منذ بداية العام ، أصبحت المناقشات حول أصول العالم الحقيقي (RWA) أكثر تكرارا في السوق ، ويعتقد البعض أن RWA ستطلق الجولة التالية من السوق الصاعدة. قام بعض رواد الأعمال أيضًا بتعديل اتجاههم وفقًا للمسار المتعلق بـ RWA ، على أمل تعزيز النمو السريع للأعمال تحت مباركة السرد التدريجي.
RWA هو تعيين الأصول في السوق التقليدية إلى السلسلة في شكل رموز مميزة لمستخدمي الويب 3.0 للشراء والبيع. الرموز المميزة لـ RWA لها الحق في كسب المال من الأصول. ركز نطاق STO قبل بضع سنوات بشكل أساسي على تمويل سندات الشركات ، ولكن نطاق RWA الآن أوسع: فهو لا يقتصر على السوق الأساسي للأصول التقليدية ، يمكن ترميز أي أصل متداول في الأسواق الأولية والثانوية. السلسلة بطريقة تسمح لمستخدمي الويب 3.0 بالمشاركة في الاستثمار. لذلك ، يحتوي سرد RWA على مجموعة واسعة من الأصول ومجموعة واسعة من العائدات.
جذبت RWA انتباه السوق بشكل تدريجي. قد يكون هناك عدة أسباب: أولاً ، يفتقر سوق التشفير إلى الأصول منخفضة المخاطر U- القياسية ، في حين أن السوق المالية التقليدية تتعرض لموجة ارتفاع أسعار الفائدة ، والفوائد الخالية من المخاطر ارتفعت معدلات الاقتصادات الكبرى إلى 4٪ أو حتى المستوى الأعلى يكون جذابًا بدرجة كافية للمستثمرين في سوق العملات المشفرة. يتوافق مع هذه الظاهرة أنه خلال السوق الصاعدة 2020-2021 ، دخلت العديد من الصناديق التقليدية أيضًا سوق التشفير لكسب عوائد منخفضة المخاطر من خلال استراتيجيات مثل المراجحة. قد يرحب بعض المستثمرين بإدخال منتجات منخفضة المخاطر وعالية العائد في السوق التقليدية من خلال RWA ؛ ثانيًا ، سوق التشفير ليس في سوق صاعدة الآن ، وحتى في سوق التشفير الأصلي ، لا توجد روايات كافية يُنظر إلى RWA حاليًا أن المسارات القليلة التي يدعمها الدخل القوي قد تحقق نموًا هائلاً في الأعمال ؛ أخيرًا ، تعد RWA واحدة من الجسور التي تربط بين السوق التقليدية وسوق التشفير ، من خلال RWA ، هناك أيضًا فرصة لجذب المستخدمين المتزايدين في السوق التقليدي وضخ تدفقات جديدة وهذا بلا شك إيجابي لتطوير صناعة blockchain.
ومع ذلك ، بناءً على بعض مشاريع RWA التي شوهدت حتى الآن ، فإن مؤشرات أعمالها مثل TVL لم تنمو بسرعة ، وقد يكون للسوق توقعات عالية جدًا على المدى القصير بالنسبة لـ RWA. بالنسبة لمشروع RWA ، يجب مراعاة الأبعاد التالية:
الأصل الأساسي. هذا هو السؤال الأساسي لمسار RWA. يعد اختيار الأصول الأساسية الصحيحة مفيدًا للغاية للإدارة اللاحقة.
توحيد الأصول الأساسية. بسبب "عدم التجانس" المختلف للأصول الأساسية المختلفة ، فإن صعوبة توحيد الأصول الأساسية مختلفة أيضًا. تتطلب الأصول ذات التباين الأقوى متطلبات توحيد أعلى وعمليات أكثر تعقيدًا.
المؤسسات التعاونية خارج السلسلة وأشكال التعاون. لا تستطيع المؤسسات التعاونية عالية الجودة خارج السلسلة الوفاء بالتزاماتها بسلاسة فحسب ، بل يمكنها أيضًا الإفراج عن قيمة الأصول الأساسية بالكامل.
إدارة المخاطر. تتضمن صيانة الأصول الأساسية والأصول الموجودة في السلسلة وتوزيع الدخل إدارة المخاطر ، وإذا كان أصلًا من نوع الدين ، فإنه ينطوي أيضًا على إدارة المخاطر في تصفية الأصول وتحصيلها بعد تخلف المدين عن السداد.
1. الأصول الأساسية
الأصول الأساسية هي العنصر الأساسي.
في المرحلة الحالية من مسار RWA ، يتم تقسيم الأصول الأساسية بشكل أساسي إلى الفئات التالية:
أصول السندات ، وخاصة سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو صناديق الاستثمار المتداولة للسندات. يشمل الممثلون النموذجيون العملات المستقرة USDT و USDC. انضمت أيضًا بعض مشاريع الإقراض ، مثل Aave و Maple Finance ، إلى هذا المعسكر. تعتبر سندات الخزانة / صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزانة هي الأكبر في الوقت الحالي من سندات الخزانة ؛
الذهب ، وعادة ما يكون الذهب PAX. لا يزال في ظل الرواية الكبيرة "العملة المستقرة" ، ولكن التطور بطيء والطلب في السوق ضعيف ؛
العقارات RWA ، الممثلون النموذجيون هم RealT ، LABS Group ، إلخ. إنه مشابه لتعبئة العقارات في صناديق الاستثمار العقاري ثم الانتقال إلى السلسلة. يحتوي هذا النوع من المشاريع على مجموعة واسعة من المصادر العقارية ، وغالبًا ما يختار فريق المشروع مدينته الخاصة كمصدر رئيسي للأصول ؛
أصول القرض. أنواع نموذجية مثل USDT ، Polytrade ، إلخ. أنواع الأصول واسعة نسبيًا ، بما في ذلك قروض الرهن العقاري الشخصي ، وقروض الشركات ، وأدوات التمويل المهيكلة ، وقروض الرهن العقاري للسيارات ، وما إلى ذلك ؛
أصول الأسهم ، المشاريع النموذجية تشمل التمويل المدعوم ، Sologenic ، إلخ. تسعى معاملة هذا النوع من الأصول إلى وجود حقيقي ، ولكنها محدودة إلى حد كبير بالمسائل القانونية وغيرها. يتم سرد وتداول اتجاه تطوير مهم لـ "الأصول الاصطناعية" للعملات المشفرة ، والتي تتداخل بشكل كبير مع هذا المجال ؛
أخرى ، بما في ذلك المزارع والأعمال الفنية وغيرها من الأصول الكبيرة (الأصول الفردية الأكبر) ولكن أنواع الأصول الأقل توحيدًا.
أي أصل يتم استخدامه كأصل أساسي يحتاج إلى النظر في خمسة أبعاد: السيولة ودرجة التوحيد والأمان الرئيسي والمقياس القابل للتطوير ومعدل العائد. من هذه الأبعاد الخمسة ، يمكننا وضع إطار تقريبًا لسمات الأصول المذكورة أعلاه.
