المؤلف: Yellow Propeller، Encrypted KOL؛ الترجمة: Golden Finance xiaozou
** النقاط الرئيسية في هذا المقال: **
تعتبر سلاسل الكتل العامة ذات العقود الذكية مثالية للبورصات: فهي تقوم بإضفاء الطابع السلعي على الثقة ، وتجعل الحفظ ، والرسوم ، والأسعار ، والتسويات شفافة للجميع ، وتسمح لأي شخص بأن يكون صانعًا للسوق.
ومع ذلك ، لا تزال أحجام التداول في البورصات اللامركزية (DEX) متخلفة عن البورصات المركزية (CEX) لأسباب وجيهة: الأسعار غير قادرة على المنافسة ، والتنفيذ يمكن إساءة استخدامه بسهولة (MEV) ، وحيث أن LPs ليست مربحة بدرجة كافية.
ومع ذلك ، هناك حلول جيدة من شأنها أن تجعل DEX أكثر جاذبية: تسعير أوراكل ، وتسوية دفعات ما بعد التداول أبطأ ، وسيولة آلية مركزية ، ومساحة كتل L2 منخفضة التكلفة.
1 المقدمة
التبادلات اللامركزية هي حالة استخدام رئيسية للسلاسل العامة للعقود الذكية. لقد تم انتقادهم على أنهم كازينوهات غير مرغوب فيها ، لكن آليتهم غير المصرح بها لإنشاء سوق لأي من الأصول لها قيمة هائلة ، سواء أدت إلى المضاربة أو نشاط أكثر إنتاجية.
اليوم ، تتكون مساحة تداول العملات المشفرة من OTC و CLOB (دفتر أوامر الحد المركزي) و RFQ و AMM (صانع السوق الآلي).
تصبح AMM مفيدة بشكل خاص في إنشاء أسواق لأزواج التداول حيث لا يوجد طلب كافٍ لصناع السوق المحترفين للمشاركة. لكن CLOB لا يزال هو الوضع المفضل لأحجام التداول على أزواج التداول عالية الطلب (وفقًا لبيانات Defillama ، يمثل حجم تداول DEX فقط حوالي 16 ٪ من CEX ، ومعظمها لا يزال مدفوعًا بمراجحة CEX-DEX).
. لكن حصتها آخذة في الازدياد المصدر: Coingecko Q1 2023 Industry Report.)
في هذه المقالة ، سوف نوضح خصائص التبادل الجيد ، ونفهم أوجه القصور في DEXs الحالية ، ونقترح بعض الطرق لتحسين تصميم DEXs وتحسينه.
** 2 **** ، كيف يبدو التبادل الجيد؟ **
إذا كنت تاجرًا ، فيجب أن تزودني البورصة الجيدة بما يلي:
· الثقة: يجب أن تكون مخاطر الضمان شفافة بالنسبة لي أثناء التجارة وقبلها وبعدها وتقليلها قدر الإمكان.
أفضل سعر: أريد أن أكون قادرًا على الوثوق بأنني أحصل على أفضل سعر في هذا التبادل في كل مرة ، أو قريبًا جدًا منه - لذلك لا داعي للقلق بشأن أسعار أفضل في أي مكان آخر.
· الإنصاف: لا أريد أن يتم إساءة استخدام طلبي. ولا ينبغي لأي شخص آخر الحصول على سعر أفضل أو دفع أقل مني بدون سبب وجيه.
السرعة والتوافر: إن قضاء الوقت في انتظار إجراء المعاملات أو فتح البورصات ليس بالأمر الممتع.
المعلومات: التبادل يساعدني على اتخاذ خيارات مستنيرة ومراقبة طلباتي. يمكنني معرفة الأسعار التي من المحتمل أن تستقر بها تداولاتي والحصول على نصيحة جيدة بشأن الأسعار والانزلاق لأوامر التحديد. يمكنني أيضًا الاطلاع على حالة الطلبات المعلقة أو التي تم إصدار فواتير بها أو الملغاة.
سيولة عميقة وتغطية واسعة للأصول: إن رؤية أن العديد من أزواج الأصول سائلة يمنحني المزيد من الثقة في أنني سأحصل على سعر جيد في هذه البورصة.
يهتم مقدمو السيولة (LP) وصناع السوق (MM) بما يلي:
· العائد: الربح الذي يقابل مخاطر رأس المال وتكلفة الفرصة البديلة.
ما يهم MM هو أفضل سيناريو عائد معدل حسب المخاطر ؛ المقاييس الأخرى هي مجرد وسيلة لتحقيق هذه الغاية. الكميات الكبيرة ، المنافسة المنخفضة أو الشديدة ، فروق الأسعار المرتفعة ، الحسومات اللائقة ، القليل من تدفق الطلبات الضار ، النظرة الأخيرة ، مطبات السرعة ، مخاطر الوصاية المنخفضة - كل ذلك يساهم في ارتفاع معدل العائد المعدل حسب المخاطر.
تعد blockchain مكانًا مثاليًا لتشغيل البورصة ، وقد اهتمت إلى حد كبير بأفكار المتداولين وصناع السوق: اللامركزية وآليات التسوية مفتوحة المصدر وتاريخ المعاملات المفتوحة هي الثقة والأمان والشفافية والإنصاف.أساس متين.
لكن البورصات اللامركزية لا تزال تعاني من:
· توفير أسعار موثوقة وجيدة.
· توفير عائد جيد لـ LP.
· منع MEVs من انتهاك التزامهم بالتنفيذ العادل.
من بين أفضل 10 DEXs ، 9 هي AMMs. دعنا نلقي نظرة على AMMs وإيجابياتها وسلبياتها.
غالبًا ما تسمع المقولة التالية: "التمويل التقليدي يعرف ذلك جيدًا ، ودفاتر الطلبات أكثر كفاءة ، ولن يعمل صناع السوق أبدًا."
إذن ، لماذا لا تزال AMM - خاصة صانعي السوق ذوي الوظائف الثابتة (CFMMs) - تهيمن على مساحة DeFi (تمثل أكثر من 95٪ من جميع أحجام تداول DEX)؟ يجب ان يعملو الشئ الصحيح.
فيما يلي أهم الأسباب التي تجعل AMMs في المقدمة بفارق كبير:
· ** متطلبات السيولة المنخفضة: ** سيقدم AMM (نوع Univ2) سعرًا دائمًا ، حتى لو كان هناك القليل من السيولة.
· ** السيولة السلبية: ** تتم إدارة السيولة الخاصة بك عن طريق AMM. لذلك يمكن لأي شخص LPs وأي شخص (ليس فقط صانعي السوق) كسب الرسوم بسهولة.
** البساطة: ** مقارنة بتبادلات دفتر الطلبات ، فإن AMMs لديها متطلبات حسابية وتخزينية أقل ، لذا فهي تستهلك كميات أقل من الغاز.
** لا يوجد حارس بوابة **** (Gatekeeper): ** يمكن أن تكون رسوم الإدراج لصانعي السوق والبورصات مرتفعة للغاية ، ويمكن للبورصات المركزية إزالة الرموز المميزة في أي وقت. يسهل AMM طرح أي مشروع للاكتتاب العام وتوفير أو تحفيز السيولة الخاصة به.
