المؤلف: درو فان دير ويرف وأليكس ما ، فرونتير ريسيرش ؛ تجميع: بلوكتشين العامية
** TLDR: **
أظهر التاريخ أن المشتقات يمكن أن تعزز الأسواق الفورية وتزود أصحاب المصلحة في سلسلة التوريد بأدوات إضافية لإدارة أعمالهم. وبالمثل ، يمكن أن يستفيد سوق الغاز الفوري في Ethereum من سوق المشتقات.
مع تطوير مشتقات Ethereum Gas ، هناك فرصة لإطلاق مجموعة كاملة من المنتجات لتوفير تجربة أفضل للمستخدم والمطور (على سبيل المثال ، يمكنهم الاعتماد على دفع سعر غاز ثابت) وزيادة سعر مساحة كتلة Ethereum وجدت الكفاءة. علاوة على ذلك ، تفوق المشتقات عددًا كبيرًا في معظم الأسواق ، مما يوفر فرصًا كبيرة في مساحة التصميم الواسعة.
يجب مراعاة العوامل التنظيمية / القانونية والسوقية والبروتوكول الخاصة عند تصميم هذه المنتجات. علاوة على ذلك ، يجب زيادة نضج أصحاب المصلحة في السوق لدعم التداول النشط لهذه المنتجات.
من الصعب معرفة متى سيتطور هذا السوق ، ولكن توحيد مشتري الغاز (أي بسبب تطور L2 / استخراج الحساب) ، وزيادة المنتجات المتاحة للتحوط (أي المنتجات المرهونة) ، ومختلف أصحاب المصلحة في الصفقة زادت سلسلة التوريد من التعقيد (أي من خلال تحسينات البنية التحتية).
على مر التاريخ ، كانت هناك أمثلة على زيادة التقلبات في أسواق السلع نتيجة لأحداث خارجية. بينما تساعد العوامل خارج السوق على تقليل مخاطر إنتاج السلع والمستهلكين (أي أن العولمة تؤدي إلى شحن / نقل وشبكات أكثر كفاءة) ، فإن المشتقات تعمل كأداة لاكتشاف الأسعار على نطاق أوسع. ** بالإضافة إلى ذلك ، يمكن استخدام المشتقات لإدارة الأعمال التي تعتمد على السلعة بشكل أفضل. توجد فرص مماثلة في مساحة كتلة Ethereum. مع تطوير مشتقات مساحة الكتلة ، يمكن لأصحاب المصلحة توفير تجربة مستخدم أفضل ، ولديهم المزيد من الأدوات لإدارة أعمالهم ، وتحسين كفاءة اكتشاف سعر مساحة الكتلة. ** دعونا نلقي نظرة على الحالة الحالية لمساحة كتلة Ethereum.
1. مقدمة إلى مساحة كتلة الإيثيريوم
نموذج عمل Ethereum هو بيع مساحة الكتلة. يستخدم العديد من الجهات الفاعلة Blockspace للتفاعل مع العقود الذكية أو تطبيقات الطاقة أو دعم طبقات البنية التحتية الإضافية أو تسوية المعاملات مباشرة. ومع ذلك ، كما هو الحال مع معظم الموارد ، فإن الإمدادات محدودة. لتحديد من أو ما الذي يستهلك هذا العرض ، يتم إنشاء الغاز. يستخدم أصحاب المصلحة الغاز لتحديد المبلغ الذي يرغبون في دفعه مقابل المعاملات المضمنة.
لقد تطور الغاز واستخدامه في Ethereum ، حيث حدث أحدث تغيير رئيسي في أغسطس 2021. مع تطبيق لندن هارد فورك و EIP-1559 ، حولت Ethereum سوق الرسوم الخاص بها لتتألف من رسوم أساسية ، يتم حرقها ، وإرسال إكرامية إلى المدققين. مع هذا التغيير ، أصبح للسوق الآن معدل مرجعي يحركه البروتوكول من خلال الرسوم الأساسية ويضمن أنه بالنسبة للمعاملات المادية ، فإن التكاليف المرتبطة بتضمين المعاملات في الكتل ضئيلة.
في سبتمبر 2022 ، اكتمل الاندماج! هذا يغير بعض الديناميكيات المرتبطة بأي سوق مشتقات محتملة. بعد الدمج ، يُعرف المدققون المسؤولون عن اقتراح كتل جديدة لوضعها في صيغتها النهائية خلال فترتين ، مما يمنح السوق ما يقرب من 12 دقيقة لمعرفة من سيقوم بتكديس الكتلة التالية (والتي قد يكون لها آثار على سوق التسليم المادي المحتمل تأثيرات مثيرة للاهتمام)).
أخيرًا ، على المدى القصير ، قد يقدم المجتمع سوقًا جديدًا للرسوم المتعلقة بتخزين البيانات ، تسمى EIP-4844. سيكون هذا السوق أول سوق رسوم متعدد الأبعاد لشركة Ethereum يفصل بين تخزين البيانات والتنفيذ. نناقش الآثار المترتبة على هذا وبنود خارطة الطريق الأخرى بالتفصيل أدناه.
2. ما يمكن أن نتعلمه من أسواق السلع الأخرى
للبدء في فهم التصميم الأساسي وهيكل السوق لسوق مشتقات blockspace والتأثير المحتمل على الفور ، قمنا بمسح الأسواق التقليدية ، مع ملاحظة السمات المختلفة. فيما يلي بعض مؤشرات السوق الرئيسية التي نعتبرها أكثر قابلية للمقارنة.
الأصول الأساسية غير القابلة للتداول: في شكله الحالي ، لا يعتبر غاز Ethereum معاملة مباشرة ، بل هو رسم معاملة ؛ نحن نبحث عن سوق يعتمد على مؤشر أساسي غير قابل للتداول.
النقد والسعر الفوري: بالنظر إلى التغيير الديناميكي بين التسليم المادي لمساحة الكتلة وتبادل النقد عند الاستحقاق ، فإننا نبحث عن سوق للمشتقات التي يتم تسويتها نقدًا ، ولكن يتم تسوية السوق الفورية عينيًا
أصحاب المصلحة: يجب أن يكون الدافع وراء الكثير من النشاط والمضاربة من خلال الاستخدام الفعلي للسلعة / السلعة
البنية المجهرية للسوق: عندما يتم وضع الصفقة في كتلة يمكن أن يكون لها تأثير / إصلاح كبير على السعر الذي يرغب المشترون في دفعه. لذلك ، فإننا نبحث عن الأسواق ذات الديناميكيات المجهرية المماثلة التي تحركها الجودة والجغرافيا والمقاييس الأخرى
بناءً على هذه العوامل ، وجدنا أن الأسواق الأكثر صلة هي النفط و VIX (مؤشر الخوف). تتم مناقشة المزيد من التفاصيل أدناه ، ولكن تجدر الإشارة إلى أن كلا السوقين يتم استخدامهما بشكل كبير من قبل مختلف أصحاب المصلحة لتحقيق مجموعة من الأهداف (أي إدارة أعمالهم بشكل أفضل ، والتحوط ، ومراقبة السوق ، وما إلى ذلك).