من منظور الأصول الأساسية ، يبدو أن أصول الديون حاليًا هي الفئة الأكثر جدارة بالاهتمام للاستكشاف.وبناءً على موقعهم الخاص ، يمكنهم البحث عن طرق مختلفة: ترسيخ العملات المستقرة للعملات الورقية ، والسوق المشفر Yu'E Bao ، وما إلى ذلك. على الرغم من وجود العديد من الأوليغارشية بالفعل على مسار العملة المستقرة المرتبط بالعملة القانونية ، وقد شكلت المشاريع الكبرى تعاونًا بيئيًا مع عدد كبير من المشاريع ، إلا أن المسار الحالي مثل "السوق المشفر Yu'ebao" لم يتم استغلاله بعد.
بالنسبة للأصول العقارية ، على الرغم من أن مخطط صناديق الاستثمار العقاري ناضجة للغاية ، إذا قرر فريق المشروع اختيار الأصول بنفسه وإجراء إدارة متنوعة للمناطق والممتلكات ، فإنه سيؤدي بلا شك إلى زيادة التكلفة: على سبيل المثال ، من حيث صيانة المشروع ، إذا كان التوزيع الجغرافي مبعثر للغاية ، وسيزداد عدد الأشخاص الذين يحتاجون إلى المشاركة في إدارة الممتلكات ، وستحتاج أيضًا تكلفة شراء صيانة الممتلكات والجوانب الأخرى إلى زيادة تكلفة نقل الموظفين. في عملية النظر في المشروع ، واجه المؤلف موقفًا يأمل فيه فريق المشروع أن يتحكم في قيمة عقار واحد في حدود 100000 دولار أمريكي ، ويتم توزيعه في أكثر من 5 دول ، وأنواع العقارات لا تقتصر على العقارات السكنية والتجارية. على الرغم من أنه قد يكون لامركزيًا بدرجة كافية ، إلا أنه أكثر صعوبة من حيث الكشف عن المعلومات وإدارة الممتلكات. سيكون من الصعب أيضًا تحقيق نمو سريع للأصول الأساسية في المستقبل.
في الوقت الحالي ، لا يوصي المؤلف بإيلاء اهتمام كبير لأنواع "أخرى" من الأصول الأساسية ، والسبب الأكثر أهمية هو السيولة والتوحيد القياسي. على سبيل المثال ، الأصول الأساسية المتعلقة بالزراعة ، بسبب الدرجة الكبيرة من غير المعيارية ، وهذا يضيف الكثير من الصعوبة لتحديد جودة الأصول الأساسية. بأخذ أرض زراعية واحدة كمثال ، ستختلف جودة المحاصيل المنتجة أيضًا.التخزين والنقل والمبيعات هي أيضًا عمليات متخصصة نسبيًا.إذا كنت تريد أن يتم تسليم دخل الأصول الزراعية في النهاية إلى المستثمرين ، فأنت بحاجة إلى الزراعة في الصناعة لسنوات عديدة. ممكن. كما يصعب التنبؤ بتقلبات دورة الإنتاج التي تواجهها المحاصيل الاقتصادية وتأثير عوامل الطقس. هناك أيضا صعوبة أكبر في الإدراك النهائي.
إذا وجد طرف المشروع الأصول وحزمها بنفسه ، فإن نمو المشروع نفسه سوف يتأثر بشكل كبير ، وسيكون من الصعب على هذا النوع من المشاريع أن ينمو بسرعة.
بقدر ما يتعلق الأمر بالأصول الأساسية ، قد يكون من العملي والقابل للتحقيق اتخاذ أصول السندات باعتبارها الاتجاه الأساسي والأصول الشبيهة بصناديق الاستثمار العقاري كوسيلة لزيادة الدخل.
2. هندسة الأعمال
إذا كانت لا تزال هناك مشكلات كبيرة في كيفية وضع RWA على السلسلة في السنوات القليلة الماضية ، فقد تم تشكيل مسار أوضح الآن قيد استكشاف المشاريع الرائدة مثل MakerDAO.
بادئ ذي بدء ، من أجل تحقيق ملاءمة تسلسل RWA ، يمكن إنشاء بنية مؤسسة RWA. ضمن هذا الإطار ، يمكن لـ MakerDAO إدارة العديد من RWAs من خلال مؤسسة RWA ، ويمكن تحميل RWA الجديد مباشرةً بواسطة SPV (مركبة الأغراض الخاصة) التي بدأتها مؤسسة RWA.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-6e01d5e7db-dd1a6f-7649e1) المصدر:
ثانيًا ، بالنسبة لشركة SPV واحدة ، يمكن اعتماد نموذج إدارة مشابه لطريقة تمويل التوريق المدعوم بالأصول لمشروع ABS (التوريق المدعوم بالأصول):
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-533c26acfe-dd1a6f-7649e1) المصدر:
من أجل سلامة الأموال ، تختار MakerDAO الاستثمار في الأصول ذات الأولوية ، ويمكن للمستثمرين الآخرين أن يصبحوا مستثمرين بأسهم أقل جودة. بالنسبة لأطراف المشروع الأخرى ، يمكن تحديد مستوى مخاطر حيازة الأصول وفقًا لتفضيل المخاطر لمجموعة المستخدمين المستهدفة.
تختلف عن خطوات توريق الأصول التقليدية ، في SPV واحد لـ MakerDAO ، لا يوجد دور للتسوية وحفظ الأموال ، ولكن تمت إضافة منصة إصدار رمزية. في المستقبل ، بعد أن تصبح المساحة التنظيمية أكثر وضوحًا ، قد تظل التسوية وحفظ الأموال مشاركين ضروريين في RWA.
3. إدارة المخاطر
تنقسم إدارة مخاطر RWA بشكل أساسي إلى ثلاثة أبعاد:
** 1 - إدارة مخاطر الأصول الأساسية. ** الأصول ذات الدرجة المنخفضة من التوحيد تتطلب قدرات أعلى لإدارة المخاطر. مقارنة بالمزارع والمزارع الحرجية ، تتمتع السندات الوطنية بدرجة أعلى من التوحيد القياسي ، وسيولة أفضل للأصول ، وقدرات أقوى على اكتشاف الأسعار. لذلك ، فإن إدارة الدين القومي أقل صعوبة. ومع ذلك ، حتى بالنسبة لنفس النوع من الأصول ، تختلف صعوبة الإدارة باختلاف المناطق والبلدان. على سبيل المثال ، تتمتع بعض البلدان النامية بمستوى منخفض من الرقمنة ، وقد تظل أصول الديون موجودة في شكل ورقي. وهذا يتطلب أنه خلال فترة الاحتفاظ بكمية كبيرة من السندات ، يحتاج طرف المشروع إلى إيجاد مكان لا يمكن فيه إتلاف السندات. الأصول الموجودة في شكل ورقي لا يزال من المرجح أن تكون "قطط الزباد للأمراء" وقد حدث هذا النوع من الحوادث في العديد من المناطق مع عدد كبير من الحالات.
باختصار ، بالنسبة لإدارة مخاطر الأصول الأساسية ، فإن الشيء الأساسي هو التأكد من أن الأصول الأساسية صحيحة وفعالة خلال مدة المشروع ؛ ثانيًا ، لضمان عدم فقدان قيمة الأصول الأساسية بسبب العوامل البشرية ؛ في النهاية ، ينبغي التأكد من أن العائدات وأصل الدين يمكن تسليمها بأمان وسلاسة إلى المستثمرين. هذا النوع من المخاطر له تداخل كبير مع سمات الأصول التقليدية ، وهناك تدابير لإدارة المخاطر يمكن الرجوع إليها.