(في نهاية عام 2020 ، بعد عامين من إطلاق Uniswap ، ارتفع حجم معاملات DEX بشكل حاد فقط. المصدر: Dune)
عندما ظهرت أولى التبادلات اللامركزية ، كان هناك القليل من السيولة ، وعدد قليل من صناع السوق وأحجام التداول ، ورسوم الغاز المرتفعة. من المستحيل تشغيل CLOB في ظل هذه الظروف ، لذا فإن AMM مثالية لها. تعتبر AMMs مباشرة إلى حد ما وأسهل في البناء والمحاكاة والتدقيق.
لكنها تبدو مختلفة الآن. تتزايد أحجام دفتر الطلبات ، ويقتبس صانعو السوق المحترفون أصولًا مختلفة ، ورسوم الغاز أرخص بكثير على L2 ، وكلهم أكثر وعيًا بنقاط ضعف CFMMs (أي معظم AMMs اليوم).
بالنسبة لأسواق معينة (مثل العملات ذات الذيل الطويل) ، لا تزال AMM أفضل رهان لك. لكنهم ما زالوا متخلفين عن التبادلات المركزية في المجالات الرئيسية.
** 4 **** 、 **** AMM **** المشاكل الموجودة **
** (1 ****) رسوم غاز عالية **** **
لا تزال المعاملات عبر السلسلة باهظة الثمن. رسوم مجمع AMM (0.01-0.3٪) قابلة للمقارنة مع رسوم CEX ، لكن رسوم الغاز للمعاملات الصغيرة (<1k USD) يمكن أن تكلفك بسهولة 1-10٪ ، حتى على المستوى 2!
** (2 ****) السعر منتهي الصلاحية **
عادةً لا تمنحك AMMs أفضل الأسعار. يتغير سعر AMM فقط من خلال المعاملات. لذلك ، تحتاج إلى الاعتماد على متداولي المراجحة للتأكد من أن سعر AMM يواكب سعر السوق الحالي. ومع ذلك ، فإن متداولي المراجحة مقيدون بمعدلات البركة ورسوم الغاز بالإضافة إلى تحمل المخاطر. لذلك ، يمكن لمجمعات AMM ذات السيولة المنخفضة أن تنحرف بسهولة عن أفضل الأسعار في البورصات الأخرى بنسبة 1-5٪.
(في التحليل اللاحق ، بسبب LVR لتدفق الطلبات الضار ، من الواضح أن Uniswap LP غير مربح.)
AMMs سلبية ، لذلك إذا تم تحديد سعر الأصل في مكان آخر (على سبيل المثال ، في Binance) ، فإن سعر AMM سيكون دائمًا متخلفًا بخطوة واحدة. إذا ارتفع السعر (على Binance) ، فسيقوم AMM ببيع الرموز المميزة للمراجحين بسعر منخفض للغاية. إذا انخفض السعر ، فإن AMM ستشتري الرموز المميزة من المراجعين بأسعار باهظة.
مع مرور الوقت ، ستستمر AMMs ، وخاصة LPs ، في خسارة الأموال. إنه السعر الذي يدفعه LP للمراجحة الذي يعيد السعر إلى سعر السوق.
بدلاً من ذلك ، سيحاول صانعو السوق النشطون في دفاتر الطلبات المحددة تغيير أسعارهم بمجرد تغير السعر ، ثم إعادة توازن محفظتهم مقابل سعر السوق. ومن هنا جاء اسم "الخسارة مقابل إعادة التوازن". هذه هي الخسارة التي يتكبدها مزودي السيولة السلبيون الذين يبيعون الأصول لمراجعي الأسعار بسعر خاطئ ، بدلاً من إعادة موازنة الأصول بأسعار السوق الحالية.
مثال نموذجي على LVR هو كما يلي:
** LVR **** دائم: ** إذا عاد السعر إلى المستوى السابق ، أو تعذر استرداد خسارة LVR ، فسيختلف هذا عن الخسارة غير الدائمة أو "الخسارة مقابل الاحتفاظ".
· ** LVR **** تزداد مع التقلبات **: كلما زاد تقلب السعر ، زادت خسارة LP.
** يعتمد LVR **** على مكان اكتشاف السعر: ** ما يهم هو مدى بيعك للمراجحين عن متوسط سعر السوق المرجح حاليًا.
لأنك ، بصفتك LP ، تربح أيضًا رسومًا من كل معاملة ، والتي يمكن أن تكون مفيدة لك إذا كان تجمع رأس المال الخاص بك له وزن كبير بما يكفي في السوق. طالما أن LVR أقل من الرسوم ، فإن هذه التداولات ستجني المال بالفعل بدلاً من خسارتك. سيكون للمجمعات الصغيرة ذات الأوزان المنخفضة في السوق LVRs أعلى وسوف تميل إلى دفع مكاسب أكبر تجمع LPs.
** (4 ****) تسوية عرضة للخطر (MEV ****) **
التجار و LPs عرضة لاستخراج قيمة AMM:
التجار: يمكن للباحثين تشغيل صفقاتك في المقدمة ، أو شن هجوم شطيرة على تداولاتك ، أو حظر صفقاتك ، مما يجعل أسعارك أسوأ.
مزودي السيولة السلبي: يمكن لمزودي السيولة الأكثر تطورًا ونشاطًا توفير السيولة في الوقت المناسب والاستفادة من معظم رسوم المعاملات الخاصة بك.
** (5 ****) تجزئة السيولة **
في CFMM ، غالبًا ما يتم إقران نفس الرمز المميز بعدة رموز مختلفة (على سبيل المثال ، USDC-WBTC ، و DAI-WBTC ، و ETH-WBTC) ، وهناك مستويات رسوم متعددة لنفس زوج التداول. يؤدي هذا إلى انتشار السيولة (WBTC في هذه الحالة) عبر مجموعات متعددة ، مما يؤدي إلى انخفاض رسوم مزودي السيولة ، وانخفاض عمق السيولة للمتداولين ، وانخفاض الأسعار. لا يتم استخدام معظم السيولة للتداول (على سبيل المثال ، في تصميم Univ2) ، وحتى في نطاق AMMs ، غالبًا ما ينحرف السعر عن المكان الذي تتركز فيه السيولة.
في البورصات المركزية ، عادة ما يكون هناك أصل واحد مقتبس (مثل الدولار الأمريكي) ، ويحيط صناع السوق بنشاط معظم السيولة حول سعر السوق الحالي ، مما سينتج عنه عدد أقل من التجمعات ، ودفاتر أوامر أعمق ، وتحقيق عوائد أفضل في السوق للمتداولين وسيولة أعمق للمتداولين وتأثير أقل على الأسعار.
** (6 ****) المزيد من الأسئلة **
تؤدي المشكلات المذكورة أعلاه أيضًا إلى المزيد من المشكلات في CFMM:
· ** عدم اليقين في السعر والشمول: ** كثيرًا ما تفشل الصفقات أو تتسبب في حدوث انزلاق بسبب الانزلاق الأمامي المتعمد أو غير المقصود.
· ** فارق النقاط الثابت: ** تفرض AMM رسومًا ثابتة على الطلبات. وهذا يجعلها ضعيفة في الأسواق شديدة التقلب وأقل قدرة على المنافسة في الأسواق الأقل تقلبًا.
