدي بلا شك إلى زيادة التكلفة: على سبيل المثال ، من حيث صيانة المشروع ، إذا كان الموقع الجغرافي التوزيع مبعثر للغاية ، سيزداد عدد الأشخاص الذين يحتاجون إلى المشاركة في إدارة الممتلكات ، وستحتاج أيضًا تكلفة شراء صيانة الممتلكات والجوانب الأخرى إلى زيادة تكلفة نقل الموظفين. في عملية النظر في المشروع ، واجه المؤلف ذات مرة موقفًا كان فريق المشروع يأمل في التحكم في قيمة عقار واحد في حدود 100000 دولار أمريكي ، موزعة في أكثر من 5 دول ، وأنواع العقارات لم تقتصر على سكني والممتلكات التجارية. على الرغم من أنه قد يكون لامركزيًا بدرجة كافية ، إلا أنه أكثر صعوبة من حيث الكشف عن المعلومات وإدارة الممتلكات. سيكون من الصعب أيضًا تحقيق نمو سريع للأصول الأساسية في المستقبل.
في الوقت الحالي ، لا يوصي المؤلف بإيلاء اهتمام كبير لأنواع "أخرى" من الأصول الأساسية ، والسبب الأكثر أهمية هو السيولة والتوحيد القياسي. على سبيل المثال ، الأصول الأساسية المتعلقة بالزراعة ، بسبب الدرجة الكبيرة من غير المعيارية ، وهذا يضيف الكثير من الصعوبة لتحديد جودة الأصول الأساسية. بأخذ أرض زراعية واحدة كمثال ، ستختلف جودة المحاصيل المنتجة أيضًا.التخزين والنقل والمبيعات هي أيضًا عمليات متخصصة نسبيًا.إذا كنت تريد أن يتم تسليم دخل الأصول الزراعية في النهاية إلى المستثمرين ، فأنت بحاجة إلى الزراعة في الصناعة لسنوات عديدة. ممكن. كما يصعب التنبؤ بتقلبات دورة الإنتاج التي تواجهها المحاصيل الاقتصادية وتأثير عوامل الطقس. هناك أيضا صعوبة أكبر في الإدراك النهائي.
إذا وجد طرف المشروع الأصول وحزمها بنفسه ، فإن نمو المشروع نفسه سوف يتأثر بشكل كبير ، وسيكون من الصعب على هذا النوع من المشاريع أن ينمو بسرعة.
بقدر ما يتعلق الأمر بالأصول الأساسية ، قد يكون من العملي والقابل للتحقيق اتخاذ أصول السندات باعتبارها الاتجاه الأساسي والأصول الشبيهة بصناديق الاستثمار العقاري كوسيلة لزيادة الدخل.
2. هندسة الأعمال
إذا كانت لا تزال هناك مشكلات كبيرة في كيفية وضع RWA على السلسلة في السنوات القليلة الماضية ، الآن قيد استكشاف المشاريع الرائدة مثل MakerDAO ، فقد تم تشكيل مسار واضح نسبيًا.
بادئ ذي بدء ، من أجل تحقيق ملاءمة RWA على السلسلة ، يمكن إنشاء بنية مؤسسة RWA. ضمن هذا الإطار ، يمكن لـ MakerDAO إدارة العديد من RWAs من خلال مؤسسة RWA ، ويمكن تحميل RWA الجديد مباشرةً في SPV (مركبة الأغراض الخاصة) التي بدأتها مؤسسة RWA.
مصدر:
ثانيًا ، بالنسبة لشركة SPV واحدة ، يمكن اعتماد نموذج إدارة مشابه لطريقة تمويل التوريق المدعوم بالأصول لمشروع ABS (التوريق المدعوم بالأصول):
مصدر:
من أجل سلامة الأموال ، تختار MakerDAO الاستثمار في الأصول ذات الأولوية ، ويمكن للمستثمرين الآخرين أن يصبحوا مستثمرين ذوي أسهم منخفضة. بالنسبة لأطراف المشروع الأخرى ، يمكن تحديد مستوى مخاطر حيازة الأصول وفقًا لتفضيل المخاطر لمجموعة المستخدمين المستهدفة.
تختلف عن خطوات توريق الأصول التقليدية ، في SPV واحد لـ MakerDAO ، لا يوجد دور للتسوية وحفظ الأموال ، ولكن تمت إضافة منصة إصدار رمزية. في المستقبل ، بعد أن تصبح المساحة التنظيمية أكثر وضوحًا ، قد تظل التسوية وحفظ الأموال مشاركين ضروريين في RWA.