1. النفط
حتى الثمانينيات ، كان يتم تحديد سوق النفط إلى حد كبير من قبل مجموعة محددة من المشاركين في السوق (أي الأطراف التي لديها صادرات نفطية كبيرة). بحلول نهاية الثمانينيات ، تطورت سوق فورية صحية ، لتحل ببطء محل عقود التسعير محددة المدة. ومع ذلك ، حتى مع هذا التطور ، لا تزال هناك مشكلة - هذا السوق يتطلب التسليم المادي. نظرًا لتعقيدات تسليم النفط ، لا تزال هذه الأسواق يهيمن عليها عدد صغير من اللاعبين ذوي الشراكات طويلة الأجل بدلاً من الانفتاح على نطاق أوسع من اللاعبين.
مع نضوج هذه الأسواق ، تطورت معايير مثل خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي لتتبع مجموع الأسعار الفورية لكل درجة في مناطق معينة. يتيح ذلك للسوق وأصحاب المصلحة الآخرين دعم وتبادل النفط بطريقة موحدة (أي أنك لست بحاجة إلى معرفة الفروق الدقيقة في المنطقة أو السوق حيث يتم تداول النفط). مع هذا التطور ، لا يقتصر الأمر على قدرة المزيد من المشاركين على تكوين وجهات نظر حول الأسعار ، وزيادة عمق سيولة السوق ، ولكن يمكن الآن تطوير المشتقات على المؤشر (المنتجات القائمة على المؤشر يتم تسويتها نقدًا في المقام الأول). والنتيجة هي أن المزيد من أصحاب المصلحة قادرون على المساهمة في اكتشاف الأسعار ، ويمكن القول بزيادة الكفاءة وإعطاء المنتجين والمستهلكين أدوات أكثر قوة لإدارة أعمالهم. في الوقت الحالي ، يمكن أن يصل إنتاج النفط من العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط وخام برنت على منصات تداول ICE و NYMEX إلى مليارات البراميل يوميًا ، بينما يبلغ الطلب العالمي على النفط حوالي 100 مليون برميل يوميًا ؛ يتجاوز حجم تداول العقود الآجلة الاستهلاك اليومي للنفط بأكثر من 25 مرة.
2. مؤشر التقلب / VIX
نشأ سوق VIX من أبحاث الاقتصاد المالي في أواخر الثمانينيات وأوائل التسعينيات ، واقترح مجموعة من مؤشرات التقلب التي يمكن استخدامها كأصول أساسية لتداول العقود الآجلة والخيارات. يعمل VIX كمؤشر سوق ، مما يسمح للمتداولين بالمضاربة على مجموعة من الأسهم أو ، في حالة VIX ، التقلب الأساسي داخل السوق الأوسع. يسمح هذا للمشاركين بالمضاربة على عدم اليقين في السوق في المستقبل والتحوط ضد تقلبات السوق عندما ترتفع التقلبات ولكن قد تتأثر محافظ الأسهم الخاصة بالمستثمرين.
ومع ذلك ، على عكس مؤشرات الأسهم ، فإن VIX نفسها غير قابلة للتداول. لذلك ، يمكن تداول المشتقات التي تتم تسويتها نقدًا فقط فوق VIX. ومع ذلك ، منذ إنشائه في عام 2004 ، نما سوق VIX للعقود الآجلة من متوسط حجم يومي يبلغ حوالي 460 عقدًا إلى حوالي 210.000 عقد بحلول عام 2022. هيكل السوق هذا مشابه لسوق الغاز الطبيعي الحالي. لا يمكن تداول الغاز الأساسي. لكن سوق فضاء كتلة Ethereum له خصائص يمكن ملاحظتها وقابلة للقياس الكمي. لذلك ، فإن إنشاء سعر مرجعي موحد للغاز ضروري للتسوية النقدية للعقود الآجلة / الخيارات / المقايضات / ETPs. لحسن الحظ ، أصبح هذا أسهل بعد EIP-1559 ، والذي يعمل بمثابة أوراكل موثوق لمساحة الكتلة.
ثالثًا ، اعتبارات تصميم المنتج
بينما يمكننا أن نثبت من المقارنات التاريخية التأثير الذي قد تحدثه أسواق المشتقات على قوة سوق Ethereum blockspace ، فإن مساحة كتلة Ethereum لديها ميزات فريدة ستحدد أيضًا كيفية تصميم المعايير المرجعية والمشتقات. نعتقد أن ما يلي يجب أن يكون على رأس أولويات أي شخص يعمل على تطوير سوق / منتج. الأعطال التالية هي اعتبارات حول:
هيكل السوق: يغطي هذا القسم الاعتبارات المحيطة بالمشاركين في سوق الغاز / الكتلة ، وما إذا كان بإمكان صانعي الأسعار التحوط بفعالية ، والدمج المحتمل للمشترين ، وتصميم السعر المرجعي ، والتنظيم ، وبعض المتنوعات
البروتوكول / خارطة الطريق: يغطي هذا القسم أسواق الغاز الفوري متعددة الأبعاد ، وعدم تجانس مساحة الكتلة ، والاعتبارات المتنوعة وعناصر خارطة الطريق المحتملة في المستقبل
التسوية النقدية والمادية: تحديد النقد والتسوية المادية ، ومناقشة بعض إمكانات التصميم لمساحة كتلة التسوية المادية
1. هيكل السوق
المشاركون في Blockspace / سوق الغاز: في أي سوق من هذا القبيل ، هناك متداولو الأسعار وصانعو الأسعار:
** 1. متحمسو السعر **** بحاجة إلى التفاعل مع السوق لإدارة مخاطر أعمالهم. ** بالعودة إلى سوق النفط ، فهؤلاء هم منتجو النفط واللاعبون اللاحقون في سلسلة التوريد المشاركين في تكرير النفط أو الاستخدام التجاري. وبالمثل ، في سوق مشتقات الغاز ، هناك مدققون يوفرون مساحة بلوك ، ولكن بعد ذلك يوجد مطورو / مستخدمون للتطبيقات التي تتطلب مساحة كتلة. قد يرغب أصحاب المصلحة في الحصول على دخل ثابت لمساحة الكتلة مقدمًا ، بينما قد ترغب التطبيقات / المحافظ في الحصول على تكلفة ثابتة يمكن التنبؤ بها لاحتياجاتها المستقبلية من مساحة الكتلة. يأمل هؤلاء المشاركون في النهاية في إيجاد طريقة لتجنب التأثر بالتغيرات الديناميكية للأسعار في السوق الفورية ، ولكن يتشكل جانبان متعارضان:
ج: يلتزم طرف واحد ببيع مساحة كبيرة في المستقبل بالسعر المتفق عليه حاليًا. من ناحية أخرى ، فإنها تواجه خطر بيع مساحة بلوك مستقبلية بسعر رخيص ؛
ب: يلتزم أحد الأطراف بشراء مساحة بلوك في المستقبل بسعر ثابت متفق عليه حاليًا. هذا الجانب يخاطر بدفع الكثير مقابل مساحة الكتلة المستقبلية.