· ** صعوبة جذب السيولة: ** تؤدي إعادة موازنة الخسارة النسبية (LVR) وتجزئة السيولة إلى انخفاض ربحية شركة AMM ، مما يزيد من صعوبة جذب السيولة. لذلك ، تحتاج البروتوكولات عادة إلى دعم مزودي السيولة بحوافز تعدين السيولة لجذب السيولة الكافية.
** تجزئة السيولة: ** في DEX ، عادةً ما يكون للرمز المميز عدة أزواج تداول ، وحتى نفس زوج التداول له مستويات رسوم متعددة. لا يتم استخدام معظم السيولة للتداول (على سبيل المثال ، في تصميم Univ2) ، وحتى في نطاق AMMs ، غالبًا ما ينحرف السعر عن المكان الذي تتركز فيه السيولة. ينتج عن هذا رسوم أقل لمزودي السيولة ، وعمق استثمار أقل وأسعار أسوأ للمتداولين.
لكن هذا لا يعني أن AMMs محكوم عليها بالفشل. حققت تقنية Blockchain والأبحاث ذات الصلة تقدمًا كبيرًا ومكّنت لبنات بناء جديدة يمكنها معالجة هذه المشكلات.
** 5 **** ، قم ببناء وحدة تبادل أفضل على السلسلة **
تم تطوير العديد من الحلول وهناك مقترحات ذات صلة لمعالجة الأسعار المتعثرة ، وهيدروكسيد الكربون ، وإعادة موازنة الخسارة النسبية ، وتجزئة السيولة. دعونا نلخص أهم الحلول ونطرح بعض الاقتراحات الجديدة.
** (1 ****) حل مشكلة غلاء رسوم الغاز **** **
· ** مساحة كتلة منخفضة التكلفة **
يكلف L2 ترتيبًا من حيث الحجم أو أقل بمقدار اثنين. ونتيجة لذلك ، لم تعد تكاليف المعاملات تشكل عنق الزجاجة. هذا يعني أن تصميم بروتوكولات أكثر كثافة من الناحية الحسابية (مثل دفاتر الطلبات) أصبح ممكنًا. ولكن للتنافس مع CEX من حيث المعاملات الصغيرة ، قد تحتاج رسوم الغاز إلى الانخفاض بترتيب آخر من حيث الحجم.
(مثال على صفقة CoW بين ثلاثة متداولين. يقوم كل متداول بالتداول الذي يريده ، ويوفر السيولة لبعضه البعض - لا داعي للخوض في DEX أو الدفع.)
مطابقة الطلب (CoW) هي في الأساس أصول تداول P2P بين المتداولين الذين يتداولون أزواجًا تكميلية في نفس الوقت. تعمل مطابقة الطلب على تحسين الأسعار حيث لا يدفع التجار رسوم معاملات AMM ويدفعون رسومًا أقل للغاز (رسوم التحويل فقط). ومع ذلك ، لمطابقة الطلب للعمل ، يجب أن يكون لديك توقعات جيدة لأفضل أسعار البيع والشراء الحالية.
** حساب خارج السلسلة ، تحقق على السلسلة **
إذا أخذت الجزء الحسابي المكثف خارج السلسلة واستخدمت السلسلة فقط للضمان والتسوية والتحقق ، يمكنك تحقيق وظائف أكثر ذكاءً وتعقيدًا. على سبيل المثال ، تتبع الطلبات المحددة ومطابقتها خارج السلسلة ، ولكن احتفظ بالأموال وتسوية الصفقات في السلسلة.
** (2 ****) حل مشكلة سعر غير صالحة **
· ** دعوة لتقديم عروض (RFQ ****) **
بدعوة للعرض ، يمكنك الشراء مباشرة من صانع السوق. نظرًا لأن صانعي السوق يمكنهم التداول في جميع أماكن التداول (خارج السلسلة وسلاسل أخرى) ، من خلالهم ، يمكنك أيضًا الوصول إلى الأسعار والسيولة في أماكن التداول هذه ، حتى لو كنت تستخدم سلسلة واحدة فقط. توفر أوامر RFQ أيضًا رسوم الغاز (ما عليك سوى التحويل والتحقق من التوقيع ، ولا حاجة لتدخل صندوق الأموال).
· ** سيولة فورية (JIT ****) **
للتعويض عن مخاطر تدفق الأوامر الضار ، لا يقدم صانعو السوق العمق الصارم للتسعير الذي قد يفعلونه في البورصة. في الواقع ، يدفع المستخدمون العاديون ضرائب لصناع السوق لدعم تدفق الطلبات الضارة (المراجحة).
ومع ذلك ، إذا قام صانع السوق ، بدلاً من ذلك ، بتحديد السعر بعد أن يقدم المستخدم الصفقة ، فيمكن لصانع السوق أن يقدم سعرًا أفضل لأنه يأخذ مخاطرة أقل. هذا يعطي المستخدم العادي سعرًا أفضل ويجعل الحياة أكثر صعوبة للمراجحين.
· ** رسوم DEX **** أقل **
أحد أسباب ارتفاع الرسوم هو حماية LPs من LVR. ومع ذلك ، إذا كان DEX قادرًا على حماية نفسه من LVR ، فيمكنه أيضًا تعيين رسوم أقل. من خلال المراجحة ، تقرب الرسوم الأقل تجمعًا واحدًا من التجمعات الأخرى.
تتمثل إحدى طرق تحديث الأسعار ومنع المراجحة غير المربحة في استخدام تسعير أوراكل.
** (3 ****) حل مشاكل LVR **** **
· ** التسعير المستند إلى Oracle **** **
طالما أن AMM تحدد الأسعار بشكل سلبي ، فمن المحتمل أن تكون عرضة لتجار الإشارات. تتمثل إحدى طرق تجنب ذلك في تحديث الأسعار بشكل استباقي في AMM قبل دخول متداولي المراجحة.
يجب أن تكون Oracles سريعة ودقيقة بما يكفي لعدم ترك فرص المراجحة الضارة. طالما أن الرسوم التي يتم تحصيلها من المعاملة أقل من الفرق عن سعر السوق ، فإن المراجحة غير مربحة وبالتالي فهي ضارة. لذلك ، لتجنب تدفق الطلبات الضار ، يجب أن تكون دقة سعر أوراكل أعلى من دقة رسوم معاملات المجمع.
يمكن لـ AMM حتى تحديد السعر بعد توقيع المستخدم على المعاملة **. هذا يمكن أن يمنع LP من تقديم عروض أسعار قديمة ، وبالتالي يمنع مخاطر المراجحة.
· ** تشجيع التأخير **
إذا تمكنت AMM من التفريق بين تدفقات الطلبات المستنيرة (وربما غير المربحة للغاية) وتدفقات الطلبات غير المستنيرة (في المتوسط المربح) ، واحتفظت فقط بتدفقات الطلبات غير الواعية ، فسيتم حل العديد من المشكلات.