** 2. إدارة المخاطر على السلسلة. ** نظرًا لأنها تتضمن بيانات على السلسلة ، إذا لم تتم إدارة المنظمة خارج السلسلة بشكل مناسب ، فقد تكون هناك حالات للإبلاغ عن بيانات خاطئة. غالبًا ما تحدث حالات سلبية مماثلة في المجال المالي التقليدي ، على سبيل المثال ، في مجالات الأوراق التجارية وتمويل التوريد والسلع ، كانت هناك كميات هائلة من التزوير. حتى من خلال مراقبة المستشعر في الوقت الفعلي ومواقع التسليم الثابتة ، لا تزال هناك طريقة لتجنب المخاطر بنسبة 100٪.
بالنسبة لصناعة RWA ، التي لا تزال في مهدها ، يعتقد المؤلف أن موقفًا مشابهًا سيحدث. علاوة على ذلك ، هناك حاليًا نقص في القواعد التنظيمية المقابلة ، وتكلفة خرق القانون منخفضة للغاية ، وخطر تزوير البيانات على السلسلة لا يمكن الاستهانة بها.
** 3. إدارة مخاطر الشريك. ** لا يزال هذا النوع من المخاطر منحازًا نحو التقاليد ، ولكن المشكلة هي أنه لا توجد حاليًا قواعد مفصلة لتنظيم RWA. على سبيل المثال ، في رابط الوصاية ، ما نوع مؤسسة الوصاية المستخدمة للامتثال للوائح؟ في عملية التدقيق ، هل يمكن للمعايير المحاسبية والمالية الحالية أن تعكس بشكل دقيق وكامل خصائص RWA؟ في عملية تشغيل المشروع ، في حالة وقوع حدث خطر ، ما نوع طريقة وعملية معالجة المخاطر التي يمكن أن تحمي المستثمرين بشكل أفضل؟ لا توجد حتى الآن إجابات دقيقة للغاية لهذا النوع من الأسئلة. لذلك ، لا يزال لدى الشريك فرصة لفعل الشر.
4. هيكل المستخدم الحالي واحتياجات المستخدم
كما هو مذكور في "توقعات سوق السندات الأصلية" في العالم المشفر "، نظرًا للطبيعة المتقلبة للغاية والدورية للسوق المشفر ، يصعب على المستثمرين ذوي المخاطر المنخفضة نسبيًا وتفضيلات المخاطرة المحافظة الحصول على مستدام و عوائد مستقرة في السوق. في مثل هذا السوق ، يظهر عدد كبير من المستخدمين أيضًا رغبة قوية في المخاطرة:
في تقرير الاستطلاع الصادر عن dex.blue وفرق أخرى في عام 2020 ، استثمر نصف مستخدمي سوق العملات المشفرة الذين شملهم الاستطلاع 50٪ أو أكثر من إجمالي مدخراتهم في سوق التشفير ؛ في تقارير الاستطلاع الصادرة عن Pew Research and Binance ، تم ذكره بشكل منفصل أن الشباب يمثلون نسبة عالية نسبيًا من المستخدمين في سوق التشفير الحالي. في ظل هيكل السوق هذا ، سيكون لدى المستثمرين في السوق المشفر تفضيل أكبر للمخاطرة من المستثمرين في السوق التقليدية.
مصدر:
في السوق الحالي الذي يهيمن عليه "المراجحون ، المستثمرون ذوو المخاطر العالية للغاية" ، يُظهر تقلباته أيضًا خصائص مماثلة: يُظهر بحث K 33 Research أنه من بداية عام 2017 إلى أكتوبر 2022 ، تقلب Bitcoin أعلى من Nasdaq و S&P 500 بالنسبة لمعظم الفترة الزمنية ، فقط عندما يكون السوق بطيئًا للغاية ، يمكن لتقلبات الأسهم الأمريكية أن يكون لها فرصة لتجاوز عملة البيتكوين.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-76618f5315-dd1a6f-7649e1) المصدر:
قد يكون للمجموعتين الرئيسيتين من المستثمرين في سوق التشفير متطلبات مختلفة للعائد: بالنسبة للمراجعين ، فإن فرص الاستثمار "منخفضة المخاطر" أسهل في الحصول عليها ، ويعتمد هذا النوع من فرص التداول على معدل تمويل عقد البيتكوين الدائم على سبيل المثال ، يتراوح معدل العائد السنوي منذ ظهور المنتج بين 15٪ و 20٪ ، وهو أعلى بكثير من معدل العائد طويل الأجل البالغ 5٪ في سوق الأسهم العالمية ، وأعلى من معدل العائد طويل الأجل لمختلف الأنواع من السندات. بالنسبة للمستثمرين ذوي المخاطر العالية ، فإن العائد المتوقع أعلى بكثير من عائد المراجحة.
لذلك ، حتى إذا كان السهم مرمزًا ، فقد يكون من الصعب إرضاء هيكل مستخدم السوق الحالي ومستوى العائد المتوقع. على المدى القصير ، فإن تحديد نسبة المخاطر إلى الفوائد لعدد كبير من منتجات RWA أمر محرج إلى حد ما.
5. الإشراف: ربما فرصة محتملة
في بداية شهر يونيو من هذا العام ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن العديد من الرموز المميزة ، بما في ذلك BNB و BUSD و MATIC وما إلى ذلك ، تم تعريفها على أنها أوراق مالية ، مما أثار مخاوف السوق بشأن الإشراف ، كما شهدت الأهداف المقابلة انخفاضًا واضحًا نسبيًا.
إذا تم الاعتراف بالإجراءات التنظيمية للجنة الأوراق المالية والبورصات من قبل دول مجموعة العشرين الأخرى أو أكثر ، وتم إدراج المزيد من الرموز المميزة كأوراق مالية وتم تضمينها في الإطار التنظيمي التقليدي ، فقد يتم أيضًا تضمين إصدار الرموز على السلسلة في المستقبل في نطاق الإشراف. من السياسات التنظيمية الحالية ، رأينا إشارات مماثلة: سواء كانت الولايات المتحدة أو اليابان أو الاتحاد الأوروبي ، بدأت التدابير التنظيمية للعملات المستقرة في الاقتراب من البنوك التقليدية. وربما يكون التنظيم المستقبلي للعملات المميزة هو إلى حد ما ، تعلم من الإجراءات التنظيمية للأوراق المالية.
إذا نشأ مثل هذا الموقف ، فإن بعض الممارسين الحاليين في المجال المالي التقليدي سيشعرون براحة أكبر لوضع أصولهم في السلسلة: ميزة هذا هي أن الأصول محلية ، لكن يمكنهم امتصاص السيولة العالمية. تم التعرف على هذا النوع من التفكير من قبل بعض رواد مشروع RWA: على الرغم من محدودية العوامل الجغرافية ، مع blockchain ، يمكنهم الحصول على مستثمرين عالميين. بالنسبة لهؤلاء الممارسين ، ستحقق الأصول الموجودة في السلسلة الخاضعة للإشراف فائدتين: 1. مع وجود مخالب السيولة العالمية ، لن يتأثر جانب رأس المال بالعوامل الجغرافية ، والتي قد يتم تمويلها بأموال أرخص ؛ 2. لأنه من الممكن العثور على المستثمرين الذين يحتاجون إلى معدل عائد أقل من المستثمرين المحليين ، مما يزيد من نطاق الخيارات للمشاريع.
