يتمثل أحد التطورات الرئيسية في مجال الاستثمار في الأصول الرقمية في الإطلاق القادم للصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). يمكن أن يؤدي وصول صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى تبسيط الاستثمار في الأصول الرقمية إلى حد كبير وتوسيع نطاق المنتجات الاستثمارية ، خاصة للمستثمرين الأمريكيين. حاليًا ، تعتمد خيارات الاستثمار على العقود الآجلة إلى حد كبير. هذه الأدوات لها آجال استحقاق ثابتة وهياكل محددة الأجل قد تفرض تكاليف غير متوقعة على المستثمرين. بدلاً من ذلك ، يمكن إدارة الاستثمارات من خلال الصناديق الاستئمانية ، مثل عرض Grayscale.
في هذه المقالة ، نلقي نظرة عميقة على كيفية عمل Grayscale's Digital Asset Trust ومقارنتها بمؤشر ETF محتمل.
الثقة في المنتجات التي لا تتطلب أصول ثقة
في مجال الأصول الرقمية ، نما طلب المستثمرين على المنتجات المتداولة في البورصة بشكل مطرد لمجموعة متنوعة من الأسباب. أحد الأسباب الرئيسية لذلك هو الفرق بين حسابات الامتيازات الضريبية والحسابات الذاتية للأصول. تتضمن عملية الاستضافة الذاتية ، مع السماح بالسيطرة الكاملة على الأصول ، تعقيدًا كبيرًا وتتطلب معرفة تقنية واسعة لضمان تنفيذ آمن وناجح. بالإضافة إلى ذلك ، ستواجه الاستثمارات التي تتم بهذه الطريقة التزامات ضريبية كبيرة تتناسب مع ضريبة الأرباح الرأسمالية وضريبة الدخل.
حاليًا ، لا تسمح حسابات الامتيازات الضريبية الرئيسية المتاحة لمعظم المستثمرين في الولايات المتحدة ، بما في ذلك حسابات التقاعد الفردية (IRAs) وخطط 401 (k) وحسابات التوفير الصحية (HSAs) ، بالاستثمار المباشر في الأصول الرقمية ، على الرغم من وجودها بعض الاستثناءات الملحوظة ، بما في ذلك Fidelity ، وعمال المناجم المدرجة و Microstrategy. يعيق هذا القيد القدرة على إرجاء أو تعويض الضرائب المرتبطة بالاستثمار في الأصول الرقمية ، وهو عيب كبير بالنسبة للمستثمرين. حتى بالنسبة للمستثمرين الذين يختارون الحجز الذاتي ، لا تزال هذه الحسابات مهمة للغاية لأنه حتى التخفيض الطفيف في مدفوعات ضرائب الأرباح الرأسمالية يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الأداء العام للاستثمار (خاصةً عند تطبيق معدلات ضريبة أرباح رأس المال قصيرة الأجل ، كما هو موضح أدناه) .
! [شرح مفصل لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-fb34256bb3-dd1a6f-7649e1)
(ملاحظة Shenchao: الخط الأزرق هو معدل العائد على المدى القصير بعد خصم الضريبة ، والخط الرمادي هو معدل العائد طويل الأجل بعد الضريبة ، والخط الأصفر هو معدل العائد الصافي لـ BTC نفسها)
يمكننا اتخاذ هذه الخطوة إلى الأمام ، والاستضافة الذاتية ببساطة ليست خيارًا قابلاً للتطبيق بالنسبة لمعظم الناس ، سواء كان ذلك بسبب نقص المعرفة التقنية أو بسبب القيود التنظيمية أو القانونية التي تتداخل مع هذه الملكية ، خاصة بالنسبة للكيانات المؤسسية. بالنظر إلى هذه العقبات ، فإن منتجات التبادل ليست فقط بديلاً مناسبًا ، ولكنها جزء أساسي من مشهد الاستثمار في الأصول الرقمية. وهي تؤدي دورًا مشابهًا في فئات الأصول الأخرى حيث قد يكون الحجز الذاتي ممكنًا ولكنه غير عملي ، مثل المعادن الثمينة.