(يمكن أن تساعد الرسوم الديناميكية والتأخير في المعاملات AMMs على التمييز بين تدفق الطلبات الضار من تدفق أوامر البيع بالتجزئة)
تتحلل إشارات التداول بسرعة ، لذلك إذا واجه أوراكل تأخيرات طويلة غير مرغوب فيها ، فسيكون من الصعب على المتداولين المطلعين اكتشاف AMM على حين غرة. آلية العمل كالتالي:
** تكاليف التسوية البطيئة أقل: ** إذا كان بإمكانك الانتظار لمدة 5 دقائق حتى تتم تسوية صفقتك ، فستكون المقايضات رخيصة (على سبيل المثال ، رسوم 0.1٪). سيتم تسوية التداولات بالسعر بعد 5 دقائق من Oracle. لن يمانع المتداول غير المطلع في القيام بذلك لأنه سيوفر الرسوم ، وينتظر 5 دقائق ، وستكون التكلفة منخفضة.
** التسوية السريعة باهظة الثمن: ** التسوية مكلفة للغاية بأسعار أوراكل الحالية (مثل 0.4٪). تقلل الرسوم المرتفعة من احتمالية أن تكون ميزة إشارة التاجر المستنير كبيرة بما يكفي لجعل AMM غير مربح. علاوة على ذلك ، لا يزال خيار التسوية السريعة متاحًا للمستخدمين الراغبين في الدفع.
يسمح التأخير لـ DEX بالتمييز بين تدفق الطلبات الضار من تدفق الطلبات غير المؤذي وتعديل حواجز الحماية (الرسوم) وفقًا لذلك ، أو يمكن لـ DEX ببساطة حظر التسوية السريعة تمامًا. من أجل منع تدفق الأوامر الضار بشكل فعال ، يجب أن تأخذ رسوم التسوية السريعة في الاعتبار تقلبات السوق لزوج التداول.
· ** إدارة السيولة النشطة **
يسمح مركز السيولة المركزي (Uni v3) لمزودي السيولة بتوجيه السيولة الخاصة بهم ضمن نطاق سعري محدد. هذا يجعل من الممكن لمزودي السيولة أو الأطراف الثالثة إحاطة السيولة حول سعر السوق الحالي وتحسين كفاءة رأس مال مزودي السيولة بشكل كبير.
يمكن لإدارة السيولة النشطة حماية مزودي السيولة من بعض LVRs.
باستخدام أوراكل موثوقة ، يمكن لـ AMM حتى تحديد السيولة الخاصة بها حول سعر oracle الحالي ، لذلك ليست هناك حاجة لإدارة LP نشطة.
· ** ديناميكي انتشار وتوقعات التقلب **
نظرًا لأن خسائر AMM تعتمد على حجم ميزة إشارة المراجحة ، فمن المرجح أن تتعرض أزواج التداول الأكثر تقلبًا لتدفق أوامر ضار. في دفاتر الطلبات التقليدية ، يقوم صانعو السوق بتوسيع فروق الأسعار عندما تكون الأسواق متقلبة. يمكن لـ AMM أن تفعل الشيء نفسه ، وتعديل الرسوم ديناميكيًا بناءً على تقلبات السوق الحالية.
يحتوي Uniswap v3 بالفعل على نسخة أولية من هذا ، والتي يمكن أن توفر مستويات رسوم مختلفة لنفس زوج التداول ، والسماح لـ LP باختيار مستوى الرسوم الذي يناسب تقلبات السعر لهذا الزوج التجاري.
يقوم صانعو السوق أيضًا بتعديل فروق الأسعار لإعادة توازن المراكز مقابل المخزونات المستهدفة - قد تفعل AMMs شيئًا مشابهًا لمزودي السيولة.
** (4 ****) حل مشكلة الاستيطان الهش **
· ** التزام سري **
تعد Privacy RPC التي تتجاوز مجموعة mempool العامة إحدى طرق الحماية الفعالة للمعاملات من الهجمات الأمامية وهجمات الساندويتش.
· ** مزاد دفعة واحدة **
تعد المزادات المجمعة طريقة رائعة لجعل الأسعار عادلة: تقوم بتجميع الطلبات معًا على مدار فترة زمنية بحيث يتم تنفيذ جميع التداولات لنفس الزوج بنفس السعر. هذا يقلل من فرص تداولك في الصدارة أو الوقوع في السندويتش. تضيف المزادات الدفعية أيضًا زمن انتقال ، والذي يمكن أن يمنع إلى حد ما تدفق الطلبات الضار. ولكن مثل أخطاء وقت الاستجابة السيئة ، فإن المزادات الجماعية أقل قابلية للتكوين.
تعمل مزادات اللوت أيضًا على تحسين التسعير والسيولة المتاحة وتوجيه المقايضات بشكل كبير. هذا يلغي إلى حد كبير إمكانية التراجع.
· ** نطاق انزلاق ديناميكي **
تحديد الانزلاق ليس بالمهمة السهلة. إذا كان سعر زوج التداول يتقلب بشكل كبير ، فإن الانزلاق الصغير جدًا سيؤدي إلى فشل الصفقة ، وسيؤدي الانزلاق الكبير جدًا إلى جعل معاملتك عرضة لهجمات الساندويتش. لذلك ، من أجل تجنب المعاملات الفاشلة ، عادة ما يكون لدى DEX نطاق انزلاق افتراضي كبير.
ومع ذلك ، مع تنبؤات التقلب والعمق ، يمكن لمستخدمي DEX القيام بعمل أفضل في توقع الانزلاق الصحيح لكل صفقة. يساعد هذا المستخدمين على تجنب هجمات الساندويتش أو المعاملات الفاشلة.
· ** اجعل كل LP **** JIT **** (فورية) LP **
هناك طريقة أخرى للتخفيف من هجمات السيولة JIT (في الوقت المناسب): تمامًا مثل آلية "النظرة الأخيرة" لـ LP المذكورة أعلاه ، إذا قمت بتغيير النموذج لتحديد السعر بعد أن يوقع المستخدم على المعاملة ، فيمكنك السماح يقدم الجميع العروض على الفور ، مما يؤدي إلى تسوية الملعب. ومع ذلك ، فإن هذا ينطبق فقط على مزودي السيولة المستعدين لتنفيذ استراتيجية قوية وقادرون على الاستجابة لكل صفقة على حدة.
من الناحية الهيكلية ، تعد المزادات الجماعية أيضًا معاملات سيولة فورية - حيث يتم اكتشاف السيولة والأسعار بعد قيام المستخدمين بإرسال المعاملات.
** 6 خاتمة **
في حين أن blockchain هو بنية تحتية ممتازة للتبادلات ، فإن DEXs ليست قادرة بعد على التعامل مع معظم حجم المعاملات. ومع ذلك ، هناك أسباب وجيهة لعدم انتقال حجم التداول وصناع السوق بشكل كامل إلى السلسلة: الأسعار غير التنافسية ، وتجربة المستخدم السيئة للمتداولين ، والعائدات المنخفضة ، والأمن غير الكافي للتنفيذ. لحسن الحظ ، هناك حلول جيدة لهذه المشاكل. ستتمكن هذه الحلول معًا في يوم من الأيام من جلب غالبية المعاملات عبر السلسلة.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
استكشاف الخطوة التالية في تصميم DEX
المؤلف: Yellow Propeller، Encrypted KOL؛ الترجمة: Golden Finance xiaozou
** النقاط الرئيسية في هذا المقال: **
تعتبر سلاسل الكتل العامة ذات العقود الذكية مثالية للبورصات: فهي تقوم بإضفاء الطابع السلعي على الثقة ، وتجعل الحفظ ، والرسوم ، والأسعار ، والتسويات شفافة للجميع ، وتسمح لأي شخص بأن يكون صانعًا للسوق.