في الوقت نفسه ، تتقدم أيضًا الإجراءات التنظيمية من جانب المستخدم: اعرف عميلك. لا تحتاج مشاريع التشفير الأصلية إلا إلى محفظة للوصول إليها ، ولكن بعض مشروعات بدء التشغيل التي تمول في السوق الأولية تتطلب بالفعل مساعدة "اعرف عميلك" لتحديد ما إذا كان المستخدم مستثمرًا مؤهلًا أم لا. بعض المشاريع التي تقدم RWA ، مثل Maple Finance ، تعتبر أيضًا "اعرف عميلك" عملية لا غنى عنها في عملية اكتساب العملاء. إذا تم تنفيذ عملية "اعرف عميلك" أيضًا تدريجيًا في المزيد من المشاريع الجديدة ، فإن الإشراف الواضح على صناعة blockchain التي تتعايش مع "اعرف عميلك" قد يجلب فائدة إضافية: يمكن لعدد متزايد من المستثمرين العاديين دخول السوق بثقة أكبر.
تفضل الرغبة في المخاطرة لهذا النوع من المستخدمين الأصول المألوفة ، وهناك أيضًا اهتمام معين بالأصول المشفرة الناشئة. في هذا الوقت ، يمكن استخدام RWA كتوجه استثماري مهم لهذا النوع من المستثمرين العاديين.
سادساً ، مسار التنمية المحتمل لـ RWA
على المدى القصير ، يجلب RWA ثلاث مزايا للمستثمرين في صناعة التشفير:
** 1. أهداف الاستثمار منخفضة المخاطر على أساس العملة الورقية **: في الوقت الحالي ، وصل مستوى سعر الفائدة الخالي من المخاطر للاقتصادات الكبرى بقيادة الولايات المتحدة إلى مستوى أعلى من 3٪ ، وهو أعلى بكثير من القروض في أنواع مختلفة من اتفاقيات الإقراض القائمة على U في معدل العائد في سوق التشفير. على أساس عدم الحاجة إلى زيادة الرافعة المالية ، فإنه يوفر للمستثمرين فرصة استثمارية منخفضة المخاطر للغاية. في الوقت الحالي ، أطلقت مشاريع مثل Ondo Finance و Maple Finance و MakerDAO مشاريع استثمارية بناءً على عائد سندات الخزانة الأمريكية ، وهو أمر جذاب للغاية للمستثمرين الذين يستقرون بالعملة القانونية. على هذا المسار ، قد يظهر مشروع "Ye Bao" في السوق المشفر.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-18400454c6-dd1a6f-7649e1) المصدر:
** 2. تنويع مخاطر الأصول **: بأخذ Bitcoin كمثال ، في مراحل السوق المختلفة ، يتقلب الارتباط مع الذهب والأسهم الأمريكية أيضًا بدرجات متفاوتة.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-77598cd912-dd1a6f-7649e1) المصدر:
حتى في العام الكبير الذي تحركه العوامل الكلية بعد عام 2020 ، لا تزال الأصول من فئات الأصول المختلفة تتمتع بدرجة معينة من ميزة التنويع.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-a4706993e4-dd1a6f-7649e1) المصدر:
بالنسبة لمستثمري التهيئة ، يمكن أن يؤدي خلط الأصول المشفرة الأصلية مع أنواع مختلفة من RWA إلى تنويع مخاطر الأصول إلى حد أكبر.
** 3. وسيلة للمستثمرين في البلدان النامية لمقاومة التقلبات في قيمة عملاتهم **: تتمتع بعض البلدان النامية ، مثل الأرجنتين وتركيا ، بمستويات تضخم عالية على مدار العام. يمكن أن تساعد RWA المستثمرين في هذه المجالات إلى إلى حد ما ، التحوط ضد التقلبات في قيمة العملة المحلية لتحقيق التوزيع العالمي للأصول.
من منظور الأبعاد الثلاثة المذكورة أعلاه ، من المرجح أن يكون RWA الذي يمكن قبوله على نطاق واسع على المدى القصير والمتوسط هو السندات الحكومية ذات العائد المرتفع والمنخفض المخاطر للاقتصادات الكبرى بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
على المدى الطويل ، عندما يتم تنفيذ الإطار التنظيمي بشكل أكثر وضوحًا ، يدخل المزيد من المستثمرين بشكل تدريجي إلى سوق التشفير ، ويكون تشغيل صناعة التشفير أكثر ملاءمة ، فإن RWA لديها الفرصة لإعادة إنتاج المناسبة الكبرى عندما اندلعت تمويل الإنترنت في الصين منذ 10 سنوات:
** 1. توفر أصول RWA القائمة على Blockchain "إمكانية وصول" غير مسبوقة للمستثمرين العامين العالميين **: RWA ، بصفتها الأصول الأكثر شيوعًا للمستثمرين العموميين ، قد تصبح مستثمرين أصليين من خارج الويب 3 أهداف الاستثمار الرئيسية على السلسلة. بالنسبة لهم ، فإن الطبيعة بلا حدود والوصول غير المصرح به وتشغيل الأصول الموجودة على السلسلة يفتح الباب أمامهم للاستثمار في مجموعة واسعة من الأصول العالمية واستخدامها. على العكس من ذلك ، بالنسبة إلى رواد الأعمال في هذا المجال ، فإن هذا يوفر لهم أيضًا نطاقًا غير مسبوقًا من المستخدمين وحجمًا وتكاليف منخفضة للغاية لاكتساب العملاء. إن التطور السريع والاستخدام الواسع النطاق لـ USDT و USDC كـ "دولارات على السلسلة" قد تحقق في البداية من هذا الاتجاه.
** 2. أصول RWA قد تولد نماذج أعمال DeFi جديدة **: LSD ، كأصل أساسي جديد ، حفز التطور السريع لـ LSD-Fi. من بينها ، بالإضافة إلى نماذج الأعمال السابقة مثل إدارة الأصول والتداول الفوري والعملة المستقرة ، والتي أعيد التأكيد عليها ، هناك أيضًا اتجاهات مثل التقلبات في العوائد التي ظهرت في الماضي ولكنها لم تحظ بالاهتمام. إذا أصبح RWA أصلًا أساسيًا مهمًا ، فقد يؤدي إدخال دخل جديد وضخم خارج السلسلة إلى ولادة نموذج أعمال DeFi جديد. في المستقبل ، يمكن أيضًا دمج RWA مع الأصول والاستراتيجيات الأصلية المشفرة لتكوين أصل هجين ، لذلك أن المزيد من المستخدمين الراغبين في استكشاف الأصول الأصلية المشفرة يمكنهم فهمها بطريقة مألوفة أكثر. من هذا المنظور ، قد يكون مشروع TVL RWA + DeFi القادم فائق الارتفاع هو "On-Chain Yu'E Bao".
