المؤلف: Tim Craig ، من إعداد dlnews: Jinse Finance ، Shan Ouba
ملخص
أصبح الاحتفاظ برموز ضمان سائلة "خطوة ذكية" بعد أن تقلل ترقية Shapella من Ethereum من المخاطر.
أشار TN Lee ، أحد مؤسسي شركة Pendle ، إلى أن عائد السيولة من Etherum أصبح معيارًا في التمويل اللامركزي (DeFi) ، وهو "نقلة نوعية".
** يتدفق مستخدمو DeFi على Ethereum **
منذ ترقية Shapella في أبريل ، ** توافد مستخدمو DeFi على الرموز المميزة السائلة المضمونة من Ethereum ، مما رفع إجمالي الودائع في البروتوكول إلى أكثر من 20 مليار دولار ، وفقًا لـ DefiLlama. ** هذا الاتجاه مدفوع بالاعتقاد السائد بأن الاحتفاظ بـ Ethereum للضمانات أصبح أقل خطورة منذ ترقية Shapella ، وزيادة تكامل Ethereum's Liquid Staking Token (LST) مع بروتوكولات DeFi الحالية.
أدى الطلب المتزايد باستمرار من مستخدمي DeFi على الرموز المميزة بضمانات سائلة إلى زيادة حجم ودائع مصدري البروتوكول للاستمرار في التوسع. في الوقت الحاضر ، أصبحت الرموز المميزة السائلة المضمونة في Ethereum جزءًا مهمًا من نظام DeFi البيئي وكان لها تأثير قوي في الصناعة بأكملها.
قال دان ، رئيس النمو في بروتوكول DeFi Protocol Pendle ، في مقابلة مع DL News: "لماذا تحتفظ بـ Ethereum بشكل منتظم بينما يمكنك الاحتفاظ بـ Ethereum التي تحمل عائدًا؟" يتيح Pendle للمستخدمين تداول الأرباح على Ethereum المكدس. وقال: "سهولة الخروج من رموز Staking السائلة (LSTs) إلى Ethereum الأصلية تجعل الاحتفاظ برموز LST أمرًا بديهيًا".
يشير "الخروج السهل" هنا إلى ترقية Shapella ، والتي تسمح للمستخدمين بسحب الأثير الخاص بهم من عقد Staking للمرة الأولى منذ أن بدأ ethereum staking في عام 2020. قبل ترقية شابيلا ، لم يكن المودعون قادرين على سحب الأثير الخاص بهم من عقد الإيثيروم. يشعر العديد من مستخدمي DeFi بالقلق من احتمال حدوث أزمة سيولة إذا فقد المستثمرون الثقة في الرموز المميزة للضمانات السائلة ، والتي تعمل كضمان ضد Ethereum. خفت هذه المخاوف منذ أن أتاحت Shapella عمليات السحب ، وارتفع اعتماد الرموز المميزة السائلة بشكل كبير.
كأكبر رمز مميز للرهان على السائل ، يمثل StETH من Lido ما مجموعه 14.6 مليار دولار في ETH المكدس ، بزيادة تزيد عن 28٪ منذ تمكين عمليات سحب Staking في أبريل.
قال ماكس شانون ، محلل الأصول الرقمية في CoinShares ، لـ DL News: "الرموز المميزة للضمانات السائلة أكثر شيوعًا من ETH كضمان في Ethereum DeFi".
أشار شانون إلى أنه في Aave ، أكبر اتفاقية إقراض من DeFi بإيداع إجمالي يزيد عن 6 مليارات دولار أمريكي ، تجاوزت شركة Lido's stETH Ethereum لتصبح أكبر أصول رهن عقاري.
قال شانون: "أولئك الذين يمتلكون الرموز المميزة السائلة يمكنهم بسهولة تداول هذه الرموز ، أو استخدامها كضمان ، أو الاستفادة من فرص العائد من خلال بروتوكولات الإقراض".