** 2. صانعو الأسعار **** هم المشاركون في السوق الذين يتكهنون ويتحملون مخاطر التسعير. ** في الأسواق التقليدية ، يتم لعب هذه الأدوار من قبل إدارات صنع السوق في البنوك ، ومديري الأصول ، والكيانات التجارية عالية التردد ، وما إلى ذلك. هؤلاء اللاعبون مهمون لخلق أسواق أكثر سيولة وكفاءة. في سوق الغاز ، نرى دورًا يلعبه صانعو سوق الأصول الرقمية ، وشركات الاستثمار ، وعلى المدى الطويل (مثل كيفية قيام منتجي النفط بعمليات التداول الخاصة بهم) المدققون أنفسهم. ومع ذلك ، لا يوجد حاليًا ما يكفي من صانعي الأسعار في السوق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم وجود سوق فوري سائل للتحوط ضد مخاطر مساحة الكتلة
** 1) لا يستطيع واضعو الأسعار التحوط بشكل فعال: ** يمكن التلاعب بآلية المزاد التي تدفع الرسوم الأساسية لمساحة الكتلة (خاصة على المدى القصير) ويمكن أن يكون الإكراميات غير محدودة. كما ترون أدناه ، فإن متوسط سعر الغاز يتقلب بشكل كبير ، وبصورة عنيفة إذا نظرت إليه قطعة تلو الأخرى.
متوسط سعر الغاز في Ethereum (Gwei)
تخلق هذه العوامل مخاطر كبيرة لواضعي الأسعار ، الذين يعرضون أنفسهم لتكاليف متغيرة مع مساحة غير محدودة للكتل. يمكن معالجة بعض هذه المشكلات من خلال التسوية الأسية المستندة إلى الوقت لتكاليف مساحة الكتلة المتغيرة (تقليل تأثير الارتفاع المفاجئ في التكاليف لمرة واحدة على الأسعار المرجعية) أو استخدام منتجات استثمارية بديلة تحد من الخسائر / المكاسب. ومع ذلك ، تأتي هذه الأساليب مع المفاضلات ، لأنها قد لا تلبي احتياجات البائع / الشراء الجانبية وتقلل بشكل عام من فعالية التحوط طويل / قصير للمشتقات. في ضوء ذلك ، نتوقع أن يلعب المدققون ، ومنشئو الكتل ، والباحثون دورًا في تقليل حجم السوق في البداية بسبب العرض الطبيعي أو القدرة الحالية على الوصول إلى ، وتحسين ، واستخدام مساحات blockspace ،
** 2) توحيد المشترين: ** مع تطور L2 والتحول الذي قد يصل إليه معظم المستخدمين من خلال التجميع / بدلاً من L1 ، نتوقع أن تكمل مناطق L1 معاملات L2 من خلال مشغلي L2 / على مشتري L1 لمساحة الكتلة سوف توطد. بخلاف L2 ، نتوقع مزيدًا من الدمج لمشتري blockspace تجاه البنية التحتية والجهات الفاعلة التي تجرد المستخدمين من شراء blockspace ، مثل برامج إنشاء الكتل / AA / MPC + الوسيطة. يجب أن يساعد تصميم المنتجات لأصحاب المصلحة هؤلاء بدلاً من المستهلكين الأفراد بأهداف واحتياجات مختلفة على نطاق واسع في تضييق نطاق تصميم المنتج.
** 4) اللوائح: ** المنتجات المالية مثل المشتقات (مثل المقايضات ، والخيارات ، والعقود الآجلة) غالبًا ما تخضع للتنظيم الصارم. على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة ، تعتبر هيئة تداول السلع الآجلة هي الوكالة التنظيمية الرئيسية المسؤولة عن الإشراف على معظم مشتقات السلع التي يعرضها "الأشخاص الأمريكيون" أو يحصلون عليها أو يبيعونها. إذا سارت الفرق في هذا الطريق ، فقد تحتاج إلى (1) الامتثال لقواعد معينة من CFTC و (2) التسجيل في CFTC. بالإضافة إلى ذلك ، إذا تم عرض المنتج خارج الولايات المتحدة ، فقد يخضع للعديد من الأنظمة التنظيمية الأخرى. أخيرًا ، البيئة التنظيمية العالمية لمشتقات الأصول الرقمية غير مؤكدة إلى حد كبير ، حيث تفتقر العديد من الولايات القضائية إلى أطر وإرشادات واضحة حول المعاملة القانونية والتنظيم والتنظيم وغير ذلك. تصنيف الأصول الرقمية والمشاركين في السوق. لذلك ، يجب على الفرق المشاركة في بناء المنتجات ، مثل المشتقات المتعلقة بمساحة كتلة Ethereum ، طلب المشورة القانونية المناسبة قبل تقديم أي من هذه المنتجات ، سواء في الولايات المتحدة أو في أي مكان آخر.
** 5) بنود أخرى: ** لا تزال هناك بعض البنود العملية التي تحتاج إلى التحسين ، بما في ذلك كيفية تسوية هذه المنتجات (أي يوميًا / شهريًا) ، وكيفية إدارة الضمانات ، والتسوية وإدارة الضمانات المرتبطة بالسوق للمشتقات ، والتداول نوع التحوط (أي المنتج الشبيه بالتأمين) الذي يدرسه الطرفان.
2. الاتفاقية / خارطة الطريق
** سوق الغاز الفوري متعدد الأبعاد: ** كجزء من EIP-4844 ، لأول مرة في تاريخ Ethereum ، سيكون هناك سوق رسوم متعددة الأبعاد ، مما يخلق سعرين لـ Ethereum blockspace - أحدهما للبيانات والآخر للتنفيذ. ** سيستخدم كلا السوقين الفوريين آليات تسعير / مزاد منفصلة ولكنها متشابهة.
ومع ذلك ، قد تكون هناك اختلافات في الأسعار بين السوقين نظرًا للاختلافات في المستهلكين واستخدام مساحة كتلة البيانات مقابل مساحة كتلة التنفيذ. على هذا النحو ، قد يحتاج أي شخص يصمم مشتقات blockspace إلى أخذ ذلك في الاعتبار ، واعتمادًا على كيفية تطور السوق الفوري بعد EIP-4844 ، قد يوفر رؤى مثيرة للاهتمام للمشترين / المضاربين ومديري المخاطر في كلا السوقين.فرص التحوط / التداول.
** عدم تجانس مساحات الكتلة: ** ليست كل مساحات الكتلة متجانسة. على سبيل المثال ، هناك ازدحام جماعي حيث يدفع المستخدمون فقط مقابل مساحة الكتلة بما في ذلك الرسوم. ثم هناك منافسة ، حيث يدفع المستخدمون رسومًا للتعبير عن رغبتهم في أن يتم تضمينهم في كتلة بترتيب معين.
قد تحتاج المشتقات إلى مراعاة هذه الديناميكيات أو تصميمها لهؤلاء اللاعبين المحددين ، بالنظر إلى كيفية تصرف المستهلكين في كل بنية مجهرية. على الرغم من صعوبة تقديرها ، فقد نظرنا في كل من المصادر الكمية والنوعية لفهم أين تكمن تفضيلات المستخدم التاريخية للمساعدة في فهم أين قد تكمن الفرص على المدى القريب والبعيد.