ومع ذلك ، من المهم أن نفهم أنه لا تتداول جميع البورصات في نفس المنتجات. لكل منتج خصائص فريدة قد يكون لها تأثير مختلف على محفظة المستثمر. في هذه الحالة ، نوجه انتباهنا إلى خط إنتاج Grayscale. هدفنا هو البحث في الميزات المحددة لمنتجاتهم لفهم الفروق الدقيقة بشكل أفضل. من خلال القيام بذلك ، يمكننا الحصول على صورة أوضح عن سبب تسبب الإدخال المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة في مثل هذا الضجة في السوق.
منتجات Grayscale Trust
يقدم Grayscale مجموعة من المنتجات الاستثمارية التي يمكن أن تتيح للمستثمرين التعرض لأصول رقمية فردية (مثل BTC و ETH وما إلى ذلك) أو مؤشرات متنوعة تتعقب محافظ الأصول المتعددة. تشترك جميع منتجات Grayscale في شيء واحد ، حيث يتم تنظيمها جميعًا على أنها صناديق ثقة ، مما يعني أن قيمة الأسهم يمكن أن تطفو مع قيمة محفظة الأصول الأساسية. طوال تاريخها ، شهدت Bitcoin Trust (GBTC) في Grayscale أن قيمة الحصة تتجاوز قيمة Bitcoin الأساسية خلال ذروة السوق الصاعدة 2020-2021. وفي أوقات أخرى ، قد يتم تداول الأسهم بأقل من قيمة عملة البيتكوين الأساسية ، حتى لو كانت منخفضة تصل إلى 50٪ من قيمتها. غالبًا ما يشار إلى هذه التغييرات على أنها أقساط وخصومات.
! [شرح تفصيلي لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-fb1bb95504-dd1a6f-7649e1)
ديناميكيات القيمة لمنتجات الثقة هذه مهمة لسببين رئيسيين. أولاً ، كمستثمر ، يمكنك شراء الأسهم بأسعار السوق الحالية. هذا يعني أنك قد تحصل على فرص استثمار Bitcoin بخصم أو علاوة ، اعتمادًا على ظروف السوق السائدة ، مما قد يغير ملف تعريف مخاطر الاستثمار الخاص بك ، لا سيما مقارنة بالاستثمارات الفورية بدون رسوم إدارية سنوية. السبب الثاني الذي يجب ملاحظته هو أن المستثمرين الأذكياء يمكنهم الاستفادة من الأصول ذات التسعير الخاطئ من خلال استراتيجيات تداول المراجحة. لذلك ، عندما تتداول GBTC في Bitcoin بعلاوة ، فمن الممكن التداول بدون مخاطر عن طريق شراء Bitcoin أثناء بيع أو بيع GBTC على المكشوف في السوق الفوري أو سوق العقود الآجلة. يمكن للمستثمرين الاستفادة من تقارب الأسعار بين هذين المركزين ، وتحقيق الحد من المخاطر النظرية.
! [شرح تفصيلي لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-3dcada5acb-dd1a6f-7649e1)
(ملاحظة Shenchao: نظرة عامة على التغييرات في صافي قيمة الأصول (NAV) لصناديق الأصول الرقمية المختلفة في Grayscale ، ويمثل المحور الرأسي نسبة العلاوة / الخصم)
إذا نظرنا إلى الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أن الصناديق الاستئمانية المختلفة التي تم إنشاؤها لأصول مختلفة قد تطورت بشكل مختلف تمامًا. في حين أن معدل خصم ETH يبلغ حوالي 50٪ ، فإن BTC و BCH و LTC و ETC يتجهون أقرب إلى التكافؤ ، بينما يتجاوز LINK التكافؤ في الواقع ، ويتداول بعلاوة 270٪. قد يكون هذا الاتجاه بسبب إدراك المستثمرين أنه مع الأخبار الأخيرة التي تقدمت بها BlackRock لإنشاء ETF الفوري للبيتكوين ، إذا حصل Grayscale أيضًا على الموافقة على تحويل هذه الأموال إلى ETF ، فإن السعر سيتطابق مع التكافؤ. في حين أننا قد نعتقد أن هذا يبدو بعيد المنال (لأنه يعني أن الناس يدفعون ما يقرب من ثلاثة أضعاف السعر الفوري) ، فمن الشائع بالنسبة لوسائل الاستثمار غير السائلة بشكل خاص ، خاصةً عندما تهيمن تدفقات رأس المال على المضاربة. يمكننا أن نرى نفس السلوك أدناه بالنسبة إلى علاقات الثقة الأخرى التي يوفرها Grayscale.
