LD Capital: حرب البندل المتنامية

المؤلف الأصلي: Jaden، LD Capital Research

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-0db27cb10e-dd1a6f-7649e1)

1. الوضع الحالي لـ Pendle

Pendle Finance هي اتفاقية إستراتيجية إيرادات تم نشرها على Ethereum و Arbitrum. ستطلق الإصدار v2 في نهاية عام 2022 وتغير النموذج الاقتصادي ، ثم تدعم أصول LST وتطلق Arbitrum. لمزيد من المعلومات الأساسية ، راجع تقرير LD Pendle التاريخي.

الصورة: Pendle TVL

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-48ee70d92a-dd1a6f-7649e1)

المصدر: Defillama، LD Research

ستستمر TVL في النمو اعتبارًا من نهاية عام 2022 ، وقد تجاوز TVL الحالي 126 مليون دولار أمريكي.

الشكل: توزيع السيولة (مليون)

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-af138c0148-dd1a6f-7649e1)

المصدر: LD Research

تأتي السيولة في بروتوكول Pendle بشكل أساسي من أصول LST ، وتمثل GLP والعملات الثابتة والرموز الأخرى حوالي 30 ٪ فقط من TVL الخاص بها. مصدر دخل GLP هو بشكل أساسي 70٪ من أرباح وخسارة التاجر ورسوم الاتفاقية ، وتتغير أرباح وخسارة التاجر ورسوم الاتفاقية كل يوم ، كما أن معدل العائد له مساحة لعب أكبر وإمكانية تداول.

يأتي الدخل الأولي لأصول LST من ETH PoS ، وهناك اختلافات في تغييرات مبلغ الرهن ، وآليات تشغيل بروتوكول LSD ، ورسوم المنصة ، وبالتالي ، هناك فجوة في العائد لكل منصة LSD ، ولكن الفجوة ليست كبيرة. عادة ما يتم الحفاظ على العائد عند حوالي 4٪ ، كما أن التغير الطفيف في المرونة يحدد أيضًا أن عائد أصول LST أقل قابلية للتداول. يعتمد بروتوكول Pendle نموذج التصويت veToken و Gauge لتعدين السيولة ، لذلك يمكن أن يصل معدل عائد مجمع Pendle LST إلى 10٪ -30٪.

الشكل: حجم معاملات بروتوكول Pendle

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-6511fe9471-dd1a6f-7649e1)

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-0cab5fbea6-dd1a6f-7649e1)

المصدر: app.sentio.xyz، LD Research

وفقًا لبيانات حجم المعاملات التاريخية ، فإن حجم المعاملات اليومية لبروتوكول Pendle أقل بشكل أساسي من 1 مليون دولار. استحوذ حجم معاملات أصول LSD على 54.82٪ من إجمالي حجم المعاملات ، وشكل حجم المعاملات التاريخي لـ GLP 24.09٪ من إجمالي حجم المعاملات. تحدث معاملات GLP عادةً عندما يكون السوق نشطًا ، لذلك استحوذ GLP على 51.29٪ من المعاملات في اليوم الماضي. إلى جانب نسبة LTV للأصول المختلفة في الاتفاقية ، هناك مساحة أكبر للعبة العائد على GLP.

2. النموذج الاقتصادي بندل

توزيع الرمز المميز

الشكل: توزيع الرمز المميز

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-a005488b71-dd1a6f-7649e1)

المصدر: Pendle Docs، LD Research

في الوقت الحاضر ، تم فتح أجزاء الفريق والمستشار والمستثمر.

في جزء حوافز السيولة ، سيتم تخصيص 1.2 مليون كل أسبوع لأول 26 أسبوعًا ، ثم سيتم تخفيضها بنسبة 1.1٪ كل أسبوع حتى الأسبوع 260. بعد الأسبوع 260 ، يعتمد معدل التضخم السنوي النهائي على 2٪ من المعروض من التوكنات المتداولة ، ويظل إصدار السيولة الأسبوعي عند مستوى مستقر نسبيًا. وفقًا لوصف الفريق ، فإن مبلغ الإصدار الأسبوعي في أكتوبر 2022 هو 667705 (مبلغ الإصدار الأسبوع التاسع والسبعين) ، والذي يتراوح حاليًا بين 113 و 117 أسبوعًا ، ومبلغ الإصدار الأسبوعي حوالي 450.000. سيكون PENDLE متاحًا للإصدار طويل المدى.