ومع ذلك ، لا تزال أحجام التداول في البورصات اللامركزية (DEX) متخلفة عن البورصات المركزية (CEX) لأسباب وجيهة: الأسعار غير قادرة على المنافسة ، والتنفيذ يمكن إساءة استخدامه بسهولة (MEV) ، وحيث أن LPs ليست مربحة بدرجة كافية.
ومع ذلك ، هناك حلول جيدة من شأنها أن تجعل DEX أكثر جاذبية: تسعير أوراكل ، وتسوية دفعات ما بعد التداول أبطأ ، وسيولة آلية مركزية ، ومساحة كتل L2 منخفضة التكلفة.
1 المقدمة
التبادلات اللامركزية هي حالة استخدام رئيسية للسلاسل العامة للعقود الذكية. لقد تم انتقادهم على أنهم كازينوهات غير مرغوب فيها ، لكن آليتهم غير المصرح بها لإنشاء سوق لأي من الأصول لها قيمة هائلة ، سواء أدت إلى المضاربة أو نشاط أكثر إنتاجية.
اليوم ، تتكون مساحة تداول العملات المشفرة من OTC و CLOB (دفتر أوامر الحد المركزي) و RFQ و AMM (صانع السوق الآلي).
تصبح AMM مفيدة بشكل خاص في إنشاء أسواق لأزواج التداول حيث لا يوجد طلب كافٍ لصناع السوق المحترفين للمشاركة. لكن CLOB لا يزال هو الوضع المفضل لأحجام التداول على أزواج التداول عالية الطلب (وفقًا لبيانات Defillama ، يمثل حجم تداول DEX فقط حوالي 16 ٪ من CEX ، ومعظمها لا يزال مدفوعًا بمراجحة CEX-DEX).
. لكن حصتها آخذة في الازدياد المصدر: Coingecko Q1 2023 Industry Report.)
في هذه المقالة ، سوف نوضح خصائص التبادل الجيد ، ونفهم أوجه القصور في DEXs الحالية ، ونقترح بعض الطرق لتحسين تصميم DEXs وتحسينه.
** 2 **** ، كيف يبدو التبادل الجيد؟ **
إذا كنت تاجرًا ، فيجب أن تزودني البورصة الجيدة بما يلي:
· الثقة: يجب أن تكون مخاطر الضمان شفافة بالنسبة لي أثناء التجارة وقبلها وبعدها وتقليلها قدر الإمكان.
أفضل سعر: أريد أن أكون قادرًا على الوثوق بأنني أحصل على أفضل سعر في هذا التبادل في كل مرة ، أو قريبًا جدًا منه - لذلك لا داعي للقلق بشأن أسعار أفضل في أي مكان آخر.
· الإنصاف: لا أريد أن يتم إساءة استخدام طلبي. ولا ينبغي لأي شخص آخر الحصول على سعر أفضل أو دفع أقل مني بدون سبب وجيه.
السرعة والتوافر: إن قضاء الوقت في انتظار إجراء المعاملات أو فتح البورصات ليس بالأمر الممتع.
المعلومات: التبادل يساعدني على اتخاذ خيارات مستنيرة ومراقبة طلباتي. يمكنني معرفة الأسعار التي من المحتمل أن تستقر بها تداولاتي والحصول على نصيحة جيدة بشأن الأسعار والانزلاق لأوامر التحديد. يمكنني أيضًا الاطلاع على حالة الطلبات المعلقة أو التي تم إصدار فواتير بها أو الملغاة.
سيولة عميقة وتغطية واسعة للأصول: إن رؤية أن العديد من أزواج الأصول سائلة يمنحني المزيد من الثقة في أنني سأحصل على سعر جيد في هذه البورصة.
يهتم مقدمو السيولة (LP) وصناع السوق (MM) بما يلي:
· العائد: الربح الذي يقابل مخاطر رأس المال وتكلفة الفرصة البديلة.
ما يهم MM هو أفضل سيناريو عائد معدل حسب المخاطر ؛ المقاييس الأخرى هي مجرد وسيلة لتحقيق هذه الغاية. الكميات الكبيرة ، المنافسة المنخفضة أو الشديدة ، فروق الأسعار المرتفعة ، الحسومات اللائقة ، القليل من تدفق الطلبات الضار ، النظرة الأخيرة ، مطبات السرعة ، مخاطر الوصاية المنخفضة - كل ذلك يساهم في ارتفاع معدل العائد المعدل حسب المخاطر.
تعد blockchain مكانًا مثاليًا لتشغيل البورصة ، وقد اهتمت إلى حد كبير بأفكار المتداولين وصناع السوق: اللامركزية وآليات التسوية مفتوحة المصدر وتاريخ المعاملات المفتوحة هي الثقة والأمان والشفافية والإنصاف.أساس متين.
لكن البورصات اللامركزية لا تزال تعاني من:
· توفير أسعار موثوقة وجيدة.
· توفير عائد جيد لـ LP.
· منع MEVs من انتهاك التزامهم بالتنفيذ العادل.
من بين أفضل 10 DEXs ، 9 هي AMMs. دعنا نلقي نظرة على AMMs وإيجابياتها وسلبياتها.
** 3 **** 、 لماذا تحظى **** AMM **** بشعبية كبيرة؟ **
غالبًا ما تسمع المقولة التالية: "التمويل التقليدي يعرف ذلك جيدًا ، ودفاتر الطلبات أكثر كفاءة ، ولن يعمل صناع السوق أبدًا."
إذن ، لماذا لا تزال AMM - خاصة صانعي السوق ذوي الوظائف الثابتة (CFMMs) - تهيمن على مساحة DeFi (تمثل أكثر من 95٪ من جميع أحجام تداول DEX)؟ يجب ان يعملو الشئ الصحيح.
فيما يلي أهم الأسباب التي تجعل AMMs في المقدمة بفارق كبير:
· ** متطلبات السيولة المنخفضة: ** سيقدم AMM (نوع Univ2) سعرًا دائمًا ، حتى لو كان هناك القليل من السيولة.
· ** السيولة السلبية: ** تتم إدارة السيولة الخاصة بك عن طريق AMM. لذلك يمكن لأي شخص LPs وأي شخص (ليس فقط صانعي السوق) كسب الرسوم بسهولة.
** البساطة: ** مقارنة بتبادلات دفتر الطلبات ، فإن AMMs لديها متطلبات حسابية وتخزينية أقل ، لذا فهي تستهلك كميات أقل من الغاز.
** لا يوجد حارس بوابة **** (Gatekeeper): ** يمكن أن تكون رسوم الإدراج لصانعي السوق والبورصات مرتفعة للغاية ، ويمكن للبورصات المركزية إزالة الرموز المميزة في أي وقت. يسهل AMM طرح أي مشروع للاكتتاب العام وتوفير أو تحفيز السيولة الخاصة به.
! [9Zi04br1sLCONBV4xi3sPGAdfLigJrT0ITs1Czdf.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-53d4a33a75-dd1a6f-7649e1 "7060708")
(في نهاية عام 2020 ، بعد عامين من إطلاق Uniswap ، ارتفع حجم معاملات DEX بشكل حاد فقط. المصدر: Dune)
عندما ظهرت أولى التبادلات اللامركزية ، كان هناك القليل من السيولة ، وعدد قليل من صناع السوق وأحجام التداول ، ورسوم الغاز المرتفعة. من المستحيل تشغيل CLOB في ظل هذه الظروف ، لذا فإن AMM مثالية لها. تعتبر AMMs مباشرة إلى حد ما وأسهل في البناء والمحاكاة والتدقيق.