سعر الغاز في Wei للمدفوعات المقترحة حسب موضع المعاملة في الكتلة (السعر الفعلي للغاز - سعر الغاز الأساسي)
في الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أن بعض المستخدمين على استعداد لدفع سعر أعلى بشكل كبير مقابل مساحة الكتلة العلوية وما بعد الكتلة (أي التنازع) ، لكن غالبية المستخدمين يدفعون فقط للحصول على المعاملات من خلال أسرع (أي الازدحام). كما تكهن باحث رائد في مؤسسة Ethereum مؤخرًا بأن أعدادًا كبيرة من المستخدمين تعطي الأولوية للازدحام على الخلاف. في حين أنه قد يكون هناك سوق تنافسي متعلق بـ MEV على المدى القصير ، فمن المتوقع على المدى الطويل أن يركز أكبر سوق لمشتقات blockspace على حلول الازدحام.
** أمور أخرى: ** بالإضافة إلى ما سبق ، هناك اعتبارات أخرى قد تؤثر على سوق المشتقات. وتشمل هذه الشوكات والنهائية الاحتمالية ، ومعدلات التضمين ، والرقابة المحتملة من قبل بناة الكتل و / أو المدققين.
** مزيد من التطويرات **: في حين أن الأمر قد يستغرق بضع سنوات ، إلا أنه سيكون هناك المزيد من الديناميكيات التي تؤثر على مساحة الكتلة وأي مشتقات. بصرف النظر عن EIP-4844 ، فإن التغييرات الأكثر صلة والأكثر أهمية في رأينا هي MEV-Burn ، والتغييرات في أي شكل من أشكال اقتصاديات التحقق / الحد الأقصى للمدقق ، والنهاية ذات الفتحة الواحدة ، و ePBS.
3. التسوية النقدية والتسليم المادي
يمكن تسوية مشتقات الغاز عن طريق "النقد" أو "التسليم المادي". يتبع المزيد من التفاصيل ، لكن المنتجات التي تتم تسويتها نقدًا غالبًا لا تكرر بشكل مثالي السوق الفوري القابل للتسليم لأنها توفر عادةً تعرضًا اصطناعيًا للسلع بناءً على معدل مرجعي. لذلك ، فإن وجود آلية مشتقات مع وظيفة تسوية التسليم المادي أمر بالغ الأهمية لضمان أن سوق المشتقات الأوسع في مساحة الكتلة يعكس بدقة حالة السوق الفوري القابل للتسليم.
** التسليم المادي ****: ** يعتبر التسليم المادي للكتل الإيثيريوم (وأي سوق سلع) أكثر تعقيدًا من الأسواق النقدية. يجب على كلا الطرفين في أي مشتق من هذا القبيل تسوية السلعة فعليًا عند انتهاء صلاحية المشتق. في حالة المدققين الذين يتعاملون مع التطبيقات ، سيتطلب ذلك من المدققين توفير مساحة كتلة للمشترين. نناقش بعض الطرق المحتملة لتقديم blockspace فعليًا أدناه:
** 1) يقدمها صانعو الكتل كخدمة: ** كما هو مكتوب من قبل ، نظرًا لاقتصاديات الحجم والمتطلبات الفنية حول التجزئة الرطبة الكاملة ، من المرجح أن يستمر هيمنة عدد صغير من اللاعبين الذين يتمتعون بموقع جيد المشاركة بنشاط في هذه المجالات. سوق. من الواضح أن صانعي الكتل هم مشترون / بائعون طبيعيون لمساحة الكتلة (فهم يعملون في إدارة / تحسين مساحة الكتلة بعد كل شيء) ويمكنهم أيضًا تشغيل خدمات لتطبيقات / مستهلكين مساحة الكتلة لتوفير التسليم المادي لمساحة الكتلة ؛
** 2) تنسيق المدقق / البرامج الوسيطة: ** بالإضافة إلى منشئي الكتل ، فإن المدققين هم أيضًا أصحاب مصلحة رئيسيون في السوق للتسليم المادي للكتل. سيكون هذا بدافع الرغبة في المساعدة في إدارة الإيرادات المتقلبة الحالية لأعمال التحقق بالكامل والسماح بتطوير سوق جديد حيث يمكن للمدققين بيع مساحة كتلة مستقبلية مقابل علاوة. للقيام بذلك ، يحتاج المدققون إلى الاجتماع معًا والاستفادة من البرمجيات الوسيطة كآلية تنسيق ؛
** 3) البيع داخل البروتوكول لمساحة الكتلة المستقبلية: ** في حين أن هذا قد يتطلب تغييرًا كبيرًا في البروتوكول ، فقد نظر البعض الآخر في استخدام آلية داخل البروتوكول لبيع مساحة كتلة مستقبلية ، وناقشت بعض السوابق للشبكات الأخرى التصميم ، والمشاركات البحثية التي أجراها فيتاليك وآخرون في قائمة التضمين ، بارنابي مونو / ما في دراسة PBS الأصلية ، وأليكس ستوكس حول التحقق المسبق الناعم. لقد رأينا أيضًا بعض الفرق تجرِّب العقود الذكية والمعاملات بأسلوب OTC لإثبات المفهوم في Ethereum testnet. أخيرًا ، نظرت سلاسل نقاط البيع الأخرى في دمج واعتماد العقود الآجلة للفضاء في البروتوكول لتخصيص مساحة الكتلة بشكل أكثر كفاءة بناءً على طلب المستهلك.
** 4. مشتقات كتلة الفضاء **
نحن ندرك أن الأشخاص قد جربوا مشتقات مختلفة من التجزئة حول شبكة البيتكوين. شهدت هذه الأسواق بعض النمو ، لكنها لا تزال محدودة في الوقت الحالي.
ومع ذلك ، فإننا نعترف أيضًا بأن الوقت لا يزال مبكرًا. بعد كل شيء ، لا تزال أحجام العقود الآجلة في أسواق ETH الأكثر نضجًا باهتة مقارنة بأحجام المشتقات في أسواق السلع التقليدية. علاوة على ذلك ، من أجل ازدهار هذا السوق ، مع وجود لاعبين مثل منشئي الكتل ، والمدققين ، وما إلى ذلك ، لتصبح تنافسية للغاية بين هذه الأطراف ، ستحتاج التطبيقات إلى أن تصبح أكثر تعقيدًا بحيث يمكن للفرق الاستفادة من هذه المنتجات لاكتساب ميزة تنافسية على بعضها البعض أو يمكن أن توفر مساحة كتلة منتج فريدة تعتمد بشكل كبير على إدارة المستقبل.