** 3. إدارة المخاطر **
تنقسم إدارة مخاطر RWA بشكل أساسي إلى ثلاثة أبعاد:
باختصار ، بالنسبة لإدارة مخاطر الأصول الأساسية ، فإن الشيء الأساسي هو التأكد من أن الأصول الأساسية صحيحة وفعالة خلال مدة المشروع ؛ ثانيًا ، لضمان عدم فقدان قيمة الأصول الأساسية بسبب العوامل البشرية ؛ في النهاية ، ينبغي التأكد من أن العائدات وأصل الدين يمكن تسليمها بأمان وسلاسة إلى المستثمرين. هذا النوع من المخاطر له تداخل كبير مع سمات الأصول التقليدية ، وهناك تدابير لإدارة المخاطر يمكن الرجوع إليها.
بالنسبة لصناعة RWA ، التي لا تزال في مهدها ، يعتقد المؤلف أن وضعًا مشابهًا سيحدث أيضًا. علاوة على ذلك ، هناك حاليًا نقص في القواعد التنظيمية المقابلة ، وتكلفة خرق القانون منخفضة للغاية ، وخطر البيانات لا يمكن الاستهانة بالتزوير على السلسلة.
** 4. هيكل المستخدم الحالي واحتياجات المستخدم **
كما هو مذكور في "توقعات سوق السندات الأصلية" في العالم المشفر "، نظرًا للطبيعة المتقلبة للغاية والدورية للسوق المشفر ، يصعب على المستثمرين ذوي المخاطر المنخفضة نسبيًا وتفضيلات المخاطرة المحافظة الحصول على مستدام و عوائد مستقرة في السوق. في مثل هذا السوق ، يظهر عدد كبير من المستخدمين أيضًا رغبة قوية في المخاطرة:
في تقرير الاستطلاع الصادر عن dex.blue وفرق أخرى في عام 2020 ، استثمر نصف مستخدمي سوق التشفير الذين شملهم الاستطلاع 50٪ أو أكثر من إجمالي مدخراتهم في سوق التشفير ؛ في تقارير الاستطلاع الصادرة عن Pew Research and Binance ، تم ذكره بشكل منفصل أن الشباب يمثلون نسبة عالية نسبيًا من المستخدمين في سوق التشفير الحالي. في ظل هيكل السوق هذا ، سيكون لدى المستثمرين في السوق المشفر تفضيل أكبر للمخاطرة من المستثمرين في السوق التقليدية.
في السوق الحالي الذي يهيمن عليه "المراجحون والمستثمرون ذوو المخاطر العالية للغاية" ، يُظهر تقلباته أيضًا خصائص مماثلة: يُظهر بحث K33 Research أنه من بداية عام 2017 إلى أكتوبر 2022 ، كان تقلب البيتكوين حولها أعلى من مؤشر ناسداك وستاندرد آند بورز 500 بالنسبة لمعظم الفترة الزمنية ، فقط عندما يكون السوق بطيئًا للغاية ، يمكن لتقلبات الأسهم الأمريكية أن يكون لها فرصة لتجاوز عملة البيتكوين.
قد يكون للمجموعتين الرئيسيتين من المستثمرين في سوق التشفير متطلبات مختلفة للعائد: بالنسبة للمراجعين ، فإن فرص الاستثمار "منخفضة المخاطر" أسهل في الحصول عليها ، ويعتمد هذا النوع من فرص التداول على معدل تمويل عقد البيتكوين الدائم على سبيل المثال ، منذ ظهور المنتج ، كان معدل العائد السنوي بين 15٪ و 20٪ ، وهو أعلى بكثير من معدل العائد طويل الأجل 5٪ في سوق الأسهم العالمية ، وأعلى من معدل العائد طويل الأجل لـ أنواع مختلفة من السندات. بالنسبة للمستثمرين ذوي المخاطر العالية ، فإن العائد المتوقع أعلى بكثير من عائد المراجحة.
لذلك ، حتى إذا كان السهم مرمزًا ، فقد يكون من الصعب إرضاء هيكل مستخدم السوق الحالي ومستوى العائد المتوقع. على المدى القصير ، فإن تحديد نسبة المخاطر إلى الفوائد لعدد كبير من منتجات RWA أمر محرج إلى حد ما.