لكنها تبدو مختلفة الآن. تتزايد أحجام دفتر الطلبات ، ويقتبس صانعو السوق المحترفون أصولًا مختلفة ، ورسوم الغاز أرخص بكثير على L2 ، وكلهم أكثر وعيًا بنقاط ضعف CFMMs (أي معظم AMMs اليوم).
بالنسبة لأسواق معينة (مثل العملات ذات الذيل الطويل) ، لا تزال AMM أفضل رهان لك. لكنهم ما زالوا متخلفين عن التبادلات المركزية في المجالات الرئيسية.
** 4 **** 、 **** AMM **** المشاكل الموجودة **
** (1 ****) رسوم غاز عالية **** **
لا تزال المعاملات عبر السلسلة باهظة الثمن. رسوم مجمع AMM (0.01-0.3٪) قابلة للمقارنة مع رسوم CEX ، لكن رسوم الغاز للمعاملات الصغيرة (<1k USD) يمكن أن تكلفك بسهولة 1-10٪ ، حتى على المستوى 2!
** (2 ****) السعر منتهي الصلاحية **
عادةً لا تمنحك AMMs أفضل الأسعار. يتغير سعر AMM فقط من خلال المعاملات. لذلك ، تحتاج إلى الاعتماد على متداولي المراجحة للتأكد من أن سعر AMM يواكب سعر السوق الحالي. ومع ذلك ، فإن متداولي المراجحة مقيدون بمعدلات البركة ورسوم الغاز بالإضافة إلى تحمل المخاطر. لذلك ، يمكن لمجمعات AMM ذات السيولة المنخفضة أن تنحرف بسهولة عن أفضل الأسعار في البورصات الأخرى بنسبة 1-5٪.
** (3 ****) الخسارة وإعادة التوازن (LVR ****) **
**! [kMVcGVth3BkHBjxLCWYZ2irO0TAoTf56jHGpGKzu.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-56a17f4ad9-dd1a6f-7649e1 "70609
(في التحليل اللاحق ، بسبب LVR لتدفق الطلبات الضار ، من الواضح أن Uniswap LP غير مربح.)
AMMs سلبية ، لذلك إذا تم تحديد سعر الأصل في مكان آخر (على سبيل المثال ، في Binance) ، فإن سعر AMM سيكون دائمًا متخلفًا بخطوة واحدة. إذا ارتفع السعر (على Binance) ، فسيقوم AMM ببيع الرموز المميزة للمراجحين بسعر منخفض للغاية. إذا انخفض السعر ، فإن AMM ستشتري الرموز المميزة من المراجعين بأسعار باهظة.
مع مرور الوقت ، ستستمر AMMs ، وخاصة LPs ، في خسارة الأموال. إنه السعر الذي يدفعه LP للمراجحة الذي يعيد السعر إلى سعر السوق.
بدلاً من ذلك ، سيحاول صانعو السوق النشطون في دفاتر الطلبات المحددة تغيير أسعارهم بمجرد تغير السعر ، ثم إعادة توازن محفظتهم مقابل سعر السوق. ومن هنا جاء اسم "الخسارة مقابل إعادة التوازن". هذه هي الخسارة التي يتكبدها مزودي السيولة السلبيون الذين يبيعون الأصول لمراجعي الأسعار بسعر خاطئ ، بدلاً من إعادة موازنة الأصول بأسعار السوق الحالية.
مثال نموذجي على LVR هو كما يلي:
** LVR **** دائم: ** إذا عاد السعر إلى المستوى السابق ، أو تعذر استرداد خسارة LVR ، فسيختلف هذا عن الخسارة غير الدائمة أو "الخسارة مقابل الاحتفاظ".
· ** LVR **** تزداد مع التقلبات **: كلما زاد تقلب السعر ، زادت خسارة LP.
** يعتمد LVR **** على مكان اكتشاف السعر: ** ما يهم هو مدى بيعك للمراجحين عن متوسط سعر السوق المرجح حاليًا.
لأنك ، بصفتك LP ، تربح أيضًا رسومًا من كل معاملة ، والتي يمكن أن تكون مفيدة لك إذا كان تجمع رأس المال الخاص بك له وزن كبير بما يكفي في السوق. طالما أن LVR أقل من الرسوم ، فإن هذه التداولات ستجني المال بالفعل بدلاً من خسارتك. سيكون للمجمعات الصغيرة ذات الأوزان المنخفضة في السوق LVRs أعلى وسوف تميل إلى دفع مكاسب أكبر تجمع LPs.
** (4 ****) تسوية عرضة للخطر (MEV ****) **
التجار و LPs عرضة لاستخراج قيمة AMM:
التجار: يمكن للباحثين تشغيل صفقاتك في المقدمة ، أو شن هجوم شطيرة على تداولاتك ، أو حظر صفقاتك ، مما يجعل أسعارك أسوأ.
مزودي السيولة السلبي: يمكن لمزودي السيولة الأكثر تطورًا ونشاطًا توفير السيولة في الوقت المناسب والاستفادة من معظم رسوم المعاملات الخاصة بك.
** (5 ****) تجزئة السيولة **
في CFMM ، غالبًا ما يتم إقران نفس الرمز المميز بعدة رموز مختلفة (على سبيل المثال ، USDC-WBTC ، و DAI-WBTC ، و ETH-WBTC) ، وهناك مستويات رسوم متعددة لنفس زوج التداول. يؤدي هذا إلى انتشار السيولة (WBTC في هذه الحالة) عبر مجموعات متعددة ، مما يؤدي إلى انخفاض رسوم مزودي السيولة ، وانخفاض عمق السيولة للمتداولين ، وانخفاض الأسعار. لا يتم استخدام معظم السيولة للتداول (على سبيل المثال ، في تصميم Univ2) ، وحتى في نطاق AMMs ، غالبًا ما ينحرف السعر عن المكان الذي تتركز فيه السيولة.
في البورصات المركزية ، عادة ما يكون هناك أصل واحد مقتبس (مثل الدولار الأمريكي) ، ويحيط صناع السوق بنشاط معظم السيولة حول سعر السوق الحالي ، مما سينتج عنه عدد أقل من التجمعات ، ودفاتر أوامر أعمق ، وتحقيق عوائد أفضل في السوق للمتداولين وسيولة أعمق للمتداولين وتأثير أقل على الأسعار.
** (6 ****) المزيد من الأسئلة **
تؤدي المشكلات المذكورة أعلاه أيضًا إلى المزيد من المشكلات في CFMM:
· ** عدم اليقين في السعر والشمول: ** كثيرًا ما تفشل الصفقات أو تتسبب في حدوث انزلاق بسبب الانزلاق الأمامي المتعمد أو غير المقصود.
· ** فارق النقاط الثابت: ** تفرض AMM رسومًا ثابتة على الطلبات. وهذا يجعلها ضعيفة في الأسواق شديدة التقلب وأقل قدرة على المنافسة في الأسواق الأقل تقلبًا.