حتى مع وضع هذا التوقيت في الاعتبار ، نعتقد أن عقود blockspace الآجلة يمكن أن يكون لها تأثير فريد على Ethereum ، مما يساعد أصحاب المصلحة على إدارة الاحتكاك حول الغاز بشكل أفضل وتقوية blockspace. نأمل أن يثير هذا المنشور موجة من النقاش ، وتغيير المطورين ، وبعض مشاريع الهاكاثون ، والابتكار للعقد القادم.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
الفرص والاعتبارات لمستقبل مساحة كتلة Ethereum
المؤلف: درو فان دير ويرف وأليكس ما ، فرونتير ريسيرش ؛ تجميع: بلوكتشين العامية
** TLDR: **
أظهر التاريخ أن المشتقات يمكن أن تعزز الأسواق الفورية وتزود أصحاب المصلحة في سلسلة التوريد بأدوات إضافية لإدارة أعمالهم. وبالمثل ، يمكن أن يستفيد سوق الغاز الفوري في Ethereum من سوق المشتقات.
مع تطوير مشتقات Ethereum Gas ، هناك فرصة لإطلاق مجموعة كاملة من المنتجات لتوفير تجربة أفضل للمستخدم والمطور (على سبيل المثال ، يمكنهم الاعتماد على دفع سعر غاز ثابت) وزيادة سعر مساحة كتلة Ethereum وجدت الكفاءة. علاوة على ذلك ، تفوق المشتقات عددًا كبيرًا في معظم الأسواق ، مما يوفر فرصًا كبيرة في مساحة التصميم الواسعة.
يجب مراعاة العوامل التنظيمية / القانونية والسوقية والبروتوكول الخاصة عند تصميم هذه المنتجات. علاوة على ذلك ، يجب زيادة نضج أصحاب المصلحة في السوق لدعم التداول النشط لهذه المنتجات.
من الصعب معرفة متى سيتطور هذا السوق ، ولكن توحيد مشتري الغاز (أي بسبب تطور L2 / استخراج الحساب) ، وزيادة المنتجات المتاحة للتحوط (أي المنتجات المرهونة) ، ومختلف أصحاب المصلحة في الصفقة زادت سلسلة التوريد من التعقيد (أي من خلال تحسينات البنية التحتية).
على مر التاريخ ، كانت هناك أمثلة على زيادة التقلبات في أسواق السلع نتيجة لأحداث خارجية. بينما تساعد العوامل خارج السوق على تقليل مخاطر إنتاج السلع والمستهلكين (أي أن العولمة تؤدي إلى شحن / نقل وشبكات أكثر كفاءة) ، فإن المشتقات تعمل كأداة لاكتشاف الأسعار على نطاق أوسع. ** بالإضافة إلى ذلك ، يمكن استخدام المشتقات لإدارة الأعمال التي تعتمد على السلعة بشكل أفضل. توجد فرص مماثلة في مساحة كتلة Ethereum. مع تطوير مشتقات مساحة الكتلة ، يمكن لأصحاب المصلحة توفير تجربة مستخدم أفضل ، ولديهم المزيد من الأدوات لإدارة أعمالهم ، وتحسين كفاءة اكتشاف سعر مساحة الكتلة. ** دعونا نلقي نظرة على الحالة الحالية لمساحة كتلة Ethereum.
1. مقدمة إلى مساحة كتلة الإيثيريوم
نموذج عمل Ethereum هو بيع مساحة الكتلة. يستخدم العديد من الجهات الفاعلة Blockspace للتفاعل مع العقود الذكية أو تطبيقات الطاقة أو دعم طبقات البنية التحتية الإضافية أو تسوية المعاملات مباشرة. ومع ذلك ، كما هو الحال مع معظم الموارد ، فإن الإمدادات محدودة. لتحديد من أو ما الذي يستهلك هذا العرض ، يتم إنشاء الغاز. يستخدم أصحاب المصلحة الغاز لتحديد المبلغ الذي يرغبون في دفعه مقابل المعاملات المضمنة.
لقد تطور الغاز واستخدامه في Ethereum ، حيث حدث أحدث تغيير رئيسي في أغسطس 2021. مع تطبيق لندن هارد فورك و EIP-1559 ، حولت Ethereum سوق الرسوم الخاص بها لتتألف من رسوم أساسية ، يتم حرقها ، وإرسال إكرامية إلى المدققين. مع هذا التغيير ، أصبح للسوق الآن معدل مرجعي يحركه البروتوكول من خلال الرسوم الأساسية ويضمن أنه بالنسبة للمعاملات المادية ، فإن التكاليف المرتبطة بتضمين المعاملات في الكتل ضئيلة.
في سبتمبر 2022 ، اكتمل الاندماج! هذا يغير بعض الديناميكيات المرتبطة بأي سوق مشتقات محتملة. بعد الدمج ، يُعرف المدققون المسؤولون عن اقتراح كتل جديدة لوضعها في صيغتها النهائية خلال فترتين ، مما يمنح السوق ما يقرب من 12 دقيقة لمعرفة من سيقوم بتكديس الكتلة التالية (والتي قد يكون لها آثار على سوق التسليم المادي المحتمل تأثيرات مثيرة للاهتمام)).
أخيرًا ، على المدى القصير ، قد يقدم المجتمع سوقًا جديدًا للرسوم المتعلقة بتخزين البيانات ، تسمى EIP-4844. سيكون هذا السوق أول سوق رسوم متعدد الأبعاد لشركة Ethereum يفصل بين تخزين البيانات والتنفيذ. نناقش الآثار المترتبة على هذا وبنود خارطة الطريق الأخرى بالتفصيل أدناه.
2. ما يمكن أن نتعلمه من أسواق السلع الأخرى
للبدء في فهم التصميم الأساسي وهيكل السوق لسوق مشتقات blockspace والتأثير المحتمل على الفور ، قمنا بمسح الأسواق التقليدية ، مع ملاحظة السمات المختلفة. فيما يلي بعض مؤشرات السوق الرئيسية التي نعتبرها أكثر قابلية للمقارنة.
الأصول الأساسية غير القابلة للتداول: في شكله الحالي ، لا يعتبر غاز Ethereum معاملة مباشرة ، بل هو رسم معاملة ؛ نحن نبحث عن سوق يعتمد على مؤشر أساسي غير قابل للتداول.
النقد والسعر الفوري: بالنظر إلى التغيير الديناميكي بين التسليم المادي لمساحة الكتلة وتبادل النقد عند الاستحقاق ، فإننا نبحث عن سوق للمشتقات التي يتم تسويتها نقدًا ، ولكن يتم تسوية السوق الفورية عينيًا
أصحاب المصلحة: يجب أن يكون الدافع وراء الكثير من النشاط والمضاربة من خلال الاستخدام الفعلي للسلعة / السلعة
البنية المجهرية للسوق: عندما يتم وضع الصفقة في كتلة يمكن أن يكون لها تأثير / إصلاح كبير على السعر الذي يرغب المشترون في دفعه. لذلك ، فإننا نبحث عن الأسواق ذات الديناميكيات المجهرية المماثلة التي تحركها الجودة والجغرافيا والمقاييس الأخرى
بناءً على هذه العوامل ، وجدنا أن الأسواق الأكثر صلة هي النفط و VIX (مؤشر الخوف). تتم مناقشة المزيد من التفاصيل أدناه ، ولكن تجدر الإشارة إلى أن كلا السوقين يتم استخدامهما بشكل كبير من قبل مختلف أصحاب المصلحة لتحقيق مجموعة من الأهداف (أي إدارة أعمالهم بشكل أفضل ، والتحوط ، ومراقبة السوق ، وما إلى ذلك).