** 3. اللعبة بين الصناعة والتنظيم ستحصل في النهاية على إجابة ، ويمكن للممارسين إيجاد طريقة لاكتساب العملاء بالامتثال **: بغض النظر عن الدول الغربية أو في هونغ كونغ في الشرق ، فإن التنفيذ التدريجي للتنظيم هو الاتجاه العام. ستنمو صناعة التشفير إلى حجم يصل إلى 10 تريليونات دولار أمريكي في المستقبل ، ولن تقف اللوائح مكتوفة الأيدي. من خلال التوضيح التدريجي للسياسات التنظيمية ، يمكننا أن نرى أن بعض المناطق يمكنها تنفيذ أعمال لم يكن من الممكن تحقيقها في الماضي: تمكنت هونغ كونغ من إصدار عملات مستقرة من خلال القنوات المتوافقة ، ويستكشف الشرق الأوسط أيضًا مزيجًا من blockchain الصناعة والصناعات التقليدية.
على المدى الطويل ، أحد العوامل المهمة للتطوير النشط لصناعة التشفير هو السيولة الكافية ، مع تنفيذ اللوائح ، لا بد أن تنمو RWA بسرعة ، بقيادة العملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية. خاصةً في ظل تحفيز الجولة التالية من تسهيل السيولة العالمية ، إذا كان بإمكان اللاعبين الجدد الحصول على دعم قوي من حيث البيئة والقنوات ، فقد تكون العملات المستقرة القانونية المتوافقة والمدعومة بالعملة قادرة أيضًا على إعادة إنتاج مسار النمو الفائق لـ USDT.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
حديث RWA: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية
المؤلف: كولين لي
منذ بداية العام ، أصبحت المناقشات حول أصول العالم الحقيقي (RWA) أكثر تكرارا في السوق ، ويعتقد البعض أن RWA ستطلق الجولة التالية من السوق الصاعدة. قام بعض رواد الأعمال أيضًا بتعديل اتجاههم وفقًا للمسار المتعلق بـ RWA ، على أمل تعزيز النمو السريع للأعمال تحت مباركة السرد التدريجي.
RWA هو تعيين الأصول في السوق التقليدية إلى السلسلة في شكل رموز مميزة لمستخدمي الويب 3.0 للشراء والبيع. الرموز المميزة لـ RWA لها الحق في كسب المال من الأصول. ركز نطاق STO قبل بضع سنوات بشكل أساسي على تمويل سندات الشركات ، ولكن نطاق RWA الآن أوسع: فهو لا يقتصر على السوق الأساسي للأصول التقليدية ، يمكن ترميز أي أصل متداول في الأسواق الأولية والثانوية. السلسلة بطريقة تسمح لمستخدمي الويب 3.0 بالمشاركة في الاستثمار. لذلك ، يحتوي سرد RWA على مجموعة واسعة من الأصول ومجموعة واسعة من العائدات.
جذبت RWA انتباه السوق بشكل تدريجي. قد يكون هناك عدة أسباب: أولاً ، يفتقر سوق التشفير إلى الأصول منخفضة المخاطر U- القياسية ، في حين أن السوق المالية التقليدية تتعرض لموجة ارتفاع أسعار الفائدة ، والفوائد الخالية من المخاطر ارتفعت معدلات الاقتصادات الكبرى إلى 4٪ أو حتى المستوى الأعلى يكون جذابًا بدرجة كافية للمستثمرين في سوق العملات المشفرة. يتوافق مع هذه الظاهرة أنه خلال السوق الصاعدة 2020-2021 ، دخلت العديد من الصناديق التقليدية أيضًا سوق التشفير لكسب عوائد منخفضة المخاطر من خلال استراتيجيات مثل المراجحة. قد يرحب بعض المستثمرين بإدخال منتجات منخفضة المخاطر وعالية العائد في السوق التقليدية من خلال RWA ؛ ثانيًا ، سوق التشفير ليس في سوق صاعدة الآن ، وحتى في سوق التشفير الأصلي ، لا توجد روايات كافية يُنظر إلى RWA حاليًا أن المسارات القليلة التي يدعمها الدخل القوي قد تحقق نموًا هائلاً في الأعمال ؛ أخيرًا ، تعد RWA واحدة من الجسور التي تربط بين السوق التقليدية وسوق التشفير ، من خلال RWA ، هناك أيضًا فرصة لجذب المستخدمين المتزايدين في السوق التقليدي وضخ تدفقات جديدة وهذا بلا شك إيجابي لتطوير صناعة blockchain.
ومع ذلك ، بناءً على بعض مشاريع RWA التي شوهدت حتى الآن ، فإن مؤشرات أعمالها مثل TVL لم تنمو بسرعة ، وقد يكون للسوق توقعات عالية جدًا على المدى القصير بالنسبة لـ RWA. بالنسبة لمشروع RWA ، يجب مراعاة الأبعاد التالية:
1. الأصول الأساسية
الأصول الأساسية هي العنصر الأساسي.
في المرحلة الحالية من مسار RWA ، يتم تقسيم الأصول الأساسية بشكل أساسي إلى الفئات التالية:
أي أصل يتم استخدامه كأصل أساسي يحتاج إلى النظر في خمسة أبعاد: السيولة ودرجة التوحيد والأمان الرئيسي والمقياس القابل للتطوير ومعدل العائد. من هذه الأبعاد الخمسة ، يمكننا وضع إطار تقريبًا لسمات الأصول المذكورة أعلاه.
من منظور الأصول الأساسية ، يبدو أن أصول الديون حاليًا هي الفئة الأكثر جدارة بالاهتمام للاستكشاف.وبناءً على موقعهم الخاص ، يمكنهم البحث عن طرق مختلفة: ترسيخ العملات المستقرة للعملات الورقية ، والسوق المشفر Yu'E Bao ، وما إلى ذلك. على الرغم من وجود العديد من الأوليغارشية بالفعل على مسار العملة المستقرة المرتبط بالعملة القانونية ، وقد شكلت المشاريع الكبرى تعاونًا بيئيًا مع عدد كبير من المشاريع ، إلا أن المسار الحالي مثل "السوق المشفر Yu'ebao" لم يتم استغلاله بعد.
بالنسبة للأصول العقارية ، على الرغم من أن مخطط صناديق الاستثمار العقاري ناضجة للغاية ، إذا قرر فريق المشروع اختيار الأصول بنفسه وإجراء إدارة متنوعة للمناطق والممتلكات ، فإنه سيؤدي بلا شك إلى زيادة التكلفة: على سبيل المثال ، من حيث صيانة المشروع ، إذا كان التوزيع الجغرافي مبعثر للغاية ، وسيزداد عدد الأشخاص الذين يحتاجون إلى المشاركة في إدارة الممتلكات ، وستحتاج أيضًا تكلفة شراء صيانة الممتلكات والجوانب الأخرى إلى زيادة تكلفة نقل الموظفين. في عملية النظر في المشروع ، واجه المؤلف موقفًا يأمل فيه فريق المشروع أن يتحكم في قيمة عقار واحد في حدود 100000 دولار أمريكي ، ويتم توزيعه في أكثر من 5 دول ، وأنواع العقارات لا تقتصر على العقارات السكنية والتجارية. على الرغم من أنه قد يكون لامركزيًا بدرجة كافية ، إلا أنه أكثر صعوبة من حيث الكشف عن المعلومات وإدارة الممتلكات. سيكون من الصعب أيضًا تحقيق نمو سريع للأصول الأساسية في المستقبل.