! [شرح تفصيلي لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-81a95b8328-dd1a6f-7649e1)
يتم تداول Filecoin (FIL) و Stellar (XLM) بأسعار فورية 8x و 4x ، على التوالي. تعتبر اختلالات الأسعار هذه كبيرة ، مما يشير إلى أن هذه الأموال غير سائلة للغاية ، ومع وصول محدود إلى هذه الأصول داخل الولايات المتحدة ، يمكن للمراجحين بسهولة الضغط على الأقساط والأرباح. ومع ذلك ، فإنه يظهر أيضًا أن بعض الأشخاص يرغبون في الحصول على هذه الأصول بعلاوة كبيرة ، وهي ملاحظة مثيرة للاهتمام.
ختاماً
باختصار ، من المتوقع أن يؤدي تطور مشهد الاستثمار في الأصول الرقمية ، وخاصة الإطلاق المتوقع لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ، إلى إحداث تغييرات ثورية. حاليًا ، تقدم خيارات مثل العقود الآجلة وصناديق الاستثمار التي تقدمها Grayscale مجموعة فريدة من التحديات. ومع ذلك ، قد يؤدي إدخال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى تبسيط هذه التعقيدات ، مما يوفر للمستثمرين طريقة أكثر كفاءة ومباشرة للحصول على الأصول الرقمية. بينما نواصل استكشاف مساحة الاستثمار الرقمي الرائعة هذه ، ستلعب قدرة المستثمرين على التكيف والابتكار ، بالإضافة إلى تقدم التنظيم ، بلا شك دورًا رئيسيًا في تشكيل مستقبل الاستثمار في الأصول الرقمية.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
شرح تفصيلي لصندوق الأصول الرقمية ذات التدرج الرمادي: النموذج التشغيلي ونظرة عامة على الوضع المتميز
المؤلف: ماتياس أندرادي كابيسيس
تجميع النص الأصلي: Deep Tide TechFlow
يتمثل أحد التطورات الرئيسية في مجال الاستثمار في الأصول الرقمية في الإطلاق القادم للصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). يمكن أن يؤدي وصول صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى تبسيط الاستثمار في الأصول الرقمية إلى حد كبير وتوسيع نطاق المنتجات الاستثمارية ، خاصة للمستثمرين الأمريكيين. حاليًا ، تعتمد خيارات الاستثمار على العقود الآجلة إلى حد كبير. هذه الأدوات لها آجال استحقاق ثابتة وهياكل محددة الأجل قد تفرض تكاليف غير متوقعة على المستثمرين. بدلاً من ذلك ، يمكن إدارة الاستثمارات من خلال الصناديق الاستئمانية ، مثل عرض Grayscale.
في هذه المقالة ، نلقي نظرة عميقة على كيفية عمل Grayscale's Digital Asset Trust ومقارنتها بمؤشر ETF محتمل.
الثقة في المنتجات التي لا تتطلب أصول ثقة
في مجال الأصول الرقمية ، نما طلب المستثمرين على المنتجات المتداولة في البورصة بشكل مطرد لمجموعة متنوعة من الأسباب. أحد الأسباب الرئيسية لذلك هو الفرق بين حسابات الامتيازات الضريبية والحسابات الذاتية للأصول. تتضمن عملية الاستضافة الذاتية ، مع السماح بالسيطرة الكاملة على الأصول ، تعقيدًا كبيرًا وتتطلب معرفة تقنية واسعة لضمان تنفيذ آمن وناجح. بالإضافة إلى ذلك ، ستواجه الاستثمارات التي تتم بهذه الطريقة التزامات ضريبية كبيرة تتناسب مع ضريبة الأرباح الرأسمالية وضريبة الدخل.