1. النفط
حتى الثمانينيات ، كان يتم تحديد سوق النفط إلى حد كبير من قبل مجموعة محددة من المشاركين في السوق (أي الأطراف التي لديها صادرات نفطية كبيرة). بحلول نهاية الثمانينيات ، تطورت سوق فورية صحية ، لتحل ببطء محل عقود التسعير محددة المدة. ومع ذلك ، حتى مع هذا التطور ، لا تزال هناك مشكلة - هذا السوق يتطلب التسليم المادي. نظرًا لتعقيدات تسليم النفط ، لا تزال هذه الأسواق يهيمن عليها عدد صغير من اللاعبين ذوي الشراكات طويلة الأجل بدلاً من الانفتاح على نطاق أوسع من اللاعبين.
مع نضوج هذه الأسواق ، تطورت معايير مثل خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي لتتبع مجموع الأسعار الفورية لكل درجة في مناطق معينة. يتيح ذلك للسوق وأصحاب المصلحة الآخرين دعم وتبادل النفط بطريقة موحدة (أي أنك لست بحاجة إلى معرفة الفروق الدقيقة في المنطقة أو السوق حيث يتم تداول النفط). مع هذا التطور ، لا يقتصر الأمر على قدرة المزيد من المشاركين على تكوين وجهات نظر حول الأسعار ، وزيادة عمق سيولة السوق ، ولكن يمكن الآن تطوير المشتقات على المؤشر (المنتجات القائمة على المؤشر يتم تسويتها نقدًا في المقام الأول). والنتيجة هي أن المزيد من أصحاب المصلحة قادرون على المساهمة في اكتشاف الأسعار ، ويمكن القول بزيادة الكفاءة وإعطاء المنتجين والمستهلكين أدوات أكثر قوة لإدارة أعمالهم. في الوقت الحالي ، يمكن أن يصل إنتاج النفط من العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط وخام برنت على منصات تداول ICE و NYMEX إلى مليارات البراميل يوميًا ، بينما يبلغ الطلب العالمي على النفط حوالي 100 مليون برميل يوميًا ؛ يتجاوز حجم تداول العقود الآجلة الاستهلاك اليومي للنفط بأكثر من 25 مرة.
2. مؤشر التقلب / VIX
نشأ سوق VIX من أبحاث الاقتصاد المالي في أواخر الثمانينيات وأوائل التسعينيات ، واقترح مجموعة من مؤشرات التقلب التي يمكن استخدامها كأصول أساسية لتداول العقود الآجلة والخيارات. يعمل VIX كمؤشر سوق ، مما يسمح للمتداولين بالمضاربة على مجموعة من الأسهم أو ، في حالة VIX ، التقلب الأساسي داخل السوق الأوسع. يسمح هذا للمشاركين بالمضاربة على عدم اليقين في السوق في المستقبل والتحوط ضد تقلبات السوق عندما ترتفع التقلبات ولكن قد تتأثر محافظ الأسهم الخاصة بالمستثمرين.
ومع ذلك ، على عكس مؤشرات الأسهم ، فإن VIX نفسها غير قابلة للتداول. لذلك ، يمكن تداول المشتقات التي تتم تسويتها نقدًا فقط فوق VIX. ومع ذلك ، منذ إنشائه في عام 2004 ، نما سوق VIX للعقود الآجلة من متوسط حجم يومي يبلغ حوالي 460 عقدًا إلى حوالي 210.000 عقد بحلول عام 2022. هيكل السوق هذا مشابه لسوق الغاز الطبيعي الحالي. لا يمكن تداول الغاز الأساسي. لكن سوق فضاء كتلة Ethereum له خصائص يمكن ملاحظتها وقابلة للقياس الكمي. لذلك ، فإن إنشاء سعر مرجعي موحد للغاز ضروري للتسوية النقدية للعقود الآجلة / الخيارات / المقايضات / ETPs. لحسن الحظ ، أصبح هذا أسهل بعد EIP-1559 ، والذي يعمل بمثابة أوراكل موثوق لمساحة الكتلة.
ثالثًا ، اعتبارات تصميم المنتج
بينما يمكننا أن نثبت من المقارنات التاريخية التأثير الذي قد تحدثه أسواق المشتقات على قوة سوق Ethereum blockspace ، فإن مساحة كتلة Ethereum لديها ميزات فريدة ستحدد أيضًا كيفية تصميم المعايير المرجعية والمشتقات. نعتقد أن ما يلي يجب أن يكون على رأس أولويات أي شخص يعمل على تطوير سوق / منتج. الأعطال التالية هي اعتبارات حول:
هيكل السوق: يغطي هذا القسم الاعتبارات المحيطة بالمشاركين في سوق الغاز / الكتلة ، وما إذا كان بإمكان صانعي الأسعار التحوط بفعالية ، والدمج المحتمل للمشترين ، وتصميم السعر المرجعي ، والتنظيم ، وبعض المتنوعات
البروتوكول / خارطة الطريق: يغطي هذا القسم أسواق الغاز الفوري متعددة الأبعاد ، وعدم تجانس مساحة الكتلة ، والاعتبارات المتنوعة وعناصر خارطة الطريق المحتملة في المستقبل
التسوية النقدية والمادية: تحديد النقد والتسوية المادية ، ومناقشة بعض إمكانات التصميم لمساحة كتلة التسوية المادية
1. هيكل السوق
المشاركون في Blockspace / سوق الغاز: في أي سوق من هذا القبيل ، هناك متداولو الأسعار وصانعو الأسعار:
** 1. متحمسو السعر **** بحاجة إلى التفاعل مع السوق لإدارة مخاطر أعمالهم. ** بالعودة إلى سوق النفط ، فهؤلاء هم منتجو النفط واللاعبون اللاحقون في سلسلة التوريد المشاركين في تكرير النفط أو الاستخدام التجاري. وبالمثل ، في سوق مشتقات الغاز ، هناك مدققون يوفرون مساحة بلوك ، ولكن بعد ذلك يوجد مطورو / مستخدمون للتطبيقات التي تتطلب مساحة كتلة. قد يرغب أصحاب المصلحة في الحصول على دخل ثابت لمساحة الكتلة مقدمًا ، بينما قد ترغب التطبيقات / المحافظ في الحصول على تكلفة ثابتة يمكن التنبؤ بها لاحتياجاتها المستقبلية من مساحة الكتلة. يأمل هؤلاء المشاركون في النهاية في إيجاد طريقة لتجنب التأثر بالتغيرات الديناميكية للأسعار في السوق الفورية ، ولكن يتشكل جانبان متعارضان:
ج: يلتزم طرف واحد ببيع مساحة كبيرة في المستقبل بالسعر المتفق عليه حاليًا. من ناحية أخرى ، فإنها تواجه خطر بيع مساحة بلوك مستقبلية بسعر رخيص ؛
ب: يلتزم أحد الأطراف بشراء مساحة بلوك في المستقبل بسعر ثابت متفق عليه حاليًا. هذا الجانب يخاطر بدفع الكثير مقابل مساحة الكتلة المستقبلية.