في الوقت الحالي ، لا يوصي المؤلف بإيلاء اهتمام كبير لأنواع "أخرى" من الأصول الأساسية ، والسبب الأكثر أهمية هو السيولة والتوحيد القياسي. على سبيل المثال ، الأصول الأساسية المتعلقة بالزراعة ، بسبب الدرجة الكبيرة من غير المعيارية ، وهذا يضيف الكثير من الصعوبة لتحديد جودة الأصول الأساسية. بأخذ أرض زراعية واحدة كمثال ، ستختلف جودة المحاصيل المنتجة أيضًا.التخزين والنقل والمبيعات هي أيضًا عمليات متخصصة نسبيًا.إذا كنت تريد أن يتم تسليم دخل الأصول الزراعية في النهاية إلى المستثمرين ، فأنت بحاجة إلى الزراعة في الصناعة لسنوات عديدة. ممكن. كما يصعب التنبؤ بتقلبات دورة الإنتاج التي تواجهها المحاصيل الاقتصادية وتأثير عوامل الطقس. هناك أيضا صعوبة أكبر في الإدراك النهائي.
إذا وجد طرف المشروع الأصول وحزمها بنفسه ، فإن نمو المشروع نفسه سوف يتأثر بشكل كبير ، وسيكون من الصعب على هذا النوع من المشاريع أن ينمو بسرعة.
بقدر ما يتعلق الأمر بالأصول الأساسية ، قد يكون من العملي والقابل للتحقيق اتخاذ أصول السندات باعتبارها الاتجاه الأساسي والأصول الشبيهة بصناديق الاستثمار العقاري كوسيلة لزيادة الدخل.
2. هندسة الأعمال
إذا كانت لا تزال هناك مشكلات كبيرة في كيفية وضع RWA على السلسلة في السنوات القليلة الماضية ، فقد تم تشكيل مسار أوضح الآن قيد استكشاف المشاريع الرائدة مثل MakerDAO.
بادئ ذي بدء ، من أجل تحقيق ملاءمة تسلسل RWA ، يمكن إنشاء بنية مؤسسة RWA. ضمن هذا الإطار ، يمكن لـ MakerDAO إدارة العديد من RWAs من خلال مؤسسة RWA ، ويمكن تحميل RWA الجديد مباشرةً بواسطة SPV (مركبة الأغراض الخاصة) التي بدأتها مؤسسة RWA.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-6e01d5e7db-dd1a6f-7649e1) المصدر:
ثانيًا ، بالنسبة لشركة SPV واحدة ، يمكن اعتماد نموذج إدارة مشابه لطريقة تمويل التوريق المدعوم بالأصول لمشروع ABS (التوريق المدعوم بالأصول):
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-533c26acfe-dd1a6f-7649e1) المصدر:
من أجل سلامة الأموال ، تختار MakerDAO الاستثمار في الأصول ذات الأولوية ، ويمكن للمستثمرين الآخرين أن يصبحوا مستثمرين بأسهم أقل جودة. بالنسبة لأطراف المشروع الأخرى ، يمكن تحديد مستوى مخاطر حيازة الأصول وفقًا لتفضيل المخاطر لمجموعة المستخدمين المستهدفة.
تختلف عن خطوات توريق الأصول التقليدية ، في SPV واحد لـ MakerDAO ، لا يوجد دور للتسوية وحفظ الأموال ، ولكن تمت إضافة منصة إصدار رمزية. في المستقبل ، بعد أن تصبح المساحة التنظيمية أكثر وضوحًا ، قد تظل التسوية وحفظ الأموال مشاركين ضروريين في RWA.
3. إدارة المخاطر
تنقسم إدارة مخاطر RWA بشكل أساسي إلى ثلاثة أبعاد:
** 1 - إدارة مخاطر الأصول الأساسية. ** الأصول ذات الدرجة المنخفضة من التوحيد تتطلب قدرات أعلى لإدارة المخاطر. مقارنة بالمزارع والمزارع الحرجية ، تتمتع السندات الوطنية بدرجة أعلى من التوحيد القياسي ، وسيولة أفضل للأصول ، وقدرات أقوى على اكتشاف الأسعار. لذلك ، فإن إدارة الدين القومي أقل صعوبة. ومع ذلك ، حتى بالنسبة لنفس النوع من الأصول ، تختلف صعوبة الإدارة باختلاف المناطق والبلدان. على سبيل المثال ، تتمتع بعض البلدان النامية بمستوى منخفض من الرقمنة ، وقد تظل أصول الديون موجودة في شكل ورقي. وهذا يتطلب أنه خلال فترة الاحتفاظ بكمية كبيرة من السندات ، يحتاج طرف المشروع إلى إيجاد مكان لا يمكن فيه إتلاف السندات. الأصول الموجودة في شكل ورقي لا يزال من المرجح أن تكون "قطط الزباد للأمراء" وقد حدث هذا النوع من الحوادث في العديد من المناطق مع عدد كبير من الحالات.
باختصار ، بالنسبة لإدارة مخاطر الأصول الأساسية ، فإن الشيء الأساسي هو التأكد من أن الأصول الأساسية صحيحة وفعالة خلال مدة المشروع ؛ ثانيًا ، لضمان عدم فقدان قيمة الأصول الأساسية بسبب العوامل البشرية ؛ في النهاية ، ينبغي التأكد من أن العائدات وأصل الدين يمكن تسليمها بأمان وسلاسة إلى المستثمرين. هذا النوع من المخاطر له تداخل كبير مع سمات الأصول التقليدية ، وهناك تدابير لإدارة المخاطر يمكن الرجوع إليها.
** 2. إدارة المخاطر على السلسلة. ** نظرًا لأنها تتضمن بيانات على السلسلة ، إذا لم تتم إدارة المنظمة خارج السلسلة بشكل مناسب ، فقد تكون هناك حالات للإبلاغ عن بيانات خاطئة. غالبًا ما تحدث حالات سلبية مماثلة في المجال المالي التقليدي ، على سبيل المثال ، في مجالات الأوراق التجارية وتمويل التوريد والسلع ، كانت هناك كميات هائلة من التزوير. حتى من خلال مراقبة المستشعر في الوقت الفعلي ومواقع التسليم الثابتة ، لا تزال هناك طريقة لتجنب المخاطر بنسبة 100٪.
بالنسبة لصناعة RWA ، التي لا تزال في مهدها ، يعتقد المؤلف أن موقفًا مشابهًا سيحدث. علاوة على ذلك ، هناك حاليًا نقص في القواعد التنظيمية المقابلة ، وتكلفة خرق القانون منخفضة للغاية ، وخطر تزوير البيانات على السلسلة لا يمكن الاستهانة بها.