حاليًا ، لا تسمح حسابات الامتيازات الضريبية الرئيسية المتاحة لمعظم المستثمرين في الولايات المتحدة ، بما في ذلك حسابات التقاعد الفردية (IRAs) وخطط 401 (k) وحسابات التوفير الصحية (HSAs) ، بالاستثمار المباشر في الأصول الرقمية ، على الرغم من وجودها بعض الاستثناءات الملحوظة ، بما في ذلك Fidelity ، وعمال المناجم المدرجة و Microstrategy. يعيق هذا القيد القدرة على إرجاء أو تعويض الضرائب المرتبطة بالاستثمار في الأصول الرقمية ، وهو عيب كبير بالنسبة للمستثمرين. حتى بالنسبة للمستثمرين الذين يختارون الحجز الذاتي ، لا تزال هذه الحسابات مهمة للغاية لأنه حتى التخفيض الطفيف في مدفوعات ضرائب الأرباح الرأسمالية يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الأداء العام للاستثمار (خاصةً عند تطبيق معدلات ضريبة أرباح رأس المال قصيرة الأجل ، كما هو موضح أدناه) .
! [شرح مفصل لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-fb34256bb3-dd1a6f-7649e1)
(ملاحظة Shenchao: الخط الأزرق هو معدل العائد على المدى القصير بعد خصم الضريبة ، والخط الرمادي هو معدل العائد طويل الأجل بعد الضريبة ، والخط الأصفر هو معدل العائد الصافي لـ BTC نفسها)
يمكننا اتخاذ هذه الخطوة إلى الأمام ، والاستضافة الذاتية ببساطة ليست خيارًا قابلاً للتطبيق بالنسبة لمعظم الناس ، سواء كان ذلك بسبب نقص المعرفة التقنية أو بسبب القيود التنظيمية أو القانونية التي تتداخل مع هذه الملكية ، خاصة بالنسبة للكيانات المؤسسية. بالنظر إلى هذه العقبات ، فإن منتجات التبادل ليست فقط بديلاً مناسبًا ، ولكنها جزء أساسي من مشهد الاستثمار في الأصول الرقمية. وهي تؤدي دورًا مشابهًا في فئات الأصول الأخرى حيث قد يكون الحجز الذاتي ممكنًا ولكنه غير عملي ، مثل المعادن الثمينة.
ومع ذلك ، من المهم أن نفهم أنه لا تتداول جميع البورصات في نفس المنتجات. لكل منتج خصائص فريدة قد يكون لها تأثير مختلف على محفظة المستثمر. في هذه الحالة ، نوجه انتباهنا إلى خط إنتاج Grayscale. هدفنا هو البحث في الميزات المحددة لمنتجاتهم لفهم الفروق الدقيقة بشكل أفضل. من خلال القيام بذلك ، يمكننا الحصول على صورة أوضح عن سبب تسبب الإدخال المحتمل لصناديق الاستثمار المتداولة في مثل هذا الضجة في السوق.
منتجات Grayscale Trust
يقدم Grayscale مجموعة من المنتجات الاستثمارية التي يمكن أن تتيح للمستثمرين التعرض لأصول رقمية فردية (مثل BTC و ETH وما إلى ذلك) أو مؤشرات متنوعة تتعقب محافظ الأصول المتعددة. تشترك جميع منتجات Grayscale في شيء واحد ، حيث يتم تنظيمها جميعًا على أنها صناديق ثقة ، مما يعني أن قيمة الأسهم يمكن أن تطفو مع قيمة محفظة الأصول الأساسية. طوال تاريخها ، شهدت Bitcoin Trust (GBTC) في Grayscale أن قيمة الحصة تتجاوز قيمة Bitcoin الأساسية خلال ذروة السوق الصاعدة 2020-2021. وفي أوقات أخرى ، قد يتم تداول الأسهم بأقل من قيمة عملة البيتكوين الأساسية ، حتى لو كانت منخفضة تصل إلى 50٪ من قيمتها. غالبًا ما يشار إلى هذه التغييرات على أنها أقساط وخصومات.