في النظام البيئي DeFi من Ethereum ، تحل البروتوكولات بشكل متزايد محل Ethereum برموز ضمان سائلة مثل stETH.
من خلال القيام بذلك ، يمكن للبروتوكول أن يدمج عائد إيثريوم الأساسي (حاليًا حوالي 4٪ إلى 5٪ عائد سنوي) في منتجات DeFi ، مما يعزز العائد المحتمل.
قال TN Lee ، الشريك المؤسس لـ Pendle ، لـ DL News: "لقد مرت عائدات الـ Ethereum Staking بنقلة نوعية وأصبحت مرجعًا لمعدل العائد السنوي لشركة DeFi. ومع استمرار نمو عدد الأصول المتراكمة السائلة ، سيزداد الطلب عليها أيضًا. "
ومع ذلك ، قالت محللة Ethereum Alice Kohn إن السعي لتحقيق عوائد أعلى على LST يغير الطريقة التي يودع بها مستخدمو DeFi الأموال. يميل مستخدمو DeFi بشكل متزايد إلى إيداع LST في بروتوكولات الإقراض بدلاً من استخدامه لتوفير السيولة في البورصات اللامركزية ، وهو ما يضمن أن مستخدمي DeFi يمكنهم التداول بسهولة بين Ethereum ونسخته المرهونة المطلوبة.
خسر تجمع منحنى stETH-ETH 39٪ من حيث القيمة منذ أبريل ، بينما انخفض تجمع wstETH-ETH on Balancer بنسبة 71٪. وفي الوقت نفسه ، زادت القيمة الإجمالية المحصورة في stETH على مجمع بروتوكول الإقراض بأكثر من تسعة أضعاف. وفقًا لكون ، فإن هذا يهدف بشكل أساسي إلى تحقيق عوائد أعلى. يمكن استخدام LST كضمان للتحوط من مخاطر الرافعة المالية لشركة Ethereum ، مما يسمح لأصحاب LST بزيادة تعرضهم لـ LST من خلال اقتراض الرافعة المالية ومضاعفة عوائد LST.
** تعهد دائري من Ethereum **
ما يصفه كوهن هو "التداول" - طريقة شائعة لزيادة عائدات الأصول مثل العملات المستقرة ، والإيثيريوم المضمون وغير المضمون. يقوم مستخدمو DeFi بإيداع LST (مثل stETH) في بروتوكولات الإقراض مثل Aave أو Compound ، ويستخدمون ودائعهم كضمان لاقتراض Ethereum. ثم يقومون بحصة Ethereum المقترضة عبر Lido ، وإيداع stETH المكتسبة ، وكرر العملية. والنتيجة هي أن مكافآت الـ Staking الخاصة بـ Ethereum تتضاعف عدة مرات ، مما يؤدي إلى زيادة العوائد. ومع ذلك ، هناك مخاطر مرتبطة بالتدوير الدوري لـ Ethereum.
إذا تباعد سعر ETH و stETH كثيرًا ، فإن أولئك الذين استفادوا من بروتوكول الإقراض يخاطرون بالتصفية. أيضًا ، نظرًا لأن Lido's stETH هي حاليًا أكثر أنواع LST المتداولة شيوعًا ، فإن هذا النهج يخاطر بتركيز غالبية ETH المكدس في مكان واحد. يشعر العديد من الأشخاص في DeFi بالقلق من أن هذا الموقف يهدد لامركزية Ethereum وقد يقلل من أمان الشبكة.
في حين أن مزودي خدمات LST الآخرين مثل Rocket Pool و Frax Ether قد قللوا من هيمنة Lido في الأشهر الأخيرة ، إلا أنه يظل إلى حد بعيد بروتوكول السيولة الأكثر انتشارًا بحصة سوقية تبلغ 74٪.