** 3. إدارة مخاطر الشريك. ** لا يزال هذا النوع من المخاطر منحازًا نحو التقاليد ، ولكن المشكلة هي أنه لا توجد حاليًا قواعد مفصلة لتنظيم RWA. على سبيل المثال ، في رابط الوصاية ، ما نوع مؤسسة الوصاية المستخدمة للامتثال للوائح؟ في عملية التدقيق ، هل يمكن للمعايير المحاسبية والمالية الحالية أن تعكس بشكل دقيق وكامل خصائص RWA؟ في عملية تشغيل المشروع ، في حالة وقوع حدث خطر ، ما نوع طريقة وعملية معالجة المخاطر التي يمكن أن تحمي المستثمرين بشكل أفضل؟ لا توجد حتى الآن إجابات دقيقة للغاية لهذا النوع من الأسئلة. لذلك ، لا يزال لدى الشريك فرصة لفعل الشر.
4. هيكل المستخدم الحالي واحتياجات المستخدم
كما هو مذكور في "توقعات سوق السندات الأصلية" في العالم المشفر "، نظرًا للطبيعة المتقلبة للغاية والدورية للسوق المشفر ، يصعب على المستثمرين ذوي المخاطر المنخفضة نسبيًا وتفضيلات المخاطرة المحافظة الحصول على مستدام و عوائد مستقرة في السوق. في مثل هذا السوق ، يظهر عدد كبير من المستخدمين أيضًا رغبة قوية في المخاطرة:
في تقرير الاستطلاع الصادر عن dex.blue وفرق أخرى في عام 2020 ، استثمر نصف مستخدمي سوق العملات المشفرة الذين شملهم الاستطلاع 50٪ أو أكثر من إجمالي مدخراتهم في سوق التشفير ؛ في تقارير الاستطلاع الصادرة عن Pew Research and Binance ، تم ذكره بشكل منفصل أن الشباب يمثلون نسبة عالية نسبيًا من المستخدمين في سوق التشفير الحالي. في ظل هيكل السوق هذا ، سيكون لدى المستثمرين في السوق المشفر تفضيل أكبر للمخاطرة من المستثمرين في السوق التقليدية.
في السوق الحالي الذي يهيمن عليه "المراجحون ، المستثمرون ذوو المخاطر العالية للغاية" ، يُظهر تقلباته أيضًا خصائص مماثلة: يُظهر بحث K 33 Research أنه من بداية عام 2017 إلى أكتوبر 2022 ، تقلب Bitcoin أعلى من Nasdaq و S&P 500 بالنسبة لمعظم الفترة الزمنية ، فقط عندما يكون السوق بطيئًا للغاية ، يمكن لتقلبات الأسهم الأمريكية أن يكون لها فرصة لتجاوز عملة البيتكوين.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-76618f5315-dd1a6f-7649e1) المصدر:
قد يكون للمجموعتين الرئيسيتين من المستثمرين في سوق التشفير متطلبات مختلفة للعائد: بالنسبة للمراجعين ، فإن فرص الاستثمار "منخفضة المخاطر" أسهل في الحصول عليها ، ويعتمد هذا النوع من فرص التداول على معدل تمويل عقد البيتكوين الدائم على سبيل المثال ، يتراوح معدل العائد السنوي منذ ظهور المنتج بين 15٪ و 20٪ ، وهو أعلى بكثير من معدل العائد طويل الأجل البالغ 5٪ في سوق الأسهم العالمية ، وأعلى من معدل العائد طويل الأجل لمختلف الأنواع من السندات. بالنسبة للمستثمرين ذوي المخاطر العالية ، فإن العائد المتوقع أعلى بكثير من عائد المراجحة.
لذلك ، حتى إذا كان السهم مرمزًا ، فقد يكون من الصعب إرضاء هيكل مستخدم السوق الحالي ومستوى العائد المتوقع. على المدى القصير ، فإن تحديد نسبة المخاطر إلى الفوائد لعدد كبير من منتجات RWA أمر محرج إلى حد ما.
5. الإشراف: ربما فرصة محتملة
في بداية شهر يونيو من هذا العام ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن العديد من الرموز المميزة ، بما في ذلك BNB و BUSD و MATIC وما إلى ذلك ، تم تعريفها على أنها أوراق مالية ، مما أثار مخاوف السوق بشأن الإشراف ، كما شهدت الأهداف المقابلة انخفاضًا واضحًا نسبيًا.
إذا تم الاعتراف بالإجراءات التنظيمية للجنة الأوراق المالية والبورصات من قبل دول مجموعة العشرين الأخرى أو أكثر ، وتم إدراج المزيد من الرموز المميزة كأوراق مالية وتم تضمينها في الإطار التنظيمي التقليدي ، فقد يتم أيضًا تضمين إصدار الرموز على السلسلة في المستقبل في نطاق الإشراف. من السياسات التنظيمية الحالية ، رأينا إشارات مماثلة: سواء كانت الولايات المتحدة أو اليابان أو الاتحاد الأوروبي ، بدأت التدابير التنظيمية للعملات المستقرة في الاقتراب من البنوك التقليدية. وربما يكون التنظيم المستقبلي للعملات المميزة هو إلى حد ما ، تعلم من الإجراءات التنظيمية للأوراق المالية.
إذا نشأ مثل هذا الموقف ، فإن بعض الممارسين الحاليين في المجال المالي التقليدي سيشعرون براحة أكبر لوضع أصولهم في السلسلة: ميزة هذا هي أن الأصول محلية ، لكن يمكنهم امتصاص السيولة العالمية. تم التعرف على هذا النوع من التفكير من قبل بعض رواد مشروع RWA: على الرغم من محدودية العوامل الجغرافية ، مع blockchain ، يمكنهم الحصول على مستثمرين عالميين. بالنسبة لهؤلاء الممارسين ، ستحقق الأصول الموجودة في السلسلة الخاضعة للإشراف فائدتين: 1. مع وجود مخالب السيولة العالمية ، لن يتأثر جانب رأس المال بالعوامل الجغرافية ، والتي قد يتم تمويلها بأموال أرخص ؛ 2. لأنه من الممكن العثور على المستثمرين الذين يحتاجون إلى معدل عائد أقل من المستثمرين المحليين ، مما يزيد من نطاق الخيارات للمشاريع.
في الوقت نفسه ، تتقدم أيضًا الإجراءات التنظيمية من جانب المستخدم: اعرف عميلك. لا تحتاج مشاريع التشفير الأصلية إلا إلى محفظة للوصول إليها ، ولكن بعض مشروعات بدء التشغيل التي تمول في السوق الأولية تتطلب بالفعل مساعدة "اعرف عميلك" لتحديد ما إذا كان المستخدم مستثمرًا مؤهلًا أم لا. بعض المشاريع التي تقدم RWA ، مثل Maple Finance ، تعتبر أيضًا "اعرف عميلك" عملية لا غنى عنها في عملية اكتساب العملاء. إذا تم تنفيذ عملية "اعرف عميلك" أيضًا تدريجيًا في المزيد من المشاريع الجديدة ، فإن الإشراف الواضح على صناعة blockchain التي تتعايش مع "اعرف عميلك" قد يجلب فائدة إضافية: يمكن لعدد متزايد من المستثمرين العاديين دخول السوق بثقة أكبر.
تفضل الرغبة في المخاطرة لهذا النوع من المستخدمين الأصول المألوفة ، وهناك أيضًا اهتمام معين بالأصول المشفرة الناشئة. في هذا الوقت ، يمكن استخدام RWA كتوجه استثماري مهم لهذا النوع من المستثمرين العاديين.