الشكل: الإصدار الأسبوعي من PENDLE

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-cf1c936e54-dd1a6f-7649e1)

المصدر: LD Research

قدم Pendle نموذج veToken في نوفمبر 2022 ، والغرض الرئيسي منه هو تحسين سيولة البروتوكول. تتراوح فترات قفل Pendle من أسبوع إلى عامين. يصوت حاملو vePENDLE لتوجيه تدفق المكافآت إلى مجموعات مختلفة ، مما يحفز السيولة في مجمعات التصويت. سيتم أخذ لقطة لجميع الأصوات في بداية كل دورة في الساعة 00:00 بالتوقيت العالمي المنسق يوم الخميس ، وسيتم تعديل معدل الحوافز لكل مجموعة وفقًا لذلك.

الميزات الرئيسية vePENDLE:

1. مُصدر أصول LST لديه حافز ضئيل لرشوة vePendle. بصفته DEX الرائد ، من أجل تحسين سيولة أصول هذه الاتفاقية في Curve ، عادةً ما يوفر مُصدر الأصول مكافآت تعدين رمزية خاصة به ويرشى VCRV للتصويت لزيادة حوافز تعدين السيولة CRV. يأتي الطلب على vePENDLE بشكل أساسي من مزودي السيولة المشاركين في التعدين ، ويفتقر إلى طلب قوي من مصدري الأصول.

2. لا يمكن لخزائن vePENDLE المشاركة إلا في تخصيص رسوم معاملات المجمع للتصويت.

3. يمكن لحاملي vePENDLE مشاركة 3٪ من الإيرادات الناتجة عن رمز العائد (YT).

4. يمكن لحاملي vePENDLE مشاركة 80 ٪ من رسوم المعاملات لمجموعة AMM التي صوتوا عليها.

الشكل: وضع تعهد PENDLE

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-390dc8276f-dd1a6f-7649e1)

المصدر: Pendle Finance، LD Research

اعتبارًا من 3 يوليو ، بلغ المبلغ المغلق لـ PENDLE 37 مليونًا ، ومتوسط الوقت المغلق هو 392 يومًا.

3 、 Penpie / التوازن

تعد كل من Penpie و Equilibria اتفاقيتين مساعدتين لزيادة دخل LP استنادًا إلى النموذج الاقتصادي Pendle veToken. لا تحتاج LP إلى تعهد Pendle للحصول على دخل تعدين Pendle. لا يوجد فرق كبير بين نموذجي الأعمال.

رفاق

يدعم البروتوكول حاليًا Ethereum mainnet و Arbitrum.

يمكن للمستخدمين تحويل PENDLE إلى mPENDLE من خلال Penpie ، ويجمع البروتوكول تعهد PENDLE باعتباره vePENDLE لتحقيق زيادة التعدين لـ LP. سيتم تخصيص زيادة الإيرادات بنسبة 83٪ لمزودي الخدمات ، و 12٪ لمالكي mPENDLE ، و 5٪ إلى vlPNP. يخطط الفريق لتخصيص 17٪ من مكافآت YouTube في حصة vePENDLE لسوق الرشوة ، لكنها لم يتم تفعيلها بعد.

الجدول: توزيع الدخل

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-0c0b18314d-dd1a6f-7649e1)

PNP هو رمز حوكمة Penpie ، ويمكن للمستخدمين الحصول على vlPNP بنسبة 1: 1 عن طريق قفل رموز PNP. عقد vlPNP لكسب دخل توزيع البروتوكول والمشاركة في الحوكمة. بمجرد أن يقوم المستخدمون بقفل رموز PNP الخاصة بهم في vlPNP ، فسوف يدخلون في حالة القفل الافتراضية ، ويكون طول فترة القفل غير محدود. يجب على المستخدمين "بدء إلغاء القفل" للدخول في فترة التهدئة البالغة 60 يومًا. خلال فترة التباطؤ ، يمكن لحاملي vlPNP الاستمرار في كسب دخل سلبي ولكن لا يمكنهم التصويت. بعد فترة 60 يومًا ، يمكن للمستخدمين إلغاء تأمين vlPNP الخاص بهم بالكامل إلى PNP. تبلغ تكلفة الغرامة في اليوم الأول من فترة التهدئة 80٪ من المبلغ الإجمالي لرموز PNP التي يقفلها المستخدم ، وستنخفض بشكل غير خطي بمرور الوقت.