وفقًا لشانون ، من غير المرجح أن يتغير هذا في أي وقت قريب: "ستستمر Lido’s stETH في السيطرة على سوق LST نظرًا لتأثيرات الشبكة ودمج stETH في DeFi."
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تثير الترقية جنون مطاردة العائدات مع ارتفاع حصص الإيثريوم إلى 20 مليار دولار
المؤلف: Tim Craig ، من إعداد dlnews: Jinse Finance ، Shan Ouba
ملخص
** يتدفق مستخدمو DeFi على Ethereum **
منذ ترقية Shapella في أبريل ، ** توافد مستخدمو DeFi على الرموز المميزة السائلة المضمونة من Ethereum ، مما رفع إجمالي الودائع في البروتوكول إلى أكثر من 20 مليار دولار ، وفقًا لـ DefiLlama. ** هذا الاتجاه مدفوع بالاعتقاد السائد بأن الاحتفاظ بـ Ethereum للضمانات أصبح أقل خطورة منذ ترقية Shapella ، وزيادة تكامل Ethereum's Liquid Staking Token (LST) مع بروتوكولات DeFi الحالية.
أدى الطلب المتزايد باستمرار من مستخدمي DeFi على الرموز المميزة بضمانات سائلة إلى زيادة حجم ودائع مصدري البروتوكول للاستمرار في التوسع. في الوقت الحاضر ، أصبحت الرموز المميزة السائلة المضمونة في Ethereum جزءًا مهمًا من نظام DeFi البيئي وكان لها تأثير قوي في الصناعة بأكملها.
قال دان ، رئيس النمو في بروتوكول DeFi Protocol Pendle ، في مقابلة مع DL News: "لماذا تحتفظ بـ Ethereum بشكل منتظم بينما يمكنك الاحتفاظ بـ Ethereum التي تحمل عائدًا؟" يتيح Pendle للمستخدمين تداول الأرباح على Ethereum المكدس. وقال: "سهولة الخروج من رموز Staking السائلة (LSTs) إلى Ethereum الأصلية تجعل الاحتفاظ برموز LST أمرًا بديهيًا".
يشير "الخروج السهل" هنا إلى ترقية Shapella ، والتي تسمح للمستخدمين بسحب الأثير الخاص بهم من عقد Staking للمرة الأولى منذ أن بدأ ethereum staking في عام 2020. قبل ترقية شابيلا ، لم يكن المودعون قادرين على سحب الأثير الخاص بهم من عقد الإيثيروم. يشعر العديد من مستخدمي DeFi بالقلق من احتمال حدوث أزمة سيولة إذا فقد المستثمرون الثقة في الرموز المميزة للضمانات السائلة ، والتي تعمل كضمان ضد Ethereum. خفت هذه المخاوف منذ أن أتاحت Shapella عمليات السحب ، وارتفع اعتماد الرموز المميزة السائلة بشكل كبير.
كأكبر رمز مميز للرهان على السائل ، يمثل StETH من Lido ما مجموعه 14.6 مليار دولار في ETH المكدس ، بزيادة تزيد عن 28٪ منذ تمكين عمليات سحب Staking في أبريل.
قال ماكس شانون ، محلل الأصول الرقمية في CoinShares ، لـ DL News: "الرموز المميزة للضمانات السائلة أكثر شيوعًا من ETH كضمان في Ethereum DeFi".
أشار شانون إلى أنه في Aave ، أكبر اتفاقية إقراض من DeFi بإيداع إجمالي يزيد عن 6 مليارات دولار أمريكي ، تجاوزت شركة Lido's stETH Ethereum لتصبح أكبر أصول رهن عقاري.
قال شانون: "أولئك الذين يمتلكون الرموز المميزة السائلة يمكنهم بسهولة تداول هذه الرموز ، أو استخدامها كضمان ، أو الاستفادة من فرص العائد من خلال بروتوكولات الإقراض".
في النظام البيئي DeFi من Ethereum ، تحل البروتوكولات بشكل متزايد محل Ethereum برموز ضمان سائلة مثل stETH.