** 2. صانعو الأسعار **** هم المشاركون في السوق الذين يتكهنون ويتحملون مخاطر التسعير. ** في الأسواق التقليدية ، يتم لعب هذه الأدوار من قبل إدارات صنع السوق في البنوك ، ومديري الأصول ، والكيانات التجارية عالية التردد ، وما إلى ذلك. هؤلاء اللاعبون مهمون لخلق أسواق أكثر سيولة وكفاءة. في سوق الغاز ، نرى دورًا يلعبه صانعو سوق الأصول الرقمية ، وشركات الاستثمار ، وعلى المدى الطويل (مثل كيفية قيام منتجي النفط بعمليات التداول الخاصة بهم) المدققون أنفسهم. ومع ذلك ، لا يوجد حاليًا ما يكفي من صانعي الأسعار في السوق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم وجود سوق فوري سائل للتحوط ضد مخاطر مساحة الكتلة
** 1) لا يستطيع واضعو الأسعار التحوط بشكل فعال: ** يمكن التلاعب بآلية المزاد التي تدفع الرسوم الأساسية لمساحة الكتلة (خاصة على المدى القصير) ويمكن أن يكون الإكراميات غير محدودة. كما ترون أدناه ، فإن متوسط سعر الغاز يتقلب بشكل كبير ، وبصورة عنيفة إذا نظرت إليه قطعة تلو الأخرى.
متوسط سعر الغاز في Ethereum (Gwei)
تخلق هذه العوامل مخاطر كبيرة لواضعي الأسعار ، الذين يعرضون أنفسهم لتكاليف متغيرة مع مساحة غير محدودة للكتل. يمكن معالجة بعض هذه المشكلات من خلال التسوية الأسية المستندة إلى الوقت لتكاليف مساحة الكتلة المتغيرة (تقليل تأثير الارتفاع المفاجئ في التكاليف لمرة واحدة على الأسعار المرجعية) أو استخدام منتجات استثمارية بديلة تحد من الخسائر / المكاسب. ومع ذلك ، تأتي هذه الأساليب مع المفاضلات ، لأنها قد لا تلبي احتياجات البائع / الشراء الجانبية وتقلل بشكل عام من فعالية التحوط طويل / قصير للمشتقات. في ضوء ذلك ، نتوقع أن يلعب المدققون ، ومنشئو الكتل ، والباحثون دورًا في تقليل حجم السوق في البداية بسبب العرض الطبيعي أو القدرة الحالية على الوصول إلى ، وتحسين ، واستخدام مساحات blockspace ،
** 2) توحيد المشترين: ** مع تطور L2 والتحول الذي قد يصل إليه معظم المستخدمين من خلال التجميع / بدلاً من L1 ، نتوقع أن تكمل مناطق L1 معاملات L2 من خلال مشغلي L2 / على مشتري L1 لمساحة الكتلة سوف توطد. بخلاف L2 ، نتوقع مزيدًا من الدمج لمشتري blockspace تجاه البنية التحتية والجهات الفاعلة التي تجرد المستخدمين من شراء blockspace ، مثل برامج إنشاء الكتل / AA / MPC + الوسيطة. يجب أن يساعد تصميم المنتجات لأصحاب المصلحة هؤلاء بدلاً من المستهلكين الأفراد بأهداف واحتياجات مختلفة على نطاق واسع في تضييق نطاق تصميم المنتج.
** 4) اللوائح: ** المنتجات المالية مثل المشتقات (مثل المقايضات ، والخيارات ، والعقود الآجلة) غالبًا ما تخضع للتنظيم الصارم. على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة ، تعتبر هيئة تداول السلع الآجلة هي الوكالة التنظيمية الرئيسية المسؤولة عن الإشراف على معظم مشتقات السلع التي يعرضها "الأشخاص الأمريكيون" أو يحصلون عليها أو يبيعونها. إذا سارت الفرق في هذا الطريق ، فقد تحتاج إلى (1) الامتثال لقواعد معينة من CFTC و (2) التسجيل في CFTC. بالإضافة إلى ذلك ، إذا تم عرض المنتج خارج الولايات المتحدة ، فقد يخضع للعديد من الأنظمة التنظيمية الأخرى. أخيرًا ، البيئة التنظيمية العالمية لمشتقات الأصول الرقمية غير مؤكدة إلى حد كبير ، حيث تفتقر العديد من الولايات القضائية إلى أطر وإرشادات واضحة حول المعاملة القانونية والتنظيم والتنظيم وغير ذلك. تصنيف الأصول الرقمية والمشاركين في السوق. لذلك ، يجب على الفرق المشاركة في بناء المنتجات ، مثل المشتقات المتعلقة بمساحة كتلة Ethereum ، طلب المشورة القانونية المناسبة قبل تقديم أي من هذه المنتجات ، سواء في الولايات المتحدة أو في أي مكان آخر.
** 5) بنود أخرى: ** لا تزال هناك بعض البنود العملية التي تحتاج إلى التحسين ، بما في ذلك كيفية تسوية هذه المنتجات (أي يوميًا / شهريًا) ، وكيفية إدارة الضمانات ، والتسوية وإدارة الضمانات المرتبطة بالسوق للمشتقات ، والتداول نوع التحوط (أي المنتج الشبيه بالتأمين) الذي يدرسه الطرفان.
2. الاتفاقية / خارطة الطريق
** سوق الغاز الفوري متعدد الأبعاد: ** كجزء من EIP-4844 ، لأول مرة في تاريخ Ethereum ، سيكون هناك سوق رسوم متعددة الأبعاد ، مما يخلق سعرين لـ Ethereum blockspace - أحدهما للبيانات والآخر للتنفيذ. ** سيستخدم كلا السوقين الفوريين آليات تسعير / مزاد منفصلة ولكنها متشابهة.
ومع ذلك ، قد تكون هناك اختلافات في الأسعار بين السوقين نظرًا للاختلافات في المستهلكين واستخدام مساحة كتلة البيانات مقابل مساحة كتلة التنفيذ. على هذا النحو ، قد يحتاج أي شخص يصمم مشتقات blockspace إلى أخذ ذلك في الاعتبار ، واعتمادًا على كيفية تطور السوق الفوري بعد EIP-4844 ، قد يوفر رؤى مثيرة للاهتمام للمشترين / المضاربين ومديري المخاطر في كلا السوقين.فرص التحوط / التداول.
** عدم تجانس مساحات الكتلة: ** ليست كل مساحات الكتلة متجانسة. على سبيل المثال ، هناك ازدحام جماعي حيث يدفع المستخدمون فقط مقابل مساحة الكتلة بما في ذلك الرسوم. ثم هناك منافسة ، حيث يدفع المستخدمون رسومًا للتعبير عن رغبتهم في أن يتم تضمينهم في كتلة بترتيب معين.
قد تحتاج المشتقات إلى مراعاة هذه الديناميكيات أو تصميمها لهؤلاء اللاعبين المحددين ، بالنظر إلى كيفية تصرف المستهلكين في كل بنية مجهرية. على الرغم من صعوبة تقديرها ، فقد نظرنا في كل من المصادر الكمية والنوعية لفهم أين تكمن تفضيلات المستخدم التاريخية للمساعدة في فهم أين قد تكمن الفرص على المدى القريب والبعيد.