· ** صعوبة جذب السيولة: ** تؤدي إعادة موازنة الخسارة النسبية (LVR) وتجزئة السيولة إلى انخفاض ربحية شركة AMM ، مما يزيد من صعوبة جذب السيولة. لذلك ، تحتاج البروتوكولات عادة إلى دعم مزودي السيولة بحوافز تعدين السيولة لجذب السيولة الكافية.
** تجزئة السيولة: ** في DEX ، عادةً ما يكون للرمز المميز عدة أزواج تداول ، وحتى نفس زوج التداول له مستويات رسوم متعددة. لا يتم استخدام معظم السيولة للتداول (على سبيل المثال ، في تصميم Univ2) ، وحتى في نطاق AMMs ، غالبًا ما ينحرف السعر عن المكان الذي تتركز فيه السيولة. ينتج عن هذا رسوم أقل لمزودي السيولة ، وعمق استثمار أقل وأسعار أسوأ للمتداولين.
لكن هذا لا يعني أن AMMs محكوم عليها بالفشل. حققت تقنية Blockchain والأبحاث ذات الصلة تقدمًا كبيرًا ومكّنت لبنات بناء جديدة يمكنها معالجة هذه المشكلات.
** 5 **** ، قم ببناء وحدة تبادل أفضل على السلسلة **
تم تطوير العديد من الحلول وهناك مقترحات ذات صلة لمعالجة الأسعار المتعثرة ، وهيدروكسيد الكربون ، وإعادة موازنة الخسارة النسبية ، وتجزئة السيولة. دعونا نلخص أهم الحلول ونطرح بعض الاقتراحات الجديدة.
** (1 ****) حل مشكلة غلاء رسوم الغاز **** **
· ** مساحة كتلة منخفضة التكلفة **
يكلف L2 ترتيبًا من حيث الحجم أو أقل بمقدار اثنين. ونتيجة لذلك ، لم تعد تكاليف المعاملات تشكل عنق الزجاجة. هذا يعني أن تصميم بروتوكولات أكثر كثافة من الناحية الحسابية (مثل دفاتر الطلبات) أصبح ممكنًا. ولكن للتنافس مع CEX من حيث المعاملات الصغيرة ، قد تحتاج رسوم الغاز إلى الانخفاض بترتيب آخر من حيث الحجم.
** CoW **** (تحتاج مطابقة) **
! [zF3rupQJTV8UsinhWOy8uVC0SY7ca53ivRQ05T2O.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-4f5208bb29-dd1a6f-7649e1 " 7060710")
(مثال على صفقة CoW بين ثلاثة متداولين. يقوم كل متداول بالتداول الذي يريده ، ويوفر السيولة لبعضه البعض - لا داعي للخوض في DEX أو الدفع.)
مطابقة الطلب (CoW) هي في الأساس أصول تداول P2P بين المتداولين الذين يتداولون أزواجًا تكميلية في نفس الوقت. تعمل مطابقة الطلب على تحسين الأسعار حيث لا يدفع التجار رسوم معاملات AMM ويدفعون رسومًا أقل للغاز (رسوم التحويل فقط). ومع ذلك ، لمطابقة الطلب للعمل ، يجب أن يكون لديك توقعات جيدة لأفضل أسعار البيع والشراء الحالية.
** حساب خارج السلسلة ، تحقق على السلسلة **
إذا أخذت الجزء الحسابي المكثف خارج السلسلة واستخدمت السلسلة فقط للضمان والتسوية والتحقق ، يمكنك تحقيق وظائف أكثر ذكاءً وتعقيدًا. على سبيل المثال ، تتبع الطلبات المحددة ومطابقتها خارج السلسلة ، ولكن احتفظ بالأموال وتسوية الصفقات في السلسلة.
** (2 ****) حل مشكلة سعر غير صالحة **
· ** دعوة لتقديم عروض (RFQ ****) **
بدعوة للعرض ، يمكنك الشراء مباشرة من صانع السوق. نظرًا لأن صانعي السوق يمكنهم التداول في جميع أماكن التداول (خارج السلسلة وسلاسل أخرى) ، من خلالهم ، يمكنك أيضًا الوصول إلى الأسعار والسيولة في أماكن التداول هذه ، حتى لو كنت تستخدم سلسلة واحدة فقط. توفر أوامر RFQ أيضًا رسوم الغاز (ما عليك سوى التحويل والتحقق من التوقيع ، ولا حاجة لتدخل صندوق الأموال).
· ** سيولة فورية (JIT ****) **
للتعويض عن مخاطر تدفق الأوامر الضار ، لا يقدم صانعو السوق العمق الصارم للتسعير الذي قد يفعلونه في البورصة. في الواقع ، يدفع المستخدمون العاديون ضرائب لصناع السوق لدعم تدفق الطلبات الضارة (المراجحة).
ومع ذلك ، إذا قام صانع السوق ، بدلاً من ذلك ، بتحديد السعر بعد أن يقدم المستخدم الصفقة ، فيمكن لصانع السوق أن يقدم سعرًا أفضل لأنه يأخذ مخاطرة أقل. هذا يعطي المستخدم العادي سعرًا أفضل ويجعل الحياة أكثر صعوبة للمراجحين.
· ** رسوم DEX **** أقل **
أحد أسباب ارتفاع الرسوم هو حماية LPs من LVR. ومع ذلك ، إذا كان DEX قادرًا على حماية نفسه من LVR ، فيمكنه أيضًا تعيين رسوم أقل. من خلال المراجحة ، تقرب الرسوم الأقل تجمعًا واحدًا من التجمعات الأخرى.
تتمثل إحدى طرق تحديث الأسعار ومنع المراجحة غير المربحة في استخدام تسعير أوراكل.
** (3 ****) حل مشاكل LVR **** **
· ** التسعير المستند إلى Oracle **** **
طالما أن AMM تحدد الأسعار بشكل سلبي ، فمن المحتمل أن تكون عرضة لتجار الإشارات. تتمثل إحدى طرق تجنب ذلك في تحديث الأسعار بشكل استباقي في AMM قبل دخول متداولي المراجحة.
يجب أن تكون Oracles سريعة ودقيقة بما يكفي لعدم ترك فرص المراجحة الضارة. طالما أن الرسوم التي يتم تحصيلها من المعاملة أقل من الفرق عن سعر السوق ، فإن المراجحة غير مربحة وبالتالي فهي ضارة. لذلك ، لتجنب تدفق الطلبات الضار ، يجب أن تكون دقة سعر أوراكل أعلى من دقة رسوم معاملات المجمع.
يمكن لـ AMM حتى تحديد السعر بعد توقيع المستخدم على المعاملة **. هذا يمكن أن يمنع LP من تقديم عروض أسعار قديمة ، وبالتالي يمنع مخاطر المراجحة.
· ** تشجيع التأخير **
إذا تمكنت AMM من التفريق بين تدفقات الطلبات المستنيرة (وربما غير المربحة للغاية) وتدفقات الطلبات غير المستنيرة (في المتوسط المربح) ، واحتفظت فقط بتدفقات الطلبات غير الواعية ، فسيتم حل العديد من المشكلات.