** 5. الإشراف: ربما فرصة محتملة **
في بداية شهر يونيو من هذا العام ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن العديد من الرموز المميزة بما في ذلك BNB و BUSD و MATIC وما إلى ذلك ، تم تعريفها على أنها أوراق مالية ، مما أثار مخاوف السوق بشأن الإشراف ، كما شهدت الأهداف المقابلة انخفاضًا واضحًا نسبيًا.
إذا تم الاعتراف بالإجراءات التنظيمية للجنة الأوراق المالية والبورصات من قبل دول مجموعة العشرين الأخرى أو أكثر ، وتم إدراج المزيد من الرموز المميزة كأوراق مالية وتم تضمينها في الإطار التنظيمي التقليدي ، فقد يتم أيضًا تضمين إصدار الرموز على السلسلة في المستقبل في نطاق الإشراف. من السياسات التنظيمية الحالية ، رأينا إشارات مماثلة: سواء كانت الولايات المتحدة أو اليابان أو الاتحاد الأوروبي ، بدأت التدابير التنظيمية للعملات المستقرة في الاقتراب من البنوك التقليدية. وربما يكون التنظيم المستقبلي للعملات المميزة هو إلى حد ما ، تعلم من الإجراءات التنظيمية للأوراق المالية.
إذا نشأ مثل هذا الموقف ، فإن بعض الممارسين الحاليين في المجال المالي التقليدي سيشعرون براحة أكبر لوضع أصولهم في السلسلة: ميزة هذا هي أن الأصول محلية ، لكن يمكنهم امتصاص السيولة العالمية. تم التعرف على هذا النوع من التفكير من قبل بعض رواد مشروع RWA: على الرغم من محدودية العوامل الجغرافية ، مع blockchain ، يمكنهم الحصول على مستثمرين عالميين. بالنسبة لهؤلاء الممارسين ، ستحقق الأصول الموجودة في السلسلة الخاضعة للإشراف فائدتين: 1. مع وجود مخالب السيولة العالمية ، لن يتأثر جانب رأس المال بالعوامل الجغرافية ، والتي قد يتم تمويلها بأموال أرخص ؛ 2. لأنه من الممكن العثور على المستثمرين الذين يحتاجون إلى معدل عائد أقل من المستثمرين المحليين ، مما يزيد من نطاق الخيارات للمشاريع.
في الوقت نفسه ، تتقدم أيضًا الإجراءات التنظيمية من جانب المستخدم: اعرف عميلك. لا تحتاج مشاريع التشفير الأصلية إلا إلى محفظة للوصول إليها ، ولكن بعض مشروعات بدء التشغيل التي تمول في السوق الأولية تتطلب بالفعل مساعدة "اعرف عميلك" لتحديد ما إذا كان المستخدم مستثمرًا مؤهلًا أم لا. بعض المشاريع التي تقدم RWA ، مثل Maple Finance ، تعتبر أيضًا "اعرف عميلك" عملية لا غنى عنها في عملية اكتساب العملاء. إذا تم أيضًا تنفيذ عملية "اعرف عميلك" تدريجيًا في المزيد من المشاريع الجديدة ، فإن التنظيم الأكثر وضوحًا لصناعة blockchain التي تتعايش مع "اعرف عميلك" قد يجلب فائدة إضافية: يمكن للمزيد والمزيد من المستثمرين العاديين دخول السوق بثقة.
تفضل الرغبة في المخاطرة لهذا النوع من المستخدمين الأصول المألوفة ، وهناك أيضًا اهتمام معين بالأصول المشفرة الناشئة. في هذا الوقت ، يمكن استخدام RWA كتوجه استثماري مهم لهذا النوع من المستثمرين العاديين.
** 6 - مسار التطوير الممكن لأنظمة RWA **
على المدى القصير ، يجلب RWA ثلاث مزايا للمستثمرين في صناعة التشفير:
حتى في العام الكبير الذي تحركه العوامل الكلية بعد عام 2020 ، لا تزال الأصول من فئات الأصول المختلفة تتمتع بدرجة معينة من ميزة التنويع.
بالنسبة لمستثمري التهيئة ، يمكن أن يؤدي خلط الأصول المشفرة الأصلية مع أنواع مختلفة من RWA إلى تنويع مخاطر الأصول إلى حد أكبر.