سعر الغاز في Wei للمدفوعات المقترحة حسب موضع المعاملة في الكتلة (السعر الفعلي للغاز - سعر الغاز الأساسي)
في الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أن بعض المستخدمين على استعداد لدفع سعر أعلى بشكل كبير مقابل مساحة الكتلة العلوية وما بعد الكتلة (أي التنازع) ، لكن غالبية المستخدمين يدفعون فقط للحصول على المعاملات من خلال أسرع (أي الازدحام). كما تكهن باحث رائد في مؤسسة Ethereum مؤخرًا بأن أعدادًا كبيرة من المستخدمين تعطي الأولوية للازدحام على الخلاف. في حين أنه قد يكون هناك سوق تنافسي متعلق بـ MEV على المدى القصير ، فمن المتوقع على المدى الطويل أن يركز أكبر سوق لمشتقات blockspace على حلول الازدحام.
** أمور أخرى: ** بالإضافة إلى ما سبق ، هناك اعتبارات أخرى قد تؤثر على سوق المشتقات. وتشمل هذه الشوكات والنهائية الاحتمالية ، ومعدلات التضمين ، والرقابة المحتملة من قبل بناة الكتل و / أو المدققين.
** مزيد من التطويرات **: في حين أن الأمر قد يستغرق بضع سنوات ، إلا أنه سيكون هناك المزيد من الديناميكيات التي تؤثر على مساحة الكتلة وأي مشتقات. بصرف النظر عن EIP-4844 ، فإن التغييرات الأكثر صلة والأكثر أهمية في رأينا هي MEV-Burn ، والتغييرات في أي شكل من أشكال اقتصاديات التحقق / الحد الأقصى للمدقق ، والنهاية ذات الفتحة الواحدة ، و ePBS.
3. التسوية النقدية والتسليم المادي
يمكن تسوية مشتقات الغاز عن طريق "النقد" أو "التسليم المادي". يتبع المزيد من التفاصيل ، لكن المنتجات التي تتم تسويتها نقدًا غالبًا لا تكرر بشكل مثالي السوق الفوري القابل للتسليم لأنها توفر عادةً تعرضًا اصطناعيًا للسلع بناءً على معدل مرجعي. لذلك ، فإن وجود آلية مشتقات مع وظيفة تسوية التسليم المادي أمر بالغ الأهمية لضمان أن سوق المشتقات الأوسع في مساحة الكتلة يعكس بدقة حالة السوق الفوري القابل للتسليم.
** التسليم المادي ****: ** يعتبر التسليم المادي للكتل الإيثيريوم (وأي سوق سلع) أكثر تعقيدًا من الأسواق النقدية. يجب على كلا الطرفين في أي مشتق من هذا القبيل تسوية السلعة فعليًا عند انتهاء صلاحية المشتق. في حالة المدققين الذين يتعاملون مع التطبيقات ، سيتطلب ذلك من المدققين توفير مساحة كتلة للمشترين. نناقش بعض الطرق المحتملة لتقديم blockspace فعليًا أدناه:
** 1) يقدمها صانعو الكتل كخدمة: ** كما هو مكتوب من قبل ، نظرًا لاقتصاديات الحجم والمتطلبات الفنية حول التجزئة الرطبة الكاملة ، من المرجح أن يستمر هيمنة عدد صغير من اللاعبين الذين يتمتعون بموقع جيد المشاركة بنشاط في هذه المجالات. سوق. من الواضح أن صانعي الكتل هم مشترون / بائعون طبيعيون لمساحة الكتلة (فهم يعملون في إدارة / تحسين مساحة الكتلة بعد كل شيء) ويمكنهم أيضًا تشغيل خدمات لتطبيقات / مستهلكين مساحة الكتلة لتوفير التسليم المادي لمساحة الكتلة ؛
** 2) تنسيق المدقق / البرامج الوسيطة: ** بالإضافة إلى منشئي الكتل ، فإن المدققين هم أيضًا أصحاب مصلحة رئيسيون في السوق للتسليم المادي للكتل. سيكون هذا بدافع الرغبة في المساعدة في إدارة الإيرادات المتقلبة الحالية لأعمال التحقق بالكامل والسماح بتطوير سوق جديد حيث يمكن للمدققين بيع مساحة كتلة مستقبلية مقابل علاوة. للقيام بذلك ، يحتاج المدققون إلى الاجتماع معًا والاستفادة من البرمجيات الوسيطة كآلية تنسيق ؛
** 3) البيع داخل البروتوكول لمساحة الكتلة المستقبلية: ** في حين أن هذا قد يتطلب تغييرًا كبيرًا في البروتوكول ، فقد نظر البعض الآخر في استخدام آلية داخل البروتوكول لبيع مساحة كتلة مستقبلية ، وناقشت بعض السوابق للشبكات الأخرى التصميم ، والمشاركات البحثية التي أجراها فيتاليك وآخرون في قائمة التضمين ، بارنابي مونو / ما في دراسة PBS الأصلية ، وأليكس ستوكس حول التحقق المسبق الناعم. لقد رأينا أيضًا بعض الفرق تجرِّب العقود الذكية والمعاملات بأسلوب OTC لإثبات المفهوم في Ethereum testnet. أخيرًا ، نظرت سلاسل نقاط البيع الأخرى في دمج واعتماد العقود الآجلة للفضاء في البروتوكول لتخصيص مساحة الكتلة بشكل أكثر كفاءة بناءً على طلب المستهلك.
** 4. مشتقات كتلة الفضاء **
نحن ندرك أن الأشخاص قد جربوا مشتقات مختلفة من التجزئة حول شبكة البيتكوين. شهدت هذه الأسواق بعض النمو ، لكنها لا تزال محدودة في الوقت الحالي.
ومع ذلك ، فإننا نعترف أيضًا بأن الوقت لا يزال مبكرًا. بعد كل شيء ، لا تزال أحجام العقود الآجلة في أسواق ETH الأكثر نضجًا باهتة مقارنة بأحجام المشتقات في أسواق السلع التقليدية. علاوة على ذلك ، من أجل ازدهار هذا السوق ، مع وجود لاعبين مثل منشئي الكتل ، والمدققين ، وما إلى ذلك ، لتصبح تنافسية للغاية بين هذه الأطراف ، ستحتاج التطبيقات إلى أن تصبح أكثر تعقيدًا بحيث يمكن للفرق الاستفادة من هذه المنتجات لاكتساب ميزة تنافسية على بعضها البعض أو يمكن أن توفر مساحة كتلة منتج فريدة تعتمد بشكل كبير على إدارة المستقبل.
حتى مع وضع هذا التوقيت في الاعتبار ، نعتقد أن عقود blockspace الآجلة يمكن أن يكون لها تأثير فريد على Ethereum ، مما يساعد أصحاب المصلحة على إدارة الاحتكاك حول الغاز بشكل أفضل وتقوية blockspace. نأمل أن يثير هذا المنشور موجة من النقاش ، وتغيير المطورين ، وبعض مشاريع الهاكاثون ، والابتكار للعقد القادم.