! [CkYFu3AbCOnlhThi9V6qaKnqkSv0SjeIoupQMLKH.png] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-9c562cadbd-dd1a6f-7649e1 "7060711")
(يمكن أن تساعد الرسوم الديناميكية والتأخير في المعاملات AMMs على التمييز بين تدفق الطلبات الضار من تدفق أوامر البيع بالتجزئة)
تتحلل إشارات التداول بسرعة ، لذلك إذا واجه أوراكل تأخيرات طويلة غير مرغوب فيها ، فسيكون من الصعب على المتداولين المطلعين اكتشاف AMM على حين غرة. آلية العمل كالتالي:
** تكاليف التسوية البطيئة أقل: ** إذا كان بإمكانك الانتظار لمدة 5 دقائق حتى تتم تسوية صفقتك ، فستكون المقايضات رخيصة (على سبيل المثال ، رسوم 0.1٪). سيتم تسوية التداولات بالسعر بعد 5 دقائق من Oracle. لن يمانع المتداول غير المطلع في القيام بذلك لأنه سيوفر الرسوم ، وينتظر 5 دقائق ، وستكون التكلفة منخفضة.
** التسوية السريعة باهظة الثمن: ** التسوية مكلفة للغاية بأسعار أوراكل الحالية (مثل 0.4٪). تقلل الرسوم المرتفعة من احتمالية أن تكون ميزة إشارة التاجر المستنير كبيرة بما يكفي لجعل AMM غير مربح. علاوة على ذلك ، لا يزال خيار التسوية السريعة متاحًا للمستخدمين الراغبين في الدفع.
يسمح التأخير لـ DEX بالتمييز بين تدفق الطلبات الضار من تدفق الطلبات غير المؤذي وتعديل حواجز الحماية (الرسوم) وفقًا لذلك ، أو يمكن لـ DEX ببساطة حظر التسوية السريعة تمامًا. من أجل منع تدفق الأوامر الضار بشكل فعال ، يجب أن تأخذ رسوم التسوية السريعة في الاعتبار تقلبات السوق لزوج التداول.
· ** إدارة السيولة النشطة **
يسمح مركز السيولة المركزي (Uni v3) لمزودي السيولة بتوجيه السيولة الخاصة بهم ضمن نطاق سعري محدد. هذا يجعل من الممكن لمزودي السيولة أو الأطراف الثالثة إحاطة السيولة حول سعر السوق الحالي وتحسين كفاءة رأس مال مزودي السيولة بشكل كبير.
يمكن لإدارة السيولة النشطة حماية مزودي السيولة من بعض LVRs.
باستخدام أوراكل موثوقة ، يمكن لـ AMM حتى تحديد السيولة الخاصة بها حول سعر oracle الحالي ، لذلك ليست هناك حاجة لإدارة LP نشطة.
· ** ديناميكي انتشار وتوقعات التقلب **
نظرًا لأن خسائر AMM تعتمد على حجم ميزة إشارة المراجحة ، فمن المرجح أن تتعرض أزواج التداول الأكثر تقلبًا لتدفق أوامر ضار. في دفاتر الطلبات التقليدية ، يقوم صانعو السوق بتوسيع فروق الأسعار عندما تكون الأسواق متقلبة. يمكن لـ AMM أن تفعل الشيء نفسه ، وتعديل الرسوم ديناميكيًا بناءً على تقلبات السوق الحالية.
يحتوي Uniswap v3 بالفعل على نسخة أولية من هذا ، والتي يمكن أن توفر مستويات رسوم مختلفة لنفس زوج التداول ، والسماح لـ LP باختيار مستوى الرسوم الذي يناسب تقلبات السعر لهذا الزوج التجاري.
يقوم صانعو السوق أيضًا بتعديل فروق الأسعار لإعادة توازن المراكز مقابل المخزونات المستهدفة - قد تفعل AMMs شيئًا مشابهًا لمزودي السيولة.
** (4 ****) حل مشكلة الاستيطان الهش **
· ** التزام سري **
تعد Privacy RPC التي تتجاوز مجموعة mempool العامة إحدى طرق الحماية الفعالة للمعاملات من الهجمات الأمامية وهجمات الساندويتش.
· ** مزاد دفعة واحدة **
تعد المزادات المجمعة طريقة رائعة لجعل الأسعار عادلة: تقوم بتجميع الطلبات معًا على مدار فترة زمنية بحيث يتم تنفيذ جميع التداولات لنفس الزوج بنفس السعر. هذا يقلل من فرص تداولك في الصدارة أو الوقوع في السندويتش. تضيف المزادات الدفعية أيضًا زمن انتقال ، والذي يمكن أن يمنع إلى حد ما تدفق الطلبات الضار. ولكن مثل أخطاء وقت الاستجابة السيئة ، فإن المزادات الجماعية أقل قابلية للتكوين.
تعمل مزادات اللوت أيضًا على تحسين التسعير والسيولة المتاحة وتوجيه المقايضات بشكل كبير. هذا يلغي إلى حد كبير إمكانية التراجع.
· ** نطاق انزلاق ديناميكي **
تحديد الانزلاق ليس بالمهمة السهلة. إذا كان سعر زوج التداول يتقلب بشكل كبير ، فإن الانزلاق الصغير جدًا سيؤدي إلى فشل الصفقة ، وسيؤدي الانزلاق الكبير جدًا إلى جعل معاملتك عرضة لهجمات الساندويتش. لذلك ، من أجل تجنب المعاملات الفاشلة ، عادة ما يكون لدى DEX نطاق انزلاق افتراضي كبير.
ومع ذلك ، مع تنبؤات التقلب والعمق ، يمكن لمستخدمي DEX القيام بعمل أفضل في توقع الانزلاق الصحيح لكل صفقة. يساعد هذا المستخدمين على تجنب هجمات الساندويتش أو المعاملات الفاشلة.
· ** اجعل كل LP **** JIT **** (فورية) LP **
هناك طريقة أخرى للتخفيف من هجمات السيولة JIT (في الوقت المناسب): تمامًا مثل آلية "النظرة الأخيرة" لـ LP المذكورة أعلاه ، إذا قمت بتغيير النموذج لتحديد السعر بعد أن يوقع المستخدم على المعاملة ، فيمكنك السماح يقدم الجميع العروض على الفور ، مما يؤدي إلى تسوية الملعب. ومع ذلك ، فإن هذا ينطبق فقط على مزودي السيولة المستعدين لتنفيذ استراتيجية قوية وقادرون على الاستجابة لكل صفقة على حدة.
من الناحية الهيكلية ، تعد المزادات الجماعية أيضًا معاملات سيولة فورية - حيث يتم اكتشاف السيولة والأسعار بعد قيام المستخدمين بإرسال المعاملات.
** 6 خاتمة **
في حين أن blockchain هو بنية تحتية ممتازة للتبادلات ، فإن DEXs ليست قادرة بعد على التعامل مع معظم حجم المعاملات. ومع ذلك ، هناك أسباب وجيهة لعدم انتقال حجم التداول وصناع السوق بشكل كامل إلى السلسلة: الأسعار غير التنافسية ، وتجربة المستخدم السيئة للمتداولين ، والعائدات المنخفضة ، والأمن غير الكافي للتنفيذ. لحسن الحظ ، هناك حلول جيدة لهذه المشاكل. ستتمكن هذه الحلول معًا في يوم من الأيام من جلب غالبية المعاملات عبر السلسلة.