من خلال القيام بذلك ، يمكن للبروتوكول أن يدمج عائد إيثريوم الأساسي (حاليًا حوالي 4٪ إلى 5٪ عائد سنوي) في منتجات DeFi ، مما يعزز العائد المحتمل.
قال TN Lee ، الشريك المؤسس لـ Pendle ، لـ DL News: "لقد مرت عائدات الـ Ethereum Staking بنقلة نوعية وأصبحت مرجعًا لمعدل العائد السنوي لشركة DeFi. ومع استمرار نمو عدد الأصول المتراكمة السائلة ، سيزداد الطلب عليها أيضًا. "
ومع ذلك ، قالت محللة Ethereum Alice Kohn إن السعي لتحقيق عوائد أعلى على LST يغير الطريقة التي يودع بها مستخدمو DeFi الأموال. يميل مستخدمو DeFi بشكل متزايد إلى إيداع LST في بروتوكولات الإقراض بدلاً من استخدامه لتوفير السيولة في البورصات اللامركزية ، وهو ما يضمن أن مستخدمي DeFi يمكنهم التداول بسهولة بين Ethereum ونسخته المرهونة المطلوبة.
خسر تجمع منحنى stETH-ETH 39٪ من حيث القيمة منذ أبريل ، بينما انخفض تجمع wstETH-ETH on Balancer بنسبة 71٪. وفي الوقت نفسه ، زادت القيمة الإجمالية المحصورة في stETH على مجمع بروتوكول الإقراض بأكثر من تسعة أضعاف. وفقًا لكون ، فإن هذا يهدف بشكل أساسي إلى تحقيق عوائد أعلى. يمكن استخدام LST كضمان للتحوط من مخاطر الرافعة المالية لشركة Ethereum ، مما يسمح لأصحاب LST بزيادة تعرضهم لـ LST من خلال اقتراض الرافعة المالية ومضاعفة عوائد LST.
** تعهد دائري من Ethereum **
ما يصفه كوهن هو "التداول" - طريقة شائعة لزيادة عائدات الأصول مثل العملات المستقرة ، والإيثيريوم المضمون وغير المضمون. يقوم مستخدمو DeFi بإيداع LST (مثل stETH) في بروتوكولات الإقراض مثل Aave أو Compound ، ويستخدمون ودائعهم كضمان لاقتراض Ethereum. ثم يقومون بحصة Ethereum المقترضة عبر Lido ، وإيداع stETH المكتسبة ، وكرر العملية. والنتيجة هي أن مكافآت الـ Staking الخاصة بـ Ethereum تتضاعف عدة مرات ، مما يؤدي إلى زيادة العوائد. ومع ذلك ، هناك مخاطر مرتبطة بالتدوير الدوري لـ Ethereum.
إذا تباعد سعر ETH و stETH كثيرًا ، فإن أولئك الذين استفادوا من بروتوكول الإقراض يخاطرون بالتصفية. أيضًا ، نظرًا لأن Lido's stETH هي حاليًا أكثر أنواع LST المتداولة شيوعًا ، فإن هذا النهج يخاطر بتركيز غالبية ETH المكدس في مكان واحد. يشعر العديد من الأشخاص في DeFi بالقلق من أن هذا الموقف يهدد لامركزية Ethereum وقد يقلل من أمان الشبكة.
في حين أن مزودي خدمات LST الآخرين مثل Rocket Pool و Frax Ether قد قللوا من هيمنة Lido في الأشهر الأخيرة ، إلا أنه يظل إلى حد بعيد بروتوكول السيولة الأكثر انتشارًا بحصة سوقية تبلغ 74٪.
وفقًا لشانون ، من غير المرجح أن يتغير هذا في أي وقت قريب: "ستستمر Lido’s stETH في السيطرة على سوق LST نظرًا لتأثيرات الشبكة ودمج stETH في DeFi."