! [شرح تفصيلي لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-fb1bb95504-dd1a6f-7649e1)
ديناميكيات القيمة لمنتجات الثقة هذه مهمة لسببين رئيسيين. أولاً ، كمستثمر ، يمكنك شراء الأسهم بأسعار السوق الحالية. هذا يعني أنك قد تحصل على فرص استثمار Bitcoin بخصم أو علاوة ، اعتمادًا على ظروف السوق السائدة ، مما قد يغير ملف تعريف مخاطر الاستثمار الخاص بك ، لا سيما مقارنة بالاستثمارات الفورية بدون رسوم إدارية سنوية. السبب الثاني الذي يجب ملاحظته هو أن المستثمرين الأذكياء يمكنهم الاستفادة من الأصول ذات التسعير الخاطئ من خلال استراتيجيات تداول المراجحة. لذلك ، عندما تتداول GBTC في Bitcoin بعلاوة ، فمن الممكن التداول بدون مخاطر عن طريق شراء Bitcoin أثناء بيع أو بيع GBTC على المكشوف في السوق الفوري أو سوق العقود الآجلة. يمكن للمستثمرين الاستفادة من تقارب الأسعار بين هذين المركزين ، وتحقيق الحد من المخاطر النظرية.
! [شرح تفصيلي لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-3dcada5acb-dd1a6f-7649e1)
(ملاحظة Shenchao: نظرة عامة على التغييرات في صافي قيمة الأصول (NAV) لصناديق الأصول الرقمية المختلفة في Grayscale ، ويمثل المحور الرأسي نسبة العلاوة / الخصم)
إذا نظرنا إلى الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أن الصناديق الاستئمانية المختلفة التي تم إنشاؤها لأصول مختلفة قد تطورت بشكل مختلف تمامًا. في حين أن معدل خصم ETH يبلغ حوالي 50٪ ، فإن BTC و BCH و LTC و ETC يتجهون أقرب إلى التكافؤ ، بينما يتجاوز LINK التكافؤ في الواقع ، ويتداول بعلاوة 270٪. قد يكون هذا الاتجاه بسبب إدراك المستثمرين أنه مع الأخبار الأخيرة التي تقدمت بها BlackRock لإنشاء ETF الفوري للبيتكوين ، إذا حصل Grayscale أيضًا على الموافقة على تحويل هذه الأموال إلى ETF ، فإن السعر سيتطابق مع التكافؤ. في حين أننا قد نعتقد أن هذا يبدو بعيد المنال (لأنه يعني أن الناس يدفعون ما يقرب من ثلاثة أضعاف السعر الفوري) ، فمن الشائع بالنسبة لوسائل الاستثمار غير السائلة بشكل خاص ، خاصةً عندما تهيمن تدفقات رأس المال على المضاربة. يمكننا أن نرى نفس السلوك أدناه بالنسبة إلى علاقات الثقة الأخرى التي يوفرها Grayscale.
! [شرح تفصيلي لـ Grayscale Digital Asset Trust: نظرة عامة على وضع التشغيل والوضع المتميز] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-81a95b8328-dd1a6f-7649e1)
يتم تداول Filecoin (FIL) و Stellar (XLM) بأسعار فورية 8x و 4x ، على التوالي. تعتبر اختلالات الأسعار هذه كبيرة ، مما يشير إلى أن هذه الأموال غير سائلة للغاية ، ومع وصول محدود إلى هذه الأصول داخل الولايات المتحدة ، يمكن للمراجحين بسهولة الضغط على الأقساط والأرباح. ومع ذلك ، فإنه يظهر أيضًا أن بعض الأشخاص يرغبون في الحصول على هذه الأصول بعلاوة كبيرة ، وهي ملاحظة مثيرة للاهتمام.
ختاماً
باختصار ، من المتوقع أن يؤدي تطور مشهد الاستثمار في الأصول الرقمية ، وخاصة الإطلاق المتوقع لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ، إلى إحداث تغييرات ثورية. حاليًا ، تقدم خيارات مثل العقود الآجلة وصناديق الاستثمار التي تقدمها Grayscale مجموعة فريدة من التحديات. ومع ذلك ، قد يؤدي إدخال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى تبسيط هذه التعقيدات ، مما يوفر للمستثمرين طريقة أكثر كفاءة ومباشرة للحصول على الأصول الرقمية. بينما نواصل استكشاف مساحة الاستثمار الرقمي الرائعة هذه ، ستلعب قدرة المستثمرين على التكيف والابتكار ، بالإضافة إلى تقدم التنظيم ، بلا شك دورًا رئيسيًا في تشكيل مستقبل الاستثمار في الأصول الرقمية.