من منظور الأبعاد الثلاثة المذكورة أعلاه ، من المرجح أن يكون RWA الذي يمكن قبوله على نطاق واسع في المدى القصير إلى المتوسط هو السندات الحكومية ذات العائد المرتفع والمنخفض المخاطر للاقتصادات الكبرى بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
على المدى الطويل ، تتمتع RWA بفرصة إعادة إنتاج المناسبة الكبرى عندما اندلع تمويل الإنترنت في الصين قبل 10 سنوات عندما يتم تنفيذ الإطار التنظيمي بشكل أكثر وضوحًا ، ويدخل المزيد من المستثمرين بشكل تدريجي إلى سوق التشفير ، ويتم تشغيل صناعة التشفير. أكثر ملائمة:
توفر أصول RWA القائمة على Blockchain "إمكانية وصول" غير مسبوقة للمستثمرين العامين العالميين: RWA ، بصفتها الأصول الأكثر شيوعًا للمستثمرين العموميين ، قد تصبح الاستثمار الرئيسي على السلسلة الذي يستهدفه مستثمرون من السكان الأصليين بخلاف Web3. بالنسبة لهم ، فإن الطبيعة بلا حدود والوصول غير المصرح به وتشغيل الأصول الموجودة على السلسلة يفتح الباب أمامهم للاستثمار في مجموعة واسعة من الأصول العالمية واستخدامها. على العكس من ذلك ، بالنسبة إلى رواد الأعمال في هذا المجال ، فإن هذا يوفر لهم أيضًا نطاقًا غير مسبوقًا من المستخدمين وحجمًا وتكاليف منخفضة للغاية لاكتساب العملاء. إن التطور السريع والاستخدام الواسع النطاق لـ USDT و USDC كـ "دولارات على السلسلة" قد تحقق في البداية من هذا الاتجاه.
قد تولد أصول RWA نماذج أعمال DeFi جديدة: لقد حفز LSD ، باعتباره أصلًا أساسيًا جديدًا ، التطور السريع لـ LSD-Fi. من بينها ، بالإضافة إلى نماذج الأعمال السابقة مثل إدارة الأصول والتداول الفوري والعملة المستقرة ، والتي أعيد التأكيد عليها ، هناك أيضًا اتجاهات مثل التقلبات في العوائد التي ظهرت في الماضي ولكنها لم تحظ بالاهتمام. إذا أصبح RWA أصلًا أساسيًا مهمًا ، فقد يؤدي إدخال دخل جديد وضخم خارج السلسلة إلى ولادة نموذج أعمال DeFi جديد. في المستقبل ، يمكن أيضًا دمج RWA مع أصول واستراتيجيات التشفير الأصلية لتكوين أصل هجين ، حتى يتمكن المزيد من المستخدمين الراغبين في استكشاف الأصول الأصلية المشفرة من فهمها بطريقة مألوفة أكثر. من هذا المنظور ، فإن مشروع RWA + DeFi التالي مع TVL فائق الارتفاع قد يكون "On-Chain Yu'E Bao".
سيكون للعبة بين الصناعة والتنظيم إجابة في النهاية ، ويمكن للممارسين إيجاد طرق لاكتساب العملاء وفقًا للوائح: سواء في الدول الغربية أو في هونغ كونغ في الشرق ، فإن التنفيذ التدريجي للتنظيم هو الاتجاه العام. ستنمو صناعة التشفير إلى حجم يصل إلى 10 تريليون دولار أمريكي في المستقبل ، ولن يظل الإشراف مكتوفًا. من خلال التوضيح التدريجي للسياسات التنظيمية ، يمكننا أن نرى أن بعض المناطق يمكنها تنفيذ أعمال لم يكن من الممكن تحقيقها في الماضي: يمكن لهونج كونج بالفعل إصدار عملات معدنية مستقرة من خلال القنوات المتوافقة ، ويستكشف الشرق الأوسط أيضًا مزيجًا من صناعة blockchain و طريق الصناعات التقليدية.
على المدى الطويل ، أحد العوامل المهمة للتطوير النشط لصناعة التشفير هو السيولة الكافية ، مع تنفيذ اللوائح ، لا بد أن تنمو RWA بسرعة ، بقيادة العملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية. خاصةً في ظل تحفيز الجولة التالية من تيسير السيولة العالمية ، إذا كان بإمكان اللاعبين الجدد الحصول على دعم قوي من حيث البيئة والقنوات ، فقد تكون العملات المستقرة المدعومة بالعملة الورقية قادرة أيضًا على تكرار مسار النمو الفائق للغاية لـ USDT.