التوازن

نموذج عمل Equilibria هو في الأساس نفس نموذج Penpie ، كما أنه يساعد Pendle LP على تحقيق زيادة في التعدين دون تعقيد PENDLE. بمجرد أن يتم التعهد بـ Pendle كـ ePendle ، فإنه لا رجعة فيه. يحتاج المستخدمون إلى قفل EQB / xEQB في vlEQB للحصول على رسوم البروتوكول وحقوق التصويت. يمكن تحويل xEQB إلى vlEQB ، ويخطط الفريق لدمج xEQB في بروتوكولات أخرى ، ولكن لا توجد حالات استخدام كثيرة حتى الآن.

الشكل: هندسة التوازن

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-6274651be9-dd1a6f-7649e1)

المصدر: Equilibria docs، LD Research

بعد تحقيق تعزيز التعدين من خلال Equilibria ، يتم تخصيص 77.5٪ إلى LP ، و 12.5٪ مخصصة لحامل ePendle ، و 7.5٪ مخصصة لحامل vlEQB ، وتحصل الخزانة على 2.5٪. نسبة الدخل المخصصة لكل دور لها نطاقها المحدد.

الجدول: توزيع الدخل

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-7a3816813e-dd1a6f-7649e1)

** بيانات البروتوكول **

الشكل: قفل البيانات PENDLE

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-f5891ed93c-dd1a6f-7649e1)

المصدر: dune.com، LD Research

\ * يتم استخدام بيانات الكثبان الرملية كمرجع (تم إيقافه في 28 يونيو) ، وهناك تعارض مع البيانات الحالية على الموقع الرسمي للاتفاقية.

وفقًا لبيانات الموقع الرسمي ، اعتبارًا من 4 يوليو ، كان الحجم المغلق لـ Penpie PENDLE 7.45 مليونًا ، وكان حجم Equilibria 7.54 مليونًا. على الرغم من تبادل ePENDLE و mPENDLE و PENDLE على أساس 1: 1 ، أعلنت شركة Equilibria بعد 19 يونيو أنها ستعلق مجمع السيولة الخاص بـ ePENDLE / PENDLE. ، ولم يمنح الفريق وقتًا محددًا بعد ، وأطلقت mPendle برنامج Wombat ، ولكن نسبة التبادل حوالي 1: 0.72 ، وهي مهترئة بشكل خطير.

表 ： Penpie مقابل Equilibria

! [LD Capital: حرب Pendle الشديدة المتزايدة] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-506e41c954-dd1a6f-7649e1)

المصدر: LD Research

بالمقارنة مع Equilibria ، تخصص Penpie جزءًا أكبر من زيادة الدخل إلى LP ، وهو أكثر ملاءمة لـ LP ويحتفظ بمزيد من الدخل لـ LP. في ظل نفس الظروف ، سيكون LP أكثر استعدادًا لاختيار Penpie.

من منظور البيانات ، ينمو TVL لبروتوكول Pendle بشكل مطرد ، ويتم توحيد الأساسيات تدريجياً. تتمثل نقطة المخاطرة في استمرار إصدار رموز PENDLE الحالية. لا يمكن لبروتوكول PENDLE أو Penpie و Equilibria الحفاظ على معدل APR مرتفع لفترة طويلة ، لذلك من الصعب جذب المستخدمين باستمرار لتعهد PENDLE. ويوجد حاليًا عدد كبير من ePENDLE و mPENDLE التي لا يمكن بيعها بسبب عدم وجود تجمع أو عدم وجود امتياز ، وكلها تمثل ضغوط بيع ضمنية.