سادساً ، مسار التنمية المحتمل لـ RWA
على المدى القصير ، يجلب RWA ثلاث مزايا للمستثمرين في صناعة التشفير:
** 1. أهداف الاستثمار منخفضة المخاطر على أساس العملة الورقية **: في الوقت الحالي ، وصل مستوى سعر الفائدة الخالي من المخاطر للاقتصادات الكبرى بقيادة الولايات المتحدة إلى مستوى أعلى من 3٪ ، وهو أعلى بكثير من القروض في أنواع مختلفة من اتفاقيات الإقراض القائمة على U في معدل العائد في سوق التشفير. على أساس عدم الحاجة إلى زيادة الرافعة المالية ، فإنه يوفر للمستثمرين فرصة استثمارية منخفضة المخاطر للغاية. في الوقت الحالي ، أطلقت مشاريع مثل Ondo Finance و Maple Finance و MakerDAO مشاريع استثمارية بناءً على عائد سندات الخزانة الأمريكية ، وهو أمر جذاب للغاية للمستثمرين الذين يستقرون بالعملة القانونية. على هذا المسار ، قد يظهر مشروع "Ye Bao" في السوق المشفر.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-18400454c6-dd1a6f-7649e1) المصدر:
** 2. تنويع مخاطر الأصول **: بأخذ Bitcoin كمثال ، في مراحل السوق المختلفة ، يتقلب الارتباط مع الذهب والأسهم الأمريكية أيضًا بدرجات متفاوتة.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-77598cd912-dd1a6f-7649e1) المصدر:
حتى في العام الكبير الذي تحركه العوامل الكلية بعد عام 2020 ، لا تزال الأصول من فئات الأصول المختلفة تتمتع بدرجة معينة من ميزة التنويع.
! [RWA Talk: الأصول الأساسية وهيكل الأعمال ومسار التنمية] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-a4706993e4-dd1a6f-7649e1) المصدر:
بالنسبة لمستثمري التهيئة ، يمكن أن يؤدي خلط الأصول المشفرة الأصلية مع أنواع مختلفة من RWA إلى تنويع مخاطر الأصول إلى حد أكبر.
** 3. وسيلة للمستثمرين في البلدان النامية لمقاومة التقلبات في قيمة عملاتهم **: تتمتع بعض البلدان النامية ، مثل الأرجنتين وتركيا ، بمستويات تضخم عالية على مدار العام. يمكن أن تساعد RWA المستثمرين في هذه المجالات إلى إلى حد ما ، التحوط ضد التقلبات في قيمة العملة المحلية لتحقيق التوزيع العالمي للأصول.
من منظور الأبعاد الثلاثة المذكورة أعلاه ، من المرجح أن يكون RWA الذي يمكن قبوله على نطاق واسع على المدى القصير والمتوسط هو السندات الحكومية ذات العائد المرتفع والمنخفض المخاطر للاقتصادات الكبرى بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
على المدى الطويل ، عندما يتم تنفيذ الإطار التنظيمي بشكل أكثر وضوحًا ، يدخل المزيد من المستثمرين بشكل تدريجي إلى سوق التشفير ، ويكون تشغيل صناعة التشفير أكثر ملاءمة ، فإن RWA لديها الفرصة لإعادة إنتاج المناسبة الكبرى عندما اندلعت تمويل الإنترنت في الصين منذ 10 سنوات:
** 1. توفر أصول RWA القائمة على Blockchain "إمكانية وصول" غير مسبوقة للمستثمرين العامين العالميين **: RWA ، بصفتها الأصول الأكثر شيوعًا للمستثمرين العموميين ، قد تصبح مستثمرين أصليين من خارج الويب 3 أهداف الاستثمار الرئيسية على السلسلة. بالنسبة لهم ، فإن الطبيعة بلا حدود والوصول غير المصرح به وتشغيل الأصول الموجودة على السلسلة يفتح الباب أمامهم للاستثمار في مجموعة واسعة من الأصول العالمية واستخدامها. على العكس من ذلك ، بالنسبة إلى رواد الأعمال في هذا المجال ، فإن هذا يوفر لهم أيضًا نطاقًا غير مسبوقًا من المستخدمين وحجمًا وتكاليف منخفضة للغاية لاكتساب العملاء. إن التطور السريع والاستخدام الواسع النطاق لـ USDT و USDC كـ "دولارات على السلسلة" قد تحقق في البداية من هذا الاتجاه.
** 2. أصول RWA قد تولد نماذج أعمال DeFi جديدة **: LSD ، كأصل أساسي جديد ، حفز التطور السريع لـ LSD-Fi. من بينها ، بالإضافة إلى نماذج الأعمال السابقة مثل إدارة الأصول والتداول الفوري والعملة المستقرة ، والتي أعيد التأكيد عليها ، هناك أيضًا اتجاهات مثل التقلبات في العوائد التي ظهرت في الماضي ولكنها لم تحظ بالاهتمام. إذا أصبح RWA أصلًا أساسيًا مهمًا ، فقد يؤدي إدخال دخل جديد وضخم خارج السلسلة إلى ولادة نموذج أعمال DeFi جديد. في المستقبل ، يمكن أيضًا دمج RWA مع الأصول والاستراتيجيات الأصلية المشفرة لتكوين أصل هجين ، لذلك أن المزيد من المستخدمين الراغبين في استكشاف الأصول الأصلية المشفرة يمكنهم فهمها بطريقة مألوفة أكثر. من هذا المنظور ، قد يكون مشروع TVL RWA + DeFi القادم فائق الارتفاع هو "On-Chain Yu'E Bao".
** 3. اللعبة بين الصناعة والتنظيم ستحصل في النهاية على إجابة ، ويمكن للممارسين إيجاد طريقة لاكتساب العملاء بالامتثال **: بغض النظر عن الدول الغربية أو في هونغ كونغ في الشرق ، فإن التنفيذ التدريجي للتنظيم هو الاتجاه العام. ستنمو صناعة التشفير إلى حجم يصل إلى 10 تريليونات دولار أمريكي في المستقبل ، ولن تقف اللوائح مكتوفة الأيدي. من خلال التوضيح التدريجي للسياسات التنظيمية ، يمكننا أن نرى أن بعض المناطق يمكنها تنفيذ أعمال لم يكن من الممكن تحقيقها في الماضي: تمكنت هونغ كونغ من إصدار عملات مستقرة من خلال القنوات المتوافقة ، ويستكشف الشرق الأوسط أيضًا مزيجًا من blockchain الصناعة والصناعات التقليدية.
على المدى الطويل ، أحد العوامل المهمة للتطوير النشط لصناعة التشفير هو السيولة الكافية ، مع تنفيذ اللوائح ، لا بد أن تنمو RWA بسرعة ، بقيادة العملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية. خاصةً في ظل تحفيز الجولة التالية من تسهيل السيولة العالمية ، إذا كان بإمكان اللاعبين الجدد الحصول على دعم قوي من حيث البيئة والقنوات ، فقد تكون العملات المستقرة القانونية المتوافقة والمدعومة بالعملة قادرة أيضًا على إعادة إنتاج مسار النمو الفائق لـ USDT.